期貨基礎知識及現(xiàn)貨點價調期匯總

1、第一部分：期貨基礎知識什么是期貨所謂期貨，就是規(guī)定未來一定時期交貨的商品，但實際上是一種可以反復轉讓、反復買賣的標準化合同 例如：上海交易所的電解銅合約CU1312每個符號代表的一個特定意思。CU1312即為13年12月交割的電銅期貨合約LME市 場：MCU代表3 mon th copper。 為交易者提供一個可以規(guī)避基本金屬價格波動風險市場LME三項 _主要功能 為全球有色金屬相關產業(yè)活動提供參考價格 指定交割倉庫和交割注冊品牌 計量單位：手lotSHFE上海：一手銅期貨等于5噸（其他有色品種：鋁鉛鋅相同）LME倫敦：1手銅等于25噸（其他有色品種：鋁鉛鋅相同）1手鎳等于6噸1手錫等于5噸什

2、么是期貨交易期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所內成交標 準化期貨合約的一種交易方式。期貨交易遵從“公開、公平、公正”的原則。買入期貨稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。 賣出期貨稱“賣空”或稱“空頭”，亦即空頭交易。頭寸：手中所持有的多頭或空頭都叫做頭寸。開始買入期貨合約或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉”，交易者手 中持有合約稱為“持倉”，交易者了解手中的合約進行反向交易的行為 稱“平倉”或“對沖”0如果到了交割月份，交易者手中的合約仍未對 沖，那么，持空頭合約者就要備好實貨準備提出交割，持多頭合約者就 要備好資金準備接受實物。一般情況下，大多數(shù)合約都在到期前以對沖 方

3、式了結，只有極少數(shù)要進行實貨交割。交割：也叫現(xiàn)貨履約。多頭：付出資金，收取實物?？疹^：交付貨物，收取資金。期貨交易的經濟功能 發(fā)現(xiàn)價格：現(xiàn)貨以期貨報價為基價+/-升貼水構成現(xiàn)貨成本價。現(xiàn)貨升水：在期貨基價之上所加的價格現(xiàn)貨貼水：在期貨基價之上所減的價格比如：CU1312 50000，現(xiàn)貨升水200即構成現(xiàn)貨價格為：50000+200=50200加的200稱為升水200。LME:現(xiàn)貨升水BACKWARDATION：B現(xiàn)貨貼水CONTANGO寫:C貼水相反假如只有現(xiàn)貨沒有期貨保值的話期，現(xiàn)貨就虧損1000，因為有了期貨保值，所以現(xiàn)貨虧損的1000就被期貨賺取的1000抵消了。從 而達到了規(guī)避風險的

4、目的。其實期貨是一把雙刃劍，在相反情況下也減少了盈利投資工具：建立的對市場分析的基礎之上，以投機為目的：低買高賣，賺取買賣差價，獲取利潤最大化回避風險：比如： 現(xiàn)貨采購100噸*60000銷售-100噸*59000期貨保值-100噸*60000（賣出開倉）保值100噸*59000（買入平倉）套期保值或投機獲利。五、 期貨價格的形成方式口頭公開叫價和計算機撮合兩種方式。計算機撮合交易是根據(jù)口頭公開叫價方式的原理設計而成的一種交易 方式。這種交易方式相對口 頭公開叫價來說具有準確、連續(xù)的特點倫敦及美國還保留有口頭公開叫價的形式。六、SHF関貨交易時間：20 : 55-20: 59集合競價（接受客戶

5、委托，但不撮合）夜盤20: 59-21: 00撮合成交夜盤交易到夜里1:00收盤09: 00-10: 15正常交易10: 15-10: 30小節(jié)休息10: 30-11: 30正常交易13: 30-15: 00正常交易（結束）LME:電子盤交易：凌晨1點一晚上8點公開叫價交易：上午兩節(jié)fist ring:11:4512:30Second ring: 12:3013:05下午兩節(jié)fist ring: 15:10-15:50Second ring: 16:0016:35四、期貨交易的目的目前，國內的期貨交易都使用計算機撮合交易系統(tǒng)官方現(xiàn)貨結算價: Second ring(office cash se

6、ttlement price）的最后一筆成交價格（賣出價） 。北京時間晚上8:40（7:40）七、套期保值1.套期保值的概念： 套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出 商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。2.套期保值的基本特征： 套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨，經過一段時間，當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在 “現(xiàn)”與“期”

7、之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。3.套期保值的邏輯原理： 套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經濟因素和非經濟因素影響和制約，而且期貨合約到期必須進行實貨交割的特性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差 異接近于零，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關性。在相關的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的 效果。套期保值的方法1.生產者的賣期保值： 不論是向市場提供農副產品的農民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企業(yè)

