第09章項目的財務(wù)評估

1、整理ppt第九章第九章項目的財務(wù)評價整理ppt本章主要內(nèi)容項目財務(wù)評估的內(nèi)容、方法項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的估算項目財務(wù)分析五步 總成本費(fèi)用估算 營業(yè)收入估算 利潤估算 現(xiàn)金流量表、項目盈利能力分析 項目償債能力分析整理ppt第一節(jié) 項目財務(wù)評估概述 財務(wù)評估的概念 投資項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析預(yù)測項目的財務(wù)效益和費(fèi)用，計算財務(wù)評估指標(biāo)，考察擬建項目的盈利能力、償債能力以判斷項目的財務(wù)可行性。 財務(wù)評價是在前面財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的財務(wù)評價是在前面財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，是前述工作的延續(xù)和深入，財務(wù)評價是投資項目財務(wù)分，是前述工作的延續(xù)和深入，財務(wù)評價是

2、投資項目財務(wù)分析的核心。也是決定項目投資命運(yùn)的重要決策依據(jù)。析的核心。也是決定項目投資命運(yùn)的重要決策依據(jù)。整理ppt財務(wù)評估的意義 財務(wù)評估是項目投資決策的重要依據(jù) 財務(wù)評估是銀行發(fā)放貸款的主要依據(jù) 財務(wù)評估是有關(guān)部門審批擬建項目的主要依據(jù)整理ppt財務(wù)評估的內(nèi)容步驟 選取財務(wù)評估基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù) 計算營業(yè)收入，估算成本費(fèi)用 編制財務(wù)評估報表 計算財務(wù)評估指標(biāo)，進(jìn)行盈利能力分析和償債能力分析 進(jìn)行不確定性分析，包括敏感性分析和盈虧平衡分析 編寫財務(wù)評估報告整理ppt對于非經(jīng)營性項目，財務(wù)評估主要分對于非經(jīng)營性項目，財務(wù)評估主要分析項目的財務(wù)生存能力，不需要盈利析項目的財務(wù)生存能力，不需要盈利能力

3、分析。能力分析。對于政府補(bǔ)貼非經(jīng)營性項目，計算運(yùn)對于政府補(bǔ)貼非經(jīng)營性項目，計算運(yùn)營期每年所需政府補(bǔ)貼金額。營期每年所需政府補(bǔ)貼金額。整理ppt財務(wù)評估的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取 主要投入物和產(chǎn)出物的財務(wù)價格、價格上漲指數(shù) 稅率、利率、匯率 項目計算期 生產(chǎn)負(fù)荷 財務(wù)基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)折現(xiàn)率）整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)財務(wù)價格的估算 影響價格變動的因素 相對價格變動 商品之間的比價關(guān)系，由供應(yīng)量的變化、價格政策的變化、勞動生產(chǎn)率變化、消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起 絕對價格變動 用貨幣單位表示的商品價格水平。一般表現(xiàn)為物價總水平的變化，即因貨幣貶值(通貨膨脹)引起的所有商品價格普遍

4、上漲，或因貨幣升值(通貨緊縮)引起的所有商品價格普遍下降。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)財務(wù)價格的估算在不影響評價結(jié)論的前提下，可采用簡便方法：（1）建設(shè)期：較長的建設(shè)期不考慮通貨膨脹 較短的建設(shè)期以預(yù)留漲價預(yù)備費(fèi)的形式考慮（2）運(yùn)營期：一般使用預(yù)測到運(yùn)營期初的價格，以后各年采用不變價格（不考慮通貨膨脹） 但應(yīng)對物價總體變化對評價指標(biāo)的影響進(jìn)行敏感性分析整理ppt （3）考慮到項目可能有多種投入和產(chǎn)出，只需對在生產(chǎn)成本中影響特別大的貨物和主要產(chǎn)出物的價格進(jìn)行預(yù)測。 （4）一般在建設(shè)期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對價格變化，包括對建設(shè)投資的估算和對運(yùn)營期投入產(chǎn)出價格的預(yù)測。 （5）運(yùn)營期內(nèi)，

5、一般盈利能力和償債能力分析可以采用同一套價格，即預(yù)測的運(yùn)營期價格，但如果價格總水平變動較大或有要求量，項目償債能分析采用的價格應(yīng)考慮價格總水平變動因素。整理ppt財務(wù)分析采用價格是否應(yīng)該包含增值稅的問題及相關(guān)處理 對于其產(chǎn)出物適用增值稅的項目，應(yīng)注意其投入物和產(chǎn)出物價格是否含增值稅 按照會計制度的規(guī)定，企業(yè)財務(wù)報表中的成本費(fèi)用和營業(yè)收入都以不含增值稅的價格表示 本章給出的表格格式是按不含增值稅的價格設(shè)計的。整理ppt項目財務(wù)評估過程中涉及的稅種 增值稅增值稅 營業(yè)稅、出口關(guān)稅營業(yè)稅、出口關(guān)稅 城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加 資源稅、消費(fèi)稅、土地增值稅資源稅、消費(fèi)稅、土地增

