中債收益率曲線和指數(shù)日評

1、中債收益率曲線和指數(shù)日評2008年9月10日中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券信息部收益率曲線組：張永民()趙 凌王超群指數(shù)組：管圣義 盧遵華質(zhì)量組：何一峰目錄第一部分：發(fā)行情況1.1今日發(fā)行第二部分：宏觀經(jīng)濟(jì)分析2.1市場面基本分析2.2市場消息第三部分：今日銀行間貨幣市場市場走勢3.1 兩日Shibor利率走勢分析表3.2今日回購利率、Shibor利率、央票和中短期票據(jù)對比表3.3今日回購利率、Shibor利率、央票和中短期票據(jù)對比圖第四部分：今日IRS

2、走勢分析 第五部分：中債收益率曲線走勢分析圖5.1 銀行間固定利率國債收益率曲線比較圖表5.1 銀行間固定利率國債收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限收益率漲跌表圖5.2 銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線比較圖表5.2 銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限收益率漲跌表圖5.3 銀行間固定利率央行票據(jù)收益率曲線比較圖表5.3 銀行間固定利率央行票據(jù)收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限收益率漲跌表圖5.4 銀行間固定利率中短期票據(jù)收益率曲線比較圖 表5.4 銀行間固定利率中短期票據(jù)收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限收益率漲跌表圖5.5 銀行間浮動利率政策性金融債（R07D）比較圖表5.5 銀行間浮動利率政策性金融債（R07D）曲線標(biāo)準(zhǔn)期

3、限收益率漲跌表圖5.6 銀行間浮動利率政策性金融債（1Y）比較圖表5.6 銀行間浮動利率政策性金融債（1Y）曲線標(biāo)準(zhǔn)期限收益率漲跌表第六部分：中債銀行間收益率曲線點(diǎn)差分析圖6.1 銀行間固定利率國債、央票和金融債收益率曲線比較圖表6.1 銀行間固定利率國債、央票和金融債收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限點(diǎn)差比較表圖6.2 銀行間固定利率金融債、企業(yè)債、商業(yè)銀行債和資產(chǎn)支持證券收益率曲線比較圖表6.2 銀行間固定利率金融債、企業(yè)債、商業(yè)銀行債和ABS收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限點(diǎn)差比較表圖6.3 銀行間央票和中短期票據(jù)收益率曲線點(diǎn)差圖表6.3 銀行間央票和中短期票據(jù)收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限點(diǎn)差表圖6.4 銀行間浮動利率國債、金

4、融債、企業(yè)債和商業(yè)銀行債收益率曲線比較圖表6.4 銀行間浮動利率國債、金融債、企業(yè)債和商業(yè)銀行債收益率曲線標(biāo)準(zhǔn)期限點(diǎn)差比較表圖6.5 銀行間固定利率企業(yè)債(AAA)和固定利率企業(yè)債(AAA(2)點(diǎn)差關(guān)系圖表6.5 銀行間固定利率企業(yè)債(AAA)和固定利率企業(yè)債(AAA(2)點(diǎn)差關(guān)系表第七部分：中債指數(shù)走勢分析圖7.1中債系列指數(shù)-財(cái)富 今日跌漲幅第一部分：發(fā)行情況1.1今日發(fā)行國開行于今日招標(biāo)發(fā)行08年第十六期政策性金融債，具體情況如下：第二部分：宏觀經(jīng)濟(jì)分析2.1 市場基本面分析今日銀行間債券市場交易結(jié)算繼續(xù)高漲，結(jié)算面額共計(jì)5273.87億元，較前一交易日增加847.51億元。其中，現(xiàn)券交

5、易面額2273.24億元，較前一交易日增加570.69億元；質(zhì)押式回購結(jié)算量比前一交易日增加275.27億元，總計(jì)2872.68億元；遠(yuǎn)期交易共發(fā)生9筆，總計(jì)45.5億元。具體情況見下表：2.2 市場消息（此部分引用內(nèi)容僅供參考，不代表作者或中央國債結(jié)算登記有限責(zé)任公司觀點(diǎn)）市場點(diǎn)評1、08年第二期電子儲蓄國債16日發(fā)行，年利率5.74。財(cái)政部9日發(fā)布公告，決定從9月16日起開始發(fā)行2008年第二期電子式儲蓄國債。本期國債為固定利率固定期限國債，期限3年，票面年利率為5.74，最大發(fā)行額為150億元。根據(jù)公告，本期國債發(fā)行期將截至9月30日，發(fā)行期內(nèi)如遇中國人民銀行調(diào)整同期限金融機(jī)構(gòu)存款利率，

