融資業(yè)務(wù)管理及管理知識基礎(chǔ)課堂

1、融資業(yè)務(wù)管理及管理知識基礎(chǔ)課堂目目 錄錄v 基礎(chǔ)知識介紹v 主要概念和計算公式v 案例分析 第一部分：基礎(chǔ)知識介紹第一部分：基礎(chǔ)知識介紹 一、什么是融資融券業(yè)務(wù)？一、什么是融資融券業(yè)務(wù)？融資交易融資交易融券交易融券交易證券公司證券公司提交擔(dān)保提交擔(dān)保物物用借入資金買用借入資金買入上市證券入上市證券賣出借入賣出借入上市證券上市證券借入借入資金資金借入借入證券證券出借資出借資金金出借出借證券證券客戶客戶v 融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動。v 融資融券交易是境外證券市場普遍實行的一項成熟交易制度。二、融資融券交易與普通證券交易

2、的區(qū)別二、融資融券交易與普通證券交易的區(qū)別 區(qū)別普通證券交易融資融券交易1.資金、證券足額資金或證券向證券公司借入資金或證券2.杠桿效應(yīng)無有3.法律關(guān)系委托買賣關(guān)系委托買賣關(guān)系借貸關(guān)系擔(dān)保關(guān)系4.風(fēng)險承擔(dān)自行承擔(dān)自行承擔(dān)并可能給證券公司帶來風(fēng)險三、融資融券對客戶交易的積極意義三、融資融券對客戶交易的積極意義v 1、雙向獲利v客戶可以多空雙向操作；v 2、變相0v當(dāng)日買入，融券賣出；v當(dāng)日融券賣出，買券還券或直接還券；v 3、杠桿放大v提高資金使用效率，但同時會擴大風(fēng)險；v 4、套利交易v正向套利，融資建倉，或股指期貨套利；四、融資融券業(yè)務(wù)對證券公司的價值四、融資融券業(yè)務(wù)對證券公司的價值v1、從

3、海外市場來看，融資融券業(yè)務(wù)拓寬了證券公司業(yè)務(wù)范圍，增加傭金和息費收入，改善證券公司盈利模式，改變靠天吃飯的局面。v（1）增加市場成交量。海外市場融資融券交易額占證券總交易額的比重，臺灣地區(qū)為2040%，日本在15%左右，美國為1620%；v（2）提高證券公司收入。證券公司收入中，融資融券一般占證券公司總收入15%左右，美國證券行業(yè)信用交易保證金貸款收入一般占手續(xù)費收入的38%。v2、從現(xiàn)實來看，開通融資融券業(yè)務(wù)是穩(wěn)定經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)核心客戶的迫切需要。v（1）融資融券業(yè)務(wù)為客戶提供了杠桿交易的手段；v（2）鎖定核心客戶，避免核心客戶流失。v（3）開通融資融券業(yè)務(wù)，是客戶主觀判斷券商和營業(yè)部實力的標(biāo)準(zhǔn)之

4、一。五、美國券商融資融券利息收入情況五、美國券商融資融券利息收入情況六、臺灣地區(qū)券商融資融券利息收入情況六、臺灣地區(qū)券商融資融券利息收入情況v 臺灣地區(qū)融資融券利息收入占證券公司總收入的15-20%。富邦證券群益證券寶來證券200416%17%11%200516%19%12%200615%19%13%200718%19%13%200822%24%13%七、融資融券對證券市場的影響七、融資融券對證券市場的影響v 1、提高個股定價效率（價格發(fā)現(xiàn)功能），降低股市的波動性（市場穩(wěn)定功能）。和現(xiàn)貨交易的相互配合可提高證券市場供求彈性。v 2、溝通資本市場與貨幣市場，拓寬入市資金渠道，增加市場資金供給。v

