中心紅霞答辯后修改稿

1、獨(dú)創(chuàng)性本人鄭重：所呈交的是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，究成果，也不包含為獲得中不包含其他人已經(jīng)或撰寫過的研財(cái)經(jīng)大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或所使用過的材料。與我一同工作的同志對本做的任何貢獻(xiàn)均已在中作了明確的說明并表示了謝意。作者簽名：年月日使用書本作者完全了解財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位的規(guī)定。特財(cái)經(jīng)大學(xué)可以將的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，并采用影印、縮印或掃描等保存、匯編以供查閱和借閱。同意學(xué)校按規(guī)定向有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交和磁盤。在（的后適用本說明）作者簽名：導(dǎo)師簽名：年月日年月日表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究-以 A為例范東摘 要本文

2、首先分析了表外業(yè)務(wù)所處的宏觀和微觀背景，以及對其進(jìn)行研究的理論和實(shí)踐意義，并基于國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，找到了本文對業(yè)務(wù)進(jìn)行分析的切入點(diǎn)，以及闡述了本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)和不足之處。隨后，本文通過對表外業(yè)務(wù)概念、特點(diǎn)、分類，厘清目前我國表外業(yè)務(wù)的輪廓，并進(jìn)一步研究了表外業(yè)務(wù)的趨勢、現(xiàn)狀及，分析了目前我國表外業(yè)務(wù)存在的主要問題。接下來，分析了 A“ 飛長FC001”表外業(yè)務(wù)的案例，通過對內(nèi)外部環(huán)境及動(dòng)因的分析，完整地揭示了資金募金投資、管理、兌付管理的表外業(yè)務(wù)的整個(gè)流程。在前面對表外業(yè)務(wù)理論概念以及具體的 A表外業(yè)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，從內(nèi)外和外部兩個(gè)角度，探討了對 A表外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)影響因素，并進(jìn)一步闡述了對

3、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素的識別與分析。最終，在全文的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部管理和外部監(jiān)管兩個(gè)方面，提出了規(guī)范發(fā)展表外業(yè)務(wù)的具體的對策建議。關(guān)鍵字：表外，風(fēng)險(xiǎn)因素，案例分析AbstractFirstly, this paper analyzed the macro and micro context in which the financialproduct off balance sheet is, as well as its theoretical and practical significance of thestudy, and based on the basis of relevant litera

4、ture, this paper finds the starting point foranalysis and it described the major innovation and its weakness. Subsequently, bydescribing the concepts, characteristics and classification of financial product offbalance sheet, it clarified the outline of the financial product market and further studie

5、sits trends, current situation and challenges. Next, based on the case of “A” banksfinancial product off-balance sheet- "Fei Chang financial product FC001", and by theanalysis of internal and external environment, it revealed whole process including fundraising, capital investment, revenue

6、 management, cash management, etc. Based on theconcept and theory of the off balance sheet financial product, it discussed what the riskfactors of A bank off balance sheet financial product are and further elaborates on theidentification and analysis of relevant risk factor. Finally, based on the te

7、xt, from the twoaspects of the internal and external management, it put forward several suggestions tostandardize the development of off balance sheet financial product.Keywords: Off balance sheet financial product, risk factors, case study.目 錄第一章緒論1第一節(jié)研究背景與意義 .1第二節(jié)框架結(jié)構(gòu) .3第三節(jié)創(chuàng)新與不足 .4第四節(jié)文獻(xiàn)綜述 .5第二章表外業(yè)

8、務(wù)概述7第一節(jié)表外業(yè)務(wù)的概念、特點(diǎn)及分類7第二節(jié)我國表外業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢、現(xiàn)狀及. 17第三章A表外項(xiàng)目案例分析28第一節(jié)A概述 .28第二節(jié)A表外業(yè)務(wù)的內(nèi)外部環(huán)境及動(dòng)因分析 .28第三節(jié)A“飛長FC001”表外項(xiàng)目介紹 .32第四章A表外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)影響因素的識別與分析36第一節(jié)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素的識別與分析36第二節(jié)外部風(fēng)險(xiǎn)因素的識別與分析38第五章對策和建議42第一節(jié)內(nèi)部管理層的對策建議42第二節(jié)外部監(jiān)管層的對策建議45參考文獻(xiàn)48致謝53財(cái)經(jīng)大學(xué)第一章緒論第一節(jié)研究背景與意義一、研究背景從宏觀背景看，近年來中國一直保持了相對較高的增長速度，2007年 GDP 總量和人均水平均保持在 7%以上，即便

9、是在爆發(fā)全球性次貸的 2008年，當(dāng)年的 GDP 增幅和人均 GDP 增速也分別高達(dá) 9.63%和 9.07%。詳見圖 1.1。圖 1.12007-2013 年中國 GDP 增長情況圖數(shù)據(jù)來源：中國，高速增長的結(jié)果是居民和收入水平的不斷提高，居民可支配收入在同期增長很快，人們已經(jīng)具備了相當(dāng)規(guī)模的富余資金；與此同時(shí)，由于同期居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的增幅也快，2012、2013 年中國的 CPI 均保持在 2%以上。這樣一來，就形成了兩方面的背景：一方面群眾手里持有了的富余資金，需要尋找投資；另一方面，CPI 的上漲背后的連續(xù)通貨膨脹，使得人們通過投資來實(shí)現(xiàn)資金保值增值的意愿大大增強(qiáng)。從微觀金

10、融背景看，股票、基金、等投資品近些年得到了長足的發(fā)展，但1財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)展情況各不相同。其中：股票受益于 2005 年起推行的股權(quán)分置，解決了同股同權(quán)的問題，中國開始經(jīng)歷了空前的井噴階段，曾連續(xù)相當(dāng)時(shí)間成為全球最具活力的市場，但從 2008 年開始，中國開始進(jìn)入下行通道，人們普遍產(chǎn)生了對恐懼和不信任的情緒，市場行情也比較慘淡；作為最主要的投資資金來源之一，基金運(yùn)與的相關(guān)性很高，同樣經(jīng)歷了“過山車”式的發(fā)展階段，市場也不是很樂觀；在這樣的背景下，業(yè)務(wù)異軍突起，憑借商業(yè)強(qiáng)大的資金后盾，穩(wěn)定的水平，幾乎 100%的剛性兌付慣例，相對較高的安全性，吸引了越來越多的普通投資者，取代了股票和基金的地位。業(yè)務(wù)的

