財務(wù)管理習(xí)題4旅游學(xué)院會計(jì)09用教師版含答案

1、財務(wù)管理習(xí)題4旅游會計(jì)09、財務(wù)09項(xiàng)目投資單選題1一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率（ ）。A.一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率 B.一定大于該投資方案的內(nèi)含報酬率C.一定等于該投資方案的內(nèi)含報酬率 D.可能大于也可能小于該投資方案的內(nèi)含報酬率B2關(guān)于評價投資項(xiàng)目的靜態(tài)回收期法的說法中，不正確的是（ ）。A它忽略了貨幣時間價格 B它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù)C它不能測度項(xiàng)目的盈利性 D它不能測度項(xiàng)目的流動性D3考慮所得稅影響時，項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊計(jì)算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計(jì)提折舊所計(jì)算出的凈現(xiàn)值（）。A.大 B.小 C.一樣 D.難以確定A4下

2、列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是( )A兩個互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項(xiàng)目B使用凈現(xiàn)值法評估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會計(jì)算出多個獲利指數(shù)D投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性D5對于多個投資組合方案，當(dāng)資金總量受到限制時，應(yīng)在資金總量范圍內(nèi)選擇A.使累計(jì)凈現(xiàn)值最大的方案進(jìn)行組合 B.累計(jì)會計(jì)收益率最大的方案進(jìn)行組合C.累計(jì)現(xiàn)值指數(shù)最大的方案進(jìn)行組合 D.累計(jì)內(nèi)部收益率最大的方案進(jìn)行組合A6甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬元，預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬元，投資

3、當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為ll.3%，則該方案能夠提高的公司價值為( )。A469萬元 B668萬元 C792萬元 D857萬元C7在采用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項(xiàng)目時，下列說法中，錯誤的是（ ）。A項(xiàng)目風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，只是使用企業(yè)當(dāng)前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件；B評價投資項(xiàng)目的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法會縮小遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險；C采用實(shí)體現(xiàn)金流量法評價投資項(xiàng)目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項(xiàng)目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率；D如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實(shí)體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率；B8已知某投資項(xiàng)目的

4、原始投資額為500萬元，建設(shè)期為2年，投產(chǎn)后第1至5年每年NCF：90萬元，第6至10年每年NCF：80萬元。則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（ ） A6.375年  B8.375年  C5.625年  D7.625年D9關(guān)于估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題中說法錯誤的是（ ）。 A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量 B.盡量利用現(xiàn)有會計(jì)利潤數(shù)據(jù) C.充分關(guān)注機(jī)會成本 D.不能考慮沉沒成本 A10某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元。則其內(nèi)含報酬率為（）A15.88%  B16.12

5、%  C17.88%  D18.14%C11在考慮所得稅的情況下，計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時，不需要考慮（  ）的影響。 A.更新改造項(xiàng)目中舊設(shè)備的變現(xiàn)收入 B.因項(xiàng)目的投產(chǎn)引起的企業(yè)其他產(chǎn)品銷售收入的減少 C.固定資產(chǎn)的折舊額 D.以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)D12某企業(yè)打算變賣一套尚可使用6年的舊設(shè)備，并購置一臺新設(shè)備替換它，舊設(shè)備的賬面價值為510萬 元，變價凈收入為610萬元，新設(shè)備的投資額為915萬元，到第6年末新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為15萬元，舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，則更新設(shè)備每年增加 折舊額為（  ）萬元。

6、A.66.67 B.50 C.48.33 D.49.17 B13某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為100萬元，原始總投資150萬元，資金成本為10%，（P/A,10%,5）3.791，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（  ）萬元。 A.100 B.60.43 C.37.91 D.50 B 14某投資項(xiàng)目原始投資額為10萬元，使用壽命10年，已知該項(xiàng)目第10年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為25萬元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收營運(yùn)資金共8萬元，則該投資項(xiàng)目第10年的凈現(xiàn)金流量為( )萬元。 A8 B25 C33 D43C15下

