雷士照明玩的就是對(duì)賭(參考參照)

1、-.參考資料 頁(yè)眉頁(yè)腳可刪除雷士照明玩的就是對(duì)賭貌似，這是一個(gè)資本市場(chǎng)中逆市發(fā)行的失敗案例。2016年5月20日，國(guó)內(nèi)最大的節(jié)能燈生產(chǎn)商 一一雷士照明在香 港聯(lián)交所上市。其實(shí)，以其行業(yè)地位、LED新能源技術(shù)概念與其連續(xù)三 年平均獲得的復(fù)合年增長(zhǎng)率來(lái)看，雷士照明吸引投資者的 目光應(yīng)不是問(wèn)題。但天公不作美，由于 5月恒指受歐洲債務(wù) 危機(jī)影響整體下挫 ,加之國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新政實(shí)行的雙重影響， 雷士照明上市首日即破發(fā)，最終收?qǐng)?bào)港元，較招股價(jià)港元下 跌,可謂慘敗收?qǐng)觥５?，僅僅兩個(gè)月不到，雷士照明徹底變臉”，不僅一改首日上市頹勢(shì)而逆勢(shì)飆升，還屢次改寫漲幅新高。同時(shí)， 高盛、摩根、國(guó)元香港等多家券商如統(tǒng)一了

2、口徑，多次上調(diào) 其目標(biāo)價(jià)之外，還給予增持評(píng)級(jí)。雷士照明2016年申報(bào)表明，上半年雷士照明銷售收入 上升,達(dá)億美元，毛利率增加 ,為5538萬(wàn)美元，經(jīng)營(yíng)利 潤(rùn)上升,為3180萬(wàn)美元。正是如此不俗的業(yè)績(jī)提振了投資者的信心。截至2016年1月10日，雷士照明股價(jià)報(bào)收港元，與上市首日的收盤借鑒類+1參考資料頁(yè)眉頁(yè)腳可刪除-價(jià)相比，漲幅達(dá)50%。在東芝、飛利浦等外資強(qiáng)勢(shì)品牌與家電巨頭紛紛布局照 明行業(yè)的今天，一家注冊(cè)資本只有100萬(wàn)元人民幣的小公司， 面對(duì)這些財(cái)大氣粗的對(duì)手”，將如何持續(xù)盈利？無(wú)價(jià)資產(chǎn)雷士照明誕生地惠州，這里大大小小的照明企業(yè)超過(guò) 300家，占了中國(guó)照明企業(yè)的大半江山。創(chuàng)辦之初，雷士照明

3、沒(méi)有前輩佛山照明的百億市值身 價(jià)，也沒(méi)有比鄰而居的 TCL照明可以依靠的強(qiáng)大靠山。那時(shí)很容易賺錢，照明企業(yè)大多為作坊式，沒(méi)有自己的品牌，僅依靠山寨、代工、用價(jià)格或是原材料上加 減控制成本的方法競(jìng)爭(zhēng)?！崩资空彰鞫麻L(zhǎng)吳長(zhǎng)江對(duì)英才 記者形容。當(dāng)時(shí)整個(gè)照明行業(yè)每年呈 20%的增長(zhǎng)，所有企業(yè)都擠到 了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模這一條路上，希望借此分食更多的市場(chǎng)份 額。而吳長(zhǎng)江卻選擇把賺來(lái)的錢投入到渠道與品牌建設(shè)中， 通過(guò)加盟店方式在全國(guó)范圍內(nèi)迅速擴(kuò)大了網(wǎng)點(diǎn)。這種自建渠 道的方式不僅重構(gòu)商業(yè)模式，還把雷士照明”的品牌做了起來(lái)。雷士照明的加盟店從 xx年的300余家，迅速發(fā)展到2016 年的2600余家。交銀國(guó)際光電行

4、業(yè)分析師謝劍英表示，全國(guó)性的品牌分 銷網(wǎng)絡(luò)是無(wú)價(jià)資產(chǎn)，是雷士照明實(shí)現(xiàn)高于業(yè)界平均水平收益 增長(zhǎng)率的原因之一。數(shù)據(jù)顯示：雷士照明2016年國(guó)內(nèi)總收益的74%來(lái)自其分銷商，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。搶食LED對(duì)于新技術(shù)改變一切:吳長(zhǎng)江深信不疑。被業(yè)界普遍認(rèn)為是第四代光源選擇的LED技術(shù)，不僅給全行業(yè)帶來(lái)了一次重新洗牌的機(jī)會(huì)，同時(shí)還撼動(dòng)著雷士的神 經(jīng)。奧運(yùn)會(huì)給LED產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了 50億元商機(jī)、世博會(huì)在LED 上的投入是10億元，在廣州亞運(yùn)會(huì)上，雷士照明中標(biāo)80個(gè)相關(guān)照明項(xiàng)目，供應(yīng)了 1000多個(gè)產(chǎn)品?！眳情L(zhǎng)江愿意用數(shù)字 說(shuō)明問(wèn)題。 數(shù)據(jù)顯示：2016年中國(guó)LED照明產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超 過(guò)1500億元。2016年，LED