5、 3、擴大市場容量，增強證券市場的流動性（增強流動性功能）。v 4、完善證券市場機制，為股指期貨等金融衍生產(chǎn)品市場的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)，一定程度上影響股指期貨定價。八、什么是轉(zhuǎn)融通？八、什么是轉(zhuǎn)融通？v 1.證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)，當(dāng)自有資金或證券不足時，可從商業(yè)銀行、保險公司、財務(wù)公司、基金公司、證券金融公司等外部機構(gòu)借入資金或證券。這種業(yè)務(wù)稱為轉(zhuǎn)融通（轉(zhuǎn)融資或轉(zhuǎn)融券）。v 2.轉(zhuǎn)融通按照借貸運作模式不同，可分為分散化（市場化）和集中化兩種v （1）分散化模式：證券公司可以直接向銀行、保險公司等金融機構(gòu)借入資金和證券；市場化模式以美歐市場為代表。v （2）集中化模式：設(shè)立專門的證券金融公司

6、（簡稱“證金公司”）負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，證券公司一般只能從證金公司借入資金和證券；集中化模式有日本、韓國、泰國和我國臺灣地區(qū)。v 集中化模式下按證金公司可否直接向客戶融資，又可分為單軌制和雙軌制。九、部分海外市場融資融券模式比較九、部分海外市場融資融券模式比較美國美國日本日本韓國韓國臺灣地區(qū)臺灣地區(qū)基本架構(gòu)1. 無證金公司2. 3. 2. 證券商 4. (1) 向顧客授信 5. (2) 若資金不足向銀行借 6. (3) 若券源不足同業(yè)互調(diào)1.有3家證金公司2. 單軌制(證券商對客戶提供融資融券,證金公司轉(zhuǎn)融通)。 1.有1家證金公司2.單軌制(證券商對客戶提供融資融券,證金公司向證券商提供轉(zhuǎn)融通服

7、務(wù)) 1.有4家證金公司2. 雙軌制（證券商對客戶提供融資融券；證金公司除辦理對證券商的轉(zhuǎn)融通外，通過代理證券商向客戶直接辦理融資融券業(yè)務(wù)。)十、集中授信模式和分散授信模式的比較十、集中授信模式和分散授信模式的比較優(yōu)點缺點集中授信模式1、有利于隔離貨幣市場和資本市場的風(fēng)險，方便政府監(jiān)管；2、單軌制使證券金融公司專注于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)、發(fā)揮證券公司資金和證券提供者的作用，有利于證券公司融資融券業(yè)務(wù)的開展；3、雙軌制有利于擴大融資融券業(yè)務(wù)的市場覆蓋面，同時增加證券金融公司的收入來源。1、操作較為復(fù)雜，效率相對較低；2、單軌制使證券金融公司自身的盈利能力會受到限制；3、雙軌制會削弱證券金融公司對轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)

8、的興趣，影響其基本功能的發(fā)揮。分散授信模式市場化程度高、競爭性強，操作簡單，因此效率較高。政府監(jiān)控較難，對證券公司、商業(yè)銀行等參與主體的風(fēng)險控制能力要求較高。十一、我國證券市場融資融券業(yè)務(wù)總體架構(gòu)十一、我國證券市場融資融券業(yè)務(wù)總體架構(gòu)v 模式：集中化、單軌制。v 獲準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司可以向證金公司申請轉(zhuǎn)融通。貨幣市場貨幣市場證券借貸平臺證券借貸平臺證券金融公司（證券金融公司（1家）家）獲準(zhǔn)開辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司獲準(zhǔn)開辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司信用交易客戶信用交易客戶借券借券融資融資轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券擔(dān)保擔(dān)保融資融券融資融券擔(dān)保擔(dān)保十二、融資融券業(yè)務(wù)市場參與主體十二、融資融

9、券業(yè)務(wù)市場參與主體v 借入方（投資人）v 普通投資者v 機構(gòu)投資者v 中間人v 證券公司v 貸方（出資或出券人）v 證券公司v 證券金融公司v 銀行v 非銀行金融機構(gòu)v 貨幣市場v v 監(jiān)管人v 證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會v 銀監(jiān)會、保監(jiān)會等十三、我國融資融券市場大事記十三、我國融資融券市場大事記2006年啟步階段，建規(guī)立制。中國證監(jiān)會發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法、證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引；深滬交易所分別發(fā)布融資融券交易試點實施細(xì)則；中登公司發(fā)布中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細(xì)則；中證協(xié)發(fā)布融資融券合同必備條款和融資融券交易風(fēng)險揭示書必備條款。部分券商開始

