ST鞍鋼股份財(cái)務(wù)報(bào)表分析償債能力分析

1、公司簡(jiǎn)介鞍鋼股份有限公司（前身為“鞍鋼新軋鋼股份有限公司”）（以下簡(jiǎn)稱“本公司”或“公司”）是于1997年5月8日正式成立的股份有限公司。本公司是依據(jù)中華人民共和國(guó)公司法經(jīng)由原中華人民共和國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)（體改生199762號(hào)文件）關(guān)于同意設(shè)立鞍鋼新軋鋼股份有限公司的批復(fù)的批準(zhǔn)，以鞍山鋼鐵集團(tuán)公司為唯一發(fā)起人，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。本公司是在鞍山鋼鐵集團(tuán)公司所擁有的線材廠、厚板廠、冷軋廠（“三個(gè)廠”）基礎(chǔ)上組建而成的。根據(jù)自1997年1月1日起生效的分立協(xié)議，鞍山鋼鐵集團(tuán)公司已將與上述三個(gè)廠有關(guān)的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)開發(fā)、管理業(yè)務(wù)連同有關(guān)1996年12月31日的資產(chǎn)、負(fù)債全部轉(zhuǎn)入本

2、公司。有關(guān)凈資產(chǎn)折為本公司股本1,319,000,000股，每股面值人民幣1元。本公司于1997年7月22日發(fā)行了890,000,000股每股面值人民幣1元的H股普通股股票（“H股”），并于1997年7月24日在香港聯(lián)合交易所有限公司上市交易。1997年11月16日，本公司發(fā)行300,000,000股每股面值人民幣1元的人民幣普通股，并于1997年12月25日在深圳證券交易所上市交易。本公司于2000年3月15日在境內(nèi)發(fā)行人民幣15億元A股可轉(zhuǎn)換公司債券，2005年3月14日A股可轉(zhuǎn)換公司債券到期還本付息，共轉(zhuǎn)換A股453,985,697股。本公司于2006年1月26日向鞍山鋼鐵集團(tuán)公司以每股

3、人民幣4.29元定向增發(fā)2,970,000,000股每股面值人民幣1元的人民幣普通股（共計(jì)人民幣127.4億元），用于支付收購鞍山鋼鐵集團(tuán)公司子公司一鞍鋼集團(tuán)新鋼鐵有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“新鋼鐵公司"）100%股權(quán)的部分收購價(jià)款。本公司完成收購新鋼鐵公司100%股權(quán)后，新鋼鐵公司立即將其所有業(yè)務(wù)及資產(chǎn)、負(fù)債劃入本公司，同時(shí)向工商行政管理部門申請(qǐng)注銷。2006年6月20日，公司年度股東大會(huì)通過特別決議，本公司更名為“鞍鋼股份有限公司”，并于2006年9月29日取得了變更后的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。本公司于2007年10月以原有股份5,932,985,697股為基數(shù)，按每10股配2.2股的比例

4、向全體股東配售每股面值人民幣1元的普通股，配股價(jià)格每股人民幣15.40元（H股價(jià)格每股港幣15.91元）。本公司實(shí)際配股數(shù)量為1,301,822,150股，其中人民幣普通股1,106,022,150股，H股195,800,000股。并分別于2007年10月25日和2007年11月14日在深圳證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司上市交易。本公司已于2008年3月31日領(lǐng)取了變更后的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。資產(chǎn)負(fù)債表日，本公司法定代表人：張曉剛；注冊(cè)資本：7,234,807,847元；營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)為210000400006026;注冊(cè)地址：中國(guó)遼寧省鞍山市鐵西區(qū)鞍鋼廠區(qū)。本公司及其子公司（以下簡(jiǎn)稱“本集團(tuán)”）的

5、主要業(yè)務(wù)為黑色金屬冶煉及鋼壓延加工。ST鞍鋼2013年償債能力指標(biāo)的計(jì)算人民幣單位（百萬元）1. （一）2013年ST鞍鋼的短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債=29299+378052. =0.7750應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+【（期初+期末）應(yīng)收賬款+2】=38.3934存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+【（期初+期末）存貨+2】=5.6116速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）+流動(dòng)負(fù)債=（29299-12356）+37805=0.4482現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資金額）+流動(dòng)負(fù)債=（1126+56）+37805=0.03131. (二)2013年ST鞍鋼的長(zhǎng)期負(fù)債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率=(

