我國上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制若干問題探討

1、我國上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制假設干問題討論" 摘要財務監(jiān)控機制是現(xiàn)代公司治理構造的重要組成部分。目前，雖然從監(jiān)控構造上看我國上市公司的內(nèi)部財務監(jiān)控已經(jīng)比較完善，但是上市公司仍然發(fā)生各種財務失控事件。結合對相關案例的分析，本文認為，我國上市公司財務監(jiān)控的關鍵問題在于對不同監(jiān)控主體如獨立董事、監(jiān)事會等的整合利用，在于如何實現(xiàn)和保證公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制的有效運行，為此，本文提出了一些完善我國上市公司的內(nèi)部財務監(jiān)控機制的建議。 關鍵詞內(nèi)部財務監(jiān)控機制 財務目的 外部監(jiān)事 獨立董事 信息資源共享財務監(jiān)控機制是現(xiàn)代公司治理構造的重要組成部分。從理論上講，公司治理中的財務監(jiān)控機制可以劃分為內(nèi)部財務

2、監(jiān)控機制和外部財務監(jiān)控機制兩部分。公司內(nèi)部的財務監(jiān)控主要由股東大會、監(jiān)事會、董事會下設的審計委員會和內(nèi)部審計機構等監(jiān)控主體來施行。與外部監(jiān)控相比，內(nèi)部監(jiān)控不僅本錢最低，而且可以彌補外部監(jiān)控主體事后被動監(jiān)控的缺陷，能在事中、事前主動監(jiān)控，從全方位維護各相關利益主體的利益，假設內(nèi)部財務監(jiān)控失效，公司不良行為就會給各利益相關方造成宏大的損失。目前，從監(jiān)控構造上看，我國上市公司的內(nèi)部財務監(jiān)控已經(jīng)比較完善，從股東大會、董事會到監(jiān)事會，從各專業(yè)委員會到獨立董事，財務監(jiān)控組織體系非常齊全。然而，就是在這種完善的監(jiān)控構造下，上市公司仍然發(fā)生各種財務失控事件。對此，筆者認為，我國上市公司的財務監(jiān)控已經(jīng)不單純是監(jiān)

3、控構造和組織安排的問題，還在于對不同監(jiān)控主體的整合利用問題，在于如何實現(xiàn)和保證公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制有效運行的問題，這也是公司持久競爭優(yōu)勢的關鍵。因此，本文擬結合相關案例，就我國現(xiàn)行上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制的假設干問題進展一些有益的討論，以期拋磚引玉。一、我國上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制運行中存在的主要問題一非流通股股東與流通股股東財務目的不一致，導致內(nèi)部財務監(jiān)控機制失效從理論上講，股東投資于公司的目的在于實現(xiàn)股東財富最大化或公司價值最大化。對于已經(jīng)上市的股份公司，其股票價格代表了公司的價值。股票價格越高，公司價值越大。因此，追求較高的股價應當是股東投資的根本目的。然而，上述理論目的與我國上市公司的

4、現(xiàn)實狀況存在較大差異，其根本原因在于我國上市公司存在流通股股東和非流通股股東之別。對于流通股股東而言，股份轉讓根據(jù)股票的市場價格，股票價格越高，其所擁有的財富越大；對于非流通股股東而言，股份轉讓并不根據(jù)于股票的市場價格，而是主要根據(jù)公司的凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)越高，其所擁有的財富越大。因此，流通股股東的財務目的在于股票價格如何實現(xiàn)上升；非流通股股東的財務目的卻在于如何實現(xiàn)凈資產(chǎn)價值上升，兩者的財務目的并不完全一致。對于可轉換債券這種融資工具，其有利于提升上市公司的凈資產(chǎn)價值，卻不利于股票價格的上升，主要原因在于：可轉換債券在轉股后，由于轉股價格很高，可以增加公司的資本公積金，因此有利于進步公司凈資產(chǎn)價