11、快速發(fā)展過程中，由于不占用、不承擔(dān)兌付責(zé)任、在表外計(jì)量躲避監(jiān)管等優(yōu)勢，表外業(yè)務(wù)逐漸成為業(yè)務(wù)的主流。但表外理財(cái)業(yè)務(wù)在發(fā)展的過程中，在風(fēng)險(xiǎn)管理、性安排、期限匹配等方面還存在一些問題，并陸續(xù)出現(xiàn)過一些的風(fēng)險(xiǎn)。為進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)，特別是表外業(yè)務(wù)，中國銀監(jiān)會(huì) 2013 年 3 月 25 日發(fā)布的關(guān)于規(guī)范商業(yè)業(yè)務(wù)（銀監(jiān)發(fā)20138 號）（以下簡稱“8 號文”）1，對表外投資有關(guān)問題業(yè)務(wù)進(jìn)行較為嚴(yán)格的規(guī)范和監(jiān)管，表外業(yè)務(wù)一時(shí)間成為最受關(guān)注的投資品種。人們對于這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)管理和監(jiān)管策略都有不同的看法，表外已經(jīng)成為相關(guān)領(lǐng)域研究的重點(diǎn)和熱點(diǎn)。二、研究意義（一）理論意義1中國銀監(jiān)會(huì). 關(guān)于規(guī)范商業(yè)業(yè)務(wù)投資有關(guān)

12、問題（銀監(jiān)發(fā)20138 號）.2013 年 3 月 25 日。2財(cái)經(jīng)大學(xué)本文的意義在于通過對表外業(yè)務(wù)概念、特點(diǎn)、分類，以及趨勢、現(xiàn)狀及等各方面要素的分析，厘清目前我國表外業(yè)務(wù)的輪廓，并通過從風(fēng)險(xiǎn)角度的分析，從理論上梳理出表外的風(fēng)險(xiǎn)要素體系。（二）實(shí)踐意義本文的實(shí)踐意義主要體現(xiàn)在通過對 A表外業(yè)務(wù)的案例分析，歸納出 A表外業(yè)務(wù)的內(nèi)外部環(huán)境和動(dòng)因，并且從內(nèi)部和外部兩個(gè)角度，分析了可能影響 A表外業(yè)務(wù)的各種因素，還在最后從內(nèi)部管理和外部監(jiān)管兩個(gè)角度提出了可行的對策建議，具有較強(qiáng)的實(shí)踐指導(dǎo)意義。本文所指的表外業(yè)務(wù)是向投資者發(fā)售的、計(jì)劃、組合、項(xiàng)目的總稱，為明確表外的管理主體，如無特別說明，統(tǒng)一以表外業(yè)

13、務(wù)來表述。第二節(jié)框架結(jié)構(gòu)第一章首先分析了表外業(yè)務(wù)所處的宏觀和微觀背景，以及對其進(jìn)行研究的理論和實(shí)踐意義，并基于國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分析了本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)和不足支持。第二章通過對表外業(yè)務(wù)概念、特點(diǎn)、分類，厘清目前我國表外理財(cái)業(yè)務(wù)的輪廓，并進(jìn)一步研究了表外業(yè)務(wù)的趨勢、現(xiàn)狀及，分析了目前我國表外業(yè)務(wù)存在的主要問題。第三章介紹了 A“ 飛長FC001”表外業(yè)務(wù)的案例，通過對內(nèi)外部環(huán)境及動(dòng)因的分析，完整地揭示了資金募金投資、管理、兌付管理的表外業(yè)務(wù)的整個(gè)流程。3財(cái)經(jīng)大學(xué)第四章在對 A“ 飛長FC001”表外業(yè)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，從內(nèi)外和外部兩個(gè)角度，探討了對 A表外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)影響因素的識別與分析。第五章在

14、前面四章的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部管理和外部監(jiān)管等角度，提出了規(guī)范發(fā)展表外業(yè)務(wù)的相關(guān)對策建議。主要框架結(jié)構(gòu)圖見圖 1.2。圖 1.2框架結(jié)構(gòu)圖第三節(jié)創(chuàng)新與不足一、主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)一是思路創(chuàng)新。近年來國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者對于業(yè)務(wù)的研究主要集中在理財(cái)理論、委托關(guān)系、等方面，缺少對于具體案例的深入探討。本文則是從案例出發(fā)，通過對 A表外業(yè)務(wù)的全流程分析，揭示出當(dāng)前表4財(cái)經(jīng)大學(xué)外業(yè)務(wù)所的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。二是方法創(chuàng)新。本文結(jié)合了趨勢分析、歸納演繹、比較分析、案例分析等多種研究分析方法，全面地對表外業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)性分析，并且使用了 A的實(shí)際案例，提高了研究過程和結(jié)論的可靠性。二、不足之處受制于數(shù)據(jù)的局限，本文在分析商業(yè)案例的時(shí)候，無法

15、取得的案例樣本，使得數(shù)據(jù)受到限制，可能影響到分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，數(shù)據(jù)適用性有待于進(jìn)一步提高。第四節(jié)文獻(xiàn)綜述一、國外研究現(xiàn)狀分析國外將業(yè)務(wù)稱為“資產(chǎn)管理”（Portfolio Management）或“管理”(Wealth Management)，可以追溯到十八世紀(jì)，在 2008 年，美國資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)超過了金融業(yè)資產(chǎn)的 70%。美國對于研究也比較成熟，主要側(cè)重于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測量和風(fēng)險(xiǎn)管理方法上。Gray.(2002,2006,2008)提出了測度和管理宏觀的新方法-以未定權(quán)益分析法（CCA）監(jiān)測和分析宏觀。Bisias(2012)以及 Galati&Moessner(2011)對近年來