6、值稅 所得稅所得稅財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算進(jìn)口關(guān)稅計入進(jìn)口貨物成本整理ppt財務(wù)分析涉及稅種整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算關(guān)關(guān) 稅稅 引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備材料的關(guān)稅體現(xiàn)在投資估算中，進(jìn)口原材料的關(guān)引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備材料的關(guān)稅體現(xiàn)在投資估算中，進(jìn)口原材料的關(guān)稅體現(xiàn)在成本中。稅體現(xiàn)在成本中。增值稅增值稅 增值稅轉(zhuǎn)型增值稅轉(zhuǎn)型 只允許扣除購入的原材料等所含的稅金，不允許扣除外購固定只允許扣除購入的原材料等所含的稅金，不允許扣除外購固定資產(chǎn)所含的稅金（生產(chǎn)型增值稅）資產(chǎn)所含的稅金（生產(chǎn)型增值稅） 所有外購項目包括原材料、固定資產(chǎn)在內(nèi)，所含稅金都允許扣所有外購項目包括原材料、固定資產(chǎn)在內(nèi)，所含稅金都允

7、許扣除（消費(fèi)型增值稅）除（消費(fèi)型增值稅） 中國現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅。中國現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算 營業(yè)稅 營業(yè)稅(Business tax)，是對在我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動產(chǎn)的單位和個人，就其所取得的營業(yè)額征收的一種稅。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算 消費(fèi)稅 在我國境內(nèi)從事生產(chǎn)、委托加工和進(jìn)口應(yīng)稅消費(fèi)品的單位和個人就其應(yīng)稅消費(fèi)品征收的稅種。征收范圍主要包括：煙，酒及酒精，鞭炮，焰火，化妝品，成品油，貴重首飾及珠寶玉石，高爾夫球及球具，高檔手表，游艇，木制一次性筷子，實木地板，汽車輪胎，摩托車，小汽車等整

8、理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算城市維護(hù)建設(shè)稅城市維護(hù)建設(shè)稅 具體實行時分區(qū)域的差別比例稅率，即按納稅人所在城市、縣城或鎮(zhèn)等不同的行政區(qū)域分別規(guī)定不同的比例稅率。具體規(guī)定為：（1）納稅人所在地在市區(qū)的，稅率為7%。這里稱的“市”是指國務(wù)院批準(zhǔn)市建制的城市，“市區(qū)”是指省人民政府批準(zhǔn)的市轄區(qū)（含市郊）的區(qū)域范圍。（2）納稅人所在地在縣城、鎮(zhèn)的稅率為5%。這里所稱的“縣城、鎮(zhèn)”是指省人民政府批準(zhǔn)的縣城、縣轄鎮(zhèn)（區(qū)級鎮(zhèn)）,縣城、縣轄鎮(zhèn)的范圍按縣人民政府批準(zhǔn)的城鎮(zhèn)區(qū)域范圍。（3）納稅人所在地不在市區(qū)、縣城、縣轄鎮(zhèn)的，稅率為1%。（4）納稅人在外地發(fā)生繳納增鎮(zhèn)稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅的，按納稅發(fā)生地的適用

9、稅率計征城建稅。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算 教育費(fèi)附加 教育費(fèi)附加征收率（注意不是稅率）：根據(jù)國務(wù)院關(guān)于教育費(fèi)附加征收問題的緊急通知的精神，教育費(fèi)附加征收率為“三稅”稅額的3%。城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加的計稅依據(jù)，是指納城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加的計稅依據(jù)，是指納稅人實際交納的增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅等稅人實際交納的增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅等“三稅三稅”稅額。稅額。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)稅費(fèi)的估算 資源稅 對在我國境內(nèi)開采應(yīng)稅礦產(chǎn)品和生產(chǎn)鹽的單位和個人，就其應(yīng)稅資源稅數(shù)量征收的一種稅。稅率：原油 8-30元/噸 天然氣 2-15元/千立方米 煤炭 0.3-5元/噸或者立方米 其

