印度匯率制度改革

1、印度匯率制度改革及其對(duì)中國(guó)改革的啟示一、印度匯率制度的演變二、印度匯率制度改革的具體做法（一）印度如何管理其浮動(dòng)匯率印度的匯率制度是一種中間型的匯率制度，并不是完全任匯率在市場(chǎng)上自由浮動(dòng)。印度浮動(dòng)匯率的管理有以下特點(diǎn)：第一，印度儲(chǔ)備銀行并不對(duì)匯率設(shè)定一個(gè)需要捍衛(wèi)和追求的“固定”目標(biāo)。第二，只要認(rèn)為有必要，印度儲(chǔ)備銀行隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)外匯市場(chǎng)，以防止匯率異常波動(dòng)。第三，印度儲(chǔ)備銀行購(gòu)買和出售外匯是通過幾家銀行來進(jìn)行的，操作非常謹(jǐn)慎。第四，原則上，市場(chǎng)操作和匯率變動(dòng)都應(yīng)該是交易導(dǎo)向而非完全投機(jī)導(dǎo)向的。（二）資本賬戶自由化與管制的做法印度資本賬戶開放方面最大的特點(diǎn)是資本賬戶的自由化與管制并舉。在自由化方

2、面，目前就商業(yè)或個(gè)人目的所涉及的大多數(shù)正當(dāng)交易而言，盧比已經(jīng)做到了可自由兌換。在管制方面，印度在兩個(gè)方面有特別限制：一是對(duì)短期海外商業(yè)借款進(jìn)行限制，以防止金融危機(jī)的發(fā)生；二是對(duì)國(guó)內(nèi)居民將其國(guó)內(nèi)銀行存款和閑置資產(chǎn)（比如房地產(chǎn)）轉(zhuǎn)換成外幣資產(chǎn)有限制。（三）印度的外匯儲(chǔ)備及其管理上世紀(jì)90年代后期，印度的外匯儲(chǔ)備開始快速增長(zhǎng)。2004年4月，印度的外匯儲(chǔ)備累計(jì)已達(dá)到了1160億美元之多。關(guān)于印度的外匯儲(chǔ)備，人們主要關(guān)心兩個(gè)問題：一是過多的外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生的代價(jià)問題；二是套利引發(fā)的資本流入問題。就目前而言，外匯儲(chǔ)備增加主要是非債務(wù)資本流入。印度總的外債（包括非居民存款）比起儲(chǔ)備的增加而言相對(duì)緩慢?？傮w而言

3、，過多外匯儲(chǔ)備的代價(jià)并不大。至于從事套利的國(guó)際資本，在印度則并不成為一個(gè)問題，因?yàn)橛《葘?duì)非居民存款的最短期限是一年且設(shè)有存款利率上限，而外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在債務(wù)基金上的投資額則有10億美元的總額限制。（四）印度如何對(duì)待要求盧比升值的建議隨著美元相對(duì)其他主要貨幣走弱、盧比相對(duì)美元緩慢走強(qiáng)，加上印度經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)，要求印度儲(chǔ)備銀行改變匯率政策的呼聲也日益增加。其中一種呼聲是，盧比現(xiàn)在應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)自由升值。理論上而言，這種建議不無道理。但是，基于過去的教訓(xùn)，印度儲(chǔ)備銀行并沒有采納這類建議。此類建議隱含的假設(shè)是，存在著這樣一個(gè)匯率水平，即當(dāng)匯率快速升值后，匯率就會(huì)在這個(gè)水平上保持穩(wěn)定?；蛘哒f，這樣一個(gè)

4、“合理的”匯率水平已經(jīng)事先知道。印度過去的經(jīng)驗(yàn)則表明，這些假定并不成立。當(dāng)盧比過去劇烈升值后，一般認(rèn)為國(guó)際資本流入應(yīng)該下降，對(duì)外匯的需求會(huì)轉(zhuǎn)而上升。但恰恰相反，國(guó)際資本流入在盧比升值后反而增加，對(duì)外匯的需求在盧比升值后則下降，從而造成盧比的匯率更加波動(dòng)。三、結(jié)論及其對(duì)中國(guó)匯率制度改革的借鑒第一，印度的基本國(guó)情、經(jīng)濟(jì)改革和外匯體制改革的背景同中國(guó)有很多相似之處，他們關(guān)于匯率制度改革的一些具體的做法，對(duì)中國(guó)的匯率制度改革尤其有參考價(jià)值。第二，匯率制度改革作為印度整體經(jīng)濟(jì)自由化改革的一部分，其指導(dǎo)思想已經(jīng)從過去偏重外匯管制，轉(zhuǎn)向如何通過發(fā)展有序的外匯市場(chǎng)。因此，中國(guó)匯率制度改革應(yīng)該更多地著眼于如何通過外匯體制改革來促進(jìn)中國(guó)的市場(chǎng)化改革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。三、結(jié)論及其對(duì)中國(guó)匯率制度改革的借鑒第三，在實(shí)行浮動(dòng)匯率后，印度將如何維持匯率穩(wěn)定以及控制外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)置于匯率改革的核心位置。鑒于中國(guó)近三十年的市場(chǎng)化改革積累的豐富經(jīng)驗(yàn)加上足額的外匯儲(chǔ)備，如果允許人民幣匯率在一定區(qū)間內(nèi)適當(dāng)浮動(dòng)，相信中國(guó)的中央銀行也有足夠的能力對(duì)匯率異常波動(dòng)加以控制。第四，在外匯儲(chǔ)備問題上，