16、特別是金融后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究做了全面綜述。2008 年金融后，根據(jù) G20、金融穩(wěn)定理事會(huì)、巴塞爾委員會(huì)相關(guān)文件，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架已經(jīng)提出。巴塞爾監(jiān)理委員會(huì)也發(fā)布了全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的概念。明確指出系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（SIFI）是指其可能給金融體系造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而可能金融、損害實(shí)體的金融機(jī)構(gòu)。5財(cái)經(jīng)大學(xué)二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀分析相比國外而言，目前我國商業(yè)表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)研究還比較少。多數(shù)研究都集中在對于中國的發(fā)展情況及風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)分析上。目前關(guān)于表外是否屬于有兩大。一類學(xué)者認(rèn)為屬于，另一類學(xué)者認(rèn)為不屬于。而銀監(jiān)會(huì)則明確表態(tài)，商業(yè)表外業(yè)務(wù)不屬于“”的范疇。雖然大家對此范疇有些，但是大家

17、對于表外業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)都是保持觀點(diǎn)一致的。中國社科院金融管理研究中心關(guān)于 2012 年市場運(yùn)行報(bào)告中指出，2012 年數(shù)量和募資規(guī)模都屢創(chuàng)新高，但設(shè)計(jì)現(xiàn)象嚴(yán)重。中國社科院金融研究員袁增霆認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)因素主要蘊(yùn)含于商業(yè)銀行在計(jì)劃中的資金管理方式上，對于此類風(fēng)險(xiǎn)及處置，應(yīng)當(dāng)上升到金融商品銷售法案及金融消費(fèi)者保案的規(guī)范高度，進(jìn)行制度重構(gòu)。2013 年中國銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部王巖岫文章商業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展與監(jiān)管，肯定了商業(yè)業(yè)務(wù)的意義，找出了主要的問題，同時(shí)重點(diǎn)指出商業(yè)董事會(huì)、高管層要有清晰的戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。杜金富指出市場目前風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但潛在風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。他在對我國市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，分析了關(guān)注的熱點(diǎn)問題，并從監(jiān)管

18、方面提出了的建議。他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)盡快完善并修訂現(xiàn)有監(jiān)管的框架，進(jìn)一步修訂商業(yè)個(gè)人業(yè)務(wù)管理暫行辦法。6財(cái)經(jīng)大學(xué)第二章表外業(yè)務(wù)概述第一節(jié)表外業(yè)務(wù)的概念、特點(diǎn)及分類一、表外業(yè)務(wù)的概念（一）業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)新的金融業(yè)務(wù)，由于該類業(yè)務(wù)的屬性受到監(jiān)管政策的影響，因此，大多數(shù)情況下，相關(guān)的定義和概念也通常以監(jiān)管部門為準(zhǔn)。目前中國銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門中國業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國銀監(jiān)會(huì)”）對業(yè)務(wù)的相關(guān)定義見圖 2.1。圖 2.1中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于業(yè)務(wù)的概念及定義資料來源：中國銀監(jiān)會(huì). 商業(yè)個(gè)人業(yè)務(wù)管理暫行辦法（中國業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令 2005 年第 2 號）. 2005 年 9 月 24 日對業(yè)務(wù)進(jìn)一步細(xì)分，可根

19、據(jù)客戶獲取方式的不同，將業(yè)7財(cái)經(jīng)大學(xué)務(wù)分為保證業(yè)務(wù)和非保證業(yè)務(wù)。其中，非保證業(yè)務(wù)可以分為保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)和非保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)。具體定義詳見圖 2.2。圖2.2按類型劃分的相關(guān)概念情況（二）表外業(yè)務(wù)中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)（銀監(jiān)發(fā)201072號）2規(guī)定商業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照要求將部分符合條件的表外保本資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照 150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型應(yīng)按照11.5%、中小按照 10%的充足率要求計(jì)提，具體的表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的會(huì)計(jì)核算規(guī)則按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）第 23 號：金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移（財(cái)政部令第33 號）3執(zhí)行。2中國銀監(jiān)會(huì). 關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)（銀監(jiān)發(fā)2010

20、72 號）. 2010年 8 月 5 日3企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）第 23 號：金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移（財(cái)政部令第 33 號）. 2006 年 2 月15 日8財(cái)經(jīng)大學(xué)上述規(guī)定發(fā)布后，非保本型業(yè)務(wù)開始與其他業(yè)務(wù)的屬性完全區(qū)分出來，特指在表外核算，不進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表，不對客戶承擔(dān)保證本金的法律責(zé)任和義務(wù)的業(yè)務(wù)。由此，可以進(jìn)一步得到表外業(yè)務(wù)的定義，即是指商業(yè)從事的，按照現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管規(guī)則不計(jì)入的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)不需確認(rèn)為資產(chǎn)或者負(fù)債關(guān)系，對客戶不需承擔(dān)保證本金的法律責(zé)任和義務(wù)、但需要收手續(xù)費(fèi)，到期根據(jù)資金的情況兌付本金和的非保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)。在監(jiān)管和管理實(shí)踐中，人們通常將這一類業(yè)務(wù)俗稱為“表外業(yè)務(wù)”，來特指非保

21、本浮動(dòng)收益業(yè)務(wù)。這類業(yè)務(wù)就是本文的研究對象。對應(yīng)地，保證業(yè)務(wù)、保本浮動(dòng)收益業(yè)務(wù)屬于“表內(nèi)業(yè)務(wù)”。從會(huì)計(jì)核算上，業(yè)務(wù)根據(jù)是否保證本金而采用不同的會(huì)計(jì)處理。保證業(yè)務(wù)、保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)都計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表中，分別按照性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)計(jì)入資產(chǎn)科目，以存款計(jì)入負(fù)債科目。同時(shí)通過投資損益、金融資產(chǎn)的利息及存款的利息在利潤表內(nèi)核算。而非保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)則不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，只將收入通過手續(xù)費(fèi)科目在利潤表內(nèi)核算。非保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)就是本文所說的表外業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的總體結(jié)構(gòu)情況詳見圖 2.3。圖 2.3業(yè)務(wù)總體結(jié)構(gòu)圖9財(cái)經(jīng)大學(xué)二、表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與“表內(nèi)業(yè)務(wù)”（保證業(yè)務(wù)和保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)）相比，“表外業(yè)務(wù)”（非保本浮動(dòng)業(yè)務(wù)）通常