10、籌備融資融券業(yè)務(wù)（制度、技術(shù)系統(tǒng)等）。2008年總結(jié)經(jīng)驗，指導(dǎo)規(guī)范。證券公司監(jiān)督管理條例出臺，對證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范；10月5日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點。2010年業(yè)務(wù)開閘，擴大試點。1月8日國務(wù)院原則同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點；1月22日證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導(dǎo)意見；3月19日，證監(jiān)會核準(zhǔn)第一批6家試點公司；3月31日, 融資融券業(yè)務(wù)開閘，開始運轉(zhuǎn)。目前，中國證監(jiān)會共核準(zhǔn)3批共25家試點，對應(yīng)營業(yè)部2364家，占營業(yè)部總比53%。2011年10月底，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的兩融業(yè)務(wù)管理辦法、內(nèi)部控制指引及轉(zhuǎn)融通試行辦法。批次核準(zhǔn)時間券 商 名 單額

11、度一2010年3月19日中信、海通、光大、廣發(fā)、國泰君安、國信370億二2010年6月8日申銀萬國、東方、招商、華泰、銀河250億三2010年11月23日長江、安信、平安、國都、國元、中信建投、中投、興業(yè)、方正、長城、宏源、齊魯、西南、中金210億十四、市場規(guī)模十四、市場規(guī)模十五、信用證券賬戶開戶數(shù)十五、信用證券賬戶開戶數(shù)十六、券商融資融券業(yè)務(wù)費率一覽表十六、券商融資融券業(yè)務(wù)費率一覽表券商數(shù)量融資融券費率券 商 名 稱20家融資利率：9.10%融券費率：11.10%光大證券、廣發(fā)證券、申銀萬國、東方證券、招商證券、華泰證券、銀河證券、長江證券、安信證券、平安證券、國都證券、國元證券、中信建投、

12、中投證券、興業(yè)證券、方正證券、長城證券、宏源證券、西南證券、中金公司5家融資利率：9.10%融券費率：9.10%國泰君安、國信證券、 中信證券、海通證券、 齊魯證券v信用交易傭金率：試點初期傭金率均為3，目前最低1.5，多在23之間。v客戶收費項目：融資利息、融券費用、交易傭金、登記結(jié)算費用（開戶、補辦、過戶、劃轉(zhuǎn)）、額度占用費、逾期（壞賬）罰息等。十七、券商融資融券業(yè)務(wù)收入情況十七、券商融資融券業(yè)務(wù)收入情況v2010年，券商融資融券業(yè)務(wù)收入總計4.82億元，其中融資利息收益約3.76億元，融券費用收益約41萬元，兩融交易傭金收益約1.06億元。v2011年上半年，25家試點證券公司新增融資融

13、券業(yè)務(wù)收入13億元，融資融券業(yè)務(wù)收入平均占到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的6.69%。部分融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展較快的證券公司，其融資融券業(yè)務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比重超過10%，最高達(dá)到16.3%。 v 2011年1月-9月，券商來自融資融券業(yè)務(wù)的傭金、融資利息和融券費率收入，保守測算約19.28億元，其中傭金收入3.25億元，融資收益15.91億元，融券收入1231萬元。十八、近期監(jiān)管政策動向十八、近期監(jiān)管政策動向v 1 1、轉(zhuǎn)常規(guī)：、轉(zhuǎn)常規(guī)：v 轉(zhuǎn)常規(guī)包括：降低券商轉(zhuǎn)常規(guī)包括：降低券商/ /客戶準(zhǔn)入門檻、擴大標(biāo)的券范圍、優(yōu)化券商兩客戶準(zhǔn)入門檻、擴大標(biāo)的券范圍、優(yōu)化券商兩融業(yè)務(wù)資格行政許可程序。融業(yè)務(wù)資格行政許可

14、程序。v 7 7月初，監(jiān)管部門向試點券商全面摸底試點情況；月初，監(jiān)管部門向試點券商全面摸底試點情況；v 8 8月月1919日，證監(jiān)會對試點管理辦法和試點內(nèi)部控制指引向社會日，證監(jiān)會對試點管理辦法和試點內(nèi)部控制指引向社會公開征求修訂意見；公開征求修訂意見；v 9 9月月2727日，證券業(yè)協(xié)會在北京舉辦證券公司融資融券業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，對日，證券業(yè)協(xié)會在北京舉辦證券公司融資融券業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，對7575家擬申請融資融券業(yè)務(wù)資格證券公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作予以指導(dǎo)；家擬申請融資融券業(yè)務(wù)資格證券公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作予以指導(dǎo)；v 1010月底證監(jiān)會發(fā)布修訂后的證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法月底證監(jiān)會發(fā)布修訂后的證券公司