8、，作為社會商品的供應者，為了保證其已經生產出 來準備提供給市場或尚在生產過程中將來要向市場出售商品的合理的經濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的 交易方式來減小價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。2.經營者賣期保值： 對于經營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購后尚未轉售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類 市場風險，經營者可采用賣期保值方式來進行價格保險。3.加工者的綜合套期保值：對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價格下跌 ，更怕原材料上升、成品價格下跌局

9、面的出 現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進入期貨市場進行交易，那么他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行 買期保值，對其產品進行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產。套期保值如何賺取利潤 比如（以規(guī)避風險為目的）：現(xiàn)貨期貨采購100mt*60000保值-100mt*60000賣出銷售-100mt*59000保值100mt*59000買平虧:1000 /mt盈:1000/mt效果：盈萬相抵為零，達到規(guī)避風險的目的。同樣例子（以現(xiàn)貨升貼水賺取利潤）：巴貨采購10Omt*（60000 -200）（貼水）實際采購價=59800銷售-100

10、mt* (59000+100)(升水)保值100mt*59000實際銷售價=59100效果：最終賺取利潤：300/mt （利潤點：現(xiàn)貨升貼水）期貨保值-100mt*60000虧：(59100-59800) =700/mt盈：1000/mt賣出買平八，期貨市場術語 熊市： 處于價格下跌期間的市場。牛市： 處于價格上漲期間的市場。 投機：為獲取大量利潤進行風險性買賣，不是為了避險或投資。 套利：投機者或對沖者都可以使用的一種交易技術，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易 會產生價差而獲利。買空： 相信價格會漲并買入期貨合約稱買空或稱多頭，亦即多頭交易。

11、賣空 ：看跌價格并賣出期貨合約稱賣空或空頭，亦即空頭交易。 升水：1）交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用；2）指某一商品不同交割月份間的價格關系。當某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水；3）當某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。開倉： 開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為開倉或建立交易部位。持倉： 交易者手中持有合約稱為持倉。平倉： 交易者了結手中的合約進行反向交易的行為稱平倉或對沖。 交割：期貨合約賣方與期貨合約買方之間進行的現(xiàn)貨商品和資金的轉移。各交易所對現(xiàn)貨商品的交割都規(guī)定有具體步驟。 開盤價： 當天某合約的第一筆

12、成交價。收盤價： 當天某合約最后一筆成交價。最高價： 當天某合約最高成交價。最低價： 當天某合約最低成交價。最新價： 當天某合約當前最新成交價。平均價：加權平均價。最終生成當天的結算價。 結算價：當天某合約所有成交合約的加權平均價，交易所以此價格作為客戶的保證金盈虧的計算價格以及第二天的漲跌參照價格。 買 價： 某合約當前最高申報買入價。賣 價： 某合約當前最低申報賣出價。漲跌幅： 某合約當日收盤價與昨日結算價之間的價差。 空盤量：當前某合約未平倉合約總量。交割月：期貨合約中規(guī)定的截止交易月份。 到期日：期貨合約中規(guī)定的相應交割月中合約的最后交易日。 交割日：在交割月尚未平倉的期貨合約持有人必

13、須安交易所規(guī)定履行合約的日期。正向市場 ：對于同種商品，其現(xiàn)貨價格與期貨價格存在著兩種基本關系。在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者近期月份合約價格低于遠期 合約價格），稱為正向市場。反向市場 ：在特殊市場情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格） ，稱為反向市場?；?：基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格之間的價差?；?現(xiàn)貨價格-期貨價格?；畹淖兓饕苤朴诔謧}費用（不考慮逼倉因素） 。最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，理論上，基差在期貨合約的交割月下降為零。每日無負債結算制度 ：即對每筆交易當天進行清算。當保證金不足時

14、，必須在規(guī)定時限內及時追加保證金，或是對所持有的期貨合約進行平倉至滿 足保證金規(guī)定要求為止。強制平倉制度 ：當出現(xiàn)保證金不足并未能在規(guī)定時間內補足，以及超出持倉限額所規(guī)定數(shù)量等情況時，要實施對所持有的期貨合約進行強制平倉風 險控制制度。第二部分：現(xiàn)貨客戶如何點價，調期，結算SHFE上海交易所：基本上點當月價格加減升貼水電解銅每個月15日為交割日cu1312的交割日為12月15日從11月16日起至12月15日：CU1312屬于當月合約。 客戶點價12月合約：rmb50200.市場升水：150現(xiàn)貨合同價：50200+150=rmb50350若市場貼水：80現(xiàn)貨合同價：50200-80=rmb501

