04第四章 金融市場教學(xué)課件

1、第四章第四章 金融市場金融市場 教學(xué)目的和要求教學(xué)目的和要求：通過本章學(xué)習(xí)，使學(xué)生：通過本章學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握金融市場的基本要素、類型和功能；金掌握金融市場的基本要素、類型和功能；金融工具的特征和種類；金融衍生工具的含義融工具的特征和種類；金融衍生工具的含義及種類；金融市場的國際化趨勢。及種類；金融市場的國際化趨勢。 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)：金融市場的功能、金融：金融市場的功能、金融衍生工具、金融市場的國際化、如何完善我衍生工具、金融市場的國際化、如何完善我國的金融市場。國的金融市場。第四章第四章 金融市場金融市場 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直

2、接融資與間接融資 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 一、金融市場的概念及構(gòu)成要素一、金融市場的概念及構(gòu)成要素（一）金融市場的概念（一）金融市場的概念l資金融通的市場，即資金從盈余部門流向資金融通的市場，即資金從盈余部門流向赤字部門的行為的總和。赤字部門的行為的總和。l廣義：票據(jù)、有價(jià)證券、貨幣的買賣等貨廣義：票據(jù)、有價(jià)證券、貨幣的買賣等貨幣經(jīng)營活動(dòng)的場所（有形、無形）幣經(jīng)營活動(dòng)的場所（有形、無形）l狹義：證券市場狹義：證券市場第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（二）金融市場的構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素l主體主體/ /

3、參與者：資金供求方參與者：資金供求方l客體客體/ /交易對(duì)象：金融工具、貨幣資金交易對(duì)象：金融工具、貨幣資金l交易價(jià)格：利率交易價(jià)格：利率l組織形式組織形式/ /設(shè)施：有形市場設(shè)施：有形市場( (證交所證交所) )、無形、無形市場市場( (網(wǎng)絡(luò)、通訊網(wǎng)絡(luò)、通訊) )l市場管理機(jī)構(gòu)：制定規(guī)則，監(jiān)督執(zhí)行市場管理機(jī)構(gòu)：制定規(guī)則，監(jiān)督執(zhí)行 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述二、金融市場的類型二、金融市場的類型l為了更充分地理解金融市場，盡可能地反為了更充分地理解金融市場，盡可能地反映這個(gè)復(fù)雜市場的全貌，我們從多個(gè)角度映這個(gè)復(fù)雜市場的全貌，我們從多個(gè)角度對(duì)金融市場作如下分類：對(duì)金融市場作如下分類：第

4、一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（一）按標(biāo)的物，可以分為貨幣市場、資本（一）按標(biāo)的物，可以分為貨幣市場、資本市場、外匯市場與黃金市場市場、外匯市場與黃金市場 1. 貨幣市場貨幣市場l貨幣市場是指以期限在貨幣市場是指以期限在1年以下的金融資產(chǎn)年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場。為交易標(biāo)的物的短期金融市場。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述2資本市場資本市場l資本市場是指期限在資本市場是指期限在1年以上的金融資產(chǎn)交年以上的金融資產(chǎn)交易的市場。易的市場。l資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，二是有價(jià)證券市場。存貸款市場，二是有價(jià)證券市

5、場。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述3外匯市場外匯市場l如同貨幣市場一樣，外匯市場也是各種短如同貨幣市場一樣，外匯市場也是各種短期金融資產(chǎn)交易的市場，不同的是貨幣市期金融資產(chǎn)交易的市場，不同的是貨幣市場交易的是同一種貨幣或以同一種貨幣計(jì)場交易的是同一種貨幣或以同一種貨幣計(jì)值的票據(jù)，而外匯市場則是以不同種貨幣值的票據(jù)，而外匯市場則是以不同種貨幣計(jì)值的兩種票據(jù)之間的交換。計(jì)值的兩種票據(jù)之間的交換。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述4黃金市場黃金市場 l黃金市場是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易黃金市場是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場所。目前，由于黃

6、金仍是國際儲(chǔ)中心或場所。目前，由于黃金仍是國際儲(chǔ)備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。的組成部分。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（二）按中介特征，可以分為直接金融市場（二）按中介特征，可以分為直接金融市場與間接金融市場與間接金融市場l直接金融市場指的是資金需求者直接從資直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場金所有者那里融通資金的市場 。l間接金融市場則是通過銀行等信用中介機(jī)間接金融市場則是通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場。構(gòu)作

