電大會計?？曝攧展芾硇〕x

1、甲公司本年銷貨額100萬元，稅后凈利12萬元，財務杠桿系數(shù)為1.5，固定營業(yè)成本為24萬元，所得稅率40%。要求：計算總杠桿系數(shù)。綠4-7201007解：稅前利潤=120000÷（1-40%）=200000（元）; 所以，利息 邊際貢獻=300000+240000=540000（元）；經營杠桿系數(shù)=540000÷300000=1.8總杠桿系數(shù)=1.8×1.5=2.7A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。根據(jù)資料要求計算：(1)該公司股票的預期收益率；(2)若該股票為固定成長股票，成長率為6，預計一年后的股利為1.5元，

2、則該股票的價值為多少?(3)若股票未來3年股利為零成長，每年股利額為1.5元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為6，則該股票的價值為多少?(藍16.)解：(1)根據(jù)資本資產定價模型公式： 該公司股票的預期收益率=6%+2.5(10%-6%)=16% (2)根據(jù)固定成長股票的價值計算公式：該股票價值=1.5(16%6%)=15(元) (3)根據(jù)非固定成長股票的價值計算公式：該股票價值 =1.5(PA，16%，3) +1.5(1+6%)(16%-6%)(PS，165，3) =1.5 2.2459+15.9O.6407=13.56(元)A公司擬采購一批原材料，買方規(guī)定的付款條件如下："2

3、/10，1/20，n/30"。要求：假設銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期。假設目前有一短期投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期。綠3-6解：放棄2/10折扣的成本=2% ÷（1-2%）×360÷(30-10)=36.7%放棄1/20折扣的成本=1% ÷（1-1%）×360÷(30-20)=36.4%因為放棄第10天付款的代價最大，所以在第10天付款因為短期投資收益率比放棄折扣的代價高，所以應在第30天付款。A公司準備投資某項目，首期投資110萬，折舊采用直線法，10

4、年后預計殘值為10萬，在10年的使用期中，年收入30萬元，總成本為20萬元，流動資產投資5萬，如果所得稅率為25%，資本成本12%。要求：寫出各年的現(xiàn)金凈流量，將下表完善；計算凈現(xiàn)值并進行評價A公司投資項目現(xiàn)金流量簡表年份01-910初始投資-110流動資產投資-5經營期現(xiàn)金流017.517.5回收流動資產05固定資產殘值010合計-11517.532.5解： 折舊=（110-10）/10=10； 稅后凈利=（收入-總成本）×（1-所得稅率）=（30-20）×（1-25%）=7.5 年經營現(xiàn)金流量=10+7.5=17.5 NPV=17.5×(P/A,12%,9)+

5、32.5×(P/F,12%,10)-115=17.5×5.328+32.5×0.322-115=-11.295 NPV小于0，不可行A公司明年的稅后利潤為1000萬元，發(fā)行在外的普通股500萬股。要求：假設其市盈率應為12倍，計算股票的價值。預計其盈余的60%將用于發(fā)行現(xiàn)金股利，計算每股股利。假設成長綠為6%，必要報酬率為10%，用固定成長股利模型計算其股票價值。綠7-4解：每股盈余=稅后利潤÷發(fā)行股數(shù)=1000÷500=2（元/股），股票價值=2×12=24（元）股利總額=稅后利潤×股利支付率=1000×60%=

6、600（萬元），每股股利=600÷500=1.2（元/股）股票價值=預計明年股利÷（必要報酬率-成長率）=（2×60%）÷（10%-6%）=1.2÷4%=30（元）B公司有關資料如下：(1)擬在未來年度籌資25000萬元用于新項目投資。其具體方案為：第一，向銀行借款10000萬元，且借款年利率為8；第二，增發(fā)普通股票1500萬股，發(fā)行價格為10元股，籌資費率為2。(2)證券分析師們通過對該公司股票收益率歷史數(shù)據(jù)的測定，確定公司股票的貝塔系數(shù)為1.4，且市場無風險收益率為6，市場平均收益率為12。(3)公司估計未來年度(第一年)所發(fā)放的股利為0.

