第八章外匯與外債

1、. 第八章 外匯與外債l 第一節(jié) 外匯與外匯市場l 第二節(jié) 外債l 第三節(jié) 國際收支l 第四節(jié) 國際儲備l 第五節(jié) 國際貨幣體系與國際金融機構(gòu).第一節(jié)第一節(jié) 外匯與外匯市場外匯與外匯市場l 一、外匯l 二、外匯的種類l 三、匯率及標(biāo)價方法l 四、匯率的種類l 五、外匯市場.l（一）外匯的含義l外匯外匯是國外匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)的兩種含義。l動態(tài)的國外匯兌動態(tài)的國外匯兌是指將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的行為活動，也就是清算國際間債權(quán)債務(wù)的貨幣兌換過程。l靜態(tài)的國外匯兌靜態(tài)的國外匯兌則是指以外國貨幣表示的為各國普遍接受的，可用于國際間結(jié)算的各種支付手段。一、外匯一

2、、外匯. 外匯的含義外匯的含義l 狹義外匯：狹義外匯：專指以外幣表示的可直接用于國際結(jié)算的支付手段。必須是在國外當(dāng)時當(dāng)?shù)鼐哂星鍍攤鶆?wù)能力的支付手段，包括外幣現(xiàn)鈔、在國外銀行的存款以及代表對國外銀行的債權(quán)的各種票據(jù)。l 廣義外匯：廣義外匯：指一切在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)，即一切外國貨幣表示的資產(chǎn)。.外匯的含義外匯的含義l我國外匯管理暫行條例規(guī)定，外匯由外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證和其他外匯資金構(gòu)成。l總之，外匯是指可自由兌換的、并在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用的外國貨幣及其所表示的資產(chǎn)（包括各種支付憑證和信用憑證）。 .1、按能否自由兌換分為 自由外匯（自由兌換）和記賬外匯l

3、自由外匯：指無須貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可隨時動用，自由兌換為其它貨幣，或直接向第三國辦理支付的外匯。具有完全可對兌換性和普遍可接受性。l記賬外匯：指簽有雙邊清算協(xié)定的兩個國家之間，或是簽有多邊清算協(xié)定的貨幣成員國之間由于進出口貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)，不用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而是通過當(dāng)事國的中央銀行賬戶相許沖銷所使用的外匯。曾在貨幣不可兌換的國家使用，可以是任何貨幣，包括本幣。二、外匯的種類二、外匯的種類.外匯的種類外匯的種類l2、按外匯來源和用途分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯l貿(mào)易外匯是指來源于或用于國際間商品買賣的外匯。國際間商品流通貿(mào)易而言，以及與進出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯，如運費、保險費、銀行手續(xù)費等。l非貿(mào)易

4、外匯是指非貿(mào)易往來而發(fā)生收付的外匯。.外匯的種類外匯的種類l3、按外匯買賣交割時期分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯l即期外匯是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。l遠(yuǎn)期外匯是指外匯買賣雙方成交后， 根據(jù)合同規(guī)定的匯率和約定的時間辦理交割的外匯。.l1、匯率l指兩種貨幣之間的兌換比率，一國貨幣兌換為另外一國貨幣的比例 。三、匯率及標(biāo)價方法三、匯率及標(biāo)價方法.（二）匯率的標(biāo)價法（二）匯率的標(biāo)價法l1直接標(biāo)價法：指以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折合成若干數(shù)額的本國貨幣的標(biāo)價方法：l如2008年2月18日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：l 1美元對人民幣7.1667元；1歐元對

5、人民幣10.5125元；100日元對人民幣為6.6448元； 1港元對人民幣0.91887元；1英鎊對人民幣14.0449元。 .l間接標(biāo)價法 l指以一定單位的本幣為基準(zhǔn)來計算應(yīng)收多少外指以一定單位的本幣為基準(zhǔn)來計算應(yīng)收多少外幣幣 目前英國使用的是間接標(biāo)價法，美國除對英鎊使用直接標(biāo)價法外，對其它貨幣均使用間接標(biāo)價法 l美元標(biāo)價法 以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣的價格的方法。 匯率的標(biāo)價法匯率的標(biāo)價法.l1根據(jù)各國制定匯率方法不同，分為基本匯率與套算匯率l基本匯率：即本國貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。選擇的關(guān)鍵貨幣一般具備幾個條件：第一，在本國的國際收支中使用最多。第二，在本國外匯儲備中占比重最大。第三，在

