國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響

1、 國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響 班級(jí) 4115 學(xué)號(hào) 3114351017 姓名 任通【摘要】：本文通過(guò)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的成因，產(chǎn)生機(jī)制以及特點(diǎn)進(jìn)行了初步的介紹；并就其對(duì)我國(guó)金融系統(tǒng)產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)路徑做出解釋，通過(guò)傳導(dǎo)路徑的說(shuō)明，揭示了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響。最后通過(guò)實(shí)證分析得到國(guó)際資本流動(dòng)的數(shù)學(xué)分析。并針對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)提出解決方法。一、國(guó)際資本流動(dòng)的成因，趨勢(shì)和特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)全球化加快了各國(guó)經(jīng)貿(mào)交流與合作，國(guó)與國(guó)之間的往來(lái)日益密切。生產(chǎn)要素的流動(dòng)越來(lái)越靈活多樣特別是資本的流動(dòng)表現(xiàn)出極其頻繁，規(guī)模之大，渠道多樣，具有很強(qiáng)的流動(dòng)性和保密性。所謂國(guó)際資本流動(dòng)，就是資本在不同主權(quán)國(guó)家

2、和法律管轄范圍之間的輸入與輸出，按照時(shí)間的長(zhǎng)短分為短期資本流動(dòng)和長(zhǎng)期資本流動(dòng)。國(guó)際資本的流動(dòng)無(wú)非是為了追逐資本的收益，享受超國(guó)民的優(yōu)惠待遇，特別是在金融不發(fā)達(dá)的國(guó)家，由于金融體系的脆弱性，金融監(jiān)管不利，匯率，證券價(jià)格定價(jià)，利率等多方面的體制不完善，金融市場(chǎng)存在操作的機(jī)會(huì)，使得大量的國(guó)際資本能夠在短期內(nèi)操縱市場(chǎng)從中牟取暴利。經(jīng)濟(jì)學(xué)家周刊在1999年的統(tǒng)計(jì)分析指出，在19801995年期間，國(guó)際對(duì)外直接投資增長(zhǎng)率大約為8%，快于世界貿(mào)易的增長(zhǎng)率；而在各種形式的國(guó)際資本流動(dòng)中，跨國(guó)證券投資的增長(zhǎng)率為最高，達(dá)到了25%；根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易發(fā)展會(huì)議發(fā)布的世界投資報(bào)告分析指出在19952006期間，世界貿(mào)易平

3、均增長(zhǎng)率大約為7.8%，各國(guó)對(duì)外投資平均增長(zhǎng)率按流出額計(jì)算大約為12.5%，流入額計(jì)算大約為11.5%。這表明隨著經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模再不斷增長(zhǎng)。我國(guó)作為發(fā)展中大國(guó)，在吸引外資方面取得顯著的成效，F(xiàn)DI持續(xù)增長(zhǎng)。尤其是在金融危機(jī)的2008年FDI凈流入達(dá)到1477.91064億美元，而2009年16月FDI凈流入額為288.6797億美元。由于短期國(guó)際資本的流動(dòng)性較FDI強(qiáng)，在短期逆轉(zhuǎn)的可能性大，對(duì)金融安全的影響不容忽視。20032004年間，我國(guó)短期國(guó)際資本的流入大于流出，2007年達(dá)到新高分別為7279.75億美元，7775.40106億美元分別比上年同期增長(zhǎng)30.44%，

4、26.00%。而08年又有小幅回落，基本與06年持平，分別比上年同期下降19.16%，18.45%。與此同時(shí)我國(guó)外債規(guī)模不斷增長(zhǎng)，短期外債在2004年以后較中長(zhǎng)期外債增長(zhǎng)較快，中長(zhǎng)期外債增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，2008年達(dá)到3746.6億美元，其中中長(zhǎng)期外債1638.8億美元，比上年增長(zhǎng)6.74%，占總余額比例43.74%；短期外債2107.8億美元，比上年下降4.23%，占總余額比例56.26%。近年來(lái)，國(guó)際資本的流動(dòng)以FDI為主的同時(shí)，游資的流出流入規(guī)模不斷加大甚至超過(guò)FDI的規(guī)模，外債規(guī)模也不斷呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，而且伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，資本流動(dòng)將呈現(xiàn)出自由化和多元化趨勢(shì)。這表明我國(guó)在吸引外資方面

