銀行承兌匯票套利和融資方式

1、銀行承兌匯票套利和融資方式 銀行承兌匯票套利，是指由于當(dāng)前市場銀行承兌匯票貼現(xiàn)率與存款利率倒掛，出現(xiàn)存款利率高于銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率的情況時(shí)，企業(yè)利用該利差獲得利潤的行為就稱之為銀行承兌匯票套利。舉個(gè)例子，A企業(yè)對B企業(yè)有應(yīng)付貨款1000萬，A即使有全額存款，也不愿意以現(xiàn)金支付(好處是可以繼續(xù)存銀行獲得利息收入)，而會通過開具承兌匯票由持票人B企業(yè)在銀行貼現(xiàn)。具體操作為：A企業(yè)存入1000萬元的全額保證金，開出面額1000萬元、期限六個(gè)月的銀行承兌匯票，由B企業(yè)到銀行辦理買方付息貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。A企業(yè)1000萬元的保證金存款在銀行按1.65計(jì)息，同時(shí)1000萬元的銀行承兌匯票按1.3支付利息，除去支

2、付的貼現(xiàn)利息和開票手續(xù)費(fèi)，A企業(yè)就可以獲利1.6萬元。計(jì)算過程：A企業(yè)存入半年銀行存款利息：1000萬×1.65×6=9.9萬；A企業(yè)支付半年付息貼現(xiàn)利息：1000萬×1.3×6=7.8萬A企業(yè)支付半年開票手續(xù)費(fèi)：1000萬×萬分之五=0.5萬A企業(yè)獲利：9.9萬-7.8萬-0.5萬=1.6萬。 銀行承兌匯票套利形成的原因：(一)銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率大幅下降，為銀行承兌匯票套利創(chuàng)造了條件。 一方面，自從央行實(shí)行適度寬松的貨幣政策以來，各家銀行的資金頭寸由緊張轉(zhuǎn)為寬松，在金融市場資金充裕的情況下，銀行間爭奪銀行承兌匯票市場的競爭更加激烈，加之經(jīng)濟(jì)

3、下滑造成票源緊張，引發(fā)銀行承兌匯票供求的失衡直接導(dǎo)致銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率的不斷下降，據(jù)了解，在當(dāng)前銀行承兌匯票市場上，浙江、廣東等經(jīng)濟(jì)大省的銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率已經(jīng)降至1.2左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前半年期定期存款的月利率。另一方面，由于股票市場及房地產(chǎn)市場的相對低迷，資金回流現(xiàn)象突出，各家銀行存款增勢依然不減，銀行資金營運(yùn)壓力增大，同時(shí)，加之當(dāng)前的國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢，企業(yè)貸款需求減少,而國家和地方政府在一定程度上希望和鼓勵銀行放貸。對銀行來說,一方面要完成貸款任務(wù),另一方面要控制風(fēng)險(xiǎn),因此銀行都愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)相對較低,且能帶來一定收益的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。(二)企業(yè)和銀行的雙贏，直接推動了銀行承兌匯票套利行為。當(dāng)

4、貼現(xiàn)利率低于存款利率時(shí)，企業(yè)通過銀行承兌匯票貼現(xiàn)可獲得收益，同時(shí)銀行也可以獲得穩(wěn)定性較高的定期存款和利息收入。筆者以實(shí)例計(jì)算如下：現(xiàn)行的半年期定期存款利率為1.65(月利息)，假設(shè)銀行承兌匯票市場的直貼現(xiàn)利率約為1.1，則6個(gè)月的利差為3.3。此時(shí)，如果企業(yè)有1億元的銀行承兌匯票，在貿(mào)易關(guān)系發(fā)生時(shí)不直接將該銀行承兌匯票背書轉(zhuǎn)讓，而是向銀行申請貼現(xiàn)，再將貼現(xiàn)的金額以保證金形式申請開票，再將新開的銀行承兌匯票背書轉(zhuǎn)讓出去，在這一過程中，企業(yè)就獲得了月利差1.5的額外收益。銀行承兌匯票套利的制約因素：在銀行嚴(yán)格審查貼現(xiàn)、合規(guī)操作的前提下，制約套利的空間主要來自區(qū)域市場利率的差異及單個(gè)銀行對直貼利率的

5、控制兩個(gè)方面的因素制約。一是，全國各地區(qū)市場利率的差異直接限制銀行承兌匯票套利的發(fā)生。據(jù)了解，在山東市場，當(dāng)?shù)刂辟N利率約為1.6，高于定期存款利率，所以不存在套利空間，而企業(yè)必須通過詢價(jià)來找到最低的貼現(xiàn)利率。而在廣東市場，直貼利率已經(jīng)降至1,產(chǎn)生了0.65的套利空間，企業(yè)很容易實(shí)現(xiàn)銀行承兌匯票套利。二是，單個(gè)銀行對直貼利率的控制。目前大部分銀行對直貼利率都實(shí)行窗口指導(dǎo)，若銀行明確要求直貼利率要高于同期存款利率，在此情況下，企業(yè)也無法實(shí)現(xiàn)套利。不過，筆者認(rèn)為此種情況發(fā)生可能性較小，目前市場競爭激烈的情況下，為爭取客戶、有效拓展其它業(yè)務(wù)，一般情況下多數(shù)銀行是不會給出上述限制的。銀行承兌匯票主要有三種應(yīng)用方式：一是企業(yè)以銀行承兌匯票支付貨款來彌補(bǔ)短期資金不足，從而節(jié)省現(xiàn)金流支出;二是企業(yè)開出差額保證金銀行