石油石化行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯減產(chǎn)深入推升油價(jià)兼改革加速或催化板塊表現(xiàn)中信證券

1、減產(chǎn)深入推升油價(jià)，兼或催化板塊表現(xiàn)石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13中信研究部周觀點(diǎn)：春節(jié)期間全球增長(zhǎng)前景放緩和強(qiáng)勢(shì)油價(jià)，美國(guó)一枝獨(dú)秀，美國(guó)股指微漲，其他市場(chǎng)跌多漲少。我們認(rèn)為 OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃在 19 年開(kāi)始兌現(xiàn)，不改 19 年上半年油價(jià)回升整體趨勢(shì)的。春節(jié)行情：春節(jié)假期國(guó)際環(huán)比-1.2%、-4.6%。同期、WTI 油價(jià) 61.97/桶、52.71/桶，周黃首席石油分析師S1010510120048指數(shù)收于 96.64，環(huán)比 1.1%；美國(guó)股指微漲，道指、納斯達(dá)克、標(biāo)普 500 環(huán)比 0.2%、0.5%、0.1%；歐洲市場(chǎng)跌多漲少，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)主要股指環(huán)比 0.7%、

2、-1.2%、-2.5%；亞洲市場(chǎng)跌多漲少，國(guó)、新加坡主要股指環(huán)比-2.2%、-1.2%、0.4%。、韓行業(yè)跟蹤：春節(jié)期間全球委員會(huì)將 2019 年歐盟 27 國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期放緩和強(qiáng)勢(shì)油價(jià)。2 月 8 日歐盟增速預(yù)期從 2%下調(diào)至 1.5%，將 2020 年歐盟27 國(guó)月前增速預(yù)期從 1.9%下調(diào)至 1.8%；英國(guó)將 2019 年 GDP 增幅預(yù)期從三個(gè)的 1.7%下調(diào)為 1.2%。此外，美國(guó)一枝獨(dú)秀帶動(dòng)指數(shù)走強(qiáng)。前景擔(dān)憂和指數(shù)走強(qiáng)共同近期油價(jià)。油價(jià)短期盤(pán)整后將蓄力反彈。OPEC+協(xié)議減產(chǎn)計(jì)劃將在 19 年逐漸兌現(xiàn)，1月減產(chǎn)執(zhí)行率 70%左右，表示 3 月產(chǎn)量將降至 980 萬(wàn)桶，推動(dòng)執(zhí)行率超過(guò)10

3、0%。供需再平衡將支撐油價(jià)低位反彈，此外美國(guó)對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉可能，19 年導(dǎo)致國(guó)際原油出現(xiàn)短期缺口。維持油價(jià)中樞為 70上半年油價(jià)回升可期。（brent）的提速或持續(xù)催化板塊表現(xiàn)。19 年中國(guó)銷(xiāo)售公司混改、公司混改、央企薪酬制度、致密氣補(bǔ)貼、特別金、天然氣市場(chǎng)定價(jià)體制等有望推進(jìn)和落地，有望成為板塊和相關(guān)公司股價(jià)催化劑。油價(jià)反彈加提速利好產(chǎn)業(yè)鏈。油價(jià)主線重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)海洋石油（H）、海油工程、中海油服（H）、恒力、桐昆主線推薦中國(guó)、恒逸等，關(guān)注新潮能源、中油工程、油服（H）；（A+H），關(guān)注昆侖能源等。石油行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素：OPEC+減產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易爭(zhēng)端等對(duì)全球需求評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市（維持）造成沖擊

4、的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)導(dǎo)致政治博弈超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。表 1：主要推薦組合上市公司權(quán)重理由中國(guó)（A+H）20%高分紅、混改、油價(jià)反彈海油工程20%油價(jià)反彈15%昆侖能源公司落地桐昆15%油價(jià)反彈15%恒力項(xiàng)目投產(chǎn)、油價(jià)反彈中海油服（H）15%油價(jià)反彈資料來(lái)源：中信研究部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款獲取報(bào)告1、2、3、每周群內(nèi)7+報(bào)告；當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、4、行研報(bào)告均為公開(kāi)利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃關(guān)注 回復(fù)：加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”群。石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13 行業(yè)：全球增長(zhǎng)放緩前景油價(jià)，石化行業(yè)國(guó)企混改加碼全球增長(zhǎng)放緩的跡象威脅原油需求前景，上周油價(jià)走低。周五 NYM

