蘇寧云商財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、四、財(cái)務(wù)分析對(duì)蘇寧進(jìn)行四維分析，從橫向（同年行業(yè)內(nèi)其他公司）與縱向（本公司不同年度）、短期跟長(zhǎng)期進(jìn)行分析。（一）償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。我們主要選取流動(dòng)比率，負(fù)債比率，資產(chǎn)負(fù)債率作為分析蘇寧云商償債能力分析的指標(biāo)，同時(shí)與國(guó)美電器的相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。表7、蘇寧云商的償債能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度20122011201020092008流動(dòng)比率1.31.221

2、.411.461.38速動(dòng)比率0.880.841.021.150.98資產(chǎn)負(fù)債率0.620.610.570.580.58數(shù)據(jù)來(lái)源：蘇寧云商2012年年報(bào)，蘇寧電器2011年，2010年，2009年年報(bào)表8、 國(guó)美電器償債能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度20122011201020092008流動(dòng)比率1.071.141.21.131.22速動(dòng)比率0.720.681.190.810.86資產(chǎn)負(fù)債率0.590.570.590.670.69數(shù)據(jù)來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道圖2、 蘇寧云商償債能力折線圖圖3、國(guó)美電器償債能力折線圖1流動(dòng)比率從上圖可以看出蘇寧和國(guó)美在過(guò)去五年的流動(dòng)比率都變化不大，從2008年以來(lái)蘇寧云商的流動(dòng)比

3、率一直高于國(guó)美電器的流動(dòng)比率，說(shuō)明蘇寧電器的償債能力超過(guò)國(guó)美電器，且償債壓力要小于國(guó)美。雖然兩家公司都沒(méi)有滿足2：1的流動(dòng)比率，但是從本行業(yè)來(lái)看，這個(gè)比率還是比較合適的。2速動(dòng)比率從圖表中可以得出蘇寧云商的速動(dòng)比率在過(guò)去五年中變化的幅度并不大，遠(yuǎn)低于國(guó)美電器的速動(dòng)比率變化。但是也在2009年大幅度的上升，并于之后的幾年快速下降。從蘇寧云商的報(bào)表中可以得到發(fā)生這樣的變化的原因主要是2009年度，國(guó)家奉行寬松的貨幣政策，銀行給予公司承兌匯票的信用額度有所增加，同時(shí)蘇寧云商再2009年非公開(kāi)發(fā)行募集資金凈額29.99億元到位，促使當(dāng)年的速動(dòng)資產(chǎn)大幅度增加，應(yīng)起了速動(dòng)比率的變化。3資產(chǎn)負(fù)債率從圖表中可

4、以看出國(guó)美和蘇寧的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都充分利用財(cái)務(wù)杠桿給公司股東帶來(lái)了利益。在比較期間，國(guó)美電器的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，而蘇寧云商則保持著緩慢的增長(zhǎng)，蘇寧云商在2011年為了經(jīng)營(yíng)在銀行融資，導(dǎo)致當(dāng)年短期借款增幅達(dá)到425%，2012年為發(fā)生明顯波動(dòng)。綜合以上三個(gè)數(shù)據(jù)分析得出：2008年和2009年，蘇寧云商并未深受金融危機(jī)的影響，公司的資產(chǎn)負(fù)債情況穩(wěn)定，而且償債能力均有不同程度的提升，與國(guó)美對(duì)比償債的壓力也比較小。然而從2010年開(kāi)始，蘇寧云商的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)了國(guó)美電器，而且其速動(dòng)比率和流動(dòng)比率有了一定幅度的下降，則從2010年起，蘇寧云商的償債壓力開(kāi)始上升而且公司的償債

5、能力有所減弱但是減弱的幅度較小。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率。它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。我們?cè)谶@里分別選取各年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率作為營(yíng)運(yùn)能力分析的指標(biāo)。表9、蘇寧云商運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度20122011201020092008應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率63.2163.73102.27249.53443.28存貨周轉(zhuǎn)率5.286.657.848.568.73流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.032.412.32.413.14總資產(chǎn)

6、周轉(zhuǎn)率1.451.811.861.992.55數(shù)據(jù)來(lái)源：蘇寧云商2012年年報(bào)，蘇寧電器2011年，2010年，2009年年報(bào)表10、國(guó)美電器運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度20122011201020092008存貨周轉(zhuǎn)率6.486.226.36.538.38數(shù)據(jù)來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從圖表中可以看出，蘇寧電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大體趨勢(shì)是下降的，雖說(shuō)整體回收天數(shù)處于高位運(yùn)轉(zhuǎn)，但是，這是零售業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定的，并不是說(shuō)明蘇寧電器存在應(yīng)收賬款的管理風(fēng)險(xiǎn)，且從2008年到2011年的趨勢(shì)明顯是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。增加的原因主要是因?yàn)閲?guó)家開(kāi)始施行“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”的政策，雖然促進(jìn)了公司的銷(xiāo)

7、售增長(zhǎng)，但是財(cái)政補(bǔ)貼款需要由公司代墊，從而增加了應(yīng)收賬款的期末余額，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的大幅度下降。（國(guó)美電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)缺乏）2存貨周轉(zhuǎn)率從圖表中得到的信息，國(guó)美電器和蘇寧云商的存款周轉(zhuǎn)率都在下降，下降的幅度也接近。下降的主要原因是從2009年起，為了應(yīng)付節(jié)假日尤其是元旦與春節(jié)的促銷(xiāo)活動(dòng)，公司開(kāi)始在年末進(jìn)行大幅度的備貨，從而導(dǎo)致存貨的期末余額大幅度的提升，引起了存貨周轉(zhuǎn)率的下降。但是國(guó)美電器2012年度的存貨周轉(zhuǎn)率有了小幅度的提升，比較而言，國(guó)美電器存貨管理相對(duì)較好。3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)率分析，蘇寧云商的變化主要是出現(xiàn)在2009年，主要的原因是2009年的寬松貨幣政策導(dǎo)致2

