環(huán)氧乙烷行業(yè)深度報告

1、環(huán)氧乙烷行業(yè)深度研究廣發(fā)證券廣發(fā)證券需求：下游行業(yè)需求集中度較高需求：下游行業(yè)需求集中度較高供給：環(huán)氧乙烷產量，產能擴張迅速供給：環(huán)氧乙烷產量，產能擴張迅速行業(yè)供給缺口逐漸消失，產能面臨過剩行業(yè)供給缺口逐漸消失，產能面臨過剩位于化工產業(yè)鏈中游，是重要的有機化工原料位于化工產業(yè)鏈中游，是重要的有機化工原料 位于化工產業(yè)鏈中游，重要的有機化工原料位于化工產業(yè)鏈中游，重要的有機化工原料在我國，環(huán)氧乙烷被廣泛的用于生產乙二醇、非離子表面活性劑等產品。上游原材料：乙烯和乙醇，全球來看，絕大多數(shù)都是通過乙烯法制造環(huán)氧乙烷。 圖圖2 2 環(huán)氧乙烷產業(yè)鏈環(huán)氧乙烷產業(yè)鏈EOEO生產成本乙烯法比乙醇法少生產成本乙

2、烯法比乙醇法少19461946元元/t/t以2011年市場價格(不含稅價)為基礎確定的價格對項目的經濟效益進行測算，乙烯法比乙醇法主要原料生產成本少1126元/t，乙烯法與乙醇法之間的其他成本差為820元/t，所以生產成本（扣副產品）乙烯法比乙醇法少1946元/t。表1 2011年價格體系乙醇法生產成本估算表2 2011年價格體系乙烯法生產成本估算項目項目單價單價年耗量年耗量/ /t t單位成本單位成本年成本年成本/ /萬元萬元原材料及輔助材料8364.4650187乙醇5128901767707.3546244氧氣51556160482.042892輔助材料及化學品175.071050燃料和

3、動力2009.0912055人員費用101.5609折舊費641.033846修理費180.111081其他制造費用90.05540副產品回收435.382612乙二醇61544245435.382612生產成本(扣副產品) 10950.8510950.8565705 項目項目單價單價年耗量年耗量/ /t t單位成本單位成本年成本年成本/ /萬元萬元原材料及輔助材料7193.2143159乙烯7949496806581.5439489氧氣51553792461.712770輔助材料及化學品149.96900燃料和動力1304.557827人員費用101.5609折舊費591.733550修理費

4、166.23997其他制造費用83.12499副產品回收435.382612乙二醇61544245435.382612生產成本(扣副產品)9004.969004.9654030 三種生產工藝生產能力占比三種生產工藝生產能力占比90%90%工藝工藝特性特性產能產能SD美國科學設計公司（SD）工藝，純EO質量產率超過120%，同時可從加工的廢物流中回收大量乙二醇100多套裝置，約為總產能的33%Shell殼牌公司（Shell）工藝，采用含銀新鮮催化劑的EO選擇性達90%，每噸乙烯產生1.4噸的EO，在平均循環(huán)選擇性超過86%的情況下，催化劑壽命可達3年以上60余套裝置，約占總產能的43%UCC聯(lián)碳

5、公司（UCC，陶氏化學的子公司），采用MetEOr工藝，此工藝采用高生產效率的MetEOrEO催化劑18套裝置，約占總產能的20%表表 1：三種工藝的對比：三種工藝的對比生產環(huán)氧乙烷目前國際上典型的是美國科學設計公司（SD）工藝、殼牌公司（Shell）工藝和聯(lián)碳公司（UCC，陶氏化學的子公司）工藝。這3家公司的技術占環(huán)氧乙烷總生產能力的90%以上。需求：下游行業(yè)需求集中度較高需求：下游行業(yè)需求集中度較高我國環(huán)氧乙烷可以分為商品環(huán)氧乙烷和與乙二醇配套的環(huán)氧乙烷。2011年我國環(huán)氧乙烷表觀消費量為，其中生產乙二醇占比76%，市場出售商品環(huán)氧乙烷占比24%。乙二醇, 76%非離子表面活性劑60%乙醇

6、胺12%乙二醇醚12%其他產品16%商品環(huán)氧乙烷24%圖圖 2：環(huán)氧乙烷下游需求結構：環(huán)氧乙烷下游需求結構根據(jù)SAI公司的預測報告，環(huán)氧乙烷未來的消費量年均增速約為17%，商品環(huán)氧乙烷的需求在2014年能夠達到156.4萬噸，需求增長迅速。乙二醇：對外依存度較大，中國產能急劇擴張乙二醇：對外依存度較大，中國產能急劇擴張60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%020040060080010001200200020012002200320042005200620072008200920102011產量表觀消費量對外依存度圖圖 3：乙二醇產量，表觀消費量：