7、8元股，且預期增長率達到6。(4)假定公司所得稅率為30，且經測算，該項目的內含報酬率為14。根據(jù)上述資料要求計算：分別根據(jù)資本資產定價模型和股利折現(xiàn)模型，測算該公司普通股的資本成本；根據(jù)資本資產定價模型所測定的資本成本，測算該公司新增融資的加權平均資本成本；分析判斷公司擬新建項目在財務上是否可行。200807解：(1)資本資產定價模式下的股權資本成本6+1.4×(12一6)14.4 股利折現(xiàn)模型下的股權資本成本0.8/10×(12)+614.16(2) 加權平均資本成本8%×(1-30%)×10000÷25000+14.4%×150

8、00÷2500010.88(3) 由于該項目的內含報酬率測算為14，它大于10.88，因此，該項目是可行的。CS.成熟股和成長股兩項資產相應可能的收益率和發(fā)生的概率如下表所示，假設對兩種股票的投資額相同。經濟狀況出現(xiàn)概率成熟股成長股差0.1-3%2%穩(wěn)定0.33%4%適度增長0.47%10%繁榮0.210%20%要求：計算兩種股票的各自的期望收益率計算兩種股票各自的標準差計算兩種股票之間的相關系數(shù)計算兩種股票的投資組合收益率計算兩種股票的投資組合標準差。綠7-9解：成熟股的期望收益率=0.1*（-3%）+0.3*3%+0.4*7%+0.2*10%=5.4% 成長股的期望收益率=0.1

9、*2%+0.3*4%+0.4*10%+0.2*20%=5.38% 標準差兩種股票之間的協(xié)方差=（-3%-5.4%）*（2-9.4%）*0.1+（3%-5.4%）*（4%-9.4%）*0.3+（7%-5.4%）*（10%-9.4%）*0.4+（10%-5.4%）*（20%-9.4%）*0.2=0.2024%兩種股票之間的相關系數(shù)（r）=0.2024%/（3.75%*6.07%）=0.89投資組合收益率=0.5*5.4%+0.5*9.4%=7.4%投資組合標準差GS.公司目前向銀行存入14000元，以便在若干年以后獲得30000元，現(xiàn)假設銀行存款利率為8%，每年復利一次。要求：計算需要多少年存款的

10、本利和才能達到30000元。綠2-6解：由復利終值的計算公式可知：復利終值系數(shù)=30000÷14000=2.143查“一元的復利終值系數(shù)表”可知，在8%一欄中，與2.143接近但比2.143小的終值系數(shù)為1.999，其其期數(shù)為9年；與2.143接近但比2.143大的終值系數(shù)為2.159，其期數(shù)為10年。所以，我們求的n值一定在9年與10年之間，利用插值法可知：，n=9.9（年），因此需要9.9年本利和才能到30000元。FX.風險報酬率為7%，市場上所有證券的評價報酬率為10%，現(xiàn)有以下四種證券的風險系數(shù)分別為：A證券的風險系數(shù)1.5,B證券的風險系數(shù)1.0，C證券的風險系數(shù)0.6，

11、D證券的風險系數(shù)2.0.要求：計算上述四種證券各自的必要報酬率。解：根據(jù)資本資產定價模型，分別計算如下JD.假定A證券的預期報酬率為10%，標準差為15%；B證券的預期報酬率為16%，標準差為20%；C證券與其報酬率為18%，標準差為24%。它們在證券組合中所占的比例分別為30%，50%，20%，若A，B之間的相關系數(shù)為0.4，A,C之間的相關系數(shù)為0.25，B,C之間的相關系數(shù)為0.3。要求：計算證券組合的預期報酬率和證券組合的標準差。綠7-10解：預期報酬率=10%×30%+16%×50%+18%×205=14.6%JD.假定無風險收益率為5%，市場平均收益率

12、為13%，某股票的貝塔值為1.4，則根據(jù)上述計算：該股票投資的必要報酬率;如果無風險收益率上調至8%，計算該股票的必要報酬率；如果無風險收益仍為5%，但市場平均收益率上升到15%，則將怎樣影響該股票的必要報酬率。（藍3.）解：由資本資產定價公式可知：該股票的必要報酬率5%1.4×（13%8%）=16.2%如果風險報酬率上升至8%而其他條件不變，則新的投資必要報酬率8%+（13%-8%）×1.4=15%如果無風險報酬率不變，而市場平均收益率提高到15%，則新的股票投資必要報酬率=5%+（15%-5%）×1.4=19%JD.假定無風險收益率為6，市場平均收益率為14。

13、某股票的貝塔值為15，則根據(jù)上述計算：(1)該股票投資的必要報酬率；(2)如果無風險收益率上調至8，其他條件不變，計算該股票的必要報酬率；(3)如果貝塔值上升至1.8，其他條件不變，請計算該股票的必要報酬率。201107解：由資本資產定價公式可知： (1)該股票的必要報酬率=6十1.5 ×(14-6)=18 (2)如果無風險報酬率上升至8而其他條件不變，則： 新的投資必要報酬率=8+ 1.5× (14-8) =17 (3)如果貝塔值上升至1.8，而其他條件不變，則：新的股票投資必要報酬率=6+1.8 ×(14-6) =20.4JD.假定某工廠有一筆100000元的