7、為媒介來進(jìn)行資金融通的市場。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（三）按發(fā)行和流通特征，可以分為初級(jí)市場、（三）按發(fā)行和流通特征，可以分為初級(jí)市場、二級(jí)市場、第三市場與第四市場二級(jí)市場、第三市場與第四市場 l一級(jí)市場是指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出一級(jí)市場是指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場。售給公眾時(shí)所形成的交易市場。l二級(jí)市場是指證券發(fā)行后，各種證券在不同二級(jí)市場是指證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場。的投資者之間買賣流通所形成的市場。l第三市場是原來在交易所上市的證券移到場第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進(jìn)行交易所形成的市場。外進(jìn)行交

8、易所形成的市場。 l第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。形成的市場。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（四）按成交與定價(jià)的方式，可以分為公開市（四）按成交與定價(jià)的方式，可以分為公開市場與議價(jià)市場場與議價(jià)市場 l公開市場指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾公開市場指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主公開競價(jià)而形成的市場。多的買主和賣主公開競價(jià)而形成的市場。l議價(jià)市場是指沒有固定場所、相對(duì)分散的市議價(jià)市場是指沒有固定場所、相對(duì)分散的市場，雙方的買賣活動(dòng)要通過直接談判而自行場，雙方的買賣活動(dòng)要通過直接談判而自行議價(jià)成交。議價(jià)成交。第一節(jié)第一

9、節(jié) 金融市場概述金融市場概述（五）按有無固定場所，可以分為有形市場（五）按有無固定場所，可以分為有形市場與無形市場與無形市場l有形市場即有固定交易場所的市場，一般有形市場即有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。指的是證券交易所等固定的交易場地。 l無形市場則是指在證券交易所外進(jìn)行金融無形市場則是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。資產(chǎn)交易的總稱。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（六）按交割方式，可以分為現(xiàn)貨市場與衍生（六）按交割方式，可以分為現(xiàn)貨市場與衍生市場市場 l現(xiàn)貨市場指市場上的買賣雙方成交后須在若干現(xiàn)貨市場指市場上的買賣雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理

10、交割的金融交易市場。個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場。l衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。所謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或所謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具?；A(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（七）按地域，可以分為國內(nèi)金融市場與國（七）按地域，可以分為國內(nèi)金融市場與國際金融市場際金融市場l國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場限于一國之內(nèi)的市場 。l國際金融市場有廣義和狹義之分。狹義：國際金融市場有廣義和

11、狹義之分。狹義：指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)的場所，有時(shí)也指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)的場所，有時(shí)也稱傳統(tǒng)國際金融市場；廣義的則包括離岸稱傳統(tǒng)國際金融市場；廣義的則包括離岸金融市場，這里所謂離岸金融市場，是非金融市場，這里所謂離岸金融市場，是非居民間從事國際金融交易的市場。居民間從事國際金融交易的市場。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 三、金融市場的功能三、金融市場的功能（一）聚斂功能（一）聚斂功能l金融市場的聚斂功能是指金融市場引導(dǎo)眾金融市場的聚斂功能是指金融市場引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合的功能。再生產(chǎn)的資金集合的功能。 第一節(jié)

12、第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（二）配置功能（二）配置功能l金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資源的配置，二是財(cái)富的再分配，三是是資源的配置，二是財(cái)富的再分配，三是風(fēng)險(xiǎn)的再分配。風(fēng)險(xiǎn)的再分配。 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（三）調(diào)節(jié)功能（三）調(diào)節(jié)功能l調(diào)節(jié)功能是指金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)功能是指金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。金融市場一邊連著儲(chǔ)蓄者，另一邊作用。金融市場一邊連著儲(chǔ)蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運(yùn)行機(jī)制通過對(duì)連著投資者，金融市場的運(yùn)行機(jī)制通過對(duì)儲(chǔ)蓄者和投資者的影響而發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)儲(chǔ)蓄者和投資者的影響而發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用

13、。濟(jì)的作用。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（四）反映功能（四）反映功能 1. 人們可以隨時(shí)了解各種上市證券的交易人們可以隨時(shí)了解各種上市證券的交易行情，并據(jù)以判斷投資機(jī)會(huì)。行情，并據(jù)以判斷投資機(jī)會(huì)。 2.金融市場交易直接和間接地反映國家貨幣金融市場交易直接和間接地反映國家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。供應(yīng)量的變動(dòng)。 3. 金融市場有大量專門人員長期從事行情金融市場有大量專門人員長期從事行情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。 4.金融市場有著廣泛而及時(shí)地收集和傳播信金融市場有著廣泛而及時(shí)地收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，從而使人們可以及時(shí)了解息的通訊網(wǎng)絡(luò)，從而使人們可以及