7、乙二醇產量，表觀消費量復合增長率13.6%近三年乙二醇表觀消費量復合增長率13.6%，十二五規(guī)劃期間產能擴充20.22%。乙二醇：煤化工工藝是趨勢乙二醇：煤化工工藝是趨勢表表 2：2012年上半年國內乙二醇產能年上半年國內乙二醇產能 企業(yè)名稱 生產能力環(huán)氧乙烷技術方法 中石化170.3 揚子石化股份公司26SD氧氣法 上海石化股份公司61SD氧氣法 茂名石化分公司10殼牌氧氣法 燕山石化分公司8SD氧氣法 天津石化分公司6.3殼牌氧氣法 燕山石化分公司（原東方化工）4SD氧氣法 鎮(zhèn)海煉化分公司55DOW化學工藝 中石油47 遼陽石化分公司20SD氧氣法 吉林石化分公司16SD氧氣法 獨山子石化

8、分公司5SD氧氣法 撫順石化分公司6殼牌氧氣法 合資企業(yè)101 揚子-巴斯夫石化公司30SD氧氣法 中海油殼牌石化公司35殼牌氧氣法 中沙（天津）石化有限公司36DOW化學工藝 其他60 遼寧北方化學工業(yè)有限公司20SD氧氣法 通遼金煤化工有限公司20 煤化工工藝河南煤化集團20 煤化工工藝 合計合計378.32012年中國乙二醇產能378萬噸，90%采用石油乙烯路線，但未來煤化工工藝是趨勢工藝路線生產廠家裝置能力（萬噸/年）投產時間石油乙烯路線76四川石化362012年武漢石化302013年揚子化工102012年煤制乙二醇505中科合資（廣東湛江）煉化402014年河南永金（洛陽）20201

9、2年河南永金（商丘）202012年河南永金（新鄉(xiāng)）202012年河南永金（安慶）202012年河南永金（濮陽）202012年惠生集團302012年開灤集團402012年一期20萬噸山東華魯恒升52012年通遼金煤化工402013年陜西煤業(yè)202015年神華陶氏榆林402015年鶴壁寶馬202015年內蒙古易高煤化科技202014年陜西延長石油802015年浙江寧波禾元化學502013年博源投資202012年其他84葡萄糖為原料鄭州中大生物化工162014年玉米、木薯等淀粉原料安徽宿州豐原生物化學182012年玉米為原料吉林博大生化102013年山梨醇加氫技術杜邦能源化工202013年酒精為原料

10、河南河陽酒精實業(yè)202013年合計合計765765表表 3：“十二五十二五”期間我國乙二醇新建及擴建概況期間我國乙二醇新建及擴建概況石油法乙二醇成本較高，上游石油法乙二醇成本較高，上游EOEO面臨產業(yè)轉移面臨產業(yè)轉移圖圖 4：乙二醇生產成本對比（元：乙二醇生產成本對比（元/噸）噸）煤制乙二醇成本在3800元/噸左右。而國內傳統(tǒng)石油法乙二醇成本在6300元/噸左右，煤制乙二醇工藝一旦成熟，將具有一定成本優(yōu)勢，但目前該技術總體處于商業(yè)化生產前期，尚未完全成熟，仍需經過進一步商業(yè)化運行的檢驗。且與以中東乙烷等為原料的乙二醇相比，成本不占優(yōu)勢。38246355147922692844010002000

11、30004000500060007000中國煤制乙二醇中國石油法乙二醇中東乙烷法中東乙烷50%/丙烷50%法 中東凝析油法我國商品環(huán)氧乙烷主要下游行業(yè)是非離子表面活性劑、乙二醇醚、乙醇胺等。非離子表面活性劑可以分為AEO（占比50%）和其他非離子表面活性劑，主要為家居及工業(yè)用的清潔劑，應用于紡織、造紙、金屬等行業(yè)。圖圖 4：AEO產量和需求量將穩(wěn)定增長產量和需求量將穩(wěn)定增長AEOAEO產量和需求量穩(wěn)定增長產量和需求量穩(wěn)定增長乙醇胺乙醇胺需求需求增速較快，自給率增速較快，自給率較低較低近幾年我國乙醇胺增速較快，但自給率依然不到四成，需要大量進口以滿足需求。企業(yè)產能（萬噸/年）主要產品擴產規(guī)劃撫順

12、北方化工公司3MEA、DEA、TEA計劃擴大至5萬噸撫順佳化聚氨酯公司2MEA、DEA、TEA江蘇銀燕化工公司1MEA、DEA、TEA茂名石化實華股份有限公司0.6MEA、DEA、TEA擬將生產能力擴大至4萬噸吉林眾鑫化工公司1MEA、DEA、TEA溫州清明化工公司0.5MEA、DEA、TEA吉林石化北方公司0.5MEA、DEA、TEA其他公司1.5合計105.4圖圖 4：乙醇胺對外依存度約為：乙醇胺對外依存度約為60%表表 4： 2010年我國乙醇胺主要生產企業(yè)產能及擴產計劃年我國乙醇胺主要生產企業(yè)產能及擴產計劃聚醚行業(yè)產能積極擴張聚醚行業(yè)產能積極擴張2009中國聚醚多元醇生產企業(yè)情況區(qū)域省