6、負(fù)債總額+資產(chǎn)總額)x100%2. =4577592865=49.2920%產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額+所有者權(quán)益總額)X100%=(45775-47090)X100%=97.2075%有形凈值債務(wù)率=【負(fù)債總額+(股東權(quán)益一無形資產(chǎn)凈值)】X100%=【45775+(47090-6147)】X100%=111.8018%利息償付倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)+利息費(fèi)用=(728+1218)+1218=1.5977一、企業(yè)償債能力分析(一)、短期償債能力分析歷史比較分析通過ST鞍鋼2013年和2012年資料進(jìn)行比較分析該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)如下(表一)：財(cái)務(wù)指標(biāo)2013年2012年差額流動(dòng)比率0.77500.

7、61400.1610應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率38.393437.68690.7065存貨周轉(zhuǎn)率5.61166.7291-1.1175速動(dòng)比率0.44820.37190.0763現(xiàn)金比率0.03130.0489-0.0176(1) 流動(dòng)比率分析從表一我們可以看出，該企業(yè)2013年末值流動(dòng)比率實(shí)際值高于2012年末值實(shí)際值，說明該企業(yè)的短期償債能力比上年升高了，但差距不大。流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也就越高。但是流動(dòng)比率自身也存在一定的局限性，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中包含有流動(dòng)性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預(yù)付帳款、預(yù)付費(fèi)用等，使流動(dòng)比率所反映的償債能

8、力也受到懷疑，所以為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析從表一可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比上面有所提高，存貨周轉(zhuǎn)比率低于上年值，說明該企業(yè)存貨存在問題。速動(dòng)比率分析進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力，要比較速動(dòng)比率。通過表一可以看出ST鞍鋼2013年末速動(dòng)比率比高于2012年，說明該企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力提升。而表中反映的存貨周轉(zhuǎn)率低于上年值，說明該企業(yè)存貨存在較大問題?，F(xiàn)金比率分析在分析了速動(dòng)比率提高的降低的原因之后，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率。從表一可以看出，ST鞍鋼2013年末現(xiàn)金比率比上年實(shí)際值略有下降，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期

9、債務(wù)的能力在下降。通過上述分析，ST鞍鋼的短期償債能力在上升，存貨存在較大問題，其占用較大，周轉(zhuǎn)速度慢是主要矛盾，公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。1. 同行業(yè)比較分析通過ST鞍鋼2013年資料，進(jìn)行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值如下表(表二)：財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值寶鋼實(shí)際值差額流動(dòng)比率0.77500.8248-0.0498應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率38.393431.27587.1176存貨周轉(zhuǎn)率5.61165.7278-0.1162速動(dòng)比率0.44820.4693-0.0211現(xiàn)金比率0.03130.1468-0.1155(1)流動(dòng)比率分析從表二可以看出，該企業(yè)流動(dòng)比率實(shí)際值低于寶鋼，說明該企業(yè)的短

10、期償債能力不及寶鋼，但是差距不大。為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析從表二可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于寶鋼，說明該企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性高于寶鋼。而存貨周轉(zhuǎn)率與寶鋼相比，低于對(duì)方。初步結(jié)論是：(1)存貨周轉(zhuǎn)率低于對(duì)方，說明該企業(yè)存貨相對(duì)于銷售量不平均，表明公司不關(guān)注存貨的使用。(2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值差距較大，說明這是企業(yè)流動(dòng)比率高于寶鋼主要原因。該企業(yè)對(duì)應(yīng)收帳款非常注重。速動(dòng)比率分析從表二看，ST鞍鋼本年速動(dòng)比率略低于同行業(yè)，表明該公司短期償債能力低于寶鋼。而該指標(biāo)所反映的短期償債能力比流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確，更

11、加可信?，F(xiàn)金比率分析從表二看，ST鞍鋼本年現(xiàn)金比率低于同行業(yè)，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力不高。通過上述分析，可以得出這樣的結(jié)論：2013年年末徐工科技的短期償債能力同行業(yè)。主要問題，特別是存貨問題，其占用較大，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比較差距大是主要矛盾。(二)長(zhǎng)期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中ST鞍鋼2013年和2012年的資料，進(jìn)行比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值如下表(表三)：財(cái)務(wù)指標(biāo)2013年末值2012年末值差額資產(chǎn)負(fù)債率0.49290.5236-0.0311產(chǎn)權(quán)比率0.97211.0991-0.1270有形凈值債務(wù)率1.11801.2757-0.1577利息償付倍數(shù)1.5977

