日本金融自由化及啟示

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上案例七：日本金融自由化與啟示二戰(zhàn)后至70年代中期以前,日本一直對(duì)金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、金融業(yè)的價(jià)格與非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、資本國(guó)際流動(dòng)等實(shí)行嚴(yán)格的管制。此后,日本金融自由化開(kāi)始逐步展開(kāi),具有高度穩(wěn)定性的日本金融體系逐漸演變成了存在諸多嚴(yán)重問(wèn)題、危機(jī)四伏的金融體系。目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界認(rèn)為金融自由化是促成20世紀(jì)80年代后半期日本泡沫經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重化和金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的一個(gè)重要原因。但問(wèn)題是,當(dāng)時(shí)日本能否通過(guò)拒絕金融自由化的方式進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)控制,為什么在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的嚴(yán)重金融動(dòng)蕩中日本又進(jìn)一步推進(jìn)了金融自由化的進(jìn)程?對(duì)日本金融自由化的展開(kāi)過(guò)程進(jìn)行深入研究,不僅可以回

2、答上述問(wèn)題,而且對(duì)分析經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的制度變遷路徑也提供一個(gè)典型實(shí)例。 一、 90年代以前日本金融自由化的逐步展開(kāi) 自70年代中期開(kāi)始,推動(dòng)日本政府放松對(duì)金融業(yè)管制的國(guó)內(nèi)與國(guó)際因素不斷涌現(xiàn),日本金融業(yè)逐步踏上了自由化之路。 (一) 大企業(yè)資金需求減少對(duì)戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制的影響 70年代中期以后,伴隨著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低而發(fā)生的企業(yè)資金需求減少,對(duì)戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)的金融體制產(chǎn)生了深刻影響: 第一,促進(jìn)了證券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展,并由此引發(fā)了銀行業(yè)與證券業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。自70年中期開(kāi)始,日本證券回購(gòu)市場(chǎng)的交易規(guī)模迅速膨脹,1978年已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億日元,從而成為當(dāng)時(shí)在日本具有重要影響的自由利率金融市場(chǎng)。其主要

3、原因是一些企業(yè)出現(xiàn)了“余?！辟Y金,為提高這些資金的使用效率,企業(yè)把其大量投入到了自由利率的證券回購(gòu)市場(chǎng)。證券公司所進(jìn)行的具有資金借貸性質(zhì)的證券回購(gòu)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展,“破壞”了戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制之下證券業(yè)與銀行業(yè)之間的均衡關(guān)系,而這又招致以都市銀行為代表的大銀行的反擊行為。1979年5月由都市銀行所推出的可轉(zhuǎn)讓存單()就是銀行業(yè)回?fù)糇C券業(yè)的一個(gè)重要舉措。盡管當(dāng)時(shí)發(fā)行的面額很大,時(shí)間期限規(guī)定也較嚴(yán)格(面額5億日元以上、期限為36個(gè)月),它還不是一種主流金融商品,但畢竟與證券回購(gòu)交易一起打開(kāi)了突破日本金融商品價(jià)格管制的缺口。 第二,加速了銀行同質(zhì)化的進(jìn)程,并從而引發(fā)了銀行業(yè)內(nèi)部的激烈競(jìng)爭(zhēng)。70年代中

4、期以后,日本大企業(yè)由于采取了“減量經(jīng)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)方針,致使其對(duì)外部資金的需求不斷減少。并且隨著融資方式的日趨多元化,大企業(yè)對(duì)銀行借款的依賴程度不斷降低。這樣就造成了各種銀行在貸款對(duì)象選擇方面向中小企業(yè)加速集中的趨勢(shì)。另外,都市銀行、地方銀行這類傳統(tǒng)以短期周轉(zhuǎn)資金借貸為核心業(yè)務(wù)的銀行,也開(kāi)始逐步擴(kuò)大了設(shè)備投資貸款等長(zhǎng)期借貸業(yè)務(wù)。1970年都市銀行的對(duì)外貸款總額當(dāng)中,設(shè)備投資貸款所占的比例僅為12.0%,而1981年便上升到了21.4%,1991年則達(dá)到了40.1%。上述3個(gè)時(shí)期地方銀行的設(shè)備投資貸款占其對(duì)外貸款總額的比重分別為15.7%、27.0%和37.1%。上述情況表明,80年代日本銀行業(yè)日趨

