人民幣國際化疑慮中遞進配套改革需加速

1、本報記者 楊中華 北京報道從央行與其他國家中央銀行之間簽訂貨幣互換協(xié)議，到部分城市逐步擴大區(qū)域再到全國的跨境結算試點，再到各個金融改革試點區(qū)特別是前海等地開始嘗試新的政策，以及香港離岸中心的建設，人民幣國際化正層層遞進。然而，由于各個國家的實際情況不同，貨幣國際化的路徑面臨的實際境況更加錯綜復雜。在人民幣國際化的進程中，依然需要面臨眾多問題，如人民幣國際化次序的爭辯、離岸中心的選擇、人民幣回流機制以及資本項目開放等。9月16日，在北京舉行的國際金融論壇學術報告會中，與會專家對人民幣國際化進程的次序、離岸中間的建設、資本項目開放以及人民幣國際化的必要性等問題進行了深入的探討。次序之辯隨著香港離岸

2、中心的建設、跨境貿易人民幣結算規(guī)?？焖僭鲩L，人民幣國際化進程正在加速。與此同時，國內金融市場改革也在不斷深化，例如利率市場化，同時匯率改革也在穩(wěn)步推進以及資本項目開放等，然而上述改革相互影響，之間的改革次序也引起了市場的熱烈討論。央行在4月份發(fā)布的報告中認為，金融改革次序問題不僅是理論問題，更是實踐問題。利率市場化、匯率形成機制改革、人民幣國際化與資本賬戶開放是循序漸進、協(xié)調配合、相互促進的關系，具體的改革開放措施應該成熟一項，推進一項。在國際金融論壇中，國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶指出，在學術界中，大多數人都不同意這個觀點。他認為，人民幣國際化是需要有步驟的，有些事情應該先做，有些

3、事情應該后做。“人民幣國際化應當是循序漸進的過程，不可能一夜之間或者在幾年之內就完全國際化。這就要求中國的金融改革要配套，因為只有中國金融改革開放的配套才能支撐人民幣走向國際化。”國際金融論壇副秘書長、原中國銀行董事王元龍也認為。王元龍同時指出，中國整個經濟體制就是朝市場化的方向改革，金融體系的改革理所當然也是市場化的過程。既然提出發(fā)揮市場對資源配置的作用，價格是資源配置重要的杠桿。勞動力已經市場化，生產資料的價格也已市場化，唯獨非常重要的資金的價格沒有市場化。如果我們簡要地看資金的價格，對內就是利率，對外就是匯率，利率和匯率現在還沒有市場化，這個改革如果不推進的話，必然制約整體的改革。離岸中

4、心之爭在人民幣國際化的進程中，特別是沒有完全自由兌換之前，在人民幣不是基礎貨幣的城市中，能夠有人民幣結算中心、清算中心以及人民幣產品交易市場，反過來能夠促進人民幣國際化。顯然，在目前的環(huán)境下，香港作為人民幣離岸中心的作用越來越強。從2004年，香港開展個人人民幣業(yè)務開始，隨著國家政策的不斷出臺，香港的金融機構已經能夠提供人民幣存款、兌換、匯款、貿易融資以及財富管理等服務。雖然各方都在促進香港離岸人民幣業(yè)務的發(fā)展，但是從去年以來，香港人民幣存款出現了下降趨勢，人民幣存款規(guī)模一直處于5000億-6000億。香港大學中國金融研究中心主任宋敏認為，香港人民幣離岸市場的發(fā)展步伐好像有所緩慢，中間有很多原

5、因，人民幣升值預期可能有所放緩。還有一個原因，實際上很多人民幣產品在香港已經推出來了，很多人民幣從原來純粹的存款轉化為其它產品，又回到內地，存款的重要性下降了。從這方面來說，可能不能光從存款角度判斷人民幣離岸中心的發(fā)展?！半x岸中心的發(fā)展確實在放緩，主要原因可能還是資本項目問題，國家貨幣肯定要開放資本項目兌換，這里可能牽扯到國家戰(zhàn)略問題，也不是香港方面能夠做到?！彼蚊糁赋觥ｏ@然，在中國香港之外，新加坡、倫敦都希望能夠成為下一個人民幣離岸市場。而在今年1月，香港和英國成立了香港及倫敦銀行成立的合作小組，以推動英國以及歐洲企業(yè)以人民幣作為貿易結算，以及投資者投資人民幣產品。9月18日，倫敦金融城市長

6、吳達為對記者表示，毋庸置疑，倫敦作為一個世界領先的國際金融中心一定會為中國打造人民幣成為重要國際貨幣的計劃錦上添花。在打造人民幣離岸市場過程中，倫敦和香港沒有競爭關系，是互補的，利用香港現有的平臺，以及倫敦時區(qū)的優(yōu)勢，把人民幣交易擴展到西半球。資本項開放漸進從開始試點跨境貿易結算開始，到擴展到全國，人民幣跨境貿易結算規(guī)模不斷擴大。央行副行長李東榮目前透露，截至2012年6月末，中國與其他國家的跨境貿易人民幣結算量已經達到了3.86萬億。在跨境貿易結算不斷增長的同時，香港人民幣離岸業(yè)務也出現了一些問題?！霸谶@種情況下，我認為光靠貿易項下的人民幣渠道來創(chuàng)造離岸市場人民幣已經沒有太大潛力，我們需要新思路，就是資本項的開放?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經濟學家馬俊指出。馬俊詳細解釋道，應該能讓境外的參加行進入到國內銀行間體系，有更多的渠道在貿易項目下之外借到人民幣。當然初期是有限制的