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1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上資本成本計(jì)算公式及例題個(gè)別資本成本的計(jì)量(一)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值1長(zhǎng)期借款資本成本(1)特點(diǎn):借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用,可以起到抵稅的作用;籌資費(fèi)很小時(shí)可以略去不計(jì)。(2)計(jì)算=式中:代表長(zhǎng)期借款成本;L代表銀行借款籌資總額;i代表銀行借款利率:T代表所得稅稅率;f代表銀行借款籌資費(fèi)率?!纠?】某企業(yè)取得長(zhǎng)期借款100萬元,年利率8%,期限為5年,每年付息一次,到期一次還本,籌措借款的費(fèi)用率為0.2%,企業(yè)所得稅率為25%,計(jì)算其資金成本:K=5.61%2、債券成本(Bond)(1)特點(diǎn):債券利息應(yīng)計(jì)人稅前成本費(fèi)用,可以起到抵稅的作用;債券籌資費(fèi)用一般較高,不可省略。
2、(2)債券資金成本的計(jì)算公式為:=式中:代表債券成本;B代表債券面值;i代表債券票面利率:T代表所得稅稅率;B代表債券籌資額,按發(fā)行價(jià)格確定;f代表債券籌資費(fèi)率?!纠?】某企業(yè)發(fā)行面值1000元的債券1000張,票面利率8%,期限為5年,每年付息一次,發(fā)行費(fèi)用率為2%,企業(yè)所得稅率為25%,債券按面值發(fā)行,計(jì)算其資金成本:=6.12%3優(yōu)先股成本企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股,既要支付籌資費(fèi)用,又要定期支付股息,且股利在稅后支付,其資金使用成本計(jì)算公式為:=式中:代表優(yōu)先股成本;D代表優(yōu)先股每年股利:P0代表發(fā)行優(yōu)先股總額;f代表優(yōu)先股籌資費(fèi)率?!纠?】某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股每股發(fā)行價(jià)為8元,每股每年支付股利1元,
3、發(fā)行費(fèi)用率為2%,計(jì)算其資金成本:=12.76%4. 普通股成本如果公司股利不斷增長(zhǎng),假設(shè)年增長(zhǎng)率為g,則普通股成本為:Ks=+g式中:Ks代表普通股成本;D1代表第一年股利;V0代表普通股金額,按發(fā)行價(jià)計(jì)算;f代表普通股籌資費(fèi)率【例4】某企業(yè)發(fā)行普通股每股發(fā)行價(jià)為8元,第一年支付股利1元,發(fā)行費(fèi)用率為2%,預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%,計(jì)算其資金成本:Ks=17.76%5留存收益成本留存收益包含盈余公積和未分配利潤(rùn),是所有者追加的投入,與普通股計(jì)算原理相同,只是沒有籌資費(fèi)用。計(jì)算留存收益成本的方法主要有三種:(1)股利增長(zhǎng)模型法:假定收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增,其計(jì)算公式為:Ke=+g,式中:Ke代表
4、留存收益成本【例5】某企業(yè)普通股每股股價(jià)為8元,預(yù)計(jì)明年發(fā)放股利1元,預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%,計(jì)算留存收益成本。Ke=+5%=17.5%(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型,留存收益成本計(jì)算公式為:Ks=Rf+(Rm-Rf)式中:Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;代表股票的貝他系數(shù);Rm代表平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率【例6】假設(shè)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為10%,某公司的普通股值為1.2,計(jì)算該公司留存收益成本。Ks=8%+1.2(10%-8%)=10.4%(3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)根據(jù)某項(xiàng)投資“風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬率越高”,普通股股東對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)高于債券投資者,因此會(huì)在債券投資者要求的收益率
5、上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),其資金成本計(jì)算公式為:Ke=Kb+RPc,式中:Kb代表債券成本;RPc代表股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)一般某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講,大約在3%-5%之間,當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí),風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較低,在3%左右;當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí),風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高,在5%左右;而通常的情況下,采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。【例7】某公司債券成本為8%,采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),則該公司留存收益成本為:Ks=8%+4%=14%加權(quán)平均資本成本(WeightedAverageCostofCapital,WACC)1、定義:是企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的總成本,是以各種