6、國際上普遍被接受。 l套算匯率：也稱交叉匯率，是指本國貨幣對非關(guān)鍵貨幣的匯率，是本國貨幣以關(guān)鍵貨幣作為中介而推算出來的匯率。（三）匯率的種類（三）匯率的種類.2根據(jù)匯率制度的不同類型，分為固定匯根據(jù)匯率制度的不同類型，分為固定匯率與浮動匯率率與浮動匯率l固定匯率：指相對穩(wěn)定，在官方規(guī)定的范圍內(nèi)小幅變動的匯率。l浮動匯率：按政府是否干預(yù)又可分為自由浮動和管理浮動。l自由浮動是政府對匯率的波動不采取任何干預(yù)措施，完全按市場供求情況來決定和調(diào)整。自由浮動也叫清潔浮動。這種完全自由浮動只是一種理想，實際上，世界上任何一個國家都或多或少地對匯率進行干預(yù)。l管理浮動，是指政府通過參與市場外匯買賣等手段，干

7、預(yù)匯率的變動和走向，使匯率的變動對本國經(jīng)濟有利。.l（一）外匯市場的概念 指專門從事外匯買賣的場所或活動 l（二）外匯市場的參與者與結(jié)構(gòu)l 1、參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、客戶、中央銀行 l 2、結(jié)構(gòu)（層次）：銀行與客戶、銀行同業(yè)間、銀行與中央銀行三、外匯市場三、外匯市場.（三）外匯市場分類（三）外匯市場分類l1按參加者不同分：l零售市場（外匯銀行與個人、公司客戶買賣外匯形成的市場）l批發(fā)市場（銀行同業(yè)間買賣外匯形成的市場）.外匯市場分類外匯市場分類l2.按政府對市場干預(yù)不同分：l官方外匯市場：指受所在國家政府控制，按照中央銀行和外匯管理機構(gòu)規(guī)定的官方匯率進行外匯買賣的外匯市場。l自由外匯市

8、場：不受所在國家政府控制、基本按照市場供求規(guī)律形成的匯率進行交易的外匯市場。l外匯黑市：在外匯管制比較嚴(yán)，不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法的外匯市場。.外匯市場分類外匯市場分類l3、按市場組織形式不同分：l柜臺市場（無形市場，沒有固定場所，買賣雙方無需面對面進行交易，而是通過電腦、信息網(wǎng)絡(luò)等進行聯(lián)系并達(dá)成外匯交易的市場）l交易所市場（有形市場，有固定的交易場地） .（四）外匯的供給與需求（四）外匯的供給與需求l外匯的供給表示在一定的價格（即匯率）水平下，市場上所能提供的外匯總量。l外匯的需求表示在一定的價格水平下，市場上所需要的外匯總量。l國內(nèi)的外匯供給即國內(nèi)企業(yè)出口貨物，對外提供

9、勞務(wù)，借入外債，吸收外國直接投資，境外發(fā)行股票融資等。l國內(nèi)外匯需求即國內(nèi)企業(yè)進口貨物，支付專利、技術(shù)和專家費用，償還外債，對外投資建廠和購買股票、債券等。.l1通過外匯市場實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。l2通過外匯市場調(diào)劑國際資金余缺，加速國際資金周轉(zhuǎn)。l3利用外匯市場所擁有的發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施及手段， 提高資金利用效率。l4進出口商利用市場中的遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效的避免或減少因匯率變動帶來的風(fēng)險，從而促進國際貿(mào)易的發(fā)展。（五）外匯市場的主要功能（五）外匯市場的主要功能. 第二節(jié) 外 債l一、外債的概念 l二、外債的作用與規(guī)模l三、債務(wù)危機及其解決方案.第二節(jié)第二節(jié) 外債外債l一、外債的概念 l外債