14、資金，準備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的本利和購買一套設備，當時的銀行存款利率為復利10%，該設備的預期價格為194000元。要求：試用數(shù)據(jù)說明7年后這家工廠能否用這筆款項的本利和購買設備。綠2-2解：由復利終值的計算公式可知： 在"一元復利終值系數(shù)表"中，此題復利終值系數(shù)為1.949，則7年后這筆存款的本利和為194900元，比設備預期價格高900元，所以，7年后這家工程可以用這筆存款的本利和購買設備。JS.假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取30000元進行投資，希望6年后能得到2倍的錢用來對原生產設備進行技術改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬

15、率必須達到多少?200907 已知:FVIF（12%，6）=1.974;FVIF（13%，6）=2.082解:S=P×(l+i)n (li)n=S/P=2 即，(S/P，i，6)=2 在"一元復利終值系數(shù)表"中，當n=6時，比2小的終值系數(shù)為1.974，其相應的報酬率為12%，比2大的終值系數(shù)為2.082，其相應的報酬率為13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之間。這樣，就可以用插值法計算i，解之得i=12.24%； 從以上計算結果可知，所要求的報酬率必須達到12.24%QY.企業(yè)采用賒銷方式銷售貨物，預計當期有關現(xiàn)金收支項目如下：材料采購付現(xiàn)支出1000

16、00元購買有價債券5000元償還長期債務20000元收到貨幣資本50000元銀行貸款10000元本期銷售收入80000元，各種稅金支付總額占銷售的10%。要求：根據(jù)上述資料計算應收賬款收現(xiàn)保證率。綠6-3解：MF.某公司發(fā)行股票，預計未來5年會出現(xiàn)超速增長，平均增長率為50%，此后，市場容量逐漸飽和，每年的增長只有10%，投資者要求的最低報酬率為15%，已知現(xiàn)在所支付的股利2元。要求：計算該公司的股票價值。綠7-8解：首先，計算超額增長期的股利現(xiàn)值，如下表：年份股利復利現(xiàn)值系數(shù)（15%現(xiàn)值12×（1+50%）=30.86962.612 3×（1+50%）=4.50.7561

17、3.4034.5×（1+50%）=6.750.65754.4446.7×（1+50%）=10.250.57185.79510.25×（1+50%）=15.190.49727.55合計23.79其次，計算第五年底的普通股價值：再計算其現(xiàn)值：最后計算股票目前的價值：P=166.15+27.79=193.94(元)MG.某公司2001年銷售收入為125萬元，賒銷比例為60%，期初應收賬款余額為12萬元，期末應收賬款余額為3萬元，要求：計算該公司應收賬款周轉次數(shù)。（藍10.）解：賒銷收入凈額=125×60%=75（萬元）；應收賬款的平均余額=（12+3÷

18、;2=7.5(萬元) 應收賬款周轉次數(shù)75÷7.510(次)MG.某公司2001年銷售收入為1200萬元，銷售折扣和折讓為200萬元，年初應收賬款為400萬元，年初資產總額為2000萬元，年末資產總額為3000萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為25%，資產負債率為60%。要求計算：該公司應收賬款年末余額和總資產利潤率；該公司的凈資產收益率。（藍15.）解：應收賬款年末余額=1000÷5×2400=0 總資產利潤率=（1000×25%）÷（2000+3000）÷2×100%=10% 總資產周轉率=10

19、00÷（2000+3000）÷2=0.4（次） 凈資產收益率=25%×0.4×1÷（10.6）×100%=25%MG.某公司2008年銷售收入為2000萬元，銷售折扣和折讓為400萬元，年初應收賬款為400萬元，年初資產總額為2000萬元，年末資產總額為2800萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為20%，資產負債率為60%。要求計算:(1)該公司應收賬款年末余額和總資產利潤率：(2)該公司的凈資產收益率。201001解:(1)應收賬款年末余額=(2000400)÷5×2400=240 總資產利潤率=(

20、1600×20%)÷(20002800)÷2×100%=13.33% (2)總資產周轉率=1600÷(20002800)÷2=0.67(次) 凈資產收益率=(1600×20%)÷(20002800)÷2×(160%)=33.33%MG.某公司2xx6年年初的負債及所有者權益總額為9億元，其中，公司債券為1億元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4億元(面值1元，4億股)；其余為留存收益。2 X X6年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1億元資金，有以下兩個籌資方

