利用外資并購改組國企的意義

1、利用外資并購改組國企的意義            內(nèi)容摘要：利用外資并購?fù)七M(jìn)我國國企改革重組有著積極的意義。但隨著外資的進(jìn)入，外資并購國企有著新的特點，為加快國企改革推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在實際操作過程中，我們應(yīng)注意一些問題。關(guān)鍵詞：外資 并購 國企改革 20世紀(jì)90年代以來，在以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為主導(dǎo)方針的指引下，隨著國企業(yè)，特別是國有大型企業(yè)改革的不斷深入，中國進(jìn)入了一個國有資產(chǎn)大規(guī)模重組的高峰期，非國有資本，尤其是國內(nèi)私人資本與外資以較快的速度進(jìn)入了大部分產(chǎn)業(yè)，帶來了跨國并購和國內(nèi)并購的

2、迅猛增長。 我國的并購潛力主要體現(xiàn)在外資并購和國企重組兩個方面。 一方面，據(jù)湯姆金融</a公司對跨國并購和國內(nèi)并購總額的統(tǒng)計，2002年中國吸引外資直投資總額527億美元，居全世界之最，但相比世界跨國直接投資的80%以并購方式實現(xiàn)，我國以并購方式吸引外資的比例僅為5%左右；中國2003年前3季度的并購額中，吸收跨國并購約占16%，約為38.4億美元。在外資并購領(lǐng)域，具有十分巨大的發(fā)展空間。外國公司通過并購方式進(jìn)入到我國，不管是股權(quán)并購還是資產(chǎn)并購，我國的國有企業(yè)、集體企業(yè)、民營企業(yè)中有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)具備條件，有著廣闊的市場。另一方面，中國政府在政策上大力支持利用外資改組國有企業(yè)，深化國有

3、企業(yè)改革，在更大程度上發(fā)揮市場對資源配置的基礎(chǔ)性作用。1999年國家經(jīng)貿(mào)委頒布了外商收購國有企業(yè)的暫行規(guī)定，為外商收購國有企業(yè)開了通行大門。隨后，中國政府相繼出臺了一系列法規(guī)和規(guī)章，如2001年11月公布的關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見，允許買“殼”上市，以及2002年11月以來頒布的關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知、合格境外機(jī)構(gòu)投資者境證券投管理暫行辦法及利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定、外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定等，構(gòu)成了我國利用外資改組國有企業(yè)的政策體系，為外資并購提供了契機(jī)，標(biāo)志著我國國有企業(yè)改革和對外開放進(jìn)入一個新的階段。 外資并購對國企改革的意義 所有

4、權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變 外資并購國有企業(yè)實際上就是外資企業(yè)與國有企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易，這種交易不僅能帶來國有資產(chǎn)的重新組合，而且可以導(dǎo)致企業(yè)制度，尤其是國有產(chǎn)權(quán)制度的變革。 在我國，比較突出的產(chǎn)權(quán)變革就是外資企業(yè)收購國有股權(quán)或整體收購國有資產(chǎn)，這種產(chǎn)權(quán)交易直接地導(dǎo)致國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的變化。并購的結(jié)果是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)部分或完全轉(zhuǎn)移。對于處于一般競爭性行業(yè)的國有中小企業(yè)，政府可以讓國有資本“行業(yè)退出”，即完全出售企業(yè)的國有資產(chǎn)或股權(quán)。外商則根據(jù)我國外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄中鼓勵和支持的投資方向，整體買斷中小國有企業(yè)的全部資產(chǎn)，組成外商獨(dú)資企業(yè)，所有權(quán)由國家全部轉(zhuǎn)移到外商手中。這樣可以有效解決國有企業(yè)長期存在的“所有

5、者缺位”問題，以此消除管理者追求在職消費(fèi)所帶來的高昂代理成本。 有利于解決內(nèi)部人交易問題 在實際運(yùn)作中，國有企業(yè)改制重組中的國有股轉(zhuǎn)讓和國有資產(chǎn)出售缺乏公平、透明和競爭性機(jī)制，“權(quán)力尋租”的現(xiàn)象在某些企業(yè)已不同程度地暴露出來。轉(zhuǎn)讓的暗箱操作、轉(zhuǎn)讓價格的非公正性等內(nèi)部人交易問題，使國有資產(chǎn)大量流失。 外資參與并購國有企業(yè)，客觀上可以實現(xiàn)國有資產(chǎn)收購主體的多元化，讓國有企業(yè)的管理者與外商共同參與國企產(chǎn)權(quán)交易，在產(chǎn)權(quán)交易市場上公開競價，并及時進(jìn)行信息批露。通過增加買方數(shù)量，將外資并購引入國有企業(yè)改革中，防止了國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓價格的暗箱操作。同時促進(jìn)我國資本市場的規(guī)范發(fā)展。 資本投入可補(bǔ)充國企改革的資本不

6、足 一般國家進(jìn)行國有企業(yè)的改革，需要依靠大量的資本投入。如德國東部一萬多家國有企業(yè)改制，德國西部每年斥資一千億美元給予援助，并歷時五年，才基本解決了國有企業(yè)的改革問題。我國現(xiàn)有國有企業(yè)近40萬家，除去關(guān)系國計民生的大型企業(yè)外，大部分企業(yè)需要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革，且國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的背后有大量債務(wù)需要剝離，這必然涉及到巨額的資本投入。過去國有企業(yè)的資本投入，基本是依靠債務(wù)融資，資本稀缺成為了阻礙國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的關(guān)鍵因素?？陀^上講，我國國有企業(yè)資產(chǎn)重組的資金的不足，決定了我國國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)變革具有一定的難度。 因此，利用外資參與國有企業(yè)的改革，通過外商的資本投入，有利于推動我國資本市場的發(fā)展和資本配置的優(yōu)

7、化。根據(jù)國際資本流動的趨勢來來看，跨國并購已成為國際直接投資的主流，積極、合理、有效地利用外商的資金，并購一批中小型國有企業(yè)，無疑會補(bǔ)充國有企業(yè)改革中的資本不足，為國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革創(chuàng)造條件。 增強(qiáng)企業(yè)的競爭力 從微觀角度看，大量的國有企業(yè)技術(shù)落后、效益較差、債務(wù)負(fù)擔(dān)重，跨國公司以戰(zhàn)略投資者身份參與國有企業(yè)的股權(quán)重組，有利于幫助國有企業(yè)卸掉債務(wù)包袱，引進(jìn)資金和先進(jìn)的技術(shù)與管理，培養(yǎng)高端人才，加速企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，借助跨國公司的品牌優(yōu)勢、市場優(yōu)勢和管理機(jī)制，實現(xiàn)國企的制度創(chuàng)新，迅速提升核心競爭力；有利于實現(xiàn)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的有效調(diào)整社會資源的有效配置，消除企業(yè)之間低水平的過度競爭，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，從而提高國民經(jīng)濟(jì)的整體實力。 外資并購國有企業(yè)的特點 外商控股并購國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向 勞動密集型產(chǎn)業(yè)