大宗商品價(jià)格變化與全球增長(zhǎng)的周期性調(diào)整

1、大宗商品價(jià)格變化與全球增長(zhǎng)的周期性調(diào)整分類： 財(cái)經(jīng)前沿2021-06-17 18:19最近大宗商品價(jià)格又上來了，特別是油價(jià)。漲得這么快，讓人回想起2021 年的一幕。那時(shí)，油價(jià)沖到每桶147美元，有人預(yù)言要破200美元甚至更高。但后 來在次貸危機(jī)的影響下“飛流直下三千尺”，讓多少預(yù)言家跌破眼鏡，多少實(shí)業(yè)家虧了血本。那時(shí)候，心灰意冷的人們都在盤算著如何度過油價(jià)20美元的悲慘生 活。然而，油價(jià)卻像科幻片中的機(jī)器人一樣，在被摧毀后瞬間就恢復(fù)了戰(zhàn)斗力，現(xiàn)在都快沖破70美元了。這又讓人手足無措了。大宗商品價(jià)格將往何處去？關(guān)于大宗商品價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期，我在去年專門寫過一篇文章(發(fā)表在財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)

2、2021年第10期)。以下是摘選，或許對(duì)于判斷大宗商品價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)有所幫助。一、宏觀研究的長(zhǎng)周期視角：文獻(xiàn)綜述周 期波動(dòng)研究一直是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主題。但對(duì)于長(zhǎng)周期(也稱長(zhǎng)波)的探討，并沒有成為主流。這和一段時(shí)期以來周期與增長(zhǎng)研究的割裂有關(guān)。從狹義角度，周期關(guān)注 的是短期波動(dòng)，增長(zhǎng)關(guān)注的是長(zhǎng)期趨勢(shì)。二者的割裂，也造成短期研究與長(zhǎng)期研究的分野。但隨著內(nèi)生增長(zhǎng)理論興起，以增長(zhǎng)為主線、將增長(zhǎng)與周期的互動(dòng)放在一個(gè) 統(tǒng)一的框架中加以研究，以及實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派強(qiáng)調(diào)“周期就是趨勢(shì)”（Cycle is the trend）的名言，使得我們可以從一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)段來看待周期問題。真正關(guān)注長(zhǎng)周期研究的是經(jīng)濟(jì)史學(xué)。法國(guó)年

3、鑒學(xué)派的代表人物布羅代爾(1979)認(rèn)為，資本主義從13世紀(jì)到20世紀(jì)經(jīng)歷了四個(gè)長(zhǎng)周期，存在著長(zhǎng)達(dá)百年的“結(jié)構(gòu)周期”，而對(duì)長(zhǎng)周期結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的因素包括自然環(huán)境、地理環(huán)境以及社會(huì)心態(tài)等等。在 長(zhǎng)周期研究中，最具影響力的還是所謂康德拉季耶夫（Kondratieff）周期。這是由前蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉康德拉季耶夫提出的。他利用主要發(fā)達(dá)國(guó) 家的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，提出資本主義發(fā)展進(jìn)程中存在著長(zhǎng)度為50 年左右的周期性波動(dòng)，并認(rèn)為固定資本的更新是長(zhǎng)周期產(chǎn)生的原因（Kondratieff，1935）。曼德爾（Mandel，1980） 運(yùn)用馬克思主義理論研究經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)波，強(qiáng)調(diào)平均利潤(rùn)率的變動(dòng)在長(zhǎng)周期中的作

4、用，提出了利潤(rùn)率變動(dòng)長(zhǎng)波論。董聰聰(2021 )也運(yùn)用馬克思主義方法世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng) 波，將1857年以來的全球增長(zhǎng)劃分為三個(gè)長(zhǎng)波，長(zhǎng)度各為50年，即1857/1858年 到1907/1908 年為第一波段，1907/1908年到1957/1958年為第二波段，1957/1958年 到2021 /2021年為第三波段。并進(jìn)一步指出，由于2021 年是長(zhǎng)波周期端點(diǎn)年份，預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生短暫危機(jī)（2021 -2021），為期一年?，F(xiàn)在居于主流的是以熊彼特、Mensch(1975）和Van Duijn(1983）等為代表的、從技術(shù)創(chuàng)新角度來闡釋經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)波的理論。羅斯托（Rostow，1978）提出了相對(duì)價(jià)