14、時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 四、金融市場的發(fā)展趨勢四、金融市場的發(fā)展趨勢（一）資產(chǎn)證券化（一）資產(chǎn)證券化l 資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券(Asset-backed Securities, ABS)的過程。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 1資產(chǎn)證券化的內(nèi)容資產(chǎn)證券化的內(nèi)容（1）大量小額債權(quán)證券化）大量小額債權(quán)證券化（2）商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資證券化）商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資證券化（3）擔(dān)保抵押債券）擔(dān)保抵押債券第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 2資產(chǎn)證券化的原

15、因資產(chǎn)證券化的原因（1）金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。）金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。（2）國際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。）國際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。（3）現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的）現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。證券化創(chuàng)造了良好的條件。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 3資產(chǎn)證券化的影響資產(chǎn)證券化的影響 首先，對(duì)投資者來說，可以根據(jù)自己的資首先，對(duì)投資者來說，可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進(jìn)行組合投資。金額大小及偏好來進(jìn)行組合投資。 其次，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，可以改善其資產(chǎn)其次，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性。而且，也是其增加收入的一個(gè)的流動(dòng)性。而且，也是

16、其增加收入的一個(gè)新的渠道。新的渠道。 第三，對(duì)整個(gè)金融市場來說，資產(chǎn)的證券第三，對(duì)整個(gè)金融市場來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場注入了新的交易手段，這種化為金融市場注入了新的交易手段，這種趨勢的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場的發(fā)展，趨勢的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場的發(fā)展，增加市場活力。增加市場活力。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（二）金融全球化（二）金融全球化 1.金融全球化的內(nèi)容金融全球化的內(nèi)容（1）金融市場國際化）金融市場國際化（2）金融交易國際化）金融交易國際化(3) (3) 金融機(jī)構(gòu)國際化金融機(jī)構(gòu)國際化(4) (4) 金融監(jiān)管國際化金融監(jiān)管國際化第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 2金融

17、全球化的原因金融全球化的原因（1）金融管制放松所帶來的影響）金融管制放松所帶來的影響（2）現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，為金融）現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件的全球化創(chuàng)造了便利的條件（3）金融創(chuàng)新的影響）金融創(chuàng)新的影響（4）國際金融市場上投資主體的變化推動(dòng)了）國際金融市場上投資主體的變化推動(dòng)了其進(jìn)一步的全球化其進(jìn)一步的全球化第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述3金融全球化的影響金融全球化的影響l金融的全球化是大勢所趨。通過國際協(xié)調(diào)金融的全球化是大勢所趨。通過國際協(xié)調(diào)及共同監(jiān)管，建立新型的國際金融體系，及共同監(jiān)管，建立新型的國際金融體系，是擺在金融全球化面前必須解決的

18、一項(xiàng)重是擺在金融全球化面前必須解決的一項(xiàng)重要課題。要課題。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述（三）金融自由化（三）金融自由化 1金融自由化的主要表現(xiàn)金融自由化的主要表現(xiàn)（1）減少或取消了國與國之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活）減少或取消了國與國之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制。動(dòng)范圍的限制。（2）對(duì)外匯管制的放松或解除。）對(duì)外匯管制的放松或解除。（3）放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，）放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。（4）放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。）放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 2金融自由化的原因金融自

19、由化的原因（1）經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的興起）經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的興起（2）金融創(chuàng)新的作用）金融創(chuàng)新的作用（3）金融的證券化和全球化的影響）金融的證券化和全球化的影響第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 3金融自由化的影響金融自由化的影響l金融自由化促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營效率的提高。金融自由化促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營效率的提高。l金融自由化有利于資源在國際間的合理配置，金融自由化有利于資源在國際間的合理配置，在一定程度上促進(jìn)了國際貿(mào)易的進(jìn)行和世界在一定程度上促進(jìn)了國際貿(mào)易的進(jìn)行和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。l金融自由化也同樣面臨著諸多問題。金融自由化也同樣面臨著諸多問題。 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資

