金融投資實(shí)務(wù)第八章債券發(fā)行與銷售

1、第八章 債券發(fā)行與承銷證券投資實(shí)務(wù)知識(shí)目標(biāo) 第八章 債券發(fā)行與承銷 國(guó)債的發(fā)行與承銷1地方政府債券、中央銀行債2金融債券的類別、發(fā)行承銷要求3企業(yè)債券的類別、發(fā)行承銷要求4 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國(guó)債發(fā)行與承銷我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式公開(kāi)招標(biāo)式 通過(guò)投標(biāo)人的直接競(jìng)價(jià)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格（或利率）水平。承購(gòu)包銷式 承購(gòu)包銷式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購(gòu)包銷合同，合同有關(guān)條款是通過(guò)雙方協(xié)商確定的。 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國(guó)債發(fā)行與承銷國(guó)債承銷程序 （記賬式國(guó)債）是一種無(wú)紙化國(guó)債，主要通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)向具備承購(gòu)包銷資格的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等機(jī)構(gòu)招標(biāo)發(fā)行。債

2、券分銷步驟五發(fā)行準(zhǔn)備工作發(fā)行投標(biāo)確定中標(biāo)公布中標(biāo)結(jié)果步驟二步驟三步驟四步驟一登記托管步驟六 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國(guó)債發(fā)行與承銷國(guó)債承銷程序 （憑證式國(guó)債）憑證式國(guó)債是一種不可上市流通的儲(chǔ)蓄型債券，由具備承銷團(tuán)資格的機(jī)構(gòu)承銷，各類商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行均有資格申請(qǐng)加入憑證式國(guó)債承銷團(tuán)。財(cái)政部一般委托中央銀行分配承銷數(shù)額。承銷商通過(guò)各自的代理網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售。 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國(guó)債發(fā)行與承銷國(guó)債銷售價(jià)格及其影響因素1市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率趨升，就限制了承銷商確定銷售價(jià)格的空間；反之，就為承銷商確定銷售價(jià)格拓寬了空間234國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入在國(guó)債承銷中，承銷商可獲得其承銷

3、金額一定比例的手續(xù)費(fèi)收入5承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本國(guó)債銷售價(jià)格一般不應(yīng)低于承銷商與發(fā)行人的結(jié)算價(jià)格；反之，就有可能發(fā)生虧損流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平倘若國(guó)債承銷價(jià)格定價(jià)過(guò)高，即收益率過(guò)低，投資者就會(huì)傾向于在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)已流通的國(guó)債承銷商所期望的資金回收速度降低價(jià)格，分銷過(guò)程會(huì)縮短，資金回收速度會(huì)加快，可通其利息收入來(lái)降低總成本 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 二、地方政府債券的發(fā)行與承銷這是指有財(cái)政收入的地方政府、地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。地方政府債券一般是以當(dāng)?shù)卣亩愂漳芰ψ鳛檫€本付息的擔(dān)保。有兩種發(fā)債模式：為地方政府直接發(fā)債；中央發(fā)行國(guó)債，再轉(zhuǎn)貸給地方地方政府自行發(fā)行試點(diǎn)：上海、浙

4、江、廣東、深圳 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 三、中央銀行債的發(fā)行中央銀行債的特殊功能中央銀行債既央行票據(jù)（Central Bank Bill ），是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。央行在債券市場(chǎng)的特殊地位中國(guó)債券市場(chǎng)的監(jiān)管，根據(jù)市場(chǎng)、債券類別和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)不同進(jìn)行分別監(jiān)管。銀行間市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行，交易所債券市場(chǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、政策性銀行債又稱政策性銀行金融債，是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由中國(guó)人民銀行用計(jì)劃派購(gòu)的方式，向郵政儲(chǔ)蓄銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)

5、域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、政策性銀行債金融債券的信息披露信息披露應(yīng)通過(guò)中國(guó)貨幣網(wǎng)、中國(guó)債券信息網(wǎng)進(jìn)行發(fā)行人要在每期金融債券發(fā)行前3個(gè)工作日批露募集說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告金融債券存續(xù)期間，發(fā)行人應(yīng)于每年4月30日前向投資者披露年度報(bào)告金融債券在存續(xù)期間要求發(fā)行人要于每年7月31日前披露債券的跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)行人應(yīng)將相關(guān)信息披露文件分別送全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央結(jié)算公司，由其分別通過(guò)中國(guó)貨幣網(wǎng)和中國(guó)債券信息網(wǎng)披露金融債券定向發(fā)行的，其信息披露的內(nèi)容與形式應(yīng)在發(fā)行章程與募集說(shuō)明書(shū)中約定，信息披露的

6、對(duì)象限于其認(rèn)購(gòu)人發(fā)行人應(yīng)保證信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 二、商業(yè)銀行債與商業(yè)銀行次級(jí)債商業(yè)銀行債 依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券。商業(yè)銀行次級(jí)債 又稱金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債券，是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 三、證券公司債券與短期融資券證券公司債是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。證券公司短期融資券這是指證券公司以短期融資為目

7、的，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 四、保險(xiǎn)公司次級(jí)債券指保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。五、非銀行金融機(jī)構(gòu)債是指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、企業(yè)債券的發(fā)行與承銷發(fā)行要求:為了加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債券的管理，引導(dǎo)資金的合理流向，保護(hù)投資者的合法權(quán)益， 1993年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布了企業(yè)債券

8、管理?xiàng)l例。上市流通與信息披露發(fā)行人應(yīng)在每年6月30日前向市場(chǎng)投資者披露上一年度的報(bào)告和信用跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。中小企業(yè)集合債券由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為牽頭人，幾家經(jīng)營(yíng)狀況良好、成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的中小企業(yè)組合在一起，申請(qǐng)發(fā)行集合債券，是企業(yè)債的一種。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 二、公司債券的發(fā)行與承銷發(fā)行條件股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券

9、發(fā)行與承銷 二、公司債券的發(fā)行與承銷可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行上市 發(fā)行公司依法發(fā)行的，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。比發(fā)行普通債券融資成本低 可轉(zhuǎn)債對(duì)權(quán)益稀釋的程度較低。中小企業(yè)私募債的發(fā)行 中小微企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)以非公開(kāi)方式發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的公司債券 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 三、中期票據(jù)的發(fā)行與承銷中期票據(jù)的發(fā)行中期票據(jù)是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊(cè)批準(zhǔn)后、在注冊(cè)期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，期限一般為5-10年。最大特點(diǎn)在于發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關(guān)發(fā)行條款中小企業(yè)集合票據(jù)是指由人民銀行主導(dǎo)、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)組織、銀行間債券市場(chǎng)成員共同參與，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上推出的一種新的債務(wù)融資工具。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 四、短期融資券的發(fā)行與承銷短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行（即由國(guó)內(nèi)各家銀行購(gòu)買(mǎi)不向社會(huì)發(fā)行）并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。超短期融資券是指具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限為7-270天的短期融資券。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 五、定向債券的發(fā)行非公開(kāi)定向發(fā)行，即傳統(tǒng)意義上的私募發(fā)行，是指具有法人資格的非金融企業(yè)向銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，