15、融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法和證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引。和證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引。v 2 2、轉(zhuǎn)融通：、轉(zhuǎn)融通：v 7 7月底，監(jiān)管部門在深圳召開轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)研討會，鼓勵參會的前兩批月底，監(jiān)管部門在深圳召開轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)研討會，鼓勵參會的前兩批1111家試點券商做好轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)按試點先行、穩(wěn)步推進(jìn)家試點券商做好轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)按試點先行、穩(wěn)步推進(jìn)原則，從前兩批原則，從前兩批1111家券商中選擇試點。家券商中選擇試點。v 1010月月1919日，中國證券金融股份有限公司正式成立，主要提供轉(zhuǎn)融通服日，中國證券金融股份有限公司正式成立，主要提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)。股東

16、為深滬證券交易所和中登公司，注冊資本金務(wù)。股東為深滬證券交易所和中登公司，注冊資本金6060億元。除向證億元。除向證券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)外，還履行對證券公司融資融券業(yè)務(wù)運行情況券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)外，還履行對證券公司融資融券業(yè)務(wù)運行情況進(jìn)行監(jiān)控、對全市場融資融券交易情況進(jìn)行監(jiān)測分析等職責(zé)。進(jìn)行監(jiān)控、對全市場融資融券交易情況進(jìn)行監(jiān)測分析等職責(zé)。v 3 3、滬深兩市交易所即將開放融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測試環(huán)境。、滬深兩市交易所即將開放融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測試環(huán)境。十九、證券公司融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件十九、證券公司融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件v（一）經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已滿3年；v（二）公司治理健全，內(nèi)部控制有效，

17、能有效識別、控制和防范業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險和內(nèi)部管理風(fēng)險；v（三）公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員最近2年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營受到行政處罰和刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查或者正處于整改期間的情形；v（四）財務(wù)狀況良好，最近兩年各項風(fēng)險控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定，注冊資本和凈資本符合增加融資融券業(yè)務(wù)后的規(guī)定；v（五）客戶資產(chǎn)安全、完整，客戶交易結(jié)算資金第三方存管有效實施，客戶資料完整真實；v（六）已建立完善的客戶投訴處理機制，能夠及時、妥善處理與客戶之間的糾紛；v（七）信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，最近1年未發(fā)生因公司管理問題導(dǎo)致的重大事故，融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)已通過證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)組織

18、的測試；v（八）有擬負(fù)責(zé)融資融券業(yè)務(wù)的高級管理人員和適當(dāng)數(shù)量的專業(yè)人員，融資融券業(yè)務(wù)方案和內(nèi)部管理制度已通過中國證券業(yè)協(xié)會組織的專業(yè)評價；v（九）證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。二十、資格申請四部曲二十、資格申請四部曲二十一、申請交易權(quán)限、開立結(jié)算賬戶二十一、申請交易權(quán)限、開立結(jié)算賬戶登記結(jié)算公司會 員交易所提交材料批準(zhǔn)融資融券交易權(quán)限賬戶開立結(jié)算業(yè)務(wù)開通賬戶報備交易權(quán)限開通說明：證監(jiān)會批復(fù)后先換發(fā)經(jīng)營許可證、營業(yè)執(zhí)照，然后到兩市登記公司開立融資融券賬戶和結(jié)算業(yè)務(wù)，再向交易所申請開通交易權(quán)限、交易單元、報備結(jié)算賬戶等序號工作項目所需時間1公司內(nèi)部自測建議2-3周以上2兩所一司聯(lián)調(diào)聯(lián)測上交所6周；深交所5

