息稅前利潤(rùn)EBIT和息稅折舊攤銷前利潤(rùn)EBITDA比較

1、EBITDA-一息稅折舊攤銷前利潤(rùn)EBIT,全稱EarningsBeforeInterestandTax,即息稅前利潤(rùn)，從字面意思可知是扣除利息、所得稅之前的利潤(rùn)。計(jì)算公式有兩種：EBIT=凈利潤(rùn)+所得稅+利息或EBIT=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+投資收益+營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出+以前年度損益調(diào)整。EBITDA,全稱EarningsBeforeInterest,Tax,DepreciationandAmortization,即息稅折舊攤銷前利潤(rùn)，是扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤(rùn)。計(jì)算公式為：EBITDA=凈利潤(rùn)+所得稅+利息+折舊+攤銷或EBITDA=EBIT+折舊+攤銷。EBIT主要用來(lái)衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)

2、務(wù)的盈利能力，EBITDA則主要用于衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。他們都反映企業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)情況，是資本市場(chǎng)上投資者比較重視的兩個(gè)指標(biāo)，通過(guò)在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)剔除掉一些因素，可以使利潤(rùn)的計(jì)算口徑更方便投資者使用。EBIT通過(guò)剔除所得稅和利息，可以使投資者評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本，這樣方便投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。EBIT與凈利潤(rùn)的主要區(qū)別就在于剔除了資本結(jié)構(gòu)和所得稅政策的影響。如此，同一行業(yè)中的不同企業(yè)之間，無(wú)論所在地的所得稅率有多大差異，或是資本結(jié)構(gòu)有多大的差異，都能夠拿出EBIT這類指標(biāo)來(lái)更為準(zhǔn)確的比較盈利能力。而同一企業(yè)在分析不同時(shí)期盈利能力變化時(shí)，使用

3、EBIT也較凈利潤(rùn)更具可比性。EBITDA剔除攤銷和折舊，則是因?yàn)閿備N中包含的是以前會(huì)計(jì)期間取得無(wú)形資產(chǎn)時(shí)支付的成本，而并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出。而折舊本身是對(duì)過(guò)去資本支出的間接度量，將折舊從利潤(rùn)計(jì)算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對(duì)于未來(lái)資本支出的估計(jì)，而非過(guò)去的沉沒(méi)成本。20世紀(jì)80年代，伴隨著杠桿收購(gòu)的浪潮，EBITDA第一次被資本市場(chǎng)上的投資者們廣泛使用。但當(dāng)時(shí)投資者更多的將它視為評(píng)價(jià)一個(gè)公司償債能力的指標(biāo)。隨著時(shí)間的推移，EBITDA開(kāi)始被實(shí)業(yè)界廣泛接受，因?yàn)樗浅＿m合用來(lái)評(píng)價(jià)一些前期資本支出巨大，而且需要在一個(gè)很長(zhǎng)的期間內(nèi)對(duì)前期投入進(jìn)行攤銷的行業(yè)，比如核電行業(yè)、酒店業(yè)、物業(yè)出

4、租業(yè)等。如今，越來(lái)越多的上市公司、分析師和市場(chǎng)評(píng)論家們推薦投資者使用EBITDA進(jìn)行分析。EBITDA也經(jīng)常被拿來(lái)與企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行比較，因?yàn)樗鼘?duì)凈利潤(rùn)加入了兩個(gè)對(duì)現(xiàn)金沒(méi)有任何影響的主要費(fèi)用科目一一折舊和攤銷，然而由于并沒(méi)有考慮補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金以及重置設(shè)備的現(xiàn)金需求，并不能就此簡(jiǎn)單的將EBITDA與現(xiàn)金流對(duì)等。EBITDA需要注意之處】EBITDA已經(jīng)被大多數(shù)人認(rèn)可用來(lái)衡量公司業(yè)績(jī)，但單一地用它來(lái)衡量公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流未免會(huì)誤導(dǎo)投資者。如果缺乏其他衡量標(biāo)準(zhǔn)地配合使用，EBITDA呈現(xiàn)出的公司財(cái)務(wù)狀況就是不全面的，甚至是危險(xiǎn)的。下面我們列出四種需要提防EBITDA的情況。1 .沒(méi)有什么可以取代現(xiàn)金流量表

5、EBITDA忽略了運(yùn)營(yíng)資本（日常運(yùn)營(yíng)所需資金）的變化。這對(duì)快速成長(zhǎng)型的公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)最大的問(wèn)題，因?yàn)榭焖俪砷L(zhǎng)性公司銷售量的增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)應(yīng)收賬款和庫(kù)存的增加。這部分運(yùn)營(yíng)資金消耗了大量的現(xiàn)金，但卻被EBITDA忽略了另外，資本性支出是幾乎每個(gè)公司都必須且持續(xù)的一項(xiàng)開(kāi)支，但也被EBITDA忽略了顯然，EBITDA并沒(méi)有把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面都考慮進(jìn)去，相反還忽略了一些重要的現(xiàn)金項(xiàng)目，事實(shí)上，EBITDA夸大了現(xiàn)金流量。即便某個(gè)公司的EBITDA實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但它也不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金用于支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的資本性開(kāi)支。用EBITDA替代現(xiàn)金流作為唯一的衡量指標(biāo)是非常危險(xiǎn)的，因?yàn)樗尸F(xiàn)的現(xiàn)金費(fèi)用是不完全的。

6、如果你想要知道公司完整的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流狀況，就一定要看公司的現(xiàn)金流量表。2 .不真實(shí)的利息償付率EBITDA可以很容易讓公司看上去有足夠的能力支付利息。折舊和攤銷費(fèi)用被加回到利潤(rùn)里，因?yàn)镋BITDA假設(shè)這項(xiàng)支出是可以被避免的，但事實(shí)上這種假設(shè)是有缺陷的。即便折舊和攤銷費(fèi)用不是現(xiàn)金流項(xiàng)目，但設(shè)備最終會(huì)磨損毀壞，公司仍需要增加資金重新購(gòu)置或?qū)υO(shè)備進(jìn)行升級(jí)。3 .使公司價(jià)值看上去比實(shí)際便宜最糟糕的是，用EBITDA給公司估值會(huì)讓投資者誤認(rèn)為公司看上去并不貴，而做出錯(cuò)誤的買(mǎi)入決定。當(dāng)投資者或分析員用股價(jià)除以每股EBITDA,而非每股收益時(shí)，由于EBITDA通常要遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)，因此計(jì)算出來(lái)的估值倍數(shù)看上去比市盈率低很多，會(huì)讓投資新手誤認(rèn)為股價(jià)很便宜。所以，投資者需要了解，不論是用市價(jià)除以EBITDA還是用企業(yè)價(jià)值EV除以EBITDA（既EV/EBITDA）,倍數(shù)很低是正常的，貴還是便宜的判斷要與同行業(yè)其它公司或公司歷史上的倍數(shù)相比較才能得出?？傉摚鹤杂涩F(xiàn)金流量=息前稅后利潤(rùn)-凈投資息前稅后利潤(rùn)NOPAT=息稅前利潤(rùn)