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文檔簡介

1、(一)證券期貨法律1、證券法(1)證券法的適用范圍及基本原則證券法的基本原則是證券法的基本精神的體現(xiàn),使證券發(fā)行、交易及其管理活動(dòng)必須遵循的最基本的準(zhǔn)則。它貫穿于證券立法、執(zhí)法和司法活動(dòng)過程的始終。按照證券法的規(guī)定,我國證券法基本原則有6個(gè):1、公開、公平、公正原則。公開原則一方面要求信息公開,即證券發(fā)行者必須將與證券有關(guān)的一切真實(shí)情況予以公開,以供投資者投資決策時(shí)參考;另一方面要求管理公開,即監(jiān)管法律、法規(guī)、相關(guān)政策公開,市場監(jiān)管與執(zhí)法活動(dòng)公開。公平原則指在證券發(fā)行和交易活動(dòng)中,發(fā)行人、投資人、券商和政權(quán)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等的法律地位、權(quán)利、機(jī)會完全平等,其合法權(quán)益受到同等保護(hù)。公正原則指立法機(jī)關(guān)

2、、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券中介機(jī)構(gòu)和司法機(jī)關(guān)在履行職責(zé)時(shí),應(yīng)當(dāng)依法行使職責(zé)時(shí),對一切主體給予公正的待遇。公開原則是證券發(fā)行和交易制度的核心,只有以公開為基礎(chǔ),才能實(shí)現(xiàn)公平和公正。2、自愿、有償、誠實(shí)信用原則。只證券發(fā)行與交易活動(dòng)的當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)遵守市場活動(dòng)規(guī)則,尊重對方主體平等的法律地位,自愿、有償、誠實(shí)信用,實(shí)事求是地履行自己所承擔(dān)的義務(wù),不得有強(qiáng)制交易、無償占有、不誠實(shí)的行為。3、守法原則。指證券發(fā)行、交易活動(dòng)必須依法進(jìn)行。4、分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理原則。雖然“混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)管理”是全球金融發(fā)展的主流,也是我國金融業(yè)未來發(fā)展的必然方向,但考慮到我國現(xiàn)實(shí)國情,我們換不得不在總體上實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。5

3、、保護(hù)投資者合法去權(quán)益的原則。證券市場的發(fā)展必須依靠社會公眾的支持,投資者的熱情和信心是證券市場穩(wěn)健發(fā)展的重要保證。因此,保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益成為我國證券法的基本原則。6、國家集中統(tǒng)一監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合的原則。在證券市場上除證監(jiān)會按照授權(quán)履行監(jiān)管職責(zé)外,國家還依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會實(shí)行自律性監(jiān)管。國家審計(jì)機(jī)關(guān)對證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督。證券法的適用對象范圍,按證券法第2條規(guī)定,適用于在中國境內(nèi)的股票、公司債券以及國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易。證券法未規(guī)定的,適用公司法和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。政府債券、證券投資基金份額的上市交易

4、適用證券法,但其他法律、法規(guī)另有規(guī)定的,適用其規(guī)定。證券衍生品種,如認(rèn)股權(quán)證、股指期貨、期權(quán)等的發(fā)行、交易的管理辦法,則由國務(wù)院依照證券法的原則加以規(guī)定。所以,修改后的證券法原則上適用于各種類型的證券。(2)證券發(fā)行的條件、方式新設(shè)發(fā)行,是指旨在設(shè)立股份有限公司而發(fā)行股票的行為。公司法允許股份公司采取發(fā)起設(shè)立與公開募集方式設(shè)立,故于發(fā)起設(shè)立時(shí),無股票發(fā)行問題;于公開募集設(shè)立時(shí),則存在股票發(fā)行問題。根據(jù)我國公司立法,股份公司新設(shè)發(fā)行時(shí),除應(yīng)符合公司法規(guī)定的一般條件外,還要符合上市公司設(shè)立與存續(xù)條件以及法律法規(guī)規(guī)定的其他條件。(一)股份公司設(shè)立的一般條件根據(jù)公司法第77條規(guī)定,設(shè)立股份公司,應(yīng)當(dāng)具

5、備以下條件:(1)發(fā)起人符合法定人數(shù);(2)發(fā)起人認(rèn)購和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額;(3)股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定;(4)發(fā)起人制訂公司章程,采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會通過;(5)有公司名稱,建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu);(6)有公司住所。(二)股份公司的上市條件股份公司采取發(fā)起方式設(shè)立,無法直接申請上市,通過發(fā)行股票募集設(shè)立的股份公司,則均為上市公司。根據(jù)我國股份制改造實(shí)踐,以募集方式設(shè)立的股份公司不僅要符合公司設(shè)立的一般條件,還應(yīng)符合證券法關(guān)于上市公司的條件。二、新股發(fā)行條件新股發(fā)行,是指已設(shè)立的股份公司為了增加資本或者調(diào)整股本結(jié)構(gòu)而發(fā)行股票。其中,旨在增加公司股本而發(fā)行

6、新股,是典型的新股發(fā)行,也稱“增資發(fā)行”;旨在調(diào)整股本結(jié)構(gòu)而發(fā)行新股,主要表現(xiàn)為“股票合并”和“股票拆細(xì)”。股票合并及股票拆細(xì)沒有改變公司的總股本,與增資發(fā)行不同。這里所稱新股發(fā)行,限于增資發(fā)行新股。根據(jù)證券法第13條規(guī)定,公司公開發(fā)行新股,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:(1)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu);(2)具有持續(xù)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好;(3)最近三年財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載,無其他重大違法行為;(4)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。上市公司非公開發(fā)行新股,應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件,并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。根據(jù)證券法第15條規(guī)定,公司對公開發(fā)行

7、股票所募集資金,必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途,必須經(jīng)股東大會作出決議。擅自改變用途而未作糾正的,或者未經(jīng)股東大會認(rèn)可的,不得公開發(fā)行新股,上市公司也不得非公開發(fā)行新股。三、公司債券的發(fā)行條件股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金,可以依法發(fā)行公司債券。根據(jù)證券法第16條規(guī)定,公開發(fā)行公司債券,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;(2)累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;(3)最近3年平均可分配利潤足以

8、支付公司債券一年的利息;(4)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;(5)債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平;(6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金,必須用于核準(zhǔn)的用途,不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券,除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外,還應(yīng)當(dāng)符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件,并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。同時(shí),根據(jù)證券法第18條規(guī)定,有下列情形之一的,不得再次公開發(fā)行公司債券:(1)前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足;(2)對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí),仍處于繼續(xù)狀態(tài);(3)違反本法規(guī)定,改變公開發(fā)行公司債券所募資金的