22、有如下特點(diǎn)。見圖 2.4。圖 2.4表外業(yè)務(wù)特點(diǎn)示意圖（一）投資范圍廣、風(fēng)險(xiǎn)高、率高。由于中國銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門對于表內(nèi)的關(guān)注度高，再加上表內(nèi)信息披露等要求，商業(yè)在從事表內(nèi)業(yè)務(wù)時(shí)，通常趨向采取更加謹(jǐn)慎、保守的投資管理策略，投資的大多是國債、政策性金融債、基金、定期存款等低風(fēng)險(xiǎn)的投資品，投資范圍相對狹窄，投資品性強(qiáng)，但率相對較低。然而，由于在表外受到的監(jiān)管限制和披露規(guī)定等相對較少，商業(yè)在表外業(yè)務(wù)時(shí)，通常愿意采取相對激進(jìn)、積極的投資管理策略，投資委托、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、間市場等品種的占比逐漸升高，投資范圍得到拓寬，率得以提高。但是，在拓寬投資、獲得更高率的同時(shí)，也要更高的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場風(fēng)10財(cái)經(jīng)大學(xué)險(xiǎn)、

23、性風(fēng)險(xiǎn)、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、兌付風(fēng)險(xiǎn)等。（二）不計(jì)入表內(nèi)、與不存在資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系。表外業(yè)務(wù)的一個(gè)突出特點(diǎn)就是按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管規(guī)定，不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，不確認(rèn)為的資產(chǎn)或者負(fù)債，與業(yè)務(wù)的不存在資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系。實(shí)際上，從表外的核算上看，對于不承擔(dān)保本責(zé)任的，在與客戶簽訂業(yè)務(wù)協(xié)議的時(shí)候，在業(yè)務(wù)協(xié)議上均會(huì)注明該業(yè)務(wù)的本金和風(fēng)險(xiǎn)由客戶來承擔(dān)。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對于資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)原則，如果該項(xiàng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)或者負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)無法在表內(nèi)進(jìn)行確認(rèn)，即無法認(rèn)定其資產(chǎn)和負(fù)債的主體是，那么該項(xiàng)業(yè)務(wù)自然無需在表內(nèi)進(jìn)行確認(rèn)。從本質(zhì)上看，無論業(yè)務(wù)的主體是哪家機(jī)構(gòu)，最終的業(yè)務(wù)的產(chǎn)權(quán)人都是的投資者，在表內(nèi)和表行核算的區(qū)別在于是否提供本金和的保證。（三

24、）不占用、不計(jì)提撥備。中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)（銀監(jiān)發(fā)201072號）4規(guī)定商業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照要求將部分符合條件的表外保本資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照 150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型應(yīng)按照11.5%、中小按照 10%的充足率要求計(jì)提。根據(jù)上述監(jiān)管規(guī)定，對于不符合“轉(zhuǎn)表”條件的仍在表外反映的“表外業(yè)務(wù)”，不需要按照充足率的最低要求來計(jì)提，同時(shí)也不需要根據(jù) 150%的撥備覆蓋率計(jì)提撥備。在當(dāng)前約束和利潤很大的市場背景下，表外業(yè)務(wù)不占用、不計(jì)4中國銀監(jiān)會(huì). 關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)（銀監(jiān)發(fā)201072 號）. 2010年 8 月 5 日11財(cái)經(jīng)大學(xué)提撥備的優(yōu)勢非常明顯，

25、這也是各家商業(yè)紛紛大力表外業(yè)務(wù)的重要?jiǎng)右蛑?。（四）不承?dān)兌付義務(wù)和責(zé)任。與其他投資一樣，投資者業(yè)務(wù)是要承擔(dān)一定投資風(fēng)險(xiǎn)的，而且不同業(yè)務(wù)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。從本質(zhì)上看，對于表外業(yè)務(wù)，投資者承擔(dān)全部的本金和風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于根據(jù)客戶的委托，受托對投資者的資金進(jìn)行管理，所收取的費(fèi)用相當(dāng)于一筆委托管理手續(xù)費(fèi)，雖然這些費(fèi)用往往是通過理品的投資來實(shí)現(xiàn)的。從兌付的程序上看，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，但仍然擁有按照一定比例，從客戶投資中分潤的權(quán)益。然而商業(yè)的表外業(yè)務(wù)，的是一種攬儲的工具，為了其聲譽(yù)的維護(hù)，目前幾乎是 100%剛性兌付。三、表外業(yè)務(wù)的分類通常，可以根據(jù)表外的各種維度進(jìn)行細(xì)分，具體分類情況見表 2.1。表格2

26、.1表外業(yè)務(wù)分類情況表12分類維度類別1、按銷售劃分1.1 個(gè)人1.2 私人專屬1.3 機(jī)構(gòu)專屬2、按期限劃分2.1 T+02.2 7 天（含）以內(nèi)2.3 7 天-1（含）2.4 1-3（含）2.5 3-6（含）2.6 6-12（含）2.7 1 年以上3、按幣種劃分3.13.2 外幣4、期末資金投向4.1 未投資頭寸4.2 債券及工 4.2.1 國債、央票、政策性金融債財(cái)經(jīng)大學(xué)根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)2014 年非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表制度，對于表格2.1 中的各種類別的具體內(nèi)容說明如下：1.1 個(gè)人：是指可同時(shí)面向個(gè)人、私人、機(jī)構(gòu)客戶銷售的理品。1.2私人專屬：是指專門面向私人客戶銷售的銷售管理辦法5有關(guān)規(guī)定執(zhí)

