青島海爾公司2009

1、青島海爾公司2010-2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析解讀班級(jí)：20104183班 學(xué)號(hào)：2010418339 姓名：談悅一、 海爾公司簡(jiǎn)介海爾公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及電器、電子產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、通訊設(shè)備制造及其配件制造。其中空調(diào)和冰箱是公司的主力產(chǎn)品，其銷(xiāo)售收入是公司收入的主要來(lái)源，兩個(gè)占到公司主業(yè)收入的80%以上。其產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率一直穩(wěn)居同行業(yè)之首，在國(guó)外也占有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額。海爾冰箱在全球冰箱品牌市場(chǎng)占有率排序中躍居第一。二、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r2010年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，全面推動(dòng)家電產(chǎn)業(yè)再創(chuàng)新高，家電行業(yè)呈現(xiàn)出口、內(nèi)銷(xiāo)兩旺的局面。家電下鄉(xiāng)、“以舊換新”、“節(jié)能惠民”等擴(kuò)大內(nèi)需政策驅(qū)動(dòng)

2、行業(yè)銷(xiāo)售創(chuàng)新高。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)品走向高端、節(jié)能、環(huán)保。在行業(yè)整體規(guī)模發(fā)展的同時(shí)，大宗原材料價(jià)格上漲、人民幣升值、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素給行業(yè)盈利帶來(lái)一定壓力。2010年國(guó)內(nèi)冰箱市場(chǎng)銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)16.15%，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)17.02%。海外市場(chǎng)方面，2010年全球冰箱市場(chǎng)出現(xiàn)自08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)較大增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了09年行業(yè)下滑趨勢(shì)；2010年國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)14.55%，銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)18.78%。海外市場(chǎng)方面，隨著2010年全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，洗衣機(jī)市場(chǎng)較上年恢復(fù)迅速。2010年國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)23.33%，銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)24.36%。海外市場(chǎng)方面，2010年空調(diào)行業(yè)整體出口形式

3、向好。但人民幣匯率、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲帶來(lái)較大成本壓力，行業(yè)整體盈利情況面臨壓力。 2011年，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行、“家電下鄉(xiāng)、以舊換新及節(jié)能惠民”等政策退出的影響，白電行業(yè)增速較2010 年明顯放緩，家電企業(yè)面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2012年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣對(duì)家電出口市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控、家電行業(yè)刺激政策陸續(xù)退出等因素影響，行業(yè)增速下滑明顯。根據(jù)北京中怡康時(shí)代市場(chǎng)研究有限公司零售監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2012年冰箱、洗衣機(jī)、家用空調(diào)產(chǎn)品零售額分別同比下降12.62%、11.42%、15.82%。綜上表明，海爾公司所處的

4、行業(yè)以及外部環(huán)境變化在很大程度上對(duì)海爾公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了很大的影響。但是海爾公司還需要注意人民幣匯率、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲等狀況，以便提前做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)公司發(fā)展的影響。三、海爾公司財(cái)務(wù)報(bào)告具體分析（一）、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析表1-1 2010-2012年資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告期201020112012貨幣資金10,098,119,515.9612,888,270,252.9816,283,769,901.77 應(yīng)收賬款2,141,519,625.343,081,828,050.724,196,720,339.90 存貨3,557,067,650.225,969,111,117.437,098,645,

5、195.69 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)23,571,164,980.1831,333,999,180.7339,699,687,411.83 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5,695,991,211.478,389,484,902.789,988,629,284.59 資產(chǎn)總計(jì)29,267,156,191.6539,723,484,083.5149,688,316,696.42 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)18,673,348,412.7525,932,658,465.3331,341,237,107.01 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,105,020,347.832,251,876,875.362,920,940,577.92 負(fù)債合計(jì)19,77

6、8,368,760.5828,184,535,340.6934,262,177,684.93 所有者權(quán)益合計(jì)9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49 表1-2 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)百分比（%）報(bào)告期201020112012貨幣資金34.5032.4432.77 應(yīng)收賬款7.327.768.45 存貨12.1515.0314.29 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)80.5478.8879.90 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)19.4621.1220.10資產(chǎn)總計(jì)111流動(dòng)負(fù)債合計(jì)63.8065.2863.08 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)15.065.674.50負(fù)債合計(jì)78.8670.95

