格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架的運(yùn)用 以格力電器為例The use of financial statement analysis framework-Take Gree Electric Appliances for example摘要財(cái)務(wù)報(bào)表是指反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一特定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的書面文件，財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表和財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書等。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)于相關(guān)利益者具有重要的意義，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，報(bào)表的使用者能夠了解到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)管理水平、風(fēng)險(xiǎn)管理水平等相關(guān)信息。本文將以格力電器為例，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，以期能夠?yàn)?/p>

2、相關(guān)利益者提供一定的財(cái)務(wù)信息。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析,相關(guān)利益者,格力電器目錄摘要AbstractII1 緒論1. 1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的發(fā)展過(guò)程1.2 我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論研究現(xiàn)狀2 格力電器的戰(zhàn)略分析2.1 格力電器的公司背景分析2.2 格力電器的戰(zhàn)略分析3 格力電器的會(huì)計(jì)分析3.1 存貨質(zhì)量分析3.2 研究開發(fā)分析3.4 信息披露質(zhì)量分析4 格力電器的財(cái)務(wù)分析4.1 趨勢(shì)分析4.2 結(jié)構(gòu)分析4.3 比率分析4.4 現(xiàn)金流量分析5 格力電器的前景分析結(jié)束語(yǔ)致謝參考文獻(xiàn) 1 緒論1. 1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的發(fā)展過(guò)程財(cái)務(wù)報(bào)表分析起源于金融機(jī)構(gòu)為有效輔導(dǎo)工商企業(yè)發(fā)展,要了解企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),從而

3、將財(cái)務(wù)報(bào)表列為銀行貸放款項(xiàng)重要參考資料的依據(jù),分析衡量顧客的信用和償債能力。當(dāng)時(shí)以美國(guó)的“紐約州銀行協(xié)會(huì)”對(duì)報(bào)表利用情況所作的各項(xiàng)規(guī)定為典范,紐約國(guó)立第四銀行主持人卡諾推行采用比較財(cái)務(wù)報(bào)表 于紋.徐文學(xué).淺議國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表的指標(biāo)體系及發(fā)展趨勢(shì)J.經(jīng)濟(jì)師.2005(5).。隨后分別出現(xiàn)了共同比分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法、現(xiàn)金流量分析法、模擬報(bào)表法。其中共同比分析法是指對(duì)同一期財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目占綜合項(xiàng)目的百分比，以反映各具體項(xiàng)目間的相對(duì)重要性，以及各具體項(xiàng)目與綜合項(xiàng)目之間的關(guān)系；比率分析法是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上若干重要項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及公司目前和歷

4、史狀況的一種方法；趨勢(shì)分析法是指根據(jù)時(shí)間變化，在多期的財(cái)務(wù)報(bào)表中，選擇某一年作為定基，計(jì)算出其他各期各項(xiàng)目對(duì)定基同一項(xiàng)目的趨勢(shì)百分比，以揭示財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目的按時(shí)間變化的趨勢(shì)；現(xiàn)金流量分析是指對(duì)現(xiàn)金流量表上的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在的問(wèn)題，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況，從而為科學(xué)決策提供依據(jù)；模擬報(bào)表分析是指分析者編制模擬財(cái)務(wù)報(bào)表，并對(duì)該報(bào)表進(jìn)行分析。美國(guó)杜邦公司率先采用了杜邦分析法，成為了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的綜合方法?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等方面進(jìn)行分析。我國(guó)財(cái)務(wù)分析思想出現(xiàn)較早,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的雛形產(chǎn)生

5、于19世紀(jì)50年代,當(dāng)時(shí),主要是通過(guò)國(guó)家對(duì)企業(yè)的資金報(bào)表和成本報(bào)表的分析來(lái)考核企業(yè)的成本升降情況和資金節(jié)約情況,但真正開展財(cái)務(wù)分析工作在20世紀(jì)初。 陳友清.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的現(xiàn)狀及其發(fā)展研究D.長(zhǎng)沙.中南林學(xué)院.20041.2 我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論研究現(xiàn)狀目前我國(guó)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究主要是從財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性以及財(cái)務(wù)報(bào)表的改進(jìn)兩個(gè)方面進(jìn)行的。李杏菊（2006）以寧夏美利紙業(yè)2004年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析為案例分析了財(cái)務(wù)報(bào)表的作用及局限性。作者指出財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在以下幾個(gè)方面的局限性：報(bào)表數(shù)據(jù)分析的滯后性、報(bào)表分析信息來(lái)源的真實(shí)性、會(huì)計(jì)方法本身的局限性、會(huì)計(jì)計(jì)量方法的局限性、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的數(shù)據(jù)可比性

6、較弱。接著她提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施。一、隨著電算化的普及，可適當(dāng)縮短報(bào)表披露時(shí)間。二、加大會(huì)計(jì)監(jiān)管力度，提高會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，增強(qiáng)職業(yè)判斷能力。三、從重點(diǎn)分析有形資產(chǎn)信息擴(kuò)展到分析無(wú)形資產(chǎn)的信息。四、充實(shí)，改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容。五、充分發(fā)揮人的主觀能動(dòng)性。劉建林（2012）從財(cái)務(wù)報(bào)表本身、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法和財(cái)務(wù)報(bào)表全面性三個(gè)方面分析了財(cái)務(wù)報(bào)表分析過(guò)程中存在的問(wèn)題。他具體分析了每一個(gè)方面存在的問(wèn)題，最后他指出應(yīng)該從以下幾個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行完善：完善財(cái)務(wù)報(bào)表，優(yōu)化分析方法，改進(jìn)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，拓展財(cái)務(wù)報(bào)表分析范圍。王紅雨（2012）指出財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性，財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性表

