利率變動對證券市場的影響

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上 淺析利率變動對證券市場的影響班級： 12級會計學十二班 姓名: 秦明月 學號： 淺析利率變動對證券市場的影響摘要隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，利率杠桿對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用越來越重要。股市被喻為是反映宏觀經(jīng)濟狀況的“晴雨表”，即證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，反映了宏觀經(jīng)濟走勢、經(jīng)濟周期變化，而宏觀經(jīng)濟的走向決定了證券市場的長期走勢。宏觀經(jīng)濟政策對證券市場有著一定的影響，而在經(jīng)濟因素中，利率對于證券市場的影響又最為直接和迅速。利率的高低將直接影響人們的經(jīng)濟生活，進而影響國民經(jīng)濟的整體運行。由于利率包含了豐富的政策信號和經(jīng)濟信號，它作為經(jīng)濟調(diào)控的重要杠桿，反映了國家經(jīng)濟和金融政

2、策走勢。因此，作為經(jīng)濟杠桿的利率是影響證券市場波動的重要因素之一。本文將分析利率變動對證券市場的影響。關鍵詞：宏觀經(jīng)濟；利率；經(jīng)濟周期；證券市場1緒論1.1利率的概念利率表示一定時期內(nèi)利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。利率,作為資金的價格,對借款人而言是使用資金的成本,而對出借人而言是暫時讓渡資金的收益。其間的利益關系影響著市場主體的經(jīng)濟行為。利率變化是市場供求變換的信號,是金融市場的“晴雨表”。利率的高低將直接影響人們的經(jīng)濟生活，進而影響國民經(jīng)濟的整體運行。由于利率包含了豐富的政策信號和經(jīng)濟信號，它作為經(jīng)濟調(diào)控的重要杠桿，反映了國家經(jīng)濟和金融政策走勢，通過其杠桿作用

3、以多種途徑對資源進行優(yōu)化配置，從而建立了資金流動引導機制，為經(jīng)濟增長和社會經(jīng)濟發(fā)展籌集更多資金。在宏觀和微觀經(jīng)濟發(fā)揮著舉足輕重的作用。1.2現(xiàn)狀分析從近幾年看，美國利率對股指的影響已有所改變，它們之間的負相關不再那么明顯，究其原因是利率已從多方面對股市進行影響。首先，利率作為資金的價格、資金的成本，仍然對資金的流動起著重要的直接作用，利率降低意味著股市資金的機會成本降低、上市公司的財務費用下降，這樣將推動股市價格上漲；其次，利率作為經(jīng)濟的內(nèi)生變量已超出了利率本身的含義，投資者往往透過利率的變動來預測經(jīng)濟的走勢，利率下調(diào)常被理解為經(jīng)濟的疲軟，造成利率與股指的同向變動，如美聯(lián)儲2001年3月20日

4、的降息就被認為是由于制造業(yè)的疲軟和全球經(jīng)濟的不景氣，從而導致股市的大跌。再次，市場對利率調(diào)整的預期也起至關重要的作用，如美聯(lián)儲2001年1月3日的降息由于出人意料而導致股市大幅上漲，5月15日的減息在人們的意料之中故股市反映平淡，股市不滿8月21日的降息幅度而導致下跌。所以同是降息，由于市場的預期不同，導致股指作出不同的反映。最后，利率對股指的影響作用在美國有下降的趨勢，這有可能是連續(xù)降息導致邊際效用遞減的結(jié)果，也可能是由于利率市場化的不斷深入，上述各種因素綜合作用的結(jié)果。從美國股市看，在利率市場化的過程中，股指對利率的敏感度有可能隨時間走出倒V型。1.3原因分析利率調(diào)整會不可避免地對投資者的

5、心理造成一定的沖擊，進一步提升他們對加大宏觀調(diào)控的預期，并有可能使其對后市的預期發(fā)生變化，從而影響投資者的持股信心。如果這種預期被市場過度反應，必然會對股票市場造成較大的沖擊。利率與股市之間有著明顯的"杠桿效應"，將直接減少股市的資金量?？傮w來說，利率上升，股市將下跌；利率下調(diào)，股市將上漲。同時，利率的上升還將提高企業(yè)的生產(chǎn)成本、抑制企業(yè)需求及個人消費需求，從而最終影響到上市公司的業(yè)績水平。銀行的加息，這直接從股市抽離資金。因為在股市里有一部份投資者是不愿意成擔風險的，他能寧愿放銀行也不愿意放在股市里面，那么銀行加息肯定對國債有很大的影響，銀行加息國債一定會大幅下跌，而且對