10、他非金屬礦原礦 0.5-20元/噸 黑色金屬礦原礦 2-30元/噸 有色金屬礦原礦 0.4-30元/噸 固體鹽 10-60元/噸 液體鹽 2-10元/噸 整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)利率的估算 貸款利率注意實時查詢中國人民銀行最新基準(zhǔn)利率 實際貸款利率在此基礎(chǔ)上浮（例如15%） 固定利率的借款項目，財務(wù)評估時可直接采用預(yù)先約定的利率計算利息； 對于采用浮動利率的借款項目，則應(yīng)對借款期內(nèi)的平均利平均利率率進(jìn)行預(yù)測，并采用預(yù)測的平均利率計算利息。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)匯率的估算 對于涉外項目，在財務(wù)評估時需將外幣計算的國際市場價格，按匯率折算為人民幣。 財務(wù)評估匯率的取值，一般采用官方匯率，

11、即采用國家外匯管理部門公布的當(dāng)期外匯牌價的賣出、買入的中間價。 注意實時查詢中國外匯交易中心數(shù)據(jù)整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)項目計算期 項目計算期，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期 項目建設(shè)期 從項目資金正式投入起到項目建成投產(chǎn)止所需的時間。 建設(shè)期的確定應(yīng)綜合考慮項目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)性質(zhì)(新建、擴(kuò)建和技術(shù)改造)、項目復(fù)雜程度、當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)條件、管理水平與人員素質(zhì)等因素，并與項目進(jìn)度計劃中的建設(shè)工期相協(xié)調(diào)。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)項目計算期項目計算期，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期（運(yùn)營期） 指綜合折舊壽命期，除了采掘工業(yè)項目受資源儲備限制需要確定合理開采期以外，一般工業(yè)項目的生產(chǎn)期應(yīng)根據(jù)項目的產(chǎn)品壽

12、命期、主要工程和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期、主要技術(shù)的壽命期等因素綜合考慮確定。 應(yīng)充分考察產(chǎn)品在市場上的供求情況及技術(shù)進(jìn)步等因素，多數(shù)工業(yè)項目的計算期不宜超過20年。 公益性項目的計算期可適當(dāng)延長，對于一些“永久性”項目（如水壩等水利工程項目）計算期應(yīng)根據(jù)評估要求確定。整理ppt財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)生產(chǎn)負(fù)荷 亦稱生產(chǎn)能力利用率 一般應(yīng)按項目投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（100%達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力分別設(shè)定生產(chǎn)負(fù)荷。 與項目復(fù)雜程度、產(chǎn)品生命周期、技術(shù)成熟程度、市場開發(fā)程度、原材料供應(yīng)、配套條件、管理因素等有關(guān)系 一是經(jīng)驗設(shè)定法 二是營銷計劃法 通過制訂詳細(xì)的分年營銷計劃，確定產(chǎn)出物各年的生產(chǎn)量和商品量。整理ppt財務(wù)基準(zhǔn)

13、收益率（基準(zhǔn)折現(xiàn)率） 指部門（行業(yè)）的平均利潤率，是衡量各行業(yè)的投資項目應(yīng)達(dá)到的投資效果和在財務(wù)上可行的最低要求。 從行業(yè)的角度: 它代表本行業(yè)所有投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利水平，即行業(yè)內(nèi)投資資金的邊際收益率 從投資者角度: 它反映投資者從事投資活動可接受的最低收益率(或機(jī)會成本)。整理ppt基準(zhǔn)收益率測定的原則 產(chǎn)出物由政府定價的項目 政府作為特殊的投資者，不僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)效益,其財務(wù)基準(zhǔn)收益率根據(jù)政府投資目標(biāo)和預(yù)期收益，在政府政策導(dǎo)向的基礎(chǔ)上確定。 它是針對我國的基本情況，出于政府投資決策和管理的需要，考慮社會相關(guān)利益群體，依據(jù)社會發(fā)展、公平、穩(wěn)定等政府目標(biāo)和行業(yè)特性確定取值。 產(chǎn)出物由市場定

14、價的項目 財務(wù)基準(zhǔn)收益率根據(jù)資金成本和風(fēng)險收益，由投資者自行確定。 在缺乏經(jīng)驗時可參考使用國家發(fā)布的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。在取值上，應(yīng)主要考慮項目特有的風(fēng)險、機(jī)會成本和投資者的收益期望。整理ppt財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定 可采用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）、加權(quán)平均資金成本法（WACC）、典型項目模擬法等方法在實踐中，i的確定，通常對上述各種方法進(jìn)行綜合使用。即:先采用多種方法進(jìn)行測算，將不同方法測算的結(jié)果互相驗證，最后經(jīng)過調(diào)整或協(xié)調(diào)后確定的。整理ppt項目財務(wù)評估參數(shù) 評價參數(shù)評價參數(shù)是用于計算、衡量項目的費(fèi)用、效益和指標(biāo)的主要基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，以及判斷項目可行性和經(jīng)濟(jì)合理性的一系列指標(biāo)的基準(zhǔn)值和參考值的

