第一章本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化

1、 第一章 本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化 本周（0531-0604）天膠期貨再度展開回調(diào)。周初,天膠期貨小幅震蕩.政策面利空以及周邊市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)偏空格局依舊。上周五西班牙信用評(píng)級(jí)下跌、對(duì)“房產(chǎn)稅”擔(dān)憂以及6月中旬逐漸公布5月宏觀數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期GDP增速回落，CPI等數(shù)據(jù)上升，這無疑加深市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)“二次探底”擔(dān)憂。31日，國(guó)務(wù)院同意發(fā)改委推進(jìn)房產(chǎn)稅改革，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍面臨調(diào)整壓力，日內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)增速下滑，加深市場(chǎng)的擔(dān)憂.歐洲失業(yè)率創(chuàng)下新高以及市場(chǎng)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期的擔(dān)憂導(dǎo)致隔夜歐美股市下跌，原油再度回調(diào). 國(guó)外方面，西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)，歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)下近幾年新高，蓋過美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的影響，歐美

2、股市繼續(xù)大幅下跌；天膠基本面，泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)以及產(chǎn)膠國(guó)協(xié)會(huì)發(fā)表產(chǎn)量預(yù)期增加的消息，東南亞產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)持續(xù)增加給期貨市場(chǎng)帶來調(diào)整壓力，滬膠重回22000元下方。 第二章 橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)綜述 目前商品市場(chǎng)來自宏觀政策面的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基本面上的影響，但不可忽略商品供求關(guān)系仍是價(jià)格走勢(shì)的指揮棒。就天膠而言，目前正步入季節(jié)性供應(yīng)旺季，并且隨著時(shí)間的推移，將逐步進(jìn)入豐產(chǎn)期，后市新膠的大量供應(yīng)，對(duì)膠價(jià)的沖擊不可小覷。 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，東南亞天膠市場(chǎng)價(jià)格跟隨期貨下調(diào)，東南亞產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)仍在不斷增加，膠片以及膠水價(jià)格快速回落；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)天膠近期供應(yīng)下降，部分地區(qū)部分膠種由于供應(yīng)緊張，膠價(jià)出現(xiàn)逆勢(shì)上漲行情。 截至本周末，

3、上期所交割總庫存較上周減少2540噸至17850噸，可交割庫存減少1280噸至9055噸。另外，青島保稅區(qū)倉庫里仍囤積著近7萬噸橡膠（較4月初鼎盛時(shí)期的16萬-17萬噸少了近一半），有些因露天堆放已有霉變痕跡，這些庫存面臨著貶值割肉出貨的風(fēng)險(xiǎn)。 上周，上海期貨交易所橡膠庫存減少?？山桓顐}單為17850 噸(-2540 噸)，注冊(cè)倉單為9055 噸(-1280 噸)。庫存減小將有利于膠價(jià)上漲。一、供應(yīng)旺季來臨，基本面逐步轉(zhuǎn)弱 目前商品市場(chǎng)來自宏觀政策面的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基本面上的影響，但不可忽略商品供求關(guān)系仍是價(jià)格走勢(shì)的指揮棒。就天膠而言，目前正步入季節(jié)性供應(yīng)旺季，并且隨著時(shí)間的推移，將逐步進(jìn)入豐產(chǎn)

4、期，后市新膠的大量供應(yīng)，對(duì)膠價(jià)的沖擊不可小覷。 國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)，4月中旬國(guó)內(nèi)天膠季節(jié)性開割開始，云南和海南產(chǎn)區(qū)恢復(fù)正常，天膠產(chǎn)量繼續(xù)增加。我們從歷年的生產(chǎn)情況看，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)即將迎來高峰期，市場(chǎng)的供應(yīng)量將逐步增多。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）的預(yù)測(cè)，中國(guó)今年4、5、6月的天膠產(chǎn)量將分別達(dá)到5萬噸、6.8萬噸、7.9萬噸，同比略有增加，這將大大的增加市場(chǎng)供給。從進(jìn)口情況看，1-4月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然橡膠63萬噸，同比增加13.1%。其中，4月份中國(guó)進(jìn)口天然橡膠14萬噸，環(huán)比降26.32%。青島保稅區(qū)庫存方面，目前仍維持7萬噸的高庫存，庫存消化非常緩慢。 再則，從供應(yīng)全景來看，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(A