7、現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一、財(cái)務(wù)人員的從業(yè)素質(zhì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量的影響。二、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。三、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)受到管理層對(duì)各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇的影響。四、財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)未來(lái)決策價(jià)值的不適應(yīng)性。五、會(huì)計(jì)估計(jì)的存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。六、通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。陳欣（2012）以實(shí)際案例為基礎(chǔ)探討了財(cái)務(wù)分析傳統(tǒng)方法存在的問(wèn)題和局限。為了解決這些問(wèn)題和克服這些局限性，作者引入了數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)以及OLAP分析方法。數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)以數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)作為存儲(chǔ)數(shù)據(jù)、管理資源的基本手段，并使用統(tǒng)計(jì)技術(shù)提取數(shù)據(jù)和分析數(shù)據(jù)， 最后用人工智能技術(shù)進(jìn)行知識(shí)的挖掘以及信息之間潛在規(guī)律的發(fā)現(xiàn)。利用數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)能夠幫助我們更好地提取信息，管

8、理信息，并且最終利用信息。OLAP分析是一種建立在數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)之上的多維數(shù)據(jù)分析技術(shù)。季?。?012）指出了傳統(tǒng)杜邦分析法沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量，沒(méi)有完全考慮指標(biāo)的匹配性，也沒(méi)有區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)。再次基礎(chǔ)在，作者構(gòu)建了新的杜邦財(cái)務(wù)分析體系。在新構(gòu)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，引入了現(xiàn)金流量表，將企業(yè)資產(chǎn)區(qū)分為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，負(fù)債分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債，利潤(rùn)表中區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。新構(gòu)體系以凈資產(chǎn)現(xiàn)金率為核心指標(biāo)，取代傳統(tǒng)體系中的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。最后作者以蘇寧電器為例具體運(yùn)用了新構(gòu)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系。于紋，徐文學(xué)（2005）概述了國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表的指標(biāo)體系，并探討了國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表的發(fā)展趨勢(shì)

9、。國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表的發(fā)展趨勢(shì)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：現(xiàn)金流量表越來(lái)越重要，增值表被引入到財(cái)務(wù)報(bào)表體系中，金融工具產(chǎn)生了巨大的影響，外幣報(bào)表的折算方法被統(tǒng)一起來(lái)。 2 格力電器的戰(zhàn)略分析2.1 格力電器的公司背景分析珠海格力電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱格力電器）成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國(guó)有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，格力空調(diào)，是中國(guó)空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過(guò)6000萬(wàn)臺(tái)(套)，商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬(wàn)臺(tái)(套)；2005年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)8年領(lǐng)跑全球，用戶超過(guò)2億。2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1000.84億元，同比

10、增長(zhǎng)19.84%；凈利潤(rùn)73.78億元，同比增長(zhǎng)40.88%；納稅超過(guò)74億元，連續(xù)12年上榜美國(guó)財(cái)富雜志“中國(guó)上市公司100強(qiáng)”。2.2 格力電器的戰(zhàn)略分析格力電器能夠取得如此巨大的成就主要得益于公司戰(zhàn)略得當(dāng)，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:（1）、產(chǎn)品專業(yè)化。從創(chuàng)業(yè)之初便走上了專業(yè)化道路，公司一直致力于專業(yè)化的空調(diào)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)以及銷售。公司在發(fā)展過(guò)程充分利用的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。專業(yè)化能夠使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，專業(yè)化能夠提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，專業(yè)化能夠使得企業(yè)集中優(yōu)勢(shì)從事研發(fā)和銷售。 （2）、差異化競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)針對(duì)不同的市場(chǎng)，不同的用戶開發(fā)了不同的產(chǎn)品。目前公司擁有的空調(diào)種類分為中央空調(diào)和家庭空調(diào)

11、，其中中央空調(diào)又包括家用中央空調(diào)和商用中央空調(diào)，家庭空調(diào)包括精品空調(diào)、臥室空調(diào)、變頻空調(diào)、節(jié)能空調(diào)、特種空調(diào)，而每種空調(diào)又擁有不同的型號(hào)。 （3）、具有很強(qiáng)的品牌意識(shí)。公司從事成立之初就非常重視品牌形象的樹立，通過(guò)多年的努力，公司獲得了“世界名牌”的榮譽(yù)稱號(hào)。在此基礎(chǔ)上公司開始走國(guó)際化道路，逐步向世界各地發(fā)展。 （4）、以質(zhì)量為中心。公司在發(fā)展初始階段就提出了“出精品、創(chuàng)名牌、上規(guī)模、創(chuàng)世界一流水平”的質(zhì)量方針，實(shí)施了“精品戰(zhàn)略”，建立和完善質(zhì)量管理體系，出臺(tái)了“總經(jīng)理十二條禁令”，推行“零缺陷工程”。公司的種種舉措保證了產(chǎn)品的質(zhì)量，為企業(yè)贏得了良好的聲譽(yù)。 （5）、加大科技投入，重視產(chǎn)品研發(fā)