5、EX 原油期貨收漲 0.13%報(bào) 52.71/桶，周跌 4.61%，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅；原油期貨收漲0.55%，報(bào) 61.97/桶，周跌 1.24%。放緩憂慮和強(qiáng)勢(shì)施壓油價(jià)。此前歐盟委員會(huì)、歐洲央行公報(bào)和英國(guó)央行周四都下調(diào)了增長(zhǎng)預(yù)期。歐盟執(zhí)委會(huì)表示，目前預(yù)計(jì)歐元區(qū) 2019 年成長(zhǎng) 1.3%，低于先前預(yù)估的 1.9%。與此同時(shí)，英國(guó)央行表示，今年英國(guó)前景為 2009 年以來(lái)。（Wind 2.09）美國(guó)原油庫(kù)存增加低于預(yù)期。EIA 周三(2 月 6 日)公布報(bào)告顯示，截至 2 月 1 日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加 126.3 萬(wàn)桶至 4.472 億桶，市場(chǎng)預(yù)估為增加 217.9 萬(wàn)桶。美國(guó)庫(kù)存增加 51

6、.3 萬(wàn)桶，連續(xù) 2 周錄得增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)估為增加 160.1 萬(wàn)桶。美國(guó)精煉油庫(kù)存減少225.7 萬(wàn)桶，連續(xù) 3 周錄得下滑，且創(chuàng) 2018 年 12 月 21 日當(dāng)周(7 周)以來(lái)最大降幅，市場(chǎng)預(yù)估為減少 181.4 萬(wàn)桶。（Wind 2.09）周五(2 月 8 日)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)油氣鉆機(jī)數(shù)量繼續(xù)增加。美國(guó)油服公司截至 2 月 8 日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加 7 座至 854 座，過(guò)去三周內(nèi)第二周錄得增長(zhǎng)。部分分析師認(rèn)為 2019 年美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)將錄得三年來(lái)首次下跌。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù) 2018 年共增加 138 座，2017 年共增加 222 座，而 2016

7、年則減少 11座。數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月 8 日當(dāng)周美國(guó)石油和天然氣活躍鉆井總數(shù)增加 4 座至 1049座。（Wind 2.09）國(guó)際原油投機(jī)凈多頭大幅減少。CFTC 能源持倉(cāng)周報(bào)：至 1 月 8 日當(dāng)周，投機(jī)者所持 NYMEX 和（Wind 2.09）ICE 原油期貨和投機(jī)性凈多頭頭寸減少 36187 手，至 85150 手。美國(guó)委內(nèi)瑞拉，預(yù)計(jì)直接影響約 50 萬(wàn)桶/天。方面已經(jīng)宣布對(duì)委內(nèi)瑞拉國(guó)來(lái)往，預(yù)計(jì)直接受到影響的原油營(yíng)石油公司實(shí)施，這將限制美國(guó)企業(yè)和其正常的出口大約 50 萬(wàn)桶/日。受影響，委內(nèi)瑞拉原油庫(kù)存開(kāi)始攀升，因無(wú)法及時(shí)裝船出口。據(jù)相關(guān)信息顯示，截至昨日委內(nèi)瑞拉大約有 25 艘滿

8、載油輪等待確認(rèn)啟航，這里包含有 1800萬(wàn)桶原油，大約為該國(guó)兩周的原油產(chǎn)量。（Wind 2.09）產(chǎn)量創(chuàng)下兩年來(lái)最幅。1 月份，組織的 14 個(gè)現(xiàn)任成員國(guó)的產(chǎn)量下降了 93 萬(wàn)桶/天，至 3102 萬(wàn)桶/天第 15 個(gè)成員國(guó)卡塔爾在 12 月份離開(kāi)了該組織。18 年 12 月簽署了減產(chǎn)協(xié)議，與 10 月份水平相比，同意在 19 年前 6將 120萬(wàn)桶/天原油從市場(chǎng)上移除，所占份額為 80 萬(wàn)桶/天，將由 11 個(gè)成員國(guó)提供，這 11個(gè)在 1 月份實(shí)施了 79%的承諾削減，意味著他們將需要再削減大約 17 萬(wàn)桶/天來(lái)全面網(wǎng) 2.02）執(zhí)行該協(xié)議。（中國(guó)1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱

