Ofhzva財務(wù)報表案例分析之海爾一

1、生命中，不斷地有人離開或進(jìn)入。于是，看見的，看不見的；記住的，遺忘了。生命中，不斷地有得到和失落。于是，看不見的，看見了；遺忘的，記住了。然而，看不見的，是不是就等于不存在？記住的，是不是永遠(yuǎn)不會消失？ 上市公司財務(wù)報表分析案例青島海爾股份有限公司【摘 要】：財務(wù)報表分析是一項重要而細(xì)致的工作，目的是通過分析，找出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，以評判當(dāng)前企業(yè)的財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。本文將從投資者的角度，通過對青島海爾2005到2008年的財務(wù)報表分析，分別從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力、現(xiàn)金流狀況及成長能力進(jìn)行分析，得出所需要的會計信息。【關(guān)鍵詞】：財務(wù)分析 海爾 財務(wù)指標(biāo)一、青島

2、海爾股份有限公司簡介 海爾公司主營業(yè)務(wù)涉及電器、電子產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、通訊設(shè)備制造及其相關(guān)配件制造。其中空調(diào)和冰箱是公司的主力產(chǎn)品，其銷售收入是公司收入的主要來源，兩者占到公司主業(yè)收入的80以上。其產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率一直穩(wěn)居同行業(yè)之首，在國外也占有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~。海爾冰箱在全球冰箱品牌市場占有率排序中躍居第一。二、財務(wù)指標(biāo)“四維分析”1盈利能力分析表l.青島海爾20052008年度盈利能力財務(wù)指標(biāo)資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率毛利率凈利潤(萬元)2005353427 1176 23912662006370 543 1404 31391372007 57510201901 64363202008 628

3、1134 2313 7681781 從2005到2008青島海爾的營利能力持續(xù)上升，尤其是2007年上升較快。2. 償債能力分析表2.青島海爾20052008年度償債能力 財務(wù)指標(biāo)流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率有形凈值債務(wù)率2005 533 41l 1067201253337662007 1931203694 59812008 1771353703 5987總的來說償債能力很強(qiáng)，尤其是2005和2006年流動比率超過2，速動比率超過了l，但是這也是資金利用效率低的表現(xiàn)。盡管2007年和2()08年的流動比率和速動比率都有所下降，但不影響償債能力，并且資金利用率上升了。資產(chǎn)

4、負(fù)責(zé)率不斷上升，導(dǎo)致長期償債能力有所降低，但是資產(chǎn)負(fù)債率沒有超過50，長期償債能力依然很強(qiáng)。3營運效率分析表3.青島海爾20052008鵬年度營運效率財務(wù)指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2005 23816852137167620062571515237616472007300111632253024200826097836824428 存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但與同行業(yè)的海信電器相比還是很高的，海信電器2008年的存貨周轉(zhuǎn)率是68。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2005年和2006年比海信電器要低，海信電器這兩年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別是2709和2671，但是2007年和2008年青島海

5、爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅提高，現(xiàn)金流狀況得到改善。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，而且略高于行業(yè)水平。4現(xiàn)金狀況分析表4.青島海爾20052008鵬年度現(xiàn)金狀況財務(wù)指標(biāo)現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金債務(wù)總額比銷售現(xiàn)金比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流量200564846472 2834679535200658395730627123016262007316330944341278857520082965290943313175896 現(xiàn)金流動比率不斷下降，一方面說明該企業(yè)短期償債能力下降，另一方面說明企業(yè)的資金利用率下降。2005年6484的現(xiàn)金流最比與同行業(yè)相比過高，資金利用率低下，所以我認(rèn)為現(xiàn)金流動比率不斷下降對投資者是一個利好的

6、信息，而且2008年2965的現(xiàn)金流動比率與同行業(yè)相比是比較高的，所以不會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。銷售現(xiàn)金比率的上升說明現(xiàn)金回收率比較好，這與前面的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升是相互呼應(yīng)的。三、青島海爾股份有限公司收益、成長分解分析1凈資產(chǎn)收益率因素分解分析表5.青島海爾20052008年度凈資產(chǎn)收益率因素分解表財務(wù)指標(biāo)營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率2005160238112427200615825713454320072143OO159102020082742601591134青島海爾在電器行業(yè)處于領(lǐng)先的地位，無論是營業(yè)利潤率還是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于同行業(yè)水平，但與海信電器相比，財務(wù)杠桿運用的不是很充分

