金融投資實務第八章債券發(fā)行與銷售

1、第八章 債券發(fā)行與承銷證券投資實務知識目標 第八章 債券發(fā)行與承銷 國債的發(fā)行與承銷1地方政府債券、中央銀行債2金融債券的類別、發(fā)行承銷要求3企業(yè)債券的類別、發(fā)行承銷要求4 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國債發(fā)行與承銷我國國債的發(fā)行方式公開招標式 通過投標人的直接競價來確定發(fā)行價格（或利率）水平。承購包銷式 承購包銷式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購包銷合同，合同有關條款是通過雙方協(xié)商確定的。 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國債發(fā)行與承銷國債承銷程序 （記賬式國債）是一種無紙化國債，主要通過銀行間債券市場向具備承購包銷資格的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、信托投資公司等機構招標發(fā)行。債

2、券分銷步驟五發(fā)行準備工作發(fā)行投標確定中標公布中標結果步驟二步驟三步驟四步驟一登記托管步驟六 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國債發(fā)行與承銷國債承銷程序 （憑證式國債）憑證式國債是一種不可上市流通的儲蓄型債券，由具備承銷團資格的機構承銷，各類商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行均有資格申請加入憑證式國債承銷團。財政部一般委托中央銀行分配承銷數額。承銷商通過各自的代理網點發(fā)售。 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、國債發(fā)行與承銷國債銷售價格及其影響因素1市場利率市場利率趨升，就限制了承銷商確定銷售價格的空間；反之，就為承銷商確定銷售價格拓寬了空間234國債承銷的手續(xù)費收入在國債承銷中，承銷商可獲得其承銷

3、金額一定比例的手續(xù)費收入5承銷商承銷國債的中標成本國債銷售價格一般不應低于承銷商與發(fā)行人的結算價格；反之，就有可能發(fā)生虧損流通市場中可比國債的收益率水平倘若國債承銷價格定價過高，即收益率過低，投資者就會傾向于在二級市場上購買已流通的國債承銷商所期望的資金回收速度降低價格，分銷過程會縮短，資金回收速度會加快，可通其利息收入來降低總成本 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 二、地方政府債券的發(fā)行與承銷這是指有財政收入的地方政府、地方公共機構發(fā)行的債券。地方政府債券一般是以當地政府的稅收能力作為還本付息的擔保。有兩種發(fā)債模式：為地方政府直接發(fā)債；中央發(fā)行國債，再轉貸給地方地方政府自行發(fā)行試點：上海、浙

4、江、廣東、深圳 政府債券 第八章 債券發(fā)行與承銷 三、中央銀行債的發(fā)行中央銀行債的特殊功能中央銀行債既央行票據（Central Bank Bill ），是中央銀行為調節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證。央行在債券市場的特殊地位中國債券市場的監(jiān)管，根據市場、債券類別和業(yè)務環(huán)節(jié)不同進行分別監(jiān)管。銀行間市場的監(jiān)管機構是中國人民銀行，交易所債券市場由中國證監(jiān)會監(jiān)管。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、政策性銀行債又稱政策性銀行金融債，是國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行為籌集信貸資金，經國務院批準由中國人民銀行用計劃派購的方式，向郵政儲蓄銀行、國有商業(yè)銀行、區(qū)

5、域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農村信用社等金融機構發(fā)行的金融債券。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、政策性銀行債金融債券的信息披露信息披露應通過中國貨幣網、中國債券信息網進行發(fā)行人要在每期金融債券發(fā)行前3個工作日批露募集說明書和發(fā)行公告金融債券存續(xù)期間，發(fā)行人應于每年4月30日前向投資者披露年度報告金融債券在存續(xù)期間要求發(fā)行人要于每年7月31日前披露債券的跟蹤信用評級報告發(fā)行人應將相關信息披露文件分別送全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央結算公司，由其分別通過中國貨幣網和中國債券信息網披露金融債券定向發(fā)行的，其信息披露的內容與形式應在發(fā)行章程與募集說明書中約定，信息披露的

6、對象限于其認購人發(fā)行人應保證信息披露真實、準確、完整、及時，不得有虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 二、商業(yè)銀行債與商業(yè)銀行次級債商業(yè)銀行債 依法在中華人民共和國境內設立的商業(yè)銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。商業(yè)銀行次級債 又稱金融機構次級債券，是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后、先于商業(yè)銀行股權資本的債券。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 三、證券公司債券與短期融資券證券公司債是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券。證券公司短期融資券這是指證券公司以短期融資為目

7、的，在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內還本付息的金融債券。 金融證券發(fā)行與承銷 第八章 債券發(fā)行與承銷 四、保險公司次級債券指保險公司經批準定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。五、非銀行金融機構債是指依法在中華人民共和國境內設立的財務公司、汽車金融公司等非銀行金融機構在全國銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 一、企業(yè)債券的發(fā)行與承銷發(fā)行要求:為了加強對企業(yè)債券的管理，引導資金的合理流向，保護投資者的合法權益， 1993年8月國務院發(fā)布了企業(yè)債券

8、管理條例。上市流通與信息披露發(fā)行人應在每年6月30日前向市場投資者披露上一年度的報告和信用跟蹤評級報告。中小企業(yè)集合債券由一個機構作為牽頭人，幾家經營狀況良好、成長能力較強的中小企業(yè)組合在一起，申請發(fā)行集合債券，是企業(yè)債的一種。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 二、公司債券的發(fā)行與承銷發(fā)行條件股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策債券的利率不超過國務院限定的利率水平國務院規(guī)定的其他條件 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券

9、發(fā)行與承銷 二、公司債券的發(fā)行與承銷可轉換公司債券的發(fā)行上市 發(fā)行公司依法發(fā)行的，在一定期間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。比發(fā)行普通債券融資成本低 可轉債對權益稀釋的程度較低。中小企業(yè)私募債的發(fā)行 中小微企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的公司債券 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 三、中期票據的發(fā)行與承銷中期票據的發(fā)行中期票據是一種經監(jiān)管當局一次注冊批準后、在注冊期限內連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務證券，期限一般為5-10年。最大特點在于發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關發(fā)行條款中小企業(yè)集合票據是指由人民銀行主導、銀行間市場交易商協(xié)會組織、銀行間債券市場成員共同參與，在全國銀行間債券市場上推出的一種新的債務融資工具。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 四、短期融資券的發(fā)行與承銷短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行（即由國內各家銀行購買不向社會發(fā)行）并約定在一定期限內還本付息的有價證券。超短期融資券是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限為7-270天的短期融資券。 企業(yè)類證券發(fā)行與銷售 第八章 債券發(fā)行與承銷 五、定向債券的發(fā)行非公開定向發(fā)行，即傳統(tǒng)意義上的私募發(fā)行，是指具有法人資格的非金融企業(yè)向銀行間市場特定機構投資人發(fā)行債務融資工具，