10、是指境內(nèi)機構(gòu)對非居民承擔(dān)的以外幣表示的債務(wù)。l居民和公民；某一時點；契約償還；外債余額；貨幣與實物.二、外債的作用與規(guī)模二、外債的作用與規(guī)模l1、作用： 舉借外債可以彌補國內(nèi)資金不足，擴大國內(nèi)投資規(guī)模，擴大國內(nèi)就業(yè)，可以調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高本國產(chǎn)品的出口競爭能力，還可以加強債權(quán)國與債務(wù)國在金融領(lǐng)域的合作，增強債務(wù)國經(jīng)營和管理國際資本的能力。 .2、借債的規(guī)模、借債的規(guī)模l衡量一國外債償還能力的指標(biāo)主要有：l（1）負(fù)債率=年末外債余額/當(dāng)年國民生產(chǎn)總值*100% l一國對外資的依賴程度 參照數(shù)10%l（2）債務(wù)率=當(dāng)年年末外債余額/當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入*100%l負(fù)債能力和今后舉債能力

11、參照數(shù)100% .衡量一國外債償還能力的指標(biāo)主要有衡量一國外債償還能力的指標(biāo)主要有l(wèi)（3）償債率=外債還本付息額/出口商品、勞務(wù)的外匯收入額 l 衡量一國還款能力的指標(biāo) 參照數(shù)20%l（4）短期債務(wù)比率l當(dāng)年的外債余額中，一年以下（包括一年）的短期債務(wù)所占額度比重。安全線25%.三、債務(wù)危機及其解決方案三、債務(wù)危機及其解決方案l1、國際債務(wù)危機 指世界上多數(shù)債務(wù)國家，因負(fù)債沉重?zé)o力履行償還巨額國際債務(wù)，導(dǎo)致國際借貸狀況惡化，銀行倒閉現(xiàn)象發(fā)生。 .2、國際債務(wù)危機的原因、國際債務(wù)危機的原因l 內(nèi)因內(nèi)因l盲目借取大量外債；缺乏宏觀調(diào)控；管理混亂；資本外逃嚴(yán)重 l 外因外因l發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟衰退 l國際

12、市場利、匯率變動加重債務(wù)負(fù)擔(dān) l石油價格上漲增加進口支出 l國際商行缺乏有效貸款政策控制.3、解決方案、解決方案l國際金融機構(gòu)采取的措施l貝克計劃、布隆迪計劃、宮澤計劃l貝克計劃 (1985年) l布隆迪計劃 ，1989年后 l宮澤計劃 ，1988年，日本大藏省大臣宮澤提出的的減債計劃。.4、我國的外債、我國的外債l2005年余額 2810.45億美元l2005年 償債率 3.1% 負(fù)債率 12.6% 債務(wù)率 33.6%.第三節(jié)第三節(jié) 國 際 收 支l一、國際收支的含義l指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄 l領(lǐng)會：1、流量l2、經(jīng)濟交易l3

13、、居民和非居民之間的經(jīng)濟交易.二、國際收支平衡表二、國際收支平衡表l1、概念 l反映一個經(jīng)濟實體在一定時期內(nèi)以貨幣形式表示的全部對外經(jīng)濟往來的一種統(tǒng)計表。l2、國際收支平衡表是按照復(fù)式簿記的原理，以某一特定貨幣為單位，運用簡明的格式總括地反映某一經(jīng)濟體在特定時期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟體間發(fā)生的全部交易。 .3、國際收支平衡表的基本內(nèi)容、國際收支平衡表的基本內(nèi)容 1經(jīng)常賬戶：經(jīng)常發(fā)生的國際經(jīng)濟交易。l（1）貨物：（2）服務(wù)：（3）收益：（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移：l2資本賬戶：記錄資產(chǎn)在居民和非居民之間的轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)從居民向非居民轉(zhuǎn)移，會增加居民對非居民的債權(quán)，或減少居民對非居民的債務(wù)。l3金融賬戶：反映居民和非居