5、同質(zhì)化,戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制之下所確定的銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則已被新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步打破。 (二) 赤字國(guó)債大量發(fā)行對(duì)戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制的沖擊 以1975財(cái)政年度發(fā)行2.3萬(wàn)億日元的赤字國(guó)債為開(kāi)端,日本走上了大量發(fā)行赤字國(guó)債之路。國(guó)債的大量發(fā)行使日本傳統(tǒng)的國(guó)債定價(jià)、發(fā)行和消化方式已無(wú)法維持。在這種情況下,日本大藏省開(kāi)始實(shí)施國(guó)債的“流動(dòng)化”和利率“彈性化”政策,即允許銀行將持有的已發(fā)行1年以上的國(guó)債在市場(chǎng)上出售,并且自1978年開(kāi)始采用公募拍賣方式來(lái)發(fā)行國(guó)債。這樣,國(guó)債作為一種重要的自由利率金融商品開(kāi)始出現(xiàn)于日本金融市場(chǎng)。 國(guó)債大量發(fā)行的最重要影響,并不在于出現(xiàn)了一種規(guī)模巨大的自由利率金融商品,而在

6、于由此而引發(fā)了銀行業(yè)與證券業(yè)的相互滲透以及銀行業(yè)與證券業(yè)在開(kāi)發(fā)以國(guó)債為基礎(chǔ)的新型金融商品等方面的激烈競(jìng)爭(zhēng)。由于自1975年度起發(fā)行的國(guó)債多為10年期國(guó)債,其償還期在80年代中期開(kāi)始,這意味著在80年代初日本金融市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)規(guī)模巨大的“期近”國(guó)債(即在兩三年之內(nèi)就將到期的國(guó)債)。由于這些國(guó)債是一種自由利率金融商品,因而其收益率一般都高于被政府所管制的銀行存款利率。如果證券公司大量出售“期近”國(guó)債回收資金,勢(shì)必將極大地影響銀行業(yè)的吸收存款能力。面對(duì)這一嚴(yán)峻局面,日本銀行業(yè)強(qiáng)烈要求政府允許其從事國(guó)債交易業(yè)務(wù)。這種努力盡管遭到了證券業(yè)的激烈反對(duì),但1981年通過(guò)的新“銀行法”還是滿足了銀行業(yè)的要求,允

7、許其從1983年4月開(kāi)始從事國(guó)債交易業(yè)務(wù)。 在“新銀行法”出臺(tái)前后,日本銀行業(yè)與證券業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,相互滲透日趨加深。這最集中地反映在證券業(yè)以國(guó)債等公共債券為基礎(chǔ),陸續(xù)開(kāi)發(fā)出了具有存款性質(zhì)的中期國(guó)債基金、利息基金、零利債券、證券互換、長(zhǎng)期國(guó)債基金等金融商品,銀行業(yè)則相繼開(kāi)發(fā)出了指定日期存款、大額貸付信托、國(guó)債定期賬戶、國(guó)債信托賬戶等具有證券特點(diǎn)的金融商品。 (三) 強(qiáng)大的國(guó)際壓力對(duì)日本金融自由化的推動(dòng)作用 70年代末以后,日本傳統(tǒng)的金融管制制度受到了前所未有的強(qiáng)大國(guó)際壓力。這種國(guó)際壓力極大地促進(jìn)了日本金融自由化的進(jìn)程。 第一,嚴(yán)峻的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力與日本企業(yè)債券發(fā)行管制放松。70年代以前,由

