國際財(cái)務(wù)管理計(jì)算題

1、【題1】以下是2006年8月日人民幣外匯牌價(jià)（人民幣/100外幣）：貨幣匯買價(jià)匯賣價(jià)日元6.8166.8707美元795.37798.55港幣102.29102.68歐元1013.011021.14英鎊1498.631510.67澳元604.35609.2加元715.12720.87瑞郎640.65645.79要求：計(jì)算600歐元可以兌換多少人民幣？100人民幣可以兌換多少日元？100美元可以兌換多少英鎊？10加元可以兌換多少澳元？200瑞士法郎可以兌換多少歐元？500港元可以兌換多少美元？【題1】答案：600￥10.1301/￥6078.18￥100￥0.068707/JP￥JP￥1455.

2、46$100￥7.9537/$￥15.1067/52.65C$10￥7.1512/C$￥6.092/AU$AU$11.7387SFr200￥6.4065/￥10.2114/125.48HK$500￥1.0229/HK$￥7.9855/$64.05【題2】英鎊與美元的匯率期初為$0.861/，期末為$0.934/，請分別計(jì)算美元相對于英鎊的匯率變動(dòng)幅度和英鎊相對于美元的匯率變動(dòng)幅度?！绢}2】答案：【題3】假設(shè)美國的5年期年利率為6%，瑞士法郎5年期年利率為4%，利率平價(jià)在5年內(nèi)存在。如果瑞士法郎的即期匯率為0.82美元。要求計(jì)算：a.瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水或貼水。b.用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測法預(yù)測5年

3、后瑞士法郎的即期匯率?！绢}3】答案：（1）瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水。（2）瑞士法郎5年期預(yù)期匯率$0.82/SFr（16%）5（14%）50.821.33821.2167$0.90/SFr【題4】M公司是一家美國公司，它打算運(yùn)用貨幣市場套期保值法為一年后的應(yīng)付英國商品款1 200 000進(jìn)行套期保值。假定美元利率為1.125%，而英鎊利率為3.125%，英鎊即期匯率為1.9392美元，一年遠(yuǎn)期匯率為1.8892美元。要求確定： （1）如果運(yùn)用貨幣市場套期保值，一年后所需的美元金額。（2）M公司是貨幣市場套期保值好還是遠(yuǎn)期套期保值好？【題4】答案：（1）貨幣市場套期保值： 借入美元，兌換成英鎊

4、，進(jìn)行投資，到期以英鎊償還商品款：現(xiàn)在需要英鎊1 200 000/(13.125%)1 163 636.36現(xiàn)在需要借入美元1 163 636.36$1.9392/$2 256 523.64到期償還美元本息$2 256 523.64（11.125%）$2 284 730.18（2）遠(yuǎn)期套期保值按遠(yuǎn)期匯率買入英鎊，到期需支付美元：1 200 0001.8892$2 267 040貨幣市場保值$2 284 730.18遠(yuǎn)期市場保值$2 267 040 M公司采用遠(yuǎn)期套期保值好。【題5】美國LU公司六月份在英國承攬一個(gè)項(xiàng)目。3個(gè)月后公司可以收到項(xiàng)目工程費(fèi)用1800萬。LU公司的資本成本為12%，各種

5、套期保值交易相應(yīng)的報(bào)價(jià)如下：即期匯率為：$1.7552/1，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：$1.7270/1；英國3個(gè)月期借款利率：年7.0%；英國3個(gè)月期存款利率：年5%；美國3個(gè)月期借款利率：年6.5%；美國3個(gè)月期存款利率：年4.5%；要求：計(jì)算分析LU公司可供選擇的套期保值方案：(1)遠(yuǎn)期市場套期保值；(2)貨幣市場套期保值；(3)什么情況下甲公司應(yīng)采用貨幣市場套期保值方法。【題5】答案：(1)遠(yuǎn)期市場套期保值賣出3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，3個(gè)月后可以收到美元英鎊應(yīng)收賬款數(shù)英鎊的遠(yuǎn)期匯率18 000 0001.7270/1$31 086 000即：在今天（3月份）按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.7270/1賣出1