9、用途。(3)證券上市和暫停、終止交易(4)證券交易的信息公開和禁止行為什么是持續(xù)信息公開持續(xù)信息公開也稱信息披露,信息披露主要包括證券發(fā)行時(shí)初次信息披露和證券交易中的信息披露。持續(xù)信息公開的內(nèi)容 (1)上市報(bào)告。經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)依法發(fā)行股票,或者經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門批準(zhǔn)依法發(fā)行公司債券,應(yīng)當(dāng)公告招股說明書、公司債券募集辦法。依法發(fā)行新股或者公司債券的,還應(yīng)當(dāng)公告財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告。(2)中期報(bào)告。股票或者公司債券上市交易的公司,應(yīng)當(dāng)在每一會計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起2個(gè)月內(nèi),向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所提交中期報(bào)告,并予以公告。(3)年度報(bào)告。股票或者公司債券上市交易的公司,應(yīng)當(dāng)在每

10、一會計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi),向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所提交年度報(bào)告,并予以公告。(4)臨時(shí)報(bào)告。發(fā)生可能對股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響而投資者尚未得知的重大事件時(shí),上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所提交臨時(shí)報(bào)告,并予以公告。持續(xù)信息公開的要求和管理規(guī)定 (1)要求。證券法規(guī)定,發(fā)行人、承銷的證券公司公告的股票或者公司債券的發(fā)行、上市文件和上市后公告的所有報(bào)告,都必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。如果公告的內(nèi)容存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,致使投資者在證券交易中遭受損失的,發(fā)行人、承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任,負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠

11、償責(zé)任。證券法還規(guī)定,公告應(yīng)當(dāng)在國家有關(guān)部門規(guī)定的報(bào)刊上或者在專項(xiàng)出版的公告上刊登,同時(shí)將其置備于公司住所、證券交易所,供社會公眾查閱。(2)管理規(guī)定。證券法規(guī)定,國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對上市公司年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告以及公告的情況進(jìn)行監(jiān)督,對上市公司分派或者配售新股的情況進(jìn)行監(jiān)督。一、內(nèi)幕交易行為(一)內(nèi)幕交易的概念內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易的行為。內(nèi)幕交易的主體是內(nèi)幕信息知情人員,行為特征是內(nèi)幕信息知情人員通過掌握的內(nèi)幕信息買賣證券,或者建議他人買賣證券。內(nèi)幕信息知情人員自己未買賣證券,也未建議他人買賣證券,但將內(nèi)幕信息泄露給他人,接受內(nèi)幕信息者依

12、此買賣證券的,也屬內(nèi)幕交易行為。內(nèi)幕交易行為是一種違法行為,它不僅侵犯了廣大投資者的利益,違反了證券發(fā)行與交易中的“公開、公平、公正”原則,而且還會擾亂證券市場。因此,各國的證券立法都將其列為禁止的證券交易行為之一。我國證券法禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)。(二)內(nèi)幕信息知情人員根據(jù)證券法的規(guī)定,證券交易內(nèi)幕信息的知情人包括:1發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員;2特有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員,際控制人及其董事、監(jiān)事、。高級管理人員;3發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員;4由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息

13、的人員;5證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員;6保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員。 7國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人。 (三)內(nèi)幕信息 內(nèi)幕信息是指在證券交易活動(dòng)中,涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對該公司證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息。下列信息皆屬內(nèi)幕信息:1證券法第六十七條第二款所列應(yīng)報(bào)送臨時(shí)報(bào)告的重大事件(見前述持續(xù)信息公開一節(jié)中臨時(shí)報(bào)告涉及的重大事件);2公司分配股利或者增資的計(jì)劃;3公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化;4公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更;5公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售

14、或者報(bào)廢一次超過該資產(chǎn)的30%;6公司的董事、監(jiān)事、高級管理人貫的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任;7上市公司收購的有關(guān)方案;8國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人,在內(nèi)幕信息公開前,不得買賣該公司的證券,或者泄露該信息,或者建議他人買賣該證券。內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的,行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。 二、操縱市場行為(一)操縱市場行為的概念操縱市場是指單位或個(gè)人以獲取利益或者減少損失為目的,利用其資金、信息等優(yōu)勢或者濫用職權(quán)影響證券市場價(jià)格,制造證券市場假象,誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下

15、作出買賣證券的決定,擾亂證券市場秩序的行為。我國證券法禁止任何操縱證券市場的行為。 (二)操縱證券市場行為的情形根據(jù):證券法的規(guī)定;操縱證券市場的行為主要有以下情形:1單獨(dú)或者通過合謀,集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連買賣,操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量;2與他人串通,以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易,影響證券交易價(jià)格或者證券交易量;3在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易,影響證券交易價(jià)格或者證券交易量;4以其他手段操縱證券市場。操縱證券市場行為給投資者造成損失的,行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。 三、虛假陳述行為(一)虛假陳述行為的概念虛假陳述行為

16、是指行為人在提交和公布的信息披露文件中作出的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏的行為。這是一種違反信息披露義務(wù)的行為。虛假陳述行為的主體是指依法承擔(dān)信息披露義務(wù)的人(見前述持續(xù)信息公開一節(jié)有關(guān)信息披露義務(wù)人的說明);虛假陳述包括虛假記載、一誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏以及不正當(dāng)披露。虛假記載,是指信息披露義務(wù)人在披露信息時(shí),將不存在的事實(shí)在信息披露文件中予以記載的行為。誤導(dǎo)性陳述,是指虛假陳述行為人在信息披露文件中或者通過媒體,作出使投資人對其投資行為發(fā)生錯(cuò)誤判斷并產(chǎn)生重大影響的陳述。重大遺漏,是指信息披露義務(wù)人在信息披露文件中,未將應(yīng)當(dāng)記載的事項(xiàng)完全或者部分予以記載。不正當(dāng)披露,是指信息披露義務(wù)人未在適

17、當(dāng)期限內(nèi)或者未以法定方武公開披露應(yīng)當(dāng)披露的信息,該概念是2002年12月26日最高人民法院通過的關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件若干規(guī)定所采用的概念。(二)虛假陳述行為的情形根據(jù)證券法以及有關(guān)規(guī)定,虛假陳述行為包括以下情形:1發(fā)行人、上市公司、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在招股說明書、債券募集說明書、上市公告書、公司報(bào)告及其他文件中作出的虛假陳述;2專業(yè)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的法律意見書、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評估報(bào)告及參與制作的其他文件中作出的虛假陳述;3證券交易所、證券業(yè)協(xié)會或其他證券自律性組織作出的對證券市場產(chǎn)生影響的虛假陳述;4前述機(jī)構(gòu)向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交的各種文件、報(bào)告和說明中作出的虛假陳述;5其他