21、案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元；(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。預計2 X X 6年可實現(xiàn)息稅前利潤15億元，適用所得稅稅率為33%。要求：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據(jù)此進行籌資決策。(藍17.)解：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=100OOOOOO5=2OOO(萬股) 且增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=(10OOO+10OOO)8%=1600(萬元)因此,每股利潤的無差異點可列式為： (EBIT-800)(1-33%)(40OOO+2OOO)=(EBIT-1600)(1-33%)40OOO 從而得出,預期的EBIT=1

22、7600(萬元) 由于預期當年的息稅前利潤(15OOO萬元)小于每股利潤無差異點的息稅前利潤(17600萬元)，因此，在財務上可考慮增發(fā)股票方式來融資。MG.某公司2XX8年年韌的負債及所有者權益總額為9000萬元，其中，公司債券為2000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本為4000萬元(面值4元，1000萬股h其余為留存收益。2××8年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預計2×

23、;×8年可實現(xiàn)息稅前利潤1000萬元，適用所得稅稅率為30%。要求:測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據(jù)此進行籌資決策。201001解: 由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=1000/5=200(萬股) 公司債券全年利息=2000×10%=200萬元 增發(fā)公司債券方式： 增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=2001000×12%=320萬元 因此:每股利潤的無差異點可列式為:從而可得出預期的EBIT=920(萬元), 由于預期當年的息稅前利潤(1000萬元)大于每股利潤無差異點的息稅前利潤(920萬元)，因此在財務上可考慮增發(fā)債券方式來融資。MG.某公司的信

24、用條件為30天付款，無現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為40天，銷售收入10萬元。預計下年的銷售利潤率與上年相同，仍保持30%。該企業(yè)擬改變信用政策，信用條件為：“2/10，/30”，預計銷售收入增加4萬元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為5%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為701%，平均收現(xiàn)期未25天。要求：如果應收賬款的機會成本為10%，測算信用政策變化對利潤的綜合影響。綠6-4解：改變信用期后增加的利潤=40000×30%=12000（元） 信用條件改變對機會成本的影響： 現(xiàn)金折扣成本=（100000+40000）×70%×2%=1960（元）改變信用期后增加的壞賬損失=400

25、00×5%=2000（元）信用政策變化對利潤的綜合影響=12000-（-138.89）-1960-2000=8178.89（元）MG.某公司發(fā)行總面額1000萬元，票面利率為12%，償還期限3年，發(fā)行費率3%，所得稅率為33%的債券，該債券發(fā)行價為1200萬元,根據(jù)上述資料:簡要計算該債券的資本成本率；如果所得稅降低到20%，則這一因素將對債券資本成本產生何種影響?影響有多大?（藍4.）解：債券資本成本率=（1000×12%）×（1-33%）÷1200×（1-3%） = 80.4÷1164=6.91%如果所得稅率下降到20%,將會使得

26、該債券的成本率上升,新所得稅率下的債券成本率 可計算為：債券成本率=(1000×12%)×(1-20%)÷1200×(1-3%)=8.25%MG.某公司計劃投資某一項目，原始投資額為200萬元，全部在建設起點一次投入，并于當年完工投產。投產后每年增加銷售收入90萬元，增加付現(xiàn)成本21萬元。該項目固定資產預計使用10年，按直線法提取折舊，預計殘值為10萬元。該公司擬發(fā)行面值為1000元，票面年利率為15%，期限為10年的債券1600張，債券的籌資費率為1%，剩余資本以發(fā)行優(yōu)先股股票方式籌集，其固定股利率為19.4%，籌資費率3%。假設市場利率為15%，所得

27、稅稅率為34%。要求：計算債券發(fā)行價格計算債券成本率、優(yōu)先股成本率和項目最低可接受收益率。綠4-6解：債券發(fā)行價格=150×5.019+1000×0.247=1000=（元）債券成本率=15%×（1-34%）÷（1-1%）=10%，優(yōu)先股成本率=19.4%÷（1-3%）=20%MG.某公司計劃利用一般長期資金投資購買股票，現(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇。已知甲公司股票現(xiàn)行市價為每股10元，上年每股股利為0.3元，預計以后每年以3%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股4元，上年每股股利為0.4元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，該企業(yè)所

28、要求的投資必要報酬率為8%。要求：利用股票股價模型分別計算甲乙公司股票價值為企業(yè)做出股票投資決策。綠7-2解：甲公司股票價值=0.3×(1+3%）÷（8%-3%）=6.18（元），乙公司股票價值=0.4÷8%=5（元）由于甲公司股票現(xiàn)行市價為10元，高于其投資價值6.18元，故甲公司股票目前不宜投資購買；乙公司股票現(xiàn)行市價為4元，低于其投資價值5元，故乙公司股票目前值得投資。該企業(yè)應購買乙公司股票。MG.某公司流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉率為4次，年末流動資產余額為2

