上市公司財(cái)務(wù)分析基本方法

1、上市公司財(cái)務(wù)分析基本方法o趨勢分析法趨勢分析法o比率分析法比率分析法o因素分析法因素分析法o差額分析法差額分析法趨勢分析法趨勢分析法o趨勢分析法：趨勢分析法：o 趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度來說明確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢的一種企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢的一種方法。方法。o 1 1、分析引起變化的原因、分析引起變化的原因o 2 2、變動(dòng)的性質(zhì)、變動(dòng)的性質(zhì)o 3 3、預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展前景、預(yù)測企業(yè)未來

2、發(fā)展前景趨勢分析法趨勢分析法o一、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較一、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較o 重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較。是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較。是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢，其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。預(yù)測其發(fā)展前景。o1、定基動(dòng)態(tài)比率、定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值分析期數(shù)值/固定基期數(shù)值。固定基期數(shù)值。o2、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值分析期數(shù)值/前期數(shù)值前期數(shù)值趨勢分析法趨勢分析法o二、會(huì)計(jì)報(bào)表比較二、會(huì)計(jì)報(bào)表比較o 會(huì)計(jì)報(bào)表比較是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表

3、比較是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。o 1、資產(chǎn)負(fù)債表比較、資產(chǎn)負(fù)債表比較o 2、利潤表比較、利潤表比較o 3、現(xiàn)金流量表比較、現(xiàn)金流量表比較趨勢分析法趨勢分析法o三、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較三、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較o 會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較將會(huì)計(jì)報(bào)表中的將會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為某個(gè)總體指標(biāo)作為100%100%，再將該項(xiàng)目各個(gè)組成部，再將該項(xiàng)目各個(gè)組成部分與總體相比較得出百

4、分比，從而來比較個(gè)各項(xiàng)分與總體相比較得出百分比，從而來比較個(gè)各項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)目百分比的增減變動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢。的變化趨勢。o 1、縱向比較、縱向比較o 2、橫向比較、橫向比較比率分析法比率分析法o 比率分析法是把一些彼此存在關(guān)聯(lián)的比率分析法是把一些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)項(xiàng)目加以對比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)程度的分析方法。濟(jì)活動(dòng)程度的分析方法。o1、構(gòu)成比率、構(gòu)成比率=組成部分?jǐn)?shù)值組成部分?jǐn)?shù)值/總體數(shù)值總體數(shù)值o2、效率比率：反映投入產(chǎn)出關(guān)系、效率比率：反映投入產(chǎn)出關(guān)系o3、相關(guān)比率：反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互、相關(guān)

5、比率：反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。關(guān)系。o資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析o資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析o盈利結(jié)構(gòu)分析盈利結(jié)構(gòu)分析o 例子：某上市公司例子：某上市公司19981998年報(bào)中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬元）年報(bào)中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬元）o項(xiàng)目期初期末項(xiàng)目期初期末o原材料原材料 626 23.5% 307 7.9%o低值易耗品低值易耗品 44 1.7% 52 1.3%o庫存商品庫存商品 2039 74.8% 3513 90.8%o合計(jì)合計(jì) 2079 100% 3872 100%o*公司存貨中庫存商品占有很大比重公司存貨中庫存商品占有很大比重o*期末存貨增加系庫存商品增加所致期末存貨增加系庫存商品增加所致o*公

6、司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問題公司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問題o 例如某商業(yè)類上市公司幾年來營業(yè)收入與毛利率例如某商業(yè)類上市公司幾年來營業(yè)收入與毛利率（萬元）變動(dòng)趨勢如下：（萬元）變動(dòng)趨勢如下：o 年份年份 1998 1997 1996 1995o主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入 35727 35124 33896 31000o毛利率（毛利率（% ） 11.7% 12.3% 14.1% 14.5%o*四年來主營業(yè)務(wù)小幅增長，毛利率不斷下降。四年來主營業(yè)務(wù)小幅增長，毛利率不斷下降。o*毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度，公司業(yè)績短毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度，公司業(yè)績短期內(nèi)難以改善。期內(nèi)難以改善。

7、比率分析法比率分析法o同一張報(bào)表或不同報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)同一張報(bào)表或不同報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比得出相關(guān)比率，它表明這些項(xiàng)目之行對比得出相關(guān)比率，它表明這些項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系。間的邏輯關(guān)系。o償債能力分析償債能力分析o獲利能力分析獲利能力分析o經(jīng)營效率分析經(jīng)營效率分析o發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析o上市公司指標(biāo)上市公司指標(biāo)“欠債還錢，天經(jīng)地義欠債還錢，天經(jīng)地義”o 1997年八佰伴國際集團(tuán)在香港宣告破產(chǎn)。年八佰伴國際集團(tuán)在香港宣告破產(chǎn)。o 原因：負(fù)債過度原因：負(fù)債過度o 1982年起，發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)年起，發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券，共募集資金債券，共募集資金870億日元