6、8 000 000。3個(gè)月后，收到英國進(jìn)口商的18 000 000英鎊，根據(jù)遠(yuǎn)期合同，按該數(shù)目到銀行去辦理交割，將收到$31086000。(2)貨幣市場套期保值借入英鎊，兌換成美元，三個(gè)月后用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債務(wù)。假定應(yīng)借入的英鎊為x，那么：1.0175x18 000 000x17 690 418將借到的英鎊立即在即期市場按$1.7552/1的匯率兌換美元17 690 418$1.7552/1$31 050 221對LU公司來說，在接下來的三個(gè)月中，借款所得資金至少有三種可能的投資收益率：將借款所得的資金投放于美國的美元貨幣市場，年利率為4.5%；將借來的英鎊資金替代另一筆美元貸款，

7、年利率為6.5%；投資于LU公司自己的一般性經(jīng)營，其收益率按年資本成本12%計(jì)算。三個(gè)月后這筆借款所得資金的未來價(jià)值將有以下三種可能：今天的借款金額投資于三個(gè)月后的未來價(jià)值$31 050 221$31 050 221$31 050 221年4.5%或季1.125%年6.5%或季1.625%年12%或季3.0%$31 399 536$31 554 787$31 981 728（3）結(jié)論：任何情況下甲公司都應(yīng)采用貨幣市場套期保值方法?！绢}6】一家英國跨國公司，其在美國的子公司準(zhǔn)備在紐約州信貸市場上借入2400萬美元，期限為年，利息每半年支付一次，借款年利率為5%，而該公司的英鎊借款利率為3%；一家

8、美國跨國公司在英國的子公司準(zhǔn)備借入2000萬英鎊信貸資金，期限也是年，利息每半年支付一次，其借款年利率為6%，而該公司的美元借款利率為4%。目前即期匯率為1英鎊=1.2美元，一家英國銀行愿意提供貨幣互換安排，并按互換金額的0.05%獲得收益。請回答并計(jì)算下列問題。（1）中介銀行將如何安排兩家公司的借款？（2）若中介銀行安排兩家公司均分節(jié)約成本，各自的利息應(yīng)如何支付？（3）為兩家公司設(shè)計(jì)一個(gè)互換協(xié)議?！绢}6】答案（1）英國公司按3%的利率水平借入英鎊，換出給美國公司；美國公司按4%的利率水平借入美元，換出給英國公司；雙方均以較低利率貸款，并經(jīng)過互換后得到了自己希望得到的貨幣。見下圖：2000 2

9、000英國公司美國公司銀行 $2400 $24002000 $2400放貸機(jī)構(gòu)放貸機(jī)構(gòu)（2） 公司美元借款利率英鎊借款利率節(jié)約英國5%3%2%美國4%6%2%總節(jié)約利率4%銀行收益要求：0.05%，其余收益=3.95%英國公司、美國公司各得1.975%英國公司美元貸款利率為5%，節(jié)約1.975%，實(shí)際利率為3.025%；美國公司英鎊貸款利率為6%，節(jié)約1.975，實(shí)際利率為4.025%。（3） 互換協(xié)議：見下圖英國公司銀行美國公司 3.025% 4% 3% 4.025% 3% 4%放貸機(jī)構(gòu)放貸機(jī)構(gòu)英美兩家公司分別以優(yōu)勢貨幣貸款后通過銀行互換，并通過銀行互換利息。英國公司按年利率3.025%向互

10、換銀行支付利息，美國公司按年利率3%向互換銀行支付利息；銀行以3%向英國公司支付利息，以4%向美國公司支付利息。英國公司美元貸款利率為5%，節(jié)約1.975%，實(shí)際利率為3.025%；美國公司英鎊貸款利率為6%，節(jié)約1.975，實(shí)際利率為4.025%。銀行從美國公司收取4.025%的利率，并以3%換給英國公司，收益1.025%；從英國公司收取3.025%，以4%換給美國公司，損失0.975%；凈收益0.05%。論述題 1.如何選擇適合的國際財(cái)務(wù)管理策略？ 分權(quán)式和集中式財(cái)務(wù)管理各有利弊，并且在很大程度上其利弊是互為反正的。同時(shí)，每個(gè)跨國公司在財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中與分散之間所做的選擇是不相同和經(jīng)常變

