第八章股票投資

1、第八章第八章 股股 票票 投投 資資 如果你愛他，就把他送到股市，因為那里是天堂；如果你恨他，就把他送到股市，因為那里是地獄。 無論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路。 格雷厄姆第一節(jié)第一節(jié) 股票概述股票概述 一、股票的定義 股票是股份公司為籌集長期資金而公開發(fā)行的一種有價證券，是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的憑證，是股東對股份公司享有權(quán)利的依據(jù)。二、股票的特征二、股票的特征 1.股票是公司所有權(quán)的象征 購買了公司的股票，就成為公司的股東。股東有權(quán)按出資的比例，即擁有公司股份的多少，享受公司的收益和參與公司的經(jīng)營管理，包括參與股東大會、進行投票表決、享受股息紅利、參與公司

2、剩余財產(chǎn)的分配等各項權(quán)利。 2.股票是一種不定收益的證券股票是一種不定收益的證券公司的經(jīng)營管理的效果直接關(guān)系或影響到股東的收益，而且，在股票市場上，各種因素都有可能影響股票的市場價格，投資者有可能遭受價格波動所導(dǎo)致的損失，而一旦公司經(jīng)營不好，破產(chǎn)倒閉時，則會導(dǎo)致災(zāi)難性的資本投資損失。3.股票是一種具有流通性的證券股票是一種具有流通性的證券 投資者持有的公司股票，可以在股票的二級市場上進行交易。在健全的股票交易市場存在的條件下，持有股票可隨時賣出變換成現(xiàn)金。衡量股票流通性強弱的指標(biāo)稱為股票的變現(xiàn)力，即在極短的時間內(nèi)變換成現(xiàn)金而不致虧損的能力。變現(xiàn)力越強的股票則越受投資者青睬；而變現(xiàn)力弱的股票則無

3、人敢于問津。4.股票沒有期限性股票沒有期限性 在購買股票以后，持有股票者不能向公司退股要求返還本金。股東要想收回投資，只有把股票轉(zhuǎn)賣給他人。所以，股票沒有期限性，是一種永久性的投資。只要公司存在，其所發(fā)行的股票就存在，并給持有股票的投資者帶來收益和風(fēng)險。三、股票的分類三、股票的分類 （一）按持有者的權(quán)利和義務(wù)分類 1普通股 普通股票是無特殊權(quán)利的股票。 普通股股東享有以下權(quán)利:經(jīng)營決策參與權(quán)、盈余分配權(quán)、資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)。 由于普通股票是在權(quán)利內(nèi)容上不附加任何條件的股票，所以被當(dāng)作標(biāo)準(zhǔn)股票，作為衡量其他股票的基準(zhǔn)。現(xiàn)在股份公司發(fā)行的股票，大都是普通股票。2優(yōu)先股優(yōu)先股 優(yōu)先股是在股份公司

4、的收益分配和剩余財產(chǎn)分配上較普通股票享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股在發(fā)行時事先規(guī)定固定股息;其股息支付也先于普通股。在公司破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股的股東有權(quán)按票面價值先于普通股得到清償。但優(yōu)先股在投票權(quán)和表決權(quán)的行使上受到一定限制，持有優(yōu)先股的股東一般沒有參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利。只有在直接關(guān)系到優(yōu)先股股東利益的表決時，優(yōu)先股股東才能行使表決權(quán)。 （二）按上市地點和投資者不同分類 1.A股 2.B股 3.H股（三）（三）按其在股票流通市場上的屬性不同分類 1績優(yōu)股（藍籌股）績優(yōu)股指過去的業(yè)績與盈余都有良好表現(xiàn)，而其未來的利潤仍能穩(wěn)定增長的股票。對這類股票投資風(fēng)險較小，比較適合于中長期投資。 在國外，績優(yōu)股也

5、稱為藍籌股，是指信譽高、投資風(fēng)險小、財務(wù)狀況穩(wěn)健、具有穩(wěn)定盈余記錄的大公司的股票。 2成長股成長股 成長股是指其銷售額與收益額在不斷迅速增長，并且其增長速度快于整個國家及其所在行業(yè)的公司所發(fā)行的股票。公司在未來發(fā)展上具有宏圖偉略，注重科研投入，把留存的大量收益作為擴大再生產(chǎn)的投資，以圖快速發(fā)展，所以對股東只支付較低的紅利，使得股東目前收益較低，但隨著公司業(yè)務(wù)的成長，收益不斷增長，使得股票價格上漲，從而使投資者從中獲得大量資本投資收益。3概念股概念股 概念股也稱為表現(xiàn)股，是指能迎合某一時代潮流但未必能適應(yīng)另一時代潮流的公司所發(fā)行的、股價呈巨幅起伏的股票。由于受多數(shù)投資者的垂青，概念股的股價大都偏