18、證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)中的其他虛假陳述。根據(jù)最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件若干規(guī)定的規(guī)定,構(gòu)成法律上的虛假陳述行為,應(yīng)當(dāng)是對重大事件作出虛假陳述。所謂重大事件,應(yīng)當(dāng)結(jié)合證券法相關(guān)規(guī)定的內(nèi)容認(rèn)定。換言之,如果盲息披露義務(wù)人的虛假陳述行為不涉及重大事件,則不構(gòu)成法律上的虛假陳述行勾。同時(shí),虛假陳述行為與投資人的損害結(jié)果之間存在因果關(guān)系。這種因果關(guān)系芒要有以下情形:(1)授資人所投資的是與虛假陳述直接關(guān)聯(lián)的證券;(2)投資人在虛假陳述實(shí)施日及以后,至揭露日或者更正之前買人該證券;(3)投資人在虛假陳述揭露日或者更正日及以后,因賣出該證券發(fā)生虧損,或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生

19、虧損。但是,如果被告舉證證明原告具有以下情形的,人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系:(1)在虛假陳述揭露日或者更正日之前已經(jīng)賣出證券;(2)在虛假陳述揭露日或者更正日及以后進(jìn)行的投資;(3)明知虛假陳述存在而進(jìn)行的投資;(4)損失或者部分損失是由證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素所導(dǎo)致;(5)屬于惡意投資、操縱證券價(jià)格的。所謂虛假陳述實(shí)施日,是指作出虛假陳述或者發(fā)生虛假陳述之日;所謂虛假陳述揭露日,是指虛假陳述在全國范圍發(fā)行或者播放的報(bào)刊、電臺、電視臺等媒體上,首次被公開揭露之日;所謂虛假陳述更正日,是指虛假陳述行為人在中國證券監(jiān)督管理委員會指定披露證券市場信息的媒體上,自行公告更正

20、虛假陳述并按規(guī)定履行停牌手續(xù)之日。(三)虛假陳述行為的歸責(zé)與免責(zé)事由根據(jù)最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件若干規(guī)定的規(guī)定,信息披露義務(wù)人的歸責(zé)和免責(zé)事由如下:1發(fā)起人、發(fā)行人或者上市公司對其虛假陳述給投資入造成的損失承擔(dān)民事賠償責(zé)任。發(fā)行人、上市公司負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員對前款的損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。但有證據(jù)證明無過錯(cuò)的,應(yīng)予免責(zé)。2實(shí)際控制人操縱發(fā)行人或者上市公司違反證券法律規(guī)定,以發(fā)行人或者上市公司名義虛假陳述并給投資人造成損失的,可以由發(fā)行人或者上市公司承擔(dān)賠償責(zé)任。發(fā)行人或者上市公司承擔(dān)賠償責(zé)任后,可以向?qū)嶋H控制人追償。實(shí)際控制人違反證券法的規(guī)定

21、虛假陳述,給投資人造成損失的,由實(shí)際控制人承擔(dān)賠償責(zé)任。3證券承銷商、證券上市推薦人對虛假陳述給投資人造成的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。但有證據(jù)證明無過錯(cuò)的,應(yīng)予免責(zé)。負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員對證券承銷商、證券上市推薦人承擔(dān)的賠償責(zé)任負(fù)連帶責(zé)任,其免責(zé)事由同前款規(guī)定。4專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人違反證券法的規(guī)定虛假陳述,給投資人造成損失的,就其負(fù)有責(zé)任的部分承擔(dān)賠償責(zé)任。但有證據(jù)證明無過錯(cuò)的,應(yīng)予免責(zé)。其他作出虛假陳述行為的機(jī)構(gòu)或者自然人,違反證券法的規(guī)定,給投資人造成損失的,也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。根據(jù)最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件老干規(guī)定的規(guī)定,發(fā)起人對發(fā)行

22、人信息披霹提供擔(dān)保的,發(fā)起人與發(fā)行人對投資人的損失承擔(dān)連帶責(zé)任;證券承銷商、證券上市推薦人或者專業(yè)中介服務(wù)耖構(gòu),知道或者應(yīng)當(dāng)知道發(fā)行人或者上市公司虛假陳述,而不予糾正或者不出具傷留意見的,構(gòu)成共同侵權(quán),對投資人的損失承擔(dān)連帶責(zé)任;發(fā)行人、上市公司證券承銷商、證券上市推薦人負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員參虛假陳述的、知道或者應(yīng)當(dāng)知道虛假陳述而未明確表示以及存在其他應(yīng)當(dāng)對虛假陳述負(fù)有責(zé)任的情形的,應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為共同虛假陳述,分別與發(fā)行人、上市公司證券承銷商、證券上市推薦人對投資人的損失承擔(dān)連帶責(zé)任。(四)虛假陳述行為的損失認(rèn)定根據(jù)最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件若干規(guī)

23、定的規(guī)定,虛假陳述行為人在證券交易市場承擔(dān)民事賠償責(zé)任的范圍,以投資人因虛假陳述而實(shí)際發(fā)生的損失為限。投資人實(shí)際損失包括:投資差額損失;投資差額損失部分的傭金和印花稅。行為人的虛假陳述行為導(dǎo)致證券被停止發(fā)行的,投資人有權(quán)要求返還和賠償所繳股款及銀行同期活期存款利率的利息。投資人持股期間基于股東身份取得的收益,包括紅利、紅股、公積金轉(zhuǎn)增所得的股份以及投資人持股期間出資購買的配股、增發(fā)股和轉(zhuǎn)配股,不得沖抵虛假陳述行為人的賠償金額;已經(jīng)除權(quán)的證券,計(jì)算投資差額損失時(shí),證券價(jià)格和證券數(shù)量應(yīng)當(dāng)復(fù)權(quán)計(jì)算。1資金利息。這是指自買人至賣出證券日或者基準(zhǔn)日的銀行同期活期存款利率計(jì)算的利息。2投資差額損失。這包括

24、兩種情況:一是在基準(zhǔn)日及以前賣出證券的,投資人的投資差額損失,以買人證券平均價(jià)格與實(shí)際賣出證券平均價(jià)格之差,乘以投資人所持證券數(shù)量計(jì)算;二是在基準(zhǔn)日之后賣出或者仍持有證券的,投資人的投資差額損失,以買人證券平均價(jià)格與虛假陳述羯露日或者更正日起至基準(zhǔn)日期間,每個(gè)交易日收盤價(jià)的平均價(jià)格之差,乘以投資人所持證券數(shù)量計(jì)算。3投資差額損失計(jì)算的基準(zhǔn)日,是指虛假陳述揭露或者更正后,為將投資 四、欺詐客戶行為(-)欺詐客戶行為的概念欺詐客戶是指證券公司及其從業(yè)人員在證券交易中違背客戶的真實(shí)意愿,侵害客戶利益的行為。欺詐客戶行為的主體是證券公司及其從業(yè)人員,行為人在主觀上具有故意特征,放意隱瞞或故意