11、化的。盡管如此，跨國公司財(cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置也有一定的規(guī)律可循。一般認(rèn)為，小型跨國公司因總部缺乏足夠的資金來源和財(cái)務(wù)專家。往往較多地把財(cái)務(wù)決策權(quán)交給子公司經(jīng)理，實(shí)行分散化的財(cái)務(wù)管理，這樣，子公司在財(cái)務(wù)上是相對獨(dú)立的，它們要靠自己的財(cái)力擴(kuò)大子公司的規(guī)模。中型跨國公司擁有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和較多的財(cái)務(wù)專家，大多實(shí)行集中的財(cái)務(wù)管理。它們通過政策指導(dǎo)、下達(dá)命令、信息交流和規(guī)定的報(bào)告程序，統(tǒng)一管理、協(xié)調(diào)海外子公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)。由于集中的財(cái)務(wù)管理，列入中型跨國公司的全部子公司都在母國獲得了低息貸款優(yōu)惠，而大型和小型跨國公司獲得同樣的優(yōu)惠的只有60。 大型跨國公司資金雄厚，有大批財(cái)務(wù)專家，它們試圖實(shí)行集中財(cái)務(wù)管理

12、、但因其產(chǎn)品種類多、分布廣和所處環(huán)境復(fù)雜，而較多地實(shí)行集中與分散相結(jié)合或偏向于分散的財(cái)務(wù)管理。在這些公司，總部財(cái)務(wù)專家只定期向海外子公司提供指導(dǎo)、咨詢和信息。在不違背公司整體利益前提下，日常的財(cái)務(wù)管理決策大多由于公司經(jīng)理根據(jù)當(dāng)?shù)鼐唧w情況來制定。 除跨國公司規(guī)模外，跨國公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平也對財(cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置產(chǎn)生影響。股權(quán)的集中與分散會(huì)產(chǎn)生不同的利益要求。如果跨國公司的海外子公司大多是獨(dú)資經(jīng)營的，那么其財(cái)務(wù)管理就會(huì)相對集中；如跨國的海外子公司大多是合資經(jīng)營的，則其財(cái)務(wù)管理就會(huì)相對分散。另外，在技術(shù)要求高的跨國公司、公司總部大多把主要精力放在技術(shù)開發(fā)方面而不是財(cái)務(wù)管理方面。因此傾向于分散的

13、財(cái)務(wù)管理；在技術(shù)要求低的跨國公司，公司總部大多重視財(cái)務(wù)管理，因此傾向于集中的財(cái)務(wù)管理。 隨著國際競爭的加劇和生產(chǎn)經(jīng)營國際化的發(fā)展，跨國公司在資金返回、轉(zhuǎn)移價(jià)格制定、專利費(fèi)、管理費(fèi)和涉及公司整體利益的財(cái)務(wù)決策方面趨于集中管理，而在其他財(cái)務(wù)管理方面則趨于分散化。 2.比較集權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略與分權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略的優(yōu)缺點(diǎn)集權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略集權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略是指跨國公司把財(cái)務(wù)管理的決策權(quán)集中在公司總部，以便統(tǒng)一調(diào)度和使用資金，來實(shí)現(xiàn)公司整體利潤的最大化。 1. 集權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略的優(yōu)點(diǎn) （1）發(fā)揮總部財(cái)務(wù)專家的作用。跨國公司，特別是歷史悠久和規(guī)模大的跨國公司，在其總部通常以高薪聘請優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，把財(cái)務(wù)

14、管理決策權(quán)集中于他們手中，就能夠在更大的范圍和程度上利用專家的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù)管理水平。 （2）獲取資金調(diào)度和運(yùn)用中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。例如：由公司總部根據(jù)海內(nèi)外生產(chǎn)經(jīng)營單位的需求統(tǒng)一籌措款項(xiàng)，可在條件較好的資金市場上，以較低的利率借入大量的資金，降低資金使用成本：由公司總部集中管理海內(nèi)外生產(chǎn)經(jīng)營單位計(jì)劃額度外的現(xiàn)金，可增大現(xiàn)金存款的總額和相對延長部分現(xiàn)金存款的期限，得到較多的利息收入。 （3）優(yōu)化內(nèi)部資源配置，滿足子公司對資金的不同需求。于公司所面臨的資金市場條件不同，其對資金的需求因時(shí)、因地而有所變化。由公司總部集中行使財(cái)務(wù)管理決策權(quán)，可以在高層次調(diào)整公司內(nèi)部各單位的資金余缺，優(yōu)化資金