9、點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13俄羅斯減產(chǎn)速度未達(dá)預(yù)期。俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，1 月俄羅斯原油產(chǎn)量降至 1138萬(wàn)桶/日，較 2018 年 10 月水平下降 3.5 萬(wàn)桶/日，俄羅斯能源部長(zhǎng)曾表示，該國(guó) 1月原油產(chǎn)量將較去年 10 月水平下降 5 萬(wàn)桶/日。此外據(jù)外媒，俄羅斯石油公司 Rosneft總裁致信俄羅斯總統(tǒng)，以減產(chǎn)協(xié)議是戰(zhàn)略威脅、且受美國(guó)為由，提議結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。（Wind 2.09）國(guó)企混改加碼，石油等行業(yè)將持續(xù)發(fā)力。在 18 年 12 月份召開(kāi)的工作會(huì)議，和 19 年年初續(xù)推動(dòng)混合所有制會(huì)議上均明確表示，2019 年要繼國(guó)資委召開(kāi)的央企會(huì)議、地方。認(rèn)為，在電力、石油、天然

10、氣、網(wǎng) 2.02）基礎(chǔ)性行業(yè)的國(guó)有企業(yè)將持續(xù)發(fā)力混改。（中國(guó) 主要標(biāo)的表 2：主要標(biāo)的公司EPSPE漲跌幅公司股價(jià)PBPEG評(píng)級(jí)1718E19E20E1718E19E20E1W1M3M昆侖能源6.540.590.850.961.13118760.46-2.3-2.3-15.2買(mǎi)入2.980.490.570.610.6365550.683.910.111.7冠德買(mǎi)入10.781.040.881.251.791012961.50.523.210.92.8買(mǎi)入5.250.420.560.630.77129870.90.56-0.214.1-3.7化工買(mǎi)入5.170.570.450.460.45911

11、11111.9-1.220.2-0.6-1.5上海增持2.990.570.450.460.4557771.1-0.700.85.92.2上海石油化工買(mǎi)入13.190.610.791.391.932217972.30.463.0-2.7-10.6恒力買(mǎi)入煉化工程6.320.260.650.810.872410870.492.619.73.8買(mǎi)入5.740.420.560.630.701410981.00.740.29.5-8.2中國(guó)買(mǎi)入桐昆10.881.421.551.612.7387741.30.312.47.9-12.0買(mǎi)入7.470.350.050.120.1.3-1.072.5-8.5-

12、22.4海越持有海利得4.030.260.300.370.4416131191.70.813.94.72.3買(mǎi)入榮盛10.650.520.340.521.09203120103.10.731.24.0-0.2買(mǎi)入中海油田服務(wù)6.110.010.010.130.3088661147200.83.52-1.518.1-2.8買(mǎi)入3.970.120.280.320.38331412100.70.71-2.00.2-18.0買(mǎi)入新鳳鳴16.882.602.132.303.4368751.80.670.4-20.1-4.8買(mǎi)入騰達(dá)6.410.480.520.530.65131212101.61.263.

13、2-9.7-47.8買(mǎi)入洲際油氣2.53(0.10)0.090.130.17(25)2819151.10.122.01.6-11.5增持恒逸12.981.001.052.052.721312652.40.330.44.43.7買(mǎi)入5.310.110.030.180.284817730191.01.322.36.1-8.4海油工程買(mǎi)入控股10.880.530.740.800.90211514122.91.062.92.7-20.4增持7.350.120.280.320.38612623191.11.310.40.3-10.7增持華錦5.831.150.640.510.585911100.7-0.