25、作出與事實(shí)不符的虛假陳述使客戶陷入不明真相的境地而作出錯(cuò)誤的意思表示。(二)欺詐客戶行為的情形根據(jù)<證券法>規(guī)定,證券公司及其從業(yè)人員損害客戶利益的欺:詐行為有以下情形:1違背客戶的委托為其買賣證券;2不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向客戶提供交易的書面確認(rèn)文件;3用客戶所委托買賣的證券或者客戶賬戶上的資金;4未經(jīng)客戶的委托,擅自為客戶買賣證券,或者假借客戶的名義買賣證券;5為牟取傭金收入誘使客戶進(jìn)行不必要韻證券買賣;6利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息;7其他違背客戶真實(shí)意思表示,損害客戶利益的行為。欺詐客戶行為給客戶造成損失的,行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。 

26、五、其他有關(guān)禁止的交易行為我國證券法還規(guī)定了下列禁止的交易行為:1禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易;2禁止法人出借自己或者他人的證券賬戶,禁止任何人挪用公款買賣證券。3禁止國家工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息,擾亂證券市場; 4禁止證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員,證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員,在證券交易活動(dòng)中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。證券法還規(guī)定,國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)買賣上市交易的股票,必須遵守國家有關(guān)規(guī)定。證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員對證券交易中發(fā)現(xiàn)的禁止的交易行為,

27、應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)告。(5)上市公司收購的方式和程序 上市公司收購的規(guī)則和程序上市公司收購是指投資者依法購買股份有限公司已發(fā)行上市的股份以達(dá)到其控股或者兼并目的的行為。 (一)目標(biāo)公司股東公平待遇原則。 目標(biāo)公司股東公平待遇是上市公司收購的一項(xiàng)根本性原則,其基本內(nèi)涵為:在上市公司收購中,目標(biāo)公司的所有股票持有人均須獲得公平待遇,而屬于同一類別的股東必須獲得同等待遇1對持有公司發(fā)行上市的股份5的大股東賦予持股披露義務(wù),并對其大量買賣公司股票的幅度、節(jié)奏以及公告的具體程序均作了規(guī)定。2對持有公司發(fā)行上市股份達(dá)30的大股東賦予向公司所有股東發(fā)出全面收購要約的義務(wù),并對要約發(fā)出時(shí)間,要約的條

28、件,要約的期限和要約的效力等作了明確規(guī)定。 3對要約收購的程序作了具體規(guī)定。法律還確立了按比例收購規(guī)則和強(qiáng)制出售股份規(guī)則。即收購要約人要約購買股票的總數(shù)低于預(yù)受要約的總數(shù)時(shí),收購要約人應(yīng)當(dāng)按照比例從所有預(yù)受收購要約的受要約人中購買該股票;收購要約期滿,收購要約人持有的股票達(dá)到該公司股票總數(shù)的90時(shí),其余股東有權(quán)以同等條件向收購要約人強(qiáng)制出售其股票。 (二)持股披露規(guī)則。 持股披露是上市公司收購的一項(xiàng)主要原則,其基本內(nèi)容是:任何人直接或者間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的股份達(dá)到一定比例或達(dá)此比例后持股量一定比例的增減變化,依法必須將有關(guān)情況予以披露。我國有關(guān)持股披露規(guī)則括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:除因公

29、司發(fā)行在外的普通股總量減少外,任何法人直接或間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到5時(shí),應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起3個(gè)工作日內(nèi),向該公司、證券交易場所和證監(jiān)會作出書面報(bào)告并公告;任何法人持有一個(gè)上市公司5以上的發(fā)行在外的普通股后,其持有該種股票的增減變化每達(dá)到該種股票發(fā)行在外總額的2時(shí),應(yīng)當(dāng)向該事實(shí)發(fā)生之日起3個(gè)工作日內(nèi),向該公司、證券交易場所和證監(jiān)會作出書面報(bào)告并公告;法人在履行報(bào)告與公告義務(wù)之日起2個(gè)工作日內(nèi)和作出報(bào)告前,不得再行直接或間接買入或者賣出該股票;履行持股披露義務(wù)的公告,應(yīng)當(dāng)按證監(jiān)會制定的準(zhǔn)則規(guī)定的內(nèi)容和格式制作并刊登在至少一種證監(jiān)會指定的全國性報(bào)刊上。 (三)強(qiáng)制要約規(guī)則。 其

30、基本內(nèi)容為:發(fā)起人以外的任何人直接或間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通服達(dá)到一定比例時(shí),依法必須向該公司所有股東以特定價(jià)格和公開方式發(fā)出收購要約。 我國股票發(fā)行與交易管理暫行條例和證券法借鑒國外的經(jīng)驗(yàn),也規(guī)定了強(qiáng)制要約規(guī)則。規(guī)定:發(fā)起人以外的任何法人直接或間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到30時(shí),應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起45個(gè)工作日內(nèi),向該公司所有股票持有人發(fā)出收購要約,按下列價(jià)格中較高的一種價(jià)格,以貨幣付款的方式購買股票:(1)在收購要約發(fā)出前12個(gè)月內(nèi)收購要約人購買該種股票所支付的最高價(jià)格;(2)在收購要約發(fā)出前30個(gè)工作日內(nèi)該種股票的平均市場價(jià)格。 特點(diǎn):第一,收購以收購人持股達(dá)到3

31、0為義務(wù)構(gòu)成的基點(diǎn)。第二,非經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)豁免,收購人必須履行全面收購要約的義務(wù)。第三,收購條件受法律嚴(yán)格限定。 (四)發(fā)布委托股票征集書之規(guī)則。我國公司法第一百零七條規(guī)定:“股東可以委托代理人出席股東大會,代理人應(yīng)當(dāng)向公司提交股票授權(quán)委托書,并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)?!鄙鲜泄臼召彸绦?一)要約收購的程序 要約收購是收購方向目標(biāo)公司股東發(fā)出收購要約而進(jìn)行的收購,它是上市公司收購的一種最常見、最典型的方式。其程序如下:1、作出上市公司收購報(bào)告書收購人在發(fā)出收購要約前,必須事先向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送和向證券交易所提交上市公司收購報(bào)告書。2、要約公的發(fā)布和效力收購人在依照法律規(guī)定報(bào)送上市公司收購