5、格長(zhǎng)波論。他認(rèn)為，初級(jí)產(chǎn)品與工業(yè)品的相對(duì)價(jià)格高低是制動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期波動(dòng)的杠桿。形成長(zhǎng)期波動(dòng)的基本原因是由于糧食和原料等初級(jí)產(chǎn)品的相對(duì)豐裕和匱乏。Goldstein（1988）對(duì)長(zhǎng)周期理論進(jìn)行了總結(jié)，從周期動(dòng)因角度將長(zhǎng)周期理論劃分為四大流派：即戰(zhàn)爭(zhēng)學(xué)派、資本主義危機(jī)學(xué)派、創(chuàng)新學(xué)派和資本投資學(xué)派，并運(yùn)用大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)長(zhǎng)周期進(jìn)行了驗(yàn)證?？偨Y(jié)長(zhǎng)周期理論的各派學(xué)說，羅斯托的相對(duì)價(jià)格長(zhǎng)波論最引人注目。因?yàn)閺拈L(zhǎng)達(dá)百年的數(shù)據(jù)來看，最近一段時(shí)間，初級(jí)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格正在發(fā)生著新的變化。這是自上個(gè)世紀(jì)70年代初石油危機(jī)爆發(fā)以來又一次出現(xiàn)的新變化。這是否預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)將面臨周期性調(diào)整呢？二、大宗商品價(jià)格變化與全球增

6、長(zhǎng)的周期性調(diào)整1大宗商品價(jià)格的百年走勢(shì)目 前引起世人矚目的全球初級(jí)品價(jià)格 的上升勢(shì)頭其實(shí)只是從2021 年左右才開始出現(xiàn)。而在過去100年的絕大部分時(shí)間里，初級(jí)品相對(duì)于制造業(yè)商品的價(jià)格總體趨勢(shì)都是下降的；尤其是過去30 年，包括食品、非食品類的農(nóng)產(chǎn)品以及金屬礦產(chǎn)（不包括黃金等貴金屬）在內(nèi)的大宗商品價(jià)格下降得非常厲害，降幅高達(dá)40%50%。圖1：大宗商品實(shí)際價(jià)格指數(shù)(1900-2021 )注：大宗商品價(jià)格指數(shù)分別用制造產(chǎn)品出口價(jià)格指數(shù)、美國(guó)GDP平減指數(shù)及CPI調(diào)整所得。1900=100。資料來源：Global Financial Data; Grilli and Yang (1988); IM

7、F; Pfaffenzeller, Newbold and Rayner (2021 )。圖 1顯示，大宗商品的實(shí)際價(jià)格(無論是用美國(guó)的GDP平減指數(shù)還是美國(guó)的CPI進(jìn)行調(diào)整)在1970年代以前基本上是震蕩回落的態(tài)勢(shì)，其中30年代大蕭條時(shí) 期跌幅最深。而1970年代初，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上升到一個(gè)高點(diǎn)，在高位持續(xù)幾年以后一路回落，直到2021 年，又有一個(gè)急劇的上升。從大宗商品的相對(duì)價(jià)格 (以制造業(yè)產(chǎn)品出口價(jià)格指數(shù)來調(diào)整)來看，1970年代以前處于震蕩趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，1970年代初以后，出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)30年左右的回落，也是在2021 年左右 有一個(gè)急速回升。圖2：各類大宗商品實(shí)際價(jià)格指數(shù)(1900-2021