14、251.4-3.0-6.7增持11.690.880.820.841314142.9-0.131.9-3.9-14.4百川能源增持3.690.120.140.330.5530261170.90.460.3-0.8-25.0中油工程買(mǎi)入中海油服8.850.010.010.130.30128388568301.25.101.83.0-13.7增持8.030.660.790.821.3912101061.50.430.8-2.1-5.8東源增持2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13石油EPSPE漲跌幅公司股價(jià)PBPEG評(píng)級(jí)1718E19E20E1718E19

15、E20E1W1M3M廣匯能源3.760.130.260.280.4830141381.70.531.1-3.3-17.2買(mǎi)入中天能源3.370.430.450.470.4887770.92.104.3-16.8-32.3增持新潮能源2.110.070.020.230.2630106981.00.553.43.9-12.1增持東方5.020.190.170.360.40263014131.60.943.3-6.2-11.2增持中曼石油13.681.060.240.360.50135738272.3-0.583.5-17.7-25.8增持資料來(lái)源：Wind，中信。注：股價(jià)為 2019 年 2 月

16、1 日收盤(pán)價(jià)研究部 附圖圖 1：WTI 原油期貨價(jià)格（/桶）圖 2：Brent 原油期貨價(jià)格（/桶）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 3：Henry 港天然氣期貨價(jià)格（$/mmtbu）圖 4：中國(guó) LNG大鵬接收站價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 5：乙烯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)（元/噸）圖 6：乙烯-石腦油價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 7：聚乙烯（LLDPE）價(jià)格（元/噸）圖 8：LLDPE-乙烯價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，

17、中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 9：丙烯山東出廠價(jià)（元/噸）圖 10：丙烯-丙烷價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 11：PP 東南亞到岸價(jià)（元/噸）圖 12：PP-丙烯價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 13：丙烯酸華東市場(chǎng)價(jià)（元/噸）圖 14：丙烯酸-丙烯價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 15：丁二烯出廠價(jià)（元/噸）圖 16：丁二烯-液化氣價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，

18、中信研究部5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 17：丁酮華東地區(qū)價(jià)格（元/噸）圖 18：丁酮-液化氣價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 19：滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格（元/噸）圖 20：滌綸長(zhǎng)絲-PTA-MEG 價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 21：PTA 價(jià)格（元/噸）圖 22：PTA-PX 價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 23：粘膠短纖價(jià)格（元/噸）圖 2

19、4：粘膠短纖-木漿價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 25：中棉 328 指數(shù)（元/噸）圖 26：粘膠短纖-棉花價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 27：氨綸價(jià)格（元/噸）圖 28：氨綸-PTMEG-MDI 價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 29：錦綸長(zhǎng)絲價(jià)格（元/噸）圖 30：錦綸長(zhǎng)絲-己內(nèi)酰胺價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 31：己內(nèi)酰胺出廠價(jià)（元/噸）圖 32：己

20、內(nèi)酰胺-純苯價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 33：丁烷出廠價(jià)（元/噸）圖 34：順酐出廠價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 35：烷基化油出廠價(jià)（元/噸）圖 36：混合 C4 出廠價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 37：MTBE 出廠價(jià)（元/噸）圖 38：烷基化油-C4 價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部圖 39：MTBE- C4 價(jià)差（元/噸）圖 40：糊樹(shù)脂-PVC 聚氯

21、乙烯價(jià)差（元/噸）資料來(lái)源：隆眾，中信研究部資料來(lái)源：隆眾，中信研究部9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13圖 41：美國(guó)原油產(chǎn)量（千桶/天）圖 42：美國(guó)原油及成品油庫(kù)存（千桶）資料來(lái)源：EIA，中信資料來(lái)源：EIA，中信研究部研究部圖 43：美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量（座）圖 44：新加坡煉油利潤(rùn)（/桶）資料來(lái)源：EIA，中信資料來(lái)源：EIA，中信研究部研究部10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦之假期重點(diǎn)事項(xiàng)匯總2019.2.13 相關(guān)研究中海油、中海油服 2019 年戰(zhàn)略指引點(diǎn)評(píng)：積極把握海上油氣增產(chǎn)及其帶來(lái)的確定性服務(wù)需求石油(2019