27、行）。（私人客戶標(biāo)準(zhǔn)參照商業(yè)1.3機(jī)構(gòu)專屬：是指專門面向機(jī)構(gòu)客戶銷售的。5中國銀監(jiān)會(huì). 商業(yè)銷售管理辦法（銀監(jiān)會(huì)令20115 號）. 2012 年 1 月 1日。13具4.2.2 AA+（含）以上信用債券4.2.3 AA+以下信用債券4.2.4 正回購4.2.5 逆回購4.2.6 拆入4.2.7 拆出4.2.8 其他4.3 存款4.3.1 本行存款4.3.2 他行存款4.3.3 其他4.4 信貸類投資4.4.1 債權(quán)類4.4.2承兌匯票4.4.3 商業(yè)承兌匯票4.4.4 其他票據(jù)4.4.5 其他4.5 權(quán)益類投資4.5.1 結(jié)構(gòu)性股權(quán)投資4.5.2 PE 投資4.5.3市場4.5.4 其他4.

28、6 衍生工具4.7 QDII4.8 另類投資4.9 其他財(cái)經(jīng)大學(xué)2. 按期限劃分：對于封閉式，是指的期限；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購贖回的周期。2.1 T+0：是指每個(gè)工作日均開放申購贖回的。2.2 7 天（含）以內(nèi)：對于封閉式，是指的期限在 7 天（含）以內(nèi)；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購贖回的周期為 7 天（含）以內(nèi)（不包括每個(gè)工作日均開放申購贖回的）。2.3 7 天-1（含）：對于封閉式，是指的期限在 7 天-1（含）；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購贖回的周期為 7 天-1（含）。2.4 1-3含）：對于封閉式，是指的期限在 1-3含）；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購

29、贖回的周期為 1-3（含）。2.5 3-6含）：對于封閉式，是指的期限在 3-6含）；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購贖回的周期為 3-6（含）。2.6 6-12（含）：對于封閉式，是指的期限在 6-12（含）；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購贖回的周期為 6-12（含）。2.7 1 年以上：對于封閉式，是指的期限在 1 年以上；對于開放式，是指每次滾動(dòng)或開放申購贖回的周期為 1 年以上。3.按幣種劃分：是指通過或外幣的。4.期末資金投向：是指期末資金余額的投資方向分布情況。4.1 未投資頭寸：期末資金未作投資的部分。4.2.1 國債、央票、政策性金融債：期末資金投資于國債（含財(cái)政部代14

30、財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)的地方債）、央票、政策性金融債的部分。4.2.2 AA+（含）以上信用債券：期末資金投資于 AA+（含）以上信用債券的部分。4.2.3AA+以下信用債券：期末資金投資于 AA+以下信用債券的部分。4.2.4正回購：期末各類賬戶通過正回購融入資金余額。4.2.5逆回購：期末各類賬戶通過逆回購融出資金余額。4.2.6拆入：期末各類賬戶通過信用拆借融入資金余額。4.2.7拆出：期末各類賬戶通過信用拆借融出資金余額。4.2.8其他：期末資金除上述 4.2.1-4.2.7 各項(xiàng)外，投資于其他債券及工具的部分。4.3.1本行存款：期末資金存放在本行的存款余額。4.3.2他行存款：期末資金存放在他

31、行的存款余額。4.3.3其他：期末資金除上述 4.3.1-4.3.2 以外，屬于其他形式存款的余額。4.4.1債權(quán)類：期末資金投資于各類、信貸資產(chǎn)的余額。該項(xiàng)填寫須遵循實(shí)質(zhì)重于形式原則，只要本質(zhì)上屬于融資性質(zhì)的，均應(yīng)填寫在該分類項(xiàng)下，包括但不限于、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、委托、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、所委托債權(quán)等。4.4.2承兌匯票：期末資金投資于承兌匯票的余額。請按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，將所有投資于已貼現(xiàn)或未貼現(xiàn)的承兌匯票、承兌匯票）益權(quán)的資金余額填寫在該分類項(xiàng)下。15財(cái)經(jīng)大學(xué)4.4.3 商業(yè)承兌匯票：期末資金投資于商業(yè)承兌匯票的余額。請按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，將所有投資于已貼現(xiàn)或未貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、商業(yè)承兌匯

32、票）益權(quán)的資金余額填寫在該分類項(xiàng)下。4.4.4 其他票據(jù)：期末資金投資于除承兌匯票和商業(yè)承兌匯票以外，其他票據(jù)或票據(jù)）益權(quán)的余額。4.4.5 其他：期末資金投資于除上述 4.4.1-4.4.4 以外，其他從實(shí)質(zhì)上屬于信貸融資類投向的余額。4.5.1 結(jié)構(gòu)性股權(quán)投資：期末資金投資于上市公司股權(quán)或非上市公司股權(quán)的余額，該股權(quán)投資通常在期初與某當(dāng)事人簽署協(xié)議（或存在隱性協(xié)議，請按照實(shí)質(zhì)重于形式原則認(rèn)定），約定一定期限后由其溢價(jià)回購股權(quán)或提供保障措施。4.5.2 PE 投資：期末資金直接進(jìn)行私募股權(quán)投資的余額，該投資在期初未安排任何回購或擔(dān)保（請按照實(shí)質(zhì)重于形式原則認(rèn)定）。4.5.3市場：期末資金直接

