資本成本計(jì)算公式及例題

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上資本成本計(jì)算公式及例題個(gè)別資本成本的計(jì)量（一）不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值1長(zhǎng)期借款資本成本（1）特點(diǎn)：借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用；籌資費(fèi)很小時(shí)可以略去不計(jì)。（2）計(jì)算=式中：代表長(zhǎng)期借款成本；L代表銀行借款籌資總額；i代表銀行借款利率：T代表所得稅稅率；f代表銀行借款籌資費(fèi)率?！纠?】某企業(yè)取得長(zhǎng)期借款100萬元，年利率8%，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本，籌措借款的費(fèi)用率為0.2%，企業(yè)所得稅率為25%，計(jì)算其資金成本：K=5.61%2、債券成本（Bond）（1）特點(diǎn)：債券利息應(yīng)計(jì)人稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用；債券籌資費(fèi)用一般較高，不可省略。

2、（2）債券資金成本的計(jì)算公式為：=式中：代表債券成本；B代表債券面值；i代表債券票面利率：T代表所得稅稅率；B代表債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；f代表債券籌資費(fèi)率?！纠?】某企業(yè)發(fā)行面值1000元的債券1000張，票面利率8%，期限為5年，每年付息一次，發(fā)行費(fèi)用率為2%，企業(yè)所得稅率為25%，債券按面值發(fā)行，計(jì)算其資金成本：=6.12%3優(yōu)先股成本企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，既要支付籌資費(fèi)用，又要定期支付股息，且股利在稅后支付，其資金使用成本計(jì)算公式為：=式中：代表優(yōu)先股成本；D代表優(yōu)先股每年股利：P0代表發(fā)行優(yōu)先股總額；f代表優(yōu)先股籌資費(fèi)率?！纠?】某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股每股發(fā)行價(jià)為8元，每股每年支付股利1元，

3、發(fā)行費(fèi)用率為2%，計(jì)算其資金成本：=12.76%4. 普通股成本如果公司股利不斷增長(zhǎng)，假設(shè)年增長(zhǎng)率為g，則普通股成本為：Ks=+g式中：Ks代表普通股成本；D1代表第一年股利；V0代表普通股金額，按發(fā)行價(jià)計(jì)算；f代表普通股籌資費(fèi)率【例4】某企業(yè)發(fā)行普通股每股發(fā)行價(jià)為8元，第一年支付股利1元，發(fā)行費(fèi)用率為2%，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，計(jì)算其資金成本：Ks=17.76%5留存收益成本留存收益包含盈余公積和未分配利潤(rùn)，是所有者追加的投入，與普通股計(jì)算原理相同，只是沒有籌資費(fèi)用。計(jì)算留存收益成本的方法主要有三種：（1）股利增長(zhǎng)模型法：假定收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增，其計(jì)算公式為：Ke=+g，式中：Ke代表

4、留存收益成本【例5】某企業(yè)普通股每股股價(jià)為8元，預(yù)計(jì)明年發(fā)放股利1元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，計(jì)算留存收益成本。Ke=+5%=17.5%（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，留存收益成本計(jì)算公式為：Ks=Rf+（Rm-Rf）式中：Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；代表股票的貝他系數(shù)；Rm代表平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率【例6】假設(shè)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為10%，某公司的普通股值為1.2，計(jì)算該公司留存收益成本。Ks=8%+1.2（10%-8%）=10.4%（3）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)根據(jù)某項(xiàng)投資“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高”，普通股股東對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)高于債券投資者，因此會(huì)在債券投資者要求的收益率

5、上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其資金成本計(jì)算公式為：Ke=Kb+RPc，式中：Kb代表債券成本；RPc代表股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)一般某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%-5%之間，當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較低，在3%左右；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高，在5%左右；而通常的情況下，采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。【例7】某公司債券成本為8%，采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則該公司留存收益成本為：Ks=8%+4%=14%加權(quán)平均資本成本（WeightedAverageCostofCapital,WACC）1、定義：是企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的總成本，是以各種

6、資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的。2、權(quán)數(shù)的確定：市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、賬面價(jià)值權(quán)數(shù)（常用）、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)3、公式=式中：代表加權(quán)平均資本成本；Wj代表第j種資金占總資金的比重；Kj代表第j種資金的成本；n代表籌資方式種類【例8】某公司共有資金1000萬元，其中長(zhǎng)期借款300萬元，普通股500萬元，留存收益200萬元，各種資金的成本分別為6%、13%和12%，計(jì)算該公司綜合資本成本。=300/10006%+500/100013%+200/100012%=10.7%債券股價(jià)答案：（1）債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12計(jì)算的債券價(jià)值（V） V1 000 10（P/A，12，5）1 0

7、00（P/F，12，5）92788（元）。即發(fā)行價(jià)格低于92788元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。（2）債券發(fā)行價(jià)格的上限應(yīng)是按8計(jì)算的債券價(jià)值（V） V 1000 10 2 （P/A，4，10）1000（P/F，4，10）108115（元）。即發(fā)行價(jià)格高于1081。15 元，將可能不再愿意購(gòu)買。（3）設(shè)到期收益率為I，則：1042100010（lI）1000 （1I），得I5576 或按6計(jì)算債券的價(jià)值 V 100010（16）1000 （16）1037741042 ，故不可行。股票估價(jià)答案：（1）計(jì)算前三年的股利現(xiàn)值之和：20（P/A，20，3）4213（萬元）（2）計(jì)算第四年以后的股利現(xiàn)值

