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1、金融工程模擬試卷2(含答案及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn))一、 不定項(xiàng)選擇(各3分,共30分)1、下列關(guān)于遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)值的說法中,不正確的是:( )A遠(yuǎn)期價(jià)格是使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格B遠(yuǎn)期價(jià)格等于遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的交割價(jià)格C遠(yuǎn)期價(jià)值由遠(yuǎn)期實(shí)際價(jià)格和遠(yuǎn)期理論價(jià)格共同決定D遠(yuǎn)期價(jià)格與標(biāo)的物現(xiàn)貨價(jià)格緊密相連,而遠(yuǎn)期價(jià)值是指遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值2、下列關(guān)于期貨價(jià)格與預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的說法中,不正確的是:( )A期貨價(jià)格與預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格孰大孰小,取決于標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B如果標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為正,那么期貨價(jià)格大于預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格C如果標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為零,那么期貨價(jià)格等于預(yù)期的未來現(xiàn)
2、貨價(jià)格D如果標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為負(fù),那么期貨價(jià)格小于預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格3、以下關(guān)于實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)的說法中,不正確的是:( )A當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí),我們將其稱為實(shí)值期權(quán)B當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí),我們將其稱為虛值期權(quán)C當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí),我們將其稱為實(shí)值期權(quán)D當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí),我們將其稱為虛值期權(quán)4、根據(jù)有收益資產(chǎn)的歐式看漲和看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系,下列說法不正確的是:( )A當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí),意味著歐式看漲期權(quán)的價(jià)值會(huì)上升B當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí),意味著歐式看跌期權(quán)的價(jià)值會(huì)上升C當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí),意味著歐式看漲期權(quán)的價(jià)
3、值會(huì)下降D當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí),意味著歐式看跌期權(quán)的價(jià)值會(huì)下降5、下列關(guān)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)的說法中,不正確的是:( )A對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看漲期權(quán),提前執(zhí)行期權(quán)意味著放棄收益權(quán),因此不應(yīng)提前執(zhí)行B對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán),當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益很小時(shí),可以提前執(zhí)行期權(quán)C對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán),提前執(zhí)行期權(quán)可以獲得利息收入,應(yīng)該提前執(zhí)行D對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán),提前執(zhí)行期權(quán)可能是合理的6、某公司計(jì)劃在3個(gè)月之后發(fā)行股票,那么該公司可以采用以下哪些措施來進(jìn)行相應(yīng)的套期保值?( )A購(gòu)買股票指數(shù)期貨B出售股票指數(shù)期貨C購(gòu)買股票指數(shù)期貨的看漲期權(quán)D出售股票指數(shù)期貨的看跌期權(quán)7、
4、當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向上傾斜時(shí),下列關(guān)于利率互換中的說法中,不正確的是:( )A利率互換中,收到浮動(dòng)利率的一方初期現(xiàn)金流為負(fù),后期現(xiàn)金流為正,后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大B利率互換中,收到浮動(dòng)利率的一方初期現(xiàn)金流為正,后期現(xiàn)金流為負(fù),后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大C利率互換中,收到固定利率的一方初期現(xiàn)金流為正,后期現(xiàn)金流為負(fù),后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大D利率互換中,收到固定利率的一方初期現(xiàn)金流為負(fù),后期現(xiàn)金流為正,后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大8、某股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為31元,執(zhí)行價(jià)格為30元,連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%,3個(gè)月期的該股票歐式看漲期權(quán)價(jià)格為3元,相應(yīng)的歐式看跌期權(quán)價(jià)格為2.25,請(qǐng)問套利者應(yīng)該采取以下哪些
