淺析我國(guó)證券監(jiān)管的博弈分析

1、.DOC格式論文，方便您的復(fù)制修改刪減淺析我國(guó)證券監(jiān)管的博弈分析（作者:_單位: _郵編: _） 論文關(guān)鍵詞：博弈證券監(jiān)管證券市場(chǎng) 論文摘要：隨著我國(guó)征券市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)證券監(jiān)管雖然取得了很大的進(jìn)步，但是仍存在著違規(guī)現(xiàn)象嚴(yán)重、監(jiān)管乏力的現(xiàn)象。本文運(yùn)用博弈論的分析方法，對(duì)證券監(jiān)管中被監(jiān)管者與監(jiān)管者的行為進(jìn)行分析，尋找造成目前監(jiān)管乏力的原因，尋求完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策。 隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷完善，我國(guó)已經(jīng)逐步建立了全國(guó)統(tǒng)一集中的證券監(jiān)管體制。但是，我國(guó)證券監(jiān)管仍然存在嚴(yán)重的違規(guī)現(xiàn)象。監(jiān)管中證券違法違規(guī)的原因是多方面的，既有市場(chǎng)本身的發(fā)育水平、法律法規(guī)本身完善程度及相關(guān)的規(guī)章制度是否健全的

2、因素，又有監(jiān)管手段不足，執(zhí)法權(quán)限不夠，監(jiān)管力量和水平也有待充實(shí)和提高，證券業(yè)的創(chuàng)新層出不窮等原因。其中，理順被監(jiān)管者與監(jiān)管者的關(guān)系是研究監(jiān)管問(wèn)題的基礎(chǔ)。博弈論的出現(xiàn)提供了研究這些問(wèn)題的新思路。 本文將證券市場(chǎng)監(jiān)管界定為國(guó)家通過(guò)立法對(duì)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)和從事證券業(yè)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人的監(jiān)管。 1對(duì)證券監(jiān)管的博弈分析 1.1基本假設(shè) 第一，博弈的參加者。本博弈里有兩個(gè)參加者:證券市場(chǎng)的被監(jiān)管者(即上市公司，經(jīng)營(yíng)與證券業(yè)務(wù)有關(guān)的法人和自然人，如:證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等)和監(jiān)管部門(具體指中國(guó)證監(jiān)會(huì)和它的派出機(jī)構(gòu))。 第二，博弈方各自可選擇的全部策略或行動(dòng)的集合。監(jiān)管者存在

3、兩種行為策略監(jiān)管和不監(jiān)管。被監(jiān)管者也存在兩種行為策略違規(guī)與不違規(guī)。 第三，信息。假設(shè)信息是完全的。 第四，博弈雙方的收益。設(shè)證券監(jiān)管者監(jiān)管的成本(時(shí)間、人力、技術(shù)等)為q;監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)被監(jiān)管者違法犯罪后，可以彌補(bǔ)一部分損失為Ri;違規(guī)得手可得到的超額收益為R;如果違規(guī)行為被監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)，則違規(guī)者不僅不能獲得收益而且還必須付出的直接損失為q(包括被罰款、監(jiān)禁人獄等)，間接損失為CS(包括信用的降低，客戶的減少，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的減少等)。如果既沒(méi)有違規(guī)又沒(méi)有監(jiān)管，則雙方的成本收益均為零。 1.2博弈分析 1.2.1收益矩陣 根據(jù)上述假設(shè)，可以得出這一博弈的收益矩陣(見(jiàn)附圖)，收益矩陣中對(duì)應(yīng)各策略組合的收

4、益組的第一個(gè)數(shù)字是被監(jiān)管者的收益，第二個(gè)數(shù)字是監(jiān)管者的收益。 1.2.2均衡過(guò)程 下面分別分析被監(jiān)管者與監(jiān)管者各自的最優(yōu)策略。 假設(shè)被監(jiān)管者違規(guī)的概率為Pb，不違規(guī)的概率為(1一P)證券監(jiān)管者監(jiān)管的概率為Pi，不監(jiān)管的概率為(1一Pi)。 被監(jiān)管者違規(guī)的期望收益函數(shù)為:E=Pi.(一幾一CS)十(1一pi).風(fēng)被監(jiān)管者不違規(guī)時(shí)的期望收益函數(shù)為:-pi.0+(1一Pi)。 被監(jiān)管者具有“經(jīng)濟(jì)人”的特點(diǎn)，因此被監(jiān)管者只有在其違規(guī)的期望收益大于不違規(guī)的期望收益時(shí)，被監(jiān)管者才會(huì)選擇違規(guī)這一策略。即:P;(一G,一Q)+(1一P;)”Ri,P;”0+(1一P;)”0解這個(gè)不等式，得Pi1/(Ce/Rb+