14、民之間投資與借貸的增減變化。包括直接投資、證券投資和其它投資。.國際收支平衡表的基本內(nèi)容國際收支平衡表的基本內(nèi)容l4儲備資產(chǎn)：一國金融管理當(dāng)局擁有的對外資產(chǎn)，包括外匯、黃金、普通提款權(quán)、特別提款權(quán)等。l5凈差錯與遺漏：實際上一國收支不是出現(xiàn)借方余額就是出現(xiàn)貸方余額，原因很多：有些數(shù)據(jù)無法統(tǒng)計（資本外逃、商品走私）、報表來自多方（銀行、海關(guān)、政府）、統(tǒng)計數(shù)字估計，國家安全保密。.中國國際收支平衡表2005年 單位：千美元 l 項目 借方 （-）貸方 （+）差額（貸減借）一、經(jīng)常項目 742 763 476 903 581 787 160 818 311A貨物和服務(wù) 712 090 128（進）

15、836 887 831（出） 124 797 704 a 貨物 628 294 638 762 483 733 134 189 095 b服務(wù)（13項） 83 795 490（支） 74 404 098（收） -9 391 392B 收益 28 323 961（支） 38 959 100（收） 10 635 139C經(jīng)常轉(zhuǎn)移 2 349 387（支） 27 734 856（收） 25 385 468二、資本和與金融項目 355 992 283 418 956 199 62 963 916 A資本項目 53 355 4155 147 4 101 792 B 金融項目 355 938 929 41

16、4 801 052 58 862 124三、儲備資產(chǎn) 208 945 000 1 929 000 -207 016 000 1、貨幣黃金 0 0 0 2、特別提款權(quán) 5000 0 -5000 3、在基金組織的儲備頭寸 0 1 929 000 1 929 000 4、外匯儲備 208 940 000 0 -208 940 000 5、其它債權(quán) 0 0 0四、凈誤差與遺漏 16 766 227 0 -16 766 227 本表數(shù)據(jù)表明：2005年經(jīng)常項目順差160 8億美元，資本和與金融項目順差630億美元，總順差2238億美元。 .三、國際收支的平衡與失衡三、國際收支的平衡與失衡1、國際收支的平

17、衡是相對的，而失衡是經(jīng)常性的。 國際收支失衡 指國際收支出現(xiàn)順差和逆差的情況。 原因： （1）偶發(fā)性因素 （2）周期性因素 （3）結(jié)構(gòu)性因素 （4）貨幣性因素 （5）外匯投機和不穩(wěn)定的國際資本流動.2、國際收支失衡對經(jīng)濟的影響、國際收支失衡對經(jīng)濟的影響 l（1）國際收支順差對經(jīng)濟的影響 帶來外匯儲備增加，有利于增強國際清償能力，提高綜合國力和人民幣信譽，降低改革風(fēng)險，也有利于應(yīng)對突發(fā)事件，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護國家金融安全。同時，國際收支持續(xù)較大順差也是國際收支失衡的一種表現(xiàn)。l（2）國際收支逆差對經(jīng)濟的影響 國家經(jīng)濟實力下，外債增加、外匯短缺、國家信譽受損、本國幣值下跌，物價水平上漲，貨幣

18、緊縮等。 .3、 國際收支失衡的調(diào)節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)l 指一國為消除其國家收支失衡，是國際收支達(dá)到基本平衡的過程。l自動調(diào)節(jié)機制：自動調(diào)節(jié)機制：經(jīng)濟中存在的能夠自發(fā)作用的力量，在沒有人為干預(yù)的情況下會推動國際收支自動趨于平衡。l政策調(diào)控機制：政策調(diào)控機制：政府采取的平衡國際收支的政策和作用。.（一）自動調(diào)節(jié)機制（一）自動調(diào)節(jié)機制l1國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)l2紙幣流通制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)l（1）價格機制：通過價格水平的變化l順差外匯收入增加國內(nèi)信用膨脹利率下降需求上升物價上漲出口商品成本增加出口減少，進口增加順差減少平衡l（2）利率機制、收入機制和匯率機制和上面的（1）差不多。 .（二