5、策略?( )A買入看漲期權(quán),賣空看跌期權(quán)和股票,將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)投資B買入看跌期權(quán),賣空看漲期權(quán)和股票,將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)投資C賣空看跌期權(quán),買入看漲期權(quán)和股票,將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)投資D賣空看漲期權(quán),買入看跌期權(quán)和股票,將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)投資9、當(dāng)投資者相信股票將有巨大的變動(dòng)但是方向不確定時(shí),投資者能采用以下哪些策略是合理的?( )A正向差期組合B反向差期組合C正向蝶式組合D反向蝶式組合10、某股票價(jià)格遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng),期望收益率為16,波動(dòng)率為25。該股票現(xiàn)價(jià)為$38,基于該股票的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為$40,6個(gè)月后到期。該期權(quán)被執(zhí)行的概率為:( )A0.4698B0.4786
6、C0.4862D0.4968二、 判斷題(各2分,共20分)1、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí),應(yīng)該提前執(zhí)行美式看漲期權(quán)。2、歐式看跌期權(quán)和美式看跌期權(quán)的價(jià)格上限是相同的,都為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格。3、從比較靜態(tài)的角度來考察,如果無風(fēng)險(xiǎn)利率越低,那么看跌期權(quán)的價(jià)格就越高。4、有收益美式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)派發(fā)的現(xiàn)金收益的現(xiàn)值及標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)之間的差額。5、期權(quán)交易同期貨交易一樣,買賣雙方都需要交納保證金。6、期貨合約的到期時(shí)間幾乎總是長(zhǎng)于遠(yuǎn)期合約。7、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)性時(shí),遠(yuǎn)期價(jià)格就會(huì)高于期貨價(jià)格。8、只能通過數(shù)值方法求得有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)的價(jià)格。9、如果股票
7、價(jià)格的變化遵循伊藤過程,那么基于該股票的期權(quán)價(jià)格的變化遵循維納過程。10、看跌期權(quán)的反向差期組合是由一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較短的看跌期權(quán)多頭所組成。三、 計(jì)算分析題(共50分)1、請(qǐng)運(yùn)用無套利方法推導(dǎo)Black-Scholes微分方程(10分)。并回答下列問題(1)Black-scholes股票期權(quán)定價(jià)模型中對(duì)股票價(jià)格隨機(jī)過程的假設(shè)是什么?(2分)(2)Black-scholes股票期權(quán)定價(jià)模型中對(duì)股票價(jià)格概率分布的假設(shè)是什么?(2分)(3)若一股票價(jià)格的波動(dòng)率為每年30,則在一個(gè)交易日內(nèi)其相應(yīng)的價(jià)格變化的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?(假設(shè)一年有250個(gè)交易日)(2分)(4)簡(jiǎn)要闡述Black-Scho
8、les微分方程中所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)思想。(4分)2、假設(shè)一個(gè)不支付紅利的股票預(yù)期收益率為,波動(dòng)率為,其價(jià)格表示為。現(xiàn)有另一種證券,該證券承諾在其到期時(shí)刻,投資者將獲得的payoff。(15分)(1)請(qǐng)用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理為該證券定價(jià)。(2)證明這一價(jià)格符合Black-Scholes微分方程。3、假設(shè)是在時(shí)刻支付1美元的貼現(xiàn)債券按連續(xù)復(fù)利計(jì)息的到期收益率。假設(shè)遵循如下過程:,其中、和是正常數(shù),是維納過程。那么此債券的價(jià)格運(yùn)動(dòng)遵循何種過程?(提示:運(yùn)用Ito引理)(15分)參考答案一、 不定項(xiàng)選擇1、B 2、BD 3、ABCD 4、BC 5、AC6、B 7、BCD 8、A 9、BD 10、D二、
9、判斷題1、錯(cuò)誤 2、錯(cuò)誤 3、正確 4、錯(cuò)誤 5、錯(cuò)誤6、錯(cuò)誤 7、正確 8、正確 9、錯(cuò)誤 10、錯(cuò)誤三、 計(jì)算分析題1、 解答:(1)證明:假設(shè)證券價(jià)格S遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng),因此有:其在一個(gè)小的時(shí)間間隔中,S的變化值為: 假設(shè)f是依賴于S的衍生證券的價(jià)格,則f一定是S和t的函數(shù),從Ito引理可得:在一個(gè)小的時(shí)間間隔中,f的變化值為:構(gòu)建一個(gè)包括一單位衍生證券空頭和單位標(biāo)的證券多頭的組合。令代表該投資組合的價(jià)值,則:。在時(shí)間后,該投資組合的價(jià)值變化為: ,可得:由于不含有,該組合的價(jià)值在一個(gè)小時(shí)間間隔后必定沒有風(fēng)險(xiǎn),因此該組合在中的瞬時(shí)收益率一定等于中的無風(fēng)險(xiǎn)收益率。否則的話,套利者就可以通過套利獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益率。因此,在沒有套利機(jī)會(huì)的條件下:從而:化簡(jiǎn)為: 這就是著名的布萊克舒爾斯微分分程,它適用于其價(jià)格取決于標(biāo)的證券價(jià)格S的所有衍生證券的定價(jià)。(2)股票價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)和對(duì)數(shù)正態(tài)分布。(3)標(biāo)準(zhǔn)差是。(4)從BS方程中我們可以看到,衍生證券的價(jià)值決定公式中出現(xiàn)的變量均為客觀變量,獨(dú)立于主觀變量風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。而受制于主觀的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的標(biāo)的證券預(yù)期收益率并未包括在衍生證券的價(jià)值決定公式中。因而在為衍生證券定價(jià)時(shí),我們可以作出一個(gè)可以大大簡(jiǎn)化我們工作的簡(jiǎn)單假設(shè):在對(duì)衍生證券定價(jià)時(shí),所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的。在所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的條件下,所有證券的預(yù)期收益
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