12、。公司以“一個(gè)沒(méi)有創(chuàng)新的企業(yè)是一個(gè)沒(méi)有靈魂的企業(yè)”為左右銘，每年都會(huì)在研發(fā)方面投入巨大的人力、物力、財(cái)力。通過(guò)公司多年的努力，公司形成了擁有5000多名成員的專業(yè)化研究隊(duì)伍，成立了制冷技術(shù)研究院、機(jī)電技術(shù)研究院、家電技術(shù)研究院、自動(dòng)化研究院4個(gè)基礎(chǔ)性研究機(jī)構(gòu)，擁有400多個(gè)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室。2012年，格力電器在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入多達(dá)40億元。目前格力電器擁有專利超過(guò)8000項(xiàng)，是我國(guó)空調(diào)行業(yè)中擁有專利技術(shù)最多的企業(yè)。 （6）、重視產(chǎn)品服務(wù)。如今產(chǎn)品的成敗越來(lái)越取決于產(chǎn)品的服務(wù)，公司若想長(zhǎng)久的立于不敗之地，除了要有過(guò)硬的質(zhì)量外，還需要向顧客提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。格力電器很早就意識(shí)到產(chǎn)品服務(wù)的重要性，公司始

13、終秉承“用戶的每一件小事，都是格力的大事”的服務(wù)理念，致力于為消費(fèi)者提供最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。綜上，我們可以看出，一個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略決定著一個(gè)企業(yè)的成敗，格力電器正式因?yàn)閾碛泻线m的戰(zhàn)略，才能在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中保持不敗的地位。 3 格力電器的會(huì)計(jì)分析3.1 存貨質(zhì)量分析 格力電器的各類存貨發(fā)出時(shí)按計(jì)劃成本計(jì)價(jià)，月末按當(dāng)月成本。資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，對(duì)成本高于其可變現(xiàn)凈值的，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入當(dāng)期損益，如已計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的存貨的價(jià)值以后又得以恢復(fù)，在原計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備金額內(nèi)轉(zhuǎn)回。可變現(xiàn)凈值，是指在日常活動(dòng)中，存貨的估計(jì)售價(jià)減去至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本、估計(jì)的銷售費(fèi)用以

14、及相關(guān)稅費(fèi)后的金額。差異，將計(jì)劃成本調(diào)整為實(shí)際成本。今年來(lái)格力電器的存貨變化情況如表1所示： 表1：格力電器的存貨情況（半年報(bào)） （單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2010年2011年2012年存貨余額641786 1238029 1410394 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備7764 10349 7798 存貨凈值634022 1227680 1402596 存貨計(jì)提比率1.21%0.84%0.55%存貨周轉(zhuǎn)率2.36 2.61 2.49 存貨比率12.84%18.53%16.27% 從上表我們可以看出，格力電器的存貨水平逐年呈上升趨勢(shì)，2012年的存貨余額是2010年存貨余額的219.76%，增長(zhǎng)了2倍多，經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，這與

15、格力電器逐年擴(kuò)大業(yè)務(wù)，進(jìn)行擴(kuò)張是有一定關(guān)系的。格力電器存貨余額上升的同時(shí)，存貨的計(jì)提比率卻呈下降趨勢(shì)，有2010年的1.21%下降到2012年的0.55%。2012年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備同2010年的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備維持在相同的水平。2012年青島海爾和美的電器的存貨計(jì)提比率分別為2.04%和 0.59%，相比而言，格力電器的計(jì)提比率相對(duì)較小。2012年青島海爾與美的電器的存貨比率分別為11.3%和13.01%而格力電器的2012年的存貨比率為16.27%，相比而言，格力電器的存貨控制水平較低，并且由上表我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的存貨控制水平是呈下降趨勢(shì)的。格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率基本維持在較為穩(wěn)定的狀態(tài)，20

16、12年格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率為2.49，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手青島海爾和美的電器的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.71和2.95，這表明格力電器的存貨管理處于較低水平，格力電器應(yīng)該提高其存貨管理水平。3.2 研究開發(fā)分析對(duì)于實(shí)施差異化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略的格力電器來(lái)說(shuō),研究開發(fā)對(duì)于公司戰(zhàn)略的成功實(shí)施起到了關(guān)鍵的作用。我們將采用無(wú)形資產(chǎn)來(lái)表示公司對(duì)研究開發(fā)的支出情況。今年來(lái)格力電器的無(wú)形資產(chǎn)變化情況如表2所示：表2：格力電器的無(wú)形資產(chǎn)情況（半年報(bào)） （單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2010年2011年2012年無(wú)形資產(chǎn)53222.94116656.50164988.51總資產(chǎn)4937906.536626258.328620850.24無(wú)

