《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)》課件

1、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課件=貨幣作為一般等價物能夠避免物物交易所要求的需求的雙重 偶合，從而節(jié)約交易費(fèi)用。 （ii）價值尺度 （iii）儲藏手段 =貨幣作為一般等價物被賦予對資源的支配權(quán)，從而可以廉價地 充當(dāng)財富儲藏手段。 貨幣的度量（i）貨幣層次的劃分=劃分的依據(jù)： 金融資產(chǎn)的流動性，即在其價值沒有任何損失的條件下迅速 兌換為現(xiàn)金的能力。=貨幣供應(yīng)量指標(biāo)類別：3M1M= 流通中的現(xiàn)金+支票存款+轉(zhuǎn)賬信用卡存款2=1M+儲蓄存款=2+其它短期流動資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）（ii）中國人民銀行貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的界定1M= 流通中的現(xiàn)金+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款 +農(nóng)村存款+個人持有的信用

2、卡類存款2=1M+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類存款+其它存款3M=2+金融債權(quán)+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存款第二節(jié) 貨幣經(jīng)濟(jì)和家庭預(yù)算約束1. 貨幣經(jīng)濟(jì)中的實際變量、名義變量與價格若干名義變量的定義實際國民生產(chǎn)總值為Q實際可支配收入為TrBQYd1用實際量度量）（其中1B名義國民生產(chǎn)總值為PQ名義可支配收入為PTiBPQPYd1)B(1用名義量度量其中PCPYPSdP名義私人儲蓄為CYSdP實際私人儲蓄為實際利率和名義利率=定義： 實際利率： 現(xiàn)在增加一單位產(chǎn)出去購買金融資產(chǎn)在下期所能多消 費(fèi)的產(chǎn)出數(shù)量。 名義利率： 現(xiàn)在增加一單位貨幣去購買金融資產(chǎn)在下期所能多獲 的

3、貨幣數(shù)量。 =兩者之間的關(guān)系：得：由說明PPPPir111111PP（8.1）：根據(jù)實際利率的定義得1)1 (1PiPr（8.2）式得：）式代入（將（1 . 88.21111Pir11P-1r Pr，即11Pr作為一種近似計算，2. 貨幣經(jīng)濟(jì)下的家庭預(yù)算約束假設(shè)（i）家庭生活于兩個時期，最初和最終都不持有資產(chǎn)，0M 2020BBM即 （ii）家庭儲蓄既可以用于投資，也可以用于積累債券，還可以用于 積累貨幣，）（即11)(P MMBBPISP（iii）貨幣利率為零。預(yù)算約束1122222111111111)1 ()()()(MBiTQPCPMBIPTQPCP家庭第二期消費(fèi)為：家庭第一期消費(fèi)為：（

4、8.3）（8.4）將（）式和（）式結(jié)合起來得：iiMiTQPITQPiCPCP11)()(11222111122111112221111221)1 ()1 ()()()1 (PiiMPiTQPITQPiCPC：該式兩邊同除以1P（8.5）又因為 rPMirTQITQrCPiPr1)(1)(1C8.5)1 (121221112121）式可寫為：，所以（即 兩時期家庭預(yù)算約束。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的交易理論貨幣需求的交易理論1.鮑莫爾托賓模型（the Baumol-Tobin Model）家庭持有作為“劣勢資產(chǎn)”的貨幣的收益和成本收益：方便未來的交易，即可節(jié)省出售生息資產(chǎn)以獲取貨幣所必須承擔(dān)的交

5、易費(fèi)。成本：損失掉持有生息資產(chǎn)所獲得的利息收入。 =兩難選擇： 若增加貨幣持有量交易費(fèi)減少，但利息損失增加。而若減少貨幣持有量利息損失減少，但交易費(fèi)增加。鮑莫爾托賓模型的基本假設(shè)（i）家庭每月的名義收入為PQ，在月初全部自動存入不能直接 用之進(jìn)行交易的生息儲蓄賬戶。（ii）家庭在一個月當(dāng)中去N次銀行，每次取款額為 ，并且 在一月中的每個N分之一時間段內(nèi)按固定支出率逐漸化完 ， 全月總支出等于全月總收入PQ。（iii）家庭每次前往銀行的取款成本為固定成本Pb。NPQNPQ鮑莫爾托賓模型的數(shù)學(xué)表述ibQPMD2最優(yōu)貨幣持有量證明：NPbNPQi)2(TC交易成本放棄的利息總成本則得：令, 0 NT

6、C0)1)(2)(1(2NiPQPbbiQN2*從而，最優(yōu)取款次數(shù)ibQPNPQD221M*）（最佳平均貨幣持有量最優(yōu)貨幣持有量圖解：0*MdM 每次提款金額)MPQPb(d交易成本)2Mi(d利息損失TC)2(PQiPbPQ成本鮑莫爾托賓模型的基本結(jié)論價格水平的變化對名義貨幣持有量有同方向相同程度的影響。 （家庭沒有“貨幣幻覺”）實際收入增加會提高貨幣的意愿持有量，但貨幣需求的實際 收入彈性小于1（即貨幣持有量存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)）。說明： 121)2()(2)(21()2)(2()2)(21(.2M 21ibQPQibPibQPQibibQPMQQMibQPDDforQD，得：根據(jù)= 利率上升會造