29、70萬元。一年按360天計算。要求：計算該公司流動負債年末余額，計算該公司存貨年末余額和年平均余額，計算該公司本年銷貨成本，假定本年賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款周轉期。綠9-2解：流動負債年末余額=270÷3=90(萬元)存貨年末余額=270-90×1.5=135(萬元)，存貨平均余額=（135+145）÷2=140（萬元）本年銷售成本=140×4=560（萬元）應收賬款年末余額=270-135=135(萬元)，應收賬款平均余額=（135+125）÷2=130（萬元） 應收賬款周轉期=（130&#

30、215;360）÷960=48.75（天）MG.某公司目前的資本結構是：發(fā)行在外普通股800萬股(面值1元，發(fā)行價格為10元)，以及平均利率為10的3000萬元銀行借款。公司擬增加一條生產線，需追加投資4000萬元，預期投產后項目新增息稅前利潤400萬。經分析該項目有兩個籌資方案：(1)按11的利率發(fā)行債券，(2)以每股20元的價格對外增發(fā)普通股200萬股。已知，該公司目前的息稅前利潤大體維持在1600萬元左右，公司適用的所得稅率為40。如果不考慮證券發(fā)行費用，則要求：(1)計算兩種籌資方案后的普通股每股收益額；(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差異點；(3)如果管理層認為增

31、發(fā)股票可能會降低當前的股票價格，因而首選舉債方案。你認為從每股收益角度，舉債方案是否可行?200707（藍12.前兩問）解:(1)發(fā)行債券后的每股收益=(1600+400-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)/800 =O.945(元),同理,可求得增發(fā)股票后的每股收益，是1.02元。 (2)計算兩種融資方案下的每股收益無差異點： (x-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)/800=(x-3000×10%)×(1-40%)/(800+200) 從而求得：預期息稅前利潤=2500(萬元

32、)如果管理層首選舉債融資，則舉債融資后的每股收益為0.945元，而新項目不上的話，其每股收益為(1 600+400-3 000×10) ×(140)800=O975(元)，可見，單純從每股收益角度，新項目并不能使其提高而是下降，因此項目不可行。或者：要保持原有的每股收益額，則新項目的預期新增息稅前收益應大于4000×11%=440萬元，而根據(jù)判斷，實際新增息稅前收益為400萬元，因此也可判斷舉債融資不可行。MG.某公司目前的資金來源包括面值1元的普通股400萬股和平均利率為10%的2000萬元債券。該公司現(xiàn)在擬投產甲產品，此項目需要追加投資3000萬元，預期投產后

33、每年可增加息稅前利潤300萬元。經評估，該項目有兩個備選融資方案：一是按10%的利率發(fā)行債券；二是按15元/股的價格增發(fā)普通股200萬股。該公司目前的息稅前利潤為1000萬元，所得稅40%，證券發(fā)行費用忽略不計。要求：(1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點(3)根據(jù)計算結果，分析該公司應當選擇哪一種籌資方案，為什么?200907解:(1)發(fā)行債券的每股收益=(l000+300-2000×10%-3000×10%)×(l-40%)÷400=1.2 發(fā)行股票的每股收益=(1000+300-2000

34、5;10%)×(l-40%)÷600=1.1 (2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點是1100萬元。 (3)該公司應采用增發(fā)債券的方式籌資，因為息稅前利潤1300萬元大于無差異點1100萬元，發(fā)行債券籌資更為有利。MG.某公司目前的資金來源包括面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務。該公司現(xiàn)在擬投產甲產品，此項目需要追加投資4000萬元，預期投產后每年可增加息稅前利潤400萬元。經評估，該項目有兩個備選融資方案：一是按11%的利率發(fā)行債券；二是按20元/股的價格增發(fā)普通股200萬股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元，所得稅率為40%，證券發(fā)

35、行費用可忽略不計。要求：計算按不同方案籌資后的普通股每股收益計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點根據(jù)以上計算結果，分析該公司應當選擇哪一種籌資方案，為什么？綠4-5解：發(fā)行債券的每股收益=（1600+400-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)÷800=0.945(元） 增發(fā)普通股的每股收益=（1600+400-3000×10%)×(1-40%)÷1000=1.02(元）債券籌資與普通籌資的每股利潤無差異點是2500萬元。該公司應采用增發(fā)普通股的籌資方式，因為采用增發(fā)普通股的方式比發(fā)行債券籌資方式所帶來

