貴州茅臺集團(tuán)財報分析

1、-財務(wù)分析財務(wù)分析 中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡稱集團(tuán)公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。集團(tuán)公司是全國唯一集國家一級企業(yè)，國家特大型企業(yè)、國家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎）、全國質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀(jì)以來，已先后1

2、4次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠，被公認(rèn)為中國國酒。財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析： 1.營運(yùn)能力分析； 2.盈利能力分析； 3.償債能力分析。一一.營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析 營運(yùn)能力是通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資金的能力。營運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于周轉(zhuǎn) 速度，速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，資產(chǎn)營運(yùn)能力越強(qiáng)。營運(yùn)能力分析指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/資產(chǎn)平均占用額 銷售收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入-折扣與折讓 資產(chǎn)平均占用額=（期

3、初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2報告期12-12-3111-12-3110-12-31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.660.610.51報告期12-12-3111-12-3110-12-31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.660.620.63茅臺五糧液2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率報告期12-12-3111-12-3110-12-31流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.830.770.65報告期12-12-3111-12-3110-12-31流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.800.800.90茅臺茅臺五糧液五糧液流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額平均流動資產(chǎn)總額3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資

4、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值平均固定資產(chǎn)凈值=（期初凈值+期末凈值）/2報告期12-12-3111-12-3110-12-31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）4.333.833.16報告期12-12-3111-12-3110-12-31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）4.773.322.34茅臺茅臺五糧液五糧液4.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =銷售成本銷售成本/ /存貨平均余額存貨平均余額報告期12-12-3111-12-3110-12-31存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.240.240.22報告期12-12-3111-12-3110-12-31存貨周轉(zhuǎn)率（次）1.371.311.22茅臺五糧液分析分析：

5、 從以上數(shù)據(jù)來看茅臺公司，存貨周轉(zhuǎn)率很低，周轉(zhuǎn)速度很慢，而五糧液比茅臺高很多，不過這與其主要的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)。茅臺生產(chǎn)的酒類產(chǎn)品周期一般要五年以上，而且年份越久則價格越高，所以存貨周轉(zhuǎn)率較低。 從以上數(shù)據(jù)的流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出，茅臺的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度低于五糧液，主要可能是受存貨占用的影響，比率下降的主要原因是流動資產(chǎn)上升幅度比營業(yè)收入上升幅度大，運(yùn)營能力有所下降。 茅臺的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率慢慢與五糧液的差不多，說明茅臺的企業(yè)結(jié)構(gòu)安排上在與五糧液逐漸持平。二二.盈利能力分析盈利能力分析 盈利能力就是企業(yè)獲得利潤的能力，所以企業(yè)債權(quán)人，所有者及經(jīng)營管理者都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力。它通常體現(xiàn)

6、為一定時間內(nèi)企業(yè)受益數(shù)額的大小和水平的高低，通過采用一定的分析方法判斷企業(yè)能獲得多大利潤數(shù)額的能力。 反應(yīng)盈利能力的指標(biāo)有銷售凈利率，銷售毛利率，營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率等。1.銷售毛利率銷售毛利率毛利率是毛利潤與銷售與銷售收入的對比關(guān)系，反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率高低。毛利率=毛利潤/銷售收入*100%毛利潤=銷售收入/銷售成本報告期12-12-3111-12-3110-12-31銷售毛利率（%）82.5578.1177.39從上表可以看出貴州茅臺的主營業(yè)務(wù)收入是呈上升的從上表可以看出貴州茅臺的主營業(yè)務(wù)收入是呈上升的趨勢，原因可能有（趨勢，原因可能有（1 1）產(chǎn)品出產(chǎn)價的提高以及銷售數(shù)）產(chǎn)品出產(chǎn)

