我國億萬美元外匯儲備的分析

1、近期發(fā)表的文章我國萬億美元外匯儲備的利弊分析  2007-06-25 17:57:44|  分類： 默認分類 |  標簽：資料原載新西部2007年第四期  |字號 訂閱 我國萬億美元外匯儲備的利弊及對策廊坊師范學(xué)院  邢兆強  王艷梅【內(nèi)容摘要】本文在對近幾年中國外匯儲備急劇、大幅度增長的利弊分析的基礎(chǔ)上，認為對目前中國過高的外匯儲備和不斷增長的局面應(yīng)實施積極的外匯儲備管理政策、確定合理的外匯儲備規(guī)模，提高外匯儲備利用率、創(chuàng)新外匯儲備經(jīng)營方式、增加匯率彈性

2、。關(guān)鍵詞  外匯儲備  高增長  利弊【關(guān)鍵字】 外匯儲備    高增長     利弊央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國外匯儲備余額突破了一萬億美元大關(guān)，達到了10663億美元，同比增長三成多，從而使我國成為世界上外匯儲備最多的國家。1978年我國的外匯儲備僅有1.67億美元，中國在這樣短的時期內(nèi)，從一個外匯極度匱乏的國家，躍升為世界頭號外匯儲備大國，確實令世界為之矚目。中國外匯儲備的大幅度增長，雖大大地提升了中國的綜合國力和國際地位，但它也直接導(dǎo)致國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放的不斷擴大，對中央銀行貨幣

3、政策的運用效果形成嚴重制約，這必然會對中國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大、深遠的影響，因此，對近幾年中國外匯儲備快速增長的利弊進行深入分析研究，并提出科學(xué)合理的管理策略，將對中國經(jīng)濟平穩(wěn)、健康發(fā)展有著極其重要的現(xiàn)實意義。一、我國高額外匯儲備的有利之處從某種意義上講，一國外匯儲備越多，一方面標志著該國對外出口競爭能力越強；另一方面則表明該國政治經(jīng)濟形勢穩(wěn)定，且外資爭相進入。在經(jīng)濟國際化環(huán)境下，對任何一個國家來說，外匯儲備都是必不可少而至關(guān)重要的。1、調(diào)節(jié)國際收支，維護國際信譽。具體表現(xiàn)為：一是當國際市場出現(xiàn)變化導(dǎo)致出口銳減或因季節(jié)性因素及突發(fā)性事件造成臨時性國際收支逆差時，國家可動用充足的外匯儲備來彌補逆差

4、，無須采取壓縮進口等影響國內(nèi)經(jīng)濟正常運行的限制性措施。二是當國際收支發(fā)生結(jié)構(gòu)性失衡，需要進行緊急的或長期調(diào)整時，國家可以動用充裕的外匯儲備進行調(diào)節(jié)，以緩和調(diào)整過程中的外部沖擊，從而降低各種措施對國內(nèi)供求均衡所帶來的負效應(yīng)，維持國內(nèi)經(jīng)濟的正常運營和穩(wěn)定發(fā)展，減輕因采取緊急措施而對經(jīng)濟帶來的不利影響。三是大大有利于吸引外商投資和對外融資能力。因為外匯儲備的充足與否無疑是一國吸引外商投資和對外融資的一個重要條件。2、干預(yù)外匯市場，增強抗擊經(jīng)濟風(fēng)險的能力。中國外匯儲備充足，對外匯市場的干預(yù)能力大大增強，對穩(wěn)定人民幣匯率乃至穩(wěn)定整個宏觀金融環(huán)境和經(jīng)濟秩序，都起到積極的作用。在當前全球經(jīng)濟一體化的進程中，

5、國際經(jīng)濟金融風(fēng)險很大。目前中國外匯儲備實力強大，已成為國際上的外匯大國，不僅有足夠的外匯滿足對外經(jīng)濟貿(mào)易的需要，而且能夠應(yīng)對國際經(jīng)濟金融風(fēng)險，以及應(yīng)對國內(nèi)不測之需，極大地提高了國家抵抗各種經(jīng)濟風(fēng)險的能力，有助于國家經(jīng)濟安全。3、有利于推進資本項目開放和人民幣自由兌換。中國外匯管理體制改革的最終目標，是創(chuàng)造條件，推進人民幣資本項目的開放和最終實現(xiàn)人民幣自由兌換。在中國已經(jīng)實現(xiàn)經(jīng)常項目開放和加入WTO之后，放松外匯管制，逐步推進資本項目開放，為人民幣自由兌換作準備，已是目前中國面臨的現(xiàn)實問題。而推進資本項目開放、實現(xiàn)人民幣自由兌換，一個重要條件是國家必須擁有足夠的外匯儲備。目前中國外匯儲備充足，實