19、周3協(xié)會專業(yè)評審進(jìn)入兩所一司聯(lián)調(diào)聯(lián)測仿真階段后3周內(nèi)4證監(jiān)局現(xiàn)場驗收收到申請材料后10個工作日內(nèi)5證監(jiān)會行政許可收到申請材料后40個工作日內(nèi)6技術(shù)系統(tǒng)通關(guān)測試；交易所開通權(quán)限；登記公司開立賬戶；換發(fā)工商執(zhí)照、經(jīng)營許可證證監(jiān)會批復(fù)后3周內(nèi)7正式上線通關(guān)測試后1周內(nèi)第二部分：主要概念和計算公式第二部分：主要概念和計算公式 一、融資融券賬戶體系一、融資融券賬戶體系二、客戶信用賬戶與普通賬戶的關(guān)系二、客戶信用賬戶與普通賬戶的關(guān)系三、保證金和可充抵保證金證券三、保證金和可充抵保證金證券v保證金：證券公司向客戶融資、融券，應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以證券公司保證金：證券公司向客戶融資、融券，

20、應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以證券公司認(rèn)可的證券充抵。認(rèn)可的證券充抵。v可充抵保證金證券的名單和折算率：可充抵保證金證券計算保證金金額時，應(yīng)當(dāng)以其市值為基礎(chǔ)，可充抵保證金證券的名單和折算率：可充抵保證金證券計算保證金金額時，應(yīng)當(dāng)以其市值為基礎(chǔ)，按證券公司公布的折算率進(jìn)行折算。證券公司可以根據(jù)流動性、波動性等指標(biāo)確定可充抵保證金按證券公司公布的折算率進(jìn)行折算。證券公司可以根據(jù)流動性、波動性等指標(biāo)確定可充抵保證金證券的名單和折算率，但不得超出或高于交易所的規(guī)定。證券的名單和折算率，但不得超出或高于交易所的規(guī)定。四、可充抵保證金證券的折算率四、可充抵保證金證券的折算率可充抵保證金證券品種

21、折算率A股上證180指數(shù)成份股/深證100指數(shù)成份股 不超過70%非上證180指數(shù)成份股和深證100指數(shù)成份股 不超過65%被實行特別處理和被暫停上市的A股0%基金交易所交易型開放式指數(shù)基金（）不超過90%其他上市基金不超過80%債券國債不超過95%其他上市債券不超過80%權(quán)證權(quán)證0%五、授信額度測算五、授信額度測算單一客戶授信額度= （單一客戶最高額度上限， 客戶申請額度， 授信系數(shù)客戶普通資產(chǎn)賬戶的金額， 50%客戶提交金融資產(chǎn)證明的金額， 25%客戶提交的全部資產(chǎn)證明的金額）六、標(biāo)的證券定義六、標(biāo)的證券定義p（1）在證券交易所上市交易滿3個月；p（2）融資買入標(biāo)的股票的流通股本不少于1億

22、股或流通市值不低于5億元，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；p（3）股票發(fā)行公司的股東人數(shù)不少于4000人；p（4）近3個月內(nèi)日均換手率不低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)波動幅度的500%以上；p（5）股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革；p（6）股票交易未被證券交易所實行特別處理；p（7）證券交易所規(guī)定的其他條件。v1、標(biāo)的證券：是指投資者融入資金可買入的證券和證券公司可對投資者融出的證券。v2、股票成為標(biāo)的證券，應(yīng)該具備的條件：七、標(biāo)的證券范圍七、標(biāo)的證券范圍證券m證券c證券d

23、證券r證券p證券n證券b證券U證券e證券Q證券S證券o證券z證券x證券s證券h證券f證券V證券y證券X證券T證券W證券Z證券Y證券D證券v證券i證券j證券k證券A證券R證券q證券N證券1證券F證券M證券g證券E證券u證券t證券K證券G證券3證券2證券I證券4證券J證券H證券3證券2證券4滬深交易所根據(jù)相關(guān)要求確定的標(biāo)的證券范圍證券公司A在滬深交易所規(guī)定的范圍內(nèi)確定其允許的標(biāo)的證券證券w證券B證券O證券P證券C也即證券公司A的合格投資者可融資買入或融券賣出的證券八、標(biāo)的證券和可充抵保證金證券八、標(biāo)的證券和可充抵保證金證券可充抵保證金證券可充抵保證金證券( (交易所交易所) )可充抵保證金證券可充

