第8章營(yíng)運(yùn)資金管理

1、第8章：營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債管理第第1 1節(jié)節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金管理概述l營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)l營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容l營(yíng)運(yùn)資金管理策略營(yíng)運(yùn)資金管理策略整理整理ppt一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)l營(yíng)運(yùn)資金的概念：從本質(zhì)上包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的概括。在數(shù)量上，營(yíng)運(yùn)資金又常被稱為營(yíng)運(yùn)資金凈額或凈營(yíng)運(yùn)資金，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額。l營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)l周轉(zhuǎn)快l易變現(xiàn)l常波動(dòng)l多樣化整理整理ppt二、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容二、營(yíng)運(yùn)資

2、金管理的內(nèi)容l流動(dòng)資產(chǎn)管理l流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。合理配置流動(dòng)資產(chǎn)需要量，既能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常需要，又無(wú)積壓和浪費(fèi)。l流動(dòng)負(fù)債管理l流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債成本低、償還期短，必須認(rèn)真管理，否則將使企業(yè)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。整理整理ppt三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略l營(yíng)運(yùn)資金持有政策l營(yíng)運(yùn)資金融資政策整理整理ppt（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策l營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。整理整理pptl流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析

3、l流動(dòng)資產(chǎn)的劃分l臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)。l永久性流動(dòng)資產(chǎn)：即使處于經(jīng)營(yíng)低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)。l流動(dòng)負(fù)債的劃分l臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債：因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債。l與自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債 ：雖然是短期負(fù)債，但數(shù)額一般比較穩(wěn)定，所以成為企業(yè)的一項(xiàng)較穩(wěn)定的資金來(lái)源。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策整理整理pptl營(yíng)運(yùn)資金融資政策 （二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策整理整理pptl營(yíng)運(yùn)資金融資政策 （二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策整理整理pptl營(yíng)運(yùn)資金融資政策 （二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資

4、產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債管理第第2 2節(jié)節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期投資管理短期投資管理l存貨管理存貨管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理整理整理ppt一、現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理l持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)l現(xiàn)金成本l現(xiàn)金預(yù)算管理l最佳現(xiàn)金持有量的確定整理整理ppt（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)l現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)在于如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇。l現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)l交易動(dòng)機(jī)l補(bǔ)償動(dòng)機(jī)l謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)l投資動(dòng)機(jī)整理整理ppt（二）現(xiàn)金成本（二）現(xiàn)金成本l持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增

5、加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。l轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。l短缺成本：現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給企業(yè)造成的損失。整理整理ppt（三）現(xiàn)金預(yù)算管理（三）現(xiàn)金預(yù)算管理l現(xiàn)金預(yù)算的概念：在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測(cè)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)算差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。 整理整理ppt（三）現(xiàn)金預(yù)算管理（三）現(xiàn)金預(yù)算管理l現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟：l銷售預(yù)測(cè)l估計(jì)現(xiàn)金流入量l估計(jì)現(xiàn)金流出量l估計(jì)月末現(xiàn)金和貸款余額 l現(xiàn)金預(yù)算的編制方法l收支預(yù)算法l調(diào)整

6、凈收益法整理整理ppt（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定l成本分析模型 l根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值；l按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)部門成本資料計(jì)算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表；l在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。 整理整理pptl存貨模型：將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（Economic Order Quantity）模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。 KTFQ2（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定整理整理pptl米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理

7、模型：在假定企業(yè)無(wú)法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量由外界決定而且現(xiàn)金與證券之間互換方便的前提下，決定現(xiàn)金最佳持有量的一種方法。 312*)75. 0(rbLZ（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定整理整理ppt二、短期投資管理二、短期投資管理l持有短期投資的理由l短期投資管理的原則l短期投資工具整理整理ppt（一）持有短期投資的理由（一）持有短期投資的理由l以短期投資作為現(xiàn)金的替代品l以短期投資取得一定的收益整理整理ppt（二）短期投資管理的原則（二）短期投資管理的原則l安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡l分散投資整理整理ppt（三）短期投資工具（三）短期投資工具l銀行提供的