7、67.58 所有者權(quán)益合計(jì)21.1429.0532.42 圖1-1由圖1-1我們可以看出流動(dòng)資產(chǎn)所占的百分比在這三年來(lái)保持在80左右%，2011年出現(xiàn)小幅下降。圖1-2由圖1-2我們可以看出貨幣資金百分比在這三年內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要原因就是應(yīng)收賬款的大量增加，所以應(yīng)收賬款百分比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，存貨在這三年內(nèi)是先大幅增加而后略有減少。圖1-3負(fù)債所占的百分比在這三年中持續(xù)下降，所有者權(quán)益所占的百分比持續(xù)上升，說(shuō)明權(quán)益融資在企業(yè)中所占的重要性越來(lái)越大。圖1-4由圖1-4我們可以看出流動(dòng)負(fù)債所占百分比基本維持穩(wěn)定，負(fù)債百分比的下降主要是由于非流動(dòng)負(fù)債百分比下降引起的。這說(shuō)明海爾在進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí)，越來(lái)越

8、傾向權(quán)益融資而不是長(zhǎng)期負(fù)債融資。（二）、償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。下面我用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析青島海爾集團(tuán)的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)分析其長(zhǎng)期償債能力。表2.1 2010-2012財(cái)務(wù)報(bào)表概要報(bào)告期201020112012貨幣資金10,098,119,515.9612,888,270,252.9816,283,769,901.77 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)23,571,164,980.1831,333,999,180.7339,699,687,411.83 非

9、流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5,695,991,211.478,389,484,902.789,988,629,284.59 存貨3,557,067,650.225,969,111,117.437,098,645,195.69 資產(chǎn)總計(jì)29,267,156,191.6539,723,484,083.5149,688,316,696.42 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)18,673,348,412.7525,932,658,465.3331,341,237,107.01 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,105,020,347.832,251,876,875.362,920,940,577.92 負(fù)債合計(jì)19,778,368,760.5828,

10、184,535,340.6934,262,177,684.93 所有者權(quán)益合計(jì)9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49 長(zhǎng)期資本10,593,807,778.9013,790,825,618.1818,347,079,589.41縱向?qū)Ρ龋罕?.2相關(guān)比率年度流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率20101.261.070.5420111.210.980.5020121.271.040.52從圖2.1 我們可以看出，2011年對(duì)海爾來(lái)說(shuō)，三個(gè)指標(biāo)都達(dá)到了最低值，2010年和2012年的短期償債能力基本持平。表1.3 相關(guān)比率年度資本化比率（%）負(fù)債

11、和產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率(%)利息支付倍數(shù)201010.432.0878.86 55854.8531201116.33 2.4470.953925.20822012 15.922.2267.58-24410.0555圖1.2從圖2.2我們可以看出資本化比率、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)比率先增后減，即長(zhǎng)期融資中長(zhǎng)期負(fù)債占的比例先大后小，所以二者的變化是同步的。資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，說(shuō)明債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的重要性持續(xù)降低。圖1.3在這三年來(lái)，利息支付倍數(shù)急速下降，到2012年更是為負(fù)值，一般認(rèn)為利息支付倍數(shù)要高于1.5才是比較理想的狀態(tài)，所以海爾在2012年面臨無(wú)法支付利息的風(fēng)險(xiǎn)。2012年橫向?qū)Ρ龋罕?.4 2012年同

12、行業(yè)間償債能力財(cái)務(wù)比率橫向名稱流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率青島海爾1.261.070.52TCL集團(tuán)1.130.870.39美菱電器1.340.990.39格力電器1.080.860.37圖2.4表2.5 2012年度中華工商上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)指數(shù)財(cái)務(wù)比率閾值下限(15%)閾值上限(85%)均值（70%閾值范圍）中位數(shù)1.流動(dòng)比率1.143.691.791.432.速動(dòng)比率0.852.911.351.243資產(chǎn)負(fù)債率%23.3872.3048.7654.65由圖2.1和表2.5可以看到青島海爾的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都在2011年達(dá)到最低，2010和2012的數(shù)據(jù)基本保持持平，結(jié)合表2.5可知