7、列關(guān)于投資項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種做法中，不正確的是（ ）。A.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊B.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額D.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅D16投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量不包括（ ）。A.固定資產(chǎn)投資B.流動資產(chǎn)投資C.經(jīng)營成本D.折舊費(fèi)用D17投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量不包括（ ）。A.固定資產(chǎn)投資B.流動資產(chǎn)投資C.經(jīng)營成本D.折舊費(fèi)用D18在下列評價指標(biāo)中，屬于非折現(xiàn)正指標(biāo)的是（ ）。A靜態(tài)投資回收期 B會計(jì)收益率 C內(nèi)含報酬率 D凈現(xiàn)值B19如果某一投資方案的凈現(xiàn)值

8、為正數(shù)，則必然存在的結(jié)論是（ ）。A.投資回收期在一年以內(nèi) B.獲利指數(shù)大于1 C.會計(jì)收益率高于100 D.年均現(xiàn)金凈流量大于原始投資額B20某方案的靜態(tài)投資回收期是( )。A凈現(xiàn)值為零的年限 B凈現(xiàn)金流量為零的年限 C累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限 D累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限D(zhuǎn)21下列關(guān)于評價投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期法的說法中，不正確的是( )。A它忽略了貨幣時間價值 B沒有考慮全部的現(xiàn)金流量 C它不能測度項(xiàng)目的盈利性 D它不能測度項(xiàng)目的流動性 D22某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方案：A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，內(nèi)含報酬為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報酬率為15%，據(jù)此可以

9、認(rèn)定（ ）A. A方案較好 B.B方案較好 C.兩方案無差別 D.應(yīng)考慮兩方案的投資額的大小再進(jìn)行比較A23下列說法不正確的是（）。A.凈現(xiàn)值率反映了單位投資現(xiàn)值所能實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)值大小B.獲利指數(shù)法的主要優(yōu)點(diǎn)是，可以進(jìn)行互斥投資機(jī)會獲利能力的比較C.凈現(xiàn)值率法適用于投資額相等或相差不大的互斥方案之間的比較D.凈現(xiàn)值法不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報酬率B24某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為20萬元，當(dāng)貼現(xiàn)率為15%時，其凈現(xiàn)值為60萬元。該方案的內(nèi)含報酬率為（）。 A.15.25% B.16.75% C.16.25% D.15.75%D25某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，

10、設(shè)定折現(xiàn)率為12%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元；乙方案的凈現(xiàn)值率為-15%；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，其年均凈回收額為150萬元；丁方案的內(nèi)含報酬率為10%。最優(yōu)的投資方案是（ ）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案A26在資本限量情況下最佳投資方案必然是（ ）。A.凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合 B.獲利指數(shù)大于1的投資組合C.內(nèi)含報酬率合計(jì)最高的投資組合 D.凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合D多項(xiàng)選擇題1若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目 ( ) 。A各年利潤小于0，不可行； B它的投資報酬率小于0，不可行； C它的投資報酬率沒有達(dá)到預(yù)定的折現(xiàn)

11、率，不可行； D它的投資報酬率不一定小于0。CD2影響項(xiàng)目內(nèi)含報酬率的因素包括（ ）A投資項(xiàng)目的有效年限B投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 C企業(yè)要求的最低投資報酬率D銀行貸款利率AB3高風(fēng)險項(xiàng)目組合在一起后，（ ）。A單個項(xiàng)目的大部分風(fēng)險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉 B單一項(xiàng)目自身特有的風(fēng)險不宜作為項(xiàng)目資本風(fēng)險的度量C唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險 D單個項(xiàng)目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險ABCD4凈現(xiàn)值率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是（ ）A考慮了資金時間價值  B考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量 C比其他折現(xiàn)相對數(shù)指標(biāo)更容易計(jì)算 D可從動態(tài)上反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系A(chǔ)BCD5

12、在一般投資項(xiàng)目中，當(dāng)一項(xiàng)投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，即表明（ ） A該方案的獲利指數(shù)等于1  B該方案不具備財務(wù)可行性C該方案的凈現(xiàn)值率大于零 D該方案的內(nèi)部收益率等于設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率AD6下列長期投資決策評價指標(biāo)中，其數(shù)值越大越好的指標(biāo)是（ ）A凈現(xiàn)值率  B投資回收期  C內(nèi)部收益率  D投資利潤率ACD7靜態(tài)投資回收期和投資利潤率指標(biāo)共同的缺點(diǎn)包括（  ）。 A.沒有考慮資金的時間價值 B.不能正確反映投資方式的不同對項(xiàng)目的影響 C.不能直接利用凈現(xiàn)金流量信息 D.不能反映原始投資的返本期限 