13、份公司名稱2009年產能/萬t擴建計劃/萬t華東上海上海高橋石油化工公司聚氨酯事業(yè)部17.28上海撫佳精細化工有限公司06山東山東藍星東大化有限責任公司16淄博德信聯(lián)邦化學工業(yè)有限責任公司58江蘇江蘇鐘山化工有限公司105常熟一統(tǒng)聚氨酯制品有限公司6句容市寧武化工有限公司6可利亞多元醇（南京）有限公司55南京金浦錦湖石油化工有限公司515蘇州中化國際聚氨酯有限公司5江蘇綠源新材料有限公司4南京紅寶麗股份有限公司45鎮(zhèn)江市東昌石油化工廠3常州中亞化工有限公司2國都化工有限公司2浙江紹興市恒豐聚氨酯實業(yè)有限公司6浙江太平洋化學有限公司5華南廣東中海殼牌石油化工有限公司13.54廣州宇田聚氨酯有限公

14、司87廣東萬華容威聚氨酯有限公司3福建福建湄洲灣氯堿工業(yè)有限公司5泉州泉港源盛工貿有限公司3東北遼寧錦西化工集團有限責任公司12沈陽金碧蘭化工有限公司4撫順佳化聚氨酯有限公司1華北天津天津石油化工公司聚醚部8天津大沽精細化工集團有限公司5河北亞東化工集團410香河海泉王化工有限公司1其他11.3合計18073企業(yè)名稱EO產能/萬t工藝路線揚子石化29SD技術，氧氣法上海石化52.9SD技術，氧氣法吉林石化19.5SD技術，氧氣法茂名石化10.4殼牌技術，氧氣法燕山石化25SD技術，氧氣法撫順石化7.2SD技術，氧氣法中石化天津聯(lián)化7殼牌技術，氧氣法北京東方石化5.5SD技術，氧氣法遼陽化纖18

15、聯(lián)碳氧氣法獨山子石化4.1SD技術，氧氣法楊-巴石化24SD技術，氧氣法中海-殼牌石化25.6SD技術，氧氣法安徽豐原集團8SD技術，氧氣法三江化工22SD技術，氧氣法盤錦乙烯20中沙（天津）石化4氧氣法鎮(zhèn)海煉化48.7氧氣法揚子石化18氧氣法三江化工50氧氣法阿克蘇諾貝爾7.5氧氣法中石化天津公司31氧氣法上海石化28.5氧氣法中科湛江項目55氧氣法合計520.9圖圖 5：2011年中國環(huán)氧乙烷產能年中國環(huán)氧乙烷產能11.5429.615.9014.8010.660.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00100.00120.00140.00160.00180

16、.00200.00220.00240.0020052006200720082009產量表觀消費量表觀消費量同比/%圖圖 5：2005-2009年中國環(huán)氧乙烷產量年中國環(huán)氧乙烷產量供給：環(huán)氧乙烷產量，產能擴張迅速供給：環(huán)氧乙烷產量，產能擴張迅速環(huán)氧乙烷易燃易爆，不易運輸，且是乙烯產品的下游衍生品，典型的地域特征決定了我國環(huán)氧乙烷幾乎全部都是自行供應，環(huán)氧乙烷市場是獨立于外界的市場。環(huán)氧乙烷環(huán)氧乙烷供給供給具有地域性和集中性具有地域性和集中性地區(qū)企業(yè)名稱2011年產能產量華東74.555.5揚子石化1010上海石化1413三江化工1914安徽豐源22鎮(zhèn)海煉化1010南京德納60.3阿克蘇諾貝爾7.

17、50.7滕州辰龍65.5華北1513.7燕山石化32天津石化小乙烯43.7中沙石化44北京東方化工44東北3632吉林石化1110遼陽石化109撫順石化54遼寧北方化學109華南17.216茂名石化8.68華南合計8.68全國合計142.7117.2 圖圖 5：2011年中國商品環(huán)氧乙烷產能，產量年中國商品環(huán)氧乙烷產能，產量生產廠家商品EO生產能力(萬噸)所屬企業(yè)投產時間三江湖石一期10三江化工2012年三江化工湖石二期10三江化工2013年三江化工四期10三江化工2013年底武漢石化10中石化2012年底永安藥業(yè)4永安藥業(yè)預計2012年江蘇金燕化工12金燕化工2012-2013年大連渤海6大連2012-2013年四川乙烯5四川石化2013-2014年吉林眾鑫12吉林眾鑫2012年年底合計79 79 圖圖 6：“十二五十二五”期間商品環(huán)氧乙烷規(guī)劃及在建產能期間商品環(huán)氧乙烷規(guī)劃及在建產能05101