17、形資產(chǎn)率1.08%1.76%1.91%由上表我們可以看出，格力電器的無(wú)形資產(chǎn)逐年呈現(xiàn)出大幅度上漲的趨勢(shì)，2012年無(wú)形資產(chǎn)是2010年無(wú)形資產(chǎn)的310%，增長(zhǎng)了3倍多。無(wú)形資產(chǎn)的增長(zhǎng)是伴隨著總資產(chǎn)的上升而上升的，而無(wú)形資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度要快于總資產(chǎn)的速度。這一點(diǎn)我們可以從無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率變化情況可以看出來(lái)。由上表可以看出，格力電器的無(wú)形資產(chǎn)率是逐年上升的，由2010年的1.08%上升到2012年的1.91%，這表明格力電器對(duì)研究開發(fā)的投入力度越來(lái)越大。對(duì)研究開發(fā)的投入能夠加快企業(yè)產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度，同時(shí)也可以開發(fā)出更多的新產(chǎn)品，從而提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。3.3 信息披露質(zhì)量分析財(cái)務(wù)報(bào)告體系不

18、僅包括資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表，還包括其他信息披露。格力電器在按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定及時(shí)地公布公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的同時(shí)，還通過(guò)多種渠道披露關(guān)于公司的實(shí)際情況。在深圳證券交易所對(duì)深交所的上市公司年度的信息披露工作考評(píng)中，格力電器多次獲得了“優(yōu)秀”評(píng)價(jià)。公司完善并制定了格力電器年報(bào)披露重大差錯(cuò)責(zé)任追究制度。根據(jù)公司披露的信息，信息使用者能夠評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)果。公司財(cái)務(wù)報(bào)表的附注信息充分解釋了公司的主要會(huì)計(jì)政策，公司的主要會(huì)計(jì)政策基本保持不變。公司對(duì)于好壞消息，均予以了充分披露，公司不存在欺瞞行為?？傮w而言，格力電器信息披露情況是比較透明，披露質(zhì)量較高。 4格力電器的財(cái)務(wù)分析4.1 趨勢(shì)分析

19、由于格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表出來(lái)較晚，我們以半年報(bào)為例進(jìn)行分析。我們以2010年為基年，將2011年和2012年的報(bào)表數(shù)據(jù)與2010年相比，我們將得到格力電器利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)，如表3和表4所示： 表3：格力電器趨勢(shì)資產(chǎn)負(fù)債表 （半年報(bào)）項(xiàng)目2012年2011年2010年2010年金額（萬(wàn)元）貨幣資金146.35%98.77%100%2340661.27交易性金融資產(chǎn)25.18%91.18%100%7990.52應(yīng)收票據(jù)271.24%292.41%100%480276.10應(yīng)收賬款145.09%146.20%100%193255.27預(yù)付賬款207.32%192.15%100%142

20、088.82應(yīng)收利息236.42%120.72%100%17002.58其他應(yīng)收款329.18%222.41%100% 22509.02存貨221.22%193.63%100%634021.51流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)177.77%145.29%100%3841678.39非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)163.42%95.29%100%1096228.14資產(chǎn)總計(jì)174.59%134.19%100%4937906.53短期借款70.13%121.48%100%250156.16應(yīng)付票據(jù)115.27%122.43%100%760955.80應(yīng)付賬款165.03%136.67%100%1135462.92預(yù)收賬款190.32

21、%142.32%100%459898.24其他應(yīng)收款414.36%141.73%100% 111554.85 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)162.65%120.81%100%3786792.10長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)692.73%2200.86%100%23317.13負(fù)債合計(jì)165.90%133.54%100%3810109.23股東權(quán)益合計(jì)203.93%136.40%100%1127797.30 表4：格力電器趨勢(shì)利潤(rùn)表 （半年報(bào)）項(xiàng)目2012年2011年2010年2010年金額(萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)收入 192.02%160.52%100%2495706.72營(yíng)業(yè)成本176.90%161.97%100%2089744.87

22、營(yíng)業(yè)稅金及附加115.15%135.33%100%20209.02銷售費(fèi)用220.24%131.12%100%275065.92 管理費(fèi)用234.01%149.19%100%71008.16 財(cái)務(wù)費(fèi)用37.70%98.81%100%-19451.20營(yíng)業(yè)利潤(rùn)408.64%193.43%100%79862.95 加：營(yíng)業(yè)外收入14.31%103.87%100%112898.97 減：營(yíng)業(yè)務(wù)支出59.02%95.18%100%2127.94利潤(rùn)總額179.01%141.48%100%190633.98 減：所得稅153.22%141.37%100%33312.51 減：少數(shù)股東損益5137.60%

23、3104.28%100%60.26歸屬母公司權(quán)益凈利潤(rùn) 182.57%140.37%100%157261.22 由上表我們可以發(fā)現(xiàn)：（1）、格力電器的營(yíng)業(yè)收入逐年大幅度增長(zhǎng)。2011年前半年比2010年前半年增長(zhǎng)超過(guò)60%，2012年又在2011年的基礎(chǔ)上上漲了大約20%。2012年前半年的營(yíng)業(yè)收入是2010年前半年?duì)I業(yè)收入的將近兩倍，這說(shuō)明格力電器的業(yè)務(wù)處于不斷的擴(kuò)張過(guò)程中。此外，應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)幅度小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)的幅度，這表明，格力電器采用了緊縮的信用政策或者加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的收款力度。（2）、格力電器的營(yíng)業(yè)收入大幅上漲的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本的上升幅度略小于營(yíng)業(yè)收入的上升幅度，此外，各種費(fèi)用也呈