8、 )注：所有大宗商品價(jià)格均以美國(guó)GDP平減指數(shù)(GDP deflator)來調(diào)整。其中1900年的指數(shù)設(shè)定為100。資料來源：Global Financial Data; Grilli and Yang (1988); IMF; Pfaffenzeller et al (2021 )圖2給出了各類大宗商品價(jià)格指數(shù)的變化。盡管這種變化的態(tài)勢(shì)比大宗商品的總體價(jià)格要復(fù)雜一點(diǎn)，但一個(gè)世紀(jì)以來基本上呈回落態(tài)勢(shì)，且1980年代以來出現(xiàn)大幅回落，直到2021 年左右才有回升，在這點(diǎn)上二者是一致的。需 要指出的是，以上的大宗商品并沒有包括石油。比較起來，油價(jià)總體處于上升態(tài)勢(shì)(見圖3)。但直到第一次石油危機(jī)爆發(fā)

9、前，除了一戰(zhàn)時(shí)期的油價(jià)大幅攀升及 1930年代大蕭條時(shí)期的大幅回落，這種上升還相當(dāng)平緩。而1970年代石油危機(jī)的爆發(fā)加上兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)，才真正導(dǎo)致油價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)。不過此后直到2021 年左右，油價(jià)才開始回升。如果我們只看1970年代以后的發(fā)展態(tài)勢(shì)，油價(jià)與其它大宗商品價(jià)格趨勢(shì)也是基本一致的，即都是在新世紀(jì)才出現(xiàn)一個(gè)急劇上升的勢(shì) 頭。圖3：實(shí)際原油價(jià)格(1900-2021 )注：實(shí)際油價(jià)是經(jīng)過美國(guó)GDP平減指數(shù)(GDP deflator)調(diào)整而獲得。其中1900年的指數(shù)設(shè)定為100。資料來源：Global Financial Data。為什么初級(jí)品價(jià)格由過去長(zhǎng)時(shí)期的下降態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)為當(dāng)前的不斷上漲呢？關(guān) 于

10、初級(jí)品價(jià)格的持續(xù)下降，最重要的解釋是所謂“普雷維什辛格假說”(Prebisch ,1950; Singer, 1950 )。該假說有兩塊基石：1)中心外圍關(guān)系假定。中心即發(fā)達(dá)國(guó)家，外圍即發(fā)展中國(guó)家，前者主要提供制造業(yè)產(chǎn)品，后者主要提供初級(jí)產(chǎn)品。但定價(jià)權(quán)在中心國(guó) 家。這意味著，中心國(guó)家的技術(shù)進(jìn)步會(huì)帶來利潤(rùn)的提高；而在外圍國(guó)家的技術(shù)進(jìn)步只會(huì)帶來成本下降從而價(jià)格的下降。于是出現(xiàn)外圍國(guó)家的貿(mào)易條件惡化或所謂的“ 不平等交換”。2)初級(jí)產(chǎn)品的需求收入彈性大大低于制成品的假定。根據(jù)這一假定，隨著一國(guó)收入的增長(zhǎng), 總收入中分配給初級(jí)產(chǎn)品部門的份額將降低, 分配給制成品生產(chǎn)部門的份額會(huì)上升，這樣會(huì)抑制初級(jí)品價(jià)

11、格的上升?，F(xiàn)在看來，這兩個(gè)說法都需要修正：1)中心外圍關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了改變。 很多所謂的外圍國(guó)家比如伊朗、委內(nèi)瑞拉在逐步擺脫中心國(guó)家的限制，政策向左轉(zhuǎn)，他們擁有對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。俄羅斯、巴西、澳大利亞等資源大國(guó)更是如此。 在這一情況下，初級(jí)產(chǎn)品相對(duì)于制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下降的態(tài)勢(shì)就有可能發(fā)生扭轉(zhuǎn)。2)盡管初級(jí)產(chǎn)品需求的收入彈性低這一性質(zhì)并沒有根本改變，但所面對(duì)的世界格局 已經(jīng)發(fā)生了變化。在1950年代及此后的一段時(shí)間，進(jìn)入現(xiàn)代化及發(fā)達(dá)國(guó)家行列的經(jīng)濟(jì)體并不是很多，從而對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的需求也沒有上升很快。但現(xiàn)在不同了，中 國(guó)、印度以及其它新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在進(jìn)入快速的工業(yè)化、城市化過程，對(duì)于初級(jí)產(chǎn)品的需求猛增