8、于大藏省及由8家主要銀行組成的企業(yè)債券發(fā)行協(xié)會(huì),對(duì)企業(yè)發(fā)行債券采取了種種抑制性的政策措施,致使日本企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行債券的方式在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌集到低成本的資金。另外,由于日本的外匯法禁止資本在國(guó)際間自由流動(dòng),這又使得日本企業(yè)無(wú)法自由地從國(guó)際資本市場(chǎng)融資。1980年日本對(duì)實(shí)施多年的外匯法進(jìn)行了重大修改,確定了外匯交易“原則自由”的政策原則。隨著日本對(duì)國(guó)際間資本流動(dòng)管制的放松,日本企業(yè)在海外資本市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券所獲得的資金規(guī)模不斷擴(kuò)大,海外資本市場(chǎng)對(duì)日本國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)構(gòu)成了極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。 在這種情況下,日本不得不放松了對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的管制措施:一方面逐步調(diào)整了長(zhǎng)期實(shí)施的企業(yè)債券發(fā)行“有擔(dān)保原則”

9、這一行業(yè)慣例,降低了債券發(fā)行企業(yè)的資格標(biāo)準(zhǔn);另一方面降低了銀行所收取的擔(dān)保物品管理手續(xù)費(fèi)。自80年代開(kāi)始,日本企業(yè)基本改變了擔(dān)保物品管理手續(xù)費(fèi)價(jià)格接受者的地位,其費(fèi)率一般都由銀行與企業(yè)協(xié)商來(lái)確定。 另外,在企業(yè)債券市場(chǎng)管制不斷放松之際,日本企業(yè)正在爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)(商業(yè)票據(jù))發(fā)行合法化。然而,由于銀行業(yè)及其后盾大藏省的阻撓,這一行動(dòng)遲遲未果,最后雙方的交涉過(guò)程演變成了具有政治色彩的斗爭(zhēng),企業(yè)界于1987年終于獲得了這場(chǎng)斗爭(zhēng)的勝利。此后,日本企業(yè)的發(fā)行規(guī)模迅速膨脹,到1990年末其余額達(dá)到了15.7萬(wàn)億日元。第二,美國(guó)政府對(duì)日本政府施壓與日本的金融管制放松。70年代末80年代初,美國(guó)的高利率政策造成美元

10、大幅度升值。隨著美元升值對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)業(yè)及就業(yè)打擊不斷深刻化,美國(guó)政府逐漸矯正了美元升值是“強(qiáng)大美國(guó)”的象征這一膚淺認(rèn)識(shí),轉(zhuǎn)而要求有關(guān)國(guó)家采取措施抑制美元升值。在這種背景下美國(guó)政府出臺(tái)的“索羅門報(bào)告”認(rèn)為,造成日元貶值的最重要原因是日本實(shí)行“人為低利率”的金融管制政策,致使投資家不愿投資日元以及日元金融商品。所以,要求日本加速實(shí)行金融自由化。1984年5月末,剛剛成立不久的“美國(guó)日本美元日元委員會(huì)”提出了“美國(guó)日本美元日元委員會(huì)報(bào)告”,與此同時(shí)日本大藏省也發(fā)表了題為“金融自由化及日元國(guó)際化的現(xiàn)狀與展望”的報(bào)告。此二報(bào)告一般被合稱為日本的“金融自由化和國(guó)際化宣言”。在“宣言”發(fā)表以后,日本存款利率

11、自由化的步伐開(kāi)始加快,在都市銀行、長(zhǎng)期信用銀行、信托銀行、地方銀行、相互銀行(1989年2月大部分轉(zhuǎn)化為普通銀行,被稱為“第二地方銀行”)、信用金庫(kù)等6類銀行型金融機(jī)構(gòu)的存款總額中,自由利率存款比率由1986年3月的11.8%上升到1988年3月的26.8%。其中都市銀行的存款利率自由化程度最高,從15.9%上升到了34.7%。二、 泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后日本金融自由化的措施 泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后,日本的金融自由化進(jìn)程可以劃分為兩個(gè)階段:一是90年代前半期謹(jǐn)慎的金融自由化改革階段;二是90年代后半期金融自由化的最終完成階段。 (一) 90年代前半期日本自由化的進(jìn)展 90年代前半期,盡管日本金融業(yè)已經(jīng)陷入到