8、：20（10）/（2010）（PF，20，3） 127314（元）（3）計(jì)算該股票的價(jià)格100 （4213127314）169944（元）嚴(yán)歌苓說，人之間的關(guān)系不一定從陌生進(jìn)展為熟識(shí)，從熟識(shí)走向陌生，同樣是正常進(jìn)展。人與人之間的緣分，遠(yuǎn)沒有想像中的那么牢固，也許前一秒鐘還牽手一起經(jīng)歷風(fēng)雨，后一秒就說散就散，所以，你要懂得善待和珍惜。人與人相處，講究個(gè)真心，你對(duì)我好，我就對(duì)你好，你給予真情，我還你真意，人心是相互的。兩個(gè)人在一起，總會(huì)有人主動(dòng)，但主動(dòng)久了，就會(huì)累，會(huì)傷心，心傷了就暖不回來了，凡事多站在對(duì)方的角度想一想，多一份忍耐和謙就，就不會(huì)有那么多的怨氣和誤解，也少了一些擦肩而過。做人不要太苛

9、刻，太苛無友，人無完人，每個(gè)人都有這樣或那樣的缺點(diǎn)，重在包容。 包容是一種大度，整天笑呵呵的人并不是他沒有脾氣和煩惱，而是心胸開闊，兩個(gè)懂得相互包容的人，才能走得越久。人與人相處，要多一份真誠(chéng)，俗語說，你真我便真。常算計(jì)別人的人，總以為自己有多聰明，孰不知被欺騙過的人，就會(huì)選擇不再相信，千萬別拿人性來試人心，否則你會(huì)輸?shù)皿w無完膚。人與人相處不要太較真，生活中我們常常因?yàn)橐痪湓挾鵂?zhēng)辯的面紅耳赤，你聲音大，我比你嗓門還大，古人說，有理不在聲高，很多時(shí)候，讓人臣服的不是靠嘴，而是靠真誠(chéng)，無論是朋友親人愛人都不要太較真了，好好說話，也是一種修養(yǎng)。俗語說，良言一句三冬暖， 你對(duì)我好，我又豈能不知，你謙讓

10、與我，我又怎能再得寸進(jìn)尺，你欣賞我，我就有可能越變?cè)胶?，你尊重我，我也?huì)用尊重來回報(bào)你，你付出愛，必會(huì)得到更多的愛。與人相處，要多一份和善，切忌惡語相向，互相傷害就有可能永遠(yuǎn)失去彼此，每個(gè)人心中都有一座天平，每個(gè)人心中都藏一份柔軟，表面再?gòu)?qiáng)勢(shì)的人，內(nèi)心也是渴求溫暖的。做人要學(xué)會(huì)謙虛，虛懷若谷。人人都喜歡和謙虛的人交往，司馬懿說：“臣一路走來，沒有敵人，看見的都是朋友和師長(zhǎng)”.這就是胸懷。有格局的人，心中藏有一片海，必能前路開闊，又何愁無友。人與人相處，開始讓人舒服的也許是你的言語和外表，但后來讓人信服的一定是你的內(nèi)在。就如那句，欣賞一個(gè)人，始于顏值，敬于才華，合于性格，久于善良，終于人品。人這

11、一生，遇見相同的人不容易，遇見正確的人更不容易，只有選擇了合適的相處方式，帶上真誠(chéng)與人相處，才會(huì)走得更長(zhǎng)，更遠(yuǎn)更久。人與人相處，要多一份真誠(chéng)，俗語說，你真我便真。常算計(jì)別人的人，總以為自己有多聰明，孰不知被欺騙過的人，就會(huì)選擇不再相信，千萬別拿人性來試人心，否則你會(huì)輸?shù)皿w無完膚。人與人相處不要太較真，生活中我們常常因?yàn)橐痪湓挾鵂?zhēng)辯的面紅耳赤，你聲音大，我比你嗓門還大，古人說，有理不在聲高，很多時(shí)候，讓人臣服的不是靠嘴，而是靠真誠(chéng)，無論是朋友親人愛人都不要太較真了，好好說話，也是一種修養(yǎng)。俗語說，良言一句三冬暖， 你對(duì)我好，我又豈能不知，你謙讓與我，我又怎能再得寸進(jìn)尺，你欣賞我，我就有可能越變?cè)胶茫阕鹬匚?，我也?huì)用尊重來回報(bào)你，你付出愛，必會(huì)得到更多的愛。與人相處，要多一份和善，切忌惡語相向，互相傷害就有可能永遠(yuǎn)失去彼此，每個(gè)人心中都有一座天平，每個(gè)人心中都藏一份柔軟，表面再?gòu)?qiáng)勢(shì)的人，內(nèi)心也