6、力雄厚，已經(jīng)為推進資本項目開放、實現(xiàn)人民幣自由兌換打下了良好的基礎(chǔ)，增強了國際國內(nèi)對人民幣的信心，使人民幣向“硬通貨”日益靠近。二、我國高額外匯儲備的弊端經(jīng)濟事務(wù)都有兩面性，高額的外匯儲備也是如此。龐大外匯儲備增大了中國的國際金融影響力，但也對中國金融政策和策略增添了更多問題，過高的外匯儲備帶來的矛盾日益突出。 1、人民幣升值壓力加大，不利于對外貿(mào)易順利開展。一國外匯儲備越多，本幣升值的壓力就越大。近年來，不僅日本、美國等國家正在極力地鼓吹人民幣升值，而且過去外逃的資金也在回流，甚至于有國際游資“潛渡”中國。同樣，中國外匯儲備大幅增加，也就意味著中國對外貿(mào)易順差增加，而與中國進行貿(mào)易

7、的國家有逆差，逆差國就會利用WTO的規(guī)則，限制中國產(chǎn)品出口，保護本國產(chǎn)業(yè)。當前由于中國與美國貿(mào)易逆差比較大，使用反傾銷最多的是美國，中國是被反傾銷最多的國家。人民幣的升值是一把兩面刃，它會削弱中國產(chǎn)品的出口競爭力，不利于對外貿(mào)易的順利開展，進而直接影響到國內(nèi)經(jīng)濟增長速度。2、高額外匯儲備并不經(jīng)濟。高額外匯儲備一方面會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放和外匯占款增大，制約了貨幣政策的運用和效應(yīng)。中國外匯儲備作為一種金融資產(chǎn)，它的增加無異于投放基礎(chǔ)貨幣。外匯儲備增加越多，人民幣的發(fā)放增長越快。另一方面降低了資金資源的利用效率。中國外匯儲備的結(jié)構(gòu)與日本、香港、臺灣相比可能有很大差別，后者是自有儲備為主，而中國則借人儲

8、備的比例比較大。過高的借入儲備也就表明容易造成資金資源的浪費。因此，在借人儲備比例過高時，過多的持有外匯儲備既不經(jīng)濟，也將影響國內(nèi)經(jīng)濟的增長。大量的資產(chǎn)占用，勢必會影響到經(jīng)濟的貨幣投入、貨幣政策傳導(dǎo)及實體經(jīng)濟投資等方面對資金的需求，導(dǎo)致了高成本、低效率占用人民幣資源，影響到資源配置的高效率。3、提高了外匯儲備成本，增大了儲備風(fēng)險。中國外匯儲備過多，必然會增大儲備的風(fēng)險。在經(jīng)濟全球化的今天，由于國際資本迅速大規(guī)模地流動，金融市場的利率與匯率波動十分激烈，因此匯率風(fēng)險極大。2001年以來，全球主要經(jīng)濟體進入低利率周期，美，聯(lián)儲曾12次降息，美元對歐元貶值 12%，如按中國外匯儲備60%為美元儲備計

9、算，僅從2002年11月到2004年8月，中國以美元為主的外匯儲備對歐元貶值已造成530多億美元的損失。三、中國外匯儲備的管理對策當前中國外匯儲備持續(xù)大幅度增長一定程度上體現(xiàn)了中國經(jīng)濟競爭力的提高、對外資吸引力增強的良好態(tài)勢，但其隱含的負面效應(yīng)也比越來越嚴重。因此，應(yīng)采取積極的管理策略，調(diào)節(jié)中國外匯儲備規(guī)模過高和大幅度增長的狀況，化弊為利，以促進中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展和內(nèi)外部均衡的實現(xiàn)。1、實施積極的外匯儲備管理政策，促進中國經(jīng)濟快速、健康的發(fā)展。當前中國執(zhí)行的是穩(wěn)健的儲備政策，雖然這種政策使中國外匯儲備實力雄厚，綜合國力增強，但缺點是造成外匯資源極大的浪費和損失。因此，當前中國決策部門應(yīng)改變觀

10、念，摒棄外匯儲備越多越好的想法，實現(xiàn)由原來的穩(wěn)健的儲備政策向穩(wěn)健與充分利用并重的儲備政策調(diào)整。2、確定合理的外匯儲備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費。目前中國外匯儲備規(guī)模超過10000億美元，無論用何種理由解釋，顯然都呈過度的狀態(tài)。當前巨額的外匯儲備構(gòu)成了高成本低效率占用資源，導(dǎo)致了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡。目前國際上確定一國外匯儲備水平的指標有三個：外匯儲備支持外貿(mào)進口水平(3至6個月)、外匯儲備支付外債能力(外匯儲備與外債比率30%為警戒線)和外匯儲備與GDP比率(2.4%)。依此為參照，以2006年為例，按4個月進口額計算我國需外匯儲備約2375億美元，按30%的外債備付金計算約需900億美元，再加