24、抵保證金證券( (公司公司) )標(biāo)的證券標(biāo)的證券( (公公司）司）標(biāo)的證券標(biāo)的證券（交易所）（交易所）目前可充抵保證金證券范圍大于標(biāo)的證券范圍九、保證金比例九、保證金比例v保證金比例指投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例，分為融資保證金比例和融券保證金比例，用于控制投資者初始資金的放大倍數(shù)。滬深交易所規(guī)定標(biāo)的證券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過證券交易所上述規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可自行確定相關(guān)融資融券保證金比例。v 融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量買入價格）100%v 融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價格）100%v 例：某投資者信用賬戶中有50萬元保證金

25、，該投資者的融資和融券保證金比例均為50%，則該投資者可融資買入或融券賣出100萬元市值（50萬保證金50%）的證券。100萬市值萬市值可融入資金可融入資金或證券：或證券：保證金保證金50萬萬50%的保證金的保證金比例比例十、保證金可用余額十、保證金可用余額v 保證金可用余額指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及保證金可用余額指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費用的余資者未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費用的余額。額。v 投

26、資者融資買入或融券賣出時所使用的保證金不得超過其保證投資者融資買入或融券賣出時所使用的保證金不得超過其保證金可用余額。金可用余額。v 可融資金額（可融券市值）可融資金額（可融券市值）= =保證金可用余額保證金可用余額/ /保證金比例保證金比例十一、保證金可用余額的計算十一、保證金可用余額的計算利息及費用融券保證金比例融券賣出證券市值融資保證金比例融資買入金額折算率融券賣出證券市值融券賣出金額折算率融資買入金額融資買入證券市值折算率充抵保證金的證券市值融券賣出金額現(xiàn)金保證金可用余額niiiniiniiiiniiiiniiinii111111擔(dān)保證券市值自有資金余額融資融券盈虧未結(jié)融資融券保證金占

27、用十二、舉例十二、舉例v 客戶向信用資金賬戶轉(zhuǎn)入500萬元，向信用證券賬戶轉(zhuǎn)入500萬元市值的股票。交易所保證金比例為50%。市值折算率折算擔(dān)保價值現(xiàn)金500萬元100%500萬元股票500萬元60%300萬元此時保證金可用余額= 500+50060800萬元擬融資買入Y股票，折算率70% 融資保證金比例=初始保證金比例+（1折算率） 501-7080% 可融資買入金額=800/801000萬元 客戶買入1000萬元證券市值的Y股票，此時保證金可用余額 = 500+500601000800萬元十三、主要融資融券交易類型十三、主要融資融券交易類型征信授信審批開立信用證券、資金賬戶簽署合同及風(fēng)險揭

28、示書客戶進(jìn)行融資交易客戶進(jìn)行融券交易結(jié)束融資融券信用交易融資買入直接還款賣券還款融資買入強制平倉“開倉”“平倉”“開倉”“平倉”融券賣出直接還券買券還券融券賣出強制平倉客戶選擇客戶提交擔(dān)保物十四、融資融券業(yè)務(wù)指令十四、融資融券業(yè)務(wù)指令 信用買入信用買入/ /信用賣出等同于信用賣出等同于A A股普通交易；股普通交易； 平倉買入的業(yè)務(wù)邏輯等同于買券還券；平倉買入的業(yè)務(wù)邏輯等同于買券還券； 平倉賣出的業(yè)務(wù)邏輯等同于賣券還款；平倉賣出的業(yè)務(wù)邏輯等同于賣券還款； 所有融資融券非交易訂單時效為所有融資融券非交易訂單時效為1 1。注：注：十五、擔(dān)保物十五、擔(dān)保物v證券公司向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的

29、全部證券和融券賣出所得全部資金，整體作為客戶對會員融資融券債務(wù)的擔(dān)保物。v 擔(dān)保物 = 信用賬戶內(nèi)的現(xiàn)金 + 信用賬戶內(nèi)的證券市值客戶普通賬戶資產(chǎn)客戶普通賬戶資產(chǎn)客戶信用賬戶資產(chǎn)客戶信用賬戶資產(chǎn)十六、維持擔(dān)保比例十六、維持擔(dān)保比例v 維持擔(dān)保比例，指客戶擔(dān)保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例。v 客戶償債能力的一個動態(tài)監(jiān)控指標(biāo)。 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 = = （現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +信用證券賬戶內(nèi)證券市值）信用證券賬戶內(nèi)證券市值） ( (融資買入金額融資買入金額+ +融券賣出數(shù)量市價融券賣出數(shù)量市價+ +利息及費用）利息及費用）共同形成擔(dān)保物共同形成擔(dān)保物（即客戶信用（即客戶信用賬戶總資產(chǎn)）賬戶總