5、成效顯著，短期資本的流動(dòng)性沖擊不斷加大，外債余額的增長(zhǎng)等在一定程度上對(duì)我國(guó)金融安全構(gòu)成威脅。2、 國(guó)際資本流動(dòng)與我國(guó)金融安全理論、影響因素及傳導(dǎo)路徑 (1)國(guó)際資本流動(dòng)下的金融安全理論開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡是產(chǎn)品市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)和國(guó)際收支的內(nèi)外均衡。而內(nèi)外均衡在很大程度上又是取決于國(guó)際資本的流動(dòng)，國(guó)際資本的非穩(wěn)定性流動(dòng)會(huì)引發(fā)各種金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)的外部失衡，外部失衡又會(huì)傳染到內(nèi)部均衡，造成經(jīng)濟(jì)的總體失衡。為此，引入修正的蒙代爾-弗萊明模型（IS-LM-BP），資本不完全流動(dòng)的情況下，BP曲線的位置取決于資本流動(dòng)對(duì)利率的敏感度，BP線的斜率有可能大于或小于LM線的斜率，這就有BP1，BP2.

6、如圖1所示，均衡時(shí)交于E點(diǎn)。根據(jù)我國(guó)的基本情況，假定：資本不完全流動(dòng)；2）實(shí)行固定匯率制度；3）資本受利率影響。隨著國(guó)際資本的流入，存在幾種可能：進(jìn)入金融市場(chǎng)，擴(kuò)大投資和消費(fèi)。當(dāng)資本流入用于擴(kuò)大投資時(shí)，帶動(dòng)國(guó)民收入的提高及出口的增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一個(gè)更高的產(chǎn)出和利率水平，但外部經(jīng)濟(jì)失衡。更高的利率水平吸引大量資本的流入，其中不乏短期投機(jī)資本。國(guó)際資本的過(guò)度流入加劇銀行業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)泡沫加大，金融體系的脆弱性增強(qiáng)；當(dāng)資本流入用于刺激消費(fèi)時(shí)，帶動(dòng)本國(guó)進(jìn)口的增加導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的下降，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，經(jīng)常項(xiàng)目趨向赤字。由于利率降低導(dǎo)致資本外流，經(jīng)常項(xiàng)目逆差，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退；當(dāng)國(guó)際資本流入金融市

7、場(chǎng)時(shí)，會(huì)加大金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，推動(dòng)股價(jià)上漲，經(jīng)濟(jì)泡沫增大。由于監(jiān)管相對(duì)薄弱，經(jīng)濟(jì)泡沫得不到及時(shí)的化解，使得生產(chǎn)部門資金向泡沫部門集聚，居民貨幣需求大幅上升，導(dǎo)致利率下降，資本發(fā)生逆轉(zhuǎn)抽逃，經(jīng)濟(jì)泡沫吹破，價(jià)格大跌。（2）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)金融安全影響因素1.資本流動(dòng)規(guī)模。開放條件下，一國(guó)引入資本的規(guī)模應(yīng)當(dāng)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)的承載能力相適應(yīng)，如果過(guò)度引入資本的化，則會(huì)導(dǎo)致資金的配置失效，利用率低下，同時(shí)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，還會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。對(duì)于我國(guó)而言，由于資本項(xiàng)目的不完全開放，資本流入以FDI和對(duì)外借款為主，因此資本流入規(guī)模的大與否，會(huì)對(duì)我國(guó)金融安全帶來(lái)不同程度的影響。資本的大量流出則會(huì)導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷于衰退，