8、。億日元。o 1993年年3月，有息負(fù)債月，有息負(fù)債769.84億元。比前一年增億元。比前一年增加了加了223。46億元，高達(dá)銷售額的億元，高達(dá)銷售額的5倍。倍。o 1997年負(fù)債率近年負(fù)債率近100%。短期償債能力分析短期償債能力分析o流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o* *經(jīng)驗(yàn)比率為經(jīng)驗(yàn)比率為2 2：1 1o* *行業(yè)不同比率有差異行業(yè)不同比率有差異o* *流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，比率低也無防，流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，比率低也無防，反之越弱，比率高也存在問題。反之越弱，比率高也存在問題。 o速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)- -存貨）存貨）/ /流動(dòng)負(fù)債流

9、動(dòng)負(fù)債o* * 經(jīng)驗(yàn)比率為經(jīng)驗(yàn)比率為1 1：1 1o* * 扣除原因：扣除原因：o 1 1、存貨變現(xiàn)能力差、存貨變現(xiàn)能力差o 2 2、部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒作處理、部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒作處理o 3 3、部分存貨可能已作抵押品、部分存貨可能已作抵押品o 4 4、存貨估價(jià)與市價(jià)有差異。、存貨估價(jià)與市價(jià)有差異。o保守速動(dòng)比率保守速動(dòng)比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +短期證券短期證券+ +應(yīng)收帳款凈額）應(yīng)收帳款凈額）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o用來反映公司即將要破產(chǎn)、清算時(shí)最快的用來反映公司即將要破產(chǎn)、清算時(shí)最快的償債能力。償債能力。o應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =銷售收入銷售收入/ /平均應(yīng)收帳

10、款余額平均應(yīng)收帳款余額 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 * *周轉(zhuǎn)率越高，越好，周轉(zhuǎn)天數(shù)越周轉(zhuǎn)率越高，越好，周轉(zhuǎn)天數(shù)越 短越好短越好 * *季節(jié)性經(jīng)營季節(jié)性經(jīng)營 * *大量分期付款銷售大量分期付款銷售 * *大量使用現(xiàn)金銷售大量使用現(xiàn)金銷售 * *年末銷量大幅度變動(dòng)年末銷量大幅度變動(dòng) 長期償債能力分析長期償債能力分析o已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用 =（凈利潤（凈利潤+所得稅所得稅+利息費(fèi)用）利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用利息費(fèi)用o*表示所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付表示所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的多少

11、倍。的債務(wù)利息的多少倍。o*利息費(fèi)用包括資本化利息部分利息費(fèi)用包括資本化利息部分o資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= = 負(fù)債總額負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 o* *反映償還債務(wù)的保障程度。反映償還債務(wù)的保障程度。o* *債權(quán)人認(rèn)為比率越高償債能力越差。債權(quán)人認(rèn)為比率越高償債能力越差。o* *如果全部資本的利潤率如果全部資本的利潤率 利息率時(shí)，會(huì)產(chǎn)利息率時(shí)，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿放大效應(yīng)，帶來額外回報(bào)。生財(cái)務(wù)杠桿放大效應(yīng)，帶來額外回報(bào)。o資本負(fù)債率（產(chǎn)權(quán)比率）資本負(fù)債率（產(chǎn)權(quán)比率）=負(fù)債總額負(fù)債總額/權(quán)益總額權(quán)益總額 o1、反映公司償還長期債務(wù)的能力、反映公司償還長期債務(wù)的能力o2、反映公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度

12、、反映公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度o3、反映公司自有資金對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。、反映公司自有資金對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。獲利能力分析獲利能力分析o銷售毛利率銷售毛利率o = =（銷售收入（銷售收入- -銷售成本）銷售成本）/ /銷售收入銷售收入o* *表示表示1 1元銷售收入扣除銷售成本后，有多元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。o* *反映公司定價(jià)基礎(chǔ)反映公司定價(jià)基礎(chǔ)o銷售凈利潤率銷售凈利潤率= =凈利潤凈利潤/ /銷售收入銷售收入 o* *反映反映1 1元銷售收入帶來多少利潤元銷售收入帶來多少利潤o* *對于那些主營業(yè)務(wù)利潤占凈利潤

13、比重小對于那些主營業(yè)務(wù)利潤占凈利潤比重小的公司來說，這一比率應(yīng)用價(jià)值不大的公司來說，這一比率應(yīng)用價(jià)值不大o凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= = 凈利潤凈利潤/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) o* *反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)o* *該比率連續(xù)三年平均達(dá)該比率連續(xù)三年平均達(dá)10%10%，且任何一年，且任何一年不低于不低于6%6%，可獲配股資格。，可獲配股資格。o成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率= =利潤總額利潤總額/ /成本費(fèi)用總成本費(fèi)用總額額 o* *反映反映1 1元成本費(fèi)用支出所能帶來的利潤總元成本費(fèi)用支出所能帶來的利潤總額。額。經(jīng)營效率分析經(jīng)營效率分析o總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)