13、;AB 8計(jì)算凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率可以是（  ）。 A.投資項(xiàng)目的資金成本 B.投資的機(jī)會成本 C.社會平均資金收益率 D.銀行存款利率 ABC9初始現(xiàn)金流量中包括（）。A.固定資產(chǎn)投資額 B.流動資產(chǎn)投資 C.機(jī)會成本 D.原有固定資產(chǎn)的變價收入ABCD10下列關(guān)于現(xiàn)金流量估算的說法正確的有（）。A.要區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本，不能考慮非相關(guān)成本 B.不要忽視機(jī)會成本C.要考慮投資方案對公司其他項(xiàng)目的影響 D.要考慮投資方案對凈營運(yùn)資金的影響ABCD11動態(tài)投資回收期屬于（）。A.考慮了時間價值的指標(biāo) B.絕對量指標(biāo)C.正指標(biāo)D.反指標(biāo)ABD12下列說法正

14、確的有（）。A.凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益 B.獲利指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率C.內(nèi)含報酬率可以反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報酬率 D.對互斥項(xiàng)目進(jìn)行評價時，應(yīng)以內(nèi)含報酬率法為主要方法ABC13如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變小的是（ ）。A.動態(tài)投資回收期B.凈現(xiàn)值 C.內(nèi)含報酬率D.獲利指數(shù) E.靜態(tài)投資回收期BD14影響項(xiàng)目內(nèi)含報酬率的因素包括（ ）。A.投資項(xiàng)目的計(jì)算期B.資金投入方式C.企業(yè)要求的最低投資報酬率D.項(xiàng)目回收額ABD15以下項(xiàng)目投資決策評價指標(biāo)中既是正指標(biāo)又是相對量指標(biāo)的有（ ）A.凈現(xiàn)值B.獲利指數(shù)C.內(nèi)含報酬率D.凈現(xiàn)值率BCD16采用

15、凈現(xiàn)值法評價投資項(xiàng)目可行性時，所采用的折現(xiàn)率通常有( )。A投資項(xiàng)目的資金成本率 B投資的機(jī)會成本率 C行業(yè)平均資金收益率 D投資項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率ABC9計(jì)算題1. 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資額為2000，分兩年投入，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 現(xiàn)金流量表（部分） 價值單位：萬元t項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營期合計(jì)0123456凈收益-30060014006006002900凈現(xiàn)金流量-1000-10001001000（B）100010002900累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（資本成本率6）-1000-943.489839.61425

16、.8747.37051863.3要求：（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期 會計(jì)收益率動態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率獲利指數(shù) 內(nèi)含報酬率 【答案】（1）計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目數(shù)值：（A）=-1900+1000=-900（B）=900（-900）=1800（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期=（年）會計(jì)收益率29動態(tài)投資回收期t項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營期合計(jì)0123456折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（資本成本率6）1000943.489839.61425.8747.37051863.3累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1000-1943.4-1854.4-1014

17、.84111158.31863.31863.3動態(tài)投資回收期31014.8/1425.8=3.71年凈現(xiàn)值為1863.3萬元原始投資現(xiàn)值1000943.41943.4（萬元）凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)195.88%1.95881.96或：獲利指數(shù)內(nèi)含報酬率設(shè)利率28年限0123456合計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-100010010001800100010002900折現(xiàn)系數(shù)（28）10.78130.61040.47680.37250.2910.2274折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1000-781.361.04476.8670.5291227.4-54.56設(shè)利率26年限0123456合計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-10001

18、0010001800100010002900折現(xiàn)系數(shù)（26）10.79370.62990.49990.39680.31490.2499折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1000-793.762.99499.9714.24314.9249.948.23 i=26.94%2. B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計(jì)還有6年，公司計(jì)劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已經(jīng)使用5年，比較陳舊，運(yùn)行成本(人工費(fèi)、維修費(fèi)和能源消耗等)和殘次品率較高。目前市場上出現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。新設(shè)備雖然購置成本較高，但運(yùn)行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新