8、貨幣貶值，國(guó)際收支逆差，經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨緩。2.資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)。包括資本流入期限結(jié)構(gòu)，資本流入的行業(yè)結(jié)構(gòu)，資本流入的地域結(jié)構(gòu)，資本流出的期限結(jié)構(gòu)。其中資本流入期限結(jié)構(gòu)中，短期資本的流入會(huì)加大金融體系的脆弱性，帶來(lái)許多不確定性風(fēng)險(xiǎn)，而長(zhǎng)期資本的流入?yún)s制約著金融安全的穩(wěn)定性，長(zhǎng)期資本的流入有利于受資國(guó)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，提高資金的合理配置與使用效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資本流入的行業(yè)結(jié)構(gòu)則揭示了資本流入行業(yè)的情況。如果資本流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，不但能緩解本部門資金短缺的困惑，而且提高生產(chǎn)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；而投入到虛擬經(jīng)濟(jì)部門則會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹，加劇本國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩；資本流入的地域結(jié)構(gòu)則會(huì)加劇本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)不平衡性

9、，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“二元發(fā)展模式”。資本流出的期限結(jié)構(gòu)中，短期資本流出則會(huì)加大本國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，投機(jī)風(fēng)盛行，資本外逃，出現(xiàn)貨幣替代相信，投資者信心下降，導(dǎo)致股票市場(chǎng)動(dòng)蕩不定；而長(zhǎng)期資本的流出則會(huì)導(dǎo)致本國(guó)資金缺乏，生產(chǎn)停滯，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。（3）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)金融安全的沖擊路徑圖2 國(guó)際資本流入的沖擊路徑當(dāng)市場(chǎng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景看好時(shí)，外資就會(huì)大量流入，使得總需求增加，資產(chǎn)價(jià)格上升以及銀行信用擴(kuò)張。實(shí)際經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)又導(dǎo)致預(yù)期提高，企業(yè)投資迅速增加，銀行貸款需求也不斷增加，銀行信用擴(kuò)張，企業(yè)增加開支，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，早先的經(jīng)濟(jì)預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，銀行信用進(jìn)一步擴(kuò)張，資產(chǎn)價(jià)格上漲。這時(shí)的經(jīng)濟(jì)開始變得脆弱，由于企業(yè)與居

10、民的債務(wù)增加，資產(chǎn)價(jià)格崩潰的風(fēng)險(xiǎn)加大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的崩潰會(huì)導(dǎo)致借款人的金融狀況惡化，銀行的金融狀況也隨之惡化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)和居民無(wú)法還貸，而銀行收回貸款、變賣抵押品，使得資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下降，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，出現(xiàn)銀行擠提現(xiàn)象，最終引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，外資的大量流入為銀行業(yè)提供了大量的資金來(lái)源，使信用擴(kuò)張迅速，同時(shí)外資的大量流入，使風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源增加，市場(chǎng)反應(yīng)速度加快；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，外資迅速流出，銀行貸款收回，信用緊縮，衰退加劇。這就說(shuō)明外資流入不僅導(dǎo)致銀行信用的擴(kuò)張還帶來(lái)兩方面的影響：一是導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，投資水平下降，實(shí)際匯率升值以及資產(chǎn)價(jià)格的上升；二是導(dǎo)致銀行

11、信用的過(guò)度擴(kuò)張，大大增加了風(fēng)險(xiǎn)投資，使銀行不良貸款比例增加，損失準(zhǔn)備金下降，導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)，金融脆弱性增加，進(jìn)而導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)政策變得困難，引發(fā)金融危機(jī)（如圖2）。三、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)金融安全的影響（1）金融體系的脆弱性增加在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際金融制度下，大量短期資本的無(wú)序流動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊很大。隨著我國(guó)資本項(xiàng)目的漸進(jìn)式開放，便利了大量的投機(jī)性套利資金流入股市，匯市，借支配地位牟取暴利，會(huì)給國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定帶來(lái)嚴(yán)重的威脅，在一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。而且由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的存在，資源的迅速增加得不到有效配置的話，會(huì)使得銀行體系的流動(dòng)性增加，刺激金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫

