低位盤整蓄勢待發(fā)

1、低位盤整，蓄勢待發(fā)格林期貨大連營業(yè)部王楊一、 11月份美黃豆及國內(nèi)大豆期貨價格走勢回顧（一）政策利好，消耗待盡國家出臺托市收豆政策， 一度對國內(nèi)大豆形成強有力支撐， 國內(nèi)大豆價格迅速上漲，產(chǎn)區(qū)交易有所活躍。 但隨著國儲收購逐步展開， 國際低成本大豆頻頻沖擊國內(nèi)大豆，使托市收豆的效果大打折扣。 目前托市收豆的利好消息經(jīng)過近一個月，幾乎消耗殆盡。 產(chǎn)區(qū)大豆市場再次陷入托市前的低迷清淡行情中， 價格也開始步步逼近成本線附近。 在沒有新的利好政策出臺之前， 國內(nèi)大豆后期穩(wěn)中趨弱態(tài)勢明顯。下圖為豆一 0905在11月份的 60分鐘走勢圖（二）近日國際農(nóng)產(chǎn)品價格大幅回落，國內(nèi)外大豆價格倒掛幅度加大截至 1

2、1月19日，美國大豆進口成本 3160元 / 噸，同日國內(nèi)大豆現(xiàn)貨哈爾濱報價為 3500元/ 噸，價差已達 340元 / 噸。盡管較近期有所降低，但依舊差距不小。目前美豆有見底的跡象， 但上升的動力明顯不足。 原油價格下降導致海運費下降近 90%，金融危機導致基金減持農(nóng)產(chǎn)品多單。北半球大豆豐收以及阿根廷種植面積增加使得供應明顯增加， 而需求增加還存在不確定性， 即使增加，幅度也不會很大。而目前產(chǎn)區(qū)大豆的價格基本接近成本，下跌的空間不大。因此，國內(nèi)外價格倒掛的現(xiàn)象還將延續(xù)。下圖為 CBOT美黃豆 01在 11月份的 120分鐘走勢圖二、影響因素分析（一）、利空因素1、國際形勢（1）因 20國金融

3、峰會并沒有達成新的應對金融危機的實質(zhì)性對策，美國股市再次下跌。 日本作為世界第二大經(jīng)濟主體， 其經(jīng)濟衰退已成事實， 致使原油的需求量不可避免減少，原油有繼續(xù)走低的可能。（2）奧巴馬一向主張低價原油，也有可能打壓原油價格。而原油價格下跌將對大豆價格進行打壓。 外盤仍然深受國內(nèi)外實體經(jīng)濟困局和美元波動影響。 目前全球金融危機造成的金融系統(tǒng)動蕩已經(jīng)趨于放緩， 但世界實體經(jīng)濟正遭遇到極大的寒流。資本市場的流動性極為不足，投資者需求持續(xù)萎縮。（3）如果美元持續(xù)走強，勢必會對商品市場帶來下跌的壓力。這些因素都是外盤走的相對疲軟的原因。 而外盤如果選擇向下突破， 將傳導到內(nèi)盤， 從而令連豆做出方向性的選擇。

4、（4）從近期各國公布的一系列數(shù)據(jù)來看，大部分西方發(fā)達國家的經(jīng)濟繼續(xù)陷于衰退當中， 部分國家甚至已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)第二個季度的負增長， 陷入了傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟衰退。 從全球最大經(jīng)濟體美國的情況來看， 其第三季度 GDP同比增長率為負 0.3%，第二大經(jīng)濟體歐盟的最新數(shù)據(jù)也表明其第三季度經(jīng)濟收縮了0.2%，是自 1999年創(chuàng)立歐元區(qū)以來的首次下降，其中歐洲最大的經(jīng)濟體德國第三季度 GDP更是下降了 0.5%，連續(xù)第二季度出現(xiàn)下降， 日本的情況也不容樂觀， 日本政府周一公布數(shù)據(jù)顯示，日本第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)較前一季度下降了0.1%，連續(xù)第二個季度收縮。由此可見，發(fā)達國家的經(jīng)濟已經(jīng)普遍出現(xiàn)萎縮

5、。與此同時，發(fā)展中國家的經(jīng)濟增速也將出現(xiàn)明顯下降。 據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國第三季度 GDP增速明顯下滑，第三季度 GDP增長 9.0%，為 4年以來首次降至個位數(shù)。俄羅斯經(jīng)濟部也在近期表示， 將其今年的經(jīng)濟增長率預估從此前的7.8%調(diào)低至 7.3%。全球經(jīng)濟在 2009年將出現(xiàn)明顯的減速， 世界銀行在上周作出的經(jīng)濟形勢預估中，將發(fā)展中經(jīng)濟體明年的增長預計下調(diào)至 4.5%，6月時預估為6.4%，發(fā)達經(jīng)濟體明年的增長率為負 0.1%，此前預估為增長 2%，對全球的經(jīng)濟增速的預估也由之前的 3%調(diào)降至 1%。2、國內(nèi)市場現(xiàn)狀（1）11月中下旬， 有大約 150萬噸的低成本進口大豆集中到港，