8、短期投資工具l大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Certificate of Deposit，CD）l浮動(dòng)利率大額可轉(zhuǎn)讓存單（Floating Rate Certificate of Deposit，F(xiàn)RCD）l證券化資產(chǎn)（Securitized Assets）l其他企業(yè)提供的短期投資工具l商業(yè)票據(jù)（Commercial Paper）l可調(diào)整收益率的優(yōu)先股（Adjustable-rate Preferred Stock，ARPS）l競(jìng)標(biāo)收益率的優(yōu)先股（Auction-rate Preferred Stock）整理整理ppt三、存貨管理三、存貨管理l存貨的概念和成本l經(jīng)濟(jì)訂貨批量l存貨控制整理整理ppt（一）

9、存貨的概念和成本（一）存貨的概念和成本l存貨的概念：企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售，或仍然處在生產(chǎn)過(guò)程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。l存貨的成本 l儲(chǔ)存成本l訂貨成本l缺貨成本 整理整理ppt（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量l基本模型HFSQ2整理整理pptl再訂貨點(diǎn)l原料使用率l再訂貨點(diǎn) TSR DTRRP（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量整理整理pptl安全儲(chǔ)備（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量整理整理pptl考慮不確定性的存貨成本 年存貨成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本 （二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量

10、整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制l存貨的歸口分級(jí)控制l在企業(yè)管理層領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)部門對(duì)存貨資金實(shí)行統(tǒng)一管理。l實(shí)行資金的歸口管理：每項(xiàng)資金由哪個(gè)部門使用，就歸哪個(gè)部門管理l實(shí)行資金的分級(jí)管理：各歸口的管理部門要根據(jù)具體情況將資金計(jì)劃指標(biāo)進(jìn)行分解，分配給所屬單位或個(gè)人，層層落實(shí)，實(shí)行分級(jí)管理。整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制lABC分類管理：按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)重要性程度將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制l存貨質(zhì)量控制l存貨質(zhì)量指存貨的流動(dòng)性和收益性，亦稱存貨的適銷狀況

11、。按存貨的適銷狀況及盤存記錄可以分為暢銷、平銷和有問(wèn)題三類。l存貨質(zhì)量控制的主要措施l權(quán)衡利弊，靈活進(jìn)行削價(jià)處理l建立存貨減值準(zhǔn)備制度l完善責(zé)任控制措施整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制l適時(shí)制（JIT）管理l只有在使用之前才要求供應(yīng)商送貨，從而將存貨數(shù)量減少到最小l企業(yè)的物資供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)形成連續(xù)的同步運(yùn)動(dòng)過(guò)程l消除企業(yè)內(nèi)部存在的所有浪費(fèi)l不間斷地提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率整理整理ppt四、應(yīng)收賬款管理四、應(yīng)收賬款管理l應(yīng)收賬款信用政策l應(yīng)收賬款日常管理整理整理ppt（一）應(yīng)收賬款信用政策（一）應(yīng)收賬款信用政策l信用政策是企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。包括

12、信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分條件。整理整理ppt（一）應(yīng)收賬款信用政策（一）應(yīng)收賬款信用政策l信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期壞賬損失率來(lái)表示。 l信用條件：企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)在對(duì)客戶等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。l收賬政策：客戶違反信用條件、拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。整理整理pptl調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查 l評(píng)估企業(yè)信用 ：l5C評(píng)估法：品德（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押品（collateral）、情況（condition）l信用評(píng)分法

13、l監(jiān)控應(yīng)收賬款：賬齡分析表、應(yīng)收賬款平均賬齡 l催收拖欠款項(xiàng) （二）應(yīng)收賬款日常管理（二）應(yīng)收賬款日常管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債管理第第3 3節(jié)節(jié) 流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債管理l短期銀行借款短期銀行借款l商業(yè)信用商業(yè)信用l短期融資券短期融資券l應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用整理整理ppt一、短期銀行借款一、短期銀行借款l短期銀行借款的信用條件l短期銀行借款的成本l對(duì)貸款銀行的選擇l短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)整理整理ppt（一）短期銀行借款的信用條件（一）短期銀行借款的信用條件l授信額度：借款人與銀行之間的非正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。借款人可以在規(guī)定的