12、化，從而最終導(dǎo)致整個(gè)金融體系的脆弱性增加。（2）股市價(jià)格劇烈波動(dòng)，證券市場(chǎng)動(dòng)蕩不定我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模有限，證券監(jiān)管體系也不健全，股票價(jià)格也會(huì)隨國(guó)際資本的出入而出現(xiàn)巨大的波動(dòng)，另外，國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)一體化的加深，使發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的波動(dòng)迅速傳遞到國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)并引起股市價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。（3）威脅金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性在資本項(xiàng)目開放或貨幣自由兌換的情況下，如果資本的自由流動(dòng)，如果本國(guó)貨幣不是國(guó)際貨幣的話，居民對(duì)本國(guó)貨幣喪失信心，從而減持本幣，增持外幣，并且有可能把外幣存款轉(zhuǎn)移到國(guó)外去，這就產(chǎn)生了貨幣替代問題。貨幣替代的產(chǎn)生的前提是貨幣自由兌換。因此隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的提高，人民幣可兌換進(jìn)

13、程的加快，貨幣替代的傾向越來(lái)越明顯。這對(duì)我國(guó)貨幣和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定構(gòu)成一定威脅。一是貨幣替代會(huì)影響到中央銀行的貨幣政策效力；二是貨幣替代可以引發(fā)通貨緊縮問題；三是貨幣替代導(dǎo)致匯率制度的不穩(wěn)定，導(dǎo)致對(duì)本幣信心下降，影響國(guó)家外匯管制，導(dǎo)致金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序紊亂。（4）影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果由于資本市場(chǎng)的開放，匯率，利率的調(diào)節(jié)權(quán)就會(huì)受到限制，從而降低宏觀經(jīng)濟(jì)的政策效果，縮小一國(guó)政策失誤的余地，使得各種政策之間的協(xié)調(diào)更加困難。由IS-LM-BP模型，在固定匯率制下，當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，貨幣政策效果失效；財(cái)政政策效果較弱；當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策有效，貨幣政策失效。在浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策

14、和貨幣政策都較強(qiáng)，而在資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策無(wú)效，貨幣政策有效。此外，國(guó)際資本的流動(dòng)狀況還會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支失衡以及國(guó)際資本資源在區(qū)際間的錯(cuò)配。 四、對(duì)國(guó)際短期資本流動(dòng)的實(shí)證分析 通過(guò)對(duì)1992-2008年的中國(guó)短期資本流動(dòng)進(jìn)行實(shí)證分析。本文利用 Eviews3.1 軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，主要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)分析。 Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)要求變量是平穩(wěn)的，并且相互間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。 因此在進(jìn)行 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)前必須先檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性即進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整性的檢驗(yàn)。（1）模型變量的選取。1.CF：國(guó)際短期資本流入數(shù)為三種方法的平均值，時(shí)間跨度從19

15、94至2008年度數(shù)據(jù)（以下同）；2.ER：本文采取NDF數(shù)據(jù)的年度平均值代表人民幣預(yù)期匯率；3.CPI：以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的年度消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為依據(jù)；4.GDPI：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速，上年為基期測(cè)算；5.RT：利差為美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率與人民幣一年期存款利率的年度平均值，因這兩者均為名義利率，故不扣除通貨膨脹率。（2）時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)本文采取ADF法對(duì)各序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，各檢驗(yàn)方程中，由于ER、CF、CPI均存在一定的趨勢(shì)，因而包含截距項(xiàng)，GDPI和RT沒有趨勢(shì)，不包含截距項(xiàng)和常數(shù)項(xiàng)，滯后期為0或1，結(jié)果如表1所示。如表2結(jié)論，除 RT 和 CPI 序列外，其余序列均不平穩(wěn)，其一階差分平穩(wěn)，可以進(jìn)