5、值。但是可轉換債券在轉股后不僅會增加流通股份，造成股票供給增加，而且還會稀釋公司收益，從而造成股價下跌。不僅如此，可轉換債券轉股還可以使非流通股股東在不增加任何投資的情況下，控制更多的流通股股份。換言之，發(fā)行可轉換債券會造成流通股股東出錢而非流通股股東受益的現(xiàn)象。因此，發(fā)行可轉換債券對流通股股東產(chǎn)生了負面影響，而大大有利于非流通股股東的利益。現(xiàn)行公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制的設計和運行原理決定了其必然受到力量較大一方非流通股股東的控制，從而，在保護流通股股東利益問題上，公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制顯然是低效率、甚至是無效率的。二國有控股股東對董事的委托存在嚴重的委托代理風險，監(jiān)事會的財務監(jiān)控機制失效我國上市公

6、司委托代理風險產(chǎn)生的主要原因在于：1.我國的上市公司中，大多數(shù)的股東和其委派的董事存在不一致性，這不像美國微軟公司的比爾·蓋茨，既是董事又是股東。由于這種不一致性，股東的利益與董事個人的利益就會出現(xiàn)差異。股東投資的目的在于追求自身財富的不斷增長，而董事個人在考慮股東利益的同時，會更多地考慮自己的切身利益，追求自身利益的最大化。也就是說，股東委派的董事組成的董事會并不一定完全代表股東的利益，股東在委派董事時，逆向選擇和道德風險必然存在。2.監(jiān)事會對董事會的財務監(jiān)視控制機制失效?？傮w來說，我國公司監(jiān)事會的存在只是給人一種公司中存在著某種互相制約的假象，事實上，監(jiān)事會的監(jiān)視缺乏有效的根底條

7、件。首先，從提名角度看，來自股東的監(jiān)事，絕大多數(shù)由大股東控制的董事會直接或間接提名，來自職工代表的監(jiān)事，多數(shù)由公司經(jīng)理層直接或間接提名，從而形成被監(jiān)視者提名監(jiān)視者的場面；從選舉角度看，由于董事會在很大程度上操縱了股東大會的監(jiān)事選舉，也形成了被監(jiān)視人選舉監(jiān)視人的場面。其次，雖然?上市公司治理準那么?規(guī)定監(jiān)事應具有法律、會計等方面的專業(yè)知識或工作經(jīng)歷，但實際上監(jiān)事會成員大多為雇員監(jiān)事、政工干部等，監(jiān)事會成員的教育背景和專業(yè)知識明顯低于董事會成員，這也決定了其不具備專業(yè)勝任才能，不可能履行監(jiān)控職責。再次，?上市公司治理準那么?沒有詳細規(guī)定監(jiān)事如何行使知情權，假設經(jīng)營方不給予協(xié)助有什么保障措施等，使監(jiān)

8、事的知情權成為空泛的規(guī)定。另外，?公司法?和證監(jiān)會規(guī)定，股份公司除董事會自己提出的提案之外，所有其他的股東大會提案都應提交公司董事會進展審查。監(jiān)事會主要監(jiān)視的對象就是公司董事會、董事及高級管理人員，監(jiān)事會的提案大部分可能涉及董事會、董事的問題，假設要求董事會審查認可該議案，必然導致監(jiān)事會的提案權流于形式。最后，對監(jiān)事會履行職權相應的程序規(guī)那么不夠合理，對監(jiān)事會成員缺乏必要的鼓勵和約束措施。?公司法?規(guī)定，監(jiān)事會的議事方式和表決程序由公司章程加以規(guī)定，但是，董事、經(jīng)理及其他公司內(nèi)部人控制下制定的章程，怎么會規(guī)定監(jiān)事會有不利于章程制定者的議事方式和表決程序呢？由于上述問題的存在，上市公司中非常容易

9、產(chǎn)生以董事會或董事長為核心的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，在這樣的公司內(nèi)部財務監(jiān)控構造中，監(jiān)事會的財務監(jiān)控機制的運行無疑會變成紙上談兵。三獨立董事對公司治理的作用存在缺陷，致使獨立董事的財務監(jiān)控機制失效從中國證監(jiān)會下發(fā)給ST南華的行政處分書中可知，截至2000年底，大股東累計從上市公司提走6億多" 元，與此同時，上市公司還為大股東及其關聯(lián)公司銀行借款提供擔保總額超過4億元。為此，獨立董事方輪提出了罷免董事長董事一職的提案，這項提案2003年6月9日被董事會通過，但在2003年6月27日的股東大會上，因大股東及其他部分股東投了棄權票，遭到否決。這意味著這場獨立董事對大股東的抗衡以失敗告終。2004年