15、總稱。 按照使用功能可分為： 計算參數(shù)-用于計算項目的費(fèi)用、效益和指標(biāo)的各類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，如：各有關(guān)價格、指數(shù)、各種費(fèi)率、利率等； 判據(jù)參數(shù)-用于反映、判斷和比較項目效益水平（優(yōu)劣），或用作判定項目可行性的指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值，如：基準(zhǔn)收益率、投資回收期等。整理ppt財務(wù)評估判據(jù)參數(shù)主要包括：判定項目盈利盈利能力的參數(shù)財務(wù)內(nèi)部收益率總投資收益率項目資本金凈利潤等判定項目償債償債能力的參數(shù)利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率等整理ppt注意注意: 它們用于建設(shè)項目在一定時期的分析、比較、判斷、和決策，不作為財政核算、實際稅收、外匯結(jié)算商品交易與結(jié)算的依據(jù)。整理ppt計算參數(shù)的確定 一般計算

16、參數(shù) 有關(guān)價格、稅率、費(fèi)率、利率、匯率等，可以從市場或相關(guān)部門、機(jī)構(gòu)得到。 非完全市場競爭的項目，其主要投入物和產(chǎn)出物的價格由政府或行業(yè)主管部門進(jìn)行測算、提供。 完全市場競爭項目，其多數(shù)投入物和產(chǎn)出物的價格，主要由市場決定，即根據(jù)市場信息進(jìn)行測定。整理ppt指標(biāo)參數(shù)的確定1.國家發(fā)改委、建設(shè)部定期組織測定、調(diào)整、發(fā)布和解釋： 財務(wù)基準(zhǔn)收益率（政府投資項目以及按政府要求進(jìn)行評價的項目必須采用） 社會折現(xiàn)率（經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評價中使用的）2.由行業(yè)主管部門組織本行業(yè)專家，按統(tǒng)一測算原則和方法進(jìn)行測算、報批備案、發(fā)布: 行業(yè)參數(shù)由于參數(shù)的時效性，應(yīng)當(dāng)定期調(diào)整、適時修訂、及時公布整理ppt由于市場經(jīng)濟(jì)的快

17、速發(fā)展，同一行業(yè)中的企業(yè)在體制、規(guī)模、歷史背景、發(fā)展速度和技術(shù)水平、市場占有率等各方面，都很難等同論之。機(jī)械地套用行業(yè)經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)，不利于項目經(jīng)濟(jì)評價的正確進(jìn)行。實事求是地、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馗鶕?jù)自身的上述特點，在國家有關(guān)部門標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)下，在必要時由企業(yè)或投資和決策主體自行制定經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)也是完全正當(dāng)、合理的。整理ppt財務(wù)評估的程序整理ppt財務(wù)評估的分類 靜態(tài)分析法 不計算資金的時間價值 選擇某一個達(dá)到100%設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份（即典型生產(chǎn)年份）的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計算投資利潤率、投資利稅率、資本金投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期利潤率和靜態(tài)投資回收期

18、等主要靜態(tài)評估指標(biāo) 只適用于短期投資或工程較簡單的投資項目，或在項目初步可行性研究與項目建議書階段的靜態(tài)投資分析。整理ppt財務(wù)評估的分類 動態(tài)分析法 采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析 考察資金時間價值 計算財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期整理ppt財務(wù)評估的分類 按項目是否為新設(shè)項目法人，可分為 新設(shè)法人項目財務(wù)評估 既有法人項目財務(wù)評估整理ppt第二節(jié) 新設(shè)法人項目的財務(wù)評估指由新組建的項目法人來負(fù)責(zé)項目的資金融通，進(jìn)行項目的投資，并承擔(dān)項目的投融資責(zé)任與風(fēng)險。靜態(tài)分析法整理ppt 一、既有法人項目的特點 與新設(shè)法人項目相比，具有以下特點： 1、項目的決策者是既有企業(yè)法人； 2、項目在不同程度上利用既有企業(yè)的部分或全部原有的固定資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動存量，以較小的新增投入取得較大的新增效益； 3、原來已在生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，其狀況還會發(fā)生變化，因此項目效益和費(fèi)用的識別、計算較復(fù)雜。第三節(jié) 既有項目法人項目財務(wù)評價整理ppt 二、既有法人項目的財務(wù)分析 1、確定財務(wù)分析范圍：獨立的核算單位或整個企業(yè)。 2、選取財務(wù)分析數(shù)據(jù)：采用“有無對比法”，進(jìn)行增量分析。 “有無對比法”：即效益與費(fèi)用是按“有項目”相對于“無項目”而言的，計算“有項目”（改擴(kuò)建）與“無項目”（不改擴(kuò)建）相對應(yīng)的增量效益與增量費(fèi)用，從而計算增量現(xiàn)金流量，由此計算增量經(jīng)