第六講證券投資

1、.主要內(nèi)容 了解證券投資的含義及其分類 掌握各類投資的風險及內(nèi)在價值的確定.6.1 證券投資概述 6.1.1 證券投資含義及分類 企業(yè)通過資本市場將資金用于購買股票、債券、基金等的投資活動 間接投資 . 分類（投資對象） 股票投資 債券投資 基金投資 衍生金融資產(chǎn)投資. 6.1.2 證券投資的目的和特點 目的：閑置資金的貨幣價值要求 預防企業(yè)未來的現(xiàn)金需求 獲得相關(guān)企業(yè)的控制權(quán). 特點： 流動性強 交易成本低 價格不穩(wěn)定，投資風險較大. 證券投資的流程： 開戶投資對象投資時間委托下單交割、清算過戶.6.2 股票投資 6.2.1 目的和特點 獲利 控股. 特點：權(quán)益性 高風險與高收益并存 收益的

2、不確定性 . 6.2.2 股票的估價 對股票的價值進行估算 期望的價值（標準） 股票的價格對比購買與否（決策）.1、短期持有獲利的股票的估價 股利 股票的賣價.該種股票的估價模型為：111ntntntdVVkkn：預計持有的期數(shù)tdt：第 期的預期股利nV ：未來出售時預計的股價k：投資人要求的必要投資收益率. 例1，企業(yè)擬從市場上購入一只股票，預計該股票第1年末每股股利為0.5元，第2年末每股股利為0.6元，第3年末售出該股票，預計售價為每股20元，企業(yè)的最低投資報酬率為15%，要求：對該股票進行估價并確定股票的市場價格為多少時才值得投資。 解： 當股票價格不高于14.05元的時候值得投資/

3、,15%,10.8696,/,15%,20.7561,/,15%,30.6575P FP FP F0.5/,15%,10.6/,15%,220/,15%,3VPFPFPF0.50.86960.60.7561200.657514.05（元）.2、長期持有，股利固定不變的股票的估價 dVkd：固定不變的股利. 例2，企業(yè)擬從市場上購入一只股票，準備長期持有，已知該股票的年股利額固定為每股0.75元，企業(yè)要求的最低投資報酬率為15%，要求：對該股票進行估價0.7515%dVK=5（元）.3、長期持有，股利固定增長的股票的估價 該種股票的估價模型為：011dgdVkgkg1d：第一期預期股利0d ：上

4、期股利g：股利的年增長率. 例3，企業(yè)擬從市場上購入一只股票，準備長期持有，該股票的每股市場價格為25元，上年每股股利為1元，預計以后每年將以10%的增長率增長，企業(yè)的最低投資報酬率為15%，要求：對該股票進行估價并確定是否值得投資。 解： 不值得投資0111 10%2215%10%dgVkg（元）25V 元.6.2.3 股票的內(nèi)部收益率 支持股票當前的價格的必要報酬率 111nttntdFPiii：內(nèi)部收益率P：購買價格F：出售價格td：收到的股利.6.2.4 股票投資決策分析 宏觀分析（政治、經(jīng)濟法律） 基本分析 微觀分析（企業(yè)財務分析） 技術(shù)分析.6.3 債 券 投 資6.3.1 債券投

5、資的目的和特點 目的：閑置資金的貨幣時間價值（短期） 獲得穩(wěn)定的利息收益（長期）. 特點：債權(quán)性投資 低風險、低收益 收益穩(wěn)定 .6.3.2 債券的估價 對債券的價值進行估算 利息 本金或出售時的價格. 1、純貼現(xiàn)債券的估價 純貼現(xiàn)債券：債券的發(fā)行者按照債券面值的現(xiàn)值發(fā)行，在其到期日前不做任何支付，在到期日按照面值來償還 ./, ,VFP F k nVFkn：債券的價值：債券的面值：投資者要求的最低報酬率：債券到期的期限. 例4，某債券面值1000元，期限5年，票面上沒有注明任何利率，現(xiàn)在的市場利率是10%，到期一次性按面值支付，持有期間不支付利息，求該債券的價值。/,10%,50.6209P