10、2月12日，四川樂山電力的獨立董事因質疑樂山電力頻繁的擔保行為和宏大的擔保金額，聘請深圳鵬城會計師事務所就樂山電力股份近年來的關聯(lián)交易事項及公司或有負債情況進展專項審計。然而，樂山電力的董事長和總經(jīng)理卻以獨立董事要求專項審計屬于重大事項，須報樂山市政府批準為由，不允許會計師事務所進展專項審計。以上兩個事件說明，獨立董事制度在我國上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控中作用的發(fā)揮存在缺陷和阻力。在我國相當多的上市公司里，存在著大股東一票否決的現(xiàn)象當獨立董事與代表大股東利益的其他董事發(fā)生沖突時，往往最后失敗的是獨立董事。獨立董事要么無所作為，要么想有所作為卻以失敗告終，形成這種狀況的主要原因在于以下這些方面：1 .

11、從目前情況來看，獨立董事“人格存在缺陷。獨立董事要發(fā)揮作用的前提，是在法律上具有獨立的“人格。?指導意見?規(guī)定，獨立董事候選人可由上市公司董事會、監(jiān)事會、單獨或者合并持有上市公司已發(fā)行股份1%以上的股東提出，并經(jīng)股東大會選舉決定。獨立董事候選人由持股1%以上的股東推舉，其實是將小股東排除在外，在一些公司1%以上的持股者，往往不是中小股東。這種規(guī)定，實際上將獨立董事固化在流動性較弱的中大股東群體上，在獨立董事與上市公司的雙向選擇機制還未產(chǎn)生的情況下，限制了其獨立性，削弱了獨立董事所應有的獨立性和功能，由此往往導致獨立董事的無所作為。2 .獨立董事的定位不明確，運行程序不標準。對獨立董事缺乏明確的

12、定位，同時履行職責又缺乏標準的運行程序，是獨立董事想有所作為卻以失敗告終的根本原因之一。首先，獨立董事在董事會中屬于弱勢群體占1/3以下，不能在董事會中起主導作用；第二，大部分獨立董事是兼職，每年規(guī)定的15個工作日，不可能親自進展深化理解公司的經(jīng)營和財務情況，很難及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營上的問題和風險；第三，獨立董事要想有效地發(fā)揮作用，只能依靠內(nèi)部人提供信息或者依靠中介機構的意見判斷信息，在目前上市公司管理透明度低、提供信息不真實、中介機構效勞質量不佳的情況下，獨立董事作出準確判斷的難度較大。第四，獨立董事的行權程序不獨立，會受到公司內(nèi)部人的限制。3.目前對獨立董事缺乏評價、監(jiān)視、鼓勵機制。在努力工作

13、沒人重視，瀆職那么受到嚴厲處分的工作環(huán)境下，獨立董事必然會選擇“不求有功，但求無過的工作態(tài)度。這也是導致獨立董事的無所作為的原因之一。二、完善上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制的建議有效運行的上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制應當可以實現(xiàn)以下幾個層次的目的：公司所有股東以協(xié)同目的公平地行使自己的資本所有權職能，有效地監(jiān)控自己資本的保值與增值；股東大會對于其委托的董事會可以施行有效監(jiān)視和鼓勵；董事會依法代表股東利益行使對公司的管理權和對經(jīng)營層的監(jiān)控權；經(jīng)營層可以以其經(jīng)營才能實現(xiàn)公司效益最大化；公司的管理與經(jīng)營層主體可以在維護相關主體利益的前提下，合理獲得自身利益。為了使我國的上市公司內(nèi)部財務監(jiān)控機制實現(xiàn)上述目的，筆