33、投資于境內(nèi)市場的余額，包括股票、基金等，該投資在期初未安排任何回購或擔(dān)保（請按照實(shí)質(zhì)重于形式原則認(rèn)定）。4.5.4 其他：期末資金用于其他權(quán)益類投資的余額，投資標(biāo)的包括除以上 4.5.1-4.5.3 之外的權(quán)益類投資項(xiàng)目。4.6 衍生工具：期末資金用于各類衍生的余額。對于結(jié)構(gòu)性，如果將本金部分投資于債券或存款，僅將產(chǎn)生的固定部分期權(quán)，則本金金額應(yīng)該填寫在4.2或4.3的相應(yīng)項(xiàng)下，費(fèi)部分填寫在該項(xiàng)下。4.7 QDII：是指按照商業(yè)開辦代客業(yè)務(wù)管理暫行辦法的有關(guān)規(guī)定，商業(yè)接受境內(nèi)投資者的委托，在進(jìn)行規(guī)定的金融投資的16財(cái)經(jīng)大學(xué)。4.8 另類投資：期末資金用于另類投資的余額，投資標(biāo)的包括但不限于紅酒

34、、藝術(shù)品等。4.9 其他：期末資金用于以上各分類之外的投資的余額。第二節(jié) 我國表外業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢、現(xiàn)狀及一、我國表外業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢國際上，最初的概念是源于保險(xiǎn)行業(yè)。1929 年爆發(fā)的全球性金融“大蕭條”后，隨著股票價(jià)格的巨幅“跳水”，西方人們的生產(chǎn)生活水平受到重創(chuàng)，了巨大損失。這時(shí)，一些保險(xiǎn)公司見機(jī)推出了一些迎合普通資產(chǎn)保全訴求的集合資金計(jì)劃，使得人們可以在較低的風(fēng)險(xiǎn)程度上，可以獲取合理的回報(bào)，并由此產(chǎn)生了投資分析、財(cái)務(wù)安排和委托管理等響應(yīng)的資金活動(dòng)?？梢哉f，這種活動(dòng)是業(yè)務(wù)的和萌芽，最早的推銷這類保險(xiǎn)的保險(xiǎn)員也就成了真正意義上的全球首個(gè)師，實(shí)際上就是今天屢見不鮮的師。二戰(zhàn)后，隨著的復(fù)蘇和的積累，

35、這種最初從保險(xiǎn)演化而來的新型的形態(tài)越來越受人歡迎，特別是在美國業(yè)務(wù)迎來了空前的發(fā)展機(jī)遇，逐步成為進(jìn)行委托管理和財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)的重要載體，占據(jù)了相當(dāng)重要的戰(zhàn)略地位。相應(yīng)地，與業(yè)務(wù)相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)也越來越多、越來越規(guī)范。1984 年，國際認(rèn)證財(cái)務(wù)顧問師(International Association of Registered FinancialConsultants, IARFC)在美國俄亥俄州成立，成為全球首個(gè)專門的業(yè)務(wù)組織，推動(dòng)了國際業(yè)務(wù)在接下來的時(shí)間里獲得了長足的發(fā)展，逐漸成為全球17財(cái)經(jīng)大學(xué)中的一支最重要的力量。1995 年，IARFC 召開了首次全球性會(huì)議，為全球的業(yè)務(wù)相關(guān)地提供持續(xù)教

36、育的一個(gè)非常有吸引力的場所，并隨后開發(fā)了面向全球的，該目前已經(jīng)成為國際最富權(quán)威性的認(rèn)證。發(fā)展至今，IARFC 已經(jīng)成為全球最負(fù)盛名、最為權(quán)威的業(yè)務(wù)國際組織，全面負(fù)責(zé)全球的培訓(xùn)、認(rèn)證、教育等。在 90 年代末期，美國頒布了“金融服務(wù)現(xiàn)代化法案” ，使金融服務(wù)與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，基金管理業(yè)務(wù)等方面更加。到了 20 世紀(jì)，上述內(nèi)容已經(jīng)構(gòu)成了完整的體系，業(yè)務(wù)作為其中最穩(wěn)健的版塊已經(jīng)成型，在美國、隨后在歐洲、乃至亞洲、最后在全球得到了迅速的推廣和發(fā)展。進(jìn)入 20 世紀(jì)初，業(yè)務(wù)開始進(jìn)入中國業(yè)。最早是在外幣領(lǐng)域，由于監(jiān)管部門推行外匯，外幣的利率被適度放開，這給業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造了空間。中國業(yè)最早的業(yè)務(wù)誕生在中國光

37、大，“陽光B 計(jì)劃”成為國內(nèi)第一個(gè)業(yè)務(wù)。之后，各家的業(yè)務(wù)便如同雨后春筍般地遍地生根發(fā)芽，成為市場上最重要的金融之一，也吸引了監(jiān)管部門越來越多的注意力。2005 年 9 月，中國銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)頒布商業(yè)個(gè)人業(yè)務(wù)管理暫行辦法6和商業(yè)個(gè)人業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引7，給業(yè)務(wù)的發(fā)展注入新的活力，業(yè)務(wù)開始進(jìn)入發(fā)展的“快車道”，到 2013 年末，業(yè)務(wù)已經(jīng)超6中國銀監(jiān)會(huì).商業(yè)個(gè)人業(yè)務(wù)管理暫行辦法（銀監(jiān)會(huì)令20052 號）. 2005 年11 月 1 日7中國銀監(jiān)會(huì).商業(yè)個(gè)人業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引（銀監(jiān)發(fā)200563 號）. 2005 年 11月 1 日18財(cái)經(jīng)大學(xué)過了基金、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)的投資，成為了居民實(shí)現(xiàn)資金保值增值的第一選擇

38、。二、我國表外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀2013 年上各家共有182 家銷售業(yè)務(wù)，全年共42195款，較 2012 年全年的 32164 款增加了 31.19%，雖然保持了較高的增速，但明顯低于 2009-2012年均 50%的增速；同時(shí)，2013 年業(yè)務(wù)余額達(dá)到 9.92 萬億元，較 2012 年末的 7.1 萬億元增長了 39.69%。見圖 2.5。數(shù)據(jù)來源：WIND 資訊。圖 2.5 2004-2013 年我國業(yè)務(wù)情況圖數(shù)據(jù)來源：WIND 資訊。隨著中國銀監(jiān)會(huì)不斷加強(qiáng)對業(yè)務(wù)的，特別是在 2010 年中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)，規(guī)定商業(yè)“嚴(yán)格按照要求將部分符合條件的表外保本資產(chǎn)在今、明兩

