資管新規(guī)細(xì)則全文版

1、資管產(chǎn)品，是獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公募基金管理公司或證券公司，向特定客戶(hù)募集資金或者接受特定客戶(hù)財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的一種標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。以下是本站分享的資管新規(guī)細(xì)則全文，希望能幫助到大家！資管新規(guī)細(xì)則全文研報(bào)摘要：4月27日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”），當(dāng)前同類(lèi)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性?xún)陡?、?guī)避金融監(jiān)管等問(wèn)題，資管新規(guī)主要目的在于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、統(tǒng)一同類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、有效防范和控

2、制金融風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。7月20日，央行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知并進(jìn)行說(shuō)明，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）并公開(kāi)征求意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）并公開(kāi)征求意見(jiàn)。一行兩會(huì)同時(shí)發(fā)文，針對(duì)資管新規(guī)部分內(nèi)容進(jìn)行修正，并出臺(tái)資管新規(guī)配套細(xì)則，就過(guò)渡期內(nèi)有關(guān)具體的操作性問(wèn)題進(jìn)行明確，以促進(jìn)資管新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施。一、資管業(yè)務(wù)定義【原文】“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)

3、管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。金融機(jī)構(gòu)可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績(jī)報(bào)酬，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)入管理費(fèi)，須與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)并逐個(gè)結(jié)算，不同產(chǎn)品之間不得相互用用。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。私募投資基金適用私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)，私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)中沒(méi)有明確規(guī)定的適用本意見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)投

4、資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定?！百Y管新規(guī)補(bǔ)充文件”：對(duì)于通過(guò)各種措施確實(shí)難以消化、需要回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，在宏觀(guān)審慎評(píng)估（MPA）考核時(shí)，合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。支持有非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本。過(guò)渡期結(jié)束后，對(duì)于由于特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門(mén)同意，采取適當(dāng)安排妥善處理?！般y行理財(cái)新規(guī)”：辦法與“資管新規(guī)”保持一致，定位于規(guī)范銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品?！窘庾x】特別提出私募投資基金適用原專(zhuān)門(mén)法律法規(guī)，沒(méi)有規(guī)定的才按照資管新規(guī)來(lái)執(zhí)行。目前主要的

5、適用法規(guī)是私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法，未來(lái)隨著私募投資基金管理暫行條例的發(fā)布，再參照?qǐng)?zhí)行。資管業(yè)務(wù)是表外業(yè)務(wù)，補(bǔ)充文件明確鼓勵(lì)非標(biāo)資產(chǎn)回表。對(duì)于難以消化、需要回表的存量非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，MPA考核時(shí)，會(huì)合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。銀行可以發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本，來(lái)實(shí)現(xiàn)非標(biāo)債權(quán)回表“銀行理財(cái)新規(guī)”明確，銀行理財(cái)產(chǎn)品是指非保本型理財(cái)產(chǎn)品。二、資管產(chǎn)品分類(lèi)【原文】“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公募產(chǎn)品面向不特定社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行。公開(kāi)發(fā)行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)依照中華人民共和國(guó)證券法執(zhí)行。私募產(chǎn)品面向合格投資者通過(guò)非公開(kāi)方式發(fā)行。資產(chǎn)管

6、理產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同，分為固定收益類(lèi)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品和混合類(lèi)產(chǎn)品。固定收益類(lèi)產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%,權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%,商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%,混合類(lèi)產(chǎn)品投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、商品及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類(lèi)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。非因金融機(jī)構(gòu)主觀(guān)因素導(dǎo)致突破前述比例限制的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的15個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至符合要求。“銀行理財(cái)新規(guī)”：實(shí)行分類(lèi)管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品。公募理財(cái)產(chǎn)品面向不特定

7、社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行，私募理財(cái)產(chǎn)品面向不超過(guò)200名合格投資者非公開(kāi)發(fā)行;同時(shí)，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元【解讀】明確資管產(chǎn)品分類(lèi)，按投資性質(zhì)不同，以80%作為比例判斷，分為固定收益類(lèi)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品、混合類(lèi)產(chǎn)品。按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。同時(shí)將銀行公募理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)降至1萬(wàn)元。三、合格投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)【原文】“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類(lèi)。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。（一）具有2年以上投資