6、高，而且波動幅度較大。這種股票是投機者進行炒作的良好對象。 4投機股投機股 價格很不穩(wěn)定或公司前景很不確定的公司股票。主要是那些雄心很大、從事開發(fā)性或冒險性事業(yè)的公司股票以及熱門的新發(fā)行的股票。投機股的股價，變動幅度也很大，有時會在幾天或幾周內(nèi)上漲23倍，也可能在幾天中大幅下降。所以投機股的收益和風(fēng)險均大于一般股票。5股價循環(huán)股股價循環(huán)股 亦稱周期性股，是指那些收益隨著經(jīng)濟周期而波動的公司股票。這種股票的特點是，當(dāng)經(jīng)濟周期處于繁榮階段時，公司的利潤就恢復(fù)和增長，從而股價上升；反之，股價下降。一般而言，股價循環(huán)股大都是屬于下列特定行業(yè)的股票:鋼鐵、水泥、造紙、煤炭、有色、機械、汽車、航空和鐵路等

7、的股票。6防守股防守股 這種股票同股價循環(huán)股正好相反，在面臨不確定性和商業(yè)衰退對其收益和紅利分配卻要比社會平均的高，具有相對穩(wěn)定性。公用事業(yè)如煤氣、自來水、電力等公司股票，是防守性股票的典型代表，因為即使在商業(yè)衰退和蕭條時期，人們對公用事業(yè)也有穩(wěn)定的需求。7收入股收入股 收入股是指那些能支付較高的當(dāng)前收益的普通股票。收入股的購買者常是一些老年人、退休者以及法人投資者，如信托基金、養(yǎng)老基金。 格雷厄姆的選股觀點 1.普通股的收益率至少是信用評級為AAA 的債券的兩倍。 2.股價利潤比例 (即本益比)是以往五年最高數(shù)字的40%。 3.股息至少是AAA債券利息的2/3。 4.市值不應(yīng)超過賬面價值的2

8、/3，最好是凈流動資產(chǎn)的2/3。 5.公司貸款不應(yīng)超過賬面凈資產(chǎn)。 6.流動資產(chǎn)應(yīng)該兩倍于流動負債。 7.所有債務(wù)應(yīng)不超過流動資產(chǎn)的兩倍。 8.過去10年的利潤成長率至少為每年7% 。 符合以上的條件，買入的普通股才具有投資價值，而且具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，能夠試自己的投資不受損失。 格雷厄姆的投資原則 第一條，千萬不要虧損； 第二條，千萬不要忘記第一條。第二節(jié)第二節(jié) 股票的價格股票的價格 一、股票價格的概念 股票價格，是指在股票交易市場上買賣股票的價格，又稱股票行市。股票本身沒有價值，它僅僅是一種投資的憑證。股票之所以具有價格，是因為股票能夠給它的持有者帶來定期的股息收入。買賣股票就是購買或轉(zhuǎn)讓

9、一種領(lǐng)取股息收入的憑證。因此，形成和影響股票價格的基本因素是預(yù)期股息和銀行利息率。 股票價格與頂期股息的大小成正比，與銀行利息 率高低成反比。用公式表示為:預(yù)期股息股票價格銀行利息率（一）股票的票面價值（一）股票的票面價值 指每股股票票面所標(biāo)明的金額。 股票的票面價值原是代表最初投入到股份公司中的現(xiàn)金、資產(chǎn)和勞務(wù)數(shù)，也就是總資本中的每股股份。票面價值可以確定每一股份對公司資本所有權(quán)占有的一定比例。 確定股票面額的目的是為了在發(fā)行新股票時有一個合理的發(fā)行價格，使股票在流通時有一個參照的買賣價格，以利于投資者的認購和交易。 （二）股票的發(fā)行價格（二）股票的發(fā)行價格 股票在發(fā)行時向公眾投資者出售的價

10、格。 公司在發(fā)行股票時，發(fā)行價格的高低一般要根據(jù)資產(chǎn)增值、經(jīng)營狀況、流通市場價格水平、發(fā)行股票總量和市場供求等幾方面因素來綜合決定。目前，公司股票一般均采用時價發(fā)行。 所謂時價發(fā)行，是以流通市場的股票時價為基礎(chǔ)來確定股票的發(fā)行價格，這樣確定的股票發(fā)行價格都高于股票的面值。 （三）股票的賬面價值（三）股票的賬面價值 每股股票在股份公司的會計賬面上價值大小。 計算普通股每股賬面價值，是將一個公司的資產(chǎn)凈值除以流通在外的普通股股數(shù)。賬面價值從理論上表示了股東持有的公司資產(chǎn)的價值。事實上，經(jīng)營良好的公司，其股票的市場價格往往超過其賬面價值的好幾倍；而一些固定資產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長、投資回收較慢的公司，