12、不良貸款嚴(yán)重、金融交易大幅度萎縮的困境之中,但日本政府并沒(méi)有打算從根本上改革傳統(tǒng)的金融管制體制,并以此實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融秩序重建,而僅僅是按照80年代中期所規(guī)劃的金融自由化目標(biāo)實(shí)施了如下兩項(xiàng)措施: 第一,存款利率的完全自由化。90年代以前,日本在不足1000萬(wàn)日元的小額定期存款利率自由化方面所取得的唯一進(jìn)展,就是于1989年6月引入了限額為300萬(wàn)日元的(浮動(dòng)利率定期存款),活期存款的利率管制仍然沒(méi)有任何松動(dòng)。90年代上半期,日本存款利率自由化獲得了重大進(jìn)展。首先,逐步實(shí)現(xiàn)了小額定期存款利率自由化:1990年4月把的最低限額從300萬(wàn)日元調(diào)低到了100萬(wàn)日元,1991年4月把的最低限額進(jìn)一

13、步降低到了50萬(wàn)日元,同年11月實(shí)現(xiàn)了300萬(wàn)日元以上的小額定期存款(3個(gè)月3年)利率自由化,1992年6月廢除了關(guān)于最低限額的規(guī)定,1993年6月為期1個(gè)月至3年的小額定期存款利率實(shí)現(xiàn)了完全自由化,1993年10月,開(kāi)始引入最長(zhǎng)期限為3年的浮動(dòng)利率存款和最長(zhǎng)期限為4年的固定利率存款(中長(zhǎng)期存款),1994年10月實(shí)現(xiàn)了定期儲(chǔ)蓄存款利率的自由化,并引入了最長(zhǎng)期限為5年的固定利率存款。其次,短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)了活期存款利率自由化:1992年6月引入了新型儲(chǔ)蓄存款(金額為40萬(wàn)或20萬(wàn)日元,與大額定期存款的利率進(jìn)行聯(lián)動(dòng)),1993年10月出臺(tái)了新型儲(chǔ)蓄存款的進(jìn)一步自由化措施,1994年10月除了結(jié)算帳

14、戶存款以外的所有活期存款利率都實(shí)現(xiàn)了自由化。這樣,經(jīng)過(guò)十幾年的改革歷程,日本對(duì)銀行業(yè)所進(jìn)行的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)管制終于走到了歷史的盡頭。 第二,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兼營(yíng)化的初步發(fā)展。80年代,盡管銀行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始涉足國(guó)債等公共債券的交易活動(dòng),銀行和證券公司相繼開(kāi)發(fā)出了大量的滲透到對(duì)方經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的金融商品,但真正的金融業(yè)務(wù)兼營(yíng)化卻始于90年代初期。1992年日本通過(guò)了金融制度改革法,該法案的主要內(nèi)容就是確定了銀行、證券、信托3種業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)設(shè)立子公司的形式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的兼營(yíng)化。另外,生命保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也可以通過(guò)設(shè)立子公司的形式進(jìn)入到對(duì)方的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。 (二) 90年代后半期日本金融自由化 90年代中后期,

15、受不良債權(quán)等嚴(yán)重問(wèn)題困擾的日本金融業(yè)發(fā)生了空前的危機(jī),許多巨型金融機(jī)構(gòu)陷于經(jīng)營(yíng)危機(jī)狀態(tài),金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉事件頻繁發(fā)生。金融危機(jī)及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使日本政府面臨著嚴(yán)峻的民眾信任危機(jī)。在這種大背景下上臺(tái)執(zhí)政的橋本內(nèi)閣于1996年發(fā)表了題為金融體系改革面向2001年?yáng)|京市場(chǎng)的新生的報(bào)告,確定了日本金融體制改革的構(gòu)想。此后,日本政府陸續(xù)出臺(tái)了多部金融改革法令,對(duì)戰(zhàn)后傳統(tǒng)的金融體制進(jìn)行了多方面的重大改革。其中推進(jìn)金融自由化進(jìn)程的改革措施主要包括以下幾個(gè)方面: 第一,金融控股公司合法化。自1998年3月開(kāi)始實(shí)行的金融控股公司法規(guī)定,在日本可以組建金融控股公司。所謂金融控股公司就是指以某一金融業(yè)態(tài)的金融

