我國(guó)億萬(wàn)美元外匯儲(chǔ)備的分析

1、近期發(fā)表的文章我國(guó)萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的利弊分析  2007-06-25 17:57:44|  分類： 默認(rèn)分類 |  標(biāo)簽：資料原載新西部2007年第四期  |字號(hào) 訂閱 我國(guó)萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的利弊及對(duì)策廊坊師范學(xué)院  邢兆強(qiáng)  王艷梅【內(nèi)容摘要】本文在對(duì)近幾年中國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇、大幅度增長(zhǎng)的利弊分析的基礎(chǔ)上，認(rèn)為對(duì)目前中國(guó)過(guò)高的外匯儲(chǔ)備和不斷增長(zhǎng)的局面應(yīng)實(shí)施積極的外匯儲(chǔ)備管理政策、確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，提高外匯儲(chǔ)備利用率、創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)方式、增加匯率彈性

2、。關(guān)鍵詞  外匯儲(chǔ)備  高增長(zhǎng)  利弊【關(guān)鍵字】 外匯儲(chǔ)備    高增長(zhǎng)     利弊央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額突破了一萬(wàn)億美元大關(guān)，達(dá)到了10663億美元，同比增長(zhǎng)三成多，從而使我國(guó)成為世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。1978年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅有1.67億美元，中國(guó)在這樣短的時(shí)期內(nèi)，從一個(gè)外匯極度匱乏的國(guó)家，躍升為世界頭號(hào)外匯儲(chǔ)備大國(guó)，確實(shí)令世界為之矚目。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的大幅度增長(zhǎng)，雖大大地提升了中國(guó)的綜合國(guó)力和國(guó)際地位，但它也直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放的不斷擴(kuò)大，對(duì)中央銀行貨幣

3、政策的運(yùn)用效果形成嚴(yán)重制約，這必然會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大、深遠(yuǎn)的影響，因此，對(duì)近幾年中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的利弊進(jìn)行深入分析研究，并提出科學(xué)合理的管理策略，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、健康發(fā)展有著極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的有利之處從某種意義上講，一國(guó)外匯儲(chǔ)備越多，一方面標(biāo)志著該國(guó)對(duì)外出口競(jìng)爭(zhēng)能力越強(qiáng)；另一方面則表明該國(guó)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，且外資爭(zhēng)相進(jìn)入。在經(jīng)濟(jì)國(guó)際化環(huán)境下，對(duì)任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備都是必不可少而至關(guān)重要的。1、調(diào)節(jié)國(guó)際收支，維護(hù)國(guó)際信譽(yù)。具體表現(xiàn)為：一是當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)變化導(dǎo)致出口銳減或因季節(jié)性因素及突發(fā)性事件造成臨時(shí)性國(guó)際收支逆差時(shí)，國(guó)家可動(dòng)用充足的外匯儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)逆差

4、，無(wú)須采取壓縮進(jìn)口等影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的限制性措施。二是當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生結(jié)構(gòu)性失衡，需要進(jìn)行緊急的或長(zhǎng)期調(diào)整時(shí)，國(guó)家可以動(dòng)用充裕的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行調(diào)節(jié)，以緩和調(diào)整過(guò)程中的外部沖擊，從而降低各種措施對(duì)國(guó)內(nèi)供求均衡所帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)，維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展，減輕因采取緊急措施而對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響。三是大大有利于吸引外商投資和對(duì)外融資能力。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的充足與否無(wú)疑是一國(guó)吸引外商投資和對(duì)外融資的一個(gè)重要條件。2、干預(yù)外匯市場(chǎng)，增強(qiáng)抗擊經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力大大增強(qiáng)，對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率乃至穩(wěn)定整個(gè)宏觀金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)秩序，都起到積極的作用。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，

5、國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)很大。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)力強(qiáng)大，已成為國(guó)際上的外匯大國(guó)，不僅有足夠的外匯滿足對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的需要，而且能夠應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，以及應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)不測(cè)之需，極大地提高了國(guó)家抵抗各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，有助于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。3、有利于推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放和人民幣自由兌換。中國(guó)外匯管理體制改革的最終目標(biāo)，是創(chuàng)造條件，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放和最終實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。在中國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目開(kāi)放和加入WTO之后，放松外匯管制，逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，為人民幣自由兌換作準(zhǔn)備，已是目前中國(guó)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。而推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放、實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，一個(gè)重要條件是國(guó)家必須擁有足夠的外匯儲(chǔ)備。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，實(shí)