6、一些業(yè)績好的股票也有一定的沖擊，因為不愿意成擔風險的資金投資是很保守的，他們只會投資國債，和業(yè)績好的股票上。而且這段時間整個股市都是圍繞著績優(yōu)股來抄作，使這部份的資金有更多的利潤，他們隨時都可以套現(xiàn)，還有銀行加息也一定會連累整個地產(chǎn)股的走勢，銀行加息地產(chǎn)股一定會下跌的，這是一定的事實，銀行加息代款的利息一定會提高，對用分期買房的人負擔會增加，成本會增加，這樣一來會影響他們買房的欲望，從而影響房地產(chǎn)的銷售和地產(chǎn)股的業(yè)績，這會影響大盤的走勢。而利率的下調(diào)，一般情況下則會出現(xiàn)相反的結(jié)果。2利率對于股票市場影響的主要途徑 2.1利率變動造成的資產(chǎn)組合替代效應 利率變動通過影響存款收益率，投資者就會對股

7、票和儲蓄以及債券之間做出選擇，實現(xiàn)資本的保值增值。通過資產(chǎn)重新組合進而影響資金流向和流量，最終必然會影響到股票市場的資金供求和股票價格。利率上升，一部分資金可能從股市轉(zhuǎn)向銀行儲蓄和債券，從而會減少市場上的資金供應量，減少股票需求，股票價格下降；反之，利率下降，股市資金供應增加，股票價格將上升。 2.2利率對上市公司經(jīng)營的影響進而影響公司未來的估值水平 貸款利率提高會加重企業(yè)利息負擔，從而減少企業(yè)的盈利，進而減少企業(yè)的股票分紅派息，受利率的提高和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價格必然會下降。相反，貸款利率下調(diào)將減輕企業(yè)利息負擔，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高企業(yè)盈利能力，使企業(yè)可以增加股票的分紅派

8、息。受利率的降低和股票分紅派息增加的雙重影響，股票價格將大幅上升。 2.3利率變動對股票內(nèi)在價值的影響 股票資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由資產(chǎn)在未來時期中所接受的現(xiàn)金流決定的，股票的內(nèi)在價值與一定風險下的貼現(xiàn)率呈反比關系，如果將銀行間拆借、銀行間債券與證券交易所的債券回購利率作為參考的貼現(xiàn)率，則貼現(xiàn)率的上揚必然導致股票內(nèi)在價值的降低，從而也會使股票價格相應下降。股指的變化與市場的貼現(xiàn)率呈反向變化，貼現(xiàn)率上升，股票的內(nèi)在價值下降，股指將下降；反之，貼現(xiàn)率下降，股價指數(shù)上升。以上的傳導途徑應該是較長的一個時期才能體現(xiàn)出來的，利率調(diào)整與股價變動之間通常有一個時滯效應，因為利率下調(diào)首先引起儲蓄分流，增加股市的資金

9、供給，更多的資金追逐同樣多的股票，才能引起股價上漲，利率下調(diào)到股價上漲之間有一個過程。另外，利率對于企業(yè)的經(jīng)營成本影響同樣需要一個生產(chǎn)和銷售的資本運轉(zhuǎn)過程，短時間內(nèi)，難以體現(xiàn)出來。因此，利率和股票市場的相關性要從長期來把握。3利率變動對證券市場的影響3.1利率水準的變動對證券市場影響的直接表現(xiàn) 利率水準的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當時滬市指數(shù)為2100點左右，而后央行存款利率一調(diào)再調(diào)08年10月30日為5.13，11月27日為3.87，12月23日再次調(diào)整為3.

