淺析企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險與防范

1、淺析企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險與防范    淺析企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險與防范【論文摘要】 企業(yè)并購對其財(cái)務(wù)產(chǎn)生直接影響，相應(yīng)帶來了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險，尤其是最佳資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價值下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險高漲。在企業(yè)并購的過程中，如何了解、掌控企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險，認(rèn)真分析并有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險，關(guān)系到并購的成功與否。 【論文關(guān)     【論文摘要】企業(yè)并購對其財(cái)務(wù)產(chǎn)生直接影響，相應(yīng)帶來了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險，尤其是最佳資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價值下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險高漲。在企業(yè)并購的過程中，如何了解、掌控企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險，認(rèn)真分析并

2、有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險，關(guān)系到并購的成功與否。 【論文關(guān)鍵詞】企業(yè)并購 財(cái)務(wù)風(fēng)險 防范措施 目前國內(nèi)企業(yè)間的并購發(fā)展比較快，并購作為資本運(yùn)營方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問題，尤其是其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購過程中可能存在的風(fēng)險，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對于企業(yè)并購將起到積極的指導(dǎo)作用。 1.并購的含義和動因 企業(yè)并購，即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的其他公司。收購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易

3、行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購一般以獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。 企業(yè)并購的動因： 一是謀求未來發(fā)展機(jī)會。 二是提高管理效率。 三是達(dá)到合理避稅的目的。 四是迅速籌集資金的需要。 <2.企業(yè)并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險     淺析企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險與防范(2)3. 防范企業(yè)并購產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的對策 3.1聘請經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)以合理確定目標(biāo)企業(yè)的價值 由于并購雙方信息不對稱狀況是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的根本原因，為了降低并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險，并購企業(yè)應(yīng)聘請中介機(jī)構(gòu)

4、，包括經(jīng)紀(jì)     3.防范企業(yè)并購產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的對策 3.1聘請經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)以合理確定目標(biāo)企業(yè)的價值 由于并購雙方信息不對稱狀況是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的根本原因，為了降低并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險，并購企業(yè)應(yīng)聘請中介機(jī)構(gòu)，包括經(jīng)紀(jì)人、CPA事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等，在并購前對目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評價，對信息加以證實(shí)并擴(kuò)大調(diào)查取證的范圍。正確地對資產(chǎn)進(jìn)行評估，為并購雙方提供一個協(xié)商作價的基礎(chǔ)。并購方可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面分析，采用合理的價值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估，從

5、而對目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量作出合理預(yù)測，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。 3.2統(tǒng)籌安排資金以降低融資風(fēng)險 并購企業(yè)應(yīng)確定并籌集并購所需要的資金。資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購方采用的支付方式相關(guān)，而并購支付方式又是由并購企業(yè)的融資能力所決定的。并購企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身能獲得的流動性資源、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收情況，對并購支付方式進(jìn)行設(shè)計(jì)，合理安排現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)各方式的組合，以滿足收購雙方的需要。通常情況下，應(yīng)考慮買方支付現(xiàn)金能力的限度，力爭達(dá)到一個較合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕收購后的巨大還貸壓力。 3.3加強(qiáng)營運(yùn)資金管理，提高支付能力 支付能力是企業(yè)資產(chǎn)流動性的外在表現(xiàn)，而流動性的強(qiáng)弱源于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的合

6、理安排，所以必須通過資產(chǎn)負(fù)債相匹配，加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。其中較為有效的途徑是建立流動資產(chǎn)組合，在流動資產(chǎn)中，合理搭配現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等，使資產(chǎn)的流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業(yè)支付能力的同時也降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。 3.4通過法律保護(hù)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險 在并購過程中，簽訂相關(guān)的法律協(xié)議是必要的，協(xié)議中應(yīng)該包括相關(guān)的文件、義務(wù)、治理、保密、非競爭、陳述和保證及賠償?shù)取Ｒ驗(yàn)樵谡{(diào)查中往往不可能深人到每個細(xì)節(jié)，因此為了確保企業(yè)在并購中的正確性簽定法律協(xié)議是非常必要的。并購中，經(jīng)常存在被并購方刻意隱瞞或不主動披露相關(guān)信息的情況，財(cái)務(wù)風(fēng)險在每一起的并購中都是存在的。這就要求企業(yè)在實(shí)際操作中穩(wěn)健、審慎，用準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。合理、完備的財(cái)務(wù)運(yùn)作和細(xì)致、充分的產(chǎn)業(yè)判斷相結(jié)合，才能成功地降低并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險。 3.5增強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性 在企業(yè)并購中，應(yīng)重視目標(biāo)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。尤其是杠桿并購中，在財(cái)務(wù)杠桿收益增加的同時，應(yīng)更加重視降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。杠桿收購的這一方式?jīng)Q定了償還債務(wù)的主要來源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。能否實(shí)現(xiàn)并購的目標(biāo)，獲取更大的收益，也主要看未來的現(xiàn)金流量的多少和穩(wěn)定性。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來自由現(xiàn)金流量來償付，所以，為了增強(qiáng)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，需