12、-1.97723.5749(1)資產(chǎn)負(fù)債率分析從表三可以看出，該企業(yè)2013年末資產(chǎn)負(fù)債率降低，由2007年末的0.5236,降低到到2013年末的0.4929,下降幅度不大。說明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比上年升高。公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。通過分析，我們可以得出結(jié)論：該公司調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，雖然長(zhǎng)期償債能力仍有所升高，但升高幅度不大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有好轉(zhuǎn)的可能。產(chǎn)權(quán)比率分析從表三可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與上年值相比下降不多，說明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有所升高，雖然上升幅度不大，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目

13、，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。有形凈值債務(wù)率分析為了進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務(wù)率。有形凈值債務(wù)率是通過企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值進(jìn)行對(duì)比，來反映企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。主要用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)債務(wù)的償還能力。這個(gè)指標(biāo)越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則越小。同理，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，反之，則越弱。從表三可以看出，ST鞍鋼2013年末有形凈值債務(wù)率低于2012年實(shí)際值，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力爭(zhēng)搶，財(cái)務(wù)

14、風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。利息償付倍數(shù)分析因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限，一般公認(rèn)的利息償付倍數(shù)為3,1998年我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下，該指標(biāo)大于1則表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能賺取比資金成本更高的利潤(rùn)。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營(yíng)，利息償付倍數(shù)為1是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于1,則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤(rùn)，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤(rùn)總額的提高和利息費(fèi)用的降低。從表三可以看出，ST鞍鋼2013年末利息償付倍數(shù)比上年實(shí)際值大大提高，這說明企業(yè)償還利息的能力增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)降低，但不能完全說明企業(yè)就一定有足夠的利潤(rùn)來償還利息費(fèi)用，還要看與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較

15、，進(jìn)一步進(jìn)行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過ST鞍鋼2013年資料，進(jìn)行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值如下表(表四)：指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值同行業(yè)實(shí)際值差額資產(chǎn)負(fù)債率0.49290.47030.0226產(chǎn)權(quán)比率0.97210.88790.0842有形凈值債務(wù)率1.11800.94180.1762利息償付倍數(shù)1.5977-13.720315.318(1)資產(chǎn)負(fù)債率分析從表四可以看出，ST鞍鋼2013年資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，有一個(gè)較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率水平，說明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較差。公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，推測(cè)公司可能財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，可能存在今后需要現(xiàn)金時(shí)的借款能力較差問題。(2) 產(chǎn)權(quán)

16、比率分析從表四可以看出，ST鞍鋼2013年產(chǎn)權(quán)比率較行業(yè)平均水平略高，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力不高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。(3) 有形凈值債務(wù)率分析為進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。從表四看ST鞍鋼2013年有形凈值債務(wù)率略高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說明企業(yè)籌資能力不是很強(qiáng)。利息償付倍數(shù)分析從表四可以看出，ST鞍鋼本年利息償付倍數(shù)比同行業(yè)實(shí)際值高的太多，同行的利息償付倍數(shù)為負(fù)，此數(shù)字無意義。從理論上說，利息償付倍數(shù)一般要大于1,如果利息償付倍數(shù)小于1,說明借錢給該公司的風(fēng)險(xiǎn)就很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的利潤(rùn)總額出現(xiàn)虧損，這

17、說明企業(yè)沒有足夠的利潤(rùn)，沒有能力償付利息費(fèi)用。3、其他因素分析影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的因素還有：長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期債務(wù)、長(zhǎng)期租貢、退休金計(jì)劃、或有事項(xiàng)、承諾、金融工具等。四、結(jié)論與建議通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，說明該企業(yè)的存貨存在較嚴(yán)重的問題，同樣，該企業(yè)的應(yīng)收帳款也存在一定的問題。要特別引起重視。通過觀察企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很存在問題，說明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述分析，公司還存在著不能按時(shí)償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度很高，而且對(duì)債務(wù)償還能力很弱。通過上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技主要問題是公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略。在公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢(shì)的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因?yàn)槠髽I(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會(huì)因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會(huì)遇到較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果企業(yè)營(yíng)業(yè)收入降低時(shí)，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托?。否則就會(huì)陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或