22、-01-25)公司 2019 年工作計(jì)劃看投資機(jī)會(huì) (2019-01-22)行業(yè)事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：從石油國(guó)際油價(jià)跟蹤報(bào)告 20190121超跌修復(fù)中，后續(xù)仍有空間(2019-01-21)石油行業(yè)熱點(diǎn)聚焦（2019 年第 2 期）：銷(xiāo)售公司合理估值約 4100 億元(2019-01-21)石油石油行業(yè)跟蹤報(bào)告：兩大壓制因素緩和，行業(yè)迎來(lái)反彈乙烯行業(yè)專題：2019 年預(yù)計(jì)下行，石腦油路線相對(duì)安全(2019-01-14)(2019-01-14)行業(yè) 2018 年總結(jié)和 2019 年展望：行業(yè) 2019 年長(zhǎng)期投資安全邊際高(2019-01-03)石油漲石油行業(yè)國(guó)際原油專題報(bào)告市場(chǎng)對(duì)需求過(guò)度悲觀，2019 年

23、國(guó)際油價(jià)中樞仍可能上(2018-12-21)行業(yè)熱點(diǎn)聚焦（2018 年第 41 期）：國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季(2018-12-17)(2018-12-14)(2018-12-10)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)深度報(bào)告：高景氣疊加產(chǎn)能彈性，龍頭業(yè)績(jī)可期石油石油行業(yè)事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-OPEC 減產(chǎn)略超預(yù)期，原油市場(chǎng)供需行業(yè)熱點(diǎn)聚焦（2018 年第 38 期）爭(zhēng)端緩解，需求提振油價(jià)反彈(2018-12-03)石油石油行業(yè) 2019 年油價(jià)專題報(bào)告預(yù)計(jì) 2019 年國(guó)際油價(jià)中樞提升 10% (2018-11-21)行業(yè)周報(bào)（2018 年第 38 期）油價(jià)過(guò)度回調(diào)，后期回升將支撐板塊投資(2018-11-19)行業(yè)熱點(diǎn)聚焦

24、（2018 年第 37 期）暨行業(yè) 3 季報(bào)總結(jié)Q3 并非板塊業(yè)績(jī)高點(diǎn)，整石油體已具長(zhǎng)期配置價(jià)值(2018-11-05)石油顯吸引力行業(yè)熱點(diǎn)聚焦暨歷史復(fù)盤(pán)（2018 年第 36 期）：油價(jià)上漲間配置價(jià)值，回調(diào)后估值(2018-10-29)石油公司專題若提速或壓制投資價(jià)值若超預(yù)期利好油服，天然氣漲價(jià)首選(2018-10-09)石油行業(yè)跟蹤快報(bào)：上游(2018-09-11)向上游集中趨勢(shì)未變 (2018-09-03)石油石油行業(yè) 2018 年中報(bào)總結(jié)及全年業(yè)績(jī)展望：行業(yè)聚酯龍頭 2018 年中報(bào)總結(jié)對(duì)比：景氣繼續(xù)向好，PTA 環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)提升(2018-09-01)石油行業(yè) 2018 年 7 月跟蹤報(bào)

25、告油價(jià)，推薦油氣、油服和民營(yíng)煉化龍頭(2018-08-16)石油行業(yè)專題從石油公司策略變化看油服彈性(2018-08-16)11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分分析師全部或部分內(nèi)容的分析師在此：（i）本主要負(fù)責(zé)撰寫(xiě)本所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了上述每位分析師個(gè)人對(duì)標(biāo)的和人的看法；（ii）該分析師所得的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)均直接或間接地與所表述的具體建議或觀點(diǎn)相。評(píng)級(jí)說(shuō)明其他本由中信或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營(yíng)機(jī)構(gòu)（僅就本免責(zé)條款而言，不含 CLSA group of companies），統(tǒng)稱為“中信”。法律主體本在中民（、除外）由中信（受中國(guó)監(jiān)督

26、管理委員會(huì)監(jiān)管，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)證編號(hào)：Co.,Z20374000）分發(fā)。本由下列機(jī)構(gòu)代表中信在相應(yīng)地區(qū)分發(fā)：在中國(guó)由 CLSA Limited 分發(fā)；在中國(guó)由 CL Securities.分發(fā)；在澳大利亞由 CLSA Australia Pty.分發(fā)；在美國(guó)由 CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）分發(fā)；在新加坡由 CLSA Singapore Pte.（公司編號(hào)：198703750W）分發(fā)；在歐盟由 CLSA （UK）分發(fā)；在由 CLSA India Private Limited分發(fā)（地址：孟買(mǎi)（40002