6、 成本大約為3200元/ 噸。盡管量不是很大，但因其成本低位和到港比較集中，對國內(nèi)大豆形成沖擊。港口地區(qū)的部分油廠都等著使用這批低成本的大豆生產(chǎn)， 產(chǎn)區(qū)油廠因此而不看好下游產(chǎn)品的后市，謹慎收購大豆，停收大豆的油廠增多。（2）國內(nèi)大豆行情低迷，產(chǎn)區(qū)大豆收購一度陷入停滯狀態(tài)，貿(mào)易商普遍停收，在有國儲收購的地區(qū)基本除國儲收購外都停收。 在托市收豆政策消耗殆盡之際，產(chǎn)區(qū)普遍希望政府出臺更有力的惠農(nóng)政策使產(chǎn)區(qū)大豆走出低迷行情。 產(chǎn)區(qū)大豆收購呈現(xiàn)出收購主體偏少且收購量少的特點，其實也就是消費需求不足的表現(xiàn)。目前市場渴望政策的連續(xù)性。（3）交易者們更關(guān)注政策收儲能否改變當前的供求關(guān)系。相對于今年國產(chǎn)大豆 1

7、650萬噸的總產(chǎn)量， 150萬噸的收儲量確實有點杯水車薪。從國家糧油信息中心提供的 08/09 年度的大豆供需平衡表看，國產(chǎn)大豆主要用于食用及工業(yè)消費和少量的榨油， 07/08 年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量 1270萬噸，基本滿足上述用途及種用量。而 08/09 年度對國產(chǎn)大豆的需求量預測維持在1315萬噸，另外種用量為 92萬噸。那么如果繼續(xù)增收 200萬噸，共350萬噸，相對 1650萬噸的產(chǎn)量，基本可以維持 1300萬噸的市場供應量，與預期的需求量繼續(xù)保持緊平衡。（二）、大豆利好因素1、供需方面（1）大豆本身的基本面供求方面，市場需求預估出現(xiàn)萎縮應該是沒有懸念的，在最新一期的美國農(nóng)業(yè)部報告當中，其預

8、計全球2008/2009年度的全球大豆需求量為 2.3396 億噸，相比于上個月的 2.3519 億噸略有調(diào)減。 但是我們也應該看到，相比于 2007/2008 年度的 2.3363 億噸，新一年度的需求量還是上升的。在這當中，盡管美國的需求量從 5264萬噸下調(diào)到了 5196萬噸，下降了 68萬噸，但是中國的需求從 4825萬噸上調(diào)到了 5187萬噸，上升了 362萬噸，足夠彌補美國消費需求的縮減，并有可能取代美國成為全球最大的大豆消費國，這也從一個方面說明了國內(nèi)大豆需求的剛性。（2）從目前來看，大豆近月合約已經(jīng)有利于多頭。以現(xiàn)在的價格加之交割月的臨近，空頭已經(jīng)很難完成實物交割，后路可謂已近

9、窮途。2、技術(shù)方面（1）主力合約 a905已經(jīng)劍把奴張，資金匯集已成規(guī)模。 a905合約自十月中上旬至此，持倉已由 11萬手增至 44萬手。在 a905合約中已經(jīng)沒有了前期暴跌的陰影，目前連豆主力 905合約經(jīng)歷了上周五的探低回升后，重新站上了 3200元的整數(shù)關(guān)口，處于上升三角形的關(guān)鍵位置。 但短中期均線仍構(gòu)成一定的壓制力， 3330 元左右的壓力依然存在。（2）CBOT大豆自從 10月16日探底回升之后，在長達一個多月的時間里一直保持著底部振蕩的走勢，盡管在此期間原油以及金屬產(chǎn)品繼續(xù)維持著下跌的走勢，但是 CBOT大豆卻一直維持著較為抗跌的走勢，農(nóng)產(chǎn)品特有的需求剛性是大豆價格抗跌的主要原因，盡管目前的大環(huán)境決定了大豆反彈的時機依然不成熟，但是就目前的價格水平來說， 大豆價格繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)比較有限， 一旦全球經(jīng)濟出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，大豆有可能成為率先走出底部的商品。三 大豆后市分析（1）外部環(huán)境的嚴峻局面目前還將給大豆的上漲帶來一定的障礙，但是就目前的形勢分析， 大豆價格進一步下跌的空間已經(jīng)比較有限了， 同時我們也應該看到國內(nèi)大豆期貨價格最近的走勢已經(jīng)不像過去那樣， 完全是外盤走勢的 “影子市場”，而是逐漸顯示了自身的意愿，有了自己的方向，基本可以綜