淺談企業(yè)并購風險分析與防范

1、淺談企業(yè)并購風險分析與防范                 【論文關鍵詞】企業(yè)并購 并購風險 風險分析 風險防范【論文文章摘要】隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)并購已成為企業(yè)實現(xiàn)擴大規(guī)模和增長的一種必不可少的方式，但并購活動中存在很多的不確定因素，因而市場交易中的風險是不可避免的。本文對營運風險、財務風險、融資風險、信息風險、文化整合風險等風險因素進行了分析，并提出了并購風險防范與控制措施，以期實現(xiàn)企業(yè)并構目標企業(yè)并購是現(xiàn)在企業(yè)實現(xiàn)擴大規(guī)模和增

2、長的一種方式，是商品經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，如今企業(yè)間的并購現(xiàn)象日益活躍，特別是中國加入世貿(mào)組織以后，隨著經(jīng)濟進一步對外開放，信息、生物工程等新興技術和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)問的并購也成為人們關注的焦點。一、企業(yè)并購的定義企業(yè)并購風險是指企業(yè)在并購活動中不能達到預定設定的目標的可能性以及對企業(yè)的正常經(jīng)營管理所帶來的影響程度，即企業(yè)并購投資的凈收益現(xiàn)值的不確定性。二、從理論層次對企業(yè)并購風險分析企業(yè)運用并購手段是為了改善企業(yè)資源配置質(zhì)量，提高資源利用效率，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。但是風險往往與收益相伴而行。但是在市場經(jīng)濟體制下，由于在企業(yè)并購的過程，存在很多的不確定因素，也就可能帶來很多不可預測的風險，因此

3、，這就需要在企業(yè)并購的整個過程之中，對風險進行分析，從而盡管減少風險帶來的損失。三、企業(yè)并購風險是客觀存在且不可避免的，應對并購風險? ( 淺談企業(yè)并購風險分析與防范 ) 邢晗阜治?/STRONG>由于企業(yè)并購屬于商業(yè)行為，并購方是以獲取利潤為目的，因而市場交易中的風險是不可避免的。從主觀上講，企業(yè)并購風險的存在，主要表現(xiàn)為并購經(jīng)驗不足和對出現(xiàn)的問題思考不充分；從客觀上講，企業(yè)并購風險的存在與并購發(fā)展進程及方式有關外，還存著并購交易對象的特殊性政府有關部門的干預、道德風險等原因。由于并購是一項非常復雜的系統(tǒng)工程，它不僅僅是資本交易，而且要涉及到并購的政策與法律環(huán)境、社會環(huán)境、公司的文化等

4、等因素，因此并購風險也涉及到諸多方面。若對企業(yè)并購進行風險分析主要從以下幾方面人手：1、營運風險營運風險制企業(yè)并購后營運狀況的不確定性而導致盈利能力的變化。表現(xiàn)為(1)一旦并購，增加的人員安置費、培訓費等增加的管理費用與為扭虧為盈須向生產(chǎn)經(jīng)營注入的啟動與投入生產(chǎn)設備的投改資金，產(chǎn)品重新進入市場須投放的營銷費用等增加的經(jīng)營費用開支很大。(2)如果被并購企業(yè)的過剩生產(chǎn)要素如原材料、勞動力、設備等不能被企業(yè)均勻吸收，則反而成了企業(yè)負擔，生產(chǎn)規(guī)模不經(jīng)濟。(3)企業(yè)并購擴張后，規(guī)模擴大，管理領域和管理層都增加了，但由于管理幅度限制，企業(yè)領導人能力的有限性，決策失誤的可能性就增多。   

5、;   2、財務風險企業(yè)并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。而并購中的財務風險主要為杠桿收購風險，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)大，就制約了并購方經(jīng)營融資和償債的能力，造成企業(yè)因債務成本過高而導致并購后本息支付困難，形成財務危機甚至破產(chǎn)。3、信息風險由于資本市場得不完善，存在信息的不對稱性，在并購過程中，并購雙方處于信息不對稱的地位，并購方對目標企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力的判斷往往是不準確的，特別是當目標企業(yè)是缺乏信息披露機制的非上市公司時。并購方往往只看到

6、目標企業(yè)良好發(fā)展前景的一面，為其負面如負債多少、財務報表是否真實、有無訴訟紛爭、資產(chǎn)抵押擔保等情況了解不足。若并購就會增加企業(yè)額外的負擔。同時，如果對目標企業(yè)的資產(chǎn)可利用價值、富余人員、產(chǎn)品市場的占有率和開拓能力等了解不足也會帶來并購后的整合風險，甚至使整合失敗。4、文化整合風險不同企業(yè)有著不同的企業(yè)文化，企業(yè)并購完成后，由于被購企業(yè)和主購企業(yè)的企業(yè)文化可能會存在差異，就可能會產(chǎn)生一系列消極后果。而購并企業(yè)與被購并企業(yè)在企業(yè)文化方面的差異，主要表現(xiàn)在民族與地區(qū)文化差異、雙方企業(yè)性質(zhì)差異、員工素質(zhì)和心態(tài)差異。如由于對新的企業(yè)文化的不適應，大量的被并購企業(yè)的員工流失，或者工作低效率。這就需要整個新

