商品市場在進入八月后異?；鸨?大宗商品出現(xiàn)連續(xù)普漲現(xiàn)

1、商品市場在進入八月后異?；鸨?，大宗商品出現(xiàn)連續(xù)普漲現(xiàn)象，同時美元指數(shù)在低位震蕩近兩個月之后，也在8月份初破位下行，就期銅而言，倫銅已漲至6000美元，而國內(nèi)滬銅也接近了50000萬元關(guān)口，離去年金融危機爆發(fā)前的價格僅一步之遙。 推動本輪商品走出大牛行情最主要的因素，并不是傳統(tǒng)意義的供不應(yīng)求帶動價格上漲，而是后金融危機時代，全球經(jīng)濟逐步走出低谷時，各國貨幣流動性泛濫引發(fā)的一場通貨膨脹。一、美國救市效果開始顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟回暖美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍利好 本周三數(shù)據(jù)顯示，美國 6月份二手房簽約銷量環(huán)比增長了3.6%，超出之前市場預(yù)期，同時美國6月成屋簽約銷售指數(shù)將環(huán)比增長0.7%。5月份成屋簽約銷

2、售指數(shù)環(huán)比增長了0.1%，之前公布的美國6月新屋銷售也強于預(yù)期，這顯示了美國房地產(chǎn)市場在繼續(xù)好轉(zhuǎn)；另外，美國7月制造業(yè)活動萎縮幅度小于預(yù)期，訂單、生產(chǎn)及出口同步增加，亦顯示了美國制造業(yè)正在回穩(wěn)。美國新屋銷售走勢圖 美國ISM制造業(yè)指數(shù)圖指數(shù)“舊車車換現(xiàn)金”計劃拉動美國支柱產(chǎn)業(yè)回暖美國政府近期推出“舊車車換現(xiàn)金”的購車補貼計劃，消費者如果報廢高油耗舊車并購買節(jié)能新車，將獲得3500-4500美元退稅。受此影響，7月份美國轎車及輕型卡車總銷售量為997824輛，創(chuàng)下近11個月以來的最高水平。這可能表明汽車業(yè)開始復(fù)蘇。對美國經(jīng)濟復(fù)蘇無疑是一大利好。美國汽車銷售圖 從上述一系列轉(zhuǎn)好的數(shù)據(jù)中我們可以預(yù)見

3、，美國刺激經(jīng)濟方案正逐步取得成效。美國經(jīng)濟正在逐步走出衰退，并可能在2009年下半年開始復(fù)蘇。受此影響大宗商品其中包括金屬銅走出了類似2006年那時候的牛市行情，除了世界經(jīng)濟開始走出低谷的利多影響外，后金融危機時代，由于政府救市帶來的流動性泛濫起到了推波助瀾的作用。二、政府救市帶來的流動性泛濫助推商品牛市中國定調(diào)寬松的貨幣政策自去年全球金融危機爆發(fā)之后，為使本國的經(jīng)濟盡早走出衰退的陰霾，全球各國均大刀闊斧地推進定量寬松的貨幣政策，其中以中國和美國這兩個世界最大的經(jīng)濟體的做法為例。首先中國政府在去年11月份推出了4萬億的大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策，為支持如此龐大的經(jīng)濟刺激政策，中國政府實行了較為寬松的貨

4、幣政策，放松了信貸標準，向市場投入大量的基礎(chǔ)貨幣。自今年7月為止，中國的新增貸款高達7.3萬億，比去年同期上漲200%，不僅遠遠高于去年一整年4.9萬億的新增貸款，而且也遠遠超過了中國政府設(shè)定的2009年5萬億新增貸款的全年目標，同時，廣義貨幣供給量M2也在6月末達到了56.89萬億元，同比增長28.46%，再創(chuàng)1999年以來的新高。在進入二季度以后，中國銀行間的信貸擴張速度料有所放緩，但本周中國政府定調(diào)了下半年的宏觀經(jīng)濟政策，對于繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策的態(tài)度依然堅決。美元泛濫，通貨膨脹預(yù)期不斷加大美國政府在09年3月份聲明將收購至多3000多億美元長期美國國債，即用美聯(lián)儲的美元去購買財政

5、部的國債,美聯(lián)儲此舉顯然希望通過降低國債收益率，來帶動各類消費和商業(yè)貸款利率走低，但由于美國是國際結(jié)算貨幣，而且數(shù)量高達3000億，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)讓投資者對美元失去信心，引發(fā)美元快速貶值，而美元的貶值為商品的上漲墊底了堅實的基礎(chǔ)。同時在美國經(jīng)濟還未完全走穩(wěn)的前提下，美國的定量寬松政策也不會發(fā)生改變，而且伯南克在美聯(lián)儲幾次會議紀要中明確表明美國的聯(lián)邦基準利率在很長一段時間內(nèi)將繼續(xù)保持0-0.25的低利率水平，這無疑更加確定了美國必將定量寬松的貨幣政策進行到底。不管是中國還是美國乃至西方國家實行的定量寬松的貨幣政策，最終都會導(dǎo)致流動性的泛濫。從美國和中國的貨幣乘數(shù)走向我們可以推斷出，中美如此大的貨幣

6、供給除了流入實體經(jīng)濟以及部分回流銀行以外，有很大的一定比例流入了資本市場，推高資產(chǎn)價格，從而引發(fā)通脹預(yù)期。另一方面，貨幣供給的增加，改善了市場的信貸流動性，導(dǎo)致經(jīng)濟逐步回暖，而經(jīng)濟的回暖又會提升通貨膨脹預(yù)期，而通脹預(yù)期最后又將成為資產(chǎn)價格再度上揚的催化劑。筆者通過定期跟蹤發(fā)現(xiàn)，美國10年期保值通貨膨脹預(yù)期指數(shù)與倫銅之間自2006年以來保持著高達0.8左右的相關(guān)性。故8月份乃至下半年如經(jīng)濟持續(xù)保持回暖姿態(tài)，同時各國貨幣政策不出現(xiàn)重大調(diào)整的話，銅價將可能保持震蕩向上的走勢，相對而言，期銅本身基本面如庫存，升貼水等傳統(tǒng)影響因素在當前成為次要，投資者更應(yīng)重點關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化以及政府的態(tài)度。三、后市行情展望截止本周四倫銅在震蕩中連續(xù)創(chuàng)新高，最高漲至6236美元，但2007年12月筑成的階段性底部6300美元一帶將成為倫銅本輪上漲最大的壓力點，同時期價遠離5日線過遠，回調(diào)確認支撐的技術(shù)性回抽可能性非常大；與此同時，在倫銅連創(chuàng)新高的同時，中國滬銅卻