32、報(bào)告書之日起15日后,公告其收購要約。收購要約的期限不得少于30日,并不得超過60日。在收購要約的有效期限內(nèi),收購人不得撤回其收購要約;收購人需要變更收購要約中事項(xiàng)的,必須事先向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告,經(jīng)獲準(zhǔn)后,予以公告。收購要約中提出的各項(xiàng)收購條件,適用于被收購公司所有的股東。3、終止交易與強(qiáng)制收購收購要約的期限屆滿,收購人持有的被收購公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的75%以上的,該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易。收購要約的期限屆滿,收購人持有的被收購公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的90%以上的,其余仍持有被收購公司股票的股東,有權(quán)向收購人以收

33、購要約的同等條件出售其股票,收購人應(yīng)當(dāng)收購。收購行為完成后,被收購公司不再具有公司法規(guī)定的條件的,應(yīng)當(dāng)貪污變更其企業(yè)形式。這里的強(qiáng)制收購,可以視為是對要約期間目標(biāo)公司股東由于種種原因,未能賣出股票的一種補(bǔ)救措施。(二)協(xié)議收購的程序協(xié)議收購是一種善意收購。在我國目前的上市公司購并中,協(xié)議收購是最常采用的方式,采取協(xié)議收購方式的,收購人可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。以協(xié)議方式收購上市公司時(shí),達(dá)成協(xié)議后,收購人必須在3日內(nèi)將該收購協(xié)議向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書面報(bào)告,并予公告。在未作出公告前不得履行收購協(xié)議。(三)收購結(jié)束公告在上市公司收購中

34、,收購人對所持有的被收購的上市公司的股票,在收購行為完成后的6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。通過要約收購或者協(xié)議收購方式取得被收購公司股票并將該公司撤銷的,屬于公司合并;被撤銷公司的原有股票,由收購人依法更換。收購上市公司的行為結(jié)束后,收購人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購情況報(bào)告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所,并予公告。(6)證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律,經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場所。在我國有四個(gè):上海證券交易所和深圳證券交易所,香港交易所,臺灣證券交易所。設(shè)立證券交易所的設(shè)立和解散,由國務(wù)院決定。申請?jiān)O(shè)立證券交易所,首先由中國證監(jiān)會

35、進(jìn)行審核,再報(bào)國務(wù)院進(jìn)行批準(zhǔn)。設(shè)立證券交易所必須制定章程。證券交易所章程的制定和修改,必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。證券交易所必須在其名稱中標(biāo)明證券交易所字樣。其他任何單位或者個(gè)人不得使用證券交易所或者近似的名稱。職責(zé) (1)證券交易所應(yīng)當(dāng)為組織公平的集中交易提供保障,公布證券交易即時(shí)行情,并按交易日制作證券市場行情表,予以公布。未經(jīng)證券交易所許可,任何單位和個(gè)人不得發(fā)布證券交易即時(shí)行情。(2)證券交易所有權(quán)依照法律、行政法規(guī),以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定,辦理股票、公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市的事務(wù)。(3)因突發(fā)性事件而影響證券交易的正常進(jìn)行時(shí),證券交易所可以采取技術(shù)性停

36、牌的措施;因不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序,證券交易所可以決定臨時(shí)停市。證券交易所采取技術(shù)性停牌或者決定臨時(shí)停市,必須及時(shí)報(bào)告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。(4)證券交易所對證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,并按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求,對異常交易的情況提出報(bào)告。證券交易所應(yīng)當(dāng)對上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人披露信息進(jìn)行監(jiān)督,督促其依法及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息。證券交易所根據(jù)需要,可以對出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶限制交易,并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。(5)證券交易所應(yīng)當(dāng)從其收取的交易費(fèi)用和會員費(fèi)、席位費(fèi)中提取一定比例的金額設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金。風(fēng)險(xiǎn)基金由證券交易所理事會管理。證券交易所應(yīng)當(dāng)將收

37、存的風(fēng)險(xiǎn)基金存入開戶銀行專門賬戶,不得擅自使用。(6)證券交易所依照證券法律、行政法規(guī)制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會員管理規(guī)則和其他有關(guān)規(guī)則,并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。制度編輯證券交易所分為公司制和會員制兩種。這兩種證券交易所均可以是政府或公共團(tuán)體出資經(jīng)營的(稱為公營制證券交易所),也可以是私人出資經(jīng)營的(稱為民營制證券交易所),還可以是政府與私人共同出資經(jīng)營的(稱為公私合營的證券交易所)。公司制證券交易所公司制證券交易所是以營利為目的,提供交易場所和服務(wù)人員,以便利證券商的交易與交割的證券交易所。從股票交易實(shí)踐可以看出,這種證券交易所要收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金,其主要收入來自買

38、賣成交額的一定比例。而且,經(jīng)營這種交易所的人員不能參與證券買賣,從而在一定程度上可以保證交易的公平。在公司制證券交易所中,總經(jīng)理向董事會負(fù)責(zé),負(fù)責(zé)證券交易所的日常事務(wù)。董事的職責(zé)是:核定重要章程及業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)方針;擬定預(yù)算決算及盈余分配計(jì)劃;核定投資;核定參加股票交易的證券商名單;核定證券商應(yīng)繳納營業(yè)保證金、買賣經(jīng)手費(fèi)及其他款項(xiàng)的數(shù)額;核議上市股票的登記、變更、撤消、停業(yè)及上市費(fèi)的征收;審定向股東大會提出的議案及報(bào)告;決定經(jīng)理人員和評價(jià)委員會成員的選聘、解聘及核定其他項(xiàng)目。監(jiān)事的職責(zé)包括審查年度決算報(bào)告及監(jiān)察業(yè)務(wù),檢查一切賬目等。會員制證券交易所會員制證券交易所是不以營利為目的,由會員自治自律、

39、互相約束,參與經(jīng)營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。這種交易所的傭金和上市費(fèi)用較低,從而在一定程度上可以放置上市股票的場外交易。但是,由于經(jīng)營交易所的會員本身就是股票交易的參加者,因而在股票交易中難免出現(xiàn)交易的不公正性。同時(shí),因?yàn)閰⑴c交易的買賣方只限于證券交易所的會員,新會員的加入一般要經(jīng)過原會員的一致同意,這就形成了一種事實(shí)上的壟斷,不利于提供服務(wù)質(zhì)量和降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。在會員制證券交易所中,理事會的職責(zé)主要有:決定政策,并由總經(jīng)理負(fù)責(zé)編制預(yù)算,送請成員大會審定;維持會員紀(jì)律,對違反規(guī)章的會員給予罰款,停止?fàn)I業(yè)與除名處分;批準(zhǔn)新會員進(jìn)入;核定新股票上市;決定如何將上市股票分配到交