6、本期國債從調(diào)息之日起停止發(fā)行。（中國證券報(bào)）股票市場n 今日兩市微幅反彈，成交量小幅增加。上證綜報(bào)收2150.76點(diǎn)，上漲4.98點(diǎn)，漲幅0.23%；深指上漲43.29點(diǎn)，收于7065.47點(diǎn)，漲幅0.62%；兩市成交407.47億元，比前一交易日增加89.02億元。外匯市場n 人民幣對歐元已連續(xù)6天突破10元大關(guān)。自上周突破10元大關(guān)以來，人民幣對歐元升值的步伐一直沒有停歇。記者昨天從銀行間外匯市場獲得的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天1歐元兌人民幣9.6555元。上周二至今，人民幣對歐元匯率已連續(xù)6天突破10元大關(guān)。中行全球金融部分析師石磊認(rèn)為，人民幣對歐元升值的主要原因是歐元對美元貶值。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)

7、據(jù)顯著下滑使市場對歐元前景看淡。為刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，歐洲央行可能會在今年4季度減息，屆時(shí)，歐元匯率還會進(jìn)一步下跌，人民幣對歐元匯率有可能升值至9.1左右的水平。（京華時(shí)報(bào)）n 人民幣兌美元匯率小幅波動。2008年9月10日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對人民幣6.8406元，人民幣較昨日貶值7個(gè)點(diǎn)。NDF(1年)與人民幣外匯報(bào)價(jià)比較圖數(shù)據(jù)來源：Reuters國內(nèi)市場消息1、8月CPI同比上漲4.9%，PPI同比上漲10.1%。9月10日，國家統(tǒng)計(jì)局公布8月份國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份中國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲4.9%，中國工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲10

8、.1%。1-8月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資84920億元，同比增長27.4%。其中，國有及國有控股投資34840億元，增長21.1%；房地產(chǎn)開發(fā)投資18430億元，增長29.1%。（國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）2、1-8月累計(jì)貿(mào)易順差1519.9億美元，同比下降6.2%。海關(guān)總署日發(fā)布的數(shù)字顯示，至月我國累計(jì)貿(mào)易順差億美元，同比下降，凈減少億美元。月份當(dāng)月我國進(jìn)出口總值.億美元，同比增長。其中，當(dāng)月出口增長.。至月我國出口額為億美元，同比增長。至月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值億美元，同比增長。（全景網(wǎng)）3、"三駕馬車"減速保增長成宏觀調(diào)控當(dāng)務(wù)之急。國家統(tǒng)計(jì)局將于10日公布8月份固定資產(chǎn)投資月度報(bào)告。來自

9、各方面的情況顯示，下半年，投資、消費(fèi)、出口這三駕馬車的速度都將放緩，保經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)成為當(dāng)前宏觀調(diào)控的當(dāng)務(wù)之急。對此，申銀萬國9日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測，1月-8月固定資產(chǎn)投資增速為27.5%，比1月-7月27.3%的增速加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)。專家認(rèn)為，目前固定資產(chǎn)投資仍較強(qiáng)勁，主要源于較多在建項(xiàng)目帶來的慣性；而目前新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資大幅放緩，明年投資將面臨較大放緩壓力。房產(chǎn)汽車業(yè)調(diào)整拖累投資。出口方面，業(yè)內(nèi)人士指出，與已然進(jìn)入調(diào)整期的美國經(jīng)濟(jì)相比，下一階段中國出口乃至經(jīng)濟(jì)增長最大的潛在威脅，將是歐洲經(jīng)濟(jì)的顯著放緩甚至大幅降溫。在投資、出口都面臨嚴(yán)峻形勢的情況下，擴(kuò)大內(nèi)需成為中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的立足點(diǎn)。但