14、者考慮應從以下幾個方面入手尋找解決方案。一以股票全流通實現(xiàn)各股東財務目的協(xié)同化上市公司股東財務目的和利益的差異，主要是由股份的非流通所造成。由于國有股和法人股不流通，股票價格與非流通股股東利益不存在直接關聯(lián)關系，股價上下并不能給其帶來現(xiàn)實的利益，因此其對股票價格并不非常關心。假設實行上市公司股份全流通，那么任何股票持有人的利益和財富都將由市場來決定，原來的非流通股股東也必然會關注股票的市場價格，其在進展經(jīng)營管理時，必然會考慮該行為對股價的影響，或者說是對其自身財富的影響。同時，考慮到我國國有股權的特殊性，為加強國有股股東對股價的關注和依附程度，在股票全流通后，國有資產(chǎn)管理部門應當建立以公司的業(yè)

15、績和股價為主要評價指標，以國有股價值的增值幅度為主要根據(jù)的管理和經(jīng)營層考核評價機制，對國有股持股單位和所委派的董事以及董事會聘任的經(jīng)理進展考核和評價，使董事和經(jīng)理可以真正意識到經(jīng)營和管理效率對其利益甚至是命運的決定性影響。二進步監(jiān)事會的地位，保證其財務監(jiān)控作用的發(fā)揮1.借鑒和參考雙層制董事會形式為了增強監(jiān)事會的財務監(jiān)控職能，可以借鑒和參考以德國形式為代表的雙層制董事會形式，即在股東大會下設一級地位高于執(zhí)行董事會的監(jiān)事會，該監(jiān)事會成員全部由非執(zhí)行董事組成，具有聘任、監(jiān)視和在必要時解聘執(zhí)行董事會成員的權利，但監(jiān)事會成員不能干預董事會的經(jīng)營決策。對于這種形式，一方面，由于監(jiān)事會不擁有公司經(jīng)營決策權，

16、因此不會形成內(nèi)部人控制，不會為獲取公司管理利益而影響監(jiān)視；另一方面，監(jiān)事會擁有對執(zhí)行董事的本質性控制權，可以比較有效地行使監(jiān)視權利。2.在現(xiàn)有制度根底上考慮引入“外部監(jiān)事制度現(xiàn)行監(jiān)事會由股東大會選舉并監(jiān)視公司決策機構以維護股東利益，在實際的運作中，大股東往往在股東大會的選舉中形成控制才能，控制董事、監(jiān)事的選舉，所以監(jiān)事往往代表大股東的利益而行使監(jiān)視權，也必然維護其相應利益而難以作為中小股東及其他利益主體的利益維護者。公司引入外部監(jiān)事制度，是對既有的公司財務監(jiān)控機制的補充和完善，可以解決監(jiān)事會的監(jiān)事被大股東操縱而對代表大股東的董事行使職權的監(jiān)視職能弱化的問題，從而抵抗公司大股東操縱公司利益而損害

17、中小股東及其他相關利益主體利益的行為，使董事會與監(jiān)事會的制衡更加有效。3.賦予監(jiān)事會內(nèi)部財務審計的權利內(nèi)部財務審計的根本職能是對企業(yè)的內(nèi)部控制系統(tǒng)進展有效、全面的審計，對企業(yè)遵守財經(jīng)法規(guī)、財務制度等問題進展監(jiān)控?，F(xiàn)行企業(yè)的內(nèi)部審計是在董事會指導下的由獨立董事組成的審計委員會的督導下由內(nèi)部審計人員詳細執(zhí)行的，這種監(jiān)控機制存在一定的缺陷。首先，獨立董事沒有太多精力履行內(nèi)部審計的職能，這本身就弱化了內(nèi)部審計職能。其次，真正開展審計工作的是公司內(nèi)部人員，其薪酬由董事會決定，這使內(nèi)部審計人員難以保持工作的獨立性。監(jiān)事會履行著對董事會、經(jīng)理層的監(jiān)視職責，從制度設計上看，監(jiān)事會有條件履行好內(nèi)部審計的職能。另