39、年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照 150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型應(yīng)按照 11.5%、中小按照 10%的充足率要求計(jì)提”后，“表外業(yè)務(wù)”由于具有躲避監(jiān)管實(shí)現(xiàn)、不占用、不計(jì)提撥備、不承擔(dān)兌付責(zé)任等優(yōu)勢，迎來了高速發(fā)展的春天，成為性的19財(cái)經(jīng)大學(xué)，占據(jù)了一半以上的市場份額。截至 2013 年末，保本固定型數(shù)量為 4427 款，市場占比 10.66%，較2012 年末的 14.55%下降了 3.89%；保本浮動(dòng)型數(shù)量 8081 款，市場占比為19.46%，比 2012 年末的 22.64%下降了 3.18%；表外業(yè)務(wù)（即非保本型）數(shù)量達(dá)到 29031 款，市場占比為 69.88%，比 2012 年末的

40、62.81%大幅上升了7.07%，傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)（即保本型）大幅萎縮，表外業(yè)務(wù)大幅興起，在市場上處于性的優(yōu)勢地位。見圖 2.6。圖 2.62013 年末業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)示意圖三、目前我國表外業(yè)務(wù)的2004-2013，我國表外業(yè)務(wù)從零起步，經(jīng)歷了十年爆發(fā)式成長，發(fā)展到 7 萬億的規(guī)模，目前的主要如下：（一）市場環(huán)境日趨復(fù)雜首先，看宏觀環(huán)境。盡管銀監(jiān)會(huì)明確表示，商業(yè)表外業(yè)務(wù)不屬于“”，但對于的非議仍未停止。其中固然有對其為“龐式”20財(cái)經(jīng)大學(xué)的質(zhì)疑，但之所以在最近一年多來被集中關(guān)注，根本還在于整體宏觀環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，在下行時(shí)期，舊有的高強(qiáng)度投資模式的弊端已被清晰地凸現(xiàn)出來，企業(yè)部門（尤其是地方融資

41、平臺）負(fù)債率高企，而其償債能力卻令人擔(dān)憂，而這恰恰是資金主要的投向之一。持續(xù)緊縮的政策環(huán)境，再加上短期資金和長期資產(chǎn)期限錯(cuò)配，商業(yè)較大的資金，短期性在某些時(shí)候非常明顯。其次，看資產(chǎn)管理市場環(huán)境。2012 年下半年開始的資管新政為包括券商、基金公司、保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入資管行業(yè)解除了一系列準(zhǔn)入門檻，由此，“大資管”正式到來，各類機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相互交叉，金融混業(yè)的趨勢更加明顯。對于而言，其中既有，也有機(jī)遇。就 2013 年的情況而言，機(jī)遇似乎大于。在公司受限的情況下，券商和基金子公司成為商業(yè)新的出表通道，通過券商資管計(jì)劃和基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃等，資金仍可實(shí)現(xiàn)對接非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)。2013 年 3

42、 月份，中國銀監(jiān)會(huì)了關(guān)于規(guī)范商業(yè)業(yè)務(wù)投（銀監(jiān)發(fā)20138 號）（以下簡稱“8 號文”）8，對資有關(guān)問題理財(cái)資金投資非標(biāo)債權(quán)做出了限制，但從多家上市披露的三季度財(cái)報(bào)看，借由其他資管通道開展的同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模急劇膨脹。因此，可以說在“大資管”初期，業(yè)務(wù)由于商業(yè)在整個(gè)金融系統(tǒng)中所處的地位難以撼動(dòng)而受益匪淺。但從長遠(yuǎn)看，應(yīng)當(dāng)清醒的看到，資管新政實(shí)際上使得再也無法獨(dú)享非標(biāo)的投資權(quán)，隨著券商、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理能力的提升，必將對8中國銀監(jiān)會(huì). 關(guān)于規(guī)范商業(yè)業(yè)務(wù)投資有關(guān)問題（銀監(jiān)發(fā)20138 號）.2013 年 3 月 25 日。21財(cái)經(jīng)大學(xué)形成真正的。更重要的是，券商、基金在系統(tǒng)方面擁有先發(fā)優(yōu)勢，能夠?yàn)?/p>

43、非標(biāo)債權(quán)向標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)轉(zhuǎn)換提供便利，在某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域（如股權(quán)質(zhì)押）將會(huì)對造成沖擊。另一股力量也正在悄悄改變資管市場的面貌，那就是互聯(lián)網(wǎng)金融?！坝囝~寶”的橫空出世對業(yè)務(wù)的霸主地位提出。與其他業(yè)務(wù)相比，“余額寶”有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢：一是風(fēng)險(xiǎn)低，“余額寶”投資的對象是基金，最終的投資標(biāo)的主要是存款、付息金融債券等風(fēng)險(xiǎn)較低的投資品，因此相對風(fēng)險(xiǎn)較小；二是高，“余額寶”由于靈活、網(wǎng)上銷售成本低，因此給出的率普遍高于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，截止 2014 年 3 月份，“余額寶”7 天的率仍保持在5.568%的水平，明顯高于同期業(yè)務(wù)的率；三是贖回靈活，相對于業(yè)務(wù)提前贖回要收取較高的手續(xù)費(fèi)，“余額寶”的認(rèn)購和贖回均為，是完全開放

44、式的基金管理模式，相當(dāng)于普通活期存款；四是門檻低，普通的理品普遍有最低門檻，稍微高級別的或者私人的門檻甚至在100萬以上，但“余額寶”的起點(diǎn)是 1 元起購，這樣造成一大批達(dá)不到業(yè)務(wù)門檻的客戶都紛紛轉(zhuǎn)投“余額寶”。穩(wěn)定的、良好的性和低投資門檻，余額寶因此在極短的時(shí)間內(nèi)吸引了大量用戶（不到半年時(shí)間用戶數(shù)即超 1600 萬），投資規(guī)模已經(jīng)8000 億元。余額寶的了整個(gè)基金業(yè)，基金管理規(guī)模最大的華夏基金經(jīng)過近十年的積累，目前共有 1300 萬客戶，尚不及余額寶半年所積累的客戶數(shù)。而電子商務(wù)銷售模式迅速被，例如華夏基金與公司推出的“百發(fā)”等，華夏、匯添富、易方達(dá)、廣發(fā)等多家基金公司還將與騰訊旗下的第支付