7、，資金利用率不高。表6.海信電器20052008年度凈資產(chǎn)收益率因素分解表 財務(wù)指標(biāo)營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率2005095205 2104092006117216 1864722007134254213725200818022192760 以上說明青島海爾還有很大的發(fā)展空間，今后的發(fā)展可以從下面兩方面考慮：一是提高營業(yè)利潤率，二是充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，因為其財務(wù)杠桿低于同行業(yè)水平。2.自我可持續(xù)增長率因素分解分析表7.青島海爾20052008年度可持續(xù)增長率因素分解表 財務(wù)指標(biāo)營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)權(quán)益乘數(shù)留存比率可持續(xù)增長率2005160238112050209200

8、6158257134 O6234920072143OO15911137200827426015911277青島海爾2005年的可持續(xù)增長率是一209，表明其2006年可支持的增長率是一209，但2006年實際增長1886，如此高的增長率的資金來源是提高了財務(wù)杠桿，但財務(wù)杠桿是不能無限制提高的，所以這么高的增長率是不能長久的；2006年的可持續(xù)增長率是349，表明其2007年可支持的增長率是349，但實際增長率是5018，同樣是飛速增長，與這種高速增長相配套的是權(quán)益乘數(shù)從134提高到159，但這種高速增長不能持久；2007年的可持續(xù)增長率是1137，表明其2008年可支持的增長率是1137，但2

9、008年實際增長319，增長率的同比下降，一方面因為2008年的財務(wù)杠桿沒有變化，另一方面因為金融危機(jī)的影響。當(dāng)然隨著我國家電下鄉(xiāng)政策的貫徹和經(jīng)濟(jì)回暖，2009年其銷售增長率上升。表8.海信電器252008年度可持續(xù)增長率因素分解表財務(wù)指標(biāo)營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)權(quán)益乘數(shù)留存比率可持續(xù)增長率2005O95205210O5221720061172162131493200713425418617822008180221921823四、總體評價、結(jié)論和建議1資本結(jié)構(gòu)政策分析 公司現(xiàn)在屬低負(fù)債、低風(fēng)險的資本結(jié)構(gòu)。因為是低風(fēng)險，所以回報水平也不高，在同行業(yè)中處于中等水平。這說明公司可以適當(dāng)增加負(fù)債水

10、平，以便籌集更多的資金，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，或者向一些高利潤高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)作一些適當(dāng)投資，以提高股東回報率。2營運資本政策分析 從20052008年青島海爾的存貨周轉(zhuǎn)率有下降趨勢，但下降幅度不大，而且遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平；應(yīng)收賬款回收期有上升趨勢，也略高于同行業(yè)水平。營運資本需求有小幅上升，營運資金比較充足。短期債務(wù)數(shù)額與現(xiàn)金儲備基本持平，公司不需從銀行借貸即可維持運營，說明其償債能力較強(qiáng)，財務(wù)彈性還可提高。3EPS分析 青島海爾過去EPS增長率為4462，在所有上市公司排名(436，1710)，在其所在的家用電器行業(yè)排名為819，公司成長性合理。青島海爾過去EPS穩(wěn)定性在所有上市公司排名(590，1710)，在其所在的家用電器行業(yè)排名為4，19，公司經(jīng)營穩(wěn)定合理。4增長力分析青島海爾過去三年平均銷售增長率為2407，在所有上市公司排名(64l1710)，在其所在的家用電器行業(yè)排名為719，外延式增長合理。其過去三年平均盈利能力增長率為5189，在所有上市公司排名(48817lO)，在所在的家用電器行業(yè)排名為(919)，盈利能力合理?！緟⒖假Y料】：1.周玉嬌.上市公司財務(wù)報表分析綜合案例海爾J.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企