15、配置、保證資金供給，同時(shí)也有利于公司總部加強(qiáng)對全球性生產(chǎn)經(jīng)營的控制。 （4）提高克服外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。海外子公司的營運(yùn)資本和銷售收人主要是以單一貨幣計(jì)價(jià)的，其所在國的外匯市場往往是狹小的，甚至是非規(guī)范化的。因此，海外于公司更容易遭遇外匯風(fēng)險(xiǎn)，其克服外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力也很有限。集中的財(cái)務(wù)管理可以使公司總部的財(cái)務(wù)專家靈活調(diào)整公司的外幣種類和結(jié)構(gòu)，在國際金融市場上進(jìn)行外匯的買賣和保值交易，減少或避免外匯風(fēng)險(xiǎn)給公司造成的經(jīng)濟(jì)損失。 2.集權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略的缺點(diǎn) （1）易挫傷子公司經(jīng)理的積極性。財(cái)務(wù)管理決策權(quán)是公司總部向子公司經(jīng)理授權(quán)的重要組成部分，特別是財(cái)務(wù)管理決策權(quán)的大小與子公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)利益分

16、配都有密切的聯(lián)系。集中的財(cái)務(wù)管理會(huì)在一定程度上削弱子公司經(jīng)理的生產(chǎn)經(jīng)營自主權(quán)，使他們變得消極，甚至對公司總部抱有不滿情緒。 （2）易傷害子公司與當(dāng)?shù)鼐用瘛⑻貏e是當(dāng)?shù)爻止扇说年P(guān)系。公司總部的財(cái)務(wù)管理決策是從全球性生產(chǎn)經(jīng)營角度出發(fā)，以實(shí)現(xiàn)公司整體利益最大化為根本且的。因此，集中的財(cái)務(wù)管理狠可能忽視子公司的具體情況和直接利益，進(jìn)而引起公司外部的利益主體、當(dāng)?shù)鼐用窈彤?dāng)?shù)爻止扇说姆磳Α?（3）易造成母國與東道國間的磨擦。集中的財(cái)務(wù)管理使公司總部更加方便地采用轉(zhuǎn)移價(jià)格等手段抽調(diào)子公司的生產(chǎn)要素、產(chǎn)品、利潤，逃避子公司所在國的關(guān)稅和所得稅，繞過當(dāng)?shù)卣叻ㄒ?guī)的限制。這一切都會(huì)引起東道國政府的不滿，導(dǎo)致兩國

17、間的摩擦。（4）易給子公司經(jīng)營業(yè)績的考核增加困難。由于實(shí)行集中的財(cái)務(wù)管理，一些子公司不得不放棄子公司可捕捉到的機(jī)遇和可以得到的利益，以服從公司全局的需要；而另一些子公司卻因公司總部的策略安排，得到其它子公司的支持，獲得本不屬于它的額外好處。這樣，總部就難以真實(shí)、公平地考核子公司的經(jīng)營業(yè)績，評價(jià)他們對公司整體的實(shí)際貢獻(xiàn)。 分權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略分權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略是指公司授予區(qū)域中心和海外子公司較多的財(cái)務(wù)管理決策權(quán)，以便能在世界范圍內(nèi)抓住機(jī)遇、避開風(fēng)險(xiǎn)，因地制宜地運(yùn)用資金；進(jìn)而從整體上提高公司的資金使用效益。 1. 分權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略的優(yōu)點(diǎn) （1）信息專門化。下級管理人員通過觀察和實(shí)踐，可得到一些有關(guān)