7、價的提高以及銷售數(shù)量的增加（量的增加（2 2）企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量高，質(zhì)量好，是品牌）企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量高，質(zhì)量好，是品牌產(chǎn)品（產(chǎn)品（3 3）公司進(jìn)行體制和機(jī)制上的改革，鞏固茅臺酒）公司進(jìn)行體制和機(jī)制上的改革，鞏固茅臺酒銷售網(wǎng)絡(luò)。銷售網(wǎng)絡(luò)。報告期12-12-3111-12-3110-12-31主營業(yè)務(wù)成本（億元）20.415.510.5報告期12-12-3111-12-3110-12-31主營業(yè)務(wù)收入（億元）265184116從上表可以看出企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本在不斷上漲，且從上表可以看出企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本在不斷上漲，且漲幅達(dá)到了漲幅達(dá)到了30%30%，不過相對于主營業(yè)務(wù)收入同比增長，不過相對于主營業(yè)務(wù)

8、收入同比增長的的40%40%以上，說明企業(yè)對于成本的控制很好。估計其以上，說明企業(yè)對于成本的控制很好。估計其原因有（原因有（1 1）銷售數(shù)量增加和原輔料價格上漲（）銷售數(shù)量增加和原輔料價格上漲（2 2）加）加快新產(chǎn)品的開發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立多層次的新營快新產(chǎn)品的開發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立多層次的新營銷網(wǎng)絡(luò)體系（銷網(wǎng)絡(luò)體系（3 3）加快了對終端網(wǎng)絡(luò)渠道的建設(shè)，加）加快了對終端網(wǎng)絡(luò)渠道的建設(shè)，加大了直銷力度，加快自營店的建設(shè)歷程大了直銷力度，加快自營店的建設(shè)歷程。以上的分析導(dǎo)致了毛利潤的逐年上漲，從而促成了近三年茅臺企業(yè)毛利率的平穩(wěn)上漲趨勢，而且一直穩(wěn)定在75%以上。說明企業(yè)的獲利能力再近三年在穩(wěn)

9、定提高，企業(yè)的經(jīng)營成本控制的很好，盈利能力強(qiáng)。2.銷售凈利率銷售凈利率是反映公司盈利能力的一項重要指標(biāo)，是扣除所有成本，費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的利潤率。銷售凈利率=（凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入）*100%報告期12-12-3111-12-3110-12-31銷售凈利率（%）50.3047.6243.42通過上表可以看出茅臺公司的銷售凈利率在不斷上升，說明凈利率的增長速度大于主營業(yè)務(wù)收入的增長速度，即企業(yè)的盈利能力在不斷增強(qiáng)。3.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。報告期12-12-3111-12

10、-3110-12-31營業(yè)利潤率（%）70.9466.8561.72上表說明了茅臺企業(yè)的營業(yè)利潤率在穩(wěn)步上升，說明企業(yè)商品銷售額提供的利潤不斷增多，盈利能力不斷增強(qiáng)。4.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/股東權(quán)益平均余額股東權(quán)益平均余額該指標(biāo)是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)的百分比率，反映股東權(quán)益的該指標(biāo)是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)的百分比率，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。報告期12-12-3111-12-3110-12-31凈資產(chǎn)收益率（%）38.9735.0727.45貴州茅臺近三年的指標(biāo)能夠在龐大資產(chǎn)的規(guī)模情況下，

11、還維持較高貴州茅臺近三年的指標(biāo)能夠在龐大資產(chǎn)的規(guī)模情況下，還維持較高的凈資產(chǎn)收益率，總體來說很是不錯。的凈資產(chǎn)收益率，總體來說很是不錯。對比五糧液數(shù)據(jù)報告期12-12-3111-12-3110-12-31主營業(yè)務(wù)收入（億元）272204155主營業(yè)務(wù)成本（億元）80.269.059.75銷售毛利率（%）63.1658.2559.75銷售凈利率（%）36.5230.2628.28凈資產(chǎn)收益率（%）31.8926.6324.28我們不難發(fā)現(xiàn)雖然五糧液的主營業(yè)務(wù)收入比茅臺高了不足2%，但是銷售凈利率卻比貴州茅臺低了將近20%，所以總體上來說茅臺的盈利能力比五糧液的強(qiáng)。分析分析 從整體上來說貴州茅臺的