12、，顯然不能套用半個(gè)世紀(jì)以前的理論了。 需 求因素加上全球新格局（主要是中心外圍關(guān)系出現(xiàn)的變化），使得初級(jí)品價(jià)格擺脫過去長(zhǎng)期以來的跌勢(shì)而處于高位。盡管隨著初級(jí)品價(jià)格的上升，其產(chǎn)能也會(huì)相應(yīng) 有所增加，但短期內(nèi)，不能指望供給面（這包括技術(shù)創(chuàng)新，如新的綠色革命以及能源替代等等）有太大的變化。因此，初級(jí)品的相對(duì)價(jià)格處在高位絕不是一兩年的事 情，而是可能要維持較長(zhǎng)一段時(shí)間。2全球強(qiáng)勁增長(zhǎng)的周期性調(diào)整根據(jù)羅斯托的理論，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的變化可能是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性調(diào)整的一個(gè)信號(hào)。那么，2021 年以來全球初級(jí)品價(jià)格的上升態(tài)勢(shì)，是不是對(duì)于過去較長(zhǎng)時(shí)間全球經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)從而需求膨脹的一種反應(yīng)呢？我 們首先來

13、回顧一下二戰(zhàn)以來全球增長(zhǎng)的歷史(見圖4)。1970年代石油危機(jī)爆發(fā)以前，全球經(jīng)濟(jì)(以西方國(guó)家為主)經(jīng)歷了增長(zhǎng)的“黃金時(shí)代”。根據(jù)麥迪遜關(guān) 于世界各國(guó)GDP的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在1950-1973年接近四分之一世紀(jì)的時(shí)間里，全球經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率高達(dá)4.91%。而接下來四分之一世紀(jì) (1973-2021年)，全球年均增長(zhǎng)率只有3.01%。但從2021-2021 年，全球經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率又突破4%，達(dá)到4.02%；特別是過去的5年 (2021 -2021 )，全球經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)到4.59%。這是僅次于黃金時(shí)代的高增長(zhǎng)。圖4：世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(1951-2021 )數(shù)據(jù)來源：1951-1979年數(shù)據(jù)來自麥迪遜(20

14、21 )，根據(jù)估算的世界GDP規(guī)模計(jì)算出世界GDP的增長(zhǎng)率；1980-2021 年數(shù)據(jù)來自IMF：World Economic Database, April 2021?？?察過去半個(gè)多世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷程，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)時(shí)間的快速增長(zhǎng)必然引起初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上升；而長(zhǎng)時(shí)間的增長(zhǎng)放緩必然會(huì)引起初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的回落。需求 增長(zhǎng)過快引起物價(jià)上漲，這是基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，只是這里引起的不是一般商品的價(jià)格上漲，而主要是初級(jí)品。原因在于：全球市場(chǎng)化的推進(jìn)一方面使得制造業(yè)商品 出現(xiàn)過剩，另一方面也使得勞動(dòng)力商品處于充裕狀態(tài)。有數(shù)據(jù)表明，在中國(guó)、印度及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家加入全球經(jīng)濟(jì)之前，全球勞動(dòng)力大約為14.6億；而隨

15、著它們加入 全球經(jīng)濟(jì)之后，全球勞動(dòng)力規(guī)模翻了一番，達(dá)到29.3億(Freeman, 2021 )。因此，制造業(yè)產(chǎn)品以及勞動(dòng)力都沒有成為經(jīng)濟(jì)的“短邊”而在全球需求膨脹時(shí)出現(xiàn)價(jià)格上漲，恰恰是相對(duì)稀缺的初級(jí)產(chǎn)品特別是資源能源及糧食價(jià)格出 現(xiàn)大幅上升。盡管有人認(rèn)為1970年代的石油危機(jī)，與負(fù)面的供給沖擊關(guān)系更密切一些，但需求面的影響也不能忽視。如果沒有“黃金時(shí)代”的 經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)所導(dǎo)致的總需求上升，也不會(huì)出現(xiàn)羅馬俱樂部關(guān)于“增長(zhǎng)的極限”的報(bào)告(該報(bào)告發(fā)表于1972年）；同樣，OPEC國(guó)家的提高油價(jià)與石油禁運(yùn)可能 也不會(huì)有那么大的“殺傷力”。另有分析指出：在過去150年的時(shí)間里，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷了兩個(gè)超級(jí)