20、與間接融資 一、直接融資一、直接融資（一）直接融資的概念（一）直接融資的概念l直接融資或直接金融，是指公司、企業(yè)在直接融資或直接金融，是指公司、企業(yè)在金融市場上從資金所有者那里直接融通貨金融市場上從資金所有者那里直接融通貨幣資金，其方式是發(fā)行股票或債券。幣資金，其方式是發(fā)行股票或債券。 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資（二）直接融資的特征（二）直接融資的特征 l第一，直接性第一，直接性l第二，分散性第二，分散性l第三，信譽(yù)上的差異性較大第三，信譽(yù)上的差異性較大l第四，部分不可逆性第四，部分不可逆性l第五，相對(duì)較強(qiáng)的自主性第五，相對(duì)較強(qiáng)的自主性第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直

21、接融資與間接融資（三）直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)（三）直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)1.直接融資的優(yōu)點(diǎn)直接融資的優(yōu)點(diǎn) l可以根據(jù)各自融資的條件，實(shí)現(xiàn)資金的融通?？梢愿鶕?jù)各自融資的條件，實(shí)現(xiàn)資金的融通。l可以促進(jìn)資金使用效益的提高?？梢源龠M(jìn)資金使用效益的提高。l有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可以長期使用的有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可以長期使用的投資資金，由此籌集的資金具有可以長期使投資資金，由此籌集的資金具有可以長期使用的特點(diǎn)。用的特點(diǎn)。 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資2.直接融資的缺點(diǎn)直接融資的缺點(diǎn)l第一，直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利第一，直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制比間接融資多

22、。率等方面受到的限制比間接融資多。l第二，對(duì)資金供給者來說，直接融資風(fēng)險(xiǎn)，第二，對(duì)資金供給者來說，直接融資風(fēng)險(xiǎn)，由于缺乏中介的緩沖，比間接融資大。由于缺乏中介的緩沖，比間接融資大。 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資二、間接融資二、間接融資（一）間接融資的概念（一）間接融資的概念l間接融資指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通間接融資指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有過存款的形式，或者購買金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)

23、以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資（二）間接融資的特征（二）間接融資的特征l第一，間接性第一，間接性l第二，相對(duì)的集中性第二，相對(duì)的集中性l第三，信譽(yù)的差異性較小第三，信譽(yù)的差異性較小l第四，全部具有可逆性第四，全部具有可逆性l第五，融資的主動(dòng)權(quán)主要掌握在金融中介第五，融資的主動(dòng)權(quán)主要掌握在金融中介手中手中第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資（三）

24、間接融資的優(yōu)點(diǎn)和局限性（三）間接融資的優(yōu)點(diǎn)和局限性 1.間接融資的優(yōu)點(diǎn)間接融資的優(yōu)點(diǎn)l第一，銀行等金融機(jī)構(gòu)以其網(wǎng)點(diǎn)多，吸收第一，銀行等金融機(jī)構(gòu)以其網(wǎng)點(diǎn)多，吸收存款的起點(diǎn)低，能夠廣泛籌集社會(huì)各方面存款的起點(diǎn)低，能夠廣泛籌集社會(huì)各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金。閑散資金，積少成多，形成巨額資金。l第二，在直接融資中，融資的風(fēng)險(xiǎn)由債權(quán)第二，在直接融資中，融資的風(fēng)險(xiǎn)由債權(quán)人獨(dú)自承擔(dān)。人獨(dú)自承擔(dān)。 第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資2.間接融資的缺點(diǎn)間接融資的缺點(diǎn)l主要是由于資金供給者與需求者之間加入主要是由于資金供給者與需求者之間加入了金融機(jī)構(gòu)為中介，隔斷了資金供求雙方了金融機(jī)構(gòu)

25、為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對(duì)投資對(duì)象經(jīng)營狀況的關(guān)注和籌資者在資對(duì)投資對(duì)象經(jīng)營狀況的關(guān)注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束。金使用方面的壓力和約束。第二節(jié)第二節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場l貨幣市場是貨幣市場是1年期以內(nèi)的短期金融工具交易年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。l貨幣市場就其結(jié)構(gòu)而言，可分為同業(yè)拆借貨幣市場就其結(jié)構(gòu)而言，可分為同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票及貼現(xiàn)市場、商業(yè)票市場、銀行承兌匯票及貼現(xiàn)市場、商業(yè)票據(jù)市場、