18、外，可以考慮監(jiān)事會外聘內(nèi)部審計人員的方法，像董事會聘任財務經(jīng)理一樣聘任內(nèi)部審計人員，并決定內(nèi)部審計人員的薪酬和去留。內(nèi)部審計人員向審計委員會負責，審計委員會由內(nèi)部監(jiān)事和外部監(jiān)事組成，受監(jiān)事會指導，對監(jiān)事會負責。審計委員會對經(jīng)營中內(nèi)部控制體系的有效性、公司經(jīng)營策略的合理性、風險性以及董事會運作的有效性進展評估，并由監(jiān)事會通知、催促董事會及時采取措施或在股東大會上提出提案。4.監(jiān)事會有提出解聘或續(xù)聘會計師事務所的提案權在董事會成員兼任CEO或高層管理人員時，應由監(jiān)事會聘任會計師事務所。在當前的公司治理中，會計師事務所的聘任，由董事會提出議案，股東大會表決通過，解聘或不再續(xù)聘會計師事務所的提案，也由

19、董事會提出。這對于保持外部審計的獨立性會產(chǎn)生負面影響，特別是在董事會成員兼任總經(jīng)理時更為顯著。因此，在公司治理中應取消董事會對會計師事務所聘任、解聘的權利，同時賦予監(jiān)事會提出聘任、停聘提案的權利，這也會給監(jiān)事會行使公司" 財務監(jiān)控職能提供可靠的制度保障。三強化獨立董事的財務監(jiān)控職權與作用獨立董事財務監(jiān)控作用發(fā)揮的關鍵在于其地位與權利的獨立。為了充分發(fā)揮獨立董事的作用，國家應當從制度上賦予獨立董事對上市公司發(fā)生的重大事項進展監(jiān)控的決定權。1.建立科學完善的法制體系在總結獨立董事運作情況的根底上，對現(xiàn)有相關的法律、法規(guī)及規(guī)章制度進展修改、補充和完善。結合?公司法?的修改，將獨立董事的作用

20、、責任、義務、任職資格、選聘程序及其同監(jiān)事會的關系補充到?公司法?中，明確獨立董事相應的法律地位，并與?證券法?、?上市公司治理準那么?及證券交易所章程、規(guī)那么等法律、法規(guī)及部門規(guī)章制度進展協(xié)調，作為獨立董事制度的法律根據(jù)。2.培育獨立董事市場，建立獨立董事人才庫隨著獨立董事的增加，應該成立獨立董事協(xié)會，推行行業(yè)組織資格認證制度，建立獨立董事人才庫，以供上市公司挑選。在成立獨立董事協(xié)會的根底上，由業(yè)內(nèi)人士和自律組織制定相關的執(zhí)業(yè)準那么和行為標準，對獨立董事進展自律管理，建立獨立董事檔案，實行獨立董事業(yè)績公示制度，為社會公眾和中介機構評價獨立董事的業(yè)績提供條件，促進個人信譽及社會評價體系的形成。

21、另外，針對目前獨立董事執(zhí)業(yè)經(jīng)歷缺乏的現(xiàn)狀，應加強獨立董事的培訓和后續(xù)教育。3.進一步標準獨立董事的產(chǎn)生和行權程序在修改相關法規(guī)時，尤其要劃定一個界限，規(guī)定由持股一定比例以下的股東推舉獨立董事候選人，并明確界定其工作目的，其應享有的權利、承擔的責任，評價業(yè)績的標準，使權責利一致，標準獨立董事制度的運行程序，以保證其財務監(jiān)控機制的本質性運作。為了保證獨立董事工作的順利進展和工作質量的進步，在特定事項上應給予獨立董事特殊的權利。比方：假設獨立董事認為需要，有權要求中介機構對信息的真實性進展鑒證，并明確其鑒證程序；假設獨立董事對董事會的決議持有不同意見，有發(fā)表不同意見的渠道或時機等等。4.建立獨立董事