10、60。那么股市中表現(xiàn)出明顯反應，股市從最低點1600點左右漲至今天的近2900點。從這一變化，足以證明利率對股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。3.2利率調(diào)整對我國股指長短期影響的表現(xiàn)央行決定自2010年10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31

11、%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應調(diào)整。隨著利率市場化的改革，毫無疑問將對證券市場產(chǎn)生全方位的深遠影響.利率調(diào)整對我國股指長、短期的影響不一。我國從1996年開始的利息下調(diào)對股指的長期運行趨勢產(chǎn)生的影響相當明顯。1996年的兩次降息帶來了一個歷時超過兩年的大牛市；1997年的降息在帶來一波升浪的同時還火爆了國債市場；1998年的連續(xù)三次利率調(diào)整雖沒有對股市起到立竿見影的作用，但為之后的“519”行情做了鋪墊；1999年的降息和征收利息稅不僅為“519”行情起到了推波助瀾的作用，而且也對2000年初爆發(fā)的牛市行情產(chǎn)生了積極的影響。3.2.1利率調(diào)整對證券市場長期的影響一般認為，

12、利率市場化有利于證券市場的中長期發(fā)展，因為利率的市場化有利于社會資源的有效利用。上市公司作為企業(yè)的優(yōu)秀群體，在吸引資金、利用信譽降低融資成本方面有相當?shù)母偁幜?，比如我國企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率都在80%左右，而上市A股公司平均資產(chǎn)負債率為40%左右，這樣利率市場化后進一步融資的風險小，對應的利息成本低，有競爭和比較優(yōu)勢。3.2.2利率調(diào)整對證券市場短期的影響從短期看，利率市場化初期對證券市場可能存在一定的負面影響，最主要的一點就是利率市場化早期往往伴隨利率的上升，因為利率市場化意味著利率由市場供求雙方自由決定，意味著政府管制的放松和消除，因此利率水平可能會出現(xiàn)一個價值復歸的過程。3.2.3利率和股

13、票之間的互動關系的影響最直接、最綜合的影響應該是股指和利率之間的互動關系，投資者最關心的也可能是市場化帶來的利率調(diào)整究竟會對股指的走向產(chǎn)生什么影響。由于股指不僅受利率變動本身的影響，還會對預期利率調(diào)整作出事先反應，所以與利率相對穩(wěn)定的利率管制時期不同，投資者需隨時對利率這一市場化做好決策。3.3政策建議3.3.1逐步推行市場化利率改革，提高利率變動彈性我國的利率水平是非均衡的市場利率，這種利率的變化對資金的供求變動反應缺乏彈性，從而導致了利率對股票價格敏感度不足。所以應積極推進利率市場化改革，選擇具有硬約束的金融機構(gòu)，讓它們在競爭性市場中產(chǎn)生定價，并按照宏觀審慎管理的要求，確立達標金融企業(yè)必須

14、具備的硬約束條件，同時逐步放開替代性金融產(chǎn)品的價格。3.3.2利率政策的著眼點應關注宏觀經(jīng)濟而不是股市。影響股市發(fā)展的根本因素是宏觀經(jīng)濟環(huán)境，而宏觀經(jīng)濟環(huán)境最終主要由一個個的企業(yè)來共同構(gòu)筑的，因此大部分企業(yè)的業(yè)績的優(yōu)劣將決定宏觀經(jīng)濟環(huán)境的優(yōu)劣。中國貨幣政策的目標是調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行，最終的落腳點是企業(yè)。3.3.3對貨幣當局而言應該采取一定的措施來改善利率調(diào)整短期內(nèi)不敏感性其一是提高貨幣當局對股票市場運行把握的反應速度，弱化利率對股市調(diào)整的時滯影響。其二是適時制定貨幣和利率政策穩(wěn)定股市。利率在對股票價格調(diào)整過程中時滯現(xiàn)象的存在使得股票價格對利率敏感性降低。利率的高低以及利率同證券市場的關系，成為股票投資者據(jù)以買進和賣出股票的重置依據(jù)。利率政策通過影響企業(yè)的運行成本來影響企業(yè)的業(yè)績，間接影響企業(yè)的運行規(guī)模、資金投向，從而決定宏觀經(jīng)濟環(huán)境的走向，也就是影響到了股市的走向。結(jié)論因我國利率的形成主要受制于政府的政治經(jīng)濟意圖，割斷了市場資金的供求關系