12、盈利能力處于一種上升的趨勢，因為今年來白酒行業(yè)處于持續(xù)上升階段，產(chǎn)銷量，銷售收入快速提升，行業(yè)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，茅臺有事白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)使其成為本行業(yè)當(dāng)之無愧的盈利王。不過從長遠(yuǎn)角度來看，白酒鏟平可能會出現(xiàn)供大于求的情況，未來白酒市場在價格，品牌，渠道，消費(fèi)群體，資本結(jié)構(gòu)等方面將會有較大的變動，國內(nèi)白酒行業(yè)可能會面臨重新洗牌的格局。三.償債能力分析 1）流動比率：反映了企業(yè)可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力，是分析企業(yè)償債能力最為常用的財務(wù)指標(biāo)。 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 2）速動比率：用以衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以即刻用于償還到期債務(wù)的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標(biāo)。速

13、動比率剔除了流動比率中提到的變現(xiàn)能力較差的存貨，預(yù)付賬款，待攤費(fèi)用等項目的影響，進(jìn)一步反映企業(yè)的短期償債能力，相對于流動比率更為準(zhǔn)確。 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債茅臺茅臺五糧液五糧液00.511.522.531-1-20101-1-20111-1-2012流動比率速動比率 國際上通認(rèn)為流動比率下限為100%，200%比較適中，而表中數(shù)據(jù)，兩家公司的流動比率都超過了200%,表明兩家公司的償債能力都很好，而相比之下茅臺的能力更強(qiáng)。一般情況下，速動比率為100%比較適中，而表中兩家速動比率都在1以上，同樣說明兩家公司償債能力都很強(qiáng)，但茅臺基本上都在2以上，也出現(xiàn)公司流動性過剩的趨勢。資產(chǎn)負(fù)債率

14、資產(chǎn)負(fù)債率是最常用的反映長期償債能力的指標(biāo)。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%茅臺報告期12-12-3111-12-3110-12-31資產(chǎn)負(fù)債率（%）21.2127.2127.51五糧液報告期12-12-3111-12-3110-12-31資產(chǎn)負(fù)債率（%）30.3436.4735,95 一般的認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率為50%為適中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在45%左右，而從表中可以看出茅臺公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于平均值很多，說明公司的長期償債能力仍然位置在一個很好的水平上。但盡管如此，這也體現(xiàn)出了茅臺保守的管理經(jīng)營態(tài)度，這種墨守成規(guī)很有可能成為其未來發(fā)展的絆腳石。 從公司的短期和長期償債能力來看，茅臺的

15、債務(wù)水平很低，償債能力很強(qiáng)，特別是短期償債能力。存在的問題主要在于流動資產(chǎn)過剩未能有效利用，影響了資金的使用效率是機(jī)會成本和籌集成本增加。杜邦分析（12年)結(jié)論結(jié)論： 作為國內(nèi)白酒制造行業(yè)的領(lǐng)頭羊，無論是在經(jīng)歷了作為國內(nèi)白酒制造行業(yè)的領(lǐng)頭羊，無論是在經(jīng)歷了0808年的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是在飽受五糧液，汾酒和洋年的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是在飽受五糧液，汾酒和洋河等同行業(yè)的不斷挑戰(zhàn)都依舊能站在行業(yè)翹楚的位置上河等同行業(yè)的不斷挑戰(zhàn)都依舊能站在行業(yè)翹楚的位置上面，各種財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)牢牢位居首位，充分證明了茅臺面，各種財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)牢牢位居首位，充分證明了茅臺本身所具有的超群的營運(yùn)能力，發(fā)展戰(zhàn)略和抗風(fēng)險能力。本身所具有的超群的營運(yùn)能力，發(fā)展戰(zhàn)略和抗風(fēng)險能力。雖然貴州茅臺已不具備高速增長型企業(yè)的特征了，但在雖然貴州茅臺已不具備高速增長型企業(yè)的特征了，但在今后的日子里任然會對白酒行業(yè)起著重大影響作用。今后的日子里任然會對白酒行業(yè)起著重大影響作用。我們的建議：我們的建議：1 1. .利用自己的身份和較高的市場認(rèn)可度，充分發(fā)揮品牌價利用自己的身份和較高的市場認(rèn)可度