16、機(jī)構(gòu)為母體,通過(guò)50%以上控股的形式把銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)子公司化的金融組織形態(tài)。戰(zhàn)后日本的禁止壟斷法一直禁止成立金融控股公司,此番對(duì)禁止壟斷法的修改,一方面是為了通過(guò)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化來(lái)實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的“范圍經(jīng)濟(jì)”,另一方面是為金融機(jī)構(gòu)的順利重組提供條件。 第二,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兼營(yíng)化的進(jìn)一步發(fā)展。1997年2月,日本銀行業(yè)被允許設(shè)立專供信托投資公司出售信托產(chǎn)品的柜臺(tái)。這一舉措表明,信托交易開(kāi)始進(jìn)入銀行。自1998年12月起,日本銀行業(yè)被允許在窗口出售信托投資產(chǎn)品。另外,在此期間日本開(kāi)始允許銀行系證券公司從事股票交易。在放寬對(duì)銀行及銀行系證券公司業(yè)務(wù)限制的同時(shí),日本也擴(kuò)大了證券公司的業(yè)

17、務(wù)范圍。自1997年開(kāi)始日本的證券公司被允許開(kāi)設(shè)“證券綜合帳戶”。所謂“證券綜合帳戶”,即指在證券公司給客戶開(kāi)設(shè)的交易帳戶之上附加上支付與結(jié)算功能。這表明證券公司開(kāi)始涉足長(zhǎng)期以來(lái)一直被銀行業(yè)所壟斷的管理結(jié)算帳戶業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 第三,對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)業(yè)及價(jià)格與非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)管制的進(jìn)一步放松。首先,證券公司與信托投資公司的開(kāi)業(yè)管制由以前的許可制改為注冊(cè)制。在注冊(cè)制之下,有關(guān)機(jī)構(gòu)只要滿足一些必備的條件,就可以很容易地獲得營(yíng)業(yè)資格或退出某一經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,從而降低了證券業(yè)與信托業(yè)的進(jìn)入與退出壁壘。其次,股票交易手續(xù)費(fèi)的自由化。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后,隨著證券公司向客戶提供“損失補(bǔ)貼”事件的不斷被暴光,日本各界人士對(duì)股票交易手

18、續(xù)費(fèi)管制的批判之聲日趨高漲。人們普遍認(rèn)為固定制的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)生損失補(bǔ)貼問(wèn)題的溫床。1998年4月,日本政府終于決定對(duì)5000萬(wàn)日元以上的股票交易實(shí)行自由手續(xù)費(fèi)率。 第四,國(guó)際間金融交易的徹底自由化。于1998年4月起正式實(shí)施的日本新外匯法規(guī)定:實(shí)行內(nèi)外資本交易自由化,放開(kāi)資本項(xiàng)目下外匯業(yè)務(wù)的許可證制或事先申報(bào)制;外匯業(yè)務(wù)完全自由化,廢除外匯銀行制、指定證券公司制和兌換商制;放開(kāi)個(gè)人和企業(yè)在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)開(kāi)戶存款;放開(kāi)企業(yè)間外匯債權(quán)與債務(wù)的軋差清算以及境內(nèi)居民外幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外,日本政府為使企業(yè)更容易地通過(guò)發(fā)行債券融資,還進(jìn)一步放松了對(duì)企業(yè)債券發(fā)行的管制。1996年1月,日本大藏省廢除了此前長(zhǎng)期