40、易廳專柜;等等。性能功能1)提供證券交易場所。由于這一市場的存在,證券買賣雙方有集中的交易場所,可以隨時(shí)把所持有的證券轉(zhuǎn)移變現(xiàn),保證證券流通的持續(xù)不斷進(jìn)行。2)形成與公告價(jià)格。在交易所內(nèi)完成的證券交易形成了各種證券的價(jià)格,由于證券的買賣是集中、公開進(jìn)行的。采用雙邊競價(jià)的方式達(dá)成交易,其價(jià)格在理論水平上是近似公平與合理的,這種價(jià)格及時(shí)向社會公告,并被作為各種相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要依據(jù)。3)集中各類社會資金參與投資。隨著交易所上市股票的日趨增多,成交數(shù)量日益增大,可以將極為廣泛的資金吸引到股票投資上來,為企業(yè)發(fā)展提供所需資金。4)引導(dǎo)投資的合理流向。交易所為資金的自由流動(dòng)提供了方便,并通過每天公布的行

41、情和上市公司信息,反映證券發(fā)行公司的獲利能力與發(fā)展情況。使社會資金向最需要和最有利的方向流動(dòng)。5)制定交易規(guī)則。有規(guī)矩才能成方圓,公平的交易規(guī)則才能達(dá)成公平的交易結(jié)果。交易規(guī)則主要包括上市退市規(guī)則、報(bào)價(jià)競價(jià)規(guī)則、信息披露規(guī)則以及交割結(jié)算規(guī)則等。不同交易所的主要區(qū)別關(guān)鍵在于交易規(guī)則的差異,同一交易所也可能采用多種交易規(guī)則,從而形成細(xì)分市場,如納斯達(dá)克按照不同的上市條件細(xì)分為全球精選市場、全球市場和資本市場。6)維護(hù)交易秩序。任何交易規(guī)則都不可能十分完善,并且交易規(guī)則也不一定能得到有效執(zhí)行,因此,交易所的一大核心功能便是監(jiān)管各種違反公平原則及交易規(guī)則的行為,使交易公平有序地進(jìn)行。7)提供交易信息。

42、證券交易依靠的是信息,包括上市公司的信息和證券交易信息。交易所對上市公司信息的提供負(fù)有督促和適當(dāng)審查的責(zé)任,對交易行情負(fù)即時(shí)公布的義務(wù)。8)降低交易成本,促進(jìn)股票的流動(dòng)性。如果不存在任何正式的經(jīng)濟(jì)組織或者有組織的證券集中交易市場,投資者之間就必須相互接觸以確定交易價(jià)格和交易數(shù)量,以完成證券交易。這樣的交易方式由于需要尋找交易對象,并且由于存在信息不對稱、交易違約等因素會增加交易的成本,降低交易的速度。因此,集中交易市場的存在可以增加交易機(jī)會、提高交易速度、降低信息不對稱、增強(qiáng)交易信用,從而可以有效的降低交易成本。特征通常情況下,證券交易所組織有下列特征:1.證券交易所是由若干會員組成的一種非營

43、利性法人。構(gòu)成股票交易的會員都是證券公司,其中有正式會員,也有非正式會員。2.證券交易所的設(shè)立須經(jīng)國家的批準(zhǔn)。3.證券交易所的決策機(jī)構(gòu)是會員大會(股東大會)及理事會(董事會)。其中,會員大會是最高權(quán)力機(jī)構(gòu),決定證券交易所基本方針;理事會是由理事長及理事若干名組成的協(xié)議機(jī)構(gòu),制訂為執(zhí)行會員大會決定的基本方針?biāo)匦璧木唧w方法,制訂各種規(guī)章制度。4.證券交易所的執(zhí)行機(jī)構(gòu)有理事長及常任理事。理事長總理業(yè)務(wù)。成員會員會員包括股票經(jīng)紀(jì)人、證券自營商及專業(yè)會員。股票經(jīng)紀(jì)人主要是指傭金經(jīng)紀(jì)人,即專門替客戶買賣股票并收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。交易所規(guī)定只有會員才能進(jìn)入大廳進(jìn)行股票交易。因此,非會員投資者若想在交易所買賣

44、股票,就必須通過經(jīng)紀(jì)人。股票自營商是指不是為顧客買賣股票,而為自己買賣股票的證券公司,根據(jù)其業(yè)務(wù)范圍可以分為直接經(jīng)營人和零數(shù)交易商。直接經(jīng)營人是指在交易所注冊的、可直接在交易所買賣股票的會員,這種會員不需支付傭金,其利潤來源于短期股票價(jià)格的變動(dòng)。零數(shù)交易商是指專門從事零數(shù)交易的交易商(零數(shù)交易是指不夠一單位所包含的股數(shù)的交易),這種交易商不能收取傭金,其收入主要來源于以低于整份交易的價(jià)格從證券公司客戶手中購入證券,然后以高于整份交易的價(jià)格賣給零數(shù)股票的購買者所賺取的差價(jià)。專業(yè)會員是指再交易所大廳專門買賣一種或多種股票的交易所會員,其職責(zé)是就有關(guān)股票保持一個(gè)自由的、連續(xù)的市場。專業(yè)會員的交易對象

45、的其他經(jīng)紀(jì)人,按規(guī)定不能直接同公眾買賣證券。在股票交易實(shí)踐,專業(yè)會員即可以經(jīng)紀(jì)人身份、也可以自營商身份參與股票的買賣業(yè)務(wù),但他不能同時(shí)身兼二職參加股票買賣。交易人交易人進(jìn)入交易所后,就被分為特種經(jīng)紀(jì)人和場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。特種經(jīng)紀(jì)人是交易所大廳的中心人物,每位特種經(jīng)紀(jì)人都身兼數(shù)職,主要有:充當(dāng)其他股票經(jīng)紀(jì)人的代理人;直接參加交易,以軋平買賣雙方的價(jià)格差距,促成交易;在大宗股票交易中扮演拍賣人的角色,負(fù)責(zé)對其他經(jīng)紀(jì)人的出價(jià)和開價(jià)進(jìn)行評估,確定一個(gè)公平的價(jià)格;負(fù)責(zé)本區(qū)域交易,促其成交;向其他經(jīng)紀(jì)人提供各種信息。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人主要有傭金經(jīng)紀(jì)人和獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人。傭金經(jīng)紀(jì)人上文有述,此外不再作介紹。獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人主要是指一

