【精品】如何看上市公司年報(bào)淺析

1、如何看上市公司年報(bào)淺析如何看年報(bào)淺析 拿起一份上市公司年度報(bào)告，大家都會(huì)很自然捕捉最敏感的信息，但什么消息最敏感，那顧名思義，既然是一年一度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，那肯定是財(cái)務(wù)指標(biāo)要最新關(guān)注的。 閱讀分析公司的年度報(bào)告，我認(rèn)為應(yīng)該和我們對(duì)公司報(bào)表進(jìn)行審計(jì)時(shí)的心思一樣，拿起公司報(bào)表，就要以懷疑的角度去仔細(xì)琢磨報(bào)表的真實(shí)性，對(duì)于年度之間變化最大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性首先要有懷疑的心思，就是我們首先要擁有的意識(shí)。我們才能思考我們應(yīng)該怎么去發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，同樣要以懷疑的角度去思考的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，然后去尋找解決疑問(wèn)的方法。比如看一下公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)并與上年比較，看有什么變化，業(yè)績(jī)好壞的轉(zhuǎn)變我們從指標(biāo)可以看出一些

2、東西，但其為什么會(huì)改變，比如業(yè)績(jī)變化了，就有很多種可能，有可能是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的正常蓬勃發(fā)展，這是我們初步的感覺(jué)，但我們要有疑問(wèn)，真的是這樣的嗎，是公司造假還是公司政策變更，還是有天上掉餡餅、飛來(lái)橫財(cái)，那么這我們可以看一下年度報(bào)告公布的會(huì)計(jì)政策，在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中都寫出來(lái)。會(huì)計(jì)核算方法、核定報(bào)表的方法等等都會(huì)有披露，如果公司發(fā)生變化，會(huì)指出會(huì)計(jì)制度的變更，顯然這張報(bào)表跟上年沒(méi)有可比性。比如一些公司資產(chǎn)折舊年限的變更，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頻繁改變是一些陷井，變多了以后可能就是在渾水摸魚，還有公司管理當(dāng)局人員的變動(dòng)、管理層的更換、大股東的改變、會(huì)計(jì)事務(wù)所更換。如果一個(gè)公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換，這是一個(gè)非常重要的信息。

3、年報(bào)主要是財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)信息跟投資者之間是不對(duì)稱的，私下里干什么你不知道，中間誰(shuí)來(lái)過(guò)濾這個(gè)信息，把這個(gè)信息變得透明一點(diǎn)？經(jīng)過(guò)過(guò)濾掉我們會(huì)得出一些意見，這些意見肯定對(duì)投資者有幫助，但這些意見如果是不干凈的意見，收買CPA購(gòu)買審計(jì)意見，我花錢請(qǐng)你來(lái)也當(dāng)然有讓你走人，也有正常原因換會(huì)計(jì)師，非正常的原因也是很值得我們思考的。很多事務(wù)所變更的理由都是會(huì)計(jì)師工作量很大騰不出人手，但真的是這樣的嗎，事務(wù)所還有錢不賺，除去四大，國(guó)內(nèi)事務(wù)所的業(yè)務(wù)真的有那么飽和嘛。值得思考。 A、 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析： 一個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)細(xì)分起來(lái)有上百項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)于專業(yè)人士有用，但是對(duì)于一個(gè)普通投資者哪有這么多精力去研究。 一、我列示幾個(gè)比較

4、常用指標(biāo)，對(duì)報(bào)表直接分析： 1、同去年相比的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，比如去年是一億，今年一億二，這個(gè)增長(zhǎng)就有意義。但我個(gè)人認(rèn)為一個(gè)企業(yè)一般要看連續(xù)三年的平均指標(biāo)，而且這個(gè)指標(biāo)浮動(dòng)上下不超過(guò)20，這就比較正常。如果超過(guò)過(guò)多就基本上都存在問(wèn)題。除非是國(guó)家政策的大力扶持和某些特殊的原因，比如公司報(bào)表增加，也就是公司合并的范圍變化等有些個(gè)別因素之外，合同報(bào)表沒(méi)發(fā)生變動(dòng)那不應(yīng)該有太大的變化。 2、凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)指標(biāo)在比較好的公司8、9已經(jīng)是比較好的公司，一般的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額。盈利質(zhì)量，就是錢拿沒(méi)拿回來(lái)，但我認(rèn)為錢才是最重要的。很多人都關(guān)心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益漲多少，利