8、009年貨幣資金的期末余額得到有效提升，從而導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度降低，在2012年，蘇寧云商的銷(xiāo)售規(guī)模增加幅度開(kāi)始減慢，跟不上店面數(shù)量的擴(kuò)張導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率再次下降。4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從絕對(duì)數(shù)字而言，蘇寧云商的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷地下降，證明了蘇寧云商對(duì)資金的使用效率在逐漸降低，主要原因是蘇寧云商的擴(kuò)張速度過(guò)快，同時(shí)銷(xiāo)售收入的增加速度無(wú)法同步增加，促使其資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不斷下降。（三）盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱(chēng)為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者

9、來(lái)講，通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。在這里我們主要選取凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，凈利潤(rùn)率和毛利率四個(gè)指標(biāo)對(duì)蘇寧云商的盈利能力進(jìn)行分析。表11、蘇寧云商盈利能力分析指標(biāo)盈利能力指標(biāo)毛利率凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)收益率報(bào)告期12年年度17.76%9.40%2.72%3.51%11年年度18.94%21.59%5.13%8.06%10年年度17.83%21.88%5.31%9.14%09年年度17.35%19.88%4.96%8.06%08年年度17.16%24.73%4.35%10.04%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：蘇寧云商2

10、012年年報(bào)，蘇寧電器2011年，2010年，2009年年報(bào)圖4、蘇寧云商盈利能力折線圖1毛利率由圖表的信息可得，各年度的毛利率沒(méi)有較大變化，基本維持在18%左右變動(dòng)。2凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率從2008年到2010年保持的穩(wěn)定的增長(zhǎng)，到2011年發(fā)生小幅度的下跌，到2012年開(kāi)始發(fā)生大幅度的下跌，蘇寧云商的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率也保持了類(lèi)似的變化，這三個(gè)比率發(fā)生這樣變化的原因，主要是因?yàn)橐驗(yàn)樵陔娮由虅?wù)的沖擊下，蘇寧云商在2012年改名并將銷(xiāo)售重心開(kāi)始轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)端，因此蘇寧云商的實(shí)體門(mén)店從之前的每年增加300多家轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)，然而蘇寧云商關(guān)店裁員，發(fā)展網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的行為帶來(lái)的就是短期內(nèi)盈利能力的下降。同

11、時(shí)，國(guó)內(nèi)有相對(duì)于蘇寧云商更成熟的網(wǎng)上商城比如說(shuō)京東商城，其對(duì)蘇寧的狙擊以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)巨大，可見(jiàn)在未來(lái)的兩三年內(nèi)蘇寧云商盈利能力將會(huì)有小幅度的提升，但是不會(huì)有太大的改觀。（四）發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱(chēng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。在這里，我們主要選取主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，總資產(chǎn)擴(kuò)張率來(lái)分析蘇寧云商的發(fā)展能力。表12、蘇寧云商發(fā)展能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度20122011201020092008主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率0.050.240.30.170.24凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.270.22

12、0.260.660.9總資產(chǎn)擴(kuò)張率0.270.360.230.660.33數(shù)據(jù)來(lái)源：和訊網(wǎng)個(gè)股數(shù)據(jù)圖5、蘇寧云商發(fā)展能力折線圖1總資產(chǎn)擴(kuò)張率在經(jīng)營(yíng)效益和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變的情況下，一個(gè)企業(yè)的新增利潤(rùn)，主要來(lái)源于新增的總產(chǎn)，因此，一個(gè)企業(yè)增長(zhǎng)能力首要的表現(xiàn)在規(guī)模的擴(kuò)張上。從上面的圖表中我們可以得出，蘇寧云商的總資產(chǎn)擴(kuò)張率在2009年拿到巨額融資的快速擴(kuò)張之后，以一種比較穩(wěn)定的速度進(jìn)行擴(kuò)張，同時(shí)擴(kuò)張率開(kāi)始不斷減小，尤其當(dāng)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)速度開(kāi)始減緩以后，蘇寧云商開(kāi)始逐步放慢擴(kuò)張速度。2主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，蘇寧云商都保持著一個(gè)相對(duì)比較穩(wěn)定的數(shù)字，這和快速的店面擴(kuò)張離不開(kāi)關(guān)系，直

13、到2012年，受到網(wǎng)上商城的沖擊，蘇寧開(kāi)始向云端發(fā)力。在2012年，蘇寧開(kāi)始關(guān)閉實(shí)體店面，其網(wǎng)上商城的銷(xiāo)售收入開(kāi)始急速增加，而作為曾經(jīng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率則大幅度降低。3凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率軌跡與總資產(chǎn)擴(kuò)張率類(lèi)似，不同的是2008年時(shí)居然可以達(dá)到0.9.主要原因是2008年，蘇寧開(kāi)始急速擴(kuò)張，即在此階段蘇寧凈資產(chǎn)的基數(shù)比較低，因此得到快速的發(fā)展就能得到令人瞠目結(jié)舌的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。綜合以上三個(gè)數(shù)據(jù)，在經(jīng)過(guò)這樣一段時(shí)間的快速擴(kuò)張之后，蘇寧云商開(kāi)始艱難的轉(zhuǎn)型，這兩個(gè)因素共同導(dǎo)致，雖然目前蘇寧云商的經(jīng)營(yíng)狀況良好，但是像過(guò)去的一樣的高速發(fā)展已經(jīng)不再可能，目前蘇寧云商依然能以一種比較高的速度繼續(xù)成長(zhǎng)中。盈利