5、NRPC)最新表示，全球橡膠產(chǎn)量經(jīng)過三年的滯漲與下滑（2007年增幅不足0.2%，2008年停滯不前，2009年則下滑3.6%），2010年產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)6%，預(yù)計(jì)達(dá)到936.9萬噸。東南亞產(chǎn)區(qū)，泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)Luckchai3日表示，泰國(guó)6、7月橡膠單月產(chǎn)量將超過20萬噸，較4、5月低產(chǎn)期將增長(zhǎng)30%。后續(xù)天膠供應(yīng)充裕，將加大膠價(jià)調(diào)整壓力。 圖2：中國(guó)產(chǎn)區(qū)天膠產(chǎn)量月度分布（單位：萬噸） 資料來源：ANRPC 新湖期貨研究所 二、膠價(jià)跟隨期貨回落，市場(chǎng)成交清淡依舊 本周，東南亞天膠市場(chǎng)價(jià)格跟隨期貨下調(diào)，東南亞產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)仍在不斷增加，膠片以及膠水價(jià)格快速回落，聽聞泰國(guó)產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)近期有計(jì)劃的減少

6、碗膠的產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較高的膠片，煙片后市膠價(jià)調(diào)整壓力加大。東南亞工廠近期調(diào)整外盤報(bào)價(jià)，周末，泰國(guó)調(diào)整出口稅，由原先1.4泰銖調(diào)整至5泰銖，受此消息影響，周五下午部分泰國(guó)工廠開始上調(diào)外盤報(bào)價(jià)，幅度在100美金左右。近期天膠期貨的連續(xù)下調(diào)并沒有帶動(dòng)下游市場(chǎng)的購買欲望，下游工廠采購依舊比較謹(jǐn)慎，實(shí)際接盤有限。 現(xiàn)貨市場(chǎng)，本周國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)價(jià)格受期貨影響回落。芒街市場(chǎng)持續(xù)封關(guān)，市場(chǎng)越南3L庫存極其有限，保稅區(qū)近期到港船貨不多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)天膠供應(yīng)近期明顯下降，市場(chǎng)前期庫存被不斷消耗，各地市場(chǎng)多個(gè)膠種處于斷貨狀態(tài)，然而市場(chǎng)商家對(duì)天膠后市看法比較謹(jǐn)慎，操作上不敢大量采購，維持快進(jìn)快出的操作方式。目前市場(chǎng)

7、商家由于現(xiàn)貨庫存比較有限，開始流露出一定的惜售情緒，市場(chǎng)膠價(jià)在本周后半段下跌速度有所放緩。部分地區(qū)部分膠種由于供應(yīng)緊張，膠價(jià)出現(xiàn)逆勢(shì)上漲行情。近期，下游工廠開工基本正常，部分輪胎廠庫存近期開始增加，工廠采購比較謹(jǐn)慎，隨用隨進(jìn)為主，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交零散。 華北市場(chǎng)：民營(yíng)全乳膠價(jià)格在24000元/噸左右，國(guó)儲(chǔ)煙片在23500元/噸左右（無票），越南3L斷貨。 華東市場(chǎng)：當(dāng)?shù)靥烊幌鹉z市場(chǎng)云南全乳膠報(bào)價(jià)在23700元/噸左右，海南全乳膠價(jià)格在23700元/噸左右，國(guó)儲(chǔ)煙片在24500元左右（17%票），泰標(biāo)復(fù)合23800元/噸左右。 山東市場(chǎng)：山東市場(chǎng)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)海南全乳膠在23700元左右，國(guó)營(yíng)云南

8、全乳膠在23700元/噸左右，國(guó)儲(chǔ)煙片價(jià)格在24500元/噸（17%票），越南3L膠價(jià)格報(bào)在23500元左右（無票）。期貨市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)令現(xiàn)貨市場(chǎng)人氣偏淡，下游工廠近期開工正常，工廠近期拿貨比較謹(jǐn)慎。 華南市場(chǎng)：華南市場(chǎng)近期現(xiàn)貨成交清淡，越南3L膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)至23800元左右（無票），華南市場(chǎng)膠價(jià)基本持穩(wěn)，部分膠種由于供應(yīng)緊張，價(jià)格逆勢(shì)上漲。 越南膠市場(chǎng)： 本周越南芒街市場(chǎng)封關(guān)，市場(chǎng)無法走貨，期貨市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)，越南3L少量報(bào)盤在19000-19500元/噸左右。 國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨情況 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣膠報(bào)價(jià)：保稅區(qū)美元膠報(bào)價(jià)：圖3：國(guó)內(nèi)各主要天膠市場(chǎng)走勢(shì)（單位：元噸） 三、滬膠庫存繼續(xù)下降