6、力雄厚，已經(jīng)為推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放、實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換打下了良好的基礎(chǔ)，增強(qiáng)了國(guó)際國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣的信心，使人民幣向“硬通貨”日益靠近。二、我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的弊端經(jīng)濟(jì)事務(wù)都有兩面性，高額的外匯儲(chǔ)備也是如此。龐大外匯儲(chǔ)備增大了中國(guó)的國(guó)際金融影響力，但也對(duì)中國(guó)金融政策和策略增添了更多問(wèn)題，過(guò)高的外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的矛盾日益突出。 1、人民幣升值壓力加大，不利于對(duì)外貿(mào)易順利開(kāi)展。一國(guó)外匯儲(chǔ)備越多，本幣升值的壓力就越大。近年來(lái)，不僅日本、美國(guó)等國(guó)家正在極力地鼓吹人民幣升值，而且過(guò)去外逃的資金也在回流，甚至于有國(guó)際游資“潛渡”中國(guó)。同樣，中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增加，也就意味著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差增加，而與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易

7、的國(guó)家有逆差，逆差國(guó)就會(huì)利用WTO的規(guī)則，限制中國(guó)產(chǎn)品出口，保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前由于中國(guó)與美國(guó)貿(mào)易逆差比較大，使用反傾銷最多的是美國(guó)，中國(guó)是被反傾銷最多的國(guó)家。人民幣的升值是一把兩面刃，它會(huì)削弱中國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，不利于對(duì)外貿(mào)易的順利開(kāi)展，進(jìn)而直接影響到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。2、高額外匯儲(chǔ)備并不經(jīng)濟(jì)。高額外匯儲(chǔ)備一方面會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放和外匯占款增大，制約了貨幣政策的運(yùn)用和效應(yīng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備作為一種金融資產(chǎn)，它的增加無(wú)異于投放基礎(chǔ)貨幣。外匯儲(chǔ)備增加越多，人民幣的發(fā)放增長(zhǎng)越快。另一方面降低了資金資源的利用效率。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)與日本、香港、臺(tái)灣相比可能有很大差別，后者是自有儲(chǔ)備為主，而中國(guó)則借人儲(chǔ)

8、備的比例比較大。過(guò)高的借入儲(chǔ)備也就表明容易造成資金資源的浪費(fèi)。因此，在借人儲(chǔ)備比例過(guò)高時(shí)，過(guò)多的持有外匯儲(chǔ)備既不經(jīng)濟(jì)，也將影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。大量的資產(chǎn)占用，勢(shì)必會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的貨幣投入、貨幣政策傳導(dǎo)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資等方面對(duì)資金的需求，導(dǎo)致了高成本、低效率占用人民幣資源，影響到資源配置的高效率。3、提高了外匯儲(chǔ)備成本，增大了儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多，必然會(huì)增大儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，由于國(guó)際資本迅速大規(guī)模地流動(dòng)，金融市場(chǎng)的利率與匯率波動(dòng)十分激烈，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)極大。2001年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入低利率周期，美，聯(lián)儲(chǔ)曾12次降息，美元對(duì)歐元貶值 12%，如按中國(guó)外匯儲(chǔ)備60%為美元儲(chǔ)備計(jì)

9、算，僅從2002年11月到2004年8月，中國(guó)以美元為主的外匯儲(chǔ)備對(duì)歐元貶值已造成530多億美元的損失。三、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理對(duì)策當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅度增長(zhǎng)一定程度上體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、對(duì)外資吸引力增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)，但其隱含的負(fù)面效應(yīng)也比越來(lái)越嚴(yán)重。因此，應(yīng)采取積極的管理策略，調(diào)節(jié)中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)高和大幅度增長(zhǎng)的狀況，化弊為利，以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和內(nèi)外部均衡的實(shí)現(xiàn)。1、實(shí)施積極的外匯儲(chǔ)備管理政策，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速、健康的發(fā)展。當(dāng)前中國(guó)執(zhí)行的是穩(wěn)健的儲(chǔ)備政策，雖然這種政策使中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)力雄厚，綜合國(guó)力增強(qiáng)，但缺點(diǎn)是造成外匯資源極大的浪費(fèi)和損失。因此，當(dāng)前中國(guó)決策部門應(yīng)改變觀

10、念，摒棄外匯儲(chǔ)備越多越好的想法，實(shí)現(xiàn)由原來(lái)的穩(wěn)健的儲(chǔ)備政策向穩(wěn)健與充分利用并重的儲(chǔ)備政策調(diào)整。2、確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費(fèi)。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模超過(guò)10000億美元，無(wú)論用何種理由解釋，顯然都呈過(guò)度的狀態(tài)。當(dāng)前巨額的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成了高成本低效率占用資源，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。目前國(guó)際上確定一國(guó)外匯儲(chǔ)備水平的指標(biāo)有三個(gè)：外匯儲(chǔ)備支持外貿(mào)進(jìn)口水平(3至6個(gè)月)、外匯儲(chǔ)備支付外債能力(外匯儲(chǔ)備與外債比率30%為警戒線)和外匯儲(chǔ)備與GDP比率(2.4%)。依此為參照，以2006年為例，按4個(gè)月進(jìn)口額計(jì)算我國(guó)需外匯儲(chǔ)備約2375億美元，按30%的外債備付金計(jì)算約需900億美元，再加