5、CS/Rb+1)，即當(dāng)被監(jiān)管者認(rèn)為監(jiān)管者監(jiān)管概率小于i/(ce/Rb+CS/Rb+1)時(shí)，違規(guī)即為被監(jiān)管者的最優(yōu)策略。 監(jiān)管者監(jiān)管的期望收益函數(shù)為:E3=Pb(一Cj+Ri)+(1一P6).(一G)監(jiān)管者不監(jiān)管時(shí)的期望收益函數(shù)為:民二PyO+(1一P)”0監(jiān)管者只有在監(jiān)管的期望收益大于不監(jiān)管的期望收益時(shí)，才會(huì)選擇監(jiān)管為策略。即:pb.(一Ci+Ri)+(1一Pb)(一Cj)Pb”0+(1一Pb)”0解這個(gè)不等式，得PbC;/Ri，也就是說(shuō)，當(dāng)監(jiān)管者認(rèn)為被監(jiān)管者違規(guī)的概率大于i低時(shí)，才會(huì)選擇監(jiān)管為其策略，此時(shí)監(jiān)管即為監(jiān)管者的最優(yōu)策略。 1.2.3結(jié)論分析 在監(jiān)管概率Pi既定的情況下，被監(jiān)管者在監(jiān)

6、管概率P;1/(Ce/Rb+CS/Rb+1)時(shí)，被監(jiān)管者的最優(yōu)策略就是違規(guī);而在P;1/(Ce/Rb+CS/R+1時(shí)，被監(jiān)管者的最優(yōu)策略為不違規(guī)。監(jiān)管的主要目的是盡可能使被監(jiān)管者自覺(jué)地不違規(guī)，為此，就必須減小1/(Cl,/R+C,/R+1)的值，其策略就是增大違規(guī)直接成本幾、違規(guī)間接成本CS，減小違規(guī)額外收益Rbo由于在P;1/(Ce/Rb+CS/Rb+1)時(shí)，被監(jiān)管者的最優(yōu)策略為不違規(guī)，那么，在1/(Ce/RbCS/Rb1)一定時(shí)，即現(xiàn)有的情況下，增大監(jiān)管概率Pi，也是加強(qiáng)監(jiān)管的方法。監(jiān)管者監(jiān)管的概率取決于監(jiān)管成本C;和監(jiān)管收益民。當(dāng)監(jiān)管成本相對(duì)監(jiān)管收益非常大時(shí)，監(jiān)管者就不會(huì)選擇監(jiān)管。要增大

7、監(jiān)管概率Pi就必須降低監(jiān)管成本Ci，增加監(jiān)管收益R;o 在被監(jiān)管者違規(guī)的概率PbC;/R;時(shí)，監(jiān)管者按照收益函數(shù)得出的策略為不監(jiān)管，這就是目前監(jiān)管乏力、懶于監(jiān)管甚至利用手中的權(quán)利尋求與被監(jiān)管者合謀的原因。證券監(jiān)管部門的職責(zé)是確保證券市場(chǎng)上“三公”原則得到貫徹和執(zhí)行。作為管理部門，根本不能以自身收益來(lái)指導(dǎo)自己的行為。然而，我國(guó)證券市場(chǎng)上存在著嚴(yán)重的信息失靈、失真和信息不對(duì)稱，在監(jiān)管者得不到足夠的激勵(lì)的情況下，監(jiān)管者一方面往往不會(huì)愿意主動(dòng)出擊，自找“苦差使”;另一方面還可能為謀取自身利益，接受被監(jiān)管者的賄賂與其合謀。因此，除了對(duì)被監(jiān)管者的監(jiān)管，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管。 我們的分析是建立在完全信息

8、靜態(tài)博弈的假設(shè)之上的。現(xiàn)實(shí)中的博弈遠(yuǎn)比文中所分析的復(fù)雜，本文的分析只是想藉此起到拋磚引玉的作用。 2從博弈角度看完善證券監(jiān)管的對(duì)策 2.1加大監(jiān)管力度 前面對(duì)策略分析的結(jié)果可以看出，在相同監(jiān)管條件下，加大違規(guī)懲罰力度可以降低違規(guī)的可能性。目前對(duì)于嚴(yán)重案件，除了少數(shù)適用刑法外，大多以行政處分和罰款為主，而且對(duì)公司處罰的力度要比處罰有關(guān)管理層責(zé)任人的力度大些。而對(duì)上市公司的處罰，直接受損的是股東利益。由于目前有關(guān)股東的民事賠償制度并未完全建立，導(dǎo)致管理層違規(guī)者所付出的代價(jià)與其在高風(fēng)險(xiǎn)下可能獲取的收益不成比例，因此處罰未能達(dá)到足夠的警示作用。有必要嚴(yán)格執(zhí)行證券法的相關(guān)規(guī)定，根據(jù)具體情節(jié)決定罰款適用的