10、是，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月-6月，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長6.3%，難以延續(xù)2007年20%的消費(fèi)增速。收入增長的放緩使擴(kuò)大內(nèi)需難度增加。（上海證券報(bào)）4、出口退稅政策調(diào)整效果明顯。中國海關(guān)總署9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國去年7月起調(diào)整出口退稅政策一年來效果明顯今年上半年，政策調(diào)整商品合計(jì)出口為2168億美元，同比增長10.6%，增幅不僅同比回落21.6個(gè)百分點(diǎn)，更是明顯低于同期我國外貿(mào)總體出口增速11.3個(gè)百分點(diǎn)，抑制外貿(mào)出口過快增長的政策效果已經(jīng)顯現(xiàn)。不過，政策調(diào)整對不同產(chǎn)品的影響不一。海關(guān)總署分析認(rèn)為，要達(dá)到調(diào)整優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的目的，還應(yīng)采取其他有力措施。（上海證券報(bào)）5、大進(jìn)亦大出，

11、熱錢流向本月或臨拐點(diǎn)。廣東省社會科學(xué)院境外資金異常流動研究課題組長黎友煥博士向記者表示，去年熱錢進(jìn)出的特點(diǎn)大進(jìn)小出，今年則是大進(jìn)大出。這種大進(jìn)大出在5月份地震后發(fā)生微妙變化，熱錢流入突然減少，6、7、8月份繼續(xù)減少且呈加劇態(tài)勢。黎友煥預(yù)計(jì)，9月份熱錢的流向可能會面臨拐點(diǎn)，隨后流出將大于流入。雖然熱錢流出呈加速趨勢，但是黎友煥認(rèn)為目前還沒有達(dá)到凈流出。“我們估計(jì)9月份熱錢的流向可能會面臨拐點(diǎn)，即流出流入達(dá)到平衡，隨后流出將大于流入?！彼嬖V記者，因?yàn)楝F(xiàn)在市場本身因素發(fā)生了大變化，包括央行加息的可能性已經(jīng)不大了，單邊升值的態(tài)勢也不大可能，而外圍市場則有可能加息，中美利差可能減少，中國的投資回報(bào)率也

12、在減少。（上海證券報(bào)）6、期市拋壓沉重11個(gè)品種創(chuàng)年內(nèi)新低。拋售，成為目前商品期貨市場參與者主流的操作方式。在沉重的拋壓下，商品期價(jià)不斷向下拓展空間。昨日，國內(nèi)期貨市場除上海期貨交易所（下稱“上期所”）期銅外，其余18個(gè)品種期價(jià)均出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中11個(gè)品種期價(jià)創(chuàng)出2008年以來的新低。與國內(nèi)期貨市場相似，昨日國際期貨市場也呈現(xiàn)全面下跌的態(tài)勢，而外盤的下跌又增添了國內(nèi)期市的下跌壓力。（第一財(cái)經(jīng)日報(bào)）海外市場消息1、油價(jià)創(chuàng)5個(gè)月收市新低。周二國際原油期價(jià)普遍下跌,市場預(yù)期油組(OPEC)將在維也納舉行的會議上維持產(chǎn)量不變。紐約10月份期油收跌3.08美元或2.9%,報(bào)每桶103.26美元

13、,創(chuàng)自4月1日以來的最低收市位,盤後更跌逾4美元,創(chuàng)5個(gè)月新低101.85美元,下探在2月19日首次突破的100美元心理大關(guān)。（新華社）2、美林：亞洲股市未來12個(gè)月或反彈20。投資銀行美林昨日發(fā)表研究報(bào)告指出，美國政府出手拯救房利美和房地美，將使亞洲股市受惠，預(yù)計(jì)亞洲股市未來12個(gè)月可反彈約20%。報(bào)告稱，在金融市場內(nèi)的“雪球效應(yīng)”或已停止，但全球經(jīng)濟(jì)放緩的事實(shí)卻未有改變。因此在反彈過后，股市仍會經(jīng)歷一段混亂時(shí)期。美林重申，美國政府干預(yù)“兩房”雖惹來批評，但無疑完全消除了相關(guān)疑慮?？紤]到亞洲股市與美國股市的關(guān)聯(lián)系數(shù)達(dá)80%，技術(shù)上接近嚴(yán)重超賣，此外，通脹隨商品價(jià)格回落而稍獲舒緩，預(yù)計(jì)在以上因