11、上2.4%的GDP，約需644億美元，綜合三項(xiàng)，中國(guó)的理想外匯儲(chǔ)備規(guī)模約在3919億美元左右。因此，目前的外匯儲(chǔ)備額大大高于“最優(yōu)規(guī)?！薄．?dāng)然，所謂適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念，當(dāng)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融外匯收支發(fā)生重大變化時(shí)，適應(yīng)客觀形勢(shì)的變化，國(guó)家可對(duì)適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。3、保持經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目適度順差，減輕外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)的壓力。主要需做到三點(diǎn)：一是在重視出口的同時(shí)，要考慮適當(dāng)增加進(jìn)口，做到進(jìn)出口總體平衡，略有贏余，減輕外匯儲(chǔ)備繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的壓力。二是放松經(jīng)常項(xiàng)目中對(duì)企業(yè)和個(gè)人外匯管理，增加售匯數(shù)量。三是推廣意愿結(jié)售匯，增加開(kāi)設(shè)外匯賬戶的企業(yè)，讓更多的企業(yè)從強(qiáng)制結(jié)匯轉(zhuǎn)為意愿結(jié)匯，

12、這樣，企業(yè)在進(jìn)出口過(guò)程中，減少外匯買賣，可以節(jié)約時(shí)間和成本，同時(shí)可以改變國(guó)家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的局面。四是適當(dāng)控制外資流入，減少資本項(xiàng)目順差。要控制外資進(jìn)入的速度，調(diào)整外資的結(jié)構(gòu)。二是增加對(duì)外投資，逐步擴(kuò)大資本流出。減少資本項(xiàng)目順差，不能簡(jiǎn)單地限制外資進(jìn)入，還要增加資本的流出。增加直接對(duì)外投資，既有利于減少資本項(xiàng)目順差，更有利于企業(yè)超越外國(guó)設(shè)立的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，充分利用國(guó)際資源。4、提高外匯儲(chǔ)備利用率，創(chuàng)造更大更多的經(jīng)濟(jì)效益。一是用進(jìn)口拉動(dòng)內(nèi)需的方式轉(zhuǎn)換部分外匯儲(chǔ)備?？梢钥紤]放開(kāi)我國(guó)緊缺資源的物資進(jìn)口配額，降低進(jìn)口稅率，鼓勵(lì)大量進(jìn)口緊缺資源物資及先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備的進(jìn)

13、口這也有利于進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步，有利于提高國(guó)民福利和生活素質(zhì)，有利于充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩種資源，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)。二是積極貫徹落實(shí) “走出去”的戰(zhàn)略，利用國(guó)家外匯儲(chǔ)備充裕的時(shí)機(jī)，擴(kuò)大企業(yè)境外投資的購(gòu)匯范圍和數(shù)量，加快企業(yè)境外投資的發(fā)展速度，積極參與全球范圍內(nèi)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，改變我國(guó)境外投資落后的現(xiàn)狀。三是創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)方式，利用我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備積極參與國(guó)際金融市場(chǎng)，例如遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)交易、外匯期貸交易，用市場(chǎng)化的手段實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與保值增值。正如斯蒂格利茨指出的那樣：中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資于美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券收益率目前為1.75%，而將這筆錢投資于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

14、，回報(bào)率在10%-20%之間。5、增加匯率彈性，實(shí)現(xiàn)匯率政策的“回歸”。從理論上講，貨幣升值將抵制出口、鼓勵(lì)進(jìn)口，抑制資金流入、刺激資金流出。實(shí)際上我們也不必過(guò)度害怕貨幣升值會(huì)損害中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和中國(guó)所作出的出口多元化的努力。要逐步完善人民幣匯率形成機(jī)制，加大人民幣匯率的彈性，解決中國(guó)匯率政策“缺位”狀況，真正實(shí)行有管理的浮動(dòng)，充分發(fā)揮匯率政策的調(diào)節(jié)功能，以緩解中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅度增長(zhǎng)的壓力，確保中國(guó)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。總之，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)并且突破了一萬(wàn)億美元大關(guān)，從一定意義上講，可以把它看成是我國(guó)堅(jiān)持改革開(kāi)放取得的偉大歷史性成就的一個(gè)象征。但國(guó)家持有外匯儲(chǔ)備如同企業(yè)和個(gè)人持有任何其他金融資產(chǎn)一樣，必然有一定的風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)題的關(guān)鍵在于要科學(xué)地管理、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。只有將中國(guó)巨大的外匯儲(chǔ)備資源及時(shí)充分利用起來(lái)，用于加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)，才能創(chuàng)造出更大更多的經(jīng)濟(jì)效益。參考文獻(xiàn)：1.韓繼云  中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)的利弊及對(duì)策 深圳金融 2005年第1期2.如何看待中國(guó)外匯儲(chǔ)備超萬(wàn)億美元  人民網(wǎng)3.邢兆強(qiáng) 王艷梅  淺談重壓之下的人民幣匯率問(wèn)題 廊坊師范學(xué)院學(xué)報(bào)2005年第2期