22、與中小股東信息交流溝通制度獨立董事的通訊、聯(lián)絡信息應該對中小股東公開，為搜集中小股東意見和承受咨詢提供條件?？梢钥紤]通過上市公司網(wǎng)站中的獨立董事園地，建立獨立董事與中小股東信息交流渠道，便于獨立董事與中小股東溝通，要定期向中小股東公布獨立董事的工作情況和答復中小股東的問題。5.建立獨立董事的鼓勵機制開放競爭的獨立董事市場和公開的業(yè)績評價機制，會促使獨立董事重視自己的聲譽和地位，約束自己的行為并努力履行職責。給以適應的薪酬和少量的股票期權，可使獨立董事追求長期利益，關心上市公司的經(jīng)營業(yè)績和開展前景，以發(fā)揮更大的作用。另外要研究建立獨立董事的保險與風險分擔機制，即借鑒國外成熟市場的經(jīng)歷，研究我國獨

23、立董事投保的資金來源、理賠方式，從制度上分散獨立董事因執(zhí)行業(yè)務時所帶來的風險。四監(jiān)事會和獨立董事之間應互相溝通協(xié)調，實現(xiàn)信息資源共享我國現(xiàn)階段實行的獨立董事制度旨在使獨立董事起到平衡上市公司大小股東之間利益的作用，重點監(jiān)控大股東，健全和改善董事會運作機制；監(jiān)事會目前的作用主要是通過監(jiān)控上市公司高管人員和公司股東、實現(xiàn)相關利益主體之間的利益平衡，并監(jiān)視公司法規(guī)制度的執(zhí)行落實情況。在可預見的將來，獨立董事制度與監(jiān)事會制度將同時并存開展唐躍軍、肖國忠，2004，2。可見獨立董事制度與監(jiān)事會制度不應也不會互相削弱或取代。1.關于二者職權的分析獨立董事具有部分監(jiān)事會不具備的特別職權，確立了獨立董事在監(jiān)控

24、大股東、監(jiān)控上市公司及其關聯(lián)企業(yè)、高管人員薪酬等方面的重要作用，使其可以獨立監(jiān)視上市公司高管人員是否串通損害股東利益，監(jiān)視控股股東是否損害上市公司的利益。而?公司法?賦予監(jiān)事會職權中，也有獨立董事不具備的。監(jiān)事會的特定職權，實際上是明確了監(jiān)事會在上市公司中的監(jiān)視重點是監(jiān)視董事、經(jīng)理遵守法規(guī)特別是執(zhí)行公司章程財務制度方面的情況，看董事、經(jīng)理是否損害上市公司的利益。也就是說，即使是獨立董事，假設其沒有按規(guī)定程序行事，監(jiān)事會亦可監(jiān)視，假設董事、經(jīng)理損害公司利益，而強調自身利益，監(jiān)事會應該監(jiān)視。在現(xiàn)行制度中，獨立董事和監(jiān)事會亦有較多的一樣的職權，如檢查公司財務、聘請中介機構、提議召開董事會和臨時股東大

25、會等，這些職權都是他們在開展工作時應該具備的，進一步討論它們之間互相協(xié)調的問題，應該把握兩條根本原那么，即：根據(jù)二者不同的功能定位，劃分各自的職權范圍，使兩種監(jiān)控方式可以相輔相成并實現(xiàn)信息資源共享，以進步監(jiān)控效率；在保持公司財務監(jiān)控平衡的前提下，實現(xiàn)獨立董事制度對監(jiān)事會制度的有效補充，以不斷完善我國上市公司的內(nèi)部財務監(jiān)控機制。2.關于二者職能的分析獨立董事大多具有專業(yè)特長和豐富的經(jīng)歷，可以為公司帶來多樣化的思維，有助于實現(xiàn)公司決策的科學化，因此，獨立董事并不單純發(fā)揮財務監(jiān)控功能，還具有一定的戰(zhàn)略功能；比較而言，監(jiān)事會的功能那么限于獨立的監(jiān)控功能。獨立董事是董事會的內(nèi)部控制機制，其監(jiān)視作用主要表達在董事會的決策過程中，這是一種事前的監(jiān)控；而監(jiān)事會那么是董事會之外、與董事會并行的公司監(jiān)控機構，主要表現(xiàn)為一種事后監(jiān)控，因為監(jiān)事雖然可以