36、的每股收益要大（預計的息稅前利潤總額2000萬元低于無差異點2500萬元）MG.某公司目前年賒銷收入為5000萬元，變動成本率60。目前的信用條件為“N30”， 壞賬損失率2，收賬費用80萬元。公司管理層在考慮未來年度經營目標時，提出如下目標：賒銷收入要求在未來年度增長20，為此，提出了以下兩項促進目標實施的財務行動方案：(1)方案A。該方案將放寬信用條件至“N60”，估計的壞賬損失率2.5，收賬費用70萬元。(2)方案B。該方案的信用條件確定為“330，260，N90”，且預計客戶中利用3現(xiàn)金折扣的將占60，利用2現(xiàn)金折扣的將占30，放棄現(xiàn)金折扣的占10；預計壞賬損失率保持為2，收賬費用80

37、萬元。已知資本機會成本率為10，一年按360天計算，小數(shù)點后保留兩位小數(shù)。要求：根據(jù)上述背景材料，通過財務數(shù)據(jù)，評價公司是否應改變目前的信用條件。200807解：(1)未來年度的銷售收入額5000×(1+20)6000(萬元)(2)計算B方案的平均收賬期30×60+60×3090×1045(天) B方案平均現(xiàn)金折扣額6000×3×60+6000×2×30=144(萬元)(3)計算應收賬款的應計利息：目前信用條件下的應計利息5000÷360×30×60×lo25(萬元) A方案

38、的應計利息6000÷360×60×60×1060(萬元) B方案的應計利息6000÷360×45×60×1045(萬元)(4) 則由上可測算得出如下結果：項目目前A方案B方案年銷售收入500060006000減：現(xiàn)金折扣00144 變動成本300036003600 邊際貢獻200024002256 減：機會成本（應急利息）256045 壞賬損失100150120 收賬費用807080 凈收益179621202011通過計算可看出，改變并采用A方案可能最為可行。MG.某公司目前年賒銷收入為3000萬元，變動成本率70

39、，資本成本率12%，信用條件為“N30”，壞賬損失率2，收賬費用650000元。為使賒銷收入增加10%，有A,B兩個方案供選擇。A方案：信用條件為“n/60”，收賬損失率3%，收賬費用70.2元。B方案：信用條件為“2/n,1/20,n/60”，客戶中利用2%現(xiàn)金折扣的有60%，利用1%現(xiàn)金折扣的有15%，放棄現(xiàn)金折扣的有25%。預計壞賬損失率2%，收賬費用58.78萬元。要求：通過計算，評價公司是否應改變目前的信用條件。若應改變，應選擇哪個方案更有利？綠6-5解：計算B方案的平均收現(xiàn)期=10×60%+20×15%+60×25%=24（天）計算B方案平均現(xiàn)金折扣=

40、3300×2%×60%+3300×1%×15%=44.55（萬元）計算應收賬款占用的應計利息： 目前信用條件下的應計利息=（3000÷360）×30×70%×12%=21（萬元） A方案信用條件下的應計利息=（3300÷360）×60×70%×12%=46.2（萬元） B方案信用條件下的應計利息=（3300÷360）×24×70%×12%=18.48（萬元）信用條件評價分析表單位：萬元項目目前A方案B方案年銷售收入30003300330

41、0減：現(xiàn)金折扣0044.55 變動成本210023102310邊際貢獻（收益）900990945.45信用成本146143.26其中：機會成本21215.4018.48 壞賬損失6046.266 收賬費用659958.7870.2凈收益754774.6802.19 由計算可知，改變目前信用條件可獲得更高的收益，所以，應當改變目前信用條件。B方案的凈收益大于A方案，應選擇B方案。MG.某公司擬發(fā)行期限為5年，面值總額為2000萬元，利率為12%的債券，其發(fā)行價格總額為2500萬元，發(fā)行費率為4%，所得稅率33%。要求：計算該債券的資本成本。綠4-2解：答：該債券的資本成本為6.7%MG.某公司擬

42、發(fā)行普通股票，假定國庫券收益率為8%，市場平均的投資收益率為12.5%，若該公司股票投資風險系數(shù)為1.2.要求：試運用資本資產定價模式（CAPM）預測該股票資本成本。綠4-3解：答：運用資本資產定價模式法預測此股票的資本成本為13.4%MG.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，共融資支票是：向銀行借款5000萬元，已知借款利率10%，期限3年，股票1000萬股，共融資5000萬元，（每股面值1元，發(fā)行價格為5元/股）且該股股票預期第一年末每股支付鼓勵0.1元，以后年度的預計股利增長率5%，假設股票籌資率為5%，企業(yè)所得稅30%。根據(jù)上述資料，要求計算：（1）借款成本（2）普通股成本（