14、期限內(nèi)向銀行借入不高于這個(gè)額度的資金，但銀行并不承擔(dān)按最高借款額度保證借款的法律義務(wù)。l周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：借款人和銀行之間的正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。銀行有保證貸款的法定義務(wù)。借款人必須向銀行支付一筆承諾費(fèi)以保證借入規(guī)定額度的資金。l補(bǔ)償性余額：銀行發(fā)放貸款時(shí)要求借款人將貸款額的10% 20%留存于銀行。補(bǔ)償性余額使得借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本高于名義成本。整理整理ppt（二）短期銀行借款的成本（二）短期銀行借款的成本l銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)際慣例，短期銀行借款的利率會(huì)因借款企業(yè)的類型、借款金額及時(shí)間的不同而不同。l單利：將貸款金額乘以貸款期限與利率來(lái)計(jì)算利息。l復(fù)利：不僅對(duì)

15、本金計(jì)算利息，利息也計(jì)算利息。l貼現(xiàn)利率：銀行在發(fā)放貸款時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給企業(yè)。l附加利率：即使分期償還貸款，銀行亦按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利息。整理整理ppt（三）對(duì)貸款銀行的選擇（三）對(duì)貸款銀行的選擇l選擇貸款銀行時(shí)應(yīng)關(guān)注以下方面：l銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策l銀行所能提供的咨詢服務(wù)l銀行對(duì)待客戶的忠誠(chéng)度l銀行貸款的專業(yè)化程度整理整理ppt（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款；l企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡(jiǎn)便，籌資效率較高；l借款數(shù)額及借款時(shí)間彈性較大。l缺點(diǎn)l資金成本較

16、高l限制較多l(xiāng)籌資風(fēng)險(xiǎn)大、實(shí)際利率高，整理整理ppt二、商業(yè)信用二、商業(yè)信用l商業(yè)信用的概念l商業(yè)信用的成本l免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用和展期商業(yè)信用l商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)整理整理ppt（一）商業(yè)信用的概念（一）商業(yè)信用的概念l商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。其表現(xiàn)形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款。其中，應(yīng)付賬款是典型的商業(yè)信用的表現(xiàn)形式。整理整理ppt（二）商業(yè)信用的成本（二）商業(yè)信用的成本l在商業(yè)信用政策中給予購(gòu)貨折扣和折扣期限的目的，是促使客戶盡早付款，以控制賣方公司的應(yīng)收賬款數(shù)額。至于買方是否接受折扣優(yōu)惠并提前付款，需考慮放棄這筆

17、現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本，即商業(yè)信用成本是否太高。 折扣期信用期折扣率折扣率用額由于放棄折扣增加的信放棄的折扣金額放棄折扣的成本3601%100整理整理ppt（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用 和展期商業(yè)信用和展期商業(yè)信用l免費(fèi)商業(yè)信用，是指企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。l有代價(jià)的商業(yè)信用是指放棄折扣時(shí)企業(yè)能享受的額外商業(yè)信用。l展期信用是指買方在規(guī)定的信用期屆滿后推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。整理整理ppt（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l使用方便l成本低l限制少l缺點(diǎn)l商業(yè)信用的時(shí)間一般較短整理整理ppt三、短期融資券三、短期融資券l短期融資券概述l短期融資券的成本與評(píng)級(jí)l短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)整理整理ppt（一）短期融資券概述（一）短期融資券概述l短期融資券的發(fā)展過(guò)程l短期融資券的特點(diǎn)l期限較短，l面值很高l利率較低l短期融資券的種類l經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券l金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券l國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券 整理整理ppt（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)l短期融資券的成本：短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。l短期融資券的評(píng)級(jí)：短期融資券的信用質(zhì)量一般由評(píng)估中介機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)價(jià)。 3601nrri整理整理ppt（三）短期融資券的優(yōu)缺