5、潤(rùn)總額漲多少，大家都關(guān)心這個(gè)。但有利潤(rùn)沒(méi)現(xiàn)金流，肯定不能變現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題。無(wú)論在市場(chǎng)、銷售等等都有問(wèn)題。有現(xiàn)金流沒(méi)有利潤(rùn)，這個(gè)情況不是很多，只是說(shuō)利潤(rùn)比較低。 4、扣除后每股收益、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=（年末股東權(quán)益-三年以上的應(yīng)收帳款-待攤費(fèi)用-待處理（流動(dòng)、固定）資產(chǎn)凈損失-開辦費(fèi)-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用）年末股本總數(shù)?？鄢竺抗墒找嬉呀?jīng)把每股收益做了一個(gè)過(guò)濾，把一些虛的東西剔除掉，對(duì)一些不對(duì)稱的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整，扣除后每股收益肯定有兩種情況，有時(shí)候可能比每股收益要高，有的時(shí)候要低，低的時(shí)候非經(jīng)營(yíng)性收益高就給減掉了，如果低的話非經(jīng)營(yíng)性損失高。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)也同理。企業(yè)的

6、各個(gè)指標(biāo)我們要從不同的角度去看。要橫看豎看，比如很多公司去年來(lái)看報(bào)表不太好，那是去年業(yè)務(wù)不好，提了大量準(zhǔn)備金。今年不用提了，所以今年的倍數(shù)劇烈增長(zhǎng)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)調(diào)整后的每股收益才看得清楚，才容易看到真實(shí)的面目。而且某項(xiàng)業(yè)務(wù)的減少應(yīng)看出他的必然性，是技術(shù)的變更還是經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。 5、應(yīng)收帳款的增加幅度：從三方面來(lái)看，如果凈利潤(rùn)也漲，應(yīng)收帳款也漲，采用了賒銷政策。第二個(gè)方面規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的應(yīng)收帳款增加。第三個(gè)方面是盈余管理或者叫做技術(shù)性處理，說(shuō)白了就是利潤(rùn)操縱，如果技術(shù)性處理的范圍非常大，那就是造假。造假是無(wú)中生有，沒(méi)有這個(gè)交易，沒(méi)有這個(gè)銷售，虛構(gòu)銷售、虛構(gòu)收入這是造假。會(huì)計(jì)政策有這樣的空間，稍微調(diào)動(dòng)一下

7、，只要不太離譜這叫盈余管理。盈余管理還是有一些令人同情的成分，一般對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)很大，但如果是造假就該全民共討之、全民共誅之。比如銀廣夏、麥科特這些公司是造假的最強(qiáng)使的代表。所以看年報(bào)不應(yīng)該看一年，應(yīng)該看連續(xù)的趨勢(shì)分析，看應(yīng)收帳款的增加幅度是不是1還是負(fù)，如果在1附近還可以，保障倍數(shù)還可以。三倍、四倍更好，太高了不太好，如果是負(fù)的說(shuō)明公司情況很糟糕，表明盈利質(zhì)量低下。 6、凈資產(chǎn)的資金回收率：=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn)。這個(gè)錢如果有的話，能不能分到股利，如果凈資產(chǎn)過(guò)大或者是負(fù)的都有問(wèn)題，負(fù)的先彌補(bǔ)虧損，如果過(guò)大的話也沒(méi)錢分，盤子太大。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比平均凈資產(chǎn)應(yīng)該能看出一些背景信息，比

8、如公司的持續(xù)增長(zhǎng)能力和該行業(yè)是否為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)等等 7、償債能力：就是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高不高，這個(gè)也有很多指標(biāo)，比如看短期的償貸能力，一般我們比較熟悉的是兩個(gè)指標(biāo)；速動(dòng)比率=（貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債，這個(gè)指標(biāo)一般為1的時(shí)候，就說(shuō)明公司的償債能力比較好，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，該良性的指標(biāo)為2，但我覺(jué)得因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中存在很多非現(xiàn)金和流動(dòng)很差的數(shù)據(jù)，比如：待攤費(fèi)用、預(yù)伏帳款、存貨等等，如果這些數(shù)據(jù)的金額所占比例很大，而且在正常的情況都是無(wú)法變現(xiàn)，之所以要扣除存貨,是因?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)能力相對(duì)較差,而且存貨的價(jià)值也較容易受市場(chǎng)行情等其它因素的影響波動(dòng)。消除存貨的影響會(huì)使這一分析償債能力的指