24、現(xiàn)出大幅度上升的趨勢(shì)，尤其引人注目的是，2012年前半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相比2010年前半年增長(zhǎng)了3倍多，與2011年前半年相比也增長(zhǎng)了1倍多。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅上漲主要得益于營(yíng)業(yè)收入的大幅上漲。（3）、格力電器的財(cái)務(wù)費(fèi)用每年都是一個(gè)負(fù)數(shù)，但財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。格力電器財(cái)務(wù)費(fèi)用之所以每年都是負(fù)數(shù)，主要是由于其利息收入大于利息支出，格力電器能夠取得大量的利息收入是因?yàn)槠浯罅康你y行存款。從趨勢(shì)負(fù)債表中我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器每年都持有大量的貨幣現(xiàn)金，且2012年同2010年相比增長(zhǎng)了46.4%。（4）、格力電器的凈利潤(rùn)逐年呈現(xiàn)快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2011年同比增長(zhǎng)了40.37%,2012年同比增長(zhǎng)了30.0

25、6%。2011年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，但2012年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，這表明2012年公司很好地控制了成本。（5）、格力電器的資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)均呈現(xiàn)出大幅度增長(zhǎng)。其中流動(dòng)資產(chǎn)2011年增長(zhǎng)了45.29%，2012年增長(zhǎng)速度有所放緩，達(dá)到了22.36%?？傎Y產(chǎn)在2011年增長(zhǎng)了34.19%，2012年增長(zhǎng)了30.11%。在流動(dòng)資產(chǎn)的組成部分中，預(yù)付賬款和應(yīng)收利息逐年呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，而應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款在2011年大幅度上漲，在2012年卻又小幅度的下降，這表明企業(yè)在2011放松了對(duì)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的收賬力度，而在2012年又變得謹(jǐn)慎起來(lái)。值得注意的是，2011

26、年格力電器在2011年擁有大量的長(zhǎng)期負(fù)債，雖然在2012年長(zhǎng)期負(fù)債開始大量較少，但相比2010年仍有較大幅度的增長(zhǎng)。綜上所述，就經(jīng)營(yíng)狀況而言，格力電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用均大幅度地增長(zhǎng)，同時(shí)公司利潤(rùn)也大幅地增長(zhǎng)，這表明格力電器經(jīng)營(yíng)狀況良好，企業(yè)有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。就?cái)務(wù)狀況而言，格力電器的流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度先小于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，后大于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，這表明格力電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)先降低，然后又有所增加。4.2 結(jié)構(gòu)分析4.2.1資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 表5列示了2012年格力電器的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較。 表5：各公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例比較（半年報(bào)）項(xiàng)目 格力電器 青

27、島海爾 美的電器億元百分比億元百分比億元百分比貨幣資金 234.0727.15%149.0835.94%131.7320.19%交易性金融資產(chǎn)0.200.02%00.00%0.610.09%應(yīng)收票據(jù)130.2715.11%76.7818.51%101.4715.55%應(yīng)收賬款28.043.25%37.318.99%110.8316.99%預(yù)付賬款29.463.42%12.513.02%11.761.80%應(yīng)收利息4.020.47%0.890.21%00.00%其他應(yīng)收款7.410.86%1.410.34%3.760.58%存貨140.2616.27%47.0111.33%84.8913.01%

28、流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)682.9479.22%325.0878.36%450.6869.09%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)179.1420.78%89.7521.63%201.6830.92%資產(chǎn)總計(jì)862.09100.00%414.84100.00%652.35100.00%短期借款17.542.03%11.502.77%68.8010.55%應(yīng)付票據(jù)87.7210.18%53.0512.79%96.2314.75%應(yīng)付賬款187.3821.74%111.5026.88%122.5518.79%預(yù)收賬款87.5310.15%16.924.08%16.252.49%其他應(yīng)付款46.225.36%41.9010.10%

29、6.150.94%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)615.9471.45%255.6361.62%384.5958.95%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)16.151.87%23.675.71%14.412.21%負(fù)債合計(jì)632.0973.32%279.3067.33%399.0061.16%股東權(quán)益合計(jì)230.0026.68%135.5432.67%253.3538.84%負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)862.09100.00%414.84100.00%652.35100.00% 由上表我們可以看出： （1）、格力電器的資產(chǎn)規(guī)模明顯大于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器的資產(chǎn)規(guī)模分別是青島海爾和美的電器的1.32倍和2.07倍。這顯示出了格力電器的行業(yè)龍

30、頭地位。 （2）、在資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，格力電器的存貨的比重明顯高于美的電器和青島海爾。格力電器的應(yīng)收賬款的比重明顯高于美的電器和青島海爾，這可能是因?yàn)楦窳﹄娖鞯膽?yīng)收賬款管理水平要高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外格力電器的應(yīng)收票據(jù)的比重也小于美的電器和青島海爾。（3）、格力電器的存貨比重高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這可能是由于格力電器產(chǎn)品銷售情況要好于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為了應(yīng)對(duì)更大的銷售變化，公司必須持有一定數(shù)量的存貨。此外，格力電器的存貨很大一部分是原材料。 （4）、由于格力電器的存貨金額和比重大于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器的流動(dòng)資產(chǎn)比例低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但由于格力電器的貨幣資金比重低于青島海爾，這就使得格力電器的流動(dòng)資產(chǎn)比重略大于青

