敏感性分析案例

1、假設(shè)有一個投資方案A,有關(guān)的基本數(shù)據(jù)如表1所示，方案評價所采用的折現(xiàn)率為20%。表1A投資方案的基本數(shù)據(jù)單位：元原始投資額：5000000廠房設(shè)備（壽命期10年，無殘值）5000000年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算銷售收入（1000000件，每件售價5元）5000000銷售成本單位變動成本2.5元2500000年固定成本5000003000000銷售毛利2000000銷售與管理費(fèi)用變動成本：銷售收入X2%100000固定成本100000200000稅前利潤1800000所得稅900000稅后利潤（所得稅稅率50%）900000十包括在固定成本中的按直線法計(jì)提的折舊500000凈現(xiàn)金流量1400000A7T

2、案的凈現(xiàn)值=1400000X4.193-5000000=870200（元）凈現(xiàn)值大于零，說明該方案可以接受。1 .確定每年凈現(xiàn)金流量的下限臨界值。由于：凈現(xiàn)值為零時，XX4.193=5000000所以：X=1192464（元）每年凈現(xiàn)金流量低于1192464元時，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，方案林可行。每年凈現(xiàn)金流量的變化范圍為207536元（1400000元1192464元）。2 .確定可回收期限的下限臨界點(diǎn)。年金現(xiàn)值系數(shù)=5000000+1400000=3.571查表在利率20%欄內(nèi)，6年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.326,7年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605,用內(nèi)插法計(jì)算投資回收年限是：投資回收年限=6年+12個月

3、X（3.571-3.326）+（3.605-3.326）=6年11個月回收期限的變化在3年零1個月的范圍內(nèi)，凈現(xiàn)值不會小于零，如果超出這一范圍，則方案A可行。3 .確定內(nèi)含報酬率的變動范圍。按20%的折現(xiàn)率計(jì)算，有凈現(xiàn)值870200元，說明內(nèi)含報酬率一定大于20%。確定內(nèi)含報酬率的變動范圍就是要計(jì)算折現(xiàn)率為何值時，凈現(xiàn)值將為負(fù)數(shù)。已知年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571,查表在10年行中，25%利率的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571,說明內(nèi)含報酬率白變化范圍為20%25%之間，如對內(nèi)含報酬率的要求高于25%的話，則方案At不可行。在實(shí)際工作中最常用的敏感性分析是分析內(nèi)含報酬率指對各因素的敏感程度，具體做法是：(1

4、)計(jì)算若干不確定因素單獨(dú)變化或多因素同時變化后項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率，并列出敏感性分析表。為求得不確定因素變化后的項(xiàng)目內(nèi)含報酬率，必須按變動后的現(xiàn)金流量表，采用現(xiàn)值法，重新計(jì)算內(nèi)含報酬率。由于單位售價的變動，產(chǎn)品的銷售收入、銷售毛利、銷售與管理費(fèi)用中的變動成本等會引起相應(yīng)的變化。由于單位售價變動百分比引起內(nèi)含報酬率相應(yīng)的變動如表2所示：表2單位售價變動的敏感性分析單位：千元單位售價變動30-20-100+10+20+30單位售價3.544.555.566.5銷售收入3500400045005000550060006500銷售成本3000300030003000300030003000銷售毛利5001

5、00015002000250030003500銷售和管理費(fèi)用170180190200210220230稅前利潤33082013101800229027803270稅后利潤165410655900114513901635折舊500500500500500500500凈現(xiàn)金流量66591011551400164518902135投資總額5000500050005000500050005000內(nèi)含報酬率5.56%12.7%19.1%25%30.7%36.15%41.46%由上表的計(jì)算可以看出，當(dāng)單位售價增加10%時，內(nèi)含報酬率在原來的基礎(chǔ)上增加了5.7%。售價變動越大，內(nèi)含報酬率的變動也越大。內(nèi)含報

6、酬率和單位售價呈同方向變化。表3列示了各種因素變化時的內(nèi)含報酬率，即本方案的敏感性分析表。敏感性分析表諸因素不同變動百分比下的內(nèi)含報酬率-30-20-100102030單位售價銷售5.56%12.7%19.1%25%30.7%36.15%41.46%量產(chǎn)品16.15%19.22%22.31%25%27.94%30.57%33.33%變動成本設(shè)備33.65%30.82%28.05%25%22.19%18.97%15.76%投資38.57%33.12%28.73%25%22.12%19.38%17.12%(2)繪制敏感分析圖。以不確定因素變化率為橫坐標(biāo)，根據(jù)敏感性分析表所示數(shù)據(jù)繪制敏感分析圖1,標(biāo)出基準(zhǔn)收益率。(3)求出內(nèi)含報酬率達(dá)到臨界點(diǎn)(基準(zhǔn)收益率)時，某種因素允許變化的最大幅度，即極限