13、數(shù)值仍在行業(yè)正常標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，但數(shù)值明顯偏低，流動(dòng)比率在100%時(shí)短期償債能力較高，因此海爾的短期償債能力不高，自身面臨著一定程度的償債風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均為第一，流動(dòng)比率居于行業(yè)前列，僅次于美菱電器，說(shuō)明行業(yè)中較多企業(yè)也是面臨著一定程度的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只觀察以上指標(biāo)就斷定青島海爾的償債能力弱還比較片面，還需與盈利水平和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)綜合起來(lái)分析。表2.6 2012年度行業(yè)長(zhǎng)期償債能力名稱資本化比率（%）負(fù)債和產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率（%）青島海爾 15.922.2267.58TCL集團(tuán)28.982.6474.63美菱電器4.211.4962.19格力電器3.452.8974.36（三）、所有者權(quán)益變動(dòng)

14、分析所有者權(quán)益保值增值率=年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益資本保值增值率=（期初所有者權(quán)益+本期利潤(rùn)）/期初所有者權(quán)益*100% 表3-1 2009-2012年所有者權(quán)益表會(huì)計(jì)年度2010/12/312011/12/312012/12/31所有者權(quán)益9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49表3-2會(huì)計(jì)年度201020112012凈利潤(rùn)2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 所有者資產(chǎn)保值增值率（%）108.42121.61133.69真正意義資本保值增值率（%）132.27138

15、.44 137.79圖3-1所有者資產(chǎn)保值增值率反映了企業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)效益與安全狀況。真正意義的資本保值增值率這個(gè)指標(biāo)扣除了本期投資者的追加投資、本期接受的外來(lái)捐贈(zèng)和資產(chǎn)評(píng)估帶來(lái)的增值，表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的輔助指標(biāo)。反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。由圖6-1我們可以看出所有者資產(chǎn)保值增值率呈上升趨勢(shì)，而真正意義上的資本保值增值率先上升，后下降，總體趨勢(shì)是上升狀態(tài)，這說(shuō)明企業(yè)的資本的成長(zhǎng)性和增長(zhǎng)性良好。2012年真正意義的資本保值增

16、值率降低而所有者資產(chǎn)保值增值率上升是因?yàn)楸酒诘馁Y本公積增加154,433,738.26。所有者權(quán)益的增長(zhǎng)不全來(lái)自于利潤(rùn)的增加，還有一部分源于資本公積的增加。（四）、利潤(rùn)表分析表4-3 2010-2012年利潤(rùn)表報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/31營(yíng)業(yè)總收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97營(yíng)業(yè)總成本57,865,369,583.7870,020,458,413.8575,129,270,897.21營(yíng)業(yè)成本46,420,009,145.9056,263,081,343.9459,703,870,8

17、17.98 銷(xiāo)售費(fèi)用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 管理費(fèi)用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 財(cái)務(wù)費(fèi)用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 資產(chǎn)減值損失46,350,410.47157,570,433.07199,880,785.72 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,986,544,587.664,062,808,064.275,269,913,452.11 利潤(rùn)總額3,712,306,502.644,413,541,842.375,428,

18、268,523.39 凈利潤(rùn)2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 表4-4 2010-2012年利潤(rùn)表百分比結(jié)構(gòu)（%）報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/31營(yíng)業(yè)總收入111營(yíng)業(yè)總成本95.5195.0694.08營(yíng)業(yè)成本76.6276.3874.76 銷(xiāo)售費(fèi)用12.9012.3512.06 管理費(fèi)用5.645.506.50 財(cái)務(wù)費(fèi)用0.0111.57-0.028 資產(chǎn)減值損失0.0770.2140.25 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.935.526.60 利潤(rùn)總額6.135.996.80 凈利潤(rùn)4.664.955.46 圖4