43、3）該融資方案的綜合資本成本。（藍5.）解：根據(jù)題意可計算為銀行借款成本=10%×（1-30%）=7%加權平均資本成本=50%×7%+50%×7.11%=7.06%MG.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其融資方案是：向銀行借款7500萬元，已知借款利率10，期限3年；增發(fā)股票1000萬股,共融資2500萬元(每股面值l元)，且預期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預計股利增長率為5。假設股票籌資費率為3，企業(yè)所得稅率30。要求測算：（1）債券成本；(2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本成本。200801解：(1)銀行借款成本10×

44、;(1-30)7MG.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款4 000萬元，已知借款利率10，期限3年；增發(fā)股票1 000萬股共籌資6 000萬元(每股面值1元，發(fā)行價格為6元股)，且該股股票預期第一年末每股支付股利O2元，以后年度的預計股利增長率為3。假設股票籌資費率為5，企業(yè)所得稅率40。根據(jù)上述資料，要求測算：(1)債務成本；(2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本成本。201101解：根據(jù)題意可計算為： (1)銀行借款成本=10×(140)=6(3)加權平均資本成本=40×6+60×6.5 =6.3MG.某公司擬為某大型

45、投資項目籌資10億元。經董事會決策并報股東大會批準后，該項目的融資方案最終確定為：(1)向銀行借款3億元，期限5年，借款年利率為10；(2)上市融資，擬上市發(fā)行股票融資7億元(發(fā)行1億股，每股發(fā)行價格為7元)。董事會在上市時，在招股說明書中明確承諾，公司第一年末的股利為0.1元股，且股利支付在未來將保持8的年增長率。假定股票籌資費率為5，公司適用所得稅率25。則要求測算：(1)該銀行借款的資本成本；(2)普通股的融資成本；(3)該融資方案的加權平均資本成本；(4)經測算，該項目的內含報酬率為14，試判斷這一新增投資項目在財務上是否可行。200901解：(1)銀行借款成本10×(1-2

46、5)7.5(2)普通股成本0.17×(1-5)+89.50(3)加權平均資本成本7.5*310+9.50×7108.90(4)由于項目的內含報酬率為14%高于加權平均資本成本，則可認為這一項目是可行的。MG.某公司年初存貨為10000元，年初應收賬款8460元，本年末流動比率為3，速動比例為1.3，存貨周轉率為4次，流動資產合計為18000元，公司銷售成本率為80% .要求計算：公司的本年銷售額是多少？（藍9.）解：流動負債18000÷36000（元），期末存貨18000-6000×1.310200（元）   平均存貨（10

47、000+10200）÷210100（元），銷貨成本10100×440400（元）  銷售額40400÷0.850500(元)MG.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，要求計算新的總杠桿系數(shù)。（藍11.）解：原經營杠桿系數(shù)1.5=（營業(yè)收入-變動成本）÷（營業(yè)收入-變動成本-固定成本） =（500-200）/（500-200-固定成本），從而計算得到，固定成本=100； 財務杠桿系數(shù)2=（營業(yè)收入-變動成本-固定成本）/（營業(yè)收入-變動成本-固定成本-利息）

48、 =（500-200-100）/（500-200-100-利息），從而計算得到，利息=100 根據(jù)題意，本期固定成本增加50萬元，則 新的經營杠桿系數(shù)=（500-200）/（500-200-150）=2 新的財務杠桿系數(shù)=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3新的總杠桿系數(shù)=經營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=2×3=6MG.某公司全部資本為1000萬元，負債權益資本比例為40:60,負債年利率為12%，企業(yè)所得稅率為33%，稅前利潤為160萬元。要求：試計算財務杠桿系數(shù)并說明有關情況。綠4-1解：答：財務杠桿系數(shù)為1.43，說明當息稅前利潤率增長（或下

49、降）1倍時，每股凈收益將增長（或下降）1.43倍。MG.某公司稅后利潤141200元，應收賬款周轉天數(shù)21.5天，總資產平均余額960000元，應收賬款平均余額138600元，產權比率1.15。一年按365天算。要求計算該公司的：(1)銷售凈利率；(2)總資產周轉率；(3)凈資產收益率。200801解：得：銷售收入/138600=365/21.5, 則：銷售收入=2352976.74銷售凈利率=稅后利潤/銷售收入=141200/2352976.74=6%總資產周轉率=銷售收入/總資產=2352976.74/960000=2.45所有者權益=960000/（1+1.15）=446511.63凈資