31、島海爾。 （5）、在資金的來(lái)源方面，格力電器的流動(dòng)負(fù)債比例大于青島海爾和美的電器，格力電器的流動(dòng)負(fù)債占資金來(lái)源的71.45%，而美的電器和青島海爾的比重分別為58.95%和61.62%，這主要是由于格力電器的預(yù)收賬款比例高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。格力電器擁有較高水平的流動(dòng)負(fù)債，提高了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也表明相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器充分利用了商業(yè)信用優(yōu)勢(shì)。 （6）、格力電器的負(fù)債比例達(dá)到了73.32%，高于青島海爾的67.33%和美的電器的61.16%，這表明格力電器充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，降低了公司的資本成本，有利于提高企業(yè)的價(jià)值。然而，高杠桿的同時(shí)，公司也面臨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也應(yīng)該引起公司的重視。4.

32、2.2利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析 表6列示了2012年格力電器的利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)比例及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較。 表6:各公司利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)比例比較項(xiàng)目 格力電器 青島海爾 美的電器億元百分比億元百分比億元百分比營(yíng)業(yè)收入479.23100.00%404.70100.00%389.90100.00%營(yíng)業(yè)成本369.6777.14%305.1975.41%307.2978.81%營(yíng)業(yè)稅金及附加2.330.49%1.660.41%1.360.35%銷售費(fèi)用60.5812.64%50.5712.50%33.298.54%管理費(fèi)用16.623.47%22.375.53%15.423.95%財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.73-0.15%-0.05-0

33、.01%2.010.52%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)32.646.81%27.666.83%28.577.33%加：營(yíng)業(yè)外收入1.620.34%0.530.13%1.190.31%減：營(yíng)業(yè)務(wù)支出0.130.03%0.090.02%0.430.11%利潤(rùn)總額34.137.12%28.116.95%29.337.52%減：所得稅5.101.06%4.161.03%5.311.36%凈利潤(rùn)29.036.06%23.955.92%24.026.16% 由上表可知: (1)、雖然格力電器的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但其營(yíng)業(yè)收入與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距卻不大。由上面的分析我們知道格力電器的資產(chǎn)是青島海爾的2.07倍，然而格力電器的

34、營(yíng)業(yè)收入才是青島海爾的1.18倍，格力電器的資產(chǎn)是美的電器的1.32倍，而格力電器的營(yíng)業(yè)收入是美的電器的1.23。這說(shuō)明同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力電器的資產(chǎn)管理水平較低，沒(méi)能充分利用公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 （2）、格力電器的營(yíng)業(yè)成本率與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距不大，比青島海爾略高了1.73個(gè)百分點(diǎn)，比美的電器略低了1.67個(gè)百分點(diǎn)。這表明格力電器的成本控制水平保持在行業(yè)的平均水平。（3）、在費(fèi)用方面，2012年格力電器的銷售費(fèi)用率略高于青島海爾0.14個(gè)百分點(diǎn)，而高于美的電器4.1個(gè)百分點(diǎn)。格力電器之所以有高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷售費(fèi)用率，這是因?yàn)楦窳﹄娖髟趶V告費(fèi)，運(yùn)輸費(fèi)等方面有較大的投入，以便實(shí)施差異化戰(zhàn)略。而格力電器的

35、管理費(fèi)率低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2012年格力電器管理費(fèi)用率低于青島海爾2.06個(gè)百分點(diǎn)，低于美的電器0.48個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明格力電器把管理費(fèi)用控制在較低水平。就財(cái)務(wù)費(fèi)用而言，格力電器和青島海爾在2012年的財(cái)務(wù)費(fèi)用均為負(fù)數(shù)，并且格力電器的財(cái)務(wù)費(fèi)用率低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這說(shuō)明格力電器很好的利用了財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)增加公司的利潤(rùn)?？傮w而言，2012年格力電器的費(fèi)用率為15.96%，低于青島海爾2.06個(gè)百分點(diǎn)，高于美的電器2.95個(gè)百分點(diǎn)。（4）、由于在成本和費(fèi)用控制方面格力電器與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距不大，格力電器的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手基本相當(dāng)，2012年格力電器的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是6.81%，比青島海爾低0.02個(gè)百分點(diǎn)，

36、比美的電器低0.52個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，格力電器的盈利能力要略低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。4.3 比率分析4.3.1杜邦分析 表7列示了格力電器2005年以來(lái)的凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素的變化情況。 表7:格力電器凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素年份銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ROE20127.37%0.934.0227.59%20116.30%0.984.8429.74%20107.08%0.924.9332.14%20096.86%0.825.1729.22%20084.68%1.384.1626.79%20073.34%1.494.5422.56%20062.63%1.585.0220.87%20052.