19、-5由圖4-5我們可以看出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)百分比和利潤(rùn)總額百分比都呈上升趨勢(shì)，利潤(rùn)總額百分比在2011年有所下降，主要是因?yàn)閮魻I(yíng)業(yè)務(wù)外收入所占的百分比減少。圖4-6由圖4-6我們可以看出營(yíng)業(yè)總成本所占百分比在這三年來(lái)持續(xù)下降，說(shuō)明企業(yè)控制成本的舉措已出現(xiàn)效果。圖4-7由圖4-7我們可以看出銷(xiāo)售費(fèi)用百分比在這三年內(nèi)持續(xù)下降，管理費(fèi)用先小幅下降再上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用百分比在2011年非常高，2012年即為負(fù)，說(shuō)明2011年海爾計(jì)提了大量的利息。資產(chǎn)減值損失百分比呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)。（五）、盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否具有較強(qiáng)的盈利能力，對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要。對(duì)海爾

20、來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)龐大的集團(tuán)企業(yè)，如果沒(méi)有高額的利潤(rùn)支撐，想要獲取繼續(xù)發(fā)展的能力顯然是不可能的。表5.1 青島海爾2010-2012年度利潤(rùn)表報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/31一、營(yíng)業(yè)總收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97營(yíng)業(yè)收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97二、營(yíng)業(yè)總成本57,865,369,583.7870,020,458,413.8575,129,270,897.21營(yíng)業(yè)成本46,420,009,145.9056,263

21、,081,343.9459,703,870,817.98 營(yíng)業(yè)稅金及附加160,226,116.51331,881,010.10429,872,234.17 銷(xiāo)售費(fèi)用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 管理費(fèi)用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 財(cái)務(wù)費(fèi)用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 資產(chǎn)減值損失46,350,410.47157,570,433.07199,880,785.72 三、其他經(jīng)營(yíng)收益37,929,531.76-

22、3,893,627.44公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-投資凈收益263,666,041.69420,764,850.88542,586,538.35 聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)投資收益-匯兌凈收益-四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,986,544,587.664,062,808,064.275,269,913,452.11 營(yíng)業(yè)外收入737,470,704.78369,722,503.94197,365,194.82 營(yíng)業(yè)外支出11,708,789.8018,988,725.8439,010,123.54 非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失3,892,986.264,633,281.56-五、利潤(rùn)總額3,712,306,502.644,413,5

23、41,842.375,428,268,523.39 所得稅888,022,311.38765,879,164.871,067,657,942.46 未確認(rèn)的投資損失-六、凈利潤(rùn)2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 少數(shù)股東損益789,689,525.42957,640,470.091,091,151,179.71 歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2,034,594,665.842,690,022,207.413,269,459,401.22 七、每股收益基本每股收益1.5211.218 稀釋每股收益1.5111.215 縱向?qū)Ρ龋罕?.2 青

24、島海爾盈利能力指標(biāo)截止日期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（）同比增長(zhǎng)銷(xiāo)售凈利率（）同比增長(zhǎng)總資產(chǎn)收益率（ROI）凈資產(chǎn)收益率（ROE）2010/12/314.934.669729.762011/12/315.5211.97%4.956.22%9.231.612012/12/316.6019.57%5.4610.30%8.828.27 圖5.1表5.3報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/31銷(xiāo)售費(fèi)用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 管理費(fèi)用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,

25、999.97 財(cái)務(wù)費(fèi)用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 營(yíng)業(yè)收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97圖5.2由表5.2和圖5.1可以看出，海爾的主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率和銷(xiāo)售凈利率呈逐年上升趨勢(shì),2010年擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和進(jìn)行市場(chǎng)拓展， 2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)11.97%，銷(xiāo)售凈利率同比增長(zhǎng)8.63%；2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)19.57%，銷(xiāo)售凈利率同比增長(zhǎng)10.30%。由表5.3和圖5.2可以看出，各項(xiàng)期間費(fèi)用逐年增高偏高。銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)是因?yàn)楹栐陂_(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)過(guò)程中投