14、周轉(zhuǎn)率 = =銷售收入銷售收入/ /總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額o*周轉(zhuǎn)次數(shù)越多周轉(zhuǎn)次數(shù)越多o 周轉(zhuǎn)速度越快周轉(zhuǎn)速度越快o 利用效果越好利用效果越好o 銷售能力越強(qiáng)銷售能力越強(qiáng)o固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = = 銷售收入銷售收入/ / 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值o* *比率越高，說明固定資產(chǎn)利用率越高，比率越高，說明固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好管理水平越好o流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o = =銷售收入銷售收入/ / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額o*周轉(zhuǎn)次數(shù)越快周轉(zhuǎn)次數(shù)越快,公司償債能力越強(qiáng)公司償債能力越強(qiáng).o*周轉(zhuǎn)速度越快周轉(zhuǎn)速度越快,相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn),等于相等于相

15、對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= = 銷售成本銷售成本/ /平均存貨平均存貨 o*周轉(zhuǎn)率較高，周轉(zhuǎn)率較高，o 周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，o 存貨占用越低，存貨占用越低，o 流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)性越強(qiáng)，o 管理水平越高，管理水平越高，o 短期償債能力，短期償債能力，o 盈利能力就越強(qiáng)。盈利能力就越強(qiáng)。發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析o1、銷售（營業(yè)）增長率、銷售（營業(yè)）增長率o=本年銷售（營業(yè)）增長額本年銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營上年銷售（營業(yè)）收入總

16、額業(yè)）收入總額o2、資本積累率、資本積累率o=本年所有者權(quán)益增長額本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益上市公司指標(biāo)上市公司指標(biāo)o每股收益每股收益= = 凈利潤凈利潤/ /總股本總股本o*衡量上市公司盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，衡量上市公司盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映公司整體的盈利水平。反映公司整體的盈利水平。o市盈率市盈率= = 每股市價(jià)每股市價(jià)/ /每股收益（去年）每股收益（去年）o o *反映了投資者對每元凈利潤所愿支付的價(jià)反映了投資者對每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。格，用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。o *市盈率越高，表明市場對公司未來越看好。市盈率越高

17、，表明市場對公司未來越看好。o *國際標(biāo)準(zhǔn)為國際標(biāo)準(zhǔn)為25倍左右。倍左右。o股利支付率股利支付率= = 每股股利每股股利/ /每股收益每股收益 o* *反映投資者從每股的全部盈余中分到手反映投資者從每股的全部盈余中分到手的現(xiàn)金股利為多少。的現(xiàn)金股利為多少。o每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)= = 年末凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)/ /總股本總股本 o * *反映每股所代表的凈資產(chǎn)。反映每股所代表的凈資產(chǎn)。o * *該比率若低于該比率若低于1 1，表明每股凈資產(chǎn)已跌，表明每股凈資產(chǎn)已跌破面值，將被特別處理（破面值，將被特別處理（STST）。）。o市凈率市凈率= = 每股市價(jià)每股市價(jià)/ /每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) o * *

18、反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價(jià)。反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價(jià)。o * *市凈率越高，公司資產(chǎn)質(zhì)量越好。市凈率越高，公司資產(chǎn)質(zhì)量越好。3.現(xiàn)金流量分析o償債能力比率償債能力比率o現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率o = = 現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額 / /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o經(jīng)營凈現(xiàn)金比率經(jīng)營凈現(xiàn)金比率o1 1、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)）、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)）o = = 經(jīng)營活動(dòng)凈流量經(jīng)營活動(dòng)凈流量/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o2 2、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率( (長期債務(wù)長期債務(wù)) )o = = 經(jīng)營活動(dòng)凈流量經(jīng)營活動(dòng)凈流量/ / 總負(fù)債總負(fù)債o每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量o = = 經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/ /總股本總股本 o經(jīng)營凈現(xiàn)金流量對現(xiàn)金股利的保障程度經(jīng)營凈現(xiàn)金流量對現(xiàn)金股利的保障程度o = = 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / /現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利總結(jié):o 銷售收入銷售收入 銷售成本銷售成本o 凈利潤凈利潤 - +- +期間費(fèi)用期間費(fèi)用o 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 銷售利潤率銷售利潤率 全部成本全部成本 + +利息費(fèi)用利息費(fèi)用o 收益率收益率 銷售收入銷售收入 + +其它支出其它支出o + +所得稅所得稅o 銷售