26、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、回購據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、回購市場、短期政府債券市場、貨幣市場共同市場、短期政府債券市場、貨幣市場共同基金市場等若干個(gè)子市場?；鹗袌龅热舾蓚€(gè)子市場。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場一、同業(yè)拆借市場一、同業(yè)拆借市場（一）概念（一）概念 l同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場。期資金融通活動(dòng)的市場。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場（二）交易特征（二）交易特征 1同業(yè)拆借市場的交易原理同業(yè)拆借市場的交易原理l同業(yè)拆借市場資金借貸程序簡單

27、快捷，借同業(yè)拆借市場資金借貸程序簡單快捷，借貸雙方可以通過電話直接聯(lián)系，或與市場貸雙方可以通過電話直接聯(lián)系，或與市場中介人聯(lián)系，在借貸雙方就貸款條件達(dá)成中介人聯(lián)系，在借貸雙方就貸款條件達(dá)成協(xié)議后，貸款方可直接通過代理行經(jīng)中央?yún)f(xié)議后，貸款方可直接通過代理行經(jīng)中央銀行的電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)將資金轉(zhuǎn)入借款銀行的電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)將資金轉(zhuǎn)入借款方的資金賬戶上，數(shù)秒鐘即可完成轉(zhuǎn)賬程方的資金賬戶上，數(shù)秒鐘即可完成轉(zhuǎn)賬程序。當(dāng)貸款歸還時(shí)，可用同樣的方式劃轉(zhuǎn)序。當(dāng)貸款歸還時(shí)，可用同樣的方式劃轉(zhuǎn)本金和利息，有時(shí)利息的支付也可通過向本金和利息，有時(shí)利息的支付也可通過向貸款行開出支票進(jìn)行支付。貸款行開出支票進(jìn)行支付。第三

28、節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場2同業(yè)拆借市場的參與者同業(yè)拆借市場的參與者l同業(yè)拆借市場的主要參與者首推商業(yè)銀行，同業(yè)拆借市場的主要參與者首推商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)也是同業(yè)拆借市場上的重非銀行金融機(jī)構(gòu)也是同業(yè)拆借市場上的重要參與者。要參與者。l同業(yè)拆借市場中的交易既可以通過市場中同業(yè)拆借市場中的交易既可以通過市場中介人，也可以直接聯(lián)系交易。介人，也可以直接聯(lián)系交易。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場3同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率l同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以17天為限，天為限，短至隔夜，多則短至隔夜，多則12天，一

29、般不超過天，一般不超過1個(gè)月。個(gè)月。l同業(yè)拆借的利率有兩種：一種是由拆借雙方同業(yè)拆借的利率有兩種：一種是由拆借雙方協(xié)定，而不通過公開市場競價(jià)來確定；另一協(xié)定，而不通過公開市場競價(jià)來確定；另一種是拆借雙方借助經(jīng)紀(jì)商通過市場公開競價(jià)種是拆借雙方借助經(jīng)紀(jì)商通過市場公開競價(jià)確定。拆借利率一般要低于再貼現(xiàn)率。確定。拆借利率一般要低于再貼現(xiàn)率。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場 二、回購市場二、回購市場 （一）概念（一）概念 l回購市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金回購市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場。融通交易的市場。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場l所謂回購協(xié)議，指的是在出售證券的同時(shí)和所謂回購協(xié)

30、議，指的是在出售證券的同時(shí)和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券，從而按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券，從而獲得及時(shí)可用資金的一種交易行為。獲得及時(shí)可用資金的一種交易行為。 逆回購逆回購資金供應(yīng)者資金需求者 賣出持有的政府債券買入所賣出的政府債券第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場（二）市場交易及風(fēng)險(xiǎn)（二）市場交易及風(fēng)險(xiǎn) l信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)l利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場（三）回購利率的決定（三）回購利率的決定l在回購市場中，利率是不統(tǒng)一的，利率的在回購市場中，利率是不統(tǒng)一的，利率的確定取決于多種因素，這些因素主

31、要有：確定取決于多種因素，這些因素主要有： 1.用于回購的證券的質(zhì)量用于回購的證券的質(zhì)量 2.回購期限的長短回購期限的長短 3.交割的條件交割的條件 4.貨幣市場其他子市場的利率水平貨幣市場其他子市場的利率水平第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場三、商業(yè)票據(jù)市場三、商業(yè)票據(jù)市場l商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國憑證。美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場l商業(yè)票據(jù)的銷售渠道有兩個(gè)：一