18、市場情況，當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力素質(zhì)等方面的信息，這些信息很難全部及時(shí)傳遞結(jié)公司總部，且有的難以數(shù)量化，難以描述，而影響公司總部對于公司所提供信息的判斷。分權(quán)式管理，可將決策制訂放在需要信息、儲存信息、選取信息及加工信息的地方，獲取信息的專門化效益。 （2）反應(yīng)迅速。分權(quán)式管理可以使子公司在某種程度上具有決策權(quán)?？梢缘玫椒稚⒔?jīng)營單位在制訂和實(shí)施決策過程中迅速反應(yīng)，而不必使所有行動(dòng)方案均等到公司總部同意方可實(shí)施。 （3）減少規(guī)模管理引起的復(fù)雜性。人們所能解決的復(fù)雜問題是有限的、即使采用計(jì)算機(jī)，也不可能集中合理地解決有限的資源分配問題。當(dāng)外部環(huán)境具有不確定性時(shí)，集中決策所要求的單純化和直接推斷，易導(dǎo)致做出的決

19、策不如分散做出的決策正確。分權(quán)式管理可將較大的問題分為較小的、更易管理的部分，使復(fù)雜的問題簡單化。 （4）有利于子公司人員的培訓(xùn)。由于分權(quán)，各級經(jīng)理都可制訂決策。通過對較小問題的實(shí)踐，子公司的經(jīng)理們可學(xué)會(huì)如何做大的決策，母公司可通過考察下級經(jīng)理所做決策的結(jié)果，評估他們潛在的發(fā)展能力，以便得以提升為高級決策者。 （5）激勵(lì)子公司管理人員的積極性。優(yōu)秀的管理人員應(yīng)該雄心勃勃，對自己的工作充滿自豪感。如果他們的作用僅限于執(zhí)行上級指令，他們就可能會(huì)對分配給他們的工作失去興趣。分權(quán)式管理賦予子公司管理人員更大的自主權(quán)，使他們對分配的任務(wù)更主動(dòng)、興趣更濃，極大的提高丁工作效率。 2.分權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略的缺

20、點(diǎn) （1）目標(biāo)一致性問題。采用分權(quán)或管理時(shí)，各責(zé)任中心經(jīng)理可能將最好地實(shí)現(xiàn)本部門的目標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而把其它中心或總公司的目標(biāo)排除在外，以致?lián)p害公司的整體利益。即組織功能失調(diào)。避免該情況主要應(yīng)通過選擇適當(dāng)?shù)目刂瓶己酥笜?biāo)和獎(jiǎng)懲方法來實(shí)現(xiàn)，尤其要注意考核標(biāo)準(zhǔn)的綜合性和完整性，另外，總公司要為各責(zé)任中心編制預(yù)算、并使子公司預(yù)算與總公司預(yù)算協(xié)調(diào)一致。通過一系列控制步驟，促使各責(zé)任中心在實(shí)現(xiàn)各自目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)總公司目標(biāo)。 （2）中心外部影響問題。母公司對于公司的考核。應(yīng)只限于子公司所能控制的因素和范圍。外界不可控因素對責(zé)任中心的影響，應(yīng)從控制考核中剔除掉，否則該中心完成指標(biāo)的積極性就會(huì)受到影響。例，當(dāng)商品

21、或勞務(wù)從一個(gè)單位轉(zhuǎn)移到另一個(gè)單位時(shí)，常常要為它們定價(jià)，以便為供應(yīng)單位確認(rèn)收入，為購貨單位確定投入要素的成本。這種轉(zhuǎn)移價(jià)格的制訂若不合理，就會(huì)影響到考核的公平性，從而使其中一方失去積極性，引起不同中心間的磨擦和競爭，有損整體利益。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是指依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略、集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)及其責(zé)任定位等，對集團(tuán)內(nèi)部各級財(cái)務(wù)組織就權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行劃分的一種制度安排，集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的核心問題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，其中又以分配總部與子公司之間的財(cái)權(quán)為主要內(nèi)容。一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度可分為集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制、分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制和混合制式財(cái)務(wù)管理體制。(1)集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制。優(yōu)點(diǎn)主要有：第一，集團(tuán)總部統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)的行動(dòng)，促使集團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)。第二，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢，優(yōu)化財(cái)務(wù)資源配置，“集中財(cái)力辦大事”（如實(shí)行資金集中管理、統(tǒng)一授信管理等），降低融資成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)。第三，有利于發(fā)揮總部