股票估價特殊情況下公式推導過程_第1頁
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文檔簡介

1、股票估價特殊情況 在財務管理實踐中，我們經常遇到公司股利呈現下述形態(tài)，例如股利零增長的情況、股利固定增長情況、非固定增長的情況。我們分別稱之為（1）零增長型股票價值（2）股利固定增長型股票價值（3）股利非固定增長型股票價值。在進入本篇討論中，我們所論述的是長期持有情況下股利特殊模型，在短期持有的情況下，零增長型股票價值等三種情況比較簡單。(一)長期持有情況下，零增長型股票價值公式。我們從財務管理實踐中認識到，投資者持有固定股利的普通股就如優(yōu)先股類似，優(yōu)先股的股利是固定的，也就是股利呈現零增長，對于零增長股票而言，則認為每期股利是相等的。各期股利之間的關系為如下所示。D1=D2=D3=D=常數我

2、們在財務管理實踐中認識到,長期持有股票的情況下,股票價值易般公式為(1)所示 P0=+.+ .(1)將D1=D代入公式（1）P0=+.+ .(2)運用等比數列將公式（2）簡化后為P0=D .(3) 1)因為N= , 所以 ；2)又因為在財務管理實踐中現值系數通常取前五位，在無窮小過程中前五位為0，所以=0，根據此兩項條件可將公式（3）化簡為P0=D=(4) （二）長期持有情況下，股利固定增長型股票價值 假設某公司股利總是以固定比率增長，設股利增長率為g，期初股利為D0，第一期的股利為：D1=D0（1+g）(2-1) 第二期的股利為：D2=D0. (2-2) 第t期的股利為Dt=D0.(2-3)股票價值一般表達式為P0=+.+ 將(2-1)、（2-2）、（2-3）表達式分別代入股票價值一般表達式中去 P0=+.+ 經過化簡為 =D0=D0(1+r)(2-4)1)因為N= , 并令>g 所以 ；2)又因為在財務管理實踐中現值系數通常取前五位，在無窮小過程中前五位為0，所以=0，根據此兩項條件可將公式（2-4）化簡為=D0(1+r)=（三）非固定成長股票價值非固定成長股

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