32、是發(fā)行者商業(yè)票據(jù)的銷售渠道有兩個(gè)：一是發(fā)行者通過自己的銷售力量直接出售；二是通過通過自己的銷售力量直接出售；二是通過商業(yè)票據(jù)交易商間接銷售。商業(yè)票據(jù)交易商間接銷售。l發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本包括：（發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本包括：（1）信）信用額度支持的費(fèi)用；（用額度支持的費(fèi)用；（2）信用評(píng)估費(fèi)用。）信用評(píng)估費(fèi)用。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場 四、銀行承兌匯票及貼現(xiàn)市場四、銀行承兌匯票及貼現(xiàn)市場（一）銀行承兌匯票市場（一）銀行承兌匯票市場l在商品交易活動(dòng)中，發(fā)貨人為了向購貨人在商品交易活動(dòng)中，發(fā)貨人為了向購貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人在票面索取貨款而簽發(fā)的匯

33、票，經(jīng)付款人在票面上承諾到期付款的上承諾到期付款的“承兌承兌”字樣并簽章后，字樣并簽章后，就成為承兌匯票。就成為承兌匯票。l經(jīng)購貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票，經(jīng)經(jīng)購貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票，經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場（二）銀行承兌匯票的貼現(xiàn)市場（二）銀行承兌匯票的貼現(xiàn)市場 1.貼現(xiàn)貼現(xiàn)l貼現(xiàn)是匯票的持票人將已承兌的未到期的貼現(xiàn)是匯票的持票人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后付給持票人現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后

34、付給持票人現(xiàn)金的一種行為。現(xiàn)金的一種行為。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場2. 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)l轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，持未到期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場3. 再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)l再貼現(xiàn)是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行已貼現(xiàn)過的再貼現(xiàn)是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行已貼現(xiàn)過的票據(jù)作抵押的一種放款行為。票據(jù)作抵押的一種放款行為。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場l大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，簡稱大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，簡稱CDs，是銀行，是銀行或

35、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中的文件。的文件。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場 六、短期政府債券市場六、短期政府債券市場l短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。的債務(wù)憑證。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場七、貨幣市場共同基金市場七、貨幣市場共同基金市場l共同基金是將眾多的小額投資者的資金集共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門

36、的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。行分配的一種金融組織形式。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場l資本市場（資本市場（Capital Market）是期限在一年）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實(shí)以上的中長期金融市場，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。按市現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。按市場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、債券市場和投資基金構(gòu)成債券市場和投資基金構(gòu)成 。第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場一、股票市

37、場一、股票市場l股票是投資者向公司提供資金的權(quán)益合同，股票是投資者向公司提供資金的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。是公司的所有權(quán)憑證。l股票可以分為普通股（股票可以分為普通股（Common Stock）和優(yōu)先股（和優(yōu)先股（Preferred Stock）。）。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場普通股普通股優(yōu)先股優(yōu)先股第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場（一）股票一級(jí)市場（一）股票一級(jí)市場l 一級(jí)市場（一級(jí)市場（Primary Market）也稱為發(fā)行市）也稱為發(fā)行市場（場（Issuance Market），它是指公司直接或），它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的

38、股票。通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。l 一級(jí)市場的整個(gè)運(yùn)作過程通常由咨詢與管理、一級(jí)市場的整個(gè)運(yùn)作過程通常由咨詢與管理、認(rèn)購與銷售兩個(gè)階段構(gòu)成。認(rèn)購與銷售兩個(gè)階段構(gòu)成。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 1咨詢與管理咨詢與管理（1）發(fā)行方式的選擇）發(fā)行方式的選擇（2）選定作為承銷商的投資銀行）選定作為承銷商的投資銀行（3）準(zhǔn)備招股說明書）準(zhǔn)備招股說明書（4）發(fā)行定價(jià)）發(fā)行定價(jià)第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 2認(rèn)購與銷售認(rèn)購與銷售（1）包銷（）包銷（Firm Underwriting）（2）代銷（）代銷（Best-Effort Underwriting）（3）備用包銷（）備用包銷（Stan

39、dby Underwriting）第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場（二）股票二級(jí)市場（二）股票二級(jí)市場 l二級(jí)市場（二級(jí)市場（Secondary Market）也稱交易市）也稱交易市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 1結(jié)構(gòu)與機(jī)制結(jié)構(gòu)與機(jī)制（1）證券交易所）證券交易所（2）場外交易市場）場外交易市場第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場深深圳圳證證券券交交易易所所上上海海證證券券交交易易所所第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 2市場效率市場效率（1）弱式有效（）弱式有效（Weak Form Efficiency）（2）半強(qiáng)式有效（）半