8、經(jīng)歷，且滿(mǎn)足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。（三）金融管理部門(mén)視為合格投資者的其他情形。合格投資者投資于單只固定收益類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元?！般y行理財(cái)新規(guī)”：合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資于單只理財(cái)產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者依法成立的其他組織：（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿(mǎn)足下列條件之一的自然人：

9、家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元人民幣，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元人民幣；（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣的法人或者依法成立的其他組織；（三）國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,投資于單只資產(chǎn)管理計(jì)劃不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者其他組織：（一）具有二年以上投資經(jīng)歷，且滿(mǎn)足下列條件之一的自然人：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近三年本人年均收入不低于40萬(wàn)元;（二）最近一年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位；（三

10、）依法設(shè)立并接受?chē)?guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，包括證券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司及其子公司、在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人、商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)投資公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)；（四）接受?chē)?guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；（五）基本養(yǎng)老金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）;（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)視為合格投資者的其他情形。合格投資者投資于單只固定收益類(lèi)資產(chǎn)管理計(jì)劃的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類(lèi)資產(chǎn)管理計(jì)劃的

11、金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)管理計(jì)劃的金額不低于100萬(wàn)元。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于管理辦法第三十七條第（五）項(xiàng)規(guī)定的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的，接受單個(gè)合格投資者委托資金的金額不低于100萬(wàn)元?！窘庾x】合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與“資管新規(guī)”中要求保持一致。不過(guò)“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”對(duì)金融管理部門(mén)視為合格投資者的其他情形再做了比較細(xì)致的羅列，如各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品、QFII、RQFII等等。而合格投資者，投資于單只固收類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，單只混合類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，單只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。同時(shí)，“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”對(duì)

12、非標(biāo)資產(chǎn)特別規(guī)定，資管計(jì)劃投資于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的，接受單個(gè)合格投資者委托資金的金額不低于100萬(wàn)元。當(dāng)然，這里合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)主要是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)的，而對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)，需參照私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法，即“認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)是100萬(wàn)，且合格投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元”。這里，私募基金法律法規(guī)中的合格投資者認(rèn)定與資管新規(guī)中不一致，但按照統(tǒng)一監(jiān)管趨勢(shì)，相信等將來(lái)私募投資基金管理暫行條例發(fā)布時(shí)，會(huì)按照資管新規(guī)要求對(duì)此條款做相應(yīng)調(diào)整。四、資管產(chǎn)品可投資范圍“資管新規(guī)”：公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門(mén)

13、另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品，但應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及金融管理部門(mén)的相關(guān)規(guī)定。私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)（含債轉(zhuǎn)股）和受（收）益權(quán)以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)，并嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求。鼓勵(lì)充分運(yùn)用私募產(chǎn)品支持市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合以下條件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登記，獨(dú)立托管。4.公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善。5.在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等經(jīng)國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)之外的債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)?！百Y管新規(guī)

14、補(bǔ)充文件”：公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合指導(dǎo)意見(jiàn)關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求?！般y行理財(cái)新規(guī)”：辦法對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資做出如下規(guī)定：一是期限匹配。按照“資管新規(guī)”相關(guān)要求，除另有規(guī)定外，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的，資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日；投資未上市企業(yè)股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式理財(cái)產(chǎn)品，且需要期限匹配。二是限額和集中度管理。延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的余額，不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的

15、35%或銀行總資產(chǎn)的4%;投資單一機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)余額，不得超過(guò)銀行資本凈額的10%。三是認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)?！百Y管新規(guī)”明確由中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門(mén)另行制定標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則，辦法將從其規(guī)定?！白C監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的資金不得超過(guò)全部資產(chǎn)管理計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%,投資于同一非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的資金合計(jì)不得超過(guò)300億元。資產(chǎn)管理計(jì)劃不得投資于法律依據(jù)不充分的收（受）益權(quán)。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于不動(dòng)產(chǎn)、特許收費(fèi)權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)的收（受）益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的獨(dú)立、持續(xù)、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)收（受）益

16、權(quán)。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于管理辦法第三十七條第（五）項(xiàng)規(guī)定的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，涉及抵押、質(zhì)押擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)設(shè)置合理的抵押、質(zhì)押比例，及時(shí)辦理抵押、質(zhì)押登記，確保抵押、質(zhì)押真實(shí)、有效、充分。資產(chǎn)管理計(jì)劃不得接受收（受）益權(quán)、特殊目的機(jī)構(gòu)股權(quán)作為抵押、質(zhì)押標(biāo)的資產(chǎn)?！百Y管新規(guī)補(bǔ)充文件”明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，不過(guò)要符合期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。這是比較大的監(jiān)管放寬?！般y行理財(cái)新規(guī)”和“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”也對(duì)投資非標(biāo)資產(chǎn)做出規(guī)定：銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的余額，不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%或銀行總資產(chǎn)的4%。同一證