9、，后市有望增加 截至本周末，上海期貨交易所交割總庫存較上周減少2540噸至17850噸，可交割庫存減少1280噸至9055噸。目前滬膠庫存不斷減少并且開始支撐滬膠價(jià)格，但是隨著進(jìn)口膠價(jià)格進(jìn)一步回落，國(guó)產(chǎn)膠與進(jìn)口膠使用比例發(fā)生變化，國(guó)產(chǎn)膠的使用比較將有所回落，后期期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存有望增加。 另外，青島保稅區(qū)倉庫里仍囤積著近7萬噸橡膠（較4月初鼎盛時(shí)期的16萬-17萬噸少了近一半），有些因露天堆放已有霉變痕跡，原先進(jìn)口采購均價(jià)在3300美元/噸左右，而目前橡膠下游廠家普遍能接受的泰國(guó)3號(hào)煙片膠價(jià)格基本在3000美元略高。因此，這些庫存面臨著貶值割肉出貨的風(fēng)險(xiǎn)。 同時(shí)，中國(guó)海關(guān)總署5月10日公布的

10、最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1至4月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳) 63萬噸，同比增加13.1%，增幅收窄。其中4月天然橡膠進(jìn)口量為14萬噸，同比減少22%，由于4月份國(guó)際天然橡膠價(jià)格持續(xù)攀漲。 第三章 東南亞市場(chǎng)資訊 泰國(guó)海關(guān)28日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1-4月泰國(guó)煙片膠 (RSS3)出口量為215,910,599公斤，其中4月出口量為32,179,919公斤，環(huán)比下挫37.28%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。4月份時(shí)由于太過處于越冬停割期，所以產(chǎn)量大幅下滑，導(dǎo)致出口減少較多，但進(jìn)入5月之后割膠開始恢復(fù)，其出口跌勢(shì)料漸緩。 馬來西亞政府27日表示，2010年1至3月期間，馬來西亞商品及相關(guān)產(chǎn)品出口額

11、同比增長(zhǎng)了36%，達(dá)到了275億令吉，約合83億美元。其中包括棕櫚油及制成品、木制品、天然橡膠及制成品。 日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)31日公布數(shù)據(jù)顯示，截止5月10日，日本天然庫存共有4,963噸，較之前十日水準(zhǔn)5,229噸下降5.1%。 21日消息海關(guān)總署公布，中國(guó)4月橡膠及其制品進(jìn)口量環(huán)比增加30.7%，至42.74萬噸，進(jìn)口金額為14.49億美元。其中最大進(jìn)口來源地仍為泰國(guó)，4月從泰國(guó)進(jìn)口量為11.54萬噸。 上周五，RSS3 外盤與內(nèi)盤價(jià)差為420 美元/噸（-50）。上周五，滬膠與日膠比價(jià)走強(qiáng)。滬膠與原油比價(jià)走強(qiáng)行情統(tǒng)計(jì) 第四章 后市展望目前天膠市場(chǎng)處于反彈結(jié)束加速下跌行情，短期操作仍需保持謹(jǐn)

12、慎，后期天膠走勢(shì)需密切關(guān)注泰國(guó)煙片供應(yīng)狀況。煙片作為日膠和新加坡期貨的交易品種，市場(chǎng)煙片行情對(duì)于天膠期貨影響明顯。目前，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)雖然已經(jīng)開割，但是煙片供應(yīng)偏緊的情況一直沒有改變，在煙片價(jià)格居高不下的背景下日膠和新膠破期貨難以回落，近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)膠片供應(yīng)何時(shí)能夠恢復(fù)，煙片價(jià)格何時(shí)回落也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前東南亞產(chǎn)區(qū)新膠原料供應(yīng)仍在逐步增加，后期隨著原料供應(yīng)的正常化，產(chǎn)區(qū)煙片價(jià)格有望逐漸回落，煙片的回落勢(shì)必給目前連續(xù)上漲的日膠和新加坡期貨降溫，商家后市在操作過程中仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。新湖期貨 ：周丹丹辦公室電：053285790015    

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