26、入了較多的廣告費(fèi)用；此外，2010年海爾管理模式進(jìn)行轉(zhuǎn)變，采取“人單合一”的模式，另外，海爾一直注重創(chuàng)新，擁有自己的核心技術(shù)，研發(fā)費(fèi)用的投入較多，海爾實(shí)行前瞻性的綠色戰(zhàn)略，研發(fā)全球領(lǐng)先的綠色產(chǎn)品，注重創(chuàng)新，并擁有自己的核心技術(shù)，同時(shí)舉辦一系列創(chuàng)新的綠色活動(dòng)，所以2011年管理費(fèi)用的投入也有所增長(zhǎng)。海爾三年來(lái)總資產(chǎn)收益率趨勢(shì)穩(wěn)定，但呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；凈值產(chǎn)收益率基本維持在30%左右。以上指標(biāo)的趨勢(shì)表明海爾的盈利能力這幾年在逐漸上升。（六）、營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)的運(yùn)行狀況和資產(chǎn)的管理水平等多種因素。比如資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，一般說(shuō)來(lái)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，則

27、資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。表6.1 相關(guān)指標(biāo)縱向?qū)Ρ冉刂谷掌趹?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010/12/3128.2913.052.072011/12/3123.909.431.852012/12/3119.038.411.61圖6.1由圖6.1可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來(lái)持續(xù)下降，。這表明海爾三年來(lái)的營(yíng)運(yùn)能力有所降低。表6.2 2012年度營(yíng)運(yùn)指標(biāo)橫向?qū)Ρ让Q應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率青島海爾23.909.431.85TCL集團(tuán)9.385.690.90美菱電器14

28、.054.221.20格力電器73.524.211.03圖6.2表6.3 相關(guān)指標(biāo)行業(yè)平均指標(biāo)閾值下限(15%)閾值上限(85%)均值（70%閾值范圍）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.2726.5810.99總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.771.691.13存貨周轉(zhuǎn)率4.037.485.46由表6.1得出企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)雖然整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但仍處于行業(yè)較高水平。圖6.2也充分表現(xiàn)這種現(xiàn)象。與美菱、格力和TCL相比，海爾的存貨周轉(zhuǎn)率在行業(yè)排名第一，充分說(shuō)明海爾的產(chǎn)品定價(jià)合理、符合市場(chǎng)的要求，企業(yè)的銷(xiāo)售部門(mén)業(yè)績(jī)較好，能夠及時(shí)賣(mài)出存貨，使成本得到補(bǔ)償?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高說(shuō)明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率較高，對(duì)企業(yè)的盈利提供了很好的支持

29、。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，但仍低于格力電器。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低，說(shuō)明企業(yè)的賒銷(xiāo)政策及賒銷(xiāo)期限等制度三年來(lái)充分發(fā)揮作用。相比同行業(yè)海爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于業(yè)內(nèi)中等偏上位置，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的及時(shí)回收，防止發(fā)生壞賬損失；另一方面不會(huì)對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響，有利于企業(yè)發(fā)展壯大?？傮w來(lái)看，除應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于格力電器之外，其余都高于格力，明顯高于TCL和美菱電器，表明在全行業(yè)中海爾的營(yíng)運(yùn)能力雖然有所降低，但整體營(yíng)運(yùn)水平較高。（七）、現(xiàn)金流量分析表7.1 2010-2012年相關(guān)現(xiàn)金流量表摘要報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/312012年同比增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)?/p>

30、額5,583,625,397.346,206,678,800.945,518,791,862.41-0.110830投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~-3,530,431,120.03-4,512,028,150.9787,437,240.801.019379籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~-171,129,623.08755,248,044.44-243,746,497.94-1.322737由圖可以看出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額從2010年到2011年呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、營(yíng)銷(xiāo)表現(xiàn)卓越、銷(xiāo)售回款好、創(chuàng)現(xiàn)和收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)減小，營(yíng)銷(xiāo)能力也有所提高。但2012年有所下降，與2010年的基本持平，這說(shuō)明

31、主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，創(chuàng)收和收現(xiàn)能力下降，需要采取措施刺激銷(xiāo)售，加速回款。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在2010年和2011年都是負(fù)值，表明公司在2010年和2011年為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了大手筆的投資，現(xiàn)了公司在擴(kuò)張方面的努力與嘗試，也預(yù)示著公司未來(lái)仍會(huì)有較強(qiáng)的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力，所以在2012年，公司的投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量已成為正值?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由負(fù)轉(zhuǎn)正再轉(zhuǎn)為負(fù)值。2011年為正值，說(shuō)明公司自身資金不足，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，海爾的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，由此可以判斷出企業(yè)處于高速發(fā)展期。近年，海爾的各項(xiàng)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷(xiāo)售量呈

32、現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能無(wú)法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。在2012年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，由此可以判斷出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)都能產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流，不用依賴從公司外部融資。表7.2 現(xiàn)金流量指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2010/12/312011/12/312012/12/31資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.190.160.11經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債的比率(%)0.280.220.16經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入的比率(%)0.090.