17、券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的資金不得超過(guò)全部資產(chǎn)管理計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%,投資于同一非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的資金合計(jì)不得超過(guò)300億元。這里，35%的比例限制保持一致。五、估值方法“資管新規(guī)”：金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定。金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計(jì)量：（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公

18、允價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)凈值，應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段，對(duì)金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)以攤余成本計(jì)量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時(shí)，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促金融機(jī)構(gòu)調(diào)整會(huì)計(jì)核算和估值方法。金融機(jī)構(gòu)前期以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價(jià)格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)際兌付時(shí)金融資產(chǎn)的價(jià)值的偏離度不得達(dá)到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過(guò)所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%,金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品?！百Y管新規(guī)補(bǔ)充文件”：過(guò)渡期內(nèi)，對(duì)于封閉期在半年以上的定期開(kāi)放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計(jì)量，但定期開(kāi)放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的

19、久期不得長(zhǎng)于封閉期的1.5倍;銀行的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金的“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值?！窘庾x】金融資產(chǎn)鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。但“資管新規(guī)補(bǔ)充文件”做出較大放寬：在過(guò)渡期內(nèi)，允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行半年期以上定開(kāi)產(chǎn)品，此類(lèi)產(chǎn)品只要底層資產(chǎn)久期不超過(guò)封閉期1.5倍就可以用攤余成本法估值；銀行的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，暫參照貨幣基金進(jìn)行估值。不過(guò)，補(bǔ)充文件并沒(méi)有明確，以攤余成本計(jì)量，如果超過(guò)偏離度如何處理，投資范圍也沒(méi)有明確限制在證監(jiān)會(huì)的貨幣基金范圍六、集中度管理原文：“資管新規(guī)”：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度：（一）單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券

20、投資基金的市值不得超過(guò)該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。（二）同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機(jī)構(gòu)全部開(kāi)放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的15%。（三）同一金融機(jī)構(gòu)全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%o“銀行理財(cái)新規(guī)”：（一）每只公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過(guò)該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%;（二）商業(yè)銀行全部公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過(guò)該證券市值或該公募

21、證券投資基金市值的30%;（三）商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%o“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過(guò)該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%;同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過(guò)該資產(chǎn)的20%0國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的投資品種除外。單一融資主體及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，按照同一資產(chǎn)合并計(jì)算。全部投資者均為符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的專(zhuān)業(yè)投資者且單個(gè)投資者投資金額不低于3000萬(wàn)元的封閉式資產(chǎn)管理計(jì)劃以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)管理計(jì)劃，不受前款規(guī)定限制。同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)

22、構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃及公募證券投資基金合計(jì)持有單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%。【解讀】“資管新規(guī)”和“銀行理財(cái)新規(guī)”主要是對(duì)公募資管產(chǎn)品的集中度做出限制規(guī)定，并且相關(guān)要求保持一致?！白C監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”是對(duì)私募的集合資管計(jì)劃的集中度做出限制規(guī)定，即“雙20”，不過(guò)符合專(zhuān)業(yè)投資者認(rèn)定且認(rèn)購(gòu)金額3000萬(wàn)以上的封閉式資管計(jì)劃不受該限制?！半p20”規(guī)定對(duì)集合資管計(jì)劃影響較大，原先投資非標(biāo)的模式大幅受限。同一金融機(jī)構(gòu)全部資管產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%o七、流動(dòng)性管理【原文】“銀行理財(cái)新規(guī)”：一是流動(dòng)性管理。要求銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段審

23、慎決定是否采取開(kāi)放式運(yùn)作，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具有足夠的高流動(dòng)性資產(chǎn)，持有不低于理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的國(guó)債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券，并與投資者贖回需求相匹配。二是交易管理。要求銀行加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)展同業(yè)融資的流動(dòng)性、交易對(duì)手和操作風(fēng)險(xiǎn)管理，針對(duì)買(mǎi)入返售交易質(zhì)押品采用科學(xué)合理估值方法，審慎確定質(zhì)押品折扣系數(shù)等。三是壓力測(cè)試。要求銀行建立理財(cái)產(chǎn)品壓力測(cè)試制度，并對(duì)壓力情景、測(cè)試頻率、事后檢驗(yàn)、應(yīng)急計(jì)劃等提出具體要求。四是開(kāi)放式產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)和贖回管理。要求銀行在認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)，合理控制投資者集中度，審慎確認(rèn)大額認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)；在贖回環(huán)節(jié)，合理設(shè)置各種贖回限制，作為壓力情景下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管