45、公司財(cái)付通合22財(cái)經(jīng)大學(xué)作，預(yù)計(jì)于近期在客戶端上推出貨幣基金類；同時(shí)，已有數(shù)家基金建立了的基金銷售平臺。這些銷售的貨幣基金具備與余額寶類似的優(yōu)點(diǎn)，甚至在性上更好；同時(shí)通過派送紅利等促銷，率甚至超過了同期的。于是，貨幣基金的火熱銷售便不令人意外了，數(shù)據(jù)顯示，10 月貨幣基金規(guī)模較 9 月大增 17.67%，獲得高達(dá) 864 億元資金凈申購，規(guī)模達(dá)到 5754 億元。盡管目前以余額寶為代表的尚不足以對構(gòu)成威脅，但對于商業(yè)因受到規(guī)模管理和存貸比管理的嚴(yán)格約束而產(chǎn)生存款沖時(shí)點(diǎn)的客觀需求仍將是的沖擊。此外，P2P的逐漸興起，實(shí)際上為未來投資債權(quán)資產(chǎn)提供了可能，如果無法維持投資范圍方面的優(yōu)勢，的將會(huì)進(jìn)一步

46、加劇。（二）監(jiān)管目標(biāo)明確，力度持續(xù)加大如前所述，商業(yè)通過開展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表，降低了資產(chǎn)規(guī)模，了資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系；但卻不能轉(zhuǎn)移相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。近年來，中國銀監(jiān)會(huì)一直在高度關(guān)注中國的“”業(yè)務(wù)，而業(yè)務(wù)正是最主要的業(yè)務(wù)之一。在當(dāng)前中國處于下滑通道，降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范業(yè)務(wù)管理模式，顯得非常重要。2013 年初，中國銀監(jiān)會(huì)在 1 月 14 日召開的業(yè)監(jiān)督工作會(huì)議上為全年的監(jiān)管工作定下了基調(diào)。會(huì)議明確了 2013 年業(yè)監(jiān)管工作重點(diǎn)：切實(shí)防范和化解、嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)管外部風(fēng)險(xiǎn)傳染。其中，在“嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)”中明確指出：“要嚴(yán)格監(jiān)管設(shè)計(jì)、銷售和資金投向，嚴(yán)禁未經(jīng)銷售，嚴(yán)禁銷售私募股權(quán)基金，嚴(yán)禁誤導(dǎo)消費(fèi)者，實(shí)行固定

47、收23財(cái)經(jīng)大學(xué)益和浮動(dòng)分賬經(jīng)營、分類管理”。隨后，銀監(jiān)會(huì)便進(jìn)一步表示，2013年重點(diǎn)從五方面加強(qiáng)對商業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，具體內(nèi)容見圖 2.7。圖 2.7中國銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)管理框架體系回顧目前中國銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管工作，可以說無論從出臺的具體政策措施看，還是從開展的活動(dòng)看，都是上述五個(gè)方面展開。其一，要求商業(yè)限時(shí)“資金池”業(yè)務(wù)。“資金池”業(yè)務(wù)對而言雖然有明顯的好處，但也存在成本測算、風(fēng)險(xiǎn)可控性較差等問題。正因如此，從 2011 年便開始對“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，強(qiáng)調(diào)每個(gè)實(shí)行單獨(dú)核算和規(guī)范管理的要求。然而，監(jiān)管政策的執(zhí)行效果并不明顯，部分延續(xù)資金池模式。因此，監(jiān)管部門 2013 年再次提出要求，對于表外業(yè)務(wù)，不得

48、采用多個(gè)產(chǎn)品對應(yīng)多筆資產(chǎn)的“資金池”操作模式；如果有不能單獨(dú)核算的，應(yīng)加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)由風(fēng)險(xiǎn)管理部門開展相應(yīng)的測試，按公允價(jià)值做好對業(yè)24財(cái)經(jīng)大學(xué)務(wù)資金的客觀估值和驗(yàn)證，并根據(jù)測試結(jié)果在三內(nèi)進(jìn)行，即 4 月底為大限。從的情況看，應(yīng)該說“資金池”業(yè)務(wù)模式已經(jīng)得到明顯的遏制，各家在業(yè)務(wù)單獨(dú)核算及資金與資產(chǎn)的一一對應(yīng)方面取得了明顯的進(jìn)步。其二，銀監(jiān)會(huì)“8 號文”市場。2013 年 3 月 25 日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于規(guī)范商業(yè)業(yè)務(wù)投資有關(guān)問題（銀監(jiān)發(fā)20138 號）給業(yè)務(wù)帶來較大?！? 號文”共有十二條，其內(nèi)容見圖 2.8。圖 2.8中國銀監(jiān)會(huì)8 號文要義示意圖“8 號文”的訴求在于強(qiáng)化對業(yè)務(wù)的監(jiān)管，避免業(yè)務(wù)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范業(yè)務(wù)管理，提高業(yè)務(wù)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且關(guān)注“非標(biāo)”的概念，及時(shí)將業(yè)務(wù)中的新內(nèi)容納入監(jiān)管的視野，以及通過 35%和 4%兩項(xiàng)比率的最低來嚴(yán)控業(yè)務(wù)的范圍。這樣一來，采取穩(wěn)健策略的相對影響不大，而采取激進(jìn)策略的受到的沖擊更為明顯。25財(cái)經(jīng)大學(xué)但監(jiān)管上也可考慮了的現(xiàn)實(shí)情況，給予了充分的緩沖期等相關(guān)政策來緩釋“8 號文”對市場的影響。其中包括：由于“8 號文”出臺給了近 9（到201