30、資產(chǎn)）融券賣出融券賣出所得現(xiàn)金所得現(xiàn)金融資買入融資買入標(biāo)的證券標(biāo)的證券提交的提交的保證金保證金融入的資金融入的資金融券的市值融券的市值客戶的負(fù)債客戶的負(fù)債十七、維持擔(dān)保比例計算十七、維持擔(dān)保比例計算融資交易后融資交易后融資交易前融資交易前信用資金賬戶現(xiàn)金信用資金賬戶現(xiàn)金100萬萬信用證券賬戶證券信用證券賬戶證券A（折算率（折算率60%，市值，市值200萬）萬）信用資金賬戶現(xiàn)金信用資金賬戶現(xiàn)金100萬萬信用證券賬戶證券信用證券賬戶證券A（折算率（折算率60%，市值，市值200萬）萬）融資買入證券融資買入證券B 10萬股萬股市值市值150萬萬+ 融資負(fù)債融資負(fù)債150萬萬資產(chǎn)資產(chǎn) =100 + 2

31、00負(fù)債負(fù)債 =0資產(chǎn)資產(chǎn)=100+200+150 = 450負(fù)債負(fù)債=1015 =150+融資買入證券融資買入證券市值市值150萬萬交易后的交易后的維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例= （現(xiàn)金（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）信用證券賬戶內(nèi)證券市值）融資金額融資金額+融券賣出數(shù)量市價息費總和融券賣出數(shù)量市價息費總和=450150100%= 300%十八、維持擔(dān)保比例的要求十八、維持擔(dān)保比例的要求v 維持擔(dān)保比例150%，安全；v130%維持擔(dān)保比例150%，警戒，禁止開新倉和普通買入；v 維持擔(dān)保比例130%，通知；2日，未追加至150%，強制平倉；v 維持擔(dān)保比例300%，客戶可提取保證金。示例示例日

32、期維持擔(dān)保比例狀態(tài)3日155%安全2日145%通知，警戒，禁止開新倉和普通買入1日135%通知，警戒，禁止開新倉和普通買入T日125%發(fā)送強制平倉通知，只允許追?；蛑鲃恿私Y(jié)債務(wù)；1日115%發(fā)送強制平倉通知，只允許追保或主動了結(jié)債務(wù)；2日105%開盤時，強制平倉3日95%十九、強制平倉十九、強制平倉v1、強制平倉條件v（1）維持擔(dān)保比例等于或低于平倉線時，且未能在規(guī)定時間內(nèi)追加保證金或（部分）了結(jié)債務(wù)使維持擔(dān)保比例恢復(fù)至150%（含）以上的；v（2）客戶有下述違約行為之一的：v在單筆融資交易中，未按時足額償還融資款及融資利息；v在單筆融券交易中，未按時足額歸還證券（含權(quán)益證券）及融券費用；v授

33、信期終止且仍有未償還債務(wù)的；v違反合同的聲明與保證事項，可能對公司債權(quán)形成不利影響的；v有其他嚴(yán)重違反合同的行為，可能對公司債權(quán)形成不利影響的。v（3）客戶出現(xiàn)下述非正常狀態(tài)之一的：v司法機關(guān)或其他有權(quán)機關(guān)依法對客戶賬戶、資產(chǎn)或受益權(quán)采取財產(chǎn)保全或者強制執(zhí)行措施的；v客戶被提起訴訟或被申請仲裁，涉及較大金額經(jīng)濟糾紛，可能嚴(yán)重影響其償債能力；v客戶被司法機關(guān)或其他有權(quán)機關(guān)限制人身自由；v出現(xiàn)其他可能嚴(yán)重影響客戶償債能力的情形的。v2、強制平倉原則v對于滿足平倉條件的情況，強制平倉金額按足夠收回公司融資融券債權(quán)的原則處理。v3、強制平倉策略v平倉委托原則上按國債、其他債券、基金、股票的順序；在同類