6、資金所占的比重為權(quán)數(shù),對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的。2、權(quán)數(shù)的確定:市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、賬面價(jià)值權(quán)數(shù)(常用)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)3、公式=式中:代表加權(quán)平均資本成本;Wj代表第j種資金占總資金的比重;Kj代表第j種資金的成本;n代表籌資方式種類【例8】某公司共有資金1000萬元,其中長(zhǎng)期借款300萬元,普通股500萬元,留存收益200萬元,各種資金的成本分別為6%、13%和12%,計(jì)算該公司綜合資本成本。=300/10006%+500/100013%+200/100012%=10.7%債券股價(jià)答案:(1)債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12計(jì)算的債券價(jià)值(V) V1 000 10(P/A,12,5)1 0
7、00(P/F,12,5)92788(元)。即發(fā)行價(jià)格低于92788元時(shí),公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。(2)債券發(fā)行價(jià)格的上限應(yīng)是按8計(jì)算的債券價(jià)值(V) V 1000 10 2 (P/A,4,10)1000(P/F,4,10)108115(元)。即發(fā)行價(jià)格高于1081。15 元,將可能不再愿意購(gòu)買。(3)設(shè)到期收益率為I,則:1042100010(lI)1000 (1I),得I5576 或按6計(jì)算債券的價(jià)值 V 100010(16)1000 (16)1037741042 ,故不可行。股票估價(jià)答案:(1)計(jì)算前三年的股利現(xiàn)值之和:20(P/A,20,3)4213(萬元)(2)計(jì)算第四年以后的股利現(xiàn)值
8、:20(10)/(2010)(PF,20,3) 127314(元)(3)計(jì)算該股票的價(jià)格100 (4213127314)169944(元)嚴(yán)歌苓說,人之間的關(guān)系不一定從陌生進(jìn)展為熟識(shí),從熟識(shí)走向陌生,同樣是正常進(jìn)展。人與人之間的緣分,遠(yuǎn)沒有想像中的那么牢固,也許前一秒鐘還牽手一起經(jīng)歷風(fēng)雨,后一秒就說散就散,所以,你要懂得善待和珍惜。人與人相處,講究個(gè)真心,你對(duì)我好,我就對(duì)你好,你給予真情,我還你真意,人心是相互的。兩個(gè)人在一起,總會(huì)有人主動(dòng),但主動(dòng)久了,就會(huì)累,會(huì)傷心,心傷了就暖不回來了,凡事多站在對(duì)方的角度想一想,多一份忍耐和謙就,就不會(huì)有那么多的怨氣和誤解,也少了一些擦肩而過。做人不要太苛
9、刻,太苛無友,人無完人,每個(gè)人都有這樣或那樣的缺點(diǎn),重在包容。 包容是一種大度,整天笑呵呵的人并不是他沒有脾氣和煩惱,而是心胸開闊,兩個(gè)懂得相互包容的人,才能走得越久。人與人相處,要多一份真誠(chéng),俗語說,你真我便真。常算計(jì)別人的人,總以為自己有多聰明,孰不知被欺騙過的人,就會(huì)選擇不再相信,千萬別拿人性來試人心,否則你會(huì)輸?shù)皿w無完膚。人與人相處不要太較真,生活中我們常常因?yàn)橐痪湓挾鵂?zhēng)辯的面紅耳赤,你聲音大,我比你嗓門還大,古人說,有理不在聲高,很多時(shí)候,讓人臣服的不是靠嘴,而是靠真誠(chéng),無論是朋友親人愛人都不要太較真了,好好說話,也是一種修養(yǎng)。俗語說,良言一句三冬暖, 你對(duì)我好,我又豈能不知,你謙讓
10、與我,我又怎能再得寸進(jìn)尺,你欣賞我,我就有可能越變?cè)胶?,你尊重我,我也?huì)用尊重來回報(bào)你,你付出愛,必會(huì)得到更多的愛。與人相處,要多一份和善,切忌惡語相向,互相傷害就有可能永遠(yuǎn)失去彼此,每個(gè)人心中都有一座天平,每個(gè)人心中都藏一份柔軟,表面再?gòu)?qiáng)勢(shì)的人,內(nèi)心也是渴求溫暖的。做人要學(xué)會(huì)謙虛,虛懷若谷。人人都喜歡和謙虛的人交往,司馬懿說:“臣一路走來,沒有敵人,看見的都是朋友和師長(zhǎng)”.這就是胸懷。有格局的人,心中藏有一片海,必能前路開闊,又何愁無友。人與人相處,開始讓人舒服的也許是你的言語和外表,但后來讓人信服的一定是你的內(nèi)在。就如那句,欣賞一個(gè)人,始于顏值,敬于才華,合于性格,久于善良,終于人品。人這
11、一生,遇見相同的人不容易,遇見正確的人更不容易,只有選擇了合適的相處方式,帶上真誠(chéng)與人相處,才會(huì)走得更長(zhǎng),更遠(yuǎn)更久。人與人相處,要多一份真誠(chéng),俗語說,你真我便真。常算計(jì)別人的人,總以為自己有多聰明,孰不知被欺騙過的人,就會(huì)選擇不再相信,千萬別拿人性來試人心,否則你會(huì)輸?shù)皿w無完膚。人與人相處不要太較真,生活中我們常常因?yàn)橐痪湓挾鵂?zhēng)辯的面紅耳赤,你聲音大,我比你嗓門還大,古人說,有理不在聲高,很多時(shí)候,讓人臣服的不是靠嘴,而是靠真誠(chéng),無論是朋友親人愛人都不要太較真了,好好說話,也是一種修養(yǎng)。俗語說,良言一句三冬暖, 你對(duì)我好,我又豈能不知,你謙讓與我,我又怎能再得寸進(jìn)尺,你欣賞我,我就有可能越變?cè)胶茫阕鹬匚?,我也?huì)用尊重來回報(bào)你,你付出愛,必會(huì)得到更多的愛。與人相處,要多一份和善,切忌惡語相向,互相傷害就有可能永遠(yuǎn)失去彼此,每個(gè)人心中都有一座天平,每個(gè)人心中都藏一份柔軟,表面再?gòu)?qiáng)勢(shì)的人,內(nèi)心也
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