27、1）Nariman Point 的 Dal House 8 層；號(hào)碼：+91-22-66505050；傳真號(hào)碼：+91-22-22840271；公司識(shí)別號(hào)：U67120MH1994PLC083118；委員會(huì)編號(hào)：作為經(jīng)紀(jì)商的 INZ000001735，作為商人的 INM000010619，作為研究分析商的.分發(fā)；在韓國(guó)由 CLSA Securities KoreaINH000001113）；在尼西亞由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分發(fā)；在由 CLSA Securities Japan Co.,.分發(fā)；在分發(fā)；在由 CLSA Securities Malaysia S

28、dn Bhd 分發(fā)；在菲律賓由 CLSA Philippines Inc.（菲律賓由 CLSA Securities (Thailand) Limited 分發(fā)。所及投資者保護(hù)員）不同司法管轄區(qū)的中國(guó)：根據(jù)中國(guó)監(jiān)督管理委員會(huì)核發(fā)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，中信的經(jīng)營(yíng)范圍包括投資咨詢業(yè)務(wù)。美國(guó)：本由中信制作。本在美國(guó)由 CLSA group of companies（CLSA Americas 除外）僅向符合美國(guó)1934 年法下中所評(píng)論的證15a-6 規(guī)則定義且 CLSA Americas 提供服務(wù)的“主要美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者”分發(fā)。對(duì)身在美國(guó)的任何本將不被視為對(duì)券進(jìn)行的建議或?qū)χ兴d任何觀點(diǎn)的背書(shū)。任何從中信CLS

29、A Americas。與CLSA group of companies 獲得本的接收者如果希望在美國(guó)本報(bào)告中提及的任何應(yīng)當(dāng)新加坡：本在新加坡由 CLSA Singapore Pte.（市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)持有人及受豁免的財(cái)務(wù)顧問(wèn)），僅向新加坡及期貨法s.4A（1）定義下的“機(jī)構(gòu)投資者、認(rèn)可投資者及專業(yè)投資者”分發(fā)。根據(jù)新加坡財(cái)務(wù)顧問(wèn)法下財(cái)務(wù)顧問(wèn)（修正）規(guī)例（2005）中關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者、認(rèn)可投資者、專業(yè)投資者及海外投資者的第 33、34、35 及 36 條的規(guī)定，財(cái)務(wù)顧問(wèn)法第 25、27 及 36 條不適用于 CLSA Singapore Pte.。如對(duì)存有疑問(wèn)，還請(qǐng)CLSA Singapore Pte.（

30、：的任何）。MCI (P) 071/10/2018。將不被視為對(duì)中所評(píng)論的：本任何觀點(diǎn)的背書(shū)。由中信制作。對(duì)身在本進(jìn)行的建議或?qū)χ兴d英國(guó)：本段“英國(guó)” 提升投資司由金融行為管理局受英國(guó)法律監(jiān)管并依據(jù)英國(guó)法律解釋。本在英國(guó)須被 發(fā)布前進(jìn)行文件，它不按英國(guó)金融行為管理手冊(cè)所界定、旨在在歐盟由 CLSA （UK）發(fā)布，該公性的法律要件而撰寫(xiě)，亦不受任何在投資的限制。本2000 年金融服務(wù)和市場(chǎng)法 2005 年（金融推介）令第 19 條所界定的在投資方面具有專業(yè)并接受其管理。本經(jīng)驗(yàn)的，且涉及到的任何投資活動(dòng)僅此類(lèi)。若您不具備投資的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，依賴本的內(nèi)容。一般性本該對(duì)于收件人而的。本高度，只有收件能使用。本并非意圖、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不向其、發(fā)布僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為任何、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。中信并不因收件人收到本報(bào)告而視其為中信的客戶。所包含的觀點(diǎn)及建議并未考慮個(gè)別客戶的特殊狀況、目標(biāo)或需要，不應(yīng)被視為對(duì)特定客戶關(guān)于特定或金融工具的建議或策略。對(duì)于中提及的任何或金融工具，的收件人須保持自身的。所載資料的來(lái)源被認(rèn)為是