34、證券中的平倉以折算率高低為順序，折算率高的先執(zhí)行；相同折算率的證券按其所持有證券市值大小為順序，市值大的先執(zhí)行；最終以實際成交順序為準(zhǔn)。第三部分：案例分析第三部分：案例分析 一、案例背景一、案例背景v 1.客戶老張參與融資融券，證券公司信用評估后授予信用額度200萬元。v 2.可充抵保證金證券的折算率以交易所標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)略做調(diào)整。v 3.證券公司初始設(shè)置的融資保證金比例為：v 1+50擬融資買入標(biāo)的證券的折算率v 4.證券公司初始設(shè)置的融券保證金比例為：v 1+60擬融券賣出標(biāo)的證券的折算率v 5.最低維持擔(dān)保比例130%，追保后維持擔(dān)保比例不得低于150%。二、計算保證金二、計算保證金v 1.

35、老張通過其普通賬戶向信用賬戶轉(zhuǎn)入:v (1)資金：50萬元v (2)可充抵保證金的證券（浦發(fā)銀行）：5萬股v （浦發(fā)銀行的價格為20元/股，折算率70%） v 2.經(jīng)過計算，證券公司確定v 可用保證金（保證金可用余額）=50+20*5*70120萬元 三、預(yù)算可融規(guī)模三、預(yù)算可融規(guī)模v 1.擬融資買入標(biāo)的證券上海電氣（價格10元/股，折算率70%）v 保證金比例1+507080%v 可以融資金額120/80150萬元，可買150/10=15萬股v 2.擬融資買入標(biāo)的證券中國國航（價格15元/股，折算率50%）v 保證金比例1+5050100%v 可以融資金額120/100120萬元，可買120

36、/15=8萬股v 3.擬融券賣出標(biāo)的證券中國聯(lián)通（價格5元/股，折算率70%）v 保證金比例1+607090%v 可以融到證券市值120/90133.33萬元v 可賣出133.33/5=26.66萬股四、融資買入四、融資買入v 先融資買入5萬股上海電氣（價格10元/股，折算率70%）v 實際融資50萬元v 買入交易后計算保證金可用余額v 120-50*8080萬元 v 維持擔(dān)保比例v (50+20*5+10*5)/50=400%v 經(jīng)過計算證券公司確定信用證券賬戶安全 五、融券賣出五、融券賣出v 再融券賣出中國聯(lián)通15萬股（價格5元/股，折算率70%）v 融出證券市值75萬元，融券負(fù)債15萬股

37、 v 賣出交易后計算保證金可用余額v 120-50*8075*9012.5萬元 v 維持擔(dān)保比例v (50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220% v 經(jīng)過計算證券公司確定擔(dān)保證券安全 六、信用買入（保證金買入）六、信用買入（保證金買入）v 老張擬動用部分保證金買入可充抵保證金的證券 v 武鋼股份（價格5元/股，折算率50%）v 原有50萬做保證金的資金能否買？可以買v 動用25萬元保證金資金，買入5萬股武鋼股份 v 保證金可用余額v 25+100*7025*5050*8075*900 v 維持擔(dān)保比例v (25+20*5+5*5+10*5+75)/(50+75)=220% 七、

38、賣券還款七、賣券還款v 老張賣出原來可充抵保證金的證券v 浦發(fā)銀行5萬股，價格20元/股 v 擔(dān)保物賣出獲得的100萬資金歸還融資負(fù)債50萬元 ，還剩50萬元 v 保證金可用余額v 50+50+10*5*7075*9067.5萬元 v 維持擔(dān)保比例v (50+50+10*5+75)/75=300% 八、假設(shè)價格上漲分析八、假設(shè)價格上漲分析證券名稱數(shù)量(萬股)原價(元)現(xiàn)價(元)浦發(fā)銀行52025上海電氣51015中國聯(lián)通-1556v 投資者收益v (25-20)*5+(15-10)*5-(6-5)*15v =35萬元 v 維持擔(dān)保比例(50+25*5+15*5+75)v (50+6*15)v 等于232%v 維持擔(dān)保比例比之前的220%也有所提高 九