33、080.07經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤(rùn)的比率(%)1.981.701.27表7.3 2012年度企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)橫向比較名稱經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入的比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤(rùn)的比率資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量回報(bào)率青島海爾0.160.171.270.11TCL集團(tuán)0.070.063.080.07美菱電器0.090.052.600.05格力電器0.050.041.190.63圖7.2圖7.3經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷ 負(fù)債總額×100，該指標(biāo)反映企業(yè)一定時(shí)期，每1元負(fù)債由多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量所補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的高低。 青島海爾經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

34、凈流量負(fù)債比率與同行業(yè)的TCL、美菱電器和格力電器相比是最高的，因此在行業(yè)中的償債能力不弱，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但又圖7.3可以看到比率連年下降，說(shuō)明公司償債能力近兩年處于下降狀態(tài)，現(xiàn)金凈流量對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ铣潭日诮档?。圖7.4資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)，是借助于“套現(xiàn)能力”來(lái)衡量資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過(guò)觀察圖4.4得知海爾的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率逐漸降低，觀察圖7.2可以看出海爾的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于格力電器，表明海爾在現(xiàn)金管理方面仍有較大不足，資產(chǎn)的收現(xiàn)能力持續(xù)降低且在行業(yè)中表現(xiàn)差強(qiáng)人意，現(xiàn)金流量在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全方面能力越來(lái)越弱。 圖7.5銷(xiāo)售現(xiàn)金比率是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)

35、金凈流入和投入資源的比值。銷(xiāo)售現(xiàn)金利率計(jì)算公式: 銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入。該指標(biāo)反映企業(yè)銷(xiāo)售質(zhì)量的高低，與企業(yè)的賒銷(xiāo)政策有關(guān)。如果企業(yè)有虛假收入，也會(huì)使該指標(biāo)過(guò)低。銷(xiāo)售現(xiàn)金比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與企業(yè)銷(xiāo)售額的比值。該比率反映每元銷(xiāo)售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。由圖7.2和圖7.5我們可以看出，雖然海爾的該指標(biāo)連續(xù)三年降低，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，這說(shuō)明企業(yè)的收入質(zhì)量很好，資金利用效果好，但該優(yōu)勢(shì)正在逐漸降低，需引起重視。圖7.6圖7.2圖7.3經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷ 負(fù)債總額×

36、;100，該指標(biāo)反映企業(yè)一定時(shí)期，每1元負(fù)債由多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量所補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的高低。 青島海爾經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率與同行業(yè)的TCL和格力相比是最高的，因此在行業(yè)中的償債能力不弱，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但又圖7.3可以看到比率連年下降，說(shuō)明公司償債能力近兩年處于下降狀態(tài)，現(xiàn)金凈流量對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ铣潭日诮档?。（八）、發(fā)展能力分析表8.1 青島海爾發(fā)展能力指標(biāo)縱向比較截止日期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2010/12/3183.7277-9.9732.642011/12/3121.5832.2118.7735.732012/12/318.4119

37、.5533.6925.09圖8.1表8.2 家電行業(yè)2012年度發(fā)展能力指標(biāo)橫向比較名稱主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率青島海爾8.4119.5533.6925.09TCL集團(tuán)14.31-23.844.937.74美菱電器3.3681.024.463.73格力電器19.4340.5650.082624圖8.2主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般來(lái)說(shuō)，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10%，說(shuō)明公司產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期。青島海爾在2010年和2011年來(lái)主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率增幅很大，2010年達(dá)到83.72%，2011年降至21.58%，但在2012年，跌至10%以內(nèi)，增速急劇放緩，低于格力電器和TCL,所以面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力