7、集團對集團文化進行有效整合。如果整合不成功的話，不僅會造成大量的人才流失，而且會帶來很多嚴重的后果。除以上幾個顯著的風險之外還有反收購風險、管理風險、安置被收購企業(yè)員工風險、資產(chǎn)不足等風險。四、結合企業(yè)并購風險因素，采取適當?shù)姆婪杜c控制。企業(yè)并購中的風險不可避免，因此我們應該對其并購中產(chǎn)生的各種風險制定相應的對策，對其進行防范與控制。1、營運風險防范(1)擺脫誤區(qū)并購是實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的最有效途徑，通過企業(yè)并購這種低成本的擴張方式能實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大，卻不定就 （淺談企業(yè)并購風險分析與防范(2) 會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效應。(2)在并購前要對目標企業(yè)進行經(jīng)營能力分析，然后再決定是否需要并購和并購后如何整合

8、。如企業(yè)的技術能力、生產(chǎn)能力和銷售能力等，其總和構成了企業(yè)經(jīng)營的能力體系。對目標企業(yè)進行經(jīng)營能力分析就要對各項能力的構成進行比較、分析和評估，盡管選擇那些與并購企業(yè)能力互補和協(xié)調(diào)的企業(yè)進行并購。         (3)企業(yè)并購是為了提高資本運作效率，而管理是實現(xiàn)這種目標的手段。如果管理體制不加變動，就會使并購效果大打折扣很難實現(xiàn)預期目標。企業(yè)并購后，隨著規(guī)模的擴大，管理協(xié)調(diào)工作的復雜性提高、難度增加，應隨著客觀經(jīng)營環(huán)境的變化，即是調(diào)整企業(yè)的決策機制、組織結構、管理方式、提高管理者的素質(zhì)，避免給并購帶來的新風險。2財

9、務風險防范(1)建立嚴密的財務日常管理制度和科學、有效的財務監(jiān)管、財務控制機制。企業(yè)應充分考慮交易雙方資本結構，結合并購動機選擇合理的支付方式，提高企業(yè)的應變能力。(2)建立良好的信譽體系，全方位、多渠道地整合企業(yè)的資金籌措渠道。企業(yè)應根據(jù)并購動機和雙方資本結構合理確定融資方式。及時足額地籌集并購資金，降低融資風險。(3)建立財務風險預警、監(jiān)控系統(tǒng)。確立財務分析指標體系，進行流動性資產(chǎn)的合理組織及資產(chǎn)負債匹配關系的調(diào)整、降低流動性風險。3、信息風險防范并購雙方的信息不對稱狀況是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的根本原因，因此并購企業(yè)應盡量搜集目標企業(yè)信息，避免信息不對稱導致的資產(chǎn)不實風險。在做出并購決

10、策前，應聘請專業(yè)的審計機構提供獨立的調(diào)查報告，并對目標企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力進行全面分析，對目標企業(yè)在同行業(yè)的競爭能力和未來現(xiàn)金流量做出合理預測。使得目標企業(yè)信息客觀、充分和準確。4、文化整合風險防范由于文化整合的內(nèi)容主要是在并購雙方創(chuàng)造一種和諧的氣氛，促進并購雙方員工的溝通、了解與信任，淡化企業(yè)文化沖突的消極影響，減少并購給員工帶來的心理沖擊，創(chuàng)立一種雙方都能認同和接納的企業(yè)文化，其中包括提煉核心價值觀、建立共同的經(jīng)營思想和經(jīng)營方式、形成相同的管理風格等。所以進行文化整合可以從以下幾個方面著手：首先是要利用各種宣傳手段，廣泛宣傳企業(yè)價值觀和企業(yè)精神，開展以傳播企業(yè)價值觀為核心的豐富多彩的活動

11、，如舉行各種文化儀式，創(chuàng)造濃厚的文化氖圍。其次是制定并購后企業(yè)新的員工行為規(guī)范和規(guī)章制度，將企業(yè)價值觀、企業(yè)道德規(guī)范和企業(yè)行為準則等企業(yè)文化內(nèi)容在制度上體現(xiàn)出來，并適當?shù)慕栏竦莫剳椭贫?，保證企業(yè)文化的存在與傳播得以繼續(xù)延續(xù)與發(fā)展，這對塑造和實踐企業(yè)價值觀有著重要的保障作用；         再者有目的地進行文化培訓，以加強人們對不同企業(yè)文化的反應和適應能力，促進不同企業(yè)文化背景的員工之問的溝通與理解，維持并購后企業(yè)內(nèi)良好穩(wěn)定的人際關系，保持企業(yè)內(nèi)信息流的暢通，從而加強團隊協(xié)作精神與公司凝聚力。從不同的方面對文化進行有效的整合，盡量減少可能的整合失敗給集團帶來的風險，從而在并購雙方之間創(chuàng)超一種和諧的氣氛，減少人才的流失，提高企業(yè)的工作效率。隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展市場經(jīng)濟的日益完善，企業(yè)問的并購已成為現(xiàn)在企業(yè)實現(xiàn)擴大規(guī)模和增長的一種方式，面對與收益相伴而來的風險，作為一個企業(yè)或企業(yè)決策者只有從真正意義上認識企業(yè)并購，了解企業(yè)并購中的風險存在客觀性，并能從理論上對企業(yè)并購中存在的營運風險、財務風險、信息風險、文化整合風險等風險進行分析，適時對