16、行協(xié)整分析。（3）協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)平穩(wěn)性檢驗(yàn)只是表明變量的平穩(wěn)狀況， 要檢驗(yàn)變量的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，可以采用協(xié)整分析。 本文采取的是約翰遜極大似然法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2，由表2 可知，CF 與其他四個(gè)序列在 5%的顯著水平下，至少存在一個(gè)或一個(gè)以上的協(xié)整關(guān)系，符合格蘭杰檢驗(yàn)的條件。（4）格蘭杰非因果關(guān)系測(cè)試選擇滯后期為二期，CF 與其他變量間的非因果關(guān)系測(cè)試結(jié)果如表4-1：當(dāng)滯后兩階，在 90%的置信水平時(shí)，利差是資本流動(dòng)的格蘭杰原因，但在 95%的置信水平下并不成立。 其他格蘭杰非因果關(guān)系均不存在。當(dāng)滯后三期時(shí)，資本流動(dòng)是 GDP 增速的格蘭杰原因見表4-2：五、維護(hù)我國(guó)金融安全的幾點(diǎn)啟示（

17、1）加強(qiáng)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管由于國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模之大，流動(dòng)結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)期限不確定。大規(guī)模的國(guó)際資本流動(dòng)必然伴隨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)問題，如匯率風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。我國(guó)目前對(duì)國(guó)際資本的監(jiān)管主要采取行政性的硬性管理措施，這種措施實(shí)際上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的行政管理思維的體現(xiàn)和延伸。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，雖然這種措施能夠取得一定的效果，但是國(guó)際資本自由流動(dòng)的潮流相背，因此在面對(duì)更加復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境及在經(jīng)濟(jì)全球化和一體化進(jìn)程中，參與國(guó)際合作必不可少，對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管也要轉(zhuǎn)變方式，從硬性管理到間接性軟監(jiān)管轉(zhuǎn)變，同時(shí)還要建立和健全國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管體系和國(guó)家金融安全指標(biāo)體系以提高監(jiān)管水平，監(jiān)管效益，有效防

18、范金融風(fēng)險(xiǎn)。 （2）加強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)管目前，我國(guó)資本市場(chǎng)還不太發(fā)達(dá)，資本市場(chǎng)還存在許多突出的問題亟待解決如資本市場(chǎng)的監(jiān)管問題。在面對(duì)突如其來(lái)的國(guó)際游資的沖擊時(shí)，難免會(huì)手忙腳亂，使資本市場(chǎng)受到嚴(yán)重影響。因此在面對(duì)更加開放的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)與監(jiān)督，建立一整套防范金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，抑制投機(jī)性資本的流入或者流出。（3）合理篩選利用外資，適度借貸當(dāng)前，我國(guó)利用外資規(guī)模不斷增大，但是外資的利用效益卻不是很高。各個(gè)地方政府相互競(jìng)爭(zhēng)，各自為政，忽視整體規(guī)劃和地方分工，造成低水平的重復(fù)建設(shè)，損害了外資的利用效率。同時(shí)由于地方政府相互競(jìng)爭(zhēng)，降低了外資的準(zhǔn)入門檻，篩選機(jī)制弱化，導(dǎo)致許多外資質(zhì)量無(wú)法保證。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于資金技術(shù)方面的短缺，不得不向外借貸，購(gòu)買技術(shù)等，當(dāng)這種趨勢(shì)逐年積累的話，會(huì)導(dǎo)致過(guò)度負(fù)債，一旦債權(quán)國(guó)要求還貸時(shí)則會(huì)無(wú)力還貸，造成債務(wù)危機(jī)，引發(fā)金融市場(chǎng)投資者信心下降，金融市場(chǎng)大幅震動(dòng)，給該國(guó)帶來(lái)嚴(yán)重的影響。因此，合理利用外資，適度借貸對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)是相當(dāng)重要的。參考文獻(xiàn)1陳雨露,汪