9、標(biāo)更保險(xiǎn)。所以我們?cè)诜治龅臅r(shí)候也要區(qū)別對(duì)待，在這些指標(biāo)分析的時(shí)候我們千萬(wàn)不要忘記附注后面的或有負(fù)債、擔(dān)保等潛在債務(wù)，把他們要結(jié)合起來(lái)分析。我們通過(guò)償債能力我們一般可以得出這樣的結(jié)論：1、一個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好，但沒(méi)有償還到期債務(wù)能力的企業(yè)面對(duì)的是付款危機(jī)。一個(gè)有償債能力而無(wú)獲利能力的企業(yè)將會(huì)萎縮、衰退；一個(gè)既無(wú)獲利能力，又無(wú)償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn) 8、資產(chǎn)與負(fù)債的管理能力：周轉(zhuǎn)比例，比如存貨周轉(zhuǎn)率，比如20多天就周轉(zhuǎn)完，那這個(gè)就很好。存貨一種是原材料，一是半成品，一種產(chǎn)成品，會(huì)計(jì)報(bào)表注釋后面把存貨分成類，尤其是看產(chǎn)成品的比例，這個(gè)數(shù)字過(guò)大導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率過(guò)低，周轉(zhuǎn)天數(shù)過(guò)長(zhǎng)。應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率或者應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)

10、天數(shù)，可以跟同行業(yè)比較，跟歷史比較，會(huì)計(jì)報(bào)表有兩種分析，一種趨勢(shì)分析、一種結(jié)構(gòu)分析。結(jié)構(gòu)分析主要是比例分析，如果跟歷史信息等等出現(xiàn)異動(dòng)，超過(guò)了數(shù)十倍，你就可以說(shuō)這個(gè)公司背后潛伏著巨大的危機(jī)。這說(shuō)明資產(chǎn)管理能力差。 9、特別關(guān)注年度報(bào)告后面的附注：披露的擔(dān)保、或有損失、債權(quán)債務(wù)官司，并沒(méi)有在報(bào)表上列示，但這僅僅只能說(shuō)還沒(méi)有馬上完全暴露出來(lái)，但這些都是隱藏的問(wèn)題。但這些都是很可能發(fā)生的，如果把這些都調(diào)整到報(bào)表上。那么公司問(wèn)題就嚴(yán)重了。 二、透國(guó)表面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，挖掘指標(biāo)對(duì)照分析 1、稅項(xiàng)分析如果一家小型上市公司，竟然欠稅幾千萬(wàn)元，這欠稅很可能是虛構(gòu)的。稅既然是虛構(gòu)的，收入和利潤(rùn)自然也是虛的，其造假手法

11、就是虛開發(fā)票。我們可以倒擠計(jì)算本年到底應(yīng)該交多少稅，如果發(fā)現(xiàn)其與實(shí)際余額相差甚遠(yuǎn)，那么我們就有理由懷疑該公司在造假；如果發(fā)現(xiàn)一家上市公司稅負(fù)非常低，與其主營(yíng)收入根本不能配比，那么也有理由懷疑公司業(yè)績(jī)的真實(shí)性。 2、應(yīng)收款和存貨分析現(xiàn)在有些上市公司利用開發(fā)票虛增收入和利潤(rùn)，為了在稅負(fù)上不會(huì)出現(xiàn)巨額欠稅，但上市公司很少同時(shí)等額增加收入和成本，它必須虛增存貨以消化一些購(gòu)貨發(fā)票，這樣它的存貨就出現(xiàn)異常增加。這些虛構(gòu)收入的上市公司往往表現(xiàn)為應(yīng)收款項(xiàng)（包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款）急劇增加（注意：不能僅僅看應(yīng)收賬款，實(shí)際上往來(lái)賬要結(jié)合一起看，如應(yīng)收賬款與預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款與預(yù)付賬款、其它應(yīng)

12、收款和其它應(yīng)付款），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降；存貨急劇增加，存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降。此外，要注意的是，上市公司也擔(dān)心應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降會(huì)引起投資者和專業(yè)分析師的懷疑，他就把應(yīng)收賬款往其它應(yīng)收款、預(yù)付賬款轉(zhuǎn)移，手法是上市公司先把資金打出去，再叫客戶把資金打回來(lái)，打出去時(shí)掛在其它應(yīng)收款或預(yù)付賬款，打回來(lái)作貨款，確認(rèn)收入，所以要注意其它應(yīng)收款、預(yù)付賬款往往名不符實(shí)；為了提高存貨周轉(zhuǎn)率，上市公司故意推遲辦理入庫(kù)手續(xù)，存貨掛在預(yù)付賬款上，然后少結(jié)轉(zhuǎn)成本，以使存貨賬實(shí)符，這樣，上市公司虛增的一塊利潤(rùn)掛在預(yù)付賬款上。所以，對(duì)往來(lái)賬款較大的上市公司，不管這往來(lái)賬掛在那一個(gè)科目，都要小心可能上虛構(gòu)或不