46、些獨(dú)立的個(gè)體企業(yè)家。一個(gè)公司如果沒有自己的經(jīng)紀(jì)人,就可以成為獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人的客戶,每做一筆交易,公司須付一筆傭金。在實(shí)踐中,獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人都會竭力按公司要求進(jìn)行股票買賣,以獲取良好信譽(yù)和豐厚報(bào)酬。主顧關(guān)系在股票投資與交易活動(dòng)中,客戶與經(jīng)紀(jì)人是相互依賴的關(guān)系,主要表現(xiàn)在下列四方面:(1)是授權(quán)人與代理人的關(guān)系??蛻糇鳛槭跈?quán)人,經(jīng)紀(jì)人作為代理人,經(jīng)紀(jì)人必須為客戶著想,為其利益提供幫助。經(jīng)紀(jì)人所得收益為傭金。(2)是債務(wù)人與債權(quán)人的關(guān)系。這是在保證金信用交易中客戶與經(jīng)紀(jì)人之間關(guān)系的表現(xiàn)??蛻粼诒WC金交易方式下購買股票時(shí),僅支付保證金若干,不足之?dāng)?shù)向經(jīng)紀(jì)人借款。不管該項(xiàng)借款是由經(jīng)紀(jì)人貸出或由商業(yè)銀行墊付,這時(shí)

47、的經(jīng)紀(jì)人均為債權(quán)人,客戶均為債務(wù)人。(3)是抵押關(guān)系??蛻粼谛枰铐?xiàng)時(shí),須持股票向經(jīng)紀(jì)人作抵押借款,客戶為抵押人,經(jīng)紀(jì)人為被抵押人,等以后股票售出時(shí),經(jīng)紀(jì)人可從其款項(xiàng)中扣除借款數(shù)目。在經(jīng)紀(jì)人本身無力貸款的情況下,可以客戶的股票向商業(yè)銀行再抵押。(4)是信托關(guān)系??蛻魧⒔疱X和證券交由經(jīng)紀(jì)人保存,經(jīng)紀(jì)人為客戶的準(zhǔn)信托人。經(jīng)紀(jì)人在信托關(guān)系中不得使用客戶的財(cái)產(chǎn)為自身謀利??蛻羧粝霃氖鹿善辟I賣,須先在股票經(jīng)紀(jì)人公司開立帳戶,以便獲得各種必要資料,然后再行委托;而經(jīng)紀(jì)人則不得違抗或變動(dòng)客戶的委托。管理制度設(shè)立和解散設(shè)立證券交易所,由國務(wù)院證券管理委員會審核,報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。在實(shí)踐中,申請?jiān)O(shè)立證券交易所應(yīng)當(dāng)向

48、國務(wù)院證券管理委員會提交下列文件:申請書;章程和主要業(yè)務(wù)規(guī)則草案;擬加入委員會名單;理事會候選人名單及簡歷;場地、設(shè)備及資金情況說明;擬任用管理人員的情況說明;等等。其中,證券交易所章程的事項(xiàng)主要有:設(shè)立目的;名稱;主要辦公及交易場所和設(shè)施所在地,職能范圍;會員資格和加入、退出程序;會員的權(quán)力和義務(wù);對會員的紀(jì)律處分;組織機(jī)構(gòu)及其職權(quán);高級管理人員的產(chǎn)生、任免及其職責(zé);資本和財(cái)務(wù)事項(xiàng);解散的條件和程序;等等。如果證券交易所出現(xiàn)章程規(guī)定的解散事由,由會員決議解散的,經(jīng)國務(wù)院管理委員會審核同意后,報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)解散。如果證券交易所有嚴(yán)重違法行為,則由國務(wù)院管理委員會作出解散決定,報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)解散。業(yè)

49、務(wù)規(guī)則證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則包括上市規(guī)則、交易規(guī)則及其他與股票交易活動(dòng)有關(guān)的規(guī)則。具體的說,應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng):股票上市的條件、申請程序以及上市協(xié)議的內(nèi)容及格式;上市公告書的內(nèi)容及格式;交易股票的種類和期限;股票的交易方式和操作程序;交易糾紛的解決;交易保證金的交存;上市股票的暫停、恢復(fù)和取消交易;證券交易所的休市及關(guān)閉;上市費(fèi)用、交易手續(xù)費(fèi)的收??;該證券交易所股票市場信息的提供和管理;對違反證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則行為的處理。組織形式證券交易所設(shè)委員大會、理事會和專門委員會。會員大會為證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),每年至少召開一次。會員大會的職權(quán)主要有:制定證券交易所章程;選舉和罷免理事;審議、通過理事會

50、、總經(jīng)理的工作報(bào)告;審議、通過證券交易所財(cái)務(wù)預(yù)算、決算報(bào)告;決定證券交易所的其他重大事項(xiàng)。理事會對會員大會負(fù)責(zé),是證券交易所的決策機(jī)構(gòu),每屆任期3年。理事會的職責(zé)主要包括:執(zhí)行會員大會的決議;擬定、修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則;聘任總經(jīng)理和根據(jù)總經(jīng)理的提名聘任副總經(jīng)理;審定總經(jīng)理提出的工作計(jì)劃,財(cái)務(wù)預(yù)算及決算方案;審定對會員的接納與處分;根據(jù)需要決定專門委員會的設(shè)置;等等。證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人,副總經(jīng)理1至3人;總經(jīng)理與副總經(jīng)理的任期為3年??偨?jīng)理在理事會的領(lǐng)導(dǎo)下負(fù)責(zé)證券交易所的日常管理工作,是證券交易所法定代表人??偨?jīng)理因故不能履行職責(zé)時(shí),由副總經(jīng)理代其履行職責(zé)。專門委員會主要有上市委員會和監(jiān)

51、察委員會。上市委員會由13名委員組成(律師、注冊會計(jì)師、證券交易所所在地會員和外地會員代表各2人;中國證券監(jiān)督管理委員會和證券交易所所在地人民政府授權(quán)的機(jī)構(gòu)各位派1人;證券交易所理事長、總經(jīng)理;證券交易所其他理事1人,其職責(zé)主要有審批股票的上市及擬定上市規(guī)定和提出修改上市規(guī)則的建議。監(jiān)察委員會由9名委員組成(證券交易所所在地會員2人,外地會員4人、律師注冊會計(jì)師各1名;理事1名),每屆任期3年,其主要職責(zé)有:監(jiān)察理事、總經(jīng)理等高級管理人員執(zhí)行會員大會、理事會決議的情況;監(jiān)察理事、總經(jīng)理及其他工作人員遵守法律、法規(guī)和證券交易所章程、業(yè)務(wù)規(guī)則的情況;監(jiān)察證券交易所的財(cái)務(wù)情況;等等。監(jiān)管證券交易所對