14、素影響下，亞洲股市未來12個(gè)月可反彈約20%。（東方早報(bào)）3、淡水河谷對日本鋼鐵廠商提出追加漲價(jià)。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)站最新消息，世界最大鐵礦石生產(chǎn)和出口商巴西淡水河谷公司已經(jīng)對新日鐵等日本鋼鐵廠商提出就財(cái)年鐵礦石追加漲價(jià)的要求。今年月，淡水河谷公司與日本鋼鐵巨頭達(dá)成協(xié)議，從月起，已經(jīng)將巴西鐵礦石對日本鋼鐵廠商的出口價(jià)格在財(cái)年基礎(chǔ)上提高了，達(dá)到每噸近美元水平。但考慮到全球性的需求，該公司又提出從秋天開始追加漲價(jià)要求。據(jù)報(bào)道，新日鐵等日本鋼鐵廠商雖然對漲價(jià)行為提出了抗議，但淡水河谷公司已經(jīng)表示如果達(dá)不成漲價(jià)協(xié)議就將斷絕鐵礦石供應(yīng)，因此漲價(jià)基本上已成定局。報(bào)道說，如果漲價(jià)談判達(dá)成結(jié)果，將成為罕見的年度

15、中漲價(jià)的先例，鐵礦石價(jià)格將升至每噸約美元。新價(jià)格最早將于月開始實(shí)行。追加漲價(jià)將給日本鋼鐵業(yè)界增加約億日元的成本負(fù)擔(dān)。（上海證券報(bào)）4、全球股市普跌標(biāo)普錄得一年半最大單日跌幅。美國股市周二大幅下挫,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)錄得一年半最大單日百分比跌幅,因市場擔(dān)心雷曼兄弟籌措急需資金的能力,金融股和能源股遭拋售。道瓊工業(yè)指數(shù)大跌280.01點(diǎn),或2.43%,至11230.73點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)急挫43.28點(diǎn),或3.41%,收報(bào)1224.51點(diǎn)；Nasdaq綜合股價(jià)指數(shù)重挫59.95點(diǎn),或2.64%,收報(bào)2209.81。美國第四大投資銀行雷曼兄弟股價(jià)一度崩跌45%,市場再度擔(dān)心其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對抵押貸

16、款虧損的能力。（路透中文網(wǎng)）5、雷曼兄弟或?qū)⒉鸱殖蓛瑟?dú)立上市公司。雷曼兄弟或?qū)⒉鸱殖蓛蓚€(gè)獨(dú)立的上市公司。據(jù)海外媒體報(bào)道稱，雷曼兄弟首席執(zhí)行長Richard Fuld起草了一個(gè)分拆計(jì)劃，將該行分割為"好銀行"和"壞銀行"，雷曼兄弟或?qū)⒂谖磥韮芍軆?nèi)公布業(yè)績時(shí)宣布這一計(jì)劃。根據(jù)Richard Fuld的計(jì)劃，雷曼兄弟將把價(jià)值320億美元出現(xiàn)問題的商業(yè)抵押貸款轉(zhuǎn)移至新公司，新拆分出來的新公司將有240億美元債務(wù)和80億美元新股本。（第一財(cái)經(jīng)日報(bào)）第三部分：今日銀行間債券市場走勢3.1今日Shibor走勢今日1周Shibor明顯下跌，其余期限點(diǎn)小幅波動。其中一周S

17、hibor下跌5.46bp，至3%的水平。其余各期限點(diǎn)波動幅度均小于1.75bp。具體情況如下： 數(shù)據(jù)來源：中債信息網(wǎng) ; 第四部分：今日IRS（R07D）走勢分析今日IRS利率曲線穩(wěn)中略降，。從期限結(jié)構(gòu)看,10年期和3個(gè)月期IRS（R07D）點(diǎn)差72.2bp，與昨日持平。具體情況如下： 兩日IRS（R07D）變化對比圖IRS(R07D)與中債收益率曲線（固定利率國債、政策性銀行債、商業(yè)銀行債AAA）對比圖10年期和3個(gè)月期IRS（R07D）點(diǎn)差歷史走勢圖在彭博終端，點(diǎn)擊“CDYC” <GO> 可瀏覽中債收益率曲線數(shù)據(jù)來源：Bloomberg第五部分：中債收益率曲線走勢分析整體評論

18、在CPI數(shù)據(jù)出臺和3年期政策性金融債發(fā)行的帶動下，今日中債銀行間國債收益率曲線主整體大幅度下行，各關(guān)鍵期限點(diǎn)平均下跌3.42bp。其中，3個(gè)月期、7年期、20年期和30年期下跌幅度均超過5bp，分別下跌5.21bp、6.48bp、6.03bp和6.02bp，至3.0137、3.93%、4.4621%和4.622%。具體情況如下：第六部分：中債銀行間收益率曲線點(diǎn)差分析圖6.1：銀行間國債、央票和金融債收益率曲線比較圖圖6.2：銀行間固定金融債、企業(yè)債、商業(yè)銀行債和ABS收益率曲線比較圖圖6.3：銀行間央票和中短期票據(jù)收益率曲線點(diǎn)差圖圖6.4：銀行間浮動國債、金融債、企業(yè)債和商業(yè)銀行債收益率曲線比