15、20LME倫敦交易所：點價PRICING:1),均價(average price)任意一段時間的加權平均價或均價。M代表裝船月+1 +2 +3指裝船前1月2月3月的現(xiàn)貨結算價均價，負號相反2)，點3個月價調期到合同規(guī)定的交貨日(any unknown lme price )3)，點現(xiàn)貨結算價(office cash settlement price)調期到現(xiàn)貨合同規(guī)定的到期日 一般來說合同會規(guī)定兩種到期日(現(xiàn)貨交貨日)方式：調期到每個月date日(第三個星期三)或月底，點價到期日為 現(xiàn)貨交貨日前2日。在現(xiàn)貨升水的市場(backwardation):1),客戶點3個月盤面價USD69O0調期到2

16、014年1月date(15日):市場報價：3個月到1月date: 12 back1月date的合同價格：6900+12=6912合同最終價：6912+premium185=USD70972)，客戶點現(xiàn)貨結算價：第二圈(2ndring)收盤價：6910，調期到2014年1月date.市場報價：現(xiàn)貨cash到1月date: 3 back1月date的合同價格：6910-3=6907合同最終價：6907+premium185=7093在貼水市場(contango)1),客戶點3個月盤面價USD690Q調期到2014年1月date(15日):市場報價：3個月到1月date: 12 c1月date的合同

17、價格：6900-12=6888合同最終價：6888+premium185=USD70732)，客戶點現(xiàn)貨結算價：第二圈(2ndring)收盤價：6910，調期到2014年1月date.市場報價：現(xiàn)貨cash到1月date: 3 c1月date的合同價格：6910+3=6913合同最終價：6913+premium185=7098點價確認單：為了便于大家計算表中對加減和升貼水分別標注：B,C代表升貼水，+或-號只代表在點價的基礎上加或 減。第三部分： 如何讀懂保值日報表及結算賬單，以保值日報表為例?，F(xiàn)金（到期盈虧）： 初始的現(xiàn)金以及已經到期的頭寸所產生的盈虧未到期（浮動）盈虧：已經平倉或未平倉但未

18、到交割日（prompt date）的頭寸產生的盈虧 持倉保證金（保證金占用） ：凈頭寸所占用的保證金 權益：相當于以目前的結算價將所有頭寸平倉所產生的盈虧現(xiàn)金+未到期盈虧MARGIN CAL追加保證金）：保證金占用超出或遠期出現(xiàn)虧損，現(xiàn)金不足以cover.上海交易所銅：價格的813%不等，越靠近交割保證金越大LME銅：530/MT，每年不定期會有所調整。Cash call現(xiàn)金call）:現(xiàn)金不足。（未到期的現(xiàn)金可以貼現(xiàn)）相關擴展知識：LME期貨：Lending：你持有的多頭的到期日在前，要與到期日在后的空頭對沖。 或者你想把到期日在后面的空頭移到前面來。Borrow:你持有的空頭的到期日在前，

19、要與到期日在后的多頭對沖。 或者你想把到期日在后面的多頭移到前面來。價差（spread）：不同交割日合約之間的差價?，F(xiàn)貨升水（backwardation）：現(xiàn)貨合約價格高于遠期合約價格，簡寫b現(xiàn)貨貼水（contango）:現(xiàn)貨合約價格低于遠期合約價格，簡寫：c價差（spread）交易：當現(xiàn)貨升貼水由貼水變?yōu)樯畷r， 買近期拋遠期 或borrow,隨著升水的變大， 將近期的多頭一天一天 （或某一指定交割日） 往后延期（len ding）賺取升水，直至升水消失或減少，再將該多頭與遠期的空頭對沖掉。以此賺取backwardation相反先做len di ng然后做borrow，來賺取contango

20、期權option期權概念：期權是一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數(shù)量的特定資產的權利權利金：期權交易中的買賣雙方權利和義務不對等。買方支付權利金后，有執(zhí)行和不執(zhí)行的權利而非義務；賣方收到權利金，無論市場 情況如何不利，一旦買方提出執(zhí)行，則負有履行期權合約規(guī)定之義務而無權利 期權的價格叫作權利金。權利金是指期權買方為獲得期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用,權利金由內涵價值和時間價值組成。敲定價格strike price在行使期權時用以買賣資產的價格期權的方向買賣雙方都可以通過對沖的方式實施履約 買方也可以將期權轉換為期貨合約的方式履約（在期權合約規(guī)定的敲定價格水平獲得一個相應的期貨部位） 任何期權到期不用，自動失效。如果期權是虛值，期權買方就不會行使期權，直到到期任期權失效。這樣，期權買方最多損失所交的權利 金期權的種類實值期權：指具有內在價值的期權。當看漲期權的敲定價格低于相關期貨合約的當時市場價格時，該看漲期權具有內涵價值。當看跌期 權的敲定價格高于相關期貨合約的當時市場價格時，該看跌期權具有內涵價值（看漲，市價高于敲定價格；看跌，市價低于敲 定價）虛值期權：指不具有內涵價值的期權，