5、在中國(guó)照明市場(chǎng)的占有率將達(dá) 到20% ,帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)5000億元?！?016年7月24日，有關(guān)部門公布了 三年淘汰10億只 白熾燈，同時(shí)點(diǎn)亮同樣數(shù)量節(jié)能燈”的時(shí)間表，宣告了這場(chǎng)照 明產(chǎn)業(yè)升級(jí)大幕的拉開。有了政策的保駕護(hù)航，巨大的市場(chǎng) 機(jī)會(huì)讓多方看好這個(gè)淘金場(chǎng)。LED照明跨國(guó)巨頭歐司朗宣布，在惠州設(shè)立LED芯片生產(chǎn)線；日本日亞化公司也計(jì)劃在 內(nèi)地設(shè)廠，擴(kuò)展LED照明產(chǎn)品線；LG伊諾特則規(guī)劃在惠州 投資超1億美元，用于LED封裝、背光和照明應(yīng)用。家電巨 頭中，除了早已布局的 TCL,美的也宣布進(jìn)軍。近期，又有 比亞迪投資LED的消息傳來(lái)。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中 LED照明企業(yè)有幾千家，但銷售額 排名前

6、10的企業(yè)加起來(lái)的占比只有整個(gè)市場(chǎng)的百分之十幾。 由于缺乏行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化，因此競(jìng)爭(zhēng)還處于諸侯割據(jù)的混戰(zhàn) 中。”吳長(zhǎng)江表示。興業(yè)證券分析師認(rèn)為，LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來(lái)5年是黃 金期。這期間，整條產(chǎn)業(yè)鏈上，從事高端封裝和下游應(yīng)用企 業(yè)，都有比較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。同時(shí)， LED產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈位置 上更靠近消費(fèi)端，也是電子元器件行業(yè)整體景氣度下降趨勢(shì) 下的理想防御品種。核心短板照明行業(yè)的未來(lái)一定會(huì)經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的過(guò)程， 只有借助 資金優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)， 才能奠定自身地位?！眳情L(zhǎng)江認(rèn)識(shí)到 了這點(diǎn)，因而在xx開始了一系列的資本重組。對(duì)賭協(xié)議一直被視為企業(yè)與資本零和博弈的游戲，有人 認(rèn)為 對(duì)賭”是企業(yè)的 保護(hù)傘”，有

7、人將其視為在企業(yè)經(jīng)濟(jì)資 域開門揖盜在雷士照明的兩輪融資中，軟銀賽富、高盛 就與吳長(zhǎng)江設(shè)定了包括每年的業(yè)績(jī)指標(biāo)、獎(jiǎng)金、轉(zhuǎn)讓限制、 優(yōu)先購(gòu)買權(quán)和共售權(quán)、贖回權(quán)等一系列對(duì)賭”條款。很多人對(duì)對(duì)賭褒貶不一，甚至有人對(duì)對(duì)賭抱有 憤恨的態(tài)度，說(shuō)是洗劫。其實(shí)這就像買東西，物品的價(jià)值需 要有證明的元素。誰(shuí)都希望投資人投得多占股少，但投資人 都希望投資少占股多，兩方是矛盾的。而解決這個(gè)矛盾的國(guó) 際慣例就是PE',即用管理層的業(yè)績(jī)來(lái)衡量投資方所占的 股份。”截至雷士照明上市，作為私募股權(quán)投資者的軟銀賽富、 高盛分別占有雷士照明 和的股份，軟銀賽富更超過(guò)了吳 長(zhǎng)江持有的股份，成為第一大股東。資本問(wèn)題之外，從傳

8、統(tǒng)燈具走由來(lái)的照明企業(yè)，大都面 臨光源核心技術(shù)的短板。事實(shí)上，從引資高盛、軟銀賽富借 助資本手段開始，吳長(zhǎng)江一直致力于光源技術(shù)的突破。五年 來(lái)，雷士照明先后與 GE開展了戰(zhàn)略合作，與復(fù)旦電光源研 究所成立了光源研發(fā)中心，還以萬(wàn)美元的價(jià)格從世紀(jì)集團(tuán)手 中收購(gòu)了世通以及其旗下的三友、江山菲普斯及漳浦菲普斯 公司，一躍成為了全國(guó)最大的節(jié)能燈制造商。小企業(yè)多，大企業(yè)少，生產(chǎn)集約化和規(guī)?；潭鹊?、規(guī) 模效益小，在吳長(zhǎng)江看來(lái)，這種行業(yè)特性情況下，LED照明企業(yè)要實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化和多樣化共同經(jīng)營(yíng)。將產(chǎn)品零配件如光 源、電器、轉(zhuǎn)換器等實(shí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，提 升利潤(rùn)；在燈具等實(shí)行多元化的個(gè)性設(shè)計(jì)，用品牌經(jīng)營(yíng)是未來(lái)的發(fā)展方向。無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)際照明巨頭飛利浦也走著同樣的路。 近年, 飛利浦在全球范圍內(nèi)不斷收購(gòu) LED燈具企業(yè)，如北美照明燈 具公司、意大利 LED設(shè)計(jì)公司Ilti