13、良資產(chǎn)的當(dāng)。一些上市公司為了避免計(jì)提巨額的壞賬準(zhǔn)備，在賬齡上做文章。有的上市公司收到一筆5年以上賬齡的巨額應(yīng)收款，據(jù)此調(diào)減巨額的減值準(zhǔn)備，這筆錢的真實(shí)性就有很大的疑問(wèn)。也許根本是上市公司代替的，以此來(lái)操縱賬齡，以粉飾業(yè)績(jī)。 3、毛利分析識(shí)別上市公司造假還有一個(gè)簡(jiǎn)單方法是測(cè)試其毛利率，毛利是衡量公司生產(chǎn)效率的高低，公司利潤(rùn)最根本的體現(xiàn)。但是如果這家上市公司某塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收益大大超過(guò)同行業(yè)水平或者波動(dòng)較大，就有可能在造假。上市公司虛構(gòu)收入之后往往還有一些跡象，如毛利高得驚人，比如銀廣夏，利用這種方法應(yīng)對(duì)行業(yè)有個(gè)基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。 4、現(xiàn)金流分析如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，

14、將意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)；若反差數(shù)額極為強(qiáng)烈或反差持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，必然說(shuō)明有關(guān)利潤(rùn)項(xiàng)目可能存在掛賬利潤(rùn)或虛擬利潤(rùn)跡象。如每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量，如果其每股收益很高，而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是負(fù)的，這樣的上市公司往往在造假。 5、子孫公司分析現(xiàn)在上市公司造假有兩種作法：一種是集中在某家子公司作假（母公司及其它子公司也有作假，但所占份額不大）；另一種是造假分散，幾乎所有子公司及母公司都在造假?，F(xiàn)在許多上市公司都有一些神奇子公司，業(yè)績(jī)好得不得了，這樣的子公司往往是造假出來(lái)的。還有一些子公司，是年底才并購(gòu)進(jìn)來(lái)的，這時(shí)要注意其并購(gòu)日是否合適；另外一些子公司，在母公司

15、報(bào)表進(jìn)進(jìn)出出，這些子公司都很可疑：剛并入母公司時(shí)，業(yè)績(jī)好得出奇，可過(guò)了幾年，就要置換出去，這些子公司也往往在造假。 6、資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易分析現(xiàn)在很多資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易是不公允的，這些不公允的交易背后往往是欺詐。如果一家上市公司主業(yè)關(guān)聯(lián)交易占較大比重，其業(yè)績(jī)往往不可靠；資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造投資收益也一定要小心，如果往來(lái)賬在增加，這里面也往往蘊(yùn)含造假。如果企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)企業(yè)，會(huì)計(jì)信息使用者就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策，分析企業(yè)是否以不等價(jià)交換的方式與關(guān)聯(lián)交易發(fā)生交易進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾，如果母公司合并會(huì)計(jì)報(bào)表的利潤(rùn)總額（應(yīng)剔除上市公司的利潤(rùn)總額）大大低于上市公司的利潤(rùn)總額，

16、就可能意味母公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將利潤(rùn)“包裝注入”上市公司。最近財(cái)政部發(fā)出文件規(guī)定非公允的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)作為資本公積，對(duì)于資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)一定要注意是否合法。 關(guān)聯(lián)方的交易。是我們看年報(bào)時(shí)應(yīng)特別關(guān)注的，你在報(bào)表是看不出來(lái)的，但年報(bào)里面是有披露的，我們要仔細(xì)分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)里面道理有多少是非關(guān)聯(lián)的業(yè)績(jī)。關(guān)聯(lián)方分銷售和采購(gòu)兩塊，在我們報(bào)告摘要里面有一個(gè)表，采購(gòu)多少、銷售多少。關(guān)聯(lián)銷售和主營(yíng)業(yè)務(wù)是第一項(xiàng)比例，看比例有多大。如果一家公司主要的銷售收入50以上全是靠一家公司，靠大股東或者或者一家子公司，如果賣給市場(chǎng)上其它非關(guān)聯(lián)方不太好賣，賣給子公司如果集中度太高的話，關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)很大。如果一家公司靠一兩