16、周期（super cycle）：一個(gè)由19世紀(jì)晚期至20世紀(jì)初期美國(guó)崛起所形成；另一個(gè)由19451975年歐洲重建及日本戰(zhàn)后崛起所形成；最近一個(gè)超級(jí)周期將由中國(guó) 進(jìn)入加速工業(yè)化與城鎮(zhèn)化所形成（Heap,2021 ）。這里同樣強(qiáng)調(diào)了需求因素。不過，我們認(rèn)為，最近一個(gè)超級(jí)周期并非僅由中國(guó)快速發(fā)展所致，而是新世紀(jì) 以來，占世界人口85%的發(fā)展中國(guó)家加快推進(jìn)工業(yè)化和現(xiàn)代化的結(jié)果。美國(guó)能源部2021年國(guó)際能源展望報(bào)告也指出，從2021 年到2030年，能源需 求增長(zhǎng)最快的將主要是發(fā)展中國(guó)家（非OECD國(guó)家）。其中，發(fā)展中國(guó)家的能源需求總量將增長(zhǎng)85%，而發(fā)達(dá)國(guó)家（OECD）的能源使用量?jī)H增長(zhǎng)19%。這

17、顯然是與發(fā)展中國(guó)家的強(qiáng)勁增長(zhǎng)有關(guān)。可是，為什么二戰(zhàn)后持續(xù)了近四分之一世紀(jì)的高增長(zhǎng)才出現(xiàn)初級(jí)品價(jià)格的大幅上升，而本輪的強(qiáng)勁增長(zhǎng)還持 續(xù)不到10年(如果從2021年算起的話)，就出現(xiàn)了初級(jí)品價(jià)格的急劇上漲呢？原因有兩條：一方面，戰(zhàn)后黃金時(shí)代的增長(zhǎng)主要是發(fā)達(dá)國(guó)家為主，而本輪的強(qiáng)勁 增長(zhǎng)是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家為主，比較而言，后者在資源能源的平均消耗方面要更多一些。另一方面，世界經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模在發(fā)生變化，即便是同樣的增長(zhǎng)速度，在今 天的含義與過去也有著根本的不同。如果以4%的年均增長(zhǎng)速度來計(jì)的話，2021 年的全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)到1950年的2.64倍。據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)，2021 年全球GDP規(guī)模達(dá)到65萬億美

18、元。如此龐大的全球經(jīng)濟(jì)體正在觸及以前從未觸及的界限，特別是資源、能源、糧食、環(huán)境方面的界限。羅馬俱樂部關(guān)于增長(zhǎng)極限 的魔咒又回來了。 公司印章管理制度一、目的 公司印章是公司對(duì)內(nèi)對(duì)外行使權(quán)力的標(biāo)志，也是公司名稱的法律體現(xiàn)， 因此，必須對(duì)印章進(jìn)行規(guī)范化、合理化的嚴(yán)格管理，以保證公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的正常運(yùn)作，由公司指定專人負(fù)責(zé)管理。二、印章的種類1、 公章，是按照政府規(guī)定，由主管部門批準(zhǔn)刻制的代表公司權(quán)力的印章。2、 專用章，為方便工作專門刻制的用于某種特定用途的印章，如：合同專用章、財(cái)務(wù)專用章、業(yè)務(wù)專用章、倉(cāng)庫(kù)簽收章等。 3、手章(簽名章)，是以公司法人代表名字刻制的用于公務(wù)的印章。三、印章的管理規(guī)定1、 印章指定專人負(fù)責(zé)保管和使用，保管印章的地方(桌、柜等)要牢固加鎖，印章使用后要及時(shí)收存。2、 財(cái)務(wù)專用章由財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)保