19、設(shè)備與舊設(shè)備沒有顯著差別。B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如下(單位：元)： 繼續(xù)使用舊設(shè)備 更換新設(shè)備舊設(shè)備當(dāng)初購買和安裝成本200 000舊設(shè)備當(dāng)前市值50 000新設(shè)備購買和安裝成本300 000稅法規(guī)定折舊年限(年)10稅法規(guī)定折舊年限(年)10稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定殘值率10%稅法規(guī)定殘值率10%已經(jīng)使用年限(年)5運(yùn)行效率提高減少半成品存貨占用資金15 000預(yù)計(jì)尚可使用年限(年)6計(jì)劃使用年限(年)6預(yù)計(jì)6年后殘值變現(xiàn)凈收入O預(yù)計(jì)6年后殘值變現(xiàn)凈收入150 000年運(yùn)行成本(付現(xiàn)成本)110 000年運(yùn)行成本(付現(xiàn)成本)85

20、000年殘次品成本(付現(xiàn)成本)8 000年殘次品成本(付現(xiàn)成本)5 000B公司更新設(shè)備投資的資本成本l0%，所得稅率25%；固定資產(chǎn)的會計(jì)折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。要求：（1）計(jì)算B公司繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（2）計(jì)算B公司更換新設(shè)備方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（3）計(jì)算兩個方案的凈差額，并判斷應(yīng)否實(shí)施更新設(shè)備的方案?！敬鸢浮?#160;（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)：項(xiàng)目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）喪失的變現(xiàn)流量-(50000+60000×25%)=-6500001-65000稅后付現(xiàn)成本-(110000+8000)×(1-25%)=-88500164

21、.3553-385444.05折舊抵稅18000×25%=4500153.790817058.6回收最終殘值06殘值凈損失抵稅200000×10%×25%=500060.56452822.5現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-430562.95舊設(shè)備年折舊額=200000×（1-10%）/10=18000（元）舊設(shè)備賬面凈值=200000-18000×5=110000（元）舊設(shè)備變現(xiàn)損失=110000-50000=60000（元）解法2：將新設(shè)備運(yùn)行效率提高減少半成品存貨占用資金作為舊設(shè)備需要多占用營運(yùn)資金。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）喪失的變現(xiàn)流量-(

22、50000+60000×25%)=-6500001-65000多占用營運(yùn)資本-1500001-15000稅后付現(xiàn)成本-(110000+8000)×(1-25%)=-88500164.3553-385444.05折舊抵稅18000×25%=4500153.790817058.6回收最終殘值06殘值凈損失抵稅200000×10%×25%=500060.56452822.5營運(yùn)資本回收1500060.56458467.5現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-437095.45（2）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)：項(xiàng)目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）購置成本-30000001-

23、300000少占用營運(yùn)資本150000115000稅后付現(xiàn)成本-90000×(1-25%)=-67500164.3553-293982.75折舊抵稅27000×25%=6750164.355329398.275營運(yùn)資本回收-1500060.5645-8467.5回收殘值15000060.564584675殘值凈收益納稅 -12000×25%=-300060.5645-1693.5現(xiàn)金流量合計(jì)-475070.48新設(shè)備年折舊額=300000×（1-10%）/10=27000（元）6年末賬面凈殘值=300000-27000×6=138000（元）殘

24、值凈收益=150000-138000=12000（元）解法2：將新設(shè)備運(yùn)行效率提高減少半成品存貨占用資金作為舊設(shè)備需要多占用營運(yùn)資金。項(xiàng)目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）購置成本-30000001-300000稅后付現(xiàn)成本-90000×(1-25%)=-67500164.3553-293982.75折舊抵稅27000×25%=6750164.355329398.275回收殘值15000060.564584675殘值凈收益納稅 -12000×25%=-300060.5645-1693.5現(xiàn)金流量合計(jì)-481602.98（3）兩個方案的凈差額：新-舊=-475070.