19、實(shí)行的企業(yè)“適合發(fā)債基準(zhǔn)”,規(guī)定無(wú)論何種企業(yè),只要獲得一家以上的信用等級(jí)評(píng)定公司的信用等級(jí)評(píng)定,就可以發(fā)行企業(yè)債券。 三、 關(guān)于日本金融自由化展開(kāi)過(guò)程的幾點(diǎn)啟示 通過(guò)前文對(duì)日本金融自由化展開(kāi)過(guò)程的分析,我們可以得出如下結(jié)論: 第一,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的演變是推動(dòng)金融制度改革及金融自由化的最強(qiáng)大動(dòng)力。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新階段,必然會(huì)產(chǎn)生諸多新的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,從而要求政府進(jìn)行金融體制改革以滿足金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其業(yè)務(wù)內(nèi)容的需要。具體到90年代中期以前日本的實(shí)例來(lái)說(shuō),日本著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家堀內(nèi)義的總結(jié)是非常確切的,他認(rèn)為,日本“金融自由化并非是高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)原因,而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)結(jié)果?！痹趹?zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)

20、時(shí)期,日本對(duì)金融業(yè)實(shí)行了極為嚴(yán)格的管制措施。甚至有人據(jù)此認(rèn)為,日本的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)不是在市場(chǎng)機(jī)制占主導(dǎo)地位之下實(shí)現(xiàn)的。驕人的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績(jī)使日本政府對(duì)傳統(tǒng)的金融管制體系非常滿意,甚至從沒(méi)有考慮對(duì)其系統(tǒng)進(jìn)行改革。但自70年代中后期開(kāi)始,大企業(yè)資金需求減少與融資手段逐步多元化、赤字國(guó)債的大量發(fā)行等新現(xiàn)象的出現(xiàn),不斷迫使日本政府進(jìn)行金融制度改革,推進(jìn)金融自由化。90年代后半期日本進(jìn)行的金融自由化改革則是經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的必然結(jié)果。隨著金融危機(jī)的不斷加深與金融機(jī)構(gòu)及金融主管當(dāng)局大藏省丑聞的不斷曝光,人們?nèi)找鎽岩扇毡菊膱?zhí)政能力,公眾輿論對(duì)政府行動(dòng)和政策制約作用也日趨增強(qiáng)。面對(duì)嚴(yán)峻的危機(jī),不出臺(tái)符合公眾利益

21、、贏得公眾信心的重大舉措,執(zhí)政集團(tuán)必將承擔(dān)巨大的政治成本。在其社會(huì)聲譽(yù)降到最低點(diǎn)的情況下,日本政府被迫對(duì)傳統(tǒng)的金融管制制度與組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行徹底改革,以便獲得自身的政治利益。 第二,漸進(jìn)式的金融自由化并不能完全有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。90年代中期以前,日本的金融自由化一直是漸進(jìn)地展開(kāi)的。正是在這種漸進(jìn)的金融自由化過(guò)程中,日本的金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加劇。以銀行業(yè)為例,在日本傳統(tǒng)的金融管制制度之下享受著多種巨額“經(jīng)濟(jì)租”的銀行業(yè),在管制放松過(guò)程中不僅“經(jīng)濟(jì)租”不斷減少,而且其原有的“勢(shì)力范圍”不斷受到迅速崛起的證券業(yè)和企業(yè)直接融資的侵蝕。這樣,銀行業(yè)不僅面臨著確保存款穩(wěn)定增長(zhǎng)的難題,甚至在尋求合理、可靠的貸款對(duì)象方面也面臨諸多困難。在此期間,日本銀行業(yè)的存貸期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、融資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)、融資內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大,違規(guī)、違法經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象不斷滋生蔓延。這種現(xiàn)象的發(fā)生盡管有銀行內(nèi)部對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制弱化單方面的原因,但在吸收存款和尋求合理、可靠的貸款對(duì)象都面臨著嚴(yán)重困難的情況下,銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就很難通過(guò)內(nèi)部控制來(lái)解決。在這種情況下,控制金融風(fēng)險(xiǎn)的最重要手段是出臺(tái)促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策體系,通過(guò)謹(jǐn)慎的監(jiān)管措施穩(wěn)固金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,加強(qiáng)金融機(jī)