11、其股票的市場價格，就與其賬面價值較接近。 （四）股票的內(nèi)在價值（四）股票的內(nèi)在價值 股票的真正投資價值。這是一種理論價值，是在進行股票投資分析時常用的一個概念。股票的內(nèi)在價值只是一種分析結(jié)果，主要依據(jù)公司的財務(wù)狀況、發(fā)展速度和其他一些生產(chǎn)經(jīng)營的狀況，分析公司股票的內(nèi)在投資價值。股票的內(nèi)在價值與股票的市場價格基本不一致，所以投資者想方設(shè)法尋覓內(nèi)在價值高于市場價格的股票，以獲取潛在的投資收益。（五）股票的市場價格（五）股票的市場價格 市場價格是在股票流通市場上進行交易的價格，是股票買賣雙方供求力量共同作用的結(jié)果，從本質(zhì)上反映了交易雙方對股票內(nèi)在價值的不同評價。 在股票的某一交易日內(nèi)，股票的市場價格

12、有不同的表現(xiàn)形式： （1）申報價格 （2）股票開盤價 、最高價、最低價、收盤價 （3）最新價 第三節(jié)第三節(jié) 股價的波動股價的波動 一、股價的形成股票的均衡價格 2股票價格形成的過程股票價格形成的過程 （1）股票的投機者對股票的評價（2）股票的投資者對股票的評價 二、股價的波動二、股價的波動 1股市周期的特點 （1）股市周期具有可分性。 （2）股市的周期具有一致性和變動性。 2經(jīng)濟周期與股市周期 在經(jīng)濟繁榮時期，經(jīng)濟增長加快，企業(yè)利潤增長，上市公司盈利也增長，因而股東所預(yù)期的股息、紅利也將會隨之增加。所以，人們普遍看好經(jīng)濟的發(fā)展，對未來充滿信心。這種樂觀的心理也影響到股票市場。由于投資者對未來充

13、滿希望，所以增加了對股票的投資，而使股價上升，這也使得股市上投機活躍，進一步推動了股價的上漲。 在經(jīng)濟衰退階段，由于經(jīng)濟不景氣，企業(yè)成本上升，利潤下降，失業(yè)增加，許多企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。而上市公司也難逃惡運，一些經(jīng)營不良的公司可能發(fā)生虧損而不能派息，或者由于破產(chǎn)而使股東蒙受很大的損失。這時，投資者對未來失去信心，股市利空消息頻傳，投資者投資情緒低落，紛紛賣出股票，退出股市，做空者趁機打壓，使股價連續(xù)下跌。 在經(jīng)濟蕭條時期，經(jīng)濟衰退雖然減緩了，然而許多企業(yè)仍然沒有利潤，甚至虧損。大多數(shù)上市公司經(jīng)營效果不理想，因而投資者的投資熱情不高。而許多有遠見的長期投資者在低價位處買進股票，致使股價下降的幅度減

14、小，或者在底部區(qū)域盤整。 在經(jīng)濟復(fù)蘇階段，各種投資活動開始活躍，企業(yè)的經(jīng)濟效益開始好轉(zhuǎn)，利潤上升。由于經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)并持續(xù)增長，因此，上市公司利潤也相應(yīng)上升，這使廣大股東提高了對派息或增加派息的希望，于是，投資者開始增加對股市的投資，購進各種有發(fā)展前景的股票。這時，各種投機活動也開始熱鬧起來，許多短線投機者紛紛進入股市，以期獲取差價利潤。所以，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，股價開始回升。第四節(jié)第四節(jié) 股票價格指數(shù)股票價格指數(shù) 股票價格指數(shù)是衡量股票價格水平的一種技術(shù)工具，在股票價格分析中得到廣泛的運用。股票價格指數(shù)也是衡量股價波動的重要指標(biāo)。 一、股票價格指數(shù) 證券市場上股票行情千變?nèi)f化，有些股票價格上漲，有

15、些股票價格下跌，而判斷股價的漲跌變化及其幅度就要有適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)。 1股價指數(shù)股價指數(shù) 股價指數(shù)是用百分比來表示多數(shù)股票價格的一般波動趨勢的指數(shù)。計算股價指數(shù)時，先假定某一時點為基期，基期的股價指數(shù)為100，而后用計算期股價與基期股價相比，并用百分比表示。股價指數(shù)的升降單位為“點”。點是衡量股票價格升降起落的相對尺度。2股價指數(shù)編制方式股價指數(shù)編制方式 股價指數(shù)編制方式可分為兩種:平均法和綜合法。 二、幾種常用的股票價格指數(shù)。 1道瓊斯股票價格平均指數(shù) 2標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù) 3東京證券交易所股票價格指數(shù) 4恒生股票價格指數(shù) 5上海證券交易所指數(shù) 6、深圳證券交易所指數(shù) 三、股價指數(shù)的作用三、股價指數(shù)的作用 1經(jīng)濟的“晴雨表” 股票價格指數(shù)能充分反映經(jīng)濟的狀況，并且往往首先在股市中得到反映。當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇，走向繁榮時，由于投資增加，市場景氣看好，投資者信心倍增，商業(yè)交易活躍，反映在股票市場上便是股票交易量上升，引起股價上升；反之，市場不景氣，經(jīng)濟走向蕭條，投資利潤減少，這種情況馬上會在股票市場上反映出來，這時，投資者對股市前景悲觀，紛紛拋售股票，導(dǎo)致股價下跌。19291