25、48-(-430562.95)=-44507.53（元）不應(yīng)更新。3.某公司原有設(shè)備一臺，賬面折余價值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預(yù)計(jì)可使 用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)凈殘值為0.75萬元?，F(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘 值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元； 第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%

26、，資金成本為10%。已知 （P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605 要求計(jì)算： （1）更新改造增加的年折舊； （2）更新改造增加的各年凈利潤（保留小數(shù)點(diǎn)后3位）； （3）舊設(shè)備變價凈損失的抵稅金額； （4）更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量； （5）利用內(nèi)插法計(jì)算更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進(jìn)行更新改造的決策（保留小數(shù)點(diǎn)后3位）。  【答案】 （1）年折舊=（40-7.5）÷5=6.5（萬元）（2）凈利潤1=（160150）（112110）6.5 ×（133%）=1.005（萬元）凈利潤25=（16

27、5150）（115110）6.5 ×（133%）=2.345（萬元）（3）舊設(shè)備變價凈損失抵稅金額=（11.5617.5）×33%=1.34（萬元）（4）NCF0=（407.5）=32.5（萬元） NCF1=年折舊+凈利潤+舊設(shè)備變價凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845（萬元）NCF2-5=年折舊+凈利潤=6.5+2.345=8.845（萬元）（5）由于該項(xiàng)目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等故（P/A，IRR，5）=32.5/8.845=3.674因?yàn)橐阎海≒/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，（3.69

28、6-3.674）÷(3.6963.605)=（11%IRR）/（11%12%）IRR=11.24% 由于IRR=11.24%10%，故可以進(jìn)行更新改造。4. 假設(shè)某項(xiàng)目的實(shí)際現(xiàn)金流量如表所示，名義資本成本為12%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)的通貨膨脹率為8%，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。實(shí)際現(xiàn)金流量 單位：萬元時 間第0年第1年第2年第3年實(shí)際現(xiàn)金流量-100456040【答案】 解法一：將名義現(xiàn)金流量用名義資本成本進(jìn)行折現(xiàn)。此時需要先將實(shí)際現(xiàn)金流量調(diào)整成為名義現(xiàn)金流量，然后用12%的資本成本進(jìn)行折現(xiàn)。具體計(jì)算過程如下所示。 凈現(xiàn)值的計(jì)算 單位：萬元時 間第0年第1年第2年第3年實(shí)際現(xiàn)金流量-100

29、456040名義現(xiàn)金流量-10045×1.08=48.660×1.082=69.9840×1.083=50.39現(xiàn)值(按12%折現(xiàn))-10048.6×0.8929=43.3969.98×0.7972=55.7950.39×0.7118=35.87凈現(xiàn)值NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05解法二：將實(shí)際現(xiàn)金流量用實(shí)際資本成本進(jìn)行折現(xiàn)。此時需要將名義資本成本換算實(shí)際資本成本，然后再計(jì)算凈現(xiàn)值。具體計(jì)算過程如表9-11所示。實(shí)際資本成本=(1+名義資本成本)÷(1+通貨膨脹率)-1=(1+12%)

30、47;(1+8%)-1=3.7% 凈現(xiàn)值的計(jì)算 單位：萬元時 間第0年第1年第2年第3年實(shí)際現(xiàn)金流量-100456040現(xiàn)值(按3.7%折現(xiàn))-10045÷1.037=43.3960÷1.037 2=55.7940÷1.037 3=35.87凈現(xiàn)值NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05可以看到，兩種計(jì)算方法所得到的結(jié)果是一樣的。5.某公司有A、B、C、D四個投資項(xiàng)目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關(guān)資料 投資項(xiàng)目 原始投資    凈現(xiàn)值   

31、60;A    120000    67000    B150000  79500    C300000    111000D160000  80000  要求：（1）確定投資總額不受限制時的投資組合；（2）如果投資總額限定為50萬元時，做出投資組合決策?！敬鸢浮?#160;（1） 如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組

32、合應(yīng)是C+D+B+A。 （2） 在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。本 題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序?yàn)椋篈、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、 B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。組合凈現(xiàn)值優(yōu)先順序AB1465005AC178003BD1595004BC1905002DC19100016.某企業(yè)計(jì)

33、劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料 （1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬，年總成本60萬。（2） 乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn) 投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項(xiàng)目投產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資 產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：（1）計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；（4）計(jì)算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣；（6）利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣。 【答案】 （1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：甲方案各年的凈現(xiàn)金流量折舊=