7、成貨幣需求下降，且貨幣需求的利率彈性為。21 =提款成本增加會造成貨幣需求上升，且貨幣需求的提款成本彈性 為。212.貨幣收入周轉(zhuǎn)率貨幣收入周轉(zhuǎn)率的定義= 貨幣收入周轉(zhuǎn)率是指在既定時期內(nèi)，為支持名義總收入價值，單位貨幣的流通次數(shù)，即國民收入對貨幣需求量的比率。貨幣收入周轉(zhuǎn)率的決定因素ibQPD2M biQMPQD2V 所以貨幣收入周轉(zhuǎn)率因為結(jié)論： （i） iV(ii) QV(iii) 技術(shù)進(jìn)步及金融管制放松bV(iv) P對V 沒有影響非貨幣主義與貨幣主義之爭非貨幣主義：（i）V受i,Q及b的影響。（ii）M的變化在短期內(nèi) 可能影響P和Q。貨幣主義：（i）V是常量，Q是外生 變量。（ii）控制

8、M是控制價格 水平的關(guān)鍵。第九章第九章 貨幣供給過程貨幣供給過程第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行與基礎(chǔ)貨幣供給中央銀行與基礎(chǔ)貨幣供給1.中央銀行的基本職能作為壟斷發(fā)行貨幣的銀行 即： 在不允換貨幣體系中，中央銀行壟斷貨幣的發(fā)行，并通過國 家強(qiáng)制使其所發(fā)行的貨幣得以在全國范圍流通。=中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)使政府掌握一種收入來源：鑄幣收入。作為銀行的銀行 （i）集中保管各商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金。 （ii）辦理全國范圍內(nèi)商業(yè)銀行間的資金清算。 （iii）向商業(yè)銀行發(fā)放貸款。作為政府的銀行（i） 代理國庫，即經(jīng)辦政府財政預(yù)算收支， 充當(dāng)政府的出納。（ii）充當(dāng)政府的金融代理人，代辦各種政府金融事物，如國債 的發(fā)行與還

9、本付息、外匯的買賣業(yè)務(wù)等。（iii）為政府提供資金融通，即直接向國家財政提供貸款或透支。 = 中央銀行極可能淪為政府彌補(bǔ)預(yù)算赤字的工具，從而使貨幣 發(fā)行失控。 (iv) 執(zhí)行金融行政管理，并通過貨幣政策實現(xiàn)其對金融領(lǐng)域乃至 整個經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)節(jié)。2.中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣的三種途徑定義基礎(chǔ)貨幣：又稱高能貨幣（Mh），指流通中所有的通貨（鈔票 和鑄幣）的價值（CU）加上私人銀行的儲備（R）， 即Mh=CU+R.=每個國家的中央銀行都能夠決定高能貨幣的供給。途徑中央銀行貼現(xiàn)貸款基礎(chǔ)貨幣外匯市場公開市場業(yè)務(wù)說明：（i）在公開市場上，中央銀行買進(jìn)政府債券導(dǎo)致高能貨幣 供給增加，反之則導(dǎo)致高能貨幣供給減少。

10、（ii）中央銀行通過提高或降低貼現(xiàn)率，改變私人銀行從貼現(xiàn)窗口所獲 取的貸款數(shù)量，從而同等程度地影響基礎(chǔ)貨幣。（iii） 在固定匯率制和骯臟浮動匯率制下，中央銀行既可以買進(jìn)外匯 以增加高能貨幣供給，又可以賣出外匯以減少高能貨幣供給。中央銀行能夠準(zhǔn)確預(yù)測這種操作對貨幣基礎(chǔ)的影響優(yōu)點(diǎn)要求政府債券市場有足夠的交易量缺點(diǎn)不能預(yù)測貼現(xiàn)率政策對高能貨幣的確切影響缺陷2. 高能貨幣供給與政府預(yù)算約束高能貨幣存量變動的基本等式令： 為中央銀行持有的政府債券存量。 為中央銀行持有的外匯儲備存量。 為通過貼現(xiàn)窗口向銀行所作的貸款存量。 E為按每單位外幣可兌本國貨幣的數(shù)量來度量的匯率。cL*cBgcD 則 高能貨幣存