24、理輔助措施?！白C監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：全部資產(chǎn)投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)管理計(jì)劃，可以按照合同約定每季度多次開(kāi)放，其主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值合計(jì)不得超過(guò)該資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%0證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保集合資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)放退出期內(nèi)，其資產(chǎn)組合中七個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值，不低于該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%o【解讀】開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品，要求持有不低于5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的國(guó)債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。全部資產(chǎn)投資于標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的集合資管計(jì)劃，其主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值合計(jì)不得超過(guò)該資管計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%o八、打破剛兌【原文】“資管新規(guī)”：經(jīng)金

25、融管理部門(mén)認(rèn)定，存在以下行為的視為剛性?xún)陡叮海ㄒ唬┵Y產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定凈值原則，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。（二）采取滾動(dòng)發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。（三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付。（四）金融管理部門(mén)認(rèn)定的其他情形?！般y行理財(cái)新規(guī)”：要求銀行誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)地履行受人之托、代人理財(cái)?shù)穆氊?zé)，提高投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，銀行銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)不得宣傳或承諾保本保收益?！白C監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),不得

26、以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益。資產(chǎn)管理計(jì)劃出現(xiàn)兌付困難時(shí)，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付?！窘庾x】打破剛兌是本輪監(jiān)管的底線(xiàn)要求。不得承諾保本保收益；資管產(chǎn)品兌付困難時(shí)，不得以任何形式墊資兌付。九、杠桿與分級(jí)【原文】“資管新規(guī)”：每只開(kāi)放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%,每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%o公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。分級(jí)私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%o分級(jí)私募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)根據(jù)所投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度設(shè)定分級(jí)比例（優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額，中間級(jí)份額計(jì)入優(yōu)先級(jí)份額）。固定收益類(lèi)產(chǎn)

27、品的分級(jí)比例不得超過(guò)3:1,權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)1:1,商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品、混合類(lèi)產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)2:1。發(fā)行分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)該資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者。分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排?！般y行理財(cái)新規(guī)”：商業(yè)銀行每只開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)140%，每只封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品、每只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)200%。商業(yè)銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超過(guò)該計(jì)劃凈資產(chǎn)的200%,分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超過(guò)該計(jì)劃凈資產(chǎn)的140%。開(kāi)放式集合資產(chǎn)

28、管理計(jì)劃不得進(jìn)行份額分級(jí)?！窘庾x】與“資管新規(guī)”要求保持一致。銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得對(duì)開(kāi)放式集合資管計(jì)劃進(jìn)行份額分級(jí)。每只封閉式公募資管產(chǎn)品、每只私募資管產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。十、穿透監(jiān)管“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品?！般y行理財(cái)新規(guī)”：理財(cái)產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財(cái)產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行穿透式監(jiān)管，向上識(shí)別理財(cái)產(chǎn)品的最終投資者，向下識(shí)別理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)

29、，并對(duì)理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作管理實(shí)行全面動(dòng)態(tài)監(jiān)管。“證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理計(jì)劃接受其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資除公募基金以外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)明確約定所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再投資除公募基金以外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，計(jì)算該資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計(jì)算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于其他私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，該資產(chǎn)管理計(jì)劃按照穿透原則合并計(jì)算的投資同一資產(chǎn)的比例以及投資同一或同類(lèi)資產(chǎn)的金額，應(yīng)當(dāng)符合本辦法及中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得將其管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)投資于該機(jī)構(gòu)管理的其他資產(chǎn)管理計(jì)劃，依法設(shè)立的基金中基金資產(chǎn)管理計(jì)劃及中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外?！窘庾x】明確資管產(chǎn)品只能嵌套一層（投資于公募證券投資基金的，除外）。銀行理財(cái)產(chǎn)品不得投資于其他的銀行理財(cái)產(chǎn)品。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得將管理的資管計(jì)劃投資于自己的其他資管計(jì)劃（FOF資管計(jì)劃除外）。“證監(jiān)會(huì)資管新