第六講證券投資

1、.主要內(nèi)容 了解證券投資的含義及其分類 掌握各類投資的風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)在價(jià)值的確定.6.1 證券投資概述 6.1.1 證券投資含義及分類 企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)將資金用于購(gòu)買股票、債券、基金等的投資活動(dòng) 間接投資 . 分類（投資對(duì)象） 股票投資 債券投資 基金投資 衍生金融資產(chǎn)投資. 6.1.2 證券投資的目的和特點(diǎn) 目的：閑置資金的貨幣價(jià)值要求 預(yù)防企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金需求 獲得相關(guān)企業(yè)的控制權(quán). 特點(diǎn)： 流動(dòng)性強(qiáng) 交易成本低 價(jià)格不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大. 證券投資的流程： 開戶投資對(duì)象投資時(shí)間委托下單交割、清算過(guò)戶.6.2 股票投資 6.2.1 目的和特點(diǎn) 獲利 控股. 特點(diǎn)：權(quán)益性 高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存 收益的

2、不確定性 . 6.2.2 股票的估價(jià) 對(duì)股票的價(jià)值進(jìn)行估算 期望的價(jià)值（標(biāo)準(zhǔn)） 股票的價(jià)格對(duì)比購(gòu)買與否（決策）.1、短期持有獲利的股票的估價(jià) 股利 股票的賣價(jià).該種股票的估價(jià)模型為：111ntntntdVVkkn：預(yù)計(jì)持有的期數(shù)tdt：第 期的預(yù)期股利nV ：未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股價(jià)k：投資人要求的必要投資收益率. 例1，企業(yè)擬從市場(chǎng)上購(gòu)入一只股票，預(yù)計(jì)該股票第1年末每股股利為0.5元，第2年末每股股利為0.6元，第3年末售出該股票，預(yù)計(jì)售價(jià)為每股20元，企業(yè)的最低投資報(bào)酬率為15%，要求：對(duì)該股票進(jìn)行估價(jià)并確定股票的市場(chǎng)價(jià)格為多少時(shí)才值得投資。 解： 當(dāng)股票價(jià)格不高于14.05元的時(shí)候值得投資/

3、,15%,10.8696,/,15%,20.7561,/,15%,30.6575P FP FP F0.5/,15%,10.6/,15%,220/,15%,3VPFPFPF0.50.86960.60.7561200.657514.05（元）.2、長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票的估價(jià) dVkd：固定不變的股利. 例2，企業(yè)擬從市場(chǎng)上購(gòu)入一只股票，準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，已知該股票的年股利額固定為每股0.75元，企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為15%，要求：對(duì)該股票進(jìn)行估價(jià)0.7515%dVK=5（元）.3、長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的股票的估價(jià) 該種股票的估價(jià)模型為：011dgdVkgkg1d：第一期預(yù)期股利0d ：上

4、期股利g：股利的年增長(zhǎng)率. 例3，企業(yè)擬從市場(chǎng)上購(gòu)入一只股票，準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，該股票的每股市場(chǎng)價(jià)格為25元，上年每股股利為1元，預(yù)計(jì)以后每年將以10%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，企業(yè)的最低投資報(bào)酬率為15%，要求：對(duì)該股票進(jìn)行估價(jià)并確定是否值得投資。 解： 不值得投資0111 10%2215%10%dgVkg（元）25V 元.6.2.3 股票的內(nèi)部收益率 支持股票當(dāng)前的價(jià)格的必要報(bào)酬率 111nttntdFPiii：內(nèi)部收益率P：購(gòu)買價(jià)格F：出售價(jià)格td：收到的股利.6.2.4 股票投資決策分析 宏觀分析（政治、經(jīng)濟(jì)法律） 基本分析 微觀分析（企業(yè)財(cái)務(wù)分析） 技術(shù)分析.6.3 債 券 投 資6.3.1 債券投

5、資的目的和特點(diǎn) 目的：閑置資金的貨幣時(shí)間價(jià)值（短期） 獲得穩(wěn)定的利息收益（長(zhǎng)期）. 特點(diǎn)：債權(quán)性投資 低風(fēng)險(xiǎn)、低收益 收益穩(wěn)定 .6.3.2 債券的估價(jià) 對(duì)債券的價(jià)值進(jìn)行估算 利息 本金或出售時(shí)的價(jià)格. 1、純貼現(xiàn)債券的估價(jià) 純貼現(xiàn)債券：債券的發(fā)行者按照債券面值的現(xiàn)值發(fā)行，在其到期日前不做任何支付，在到期日按照面值來(lái)償還 ./, ,VFP F k nVFkn：債券的價(jià)值：債券的面值：投資者要求的最低報(bào)酬率：債券到期的期限. 例4，某債券面值1000元，期限5年，票面上沒(méi)有注明任何利率，現(xiàn)在的市場(chǎng)利率是10%，到期一次性按面值支付，持有期間不支付利息，求該債券的價(jià)值。/,10%,50.6209P

