中債登收益率算法

1、固定利率債的估值計(jì)算公式_C/fC/fC/fM_(1y/f)w(1y/f)w1(1 y/f)wn，(1y/f)wn其中，PVPV 為債券全價(jià)；y y 為估值收益率；C C 為按票面利率確定的現(xiàn)金流；f f 為債券每年的利息支付頻率；n n 為剩余的付息次數(shù)，n-1n-1 即為剩余的付息周期數(shù)；D D 為估值日距最近一次付息日的天數(shù)(不算頭尾)；w w 等于 D/D/當(dāng)前付息周期的實(shí)際天數(shù)；M M 為債券面值。浮動(dòng)利率債的估值計(jì)算公式pV_Cf.C2/f.Cn/f.M(1y/f)w(1y/f)w1(1y/f)wn，(1y/f)wn其中，PVPV 為債券全價(jià)；y y 為估值收益率；C1C1 為按當(dāng)

2、前票面利率確定的現(xiàn)金流；C2C2 為按“當(dāng)前基準(zhǔn)利率+發(fā)行利差”的方法確定的各付息周期的現(xiàn)金流；f f 為債券每年的利息支付頻率；n n為剩余的付息次數(shù)，n-1n-1 即為剩余的付息周期數(shù)；D D 為估值日距最近一次付息日的天數(shù)(不算頭尾)；w w 等于 D/D/當(dāng)前付息周期的實(shí)際天數(shù)；M M 為債券面值。注：8 8 月底之前，各家公司和托管銀行按照各自原有方法計(jì)算C2C2CnCn；9 9 月開(kāi)始 C2C2CnCn 的計(jì)算如下：C2=C3=C4C2=C3=C4=Cn=Cn=估值日基準(zhǔn)利率+發(fā)行利差中債收益率曲線及中債估值編制方法說(shuō)明.中債收益率曲線構(gòu)建模型中債收益率曲線采用的構(gòu)建模型為 Her

3、miteHermite 插值模型，具體的公式為：設(shè) 0=x0=xLx=30,Lx=30,已知(為)(x*%*)(x*%*), ,i,i,r r1,n,1,n,求任意 x xw wx xw wx xn,對(duì)應(yīng)的y(x), ,則用單調(diào)三次 hermitehermite 多項(xiàng)式插值模型，公式為：y(x)=yHy1H2dHd1H4其中：也=3()2-2()3;x1-Xxi1-xixi1-xixi1-xi23(X1-x)(x1-x)H3=2;X1-K(xi1-x)(x-xi)3(x-x)2H4-2一(xi書x)xi書Xd dj=y(xp,j=i,i=y(xp,j=i,i+ +1 1 為斜率x xi: :待

4、償期限y yi: :收益率.中債收益率曲線的數(shù)據(jù)源x-xi2x-xi3H2=3(-)-2(L);中債收益率曲線的數(shù)據(jù)源包括：銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算數(shù)據(jù)、銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)、債券柜臺(tái)雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)、交易所債券成交數(shù)據(jù)以及中國(guó)債券信息網(wǎng)市場(chǎng)成員收益率的估值數(shù)據(jù)。每日在確定某條曲線的某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)區(qū)間內(nèi)樣本點(diǎn)時(shí)，需從以上各類數(shù)據(jù)源中選擇當(dāng)日最合理的某筆報(bào)價(jià)或成交價(jià)的收益率，如果該區(qū)間內(nèi)沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)或市場(chǎng)價(jià)均不合理，可選擇成員估值（一般為成員估值的中值）或業(yè)務(wù)人員自行確定一個(gè)合理收益率作為樣本點(diǎn)。三.剔除異常價(jià)格方法為保證中債收益率曲線及中債估值的編制質(zhì)量和準(zhǔn)確度，需要剔除市場(chǎng)數(shù)據(jù)源中的異常價(jià)格。1 1 .

5、 .交易結(jié)算價(jià)中的異常價(jià)格判斷方法為剔除交易結(jié)算價(jià)中的異常價(jià)格，需要將每日各類債券的交易結(jié)算價(jià)格與上一工作日對(duì)應(yīng)的債券收益率曲線進(jìn)行比較。對(duì)于相差過(guò)大的交易結(jié)算價(jià)，如無(wú)法用當(dāng)天的傾向政策和相關(guān)金融的變動(dòng)等因素來(lái)解釋，則該價(jià)格有可能是異常價(jià)格。進(jìn)一步了解結(jié)算交易情況，剔除“買斷式回購(gòu)”或?yàn)椤白隽俊钡仍蚨纬傻漠惓r(jià)格。2 2 . .雙邊報(bào)價(jià)中的異常價(jià)格判斷方法一般情況下， 雙邊報(bào)價(jià)的可信度比較高， 但有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)防御性報(bào)價(jià)，也需要具體分析：看雙邊報(bào)價(jià)是否連續(xù)，如果某筆雙邊報(bào)價(jià)是在某天第一次出現(xiàn)，而且其臨近期限附近報(bào)價(jià)點(diǎn)也很少，則其可信度會(huì)打個(gè)折扣?？措p邊報(bào)價(jià)的買賣價(jià)差和收益率差，如果其收益率差

6、過(guò)大（如有時(shí)會(huì)出現(xiàn)買賣收益率差在 5050 個(gè) BPBP 以上），），則其可信度較差。四.其他問(wèn)題說(shuō)明（一） .中債估值中浮動(dòng)利率債券的估值方法目前，市場(chǎng)中浮動(dòng)利率債券的估值方法還不統(tǒng)一，我公司采用的方法如下：Ay 為期望的收益率點(diǎn)差TS 為本付息周期的實(shí)際天數(shù)，含明 29 日其它字母含義不變（二） .短期融資券中無(wú)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)”券的分類方法目前，我公司短期融資券收益率曲線是按其發(fā)行人的“長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)”進(jìn)行分類， 但目前仍有部分短期融資券是沒(méi)有長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)的，對(duì)于這些短融，我們根據(jù)其票面利率、發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行的分類。（三） .固定利率含權(quán)債券估值定價(jià)方法含權(quán)債券存在行權(quán)與不行權(quán)兩

7、種可能，為此，我公司對(duì)固定PV=（）/f41（R2y）/fTS其中：巳為最近起息日的基準(zhǔn)利R2為下一付息期的基準(zhǔn)利d 為結(jié)算日至下一最近付； ：r為發(fā)行時(shí)的基本利差（R2：r）/f.-d1（R2.y）/fTS率率息日的實(shí)際天數(shù)（R2.：r）/fd-d1（R2匚 y）/fTSn1（R2,y）/fhSn利率含權(quán)債券同時(shí)提供兩個(gè)估值價(jià)，即行權(quán)價(jià)與不行權(quán)價(jià)，并標(biāo)出我公司更傾向的估值價(jià)。傾向的估值是根據(jù)該債券對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期利率與如果該券不行權(quán)其“選擇權(quán)行使日”后的票面利率的關(guān)系，具體方法為：設(shè)某支債券自估值日至其發(fā)行公告中的到期日為 L1+L2L1+L2 年,L1L1 為估值日至“選擇權(quán)行使日”的年數(shù)，L2L2 為自“選擇權(quán)行使日”至其發(fā)行公告中的到期日的年數(shù)；該債券的贖回或回售價(jià)格為P；如果該債券繼續(xù)存續(xù)的票面利率Co首先，根據(jù)這三個(gè)要素計(jì)算該債券在“選擇權(quán)行使日”的到期收益率 y,y,其次，比較遠(yuǎn)期的到期收益率( (f(Li) )與 y