40、強(qiáng)式有效（Semistrong Form Efficiency）（3）強(qiáng)式有效（）強(qiáng)式有效（Strong Form Efficiency）第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場3、股票價(jià)格、股票價(jià)格l票面價(jià)值票面價(jià)值l賬面價(jià)值賬面價(jià)值l發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格l市場價(jià)格市場價(jià)格l內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場l股票價(jià)格的形成：股票價(jià)格就是由每年的股票價(jià)格的形成：股票價(jià)格就是由每年的股息收入和股票出售時(shí)的價(jià)格這兩部分收股息收入和股票出售時(shí)的價(jià)格這兩部分收入按市場利率折算的現(xiàn)值。入按市場利率折算的現(xiàn)值。第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場二、債券市場二、債券市場l債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提債券

41、是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾，其要素包括期限、面值與利息、金的承諾，其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償?shù)燃?jí)、限制性條款、稅前支付利息、求償?shù)燃?jí)、限制性條款、抵押與擔(dān)保、選擇權(quán)。抵押與擔(dān)保、選擇權(quán)。第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場（一）債券的一級(jí)市場（一）債券的一級(jí)市場l債券的發(fā)行與股票類似，不同之處主要有債券的發(fā)行與股票類似，不同之處主要有發(fā)行合同書和債券評(píng)級(jí)兩個(gè)方面。發(fā)行合同書和債券評(píng)級(jí)兩個(gè)方面。

42、1發(fā)行合同書發(fā)行合同書 2債券評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí) 3債券的償還債券的償還 4. 影響債券市場價(jià)格的因素影響債券市場價(jià)格的因素第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場（二）債券的二級(jí)市場（二）債券的二級(jí)市場l債券的二級(jí)市場與股票類似，也可分為證債券的二級(jí)市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個(gè)層次。第四市場幾個(gè)層次。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 三、投資基金三、投資基金（一）投資基金的概念（一）投資基金的概念l投資基金，是通過向個(gè)人出售股份來籌集投資基金，是通過向個(gè)人出售股份來籌集資金，然后用于購買多樣化的股票和債券資金，然后用于購買多樣

43、化的股票和債券組合或其他金融資產(chǎn)。投資基金把中小投組合或其他金融資產(chǎn)。投資基金把中小投資者的資金集中起來，并通過專家進(jìn)行管資者的資金集中起來，并通過專家進(jìn)行管理，可以降低交易成本和信息成本，并可理，可以降低交易成本和信息成本，并可通過投資的多樣化而降低風(fēng)險(xiǎn)，因而受到通過投資的多樣化而降低風(fēng)險(xiǎn)，因而受到廣大投資者的歡迎。廣大投資者的歡迎。第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場（二）投資基金的種類（二）投資基金的種類 1. 根據(jù)組織形式可分為公司型基金和契約型根據(jù)組織形式可分為公司型基金和契約型基金基金 l公司型基金是依據(jù)公司法成立的、以盈利為公司型基金是依據(jù)公司法成立的、以盈利為目的的股份有限公司形式的

44、基金。目的的股份有限公司形式的基金。l契約型基金是依據(jù)一定的信托契約組織起來契約型基金是依據(jù)一定的信托契約組織起來的基金，其中作為委托人的基金管理公司通的基金，其中作為委托人的基金管理公司通過發(fā)行受益憑證籌集資金，并將其交由受托過發(fā)行受益憑證籌集資金，并將其交由受托人（基金保管公司）保管，本身則負(fù)責(zé)基金人（基金保管公司）保管，本身則負(fù)責(zé)基金的投資營運(yùn)，而投資者則是收益人，憑基金的投資營運(yùn)，而投資者則是收益人，憑基金受益憑證索取投資收益。受益憑證索取投資收益。第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場2. 根據(jù)基金發(fā)行的股份份額是否固定及可否根據(jù)基金發(fā)行的股份份額是否固定及可否被贖回可分為開放式基金和封閉式基金被贖回可分為開放式基金和封閉式基金l開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金份額總規(guī)模不固定，可視投資者的需基金份額總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售基金份額，并可應(yīng)求，隨時(shí)向投資者出售基金份額，并可應(yīng)