50、產收益率=稅后利潤/所有者權益=141200/446511.63=31.62%MG.某公司下半年計劃生產單位售價為12元的甲產品，該產品的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。已知公司資本總額為2250000元，資產負債率為40%，負債的平均年利率為10%。預計年銷售量為200000件，且公司處于免稅期。要求根據(jù)上述資料：(1)計算基期的經營杠桿系數(shù)，并預測當銷售量下降25時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少?(2)測算基期的財務杠桿系數(shù)；(3)計算該公司的總杠桿系數(shù)。(藍18.)解：(1)公司基期的EBIT=200OOO(12-8.25)-401250=348750(元) 因此，經

51、營杠桿系數(shù)=(EBIT+a)EBIT=(348750+401250)348750=2.1505 當銷售量下降25%時，其息稅前營業(yè)利潤下降=2.150525%=53.76% (2)由于負債總額=2250OOO40%=900OOO(元)， 利息=900OOO1O%=90OOO(元) 因此，基期的財務杠桿系數(shù)=EBIT(EBIT-I)=348750(348750-90OOO)=1.3478 (3)公司的總杠桿系數(shù)=2.15051.3478=2.8984MQ.某企業(yè)于2000年1月1日每張1020元的價格購買A公司發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債券的面值為每張1000元，期限為5年，票面年利率為5%，

52、不計復利，購買時市場利率為4%，不考慮所得稅。要求：評價該企業(yè)購買此債券是否核算如廣告該企業(yè)于2002年1月1日將該債券以每張1100元的市價出售，計算購買該債券的名義投資報酬率。綠7-3解： 由于其投資價值1027.38元大于購買價格1020元，股購買此債券合算。 時間 第0年 第1年 第2年 第3年 第3年稅前現(xiàn)金流量 -6000 2000 3000 5000 600 折舊增加 1800 1800 1800 利潤增加 200 1200 3200稅后利潤增加 120 720 1920稅后現(xiàn)金流量 -6000 1920 2520 3720 600MG.某公司有一投資項目，該項目投資總額為600

53、0萬元，其中5400萬元用于設備投資，600萬元用于流動資金墊付，預期該項目當年投產后可使銷售收入增加為第一年3000萬元，第二年4500萬元，第三年6000萬元。每年為此需追加的付現(xiàn)成本分別是第一年1000萬元，第二年1500萬元，第三年1000萬元。該項目有效期為3年，項目結束收回流動資金600萬元。界定公司所得稅率為40%，固定資產無殘值，采用直線法提折舊。公司要求的最低報酬率為10%。要求：計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量；計算該項目的凈現(xiàn)值；如果不考慮其他因素，你認為該項目是否被接受。（藍7.）解：計算稅后現(xiàn)金流量(金額單位:萬元)凈現(xiàn)值=1920×0.909+2520

54、5;0.826+(3720+600)×0.751-6000 =1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12元 由于凈現(xiàn)值大于0，應該接受項目。MG.某公司有關資料為：流動負債為300萬元，流動資產500萬元，其中，存貨為200萬元，現(xiàn)金為100萬元，短期投資為100萬元，應收賬款凈額為50萬元，其他流動資產為50萬元。根據(jù)資料計算：速動比率；保守速動比率 （藍14.）解：速動比率 =（流動資產 - 存貨）/ 流動負債 = （500-200）/300 = 1 保守速動比率 =(現(xiàn)金+短期投資+應收賬款凈額）/流動負債=（100+100+50）/300 = 0

55、.83MG.某公司有關資料如下：某公司2003年年末資產負債表 單位：千元資產負債與所有者權益項目金額項目金額現(xiàn)金300應付賬款3300應收賬款2700應付費用1430存貨4800長期負債630預付費用70實收資本3450固定資產凈值7500留用利潤6560資產總額15370負債與所有者權益總額153702003年銷售收入19022500元，預計2004年銷售收入21521000元。預計2004年銷售凈利潤率為2.5%，凈利潤留用比率為50%。要求：采用銷售百分比法運用上列資料預計2004年資產負債表，并列出相關數(shù)據(jù)的計算過程。綠3-5解：（1）計算2003年項目與銷售的百分比,據(jù)此對2004

56、年相關項目進行預測2003年2004年預測項目銷售百分比項目金額千元現(xiàn)金300000÷19022500×100%1.58%現(xiàn)金21521000×1.58%340.03應收賬款2700000÷19022500×100%14.19%應收賬款21521000×14.19%3053.83存貨4800000÷19022500×100%25.23%存貨21521000×25.23%5429.75固定資產凈值7500000÷19022500×100%39.43%固定資產凈值21521000×39.43%8485.73應付賬款3300000÷19022500×100%17.35%應付賬款21521000×17.35%3733.89應付費用1430000÷19022500×100%7.52%應付費用21521000×7.52%1618.382004年留用利潤增加額=21521000×2.5%×50%269.01（千元） 2004年留用利潤累計額