9、法定幅度，不能一味只是按違法所得等值的金額罰款。對(duì)直接責(zé)任人員的處罰除了行政責(zé)任和罰款外，應(yīng)多適用市場(chǎng)禁入。因?yàn)榱P款實(shí)際上被轉(zhuǎn)嫁到了廣大中小投資者身上，對(duì)違規(guī)本人并沒(méi)有多大的影響。對(duì)于構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。 此外監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)按照國(guó)際慣例通過(guò)信用評(píng)級(jí)，取消信用差的和造假的上市公司增發(fā)新股的資格，最終迫使其退出證券市場(chǎng)。這對(duì)規(guī)范上市公司的信息披露，建立資本市場(chǎng)的信用體系，保護(hù)投資者利益大有好處。 2.2降低監(jiān)管成本 (1)明晰職能，加強(qiáng)協(xié)調(diào)。各級(jí)監(jiān)管部門的職能、層次不明晰，同時(shí)沒(méi)有一套嚴(yán)密有效的措施來(lái)確保其履行職能，并使其承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，造成事后監(jiān)管大量存在，降低了監(jiān)管的效率，增加了監(jiān)管的成本

10、。現(xiàn)在有些問(wèn)題的監(jiān)管單靠證監(jiān)會(huì)很難勝任。例如涉及銀行資金的問(wèn)題就必須有銀行監(jiān)管部門的配合。目前與證券市場(chǎng)相關(guān)的監(jiān)管部門還有保監(jiān)會(huì)和人民銀行，三個(gè)部門之間的監(jiān)管工作需要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，以保證貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)三者的資金可以相互融通，互促發(fā)展。 (2)廣泛運(yùn)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)手段。股市上因坐莊、對(duì)敲而使價(jià)格異常波動(dòng)的違規(guī)交易行為電腦里都有記錄，因此，保護(hù)投資者利益離不開(kāi)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)。具體來(lái)看，利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)對(duì)股票市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管可從以下幾個(gè)方面人手:第一，對(duì)所有投資者賬戶的真實(shí)性實(shí)施監(jiān)管;第二，兩個(gè)交易所的電腦對(duì)所有交易行為的清晰記錄可以作為監(jiān)管依據(jù)及法律上的證據(jù);第三，嚴(yán)格監(jiān)控資金清算，特別是要將

11、現(xiàn)金提取的環(huán)節(jié)抓好;第四，對(duì)股票的價(jià)格實(shí)施監(jiān)控;第五，探索嘗試怎樣利用電腦技術(shù)對(duì)內(nèi)幕交易行為進(jìn)行及時(shí)跟蹤;第六，利用現(xiàn)代科技手段監(jiān)控整個(gè)證券信息系統(tǒng)。 2.3對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管完善我國(guó)證券監(jiān)管獎(jiǎng)懲制度的設(shè)計(jì) 從制度上保證監(jiān)管的到位和有效進(jìn)行，除了建立相應(yīng)的激勵(lì)與懲處制度外，建立監(jiān)管者人力市場(chǎng)也不窗為一條值得采納的措施。只有這樣，才能使監(jiān)管者珍惜自身的聲譽(yù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，建立證券監(jiān)管業(yè)人力市場(chǎng)，同時(shí)花大力氣引進(jìn)和培養(yǎng)證券監(jiān)管業(yè)的高級(jí)人才，具有實(shí)質(zhì)性的意義。高級(jí)人才作為證券行業(yè)中的“精英”人物，往往視他們自身的“聲譽(yù)”為“第二生命”，這對(duì)于我國(guó)證券監(jiān)管的有效進(jìn)行具有不能替代的作用。 2.4進(jìn)一步完善證券監(jiān)

12、管法律制度 (1)舉證責(zé)任倒置。1998年先后有投資者狀告山東渤海和紅光實(shí)業(yè)，投資者由于負(fù)擔(dān)有舉證義務(wù)，在目前我國(guó)證券市場(chǎng)信息不對(duì)稱的情況下，其中的艱難可想而知。建議對(duì)民法通則中“誰(shuí)主張，誰(shuí)舉證”的原則進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明:在證券市場(chǎng)上，第三方投資者無(wú)須負(fù)擔(dān)舉證責(zé)任，只須證明經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)或漏報(bào);審計(jì)人員和上市公司具有舉證責(zé)任，證明原告的損失并非由財(cái)務(wù)報(bào)表引起的。 (2)完善集體訴訟機(jī)制和民事賠償機(jī)制。集體訴訟是專門為解決多數(shù)人糾紛而設(shè)計(jì)的一種當(dāng)事人訴訟制度。群體中的一人或數(shù)人提起訴訟即看成是代表整個(gè)群體提起，而判決效力也將擴(kuò)大到群體中的每一個(gè)個(gè)體。集體訴訟的出現(xiàn)使得在實(shí)體法領(lǐng)域中根本不能以一個(gè)組織或團(tuán)體名義進(jìn)行民事活動(dòng)的多數(shù)能夠?yàn)樵V訟目的而集合為一體。集體訴訟制度能夠極大地增加違規(guī)者的成本，從而達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)管的目的。通過(guò)落實(shí)民事賠償機(jī)制，廣大投資者可以通