11、量的變化：)()()(1*1*11ccccgcgcLLBBEDDMhMh（9.1） 在資本控制下，由于 ）式將變?yōu)椋?，所以?1 . 9*1*ccBBTB)()()(111ccgcgcLLTBEDDMhMh政府預(yù)算赤字的融資途徑忽略貼現(xiàn)窗口，（）式可變?yōu)椋?()()(D-DDEF )()()()()()()(D)()(*1*111*1*1111111*1*11ccgpgpccgpgpgpgpgcgcgpgcgpgcccgcgcBBEDDMhMhBBEDDMhMhDDDDDDDDDDEFBBEMhMhDD即這樣，（9.2）說明： （i）政府可通過印制貨幣（即中央銀行用高能貨幣購買 國債）、向私人

12、部門借債以及減少外匯儲備這三種 途徑為預(yù)算赤字融資。 （ii）通過中央銀行購買國債來為赤資融資（即赤字貨幣 化）從本質(zhì)上是政府通過通貨膨脹稅為它的支出籌措 資金。政府預(yù)算約束政府預(yù)算的一般形式：ggccgpgpiDTIGPBBEMhMhDD1*1*11)()()(）（ggggiDTIGPDD11)(）式得：）式代入（將（9.39.2（9.3）（9.4）又因為： （i）政府對銀行持有公債不支付利息。 （ii）政府可獲得中央銀行的外匯儲備利息。 )()()()(*1*1*1*11cgpgccgpgpBiEiDTIGPBBEMhMhDD）（）式可寫為：所以（9.4即 包含中央銀行和財政部在內(nèi)的公共部

13、門預(yù)算約束。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣乘數(shù)與貨幣供給貨幣乘數(shù)與貨幣供給1. 貨幣乘數(shù)：銀行體系創(chuàng)造貨幣的過程相關(guān)概念的界定= 貨幣供給 =流通中的通貨（CU）+在銀行系統(tǒng)的活期存款（D）1M非銀行公眾持有貨幣的方式 其選擇偏好記為通貨對存款的比率：DCUCd方式：（i） 持有通貨（ii）持有活期存款=私人商業(yè)銀行持有儲備金的原因原因：（i）法律的要求（ii）滿足客戶的要求其中，儲備存款比率：DRrd貨幣乘數(shù)假設(shè)中央銀行在公開市場購買100元國債，即 ， 且，%10%25ddrC100Mh則貨幣乘數(shù)可解釋如下：（i）銀行體系創(chuàng)造貨幣的過程第一輪第一輪 100 20 80 8 72 100 第二輪第二輪

14、14.4 57.5 5.8 51.8 72第三輪第三輪 10.4 41.4 4.1 37.3 51.8第四輪第四輪 7.5 29.8 3.0 26.8 37.3第五輪第五輪 5.4 21.4 2.1 19.3 26.8 總計總計 71.4 285.7 357.1 MhCUDRL1M(ii) 貨幣乘數(shù)計算 元元元1 .3577 .285.4 .416 .57804 .71.4 .104 .14201DCUMDCU貨幣乘數(shù)：571. 31MhM 結(jié)論：既定存量的高能貨幣能帶來比他大得多的 ，因為商業(yè) 銀 行能夠創(chuàng)造貨幣。1M2. 貨幣供給的理論模型1M11dddrCC模型： 貨幣供給 是高能貨幣存

15、量 的某一倍數(shù)，即 ， 其中 為貨幣乘數(shù)，且MhM1Mh推導(dǎo)： 根據(jù)： （i） (ii)RCUMhDCUM1可得：111dddrCCDRDCUDDDCURCUDCUMhM即111 dddrCCMhM，其中模型中的三個外生變量（i）高能貨幣存量Mh1M Mh Mh圖析：中央銀行法定準(zhǔn)備率法定儲備市場利率貼現(xiàn)率銀行間拆借利率持有超額儲備的機(jī)會成本儲備不足時借款成本超額儲備商業(yè)銀行儲備(ii)儲備對存款比率的決定因素drdrrrd(iii) 通貨對存款的比率dCdC的決定因素：市場利率市場利率公眾對銀行清償公眾對銀行清償能力的信心能力的信心dCii信心信心ddCC 1dCd而中央銀行對貨幣供給的控制= 可控制變量與不可控制變量 可控制變量： （i） 基礎(chǔ)貨幣Mh (ii) 法定準(zhǔn)備率（iii） 貼現(xiàn)率不可控制變量：（i) 儲備對存款比率 (ii) 通貨對存款比率drdC結(jié)論： 中央銀行對貨幣供給有重大影響，但不能完全控制它。=貨幣供給控制目標(biāo)變量的選擇：非貨幣主義與貨幣主義的分歧非貨幣主義：1M控制利率（目標(biāo)變量）控制影響產(chǎn)出、就業(yè)及價格水平等。貨幣主義：等。就業(yè)、產(chǎn)出控制價格水平、）（目標(biāo)變量控制貨幣增長率控制1M第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場的均衡貨幣市場的均衡1. 當(dāng)價格是確立貨幣市場均衡的唯一變量時均衡的決定均衡條件：sDMMhYiPfM),(圖解：MPA0PDMSM0M貨幣供給的擾