37、79%1.444.6618.72% 由上可知: (1)、在2005-2010年期間，格力電器的凈資產(chǎn)收益率不斷上升，從2005年的18.72%上升到了2010年的歷史最高點(diǎn)32.14%，5年間增長(zhǎng)了72%。由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化，2011年和2012年格力電器的凈資產(chǎn)收益率有所下降，但下降幅度不大，這反映出格力電器具有良好的盈利能力，這對(duì)股東來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)好消息，公司對(duì)他們的投資給予了很好的回報(bào)。下面我們將分析凈資產(chǎn)收益率各個(gè)構(gòu)成要素的情況。（2）、在整個(gè)分析期間內(nèi)，格力電器的銷售利潤(rùn)率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，只是在2010年略有下降。格力電器的銷售利潤(rùn)率由2005年的2.79%上升到2012年的

38、7.37%，大約增長(zhǎng)了164%。值得注意的是，在2012年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情況下，格力電器的銷售利潤(rùn)率依舊實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。這表明格力電器的經(jīng)營(yíng)能力逐年增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理效率逐年得到了提高。（3）、就資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，2005-2008年格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持在較高的水平，而2009年格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅下降，接下來(lái)的兩年又略有上升，但2012年相比2011年而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了小幅度的下降。這表明格力電器近幾年的資產(chǎn)管理能力下降，總資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率降低。（4）、就權(quán)益乘數(shù)而言，格力電器的權(quán)益乘數(shù)處于波動(dòng)的狀態(tài)。從2009年開始格力電器的權(quán)益乘數(shù)開始逐年下降，由2009年的歷史最高點(diǎn)5.17

39、下降到2012年的最低點(diǎn)4.02。這表明格力電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開始下降，同時(shí)公司也因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿的下降而遭受一部分損失。 綜上分析，格力電器的2012年的盈利能力較2008年之前有所提高，主要是得益于銷售利潤(rùn)率的提高。然而近幾年由于嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，行業(yè)不景氣，格力電器的盈利能力出現(xiàn)了一定程度的下降，凈資產(chǎn)收益率的下降主要是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)了下降。此外，值得注意的是，格力電器的銷售利潤(rùn)率整體保持了增長(zhǎng)的趨勢(shì)。 表8列示了格力電器及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素的變化情況。 表8：各公司凈資產(chǎn)收益率及其驅(qū)動(dòng)因素的比較2010年凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)格力電器32.14%

40、7.08%0.924.93青島海爾28.45%3.46%2.034.04美的電器25.35%4.19%1.773.412011年格力電器29.74%6.30%0.984.84青島海爾32.26%3.65%1.854.76美的電器18.50%3.97%1.562.982012年(半年報(bào))格力電器12.93%5.99%0.563.88青島海爾19.03%4.58%0.984.26美的電器10.22%5.36%0.603.19 由上表可知: (1)、在2010年，同其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力電器擁有較高的凈資產(chǎn)收益率，分別高于青島海爾3.69個(gè)百分點(diǎn)，美的電器6.79個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)分析凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動(dòng)因

41、素我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器擁有較高的銷售利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)，也就是說(shuō)格力電器有些較高的經(jīng)營(yíng)管理效率和財(cái)務(wù)管理效率。這兩方面的因素提高了格力電器的凈資產(chǎn)收益率。 （2）、在2011年格力電器的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了下降，而青島海爾的有所上升，這就使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于青島海爾。2011年格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于青島海爾2.52個(gè)百分點(diǎn)，高于美的電器11.24個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)分析我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于青島海爾主要是由于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，而與美的電器相比，格力電器擁有較高的銷售利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)，這使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率較高。 （3）、在2012年前半年，格力電器的凈資產(chǎn)收益率仍

42、低于青島海爾，高于美的電器。經(jīng)分析我們知道，同青島海爾相比，格力電器資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)均較低，同美的電器相比，格力電器有著較高的銷售利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)，這使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率高于美的電器。 綜上分析，格力電器的凈資產(chǎn)收益率整體低于青島海爾，而高于美的電器，其盈利能力在其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中處于中等水平。就各個(gè)因素而言，格力電器一直有些較高的銷售利潤(rùn)率，其經(jīng)營(yíng)管理效率較高；而格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，資產(chǎn)管理效率較低；格力電器的財(cái)務(wù)管理效率與競(jìng)爭(zhēng)相比沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，2012年高于美的電器,而低于青島海爾。4.3.2經(jīng)營(yíng)管理效率分析表9列示了格力電器及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的盈利情況。 表9：各公司盈

43、利能力指標(biāo)比較毛利率格力電器青島海爾美的電器201222.86%24.59%21.19%201118.07%23.62%18.78%201021.55%22.54%16.69%銷售凈利率20125.99%4.58%5.36%20116.30%3.65%3.97%20107.08%3.46%4.19% 銷售和管理費(fèi)用率201216.11%18.02%12.49%201113.03%17.86%12.65%201017.19%17.63%12.88% 由上表可知： （1）、就毛利率而言，格力電器的毛利率在2010-2012年均低于青島海爾的毛利率，而除了2011年略低于美的電器外，2010年和20