19、較圖6.5 中債銀行間固定利率企業(yè)債(AAA)和固定利率企業(yè)債(AAA(2)點(diǎn)差關(guān)系圖第七部分：中債指數(shù)走勢分析當(dāng)日各券種指數(shù)總體漲跌情況表中債-綜合指數(shù)財(cái)富指數(shù)122.881549122.6704530.172084中債-總指數(shù)財(cái)富指數(shù)119.068374118.7766780.245584中債-固定利率債券指數(shù)財(cái)富指數(shù)118.698449118.3493230.294996中債-浮動利率債券指數(shù)財(cái)富指數(shù)121.006912120.94560.050694中債-國債總指數(shù)財(cái)富指數(shù)118.418954118.0629960.301498中債-中短期債券指數(shù)財(cái)富指數(shù)119.852345119.6

20、325830.183697中債-長期債券指數(shù)財(cái)富指數(shù)111.389941110.892940.448181中債-銀行間債券總指數(shù)財(cái)富指數(shù)120.102007119.8050820.24784中債-交易所國債指數(shù)財(cái)富指數(shù)117.19051116.9858080.17498中債-固定利率國債指數(shù)財(cái)富指數(shù)118.436346118.0675020.3124中債-浮動利率國債指數(shù)財(cái)富指數(shù)120.526542120.4587850.056249中債-金融債券總指數(shù)財(cái)富指數(shù)120.669392120.476650.159983中債-固定利率金融債指數(shù)財(cái)富指數(shù)114.976523114.6910730.24

21、8886中債-浮動利率金融債指數(shù)財(cái)富指數(shù)120.134872120.0749740.049883中債-銀行間國債指數(shù)財(cái)富指數(shù)119.494771119.1274730.308324中債-七年期國債指數(shù)財(cái)富指數(shù)115.795723115.5988060.170345中債-央票總指數(shù)財(cái)富指數(shù)117.340259117.3000150.034308中債-短融總指數(shù)財(cái)富指數(shù)111.188839111.1156910.06583中債-央票50指數(shù)財(cái)富指數(shù)109.504699109.463780.037381中債-短融50指數(shù)財(cái)富指數(shù)109.764542109.6125190.138691中債-企業(yè)債總指

22、數(shù)財(cái)富指數(shù)94.76988994.5562370.225952中債-固定利率企業(yè)債指數(shù)財(cái)富指數(shù)94.23596194.0118180.238421中債-貨幣市場基金可投資債券指數(shù)財(cái)富指數(shù)108.639146108.6135340.023581中債-短融AA指數(shù)財(cái)富指數(shù)109.592642109.5866920.00543中債-商業(yè)銀行債券指數(shù)財(cái)富指數(shù)101.29238101.1986710.092599中債-國開行債券總指數(shù)財(cái)富指數(shù)122.93111122.732370.16193中債-綜合指數(shù)凈價(jià)指數(shù)98.93601998.7745710.163451中債-總指數(shù)凈價(jià)指數(shù)111.659609

23、111.3946010.2379中債-固定利率債券指數(shù)凈價(jià)指數(shù)111.342025111.0221090.288156中債-浮動利率債券指數(shù)凈價(jià)指數(shù)113.351908113.3079930.038758中債-國債總指數(shù)凈價(jià)指數(shù)111.156346110.8301180.294349中債-中短期債券指數(shù)凈價(jià)指數(shù)112.643833112.4464870.175502中債-長期債券指數(shù)凈價(jià)指數(shù)103.164557102.7111750.441414中債-銀行間債券總指數(shù)凈價(jià)指數(shù)112.517691112.2481910.240093中債-交易所國債指數(shù)凈價(jià)指數(shù)111.025944110.838630.168997中債-固定利率國債指數(shù)凈價(jià)指數(shù)111.239636110.9010960.305263中債-浮動利率國債指數(shù)凈價(jià)指數(shù)113.269859113.2182080.045621中債-金融債券總指數(shù)凈價(jià)指數(shù)112.831252112.661