6、 F/, ,VFP F i n1000/,10%,5P F10000.6209620.9（元）. 2、到期一次還本付息債券的估價 本利和折現(xiàn)/, ,iVFIP F k n. 3、利率固定，分期付息，到期還本債券 /, ,/, ,VIPA k nFP F k n.例5，某債券面值為1000元，期限為3年，票面利率8%，該債券按年支付利息，到期還本，某企業(yè)欲投資該債券，它的資本成本為10%，計算該債券的價值/,10%,32.4869,/,10%,30.7513PAP F1000 8%/,10%,31000/,10%,3PAP F80 2.4869 1000 0.7513950.25（元）/, ,/

7、, ,VIPA k nFP F k n.6.3.3 債券的到期收益率 支持債券當前價格的必要報酬率0/, ,/, ,VIPA i nFP F i ni：債券的到期收益率. 例6，乙公司2007年1月1日以2170元購買了面值為2000元的債券，票面利率10%，每年付息一次，該債券于2005年1月1日發(fā)行，發(fā)行期限5年，計算該債券的到期收益率。 解：/,6%,32.6730,/,10%,32.4869PAPA/,6%,30.8396,/,10%,30.7513PFPF21702000 10%/, ,32000/, ,3PA iP F i110%,200/,10%,32000/,10%,3iVPA

8、P F當2002.486920000.75131999.4（元）26%,200/,6%,32000/,6%,3iVPAPF當2002.673020000.83962214.6（元）. 插值法2214.621706%2214.61999.46%10%i6.83%i . 6.3.4 債券投資的風險 違約風險 利率風險 購買力風險 流動性風險 期限風險 匯率風險.違約風險 是指債券發(fā)行者不能履行合約規(guī)定的義務，無法按期向債券持有者支付利息和償還本金，而使債券投資者遭受損失的風險利率風險 利率風險是指由于市場利率的上升引起債券的價格下跌，從而使債券投資者遭受損失的風險 .購買力風險 也稱通貨膨脹風險，

9、是指由于通貨膨脹而使債券到期或出售時所獲得的現(xiàn)金的購買力下降，從而使債券投資者遭受損失的風險流動性風險 也稱變現(xiàn)力風險，是指債券投資者打算出售債券以獲取現(xiàn)金時，其所持有的債券不能以目前合理的市場價格在短期內(nèi)出售的風險.期限風險 指由于債券期限長而給債券投資者帶來的風險匯率風險 指由于外匯匯率的變動而給外幣債券投資者帶來的風險 .6.4 基 金 投 資6.4.1 基金的概念、功能與特點 基金：證券投資基金的簡稱,是由基金發(fā)起人通過發(fā)行基金股份或受益憑證的方式來匯集眾多投資者的資金，再將這些資金投資于證券或其他資產(chǎn). 功能： 記賬與管理 分散化投資 專業(yè)化管理 降低了交易成本 . 特點：集合投資制

10、度 風險和收益介于股票和債券之間 .6.4.2 基金的種類 組織形式 是否可贖回 投資對象. 契約型基金 合同 公司型基金 股份有限公司. 開放式基金： 規(guī)模不定，無固定封閉期，可贖回，不可轉(zhuǎn)讓 封閉式基金 規(guī)模固定，固定封閉期，可轉(zhuǎn)讓，不可贖回 . 股票基金 債券基金 貨幣市場基金 期權(quán)基金 期貨基金 指數(shù)基金 認股權(quán)證基金.6.4.3 基金的資產(chǎn)凈值 基金單位凈值 =基金凈資產(chǎn)價值總額/發(fā)行在外的總份數(shù). 例7，某基金公司持有的資產(chǎn)賬面價值為1億元，市場價值1.2億元，應付的管理費為500萬，發(fā)行在外的基金總份額為5000萬基金單位，計算該基金凈資產(chǎn)的基金單位凈值。12000000050000002.350000000基金單位凈值（元）.6.4.4 開放式基金的申購價格和贖回價格 申購價格=單位資產(chǎn)凈值+申購費 贖回價格=單位資產(chǎn)凈值-贖