44、12年格力電器的毛利潤(rùn)均高于美的電器。 （2）、就銷售凈利率而言，格力電器的銷售凈利率在分析期間內(nèi)均高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2012年格力電器的銷售凈利率比青島海爾高1.41個(gè)百分點(diǎn)，比美的電器高0.63個(gè)百分點(diǎn)。但從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，格力電器的銷售凈利率的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在逐步縮小。（3）、在銷售和管理費(fèi)用率方面，格力電器的銷售和管理費(fèi)用率低于青島海爾，而高于美的電器。 綜上分析，格力電器的盈利能力要高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，經(jīng)營(yíng)管理效率相對(duì)較高，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與格力電器之間的差距正在縮小，格力電器必須重視這一點(diǎn)。此外，格力電器需要提高其費(fèi)用管理效率。4.3.3資產(chǎn)管理效率分析 表10列示了格力電器及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資產(chǎn)管理情

45、況。 表10：2012年各公司資產(chǎn)管理能力指標(biāo)比較項(xiàng)目格力電器青島海爾美的電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率23.78 11.86 4.64 存貨周轉(zhuǎn)率2.495.71 2.95 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.68 1.27 0.92 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.56 1.00 0.62 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率6.72 6.56 5.71 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.32 3.22 1.54 由上表可知： （1）、2012年格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率要高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其中格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2012年格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是青島海爾的2倍多，是美的電器的5倍多。這表明格力電器的應(yīng)收賬款管理效率要大大的高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

46、。就營(yíng)業(yè)資金管理效率而言，格力電器的優(yōu)勢(shì)并不是很大，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異較小。 （2）、2012年存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其中存貨周轉(zhuǎn)率是青島海爾的44%，是美的電器的84%；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是青島海爾的54%，是美的電器的74%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是青島海爾的56%，是美的電器的90%。這表明格力電器的存貨、流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的管理效率較其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要低。 （3）、就凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，格力電器要高于美的電器，而低于青島海爾。2012年格力電器的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比青島海爾低0.9個(gè)百分點(diǎn)，比美的電器高0.78個(gè)百分點(diǎn)。這表明格力電器的凈資產(chǎn)管理效率并沒(méi)有達(dá)到最高水平，有待進(jìn)一步提

47、高。 綜合分析，就整體而言格力電器的資產(chǎn)管理效率要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器沒(méi)能充分利用其資產(chǎn)來(lái)為企業(yè)創(chuàng)造最大的價(jià)值。4.3.4財(cái)務(wù)管理效率分析 表11列示了格力電器及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)務(wù)管理情況。 表11：各公司償債能力指標(biāo)比較流動(dòng)比率格力電器青島海爾美的電器20121.111.271.1720111.121.211.2120101.101.241.11速動(dòng)比率格力電器青島海爾美的電器20120.881.090.9520110.850.980.8420100.871.040.70現(xiàn)金比率格力電器青島海爾美的電器20120.560.580.3420110.250.500.3420100.310.52

48、0.24資產(chǎn)負(fù)債率格力電器青島海爾美的電器201273.32%67.33%61.16%201178.43%70.95%57.75%201078.64%67.38%61.04%利息保障倍數(shù)格力電器青島海爾美的電器2012-45.53-611.0115.612011-12.9839.256.292010-15.37176.3011.70由上表可知： （1）、就企業(yè)的短期償債能力而言，格力電器的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均低于青島海爾，而與美的電器大體相當(dāng)。2012年格力電器的流動(dòng)比率略高于1，而該指標(biāo)的最佳值應(yīng)該大于2，2012年格力電器的速動(dòng)比率小于1，而該指標(biāo)的最佳值應(yīng)該大于1，此外，格力電

49、器的現(xiàn)金比率也處于較低水平，格力電器面臨著一定的短期償債壓力。 （2）、就企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力而言，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率20102012年間有所下降，但整體而言，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)大于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由前面的分析我們可知，格力電器每年都有大量的現(xiàn)金剩余。因此，較高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)格力電器來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)壞消息，反而，公司能夠很好得利用財(cái)務(wù)杠桿為公司創(chuàng)造價(jià)值。值得注意的是，格力電器的利息保障倍數(shù)一直是一個(gè)負(fù)數(shù)，這是因?yàn)楦窳﹄娖髅磕甑睦⑹杖胍h(yuǎn)遠(yuǎn)大于利息支出，與競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力電器根本就不存償付利息的壓力。 綜上分析，格力電器的償債能力要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，企業(yè)面臨著

50、較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然而，這一風(fēng)險(xiǎn)仍在企業(yè)承受范圍之類，企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造出更多的收益。4.1 現(xiàn)金流量分析我們以2010年作為基年，將2011年和2012年現(xiàn)金流量同2010年相比，得到了現(xiàn)金流量趨勢(shì)表。表12列示了格力電器20102012年現(xiàn)金流量的變化情況。 表12：格力電器現(xiàn)金流量變化趨勢(shì)（半年報(bào)）項(xiàng)目2012年2011年2010年2010年金額（億元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量814.25%293.65%100.00%19.23投資活動(dòng)現(xiàn)金流量2395.22%410.89%100.00%-0.97籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量-18890.82%9070.83%100.00%-0.10現(xiàn)金的期末余額191.80%97.08%100.00%112.77 由上表可知： (1)、就經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量而言，格力電器的現(xiàn)金流量逐年呈現(xiàn)出快速上升趨勢(shì)，2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為19.23億元，而2011年同比增長(zhǎng)了193.65%，2012年同比增長(zhǎng)了177.28%，達(dá)到了156.61億元。格力電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量之所以有這么大幅度的上漲，主要是由于其銷售商品