52、股票交易活動(dòng)的監(jiān)管主要包括下列內(nèi)容:(1)證券交易所應(yīng)當(dāng)即時(shí)公布行情,并按日制作股票行情表,記載并以適當(dāng)方式公布下列事項(xiàng):上市股票的名稱;開市、最高、最低、及收市價(jià)格;與前一交易日收市價(jià)比較后的漲跌情況;成交量、值的分計(jì)及合計(jì);股票指數(shù)及其漲跌情況;等等。(2)證券交易所應(yīng)當(dāng)就市場內(nèi)的成交情況編制日報(bào)表、周報(bào)表、月報(bào)表和年報(bào)表,并及時(shí)向社會公布。(3)證券交易所應(yīng)當(dāng)監(jiān)督上市公司按照規(guī)定披露信息。(4)證券交易所應(yīng)當(dāng)與上市公司訂立上市協(xié)議,以確定相互間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。(5)證券交易所應(yīng)建立上市推薦人制度,以保證上市公司符合上市要求。(6)證券交易所應(yīng)當(dāng)依照股票法規(guī)和證券交易所的上市規(guī)則、上市協(xié)議

53、的規(guī)定,或者根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會的要求,對上市股票作出暫停、恢復(fù)或者取消其交易的決定。(7)證券交易所應(yīng)當(dāng)設(shè)立上市公司的檔案資料,并對上市公司的董事、監(jiān)事及高級管理人員持有上市股票的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì),并監(jiān)督其變動(dòng)情況。(8)證券交易所的會員應(yīng)當(dāng)遵守證券交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則,依照章程、業(yè)務(wù)規(guī)則的有關(guān)規(guī)定向證券交易所繳納席位費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用,并繳存交易保證金。(9)證券交易所的會員應(yīng)當(dāng)向證券交易所和中國證券監(jiān)督管理委員會提供季度、中期及年度報(bào)告,并主動(dòng)報(bào)告有關(guān)情況;證券交易所有權(quán)要求會員提供有關(guān)報(bào)表、帳冊、交易記錄及其他文件。管理與監(jiān)督(1)證券交易所不得以任何方式轉(zhuǎn)讓其依照股票交易法規(guī)取得的

54、設(shè)立及業(yè)務(wù)許可。(2)證券交易所的非會員理事及其他工作人員不得以任何形式在證券交易所會員公司兼職。(3)證券交易所的理事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理及其他工作人員不得以任何方式泄露或者利用內(nèi)幕信息,不得以任何方式從證券交易所的會員、上市公司獲取利益。(4)證券交易所的高級管理人員及其他工作人員在履行職責(zé)時(shí),凡有與本人有親屬關(guān)系或者其他利害關(guān)系情形時(shí),應(yīng)當(dāng)回避。(5)證券交易所應(yīng)當(dāng)建立符合股票監(jiān)督管理和實(shí)施監(jiān)控要求的系統(tǒng),并根據(jù)證券交易所所在地人民政府和中國證券監(jiān)督管理委員會的要求,向其提供股票市場信息。(6)證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會有權(quán)要求證券交易所提供會員和上市公司的有

55、關(guān)材料。(7)證券交易所應(yīng)當(dāng)于每一年財(cái)政年度終了后三個(gè)月內(nèi),編制經(jīng)具有股票從業(yè)獨(dú)立核算資格的會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告,報(bào)證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會備案,同時(shí)抄報(bào)國務(wù)院證券管理委員會。(8)證券交易所不可預(yù)料的偶發(fā)事件導(dǎo)致停市,或者為維護(hù)證券交易所正常秩序采取技術(shù)性停市措施必須立即向證券交易所所在地人民政府和中國證券監(jiān)督管理委員會報(bào)告,并抄報(bào)國務(wù)院證券管理委員會。(9)證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會有權(quán)要求證券交易所提供有關(guān)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面的報(bào)告和材料,并有權(quán)派員檢查證券交易所的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況以及會計(jì)帳簿和其他有關(guān)資料。(10)證券交易所

56、應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定將其會員繳存的交易保證金存入銀行專門帳戶,不得擅自試用。(11)證券交易所、證券交易所會員涉及訴訟,以及這些單位的高級管理人員因履行職責(zé)涉及訴訟或者依照股票法規(guī)應(yīng)當(dāng)受到解除職務(wù)的處分時(shí),證券交易所應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會報(bào)告。消極影響從股票交易實(shí)踐可以看出,證券交易所有助于保證股票市場運(yùn)行的連續(xù)性,實(shí)現(xiàn)資金的有效配置,形成合理的價(jià)格,減少證券投資的風(fēng)險(xiǎn),聯(lián)結(jié)市場的長期與短期利率。但是,證券交易所也可能產(chǎn)生下列消極作用:1.擾亂金融價(jià)格。由于證券交易所中很大一部分交易僅是轉(zhuǎn)賣和買回,因此,在證券交易所中,證券買賣周轉(zhuǎn)量很大,但是,實(shí)際

57、交割并不大。而且,由于這類交易其實(shí)并非代表真實(shí)金融資產(chǎn)的買賣,其供求形式在很大程度上不能反映實(shí)際情況,有可能在一定程度上擾亂金融價(jià)格。2.易受虛假消息影響。證券交易所對各類消息都特別敏感。因此,只要有人故意傳播不實(shí)消息,或者謊報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,或者散布虛有的政治動(dòng)向,等等。都可能造成交易所價(jià)格變動(dòng)劇烈,部分投機(jī)者就會蒙受重大損失,而另一些人則可能大獲其利。3.從事不正當(dāng)交易。從事不正當(dāng)交易主要包括從事相配交易、虛拋交易和搭伙交易。相配交易是指交易者通過多種途徑,分別委托兩個(gè)經(jīng)紀(jì)人,按其限定價(jià)格由一方買進(jìn)、一方賣出同種數(shù)量的證券,以抬高或壓低該證券的正常價(jià)格。虛拋交易是指交易者故意以高價(jià)將證券拋出,同時(shí)預(yù)囑另一經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行收購,并約定一切損失仍歸賣者負(fù)擔(dān),結(jié)果是可能造成該證券的虛假繁榮。搭伙交易是指由兩人以上結(jié)伙以操縱價(jià)格,一旦目的達(dá)成后,搭伙者即告解散,包括交易搭伙(搭伙者或者在公開市場暗中買進(jìn)其所感興趣的證券以免這些證券的價(jià)格抬高,或者通過散步對公司

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