11、上2.4%的GDP，約需644億美元，綜合三項，中國的理想外匯儲備規(guī)模約在3919億美元左右。因此，目前的外匯儲備額大大高于“最優(yōu)規(guī)?！?。當然，所謂適度外匯儲備規(guī)模是一個動態(tài)概念，當國際國內(nèi)經(jīng)濟金融外匯收支發(fā)生重大變化時，適應(yīng)客觀形勢的變化，國家可對適度外匯儲備規(guī)模進行適當?shù)恼{(diào)整。3、保持經(jīng)常項目和資本項目適度順差，減輕外匯儲備大幅增長的壓力。主要需做到三點：一是在重視出口的同時，要考慮適當增加進口，做到進出口總體平衡，略有贏余，減輕外匯儲備繼續(xù)大幅增長的壓力。二是放松經(jīng)常項目中對企業(yè)和個人外匯管理，增加售匯數(shù)量。三是推廣意愿結(jié)售匯，增加開設(shè)外匯賬戶的企業(yè)，讓更多的企業(yè)從強制結(jié)匯轉(zhuǎn)為意愿結(jié)匯，

12、這樣，企業(yè)在進出口過程中，減少外匯買賣，可以節(jié)約時間和成本，同時可以改變國家被動吸納外匯導(dǎo)致儲備大幅增加的局面。四是適當控制外資流入，減少資本項目順差。要控制外資進入的速度，調(diào)整外資的結(jié)構(gòu)。二是增加對外投資，逐步擴大資本流出。減少資本項目順差，不能簡單地限制外資進入，還要增加資本的流出。增加直接對外投資，既有利于減少資本項目順差，更有利于企業(yè)超越外國設(shè)立的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，開拓國際市場，充分利用國際資源。4、提高外匯儲備利用率，創(chuàng)造更大更多的經(jīng)濟效益。一是用進口拉動內(nèi)需的方式轉(zhuǎn)換部分外匯儲備。可以考慮放開我國緊缺資源的物資進口配額，降低進口稅率，鼓勵大量進口緊缺資源物資及先進技術(shù)、先進設(shè)備的進

13、口這也有利于進一步促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進步，有利于提高國民福利和生活素質(zhì)，有利于充分利用國內(nèi)、國外兩種資源，促進中國經(jīng)濟持續(xù)較快增長。二是積極貫徹落實 “走出去”的戰(zhàn)略，利用國家外匯儲備充裕的時機，擴大企業(yè)境外投資的購匯范圍和數(shù)量，加快企業(yè)境外投資的發(fā)展速度，積極參與全球范圍內(nèi)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，改變我國境外投資落后的現(xiàn)狀。三是創(chuàng)新外匯儲備經(jīng)營方式，利用我國巨額外匯儲備積極參與國際金融市場，例如遠期外匯買賣、外匯期權(quán)交易、外匯期貸交易，用市場化的手段實現(xiàn)外匯儲備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與保值增值。正如斯蒂格利茨指出的那樣：中國外匯儲備投資于美國短期國庫券收益率目前為1.75%，而將這筆錢投資于中國國內(nèi)經(jīng)濟

14、，回報率在10%-20%之間。5、增加匯率彈性，實現(xiàn)匯率政策的“回歸”。從理論上講，貨幣升值將抵制出口、鼓勵進口，抑制資金流入、刺激資金流出。實際上我們也不必過度害怕貨幣升值會損害中國國際競爭力和中國所作出的出口多元化的努力。要逐步完善人民幣匯率形成機制，加大人民幣匯率的彈性，解決中國匯率政策“缺位”狀況，真正實行有管理的浮動，充分發(fā)揮匯率政策的調(diào)節(jié)功能，以緩解中國外匯儲備大幅度增長的壓力，確保中國濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展。總之，中國的外匯儲備持續(xù)增長并且突破了一萬億美元大關(guān)，從一定意義上講，可以把它看成是我國堅持改革開放取得的偉大歷史性成就的一個象征。但國家持有外匯儲備如同企業(yè)和個人持有任何其他金融資產(chǎn)一樣，必然有一定的風(fēng)險，問題的關(guān)鍵在于要科學(xué)地管理、防范和化解風(fēng)險。只有將中國巨大的外匯儲備資源及時充分利用起來，用于加快經(jīng)濟建設(shè)，才能創(chuàng)造出更大更多的經(jīng)濟效益。參考文獻：1.韓繼云  中國外匯儲備大幅增長的利弊及對策 深圳金融 2005年第1期2.如何看待中國外匯儲備超萬億美元  人民網(wǎng)3.邢兆強 王艷梅  淺談重壓之下的人民幣匯率問題 廊坊師范學(xué)院學(xué)報2005年第2期