6、 F/, ,VFP F i n1000/,10%,5P F10000.6209620.9（元）. 2、到期一次還本付息債券的估價(jià) 本利和折現(xiàn)/, ,iVFIP F k n. 3、利率固定，分期付息，到期還本債券 /, ,/, ,VIPA k nFP F k n.例5，某債券面值為1000元，期限為3年，票面利率8%，該債券按年支付利息，到期還本，某企業(yè)欲投資該債券，它的資本成本為10%，計(jì)算該債券的價(jià)值/,10%,32.4869,/,10%,30.7513PAP F1000 8%/,10%,31000/,10%,3PAP F80 2.4869 1000 0.7513950.25（元）/, ,/

7、, ,VIPA k nFP F k n.6.3.3 債券的到期收益率 支持債券當(dāng)前價(jià)格的必要報(bào)酬率0/, ,/, ,VIPA i nFP F i ni：債券的到期收益率. 例6，乙公司2007年1月1日以2170元購(gòu)買了面值為2000元的債券，票面利率10%，每年付息一次，該債券于2005年1月1日發(fā)行，發(fā)行期限5年，計(jì)算該債券的到期收益率。 解：/,6%,32.6730,/,10%,32.4869PAPA/,6%,30.8396,/,10%,30.7513PFPF21702000 10%/, ,32000/, ,3PA iP F i110%,200/,10%,32000/,10%,3iVPA

8、P F當(dāng)2002.486920000.75131999.4（元）26%,200/,6%,32000/,6%,3iVPAPF當(dāng)2002.673020000.83962214.6（元）. 插值法2214.621706%2214.61999.46%10%i6.83%i . 6.3.4 債券投資的風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 期限風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn).違約風(fēng)險(xiǎn) 是指?jìng)l(fā)行者不能履行合約規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期向債券持有者支付利息和償還本金，而使債券投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的上升引起債券的價(jià)格下跌，從而使債券投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn) .購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，

9、是指由于通貨膨脹而使債券到期或出售時(shí)所獲得的現(xiàn)金的購(gòu)買力下降，從而使債券投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 也稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)顿Y者打算出售債券以獲取現(xiàn)金時(shí)，其所持有的債券不能以目前合理的市場(chǎng)價(jià)格在短期內(nèi)出售的風(fēng)險(xiǎn).期限風(fēng)險(xiǎn) 指由于債券期限長(zhǎng)而給債券投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn) 指由于外匯匯率的變動(dòng)而給外幣債券投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) .6.4 基 金 投 資6.4.1 基金的概念、功能與特點(diǎn) 基金：證券投資基金的簡(jiǎn)稱,是由基金發(fā)起人通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證的方式來(lái)匯集眾多投資者的資金，再將這些資金投資于證券或其他資產(chǎn). 功能： 記賬與管理 分散化投資 專業(yè)化管理 降低了交易成本 . 特點(diǎn)：集合投資制

10、度 風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券之間 .6.4.2 基金的種類 組織形式 是否可贖回 投資對(duì)象. 契約型基金 合同 公司型基金 股份有限公司. 開放式基金： 規(guī)模不定，無(wú)固定封閉期，可贖回，不可轉(zhuǎn)讓 封閉式基金 規(guī)模固定，固定封閉期，可轉(zhuǎn)讓，不可贖回 . 股票基金 債券基金 貨幣市場(chǎng)基金 期權(quán)基金 期貨基金 指數(shù)基金 認(rèn)股權(quán)證基金.6.4.3 基金的資產(chǎn)凈值 基金單位凈值 =基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/發(fā)行在外的總份數(shù). 例7，某基金公司持有的資產(chǎn)賬面價(jià)值為1億元，市場(chǎng)價(jià)值1.2億元，應(yīng)付的管理費(fèi)為500萬(wàn)，發(fā)行在外的基金總份額為5000萬(wàn)基金單位，計(jì)算該基金凈資產(chǎn)的基金單位凈值。12000000050000002.350000000基金單位凈值（元）.6.4.4 開放式基金的申購(gòu)價(jià)格和贖回價(jià)格 申購(gòu)價(jià)格=單位資產(chǎn)凈值+申購(gòu)費(fèi) 贖回價(jià)格=單位資產(chǎn)凈值-贖