19、）國際收支調(diào)節(jié)政策（二）國際收支調(diào)節(jié)政策 l1.外匯緩沖政策（融資或彌補）：l2. 財政貨幣政策l逆差時，緊縮的財政政策，緊縮的貨幣政策l3匯率政策：通過調(diào)整匯率實現(xiàn)收支平衡的政策。l4.直接管制：政府通過發(fā)布行政命令，對經(jīng)濟貿(mào)易直接行政干預(yù)，以求國際收支平衡。包括外匯管制和貿(mào)易管制。.第四節(jié)第四節(jié) 國 際 儲 備 一、國際儲備l二、國際儲備的作用l三、 國際儲備的管理.一、國際儲備一、國際儲備l1、國際儲備 一國貨幣當(dāng)局可用于干預(yù)外匯市場，平衡國際收支差額的資產(chǎn)。廣義的國際儲備還包括借入儲備。l2、特征 作為儲備資產(chǎn)必須同時具備必須同時具備 官方持有性（可得性） 自由兌換性（普遍接受性） 充

20、分流動性 .3、國際儲備的構(gòu)成、國際儲備的構(gòu)成l黃金儲備l外匯資產(chǎn)l特別提款權(quán)l(xiāng)在國際貨幣基金組織（IMF）的儲備頭寸.二、國際儲備的作用二、國際儲備的作用l（一）彌補國際收支逆差，調(diào)節(jié)國際收支平衡。l（二）干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本國貨幣的匯率。l（三）可作為外債還本付息的最后信用保證，并有助于提高國際資信。 .三、三、 國際儲備的管理國際儲備的管理l包括規(guī)模管理、結(jié)構(gòu)管理、營運管理三個方面。 l影響國際儲備規(guī)模管理的主要因素有：持有儲備的成本，一國進口規(guī)模，一國進出口差額的波動幅度，匯率制度的選擇，國際收支自動調(diào)節(jié)的狀況，金融市場的發(fā)達(dá)程度，國際貨幣合作狀況等 .國際儲備的管理國際儲備的管理l國

21、際儲備結(jié)構(gòu)管理所需遵循的基本原則是：安全性，盈利性和便利性。國際儲備結(jié)構(gòu)管理主要包括外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)管理和國際儲備資產(chǎn)運用形式管理l國際儲備營運管理.第四節(jié)第四節(jié) 國際貨幣體系與國際金融機構(gòu)l一、國際貨幣體系及演變發(fā)展 l二、國際金融機構(gòu) .一、國際貨幣體系及演變發(fā)展一、國際貨幣體系及演變發(fā)展 l 國際貨幣體系，又稱國際貨幣制度，指為了適應(yīng)國際貿(mào)易和國際支付的需要，使貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的職能，各國政府都共同遵守的有關(guān)政策規(guī)定和制度安排。l 國際貨幣制度一般包括三方面的內(nèi)容：（1）匯率制度的安排；（2）國際儲備資產(chǎn)的確定；（3）國際收支的調(diào)節(jié)。.國際貨幣體系演變發(fā)展國際貨幣體系演變發(fā)展

22、l從歷史上看，國際貨幣制度大體經(jīng)歷了l國際金本位制、l布雷頓森林體系、l牙買加體系（后布雷頓森林體系）。.（一）國際金本位制度（一）國際金本位制度l1黃金充當(dāng)國際貨幣，是國際貨幣制度的基礎(chǔ)。l2 典型的固定匯率制。l3 自動調(diào)節(jié)國際收支.（二）布雷頓森林體系（二）布雷頓森林體系l1建立一個永久性的國際金融機構(gòu)國際貨幣基金組織。l2規(guī)定美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行美元黃金本位制l3實行可調(diào)整的固定匯率制l4調(diào)解國際收支l5取消外匯管制.特里芬難題特里芬難題l美元就出現(xiàn)了一個進退兩難的狀況：為滿足世界經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展，各國需要充足的美元，但這會導(dǎo)致美國的國際收支逆差；巨額的逆差又會影響各國對美元的信心。隨著流出美國的美元日益增加，美元同黃金的可兌換性（按固定價格）必將日益受到人們的懷疑，美元的可兌換性信譽必然受到日益嚴(yán)重的削弱。l當(dāng)美元供應(yīng)相對不足時，各國拼命積累美元，誘發(fā)美元的不斷輸出；當(dāng)美元供