17、家來(lái)左右命運(yùn)肯定是不正常的，這不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)散應(yīng)有的基礎(chǔ)。對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展存在很大的弊端。 重大資產(chǎn)重組情況。收購(gòu)的公司一般都不是上市公司，我們對(duì)他的關(guān)注平時(shí)肯定不多，信息不透明，在報(bào)紙上說(shuō)我們要收購(gòu)哪家哪家公司，然后公司的重組收益就會(huì)很大。如果超過(guò)30就是重大異常變動(dòng)，非經(jīng)常性損益占公司利潤(rùn)構(gòu)成的30就有點(diǎn)病，如果50到70要重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)聯(lián)交易、會(huì)計(jì)政策變動(dòng)、非經(jīng)常性損益這些東西會(huì)在年報(bào)的某一個(gè)重要部分寫出來(lái)。大家只要稍稍有點(diǎn)耐心就能夠找到。 7、資產(chǎn)質(zhì)量分析由于虛構(gòu)收入等原因，上市公司賬面有很多資產(chǎn)可能是不良資產(chǎn)，如子公司長(zhǎng)期虧損或業(yè)績(jī)平平；另外，在建工程一直掛在賬上，這也很可能是

18、不良資產(chǎn)，尤其是工期長(zhǎng)及過(guò)時(shí)的生產(chǎn)設(shè)備等。不良資產(chǎn)要逐項(xiàng)分析，現(xiàn)在上市公司往往亂投資，所以很多長(zhǎng)期投資實(shí)際上要做減值準(zhǔn)備，有些投資根本就是子虛烏有，對(duì)一些租賃、承包、托管子公司或分公司更要小心，租賃、承包、托管的背后往往是這個(gè)子公司或分公司不行了或根本就不存在。上市公司還喜歡虛增固定資產(chǎn)和在建工程，虛構(gòu)的收入一定要消化掉，如果一直掛在賬上，總有一天會(huì)出事的。那怎么辦呢？就是通過(guò)虛增固定資產(chǎn)和在建工程消化應(yīng)收款項(xiàng)，對(duì)于固定資產(chǎn)虛構(gòu)，要結(jié)合各種情況分析，如某家上市公司，一年就1個(gè)億的銷售額，但生產(chǎn)設(shè)備卻值3個(gè)億，如果是這樣要等到猴年馬月才能把成本收回來(lái)？這里面蘊(yùn)含的可能是這些生產(chǎn)設(shè)備根本就不值3個(gè)

19、億。這家上市公司虛增固定資產(chǎn)同時(shí)，也把自己給套住了，因?yàn)槊磕暌?jì)提巨額折舊費(fèi)，為了保配，必須虛增收入將虛增的折舊費(fèi)消化掉。 B、非財(cái)務(wù)信息 財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息都是同等重要，很多人忽視非財(cái)務(wù)信息。非財(cái)務(wù)信息比如會(huì)計(jì)師更換、管理層的變更、大股東的變動(dòng)訴訟、公司在一定地區(qū)的自然壟斷、專利發(fā)明是不是自身的，如果有低成本的發(fā)明專利企業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都是非常棒的。非財(cái)務(wù)信息主要看董事會(huì)的討論和分析。 最后，要關(guān)注非標(biāo)審計(jì)報(bào)告及管理層對(duì)此作出的說(shuō)明。非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告往往蘊(yùn)含著這家上市公司存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，會(huì)計(jì)師往往不是不知道上市公司造假，但一般不會(huì)直接地指出上市公司造假，在措辭時(shí)往往避重就輕，

20、非常委婉，用說(shuō)明段和解釋段內(nèi)容暗示該公司存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)問(wèn)題。如會(huì)計(jì)師強(qiáng)調(diào)“應(yīng)收款項(xiàng)金額巨大”時(shí)，這時(shí)投資者就要注意可能這些應(yīng)收款項(xiàng)很難收回或者是虛構(gòu)的；會(huì)計(jì)師強(qiáng)調(diào)“主營(yíng)收入主要來(lái)源于某家公司尤其是境外公司”時(shí)，這時(shí)投資者就要注意這些收入可能是虛構(gòu)的。 閱讀審計(jì)報(bào)告，審計(jì)報(bào)告的重視度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，審計(jì)報(bào)告是大量的專業(yè)金融分析師一些人要看的內(nèi)容。報(bào)告多出一兩個(gè)字都要猜測(cè)半天，因?yàn)樽?cè)會(huì)計(jì)師壓力很大，拿人錢不容易，現(xiàn)在委托關(guān)系很糟糕，跟律師不一樣，律師只要拿了錢，你說(shuō)怎么干怎么干。注冊(cè)會(huì)計(jì)師給他服務(wù)還不能完全不理他，還要照顧到后面的債權(quán)人、銀行、投資者，拿人錢為人說(shuō)話，干這樣的事情很尷尬，被迫很多話在報(bào)告里面隱含，所以要仔細(xì)分析。 報(bào)告大類分四種意見，報(bào)表使用者包括債權(quán